《財務(wù)案例研究》復(fù)習(xí)提綱參考答案

1、財務(wù)案例研究期末復(fù)習(xí)提綱（2010年12月）一、 根據(jù)提供的案例一，分析公司治理結(jié)構(gòu)。中國上市公司治理準(zhǔn)則答：1，平等對待所有股東，保護(hù)股東合法權(quán)益2，股東作為公司的所有者，參與公司治理，并依法在股東大會上行使投票權(quán)3，規(guī)范控股股東和上市公司之間的關(guān)系4，董事會的主要職責(zé)5，建立獨立董事制度6，設(shè)立董事會專門委員會（決策、提名、薪酬）7，建立健全董事會議事規(guī)則和決策程序8，發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)督作用9，完善監(jiān)事會的人員和組成10，建立健全董事，監(jiān)事績效評價體系11，公司治理應(yīng)保障利益相關(guān)的合法體系12，上市公司要披露公司治理方面的信息。董事會的主要職責(zé) (概念在教材中P2,期末復(fù)習(xí)手冊 P23)答：

2、董事會向股東大會負(fù)責(zé)。有關(guān)公司治理的各種制度安排應(yīng)確保董事會能夠按照法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定行使職權(quán)。董事會應(yīng)認(rèn)真履行有關(guān)法律法規(guī)和公司章程規(guī)定的職責(zé)，確保公司遵守法律法規(guī)的規(guī)定，公平對待所有股東，并關(guān)注其他利益相關(guān)者的利益。OECD公司治理原則董事會應(yīng)履行以下關(guān)鍵職能：1，制定公司戰(zhàn)略、經(jīng)營計劃、經(jīng)營目標(biāo)、風(fēng)險政策、年度預(yù)算，監(jiān)督業(yè)務(wù)發(fā)展和公司業(yè)績，審核主要資本開支、購并和分拆活動；2，任命、監(jiān)督高層管理人員，在有必要時，撤換高層管理人員；3，審核高層管理人員的薪酬；4，監(jiān)督和管理董事會成員、管理層及股東在關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)處置等方面的潛在利益沖突；5，通過外部審計、風(fēng)險監(jiān)控、財務(wù)控制等措

3、施來保證公司會計和財務(wù)報表的完整性及可信性；6，監(jiān)督公司治理結(jié)構(gòu)在實踐中的有效性，在有必要時進(jìn)行改進(jìn)；7，監(jiān)督信息披露過程監(jiān)事會的監(jiān)督作用 (概念在教材中P4)，并說明具體應(yīng)該如何做，給的案例資料做得如何答：上市公司監(jiān)事會應(yīng)當(dāng)向全體股東負(fù)責(zé)，以財務(wù)監(jiān)督為核心，同時對公司董事、經(jīng)理及其他高級管理人員的盡職情況進(jìn)行監(jiān)督，保護(hù)公司資產(chǎn)安全，降低公司的財務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險，維護(hù)公司及股東的合法權(quán)益。監(jiān)事會有權(quán)向股東大會提議公司外部審計機構(gòu)；監(jiān)事有了解和查詢上市公司經(jīng)營情況的權(quán)力，并承擔(dān)相應(yīng)的保密義務(wù)。必要時，監(jiān)事可以獨立聘請中介機構(gòu)對其履行職責(zé)提供協(xié)助。公司的董事、高級管理人員及其他人員應(yīng)給監(jiān)事正常履行職責(zé)

4、提供必要的協(xié)助，不得干預(yù)、阻擾。監(jiān)事履行職責(zé)所需的合理費用應(yīng)由上市公司承擔(dān)。監(jiān)事會對董事、經(jīng)理和其他高級管理人員的監(jiān)督記錄以及進(jìn)行財務(wù)或?qū)ｍ棛z查的結(jié)果應(yīng)成為績效評價的重要依據(jù)。監(jiān)事會在向董事會、股東大會反映情況的同時，可以向證券監(jiān)管機構(gòu)及其他有關(guān)部門直接報告情況。獨立董事的主要職責(zé) (概念在教材中P3/P5, 期末復(fù)習(xí)手冊P24)，說明具體應(yīng)該如何做，結(jié)合案例資料進(jìn)行點評：做得如何綜合案例，基本職責(zé)（對照職能進(jìn)行分析）答：上市公司獨立董事是指不在公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨立客觀判斷的關(guān)系的董事。獨立董事對上市公司及全體股東負(fù)有誠信與勤勉

5、義務(wù)。獨立董事應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)法律法規(guī)、公司章程的要求，認(rèn)真履行職責(zé)，維護(hù)公司整體利益，尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害。獨立董事應(yīng)當(dāng)獨立履行職責(zé)，不受上市公司主要股東、實際控制人或者其他與上市公司存在利害關(guān)系的單位或個人的影響。為了充分發(fā)揮獨立董事的作用，獨立董事除應(yīng)當(dāng)具有公司法和其他相關(guān)法律、法規(guī)賦予董事的職權(quán)外，上市公司還應(yīng)當(dāng)賦予獨立董事以下特別職權(quán)：1， 重大關(guān)聯(lián)交易（指上市公司擬與關(guān)聯(lián)人達(dá)成的總額高于300萬元或高于上市公司最近經(jīng)營審計凈資產(chǎn)值的5%的關(guān)聯(lián)交易）應(yīng)由獨立董事認(rèn)可后，提交董事會討論；獨立董事作出判斷前，可以聘請中介機構(gòu)出具獨立財務(wù)顧問報告，作為其判斷的依據(jù)。2， 向董事

6、會提議聘用或解聘會計師事務(wù)所3， 向董事會提請召開臨時股東大會上 4， 提議召開董事會5， 獨立聘請外部審計機構(gòu)和咨詢機構(gòu)6， 可以在股東大會召開前公開向股東征集投票權(quán)獨立董事應(yīng)當(dāng)對上市公司重大事項發(fā)表獨立意見。獨立董事除履行上述職責(zé)外，還應(yīng)當(dāng)對以下事項向董事會或股東大會發(fā)表獨立意見1， 提名、任免董事2， 聘任或解聘高級管理人員3， 公司董事、高級管理人員的薪酬4， 上市公司的股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)對上市公司現(xiàn)有或新發(fā)生的總額高于300萬元或高于上市公司最近經(jīng)審計凈資產(chǎn)的5%的貸款或其他資金往來，以及公司是否采取有效措施回收欠款5， 獨立董事認(rèn)為可能損害中小股東權(quán)益的事項。為了充分發(fā)揮

7、獨立董事的作用，本公司章程明確規(guī)定，獨立董事除應(yīng)當(dāng)具有其他董事的權(quán)利、義務(wù)及職責(zé)外，還具有以下獨立發(fā)揮的作用：1， 如果兩句獨立董事要求，即可召開臨時股東大會2， 獨立董事可直接向股東大會、國務(wù)院、證券監(jiān)督管理機構(gòu)和其他有關(guān)部門報告情況。3， 在董事會決策前，本公司向獨立董事提供充足的資料和必要的準(zhǔn)備時間，充分聽取、十分重視獨立董事所發(fā)表的意見，并記錄在案。4， 公司的年度關(guān)聯(lián)交易檢查情況及年報中披露的交易情況均會請獨立董事審閱并發(fā)表意見。 上市公司對中小股東權(quán)益保護(hù)的措施，理由；(概念在教材中P10)，并說明具體應(yīng)該如何做，所給的案例資料做得如何答：必要性：盡量避免中小股東遭欺詐或壓制的狀況

8、發(fā)生保護(hù)措施：1， 制定了一系列的投資者服務(wù)計劃2， 認(rèn)真做好公司的信息披露工作3， 規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，避免同業(yè)競爭4， 通過獨立董事制度、審計委員會制度、監(jiān)事會制度、內(nèi)部監(jiān)控制度等辦法，加強對中小投資者的保護(hù)。理由: 因為在目前的上市公司內(nèi)，經(jīng)常出現(xiàn)中小股東遭欺詐或壓制的狀況，為了避免和消除可能出現(xiàn)的控股股東利用其控股地位損害中小股東權(quán)益的情況出現(xiàn)，使上市公司能注重保護(hù)中小股東權(quán)益，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，避免同業(yè)競爭，注重與投資者溝通，提高投資者關(guān)系服務(wù)質(zhì)量，使股東作為公司的所有者，享有法律、行政法規(guī)規(guī)定的基本權(quán)益，能確保股東對公司重大事項享有知情權(quán)和參與決定權(quán)。能體現(xiàn)公平對待所有股東，特別是中小股東和

9、外資股東。二、 根據(jù)提供的案例二、三、四，分析公司融資方案。1.公司融資上市的股本規(guī)模設(shè)計（總股本設(shè)計要點、股份形式（期末復(fù)習(xí)手冊 P27）和股權(quán)結(jié)構(gòu)安排（判斷絕對控股還是相對控股，評價有什么好處和缺陷）2，國有企業(yè)改制重組的模式選擇四種模式特點3、募資投向與投資戰(zhàn)略之間的匹配。（金額、時間、項目、多元化和一元化）4、 新股發(fā)行的股票定價方式（議價法和競價法的特點和計算）1公司融資上市的股本規(guī)模設(shè)計：總股本設(shè)計要點、股份形式（復(fù)習(xí)資料P57/1）答：對一個擬上市公司股本規(guī)模設(shè)計及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排涉及到企業(yè)狀況、行業(yè)特點、上市條件、政府計劃等諸多因素，如果簡單的從財務(wù)角度來看，這個問題是一個籌資風(fēng)險

10、與收益之間的權(quán)衡，如果從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中與分散程度、控股權(quán)的歸屬及其變動決定了企業(yè)經(jīng)營策略的連續(xù)性、盈利能力的保障程度以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的可能性。所以，股本規(guī)模設(shè)計及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排時，應(yīng)注意幾個問題：如何確定合適的股本規(guī)模；股權(quán)性質(zhì)設(shè)計問題；充分考慮主發(fā)起人的控股地位，合理安排股權(quán)結(jié)構(gòu)；國有股(國家股、國有法人股)的界定及管理，并符合相關(guān)法律政策的要求?？偣杀驹O(shè)計要點：無論是組建個新的股份公司，還是把原有企業(yè)改組為股份公司，往往都需要初步確定個目標(biāo)股本總額，貴州仙的股本規(guī)模設(shè)計方案就是結(jié)合了國有股減持的需求，并考慮：（1）滿足法律對上市股份公司股份總額的下限要求。公司法

11、第一百五十二條中明確規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，其股本總額不少于人民幣五千萬元。（2）股本收益率，即每股的稅后利潤，這直接關(guān)系到發(fā)行價和二級市場股價走勢；既不能過大（影響每股的收益）又不能過?。ㄓ绊懝杀緮U張能力）。（3）凈資產(chǎn)收益率，法律要求不能低于同期銀行存款利率。（4）社會公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于4億股的，公眾股在總股本中所占的比例不得低于25；達(dá)到或超過4億股的，不得低于15。貴州仙的發(fā)行后總股本低于4億股，其公眾股所占比例為28.6。股份形式：1、國家股，2、法人股，3、個人股，4、外資股等。注：（1）絕對控投。即當(dāng)一個發(fā)起股東持有公司總股本51以上的股份時，該股

12、東就實現(xiàn)了對這家公司的絕對控制。 （2）相對控股，是指主要發(fā)起股東所持公司股份大于其他任何單一股東所持股份時，可稱為相對控股。相對控股的持股比例通常在30-50之間。2、國有企業(yè)改制重組的模式選擇四種模式特點答：國有企業(yè)上市改制主要有四種典型模式 “原整體續(xù)存”改組模式。 “并列分解”改組模式。 “串聯(lián)分解”改組模式。 合并整體改組模式。貴州仙的改制重組屬于串聯(lián)分解的方式3、募資投向與投資戰(zhàn)略之間的匹配。（金額、時間、項目）（教材P39）答：企業(yè)改組上市或新設(shè)上市，其目的都是為了募集到更多的資金，也就是說，企業(yè)處于強有力的擴張階段，企業(yè)需要更多的資金來進(jìn)行投資，或者是進(jìn)行固定資產(chǎn)的購建或更新改

13、造，或者是對外進(jìn)行縱向或橫向并購，這應(yīng)當(dāng)是企業(yè)發(fā)行股票的根本目的，但現(xiàn)在許多企業(yè)僅僅把證券市場看成是一個不用償還的提款機，而沒有真正關(guān)注企業(yè)募集資金的多少以及募集后的使用效率。因此，作為投資者審視企業(yè)發(fā)行股票的招股說明書，應(yīng)該對募集資金和投資戰(zhàn)略給予高度重視，判斷企業(yè)擬投資項目的科學(xué)性和未來的核心競爭力是否能夠提高。1、投資金額與預(yù)投資項目的金額是否相符首先要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項目的資金需要量為前提，對企業(yè)的擴大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，對投資項目進(jìn)行可行性研究。募集的資金與擬投資的項目以及項目的收入預(yù)測及盈利也要配比。但是必須搞清楚的一點是“沒有免費的午餐”，募集資金過多是要求相比同樣金額而

14、言的債權(quán)資金更高的投資回報率，如果沒有更好的投資項目，所多募集的資金很可能會對其未來的財務(wù)運作產(chǎn)生不好的影響。2、投資項目時間的關(guān)注（1）投資項目是否立項以及對立項時間的關(guān)注在注意企業(yè)的募集資金的運用金額是否等于上市募集的資金額度時，還應(yīng)注意所披露的項目是否均已立項，我國的固定資產(chǎn)投資建設(shè)必須要報主管部門審批同意后方可進(jìn)行，如果只是公司自身擬定投資計劃，很有可能在以后無法獲得主管部門的批準(zhǔn)文件，而無法按照招股說明書的募集資金運用說明來安排資金。此外，投資者還應(yīng)關(guān)注立項時間，如果項目立項時間已經(jīng)間隔好長時間，很有可能是因為缺乏資金，使早該上馬的工程沒有動工或者如期完成，那么長時間的拖延可能使好的

15、投資項目已經(jīng)失去好的市場進(jìn)入時機，對于這些投資項目是否能夠保證獲得當(dāng)初的可行性研究中的盈利回報，投資者應(yīng)該對此保持必要的警惕，因為很有可能，公司此時公布的項目并非在今后的經(jīng)營過程中將要實際投資的項目，許多上市公司匆忙上報項目，抱著錢到手再仔細(xì)研究去向的“先拿回來再說”心態(tài)，對上市公司的長期健康發(fā)展是十分有害的。而募集資金投向變更要求只要先后由董事會、股東大會表決即可，這存在著“大股東舉手”現(xiàn)象，形式上看似很“合法”，實質(zhì)上就是剝奪了持有流通股的小股東們決定資金使用方向的權(quán)利。對于項目基本獲得批準(zhǔn)文號的，時效性尚可的，那么投資者更應(yīng)該關(guān)注募集資金是否能夠運用到擬投資計劃上。（2）投資項目的性質(zhì)和

16、建設(shè)期。不同投資項目是考慮償債期的主要依據(jù)，一個企業(yè)為某項生產(chǎn)性投資建設(shè)項目籌集資金而發(fā)行債券時，期限要長一些，因為一般只有在該項目投產(chǎn)獲利之后才有償債能力；如果是設(shè)備更新改造籌資，則期限可相對短一些；如果是為了滿足暫時流動資金的需要而發(fā)行債券，則期限可安排為幾個月?？傊?，債券期限要與籌資用途或者投資項目的性質(zhì)相適應(yīng)，目的是付出最小的代價，最大限度地利用發(fā)行債券籌措到的資金。（3）要有利于公司債務(wù)還本付息在年度間均勻分布。這是一個債務(wù)償還的期限結(jié)構(gòu)設(shè)計問題，應(yīng)當(dāng)使公司債務(wù)還本付息在年度間均勻分布，預(yù)防債務(wù)償還集中年限、月份的出現(xiàn)，也平滑還債壓力與風(fēng)險。比如，公司以前的債務(wù)在本年或隨后幾年還本付

17、息相對公司財務(wù)狀況顯得緊張，則要避免過多的新的流動負(fù)債，而應(yīng)實行長期債券籌資，實現(xiàn)債券籌資的良性循3、擬投資項目與公司的發(fā)展戰(zhàn)略是否一致企業(yè)的擬投資項目應(yīng)符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略，即堅持主業(yè)的發(fā)展方向，開發(fā)更多的系列產(chǎn)品滿足市場需求，同時慎重涉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，有選擇地引進(jìn)與涉足高新技術(shù)，充分發(fā)揮品牌優(yōu)勢，逐步培育新的利潤增長點，增強企業(yè)整體實力，提升企業(yè)形象和品牌價值。4、新股發(fā)行的股票定價方式（議價法和競價法的特點）答：根據(jù)世界各國和中國的新股定價的經(jīng)驗，目前上市發(fā)行定價的基本方法有：議價法和競價法。（1）議價法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。發(fā)行人和主承銷商在議定發(fā)行價格時，主要考慮二級

18、市場股票價格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)來衡量），市場利率水平，發(fā)行公司的未來發(fā)展前景，發(fā)行公司的風(fēng)險水平，市場對新股的需求狀況等因素。議價法一般有兩種方式：固定價格方式和市場詢價方式。固定價格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個固定價格，然后根據(jù)這個價格進(jìn)行公開發(fā)售。市場詢價方式當(dāng)新股銷售采用包銷方式時，一般采用市場詢價方式，這種方式確定新股發(fā)行價格一般包括兩個步驟：第一，根據(jù)新股的價值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推

19、介該股票，并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請文件，征集在各個價位上的需求量，通過對反饋回來的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計，主承銷商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價格。（2）競價法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。競價法在具體實施過程中，又有下面三種形式：網(wǎng)上競價。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競價原則確定新股發(fā)行價格。機構(gòu)投資者（法人）競價。新股發(fā)行時，采取對法人配售和對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，通過法人投資者競價來確定股票發(fā)行價格。券商競價。在新股發(fā)行時，發(fā)行人事先通知股票承銷商，說明發(fā)行新股的計劃、發(fā)行條件和對新股承銷的要求，各股票承銷商根據(jù)自

20、己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競爭股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價格就是股票發(fā)行價格。在確定股票發(fā)行價格時考慮的主要因素有：行業(yè)發(fā)展前景以及國家的相關(guān)政策；公司的資產(chǎn)流動性、財務(wù)安全性、盈利能力和發(fā)展?jié)摿?；發(fā)行人擬投資項目所需資金；發(fā)行人過去三年的業(yè)績以及未來一年的盈利預(yù)測?？梢娖鋵τ诠善倍▋r所考慮的因素是較為全面和科學(xué)的。在對股票進(jìn)行估價時可以采取市盈率倍數(shù)法、收入倍數(shù)法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、近期新發(fā)股票的市盈率比較法等四種估值方法， 發(fā)行定價是財務(wù)的一個很重要的問題，它涉及的面很廣。如對股票的估值方法；上市的盈利預(yù)測；籌資投向戰(zhàn)略等問題。因此，需要相當(dāng)?shù)闹匾暋?、公司債券發(fā)行要求、籌資規(guī)模

21、、期限、影響利率因素、清償方式。(期末復(fù)習(xí)手冊 P31，分析債券融資的優(yōu)缺點)。一）債券籌資規(guī)模決策分析（復(fù)習(xí)資料P31）答：發(fā)行的規(guī)模至少要考慮三個因素：（1）首先要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項目的資金需要量為前提，對企業(yè)的擴大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，對投資項目進(jìn)行可行性研究。（2）其次充分考慮贏利能力即要分析企業(yè)財務(wù)狀況，尤其是獲利能力和償債能力的大小。（3）再次從公司現(xiàn)有財務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例來分析公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。目前常用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)有兩種：第一種為負(fù)債比率，即負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比，它用來分析負(fù)債籌資程度和財務(wù)風(fēng)險的大小，對債權(quán)人來說用來表明債權(quán)的安全可靠程度。國際上一般認(rèn)為 30左右比

22、較合適，但在發(fā)達(dá)國家和地區(qū)通常要高一些，美國企業(yè)為40左右，臺灣為50 60，日本達(dá)到70 80。第二種為流動比率或營運資金比率，即企業(yè)流動資產(chǎn)與流動債券之比。它用于分析企業(yè)短期債務(wù)到期前的變現(xiàn)償還能力。一般認(rèn)為，企業(yè)流動資產(chǎn)（包括現(xiàn)金、應(yīng)收款項、有價證券、產(chǎn)成品、發(fā)出商品等）應(yīng)是其流動債券的2倍以上，比率越高，企業(yè)的短期償債能力一般超強。（4）最后，應(yīng)比較各種籌資方式的資金成本和方便程度。各種融資方式要配合進(jìn)行（一個項目的建設(shè)，不能只靠一種融資方式，股票、債券、銀行貸款要都予以考慮并協(xié)調(diào)進(jìn)行，如股票多少、債券多少、銀行貸款多少）籌資方式多種多樣，但每一種方式都要付出一定的代價即資金成本，各種

23、資金來源的資金成本不相同，而且取得資金的難易程度也不一樣。為此就要選擇最經(jīng)濟(jì)、最方便的資金來源。二）債券籌資期限的策略答：解決債券償還期的確定問題時，應(yīng)注意綜合考慮以下各因素：1， 投資項目的性質(zhì)和建設(shè)期2， 要有利于公司債務(wù)還本付息在年度間均勻分布3， 要考慮債券交易的方便程度4， 利息的負(fù)擔(dān)即決策一個恰當(dāng)而有利的債券還本期限，具體規(guī)定償還期的月度數(shù)或年度數(shù)。我國規(guī)定，一般把融資期限在一年以內(nèi)的作為短期債券，而把一年以上的作為長期債券，西方國家公司還常常將一年以上債券中五年以內(nèi)的看作中期債券，五年以上的為長期債券。解決債券償還期的確定問題時，應(yīng)注意綜合考慮以下各因素：（1）投資項目的性質(zhì)和建

24、設(shè)期。不同投資項目是考慮償債期的主要依據(jù)，一個企業(yè)為某項生產(chǎn)性投資建設(shè)項目籌集資金而發(fā)行債券時，期限要長一些，因為一般只有在該項目投產(chǎn)獲利之后才有償債能力；如果是設(shè)備更新改造籌資，則期限可相對短一些；如果是為了滿足暫時流動資金的需要而發(fā)行債券，則期限可安排為幾個月?？傊瑐谙抟c籌資用途或者投資項目的性質(zhì)相適應(yīng)，目的是付出最小的代價，最大限度地利用發(fā)行債券籌措到的資金。三峽總公司籌集資金是為了彌補其建設(shè)后期資金缺口，該項目計劃的竣工年份短于債券期10年與15年的還本期。（2）要有利于公司債務(wù)還本付息在年度間均勻分布。這是一個債務(wù)償還的期限結(jié)構(gòu)設(shè)計問題，應(yīng)當(dāng)使公司債務(wù)還本付息在年度間均勻分布

25、，預(yù)防債務(wù)償還集中年限、月份的出現(xiàn)，也平滑還債壓力與風(fēng)險。比如，公司以前的債務(wù)在本年或隨后幾年還本付息相對公司財務(wù)狀況顯得緊張，則要避免過多的新的流動負(fù)債，而應(yīng)實行長期債券籌資，實現(xiàn)債券籌資的良性循環(huán)。這批50億債券采用10年浮動利率和15年期固定利率兩個品種發(fā)行。從我國公司債券發(fā)行情況來看，這是第一次發(fā)行超過15年期的超長期公司債券。（3）要考慮債券交易的方便程度。債券市場的發(fā)達(dá)程度，即證券市場是否完善發(fā)達(dá)，如果證券市場十分完善，債券流通十分發(fā)達(dá)，交易很方便，那么債券購買者便有勇氣購買長期債券，因為必要時，他能很方便地將他所持有的債券變換成現(xiàn)金，反之如果證券市場不發(fā)達(dá)，債券難以流通、轉(zhuǎn)讓和推

26、銷，債券發(fā)行者就只能在其他方面補償，如縮短債券期限。作為盤子大、資信好的中央級企業(yè)債券，三峽債券的上市應(yīng)該不是問題。本期三峽債券早在發(fā)行前，就獲得了上海證券交易所和深圳證券交易所的上市承諾。從以往三峽債券的上市歷史看，一般從發(fā)行到上市只需要4到5個月的時間。債券上市后，投資者既可以進(jìn)行長期投資，也可以在需要套現(xiàn)的時候，選擇較好的時機，以適當(dāng)?shù)膬r格賣出，并獲得一定的投資收益。從本期債券的特點看，由于是按年付息品種，且在利率風(fēng)險規(guī)避、滿足投資者的短期投資偏好和長期投資回報要求等方面，均有相應(yīng)的保障。（4）利息的負(fù)擔(dān)能力，即要有利于降低債券利息成本。在市場利率形成機制比較健全的情況下，債券利息成本與

27、期限有關(guān)。第一，一般地說，短期舉債成本要比長期舉債成本低。第二，看利率的走勢水平：現(xiàn)在利率低，將來高，發(fā)行長期債券合適；現(xiàn)在利率高，將來低，發(fā)行短期債券合適。所以，發(fā)行人要分析估計好以上兩個因素，將利息降低到最低點。三峽債券規(guī)模較大，因此對于發(fā)行與定價方案的設(shè)計十分重要。在對市場進(jìn)行認(rèn)真分析的基礎(chǔ)上，本期三峽債券設(shè)計成兩個品種，即10年期浮動利率和15年期固定利率。而年期固定利率債券則是企業(yè)債券市場上的創(chuàng)新品種，是因應(yīng)當(dāng)前的市場條件所進(jìn)行的又一次大膽創(chuàng)新。三）債券利率水平?jīng)Q策答：因此確認(rèn)債券利率應(yīng)主要考慮以下因素：1， 最高值：不能高于現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平2， 最低值：不能低于居民定期

28、儲蓄存款利率水平3， 其他中間因素1） 現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平。非國債利率=基礎(chǔ)利率（國債利率）+利差非國債利率與國債利率之間存在著一定的利差，例如如果5年期國債的利率為4%，而同一期限的公司債券的利率為5%，其利差為100個基本點（1%）。利差反映了投資者購買非國債利率而面臨的額外風(fēng)險。所以非國債利率=基礎(chǔ)利率（國債利率）+利差2） 國家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定3） 發(fā)行公司的承受能力4） 市場利率水平與走勢5） 債券籌資的其他條件四）債券發(fā)行籌資利弊分析債券融資與股票融資一樣，同屬于直接融資，而信貸融資則屬于間接融資。在直接融資中，需要資金的部門直接到市場上融資，借貸雙方存在直接的對應(yīng)

29、關(guān)系。而在 間接融資中，借貸活動必須通過銀行等金融中介機構(gòu)進(jìn)行，由銀行向社會吸收存款，再貸放給需要資金的部門。債券融資有哪些優(yōu)缺點（利弊）：1、股東權(quán)益不會被稀釋，不影響股東的持股比例2、舉有財務(wù)杠桿3、股票融資貌似門檻更高，公司上市更是如此 與股票融資比較，發(fā)行債券對公司的利弊何在？（1）有利之處：債券的發(fā)行費用較低； 可以鎖定成本； 不會削弱公司現(xiàn)有股東的相對平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)； 可提高股東的收益。（2）存在的弊端：會增加公司的財務(wù)費用和財務(wù)風(fēng)險； 會影響公司的再籌資能力。 6、債務(wù)融資與權(quán)益融資的區(qū)別。答：權(quán)益融資就是發(fā)股票，債務(wù)融資就是發(fā)債券或者申請銀行的貸款債務(wù)融資和股權(quán)融資都是融資，都算

30、企業(yè)缺錢。債務(wù)融資，就算向外人或者銀行借錢，代價是付出利息。股權(quán)融資，是把自己企業(yè)的股票賣一部分給別人，不用定期支付利息，代價是自己的企業(yè)被別人控股一部分，決策權(quán)經(jīng)營權(quán)有一定出讓，并且企業(yè)分紅的時候也要分給別人了。7、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條款、轉(zhuǎn)股價確定、贖回條款和回售條款及市場吸引力。答：可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價確定轉(zhuǎn)股價確定：轉(zhuǎn)股價的確定是轉(zhuǎn)債價格確定的最核心的因素。轉(zhuǎn)股價是指可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為每股股價所支付的價格。轉(zhuǎn)股價格的確定直接關(guān)系投資者與公司現(xiàn)存股東的利益。通常初始轉(zhuǎn)股價格比股票價格要高,這個溢價水平的高低取決于公司未來增長的預(yù)期以及過去的經(jīng)營業(yè)績。轉(zhuǎn)股價格是最麻煩的一件事，因為轉(zhuǎn)股價格高

31、，對投資者吸引力小；轉(zhuǎn)股價格低，就會影響發(fā)行者的籌資數(shù)額，所以，轉(zhuǎn)股價格要給投資者一個轉(zhuǎn)換空間。轉(zhuǎn)換價格的確定主要取決二因素：正常股票價格和轉(zhuǎn)股價格。因為可轉(zhuǎn)換債券面值、利率在發(fā)行時就已確定，主要考慮發(fā)行公司的股票在二級市場上價格（公司未來的成長性、贏利能力等將影響公司股價）和發(fā)行公司修正轉(zhuǎn)股價格的幅度，可依下面公式做出選擇：A.可轉(zhuǎn)換債券市價/可轉(zhuǎn)換債券面值 B.正常股票市價/轉(zhuǎn)股價格當(dāng)A=B時，投資者購買債券與直接購買正常股票成本是一樣的；當(dāng)A>B時，投資者當(dāng)天購買債券若轉(zhuǎn)換成股票的成本要比直接購買股票的成本高，投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)股毫無意義；當(dāng)A<B時，則具有轉(zhuǎn)股價值。轉(zhuǎn)股價格定得過

32、低，會損害現(xiàn)有股東利益，定得過高不利于可轉(zhuǎn)換債券成功，繼而影響可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成功。例題：上海機場可轉(zhuǎn)換債券2004.2.25持1手轉(zhuǎn)債（10張），當(dāng)日收盤價10.35元/股，轉(zhuǎn)債市價131.7元/張，轉(zhuǎn)股價7.69元/股，贖回價1001.31元/手。（不考慮其持有成本、交易手續(xù)費和稅收）若轉(zhuǎn)股，按當(dāng)時購買可轉(zhuǎn)換債券1手轉(zhuǎn)債（10張，每張100元）共計1000元，按轉(zhuǎn)股價7.69元/股轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)換1000÷7.69130.03股。故，市值=130×10.35+0.30=1345.80元 （注：0.03×10.350.30）如出售轉(zhuǎn)債：10 ×131.70=1

33、317元若選贖回：1001.31元/手8、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與發(fā)行普通股和普通債券的區(qū)別。（從資金成本，利率高低，財務(wù)風(fēng)險，是否需到期還本付息及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面分析）答：可轉(zhuǎn)換公司債券具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，公司發(fā)行時屬于債券性質(zhì)，經(jīng)過一段時間投資者可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)，成為公司的股東；可轉(zhuǎn)換公司債券的利息作財務(wù)費用，具有抵稅作用，是一種低成本的融資工具；可轉(zhuǎn)換公司債券不會造成股本擴張，緩解公司業(yè)績的稀釋。從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無疑是上市公司再融資的較佳選擇。(1)是因為可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給，除非發(fā)生股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價格的情況（深寶安轉(zhuǎn)債就

34、是失敗的例子），因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。(2)即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，依照這個水平，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應(yīng)該是所有債權(quán)融資方式中最低的。另外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當(dāng)做財務(wù)費用，相比紅利來說，一定程度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增加了留存收益；(3)可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個過程，可以延緩股本的直接計入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴張，從而可以緩解對業(yè)績的稀釋；(4)發(fā)行可

35、轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法和上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價格的確定是以募集說明書前個交易日股票的平均收盤價格為基準(zhǔn)，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴張相同股本的情況下可以募集更多資金(5)上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法等文件，從政策上保證和強調(diào)了可轉(zhuǎn)換公司債券的合法市場地位。而且發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件比配股和增發(fā)新股較為寬松。所以，不少上市公司把發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券放在融資計劃的首位。9、企業(yè)在不同時期上市融資為企業(yè)未來發(fā)展帶來如何影響。從以下所列的方面去展開論述: 可能案例：中國銀行或交通銀行

36、發(fā)行股票上市（1） 深化金融體制改革；（2） 資本結(jié)構(gòu)改善；充實資本金，剝離不良資產(chǎn)等（3） 完善公司治理結(jié)構(gòu)；（4） 走向國際市場；（5） 增強競爭能力； 可擴展，對某公司上市（6） 改善調(diào)整組織結(jié)構(gòu)； 融資作點評、作預(yù)估（7） 吸引外資；（8） 降低經(jīng)營風(fēng)險（9） 重塑企業(yè)文化（10） 人力資源優(yōu)化組合等四.根據(jù)提供的案例五，分析公司制定投資可行性方案需考慮的主要非財務(wù)因素。 點面廣，不求深度，主要是定性分析，案例五 可以從以下內(nèi)容對照進(jìn)行分析（1） 投資項目與原有經(jīng)營業(yè)務(wù)的關(guān)系（是否有利于一體化和專業(yè)化）（2） 是否有利于提高競爭能力（3） 對環(huán)境和社會的影響（4） 是否有利于就業(yè)（5）

37、 原料供應(yīng)和交通運輸條件五.根據(jù)提供的案例六和十二，分析公司內(nèi)部控制制度。1、 內(nèi)部控制的內(nèi)容和方法；答:內(nèi)部控制是指單位為保證業(yè)務(wù)活動的有效進(jìn)行，確保資產(chǎn)的安全完整，防止欺詐和舞弊行為，實現(xiàn)經(jīng)營管理目標(biāo)等制定和實施的一系列具有控制職能的方法、措施和程序。（一）內(nèi)部控制的內(nèi)容對貨幣資金、籌資、采購與付款、實物資產(chǎn)、成本費用、銷售與收款、工程項目、對外投資、擔(dān)保等經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的控制。（二）內(nèi)部控制的方法1、組織結(jié)構(gòu)控制（職責(zé)分離管理）：現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部控制體系的組織規(guī)劃應(yīng)遵循相互牽制原則和相互協(xié)調(diào)原則。相互牽制原則指對于不相容的職務(wù)必須進(jìn)行分工負(fù)責(zé)，不能由一個人或一個部門同時擔(dān)任，使一項完整的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活

38、動必須經(jīng)過彼此獨立的兩個部門或人員，和有互相制約關(guān)系的兩個或兩個以上的控制環(huán)節(jié)才能完成。相互協(xié)調(diào)原則指各部門或人員必須相互配合，各崗位和環(huán)節(jié)都應(yīng)協(xié)調(diào)同步，各項業(yè)務(wù)程序和辦理手續(xù)需要緊密銜接，從而避免扯皮和脫節(jié)現(xiàn)象，減少矛盾和能耗，保證經(jīng)營管理活動的有效性和連續(xù)性。2、授權(quán)批準(zhǔn)控制（責(zé)任授權(quán)管理）：授權(quán)批準(zhǔn)控制指企業(yè)各級工作人員必須經(jīng)過授權(quán)和批準(zhǔn)才能對有關(guān)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行處理，否則就不允許接觸和處理這些業(yè)務(wù)。授權(quán)批準(zhǔn)控制要求明確規(guī)定各級管理人員的職權(quán)范圍和權(quán)限。各級管理人員在其職權(quán)范圍和權(quán)限之內(nèi)，無需請示便可處理業(yè)務(wù)。授權(quán)批準(zhǔn)有一般授權(quán)和特殊授權(quán)兩種形式：一般授權(quán)是處理正常范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的權(quán)限，

39、特殊授權(quán)是處理超出一般授權(quán)范圍的特殊業(yè)務(wù)的權(quán)限，當(dāng)某項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的數(shù)額超過一般授權(quán)范圍時，只有經(jīng)過上級領(lǐng)導(dǎo)特殊授權(quán)批準(zhǔn)才能處理。3、會計系統(tǒng)控制：會計系統(tǒng)指單位建立的會計核算和會計監(jiān)督的業(yè)務(wù)活動方法和程序。有效的會計系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)做到：（1）確認(rèn)并記錄所有真實的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，及時并充分詳細(xì)地描述經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，以便在財務(wù)會計報告中對經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)作出適當(dāng)?shù)姆诸?。?）計量經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的價值，以便在財務(wù)會計報告中記錄其適當(dāng)?shù)呢泿艃r值。（3）確定經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的時間，以便將經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)記錄在適當(dāng)?shù)臅嬈陂g。（4）在財務(wù)會計報告中適當(dāng)?shù)乇磉_(dá)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和披露相關(guān)事項。4、預(yù)算控制（預(yù)算監(jiān)控管理）：以數(shù)量、金額等形式反映企業(yè)未來業(yè)務(wù)的詳細(xì)

40、計劃。預(yù)算控制是內(nèi)部控制的一個重要方面，包括籌資、融資、采購、生產(chǎn)、銷售、投資、管理等經(jīng)營活動的全過程。對單位各項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)編制詳細(xì)的預(yù)算和計劃，并通過授權(quán)，由有關(guān)部門對預(yù)算或計劃的執(zhí)行情況進(jìn)行控制，其基本要求是：第一，所編制預(yù)算必須體現(xiàn)單位的經(jīng)營管理目標(biāo)，并明確責(zé)任。第二，預(yù)算在執(zhí)行中，應(yīng)當(dāng)允許經(jīng)過授權(quán)批準(zhǔn)對預(yù)算進(jìn)行調(diào)整，以便預(yù)算更加切合實際。第三，應(yīng)當(dāng)及時或定期反饋預(yù)算的執(zhí)行情況。5、財產(chǎn)保全控制：例如采取限制接近、定期盤點和比較記錄的保護(hù)和保險等措施保護(hù)財產(chǎn)的安全。主要有兩條：第一，限制接近，以嚴(yán)格控制對實物資產(chǎn)及與實物資產(chǎn)有關(guān)的文件的接觸，如現(xiàn)金、銀行存款、有價證券和存貨等，除出納人員和

41、倉庫保管人員外，其他人員則限制接觸，以保證資產(chǎn)的安全。第二，定期進(jìn)行實物資產(chǎn)清查，保證實物資產(chǎn)實有數(shù)量與賬面記載相符，如賬實不符，應(yīng)查明原因，及時處理。除上述外，實物資產(chǎn)控制從廣義上說，還包括對實物資產(chǎn)的采購、保管、發(fā)貨及銷售全過程進(jìn)行控制。6、人員素質(zhì)控制：是對職工在招聘、錄用、培訓(xùn)、晉級等方面所進(jìn)行的控制； 7、風(fēng)險控制：企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，不可避免會遇到各種風(fēng)險。風(fēng)險按其形成的原因一般可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩類（1）經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。（2）財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。風(fēng)險控制要求單位樹立

42、風(fēng)險意識，針對各個風(fēng)險控制點，建立有效的風(fēng)險管理系統(tǒng)，通過風(fēng)險預(yù)警、風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險報告等措施，對財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行全面防范和控制。8、內(nèi)部報告控制：是管理當(dāng)局掌握信息、加強控制的重要工具； 9、電子信息系統(tǒng)控制等。2、案例六中內(nèi)部控制的層面：預(yù)算監(jiān)控（優(yōu)點）、責(zé)任授權(quán)（要點）、職責(zé)分離（不相容職務(wù)分工的內(nèi)容）、信息記錄；答：中美合資上海勝華制藥有限公司的內(nèi)部控制制度主要從四個層面強化了財務(wù)管理。第一個層面系預(yù)算監(jiān)控。中美合資上海勝華制藥有限公司深諳預(yù)算監(jiān)控的重要，該公司對預(yù)算的管理體現(xiàn)了全面性和嚴(yán)肅性的原則。第二個層面系責(zé)任授權(quán)責(zé)任制空權(quán)的目的在于通過受權(quán)控制對公司的相關(guān)動作予以

43、調(diào)控。公司授權(quán)控制的要點為：1）公司所有人員不經(jīng)合法授權(quán)，不能行使該項權(quán)力。2）公司的所有業(yè)務(wù)不經(jīng)授權(quán)不能執(zhí)行。3）經(jīng)營業(yè)務(wù)一經(jīng)授權(quán)必須予以執(zhí)行。第三個層面系職責(zé)分離。職責(zé)分享是在辦公室職權(quán)范圍的基礎(chǔ)上，通過將不相容崗位相互分離，也就是通過不相容職務(wù)分工，對系統(tǒng)的動作予以制約和監(jiān)督。第四個層面系信息記錄該公司在信息管理上要求做到完整性、準(zhǔn)確性、及時性和安全性。一個健全的公司財務(wù)控制體系，除預(yù)算監(jiān)控、責(zé)任制授權(quán)、職責(zé)分離、信息記錄等四方面的內(nèi)容外，還應(yīng)包括責(zé)任制度、定額標(biāo)準(zhǔn)控制、實物控制、財務(wù)結(jié)算中心與財務(wù)公司和財務(wù)總監(jiān)委派制等。1，責(zé)任制度。責(zé)任制度的形式主要有：1）部門責(zé)任制2）崗位責(zé)任制2

44、，定額標(biāo)準(zhǔn)控制財務(wù)管理中定額管理本質(zhì)上是對財務(wù)管理的各方面工作明確提出定量、定時的要求，分門別類地建立有科學(xué)依據(jù)、切實可行的定額，并按照各項定額的內(nèi)在聯(lián)系組成定額體系。3，實物控制實物的限制接近是限制無關(guān)人員接觸實物以減少實物被盜或毀損的機會、劃分責(zé)任、保護(hù)實物實體的重要措施。4，財務(wù)總監(jiān)委派制財務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營者的財務(wù)活動和企業(yè)全部賬務(wù)收支過程。母公司委派子公司的財務(wù)總監(jiān)，又稱財務(wù)總監(jiān)委派制。財務(wù)總監(jiān)制度實際上是兩權(quán)分離的產(chǎn)物，它的最終目的就是維護(hù)作為所有者的母公司的權(quán)益。3、財務(wù)總監(jiān)的功能、權(quán)利、責(zé)任、與內(nèi)部審計的關(guān)系；（期末復(fù)習(xí)手冊相關(guān)內(nèi)容、P38）答：財務(wù)總監(jiān)委

45、派制是母公司向子公司委派財務(wù)總監(jiān)的一種財務(wù)控制制度與方式，納入母公司財務(wù)部門的人員編制，實行統(tǒng)一管理與考核獎懲。財務(wù)總監(jiān)就是母公司為維護(hù)集團(tuán)整體利益，以出資者的身份來監(jiān)督、控制子公司經(jīng)營者的財務(wù)活動和企業(yè)全部財務(wù)收支過程。財務(wù)總監(jiān)制度實際上是兩權(quán)分離的產(chǎn)物，它的最終目的就是維護(hù)母公司的權(quán)益。內(nèi)部審計亦稱部門和單位審計，是指由部門單位內(nèi)部的專職機構(gòu)和人員對本部門的經(jīng)濟(jì)活動所進(jìn)行的審查和評價，借以維護(hù)財經(jīng)法紀(jì),改善經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟(jì)效益的一種獨立性的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督活動?？煞譃閮?nèi)部財務(wù)審計和內(nèi)部經(jīng)營審計。內(nèi)部審計與財務(wù)總監(jiān)委派制都是企業(yè)內(nèi)部控制制度的具體方法或具體的制度執(zhí)行者,執(zhí)行的最終目的都是為了維護(hù)作

46、為所有者的母公司的權(quán)益，確保企業(yè)集團(tuán)的整體利益的完整，檢查監(jiān)督企業(yè)自身財務(wù)經(jīng)濟(jì)活動行為合法合規(guī)與否，強化內(nèi)部控制，促進(jìn)和提高企業(yè)經(jīng)營管理能力與水平。二者對減少子公司投資失誤，防范經(jīng)營風(fēng)險、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計中的審計人員僅對子公司的經(jīng)營過程、會計核算和財務(wù)管理工作進(jìn)行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)營、會計核算和財務(wù)管理等實際工作；而財務(wù)總監(jiān)委派制的財務(wù)總監(jiān)作為母公司財務(wù)部門的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負(fù)責(zé)子公司的財務(wù)監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營決策，并認(rèn)真執(zhí)行母公司制訂的資金財務(wù)管理制度。具體表現(xiàn)在：工作的側(cè)重點不同。財務(wù)總監(jiān)委派制的側(cè)重在于監(jiān)督和檢

47、查子公司的經(jīng)營方針、管理政策，特別是財務(wù)政策是否符合母公司的總體政策目標(biāo)或章程，子公司是否存在管理目標(biāo)逆向選擇，從而危機母公司和其他股東的合法權(quán)益；內(nèi)部審計側(cè)重于檢查財會部門的工作情況和企業(yè)各部門遵守財務(wù)制度的情況，同時對企業(yè)各種經(jīng)營活動進(jìn)行合規(guī)性合法性檢查，核實經(jīng)營過程中存在的問題，提出解決問題的建議和改進(jìn)措施。執(zhí)行的人員不同。財務(wù)總監(jiān)由母公司直接委派，以出資者身份，代表母公司對子公司財務(wù)活動進(jìn)行監(jiān)督，他的人事編制隸屬總部的財務(wù)部門，由母公司對其進(jìn)行考核與獎懲；內(nèi)部審計人員屬于企業(yè)專職審計人員，人事編制考核獎懲都由企業(yè)或部門內(nèi)部進(jìn)行，當(dāng)母公司派總部審計人員對子公司或下屬公司進(jìn)行審計時，它的人

48、員情況同財務(wù)總監(jiān)相同。工作方式不同。財務(wù)總監(jiān)作為子公司財務(wù)部門的具體崗位，參與日常工作的檢查與監(jiān)督，是“全過程”的控制;內(nèi)部審計是定期或不定期對企業(yè)內(nèi)部工作進(jìn)行審核檢查。 在實際工作中，兩者是互相促進(jìn)互補不足。應(yīng)將兩種控制方法有機的結(jié)合起來，以達(dá)到強化和完善內(nèi)部控制的力度。4、對大型企業(yè)集團(tuán)來講，如何發(fā)揮母公司的功能；（教材相關(guān)內(nèi)容P227）答：在一個大型企業(yè)集團(tuán)，要以集權(quán)管理的思想來設(shè)計集團(tuán)總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財務(wù)控制體制是否名符其實，最關(guān)鍵的是要考查投資決策權(quán)。對外籌資權(quán)。收益分配權(quán)。人事管理權(quán)。工資獎金分配權(quán)。資產(chǎn)處置權(quán)等主要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司總部對各子公

49、司、分公司擁有上述六方面強大的控制權(quán)，可以實現(xiàn)財務(wù)經(jīng)營的規(guī)模效益，避免整個公司在資金籌措、財務(wù)信息研究、資金運營，成本費用控制、長期財務(wù)決策等各方面的低效率重復(fù)、內(nèi)耗。同時公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司，或?qū)簳r閑置的資金集中起來進(jìn)行證券或開發(fā)其他投資，實現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財務(wù)專家，把財務(wù)管理決策權(quán)集中于他們手中，就能更有力地利用他們的智慧和才干，提高公司財務(wù)管理六.根據(jù)提供的案例七和八，分析公司全面預(yù)算體系和財務(wù)結(jié)算中心的特點。1全面預(yù)算體系內(nèi)容、關(guān)系；（內(nèi)容:教材P133135）答：內(nèi)容構(gòu)成包括：（1）目

50、標(biāo)利潤；（2）銷售預(yù)算；（3）銷售費及預(yù)算費預(yù)算；（4）生產(chǎn)預(yù)算；（5）直接材料預(yù)算；（6）直接人工預(yù)算；（7）制造費用預(yù)算；（8）存貨預(yù)算；（9）產(chǎn)成品成本預(yù)算；（10）現(xiàn)金預(yù)算；（11）資本預(yù)算；（12）預(yù)計損失表；（13）預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。關(guān)系：目標(biāo)利潤是預(yù)算編制的起點，編制銷售預(yù)算是根據(jù)目標(biāo)利潤編制預(yù)算的首要步驟，然后再根據(jù)以銷定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預(yù)算，同時編制所需要的銷售費用和管理費用的預(yù)算；在編制生產(chǎn)預(yù)算時，除了考慮計劃銷售量外，還應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨；生產(chǎn)預(yù)算編制以后，還要根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來編制直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總，預(yù)計

51、損益表、資產(chǎn)負(fù)債表是全部預(yù)算的綜合。2，全面預(yù)算管理委員會、預(yù)算部、預(yù)算責(zé)任網(wǎng)絡(luò)各自責(zé)任；3.目標(biāo)利潤預(yù)算管理與傳統(tǒng)預(yù)算管理的區(qū)別，何形式適合市場經(jīng)濟(jì)要求；（期末復(fù)習(xí)手冊相關(guān)內(nèi)容P39）答：全面預(yù)算管理以目標(biāo)利潤為導(dǎo)向，它同傳統(tǒng)的企業(yè)預(yù)算管理不同的是，它首先分析企業(yè)所處的市場環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的銷售、成本、費用及資本狀況、管理水平等戰(zhàn)略能力來確定目標(biāo)利潤，然后以此為基礎(chǔ)詳細(xì)編制企業(yè)的銷售預(yù)算，并根據(jù)企業(yè)的財力狀況編制資本預(yù)算等分預(yù)算。市場是大海，企業(yè)是航船，總經(jīng)理是航長，職工是航員，用戶是旅客，目標(biāo)利潤是其航行的目的地，以目標(biāo)利潤為導(dǎo)向的企業(yè)預(yù)算管理是保證其安全、順利到達(dá)目的地的高精能導(dǎo)航系統(tǒng)。因

52、此，這種全面預(yù)算管理模式更適合市場經(jīng)濟(jì)的要求。4.案例七給我們的啟示，新華集團(tuán)采用激勵約束機制施行效果如何；答:A、 全面預(yù)算管理體制的核心是目標(biāo)利潤B、 全面預(yù)算管理是一種系統(tǒng)管理C、 全面預(yù)算管理是一種戰(zhàn)略管理D、全面預(yù)算管理是一種“人本”管理E、 全面預(yù)算管理應(yīng)有良好的內(nèi)外環(huán)境保障基礎(chǔ)七.根據(jù)提供的上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的資料，進(jìn)行業(yè)績評價分析，計算下列財務(wù)指標(biāo)：（無須考慮指標(biāo)平均數(shù)，以每期指標(biāo)的期末數(shù)為計算依據(jù)）1每股凈值（每股凈資產(chǎn)） 2每股收益 3每股資本公積 4每股未分配利潤 5每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入 6資產(chǎn)負(fù)債率7股東權(quán)益比率 8主營業(yè)務(wù)利潤率 9總資產(chǎn)報酬率

53、10凈資產(chǎn)收益率 11 流動比率 12速動比率13應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 14存貨周轉(zhuǎn)率 15應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率16固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 17現(xiàn)金負(fù)債比率 18總資產(chǎn)增長率19凈資產(chǎn)增長率 20主營業(yè)務(wù)收入增長率 21凈利潤增長率22市盈率（考10-12個，連續(xù)三年,每個指標(biāo)三個數(shù)值,1分一個,共3分.計算精度：小數(shù)點后四位，直接填入試卷題目中的空格，不要填錯位置）八.1、根據(jù)上述所計算的有關(guān)財務(wù)指標(biāo)和上市公司近期背景動態(tài)，對上市公司的盈利能力、償債能力、營運能力、市場表現(xiàn)能力和現(xiàn)金流量等方面進(jìn)行綜合評價。其中15(越大越好)、22是市場表現(xiàn)指標(biāo)；6、7、11、12、17是償債能力指標(biāo)；1316是營運能力指標(biāo)(

54、越大越好)；8、9、10是盈利能力指標(biāo)(越大越好)；1821是成長性指標(biāo)(越大越好)2、業(yè)績評價的重要性、功能發(fā)揮和主要難點。3、業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)如何設(shè)定？應(yīng)分塊分析，不要混淆，必須結(jié)合行業(yè)特點，不同行業(yè)有差異，并要結(jié)合不同時期指標(biāo)作對比分析（增長、下滑、持平）盈利能力：指標(biāo)8、9、10、20、21償債能力：指標(biāo)6、7、11、12營運能力：13、14、15、16、18、19市場表現(xiàn)能力1、2、3、4、10、22現(xiàn)金流量：5、17（但以上劃分并非絕對）主要關(guān)注行業(yè)：交通運輸：公交巴士、機場 食品制造：乳品 鋼鐵行業(yè) 移動通訊制造行業(yè)九.根據(jù)提供的案例，分析公司如何合理制定股利分配方案及影響因素。1.

55、股利分配政策對公司可持續(xù)增長能力和公司市場價值的影響答：（1）對公司增長力的影響。由于送股轉(zhuǎn)增股份都會直接導(dǎo)致股本規(guī)模的擴充，在利潤尤其是經(jīng)營利潤沒有同步增長的狀態(tài)下，直接會導(dǎo)致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀釋，相應(yīng)影響每股市價和潛在投資者對公司的成長性的疑惑。如何在不需要耗盡財務(wù)資源的情況下使公司銷售達(dá)到最大增長，這就是可持續(xù)增長率。在不改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的情況下，隨著權(quán)益的增長，負(fù)債也應(yīng)同比例增長，負(fù)債的增長和權(quán)益的增長一起決定了資產(chǎn)所能擴展的速度，后者反過來限制了銷售的增長率，因而最終限制銷售增長率的是股東權(quán)益所能擴展的速度。用方程式來表述其間的關(guān)系： 可持續(xù)增長率G銷售利潤率（P）×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(A)×資產(chǎn)與期初權(quán)益的比(T)×留存收益比例(R) 該方程說明一個企業(yè)銷售的可持續(xù)增長率等于著四個因素的乘積，前兩個因素反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績及經(jīng)營風(fēng)險強弱，后兩個因素表明公司的財務(wù)政策，留存比率表明管理層對待股利分配的態(tài)度，而資產(chǎn)與權(quán)益比反映了公司財務(wù)杠桿的政策。該指標(biāo)的意義在于：G只代表與四個比率的穩(wěn)定價值相一致的銷售增長率,一旦公司的銷售按照不同于G的任何比率增長,這當(dāng)中的一個或多個比率就必須改變。這意味著當(dāng)一個公司以超過它的可持續(xù)增長率增長時,它最好能改善經(jīng)營（提高銷售利潤率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）或通過轉(zhuǎn)變財務(wù)政策（提高其留成比率或改變財務(wù)杠桿）。 如果公司