地方性資產(chǎn)管理公司初現(xiàn)

1、地方性資產(chǎn)管理公司初現(xiàn) 國(guó)研網(wǎng)金融研究部 摘要：2012年財(cái)政部聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法，隨后又補(bǔ)充下發(fā)要求通知，允許成立地方性的資產(chǎn)管理公司。2013年5月，江蘇資產(chǎn)管理公司的成立意味著首個(gè)范例出現(xiàn)。為此，本文集萃了業(yè)界專家的相關(guān)觀點(diǎn)，以饗讀者。 關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)管理公司，不良資產(chǎn)，地方一、地方性資產(chǎn)管理公司成立的背景2012年1月初，財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法（以下簡(jiǎn)稱“辦法”），隨后又聯(lián)合下發(fā)關(guān)于印發(fā)辦法的通知，明確規(guī)定各省級(jí)人民政府設(shè)立或授權(quán)一家資產(chǎn)管理或經(jīng)營(yíng)公司參與本?。▍^(qū)、市）范圍內(nèi)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓工作。時(shí)隔一年多之后，2013年

2、5月，全國(guó)首家地方版資產(chǎn)管理公司江蘇資產(chǎn)管理公司悄然成立，經(jīng)營(yíng)江蘇省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓，注冊(cè)資本50億元，注冊(cè)地在無錫。（一）落實(shí)6號(hào)文精神中信建投研究所 王洋 為應(yīng)對(duì)不良貸款“雙升”、增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，中國(guó)監(jiān)管部門已開始加大處置金融業(yè)不良資產(chǎn)的力度。財(cái)政部聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)已下發(fā)通知，明確各省可成立地區(qū)性的資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)收購(gòu)處置當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)產(chǎn)生的不良貸款。此次通知是2012年1月財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法（財(cái)金20126號(hào)）的補(bǔ)充，原則和內(nèi)容都是既定的，如一省限一家成立地方資產(chǎn)管理公司收購(gòu)處置轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)。 廣東體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng) 彭澎 中國(guó)監(jiān)

3、管部門明確各省可成立地區(qū)性的資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)收購(gòu)處置當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)產(chǎn)生的不良貸款的事情。但是事實(shí)上，在此之前，就已有一些地方性的資產(chǎn)管理公司在開始從事這類的業(yè)務(wù)。新世紀(jì) 周刊記者 李小曉 田林 江蘇AMC的建立，始自2012年財(cái)政部聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的6號(hào)文。該文件首次明確各省可成立地區(qū)性的資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)收購(gòu)處置當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)產(chǎn)生的不良貸款。但各省級(jí)人民政府原則上只可設(shè)立或授權(quán)一家資產(chǎn)管理或經(jīng)營(yíng)公司。江蘇資產(chǎn)管理公司的主管單位是江蘇省銀監(jiān)局，江蘇省國(guó)資委和金融辦也會(huì)協(xié)同管理。江蘇資產(chǎn)管理公司之所以花落無錫，主要是無錫市市長(zhǎng)汪泉來自江蘇省金融辦。此前，江蘇省金融辦一直參與籌備該項(xiàng)目。無錫國(guó)聯(lián)是

4、江蘇資產(chǎn)管理公司最大的股東和牽頭人。除無錫國(guó)聯(lián)，其余股東主要為江蘇省國(guó)資委所屬國(guó)資企業(yè)。（二）應(yīng)對(duì)不良貸款增加風(fēng)險(xiǎn)銀監(jiān)會(huì)主席 尚福林 今年以來，隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，不良貸款反彈明顯，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)比較嚴(yán)峻，不良貸款持續(xù)上升，部分地區(qū)和行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露增加。3月末，商業(yè)銀行不良貸款余額5243億元，同比增長(zhǎng)20.7%，比年初增加339億元，已連續(xù)六個(gè)季度反彈；商業(yè)銀行不良貸款率為0.99%，比年初上升0.02個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，新增的不良貸款主要集中在東部沿海地區(qū)；分行業(yè)看，大部分新增的不良貸款集中在鋼貿(mào)、光伏、船舶等行業(yè)。華融資產(chǎn)管理股份有限公司董事長(zhǎng) 賴小民 我國(guó)地方融資平臺(tái)10.7萬億的

5、負(fù)債，哪怕只有1%、5%形成不良也非常龐大，都靠四家國(guó)有的資產(chǎn)管理公司處置不太現(xiàn)實(shí)。信達(dá)資產(chǎn)管理公司金融風(fēng)險(xiǎn)研究中心 2013年，中國(guó)企業(yè)盈利能力疲弱、銀行資產(chǎn)質(zhì)量回落的狀況不易輕易改觀，國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)較多。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授 黃益平 如果各省成立專業(yè)的資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)，原因只有一條，即地方金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模較大。江蘇作為東部地區(qū)不良資產(chǎn)較為集中、金融步伐一直較為領(lǐng)先的大省，成為“第一個(gè)吃螃蟹的人”也不足為奇。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2012年年報(bào)顯示，2012年江蘇省不良貸款余額為528.9億元，不良貸款率為1.04%。2011年這兩個(gè)數(shù)字分別為360.2億元和0.81%。光伏產(chǎn)

6、業(yè)研究機(jī)構(gòu)Solarbuzz高級(jí)分析師 廉銳 光伏行業(yè)過去兩年的確遇到很大困難，但最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，未來隨著大企業(yè)逐漸整合掉小企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)越來越少，行業(yè)形勢(shì)也會(huì)逐漸轉(zhuǎn)好。像無錫尚德這樣的大企業(yè)，如果破產(chǎn)，對(duì)員工就業(yè)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定都會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，如果能夠通過地方性AMC進(jìn)行債務(wù)重組，倒是一個(gè)不錯(cuò)的方案。（三）改善金融服務(wù) 加強(qiáng)不良資產(chǎn)處置的新渠道興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 魯政委 設(shè)立地方AMC主要不是為了應(yīng)對(duì)地方融資平臺(tái)的債務(wù)，而是讓銀行對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生的壞賬開通一個(gè)正常的出口。按目前財(cái)政部的規(guī)定，銀行只有兩種方法可以核銷壞賬：一是企業(yè)確認(rèn)破產(chǎn)，但法律規(guī)定能破產(chǎn)的企業(yè)很有限，很多非法人的企業(yè)沒法破產(chǎn)。那

7、只剩下第二條途徑，即賣給資產(chǎn)管理公司。目前只能賣給四大AMC，而四大AMC又太大了，對(duì)小東西沒興趣。我認(rèn)為此次成立AMC，更大的意義是為了改善金融服務(wù)，讓銀行能夠覆蓋到非法人的、無法破產(chǎn)的公司出現(xiàn)的壞賬。此外，也是讓銀行在目前收益相對(duì)較好的時(shí)候，能夠把壞賬以更通暢的渠道更多地核銷，從而形成更穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任 劉煜輝 對(duì)待存量債務(wù)一定要采取一整套綜合治理的方案，甚至不排除必要的金融救助措施，進(jìn)行資產(chǎn)置換，類似于當(dāng)年金融資產(chǎn)管理公司的撇壞賬模式，如發(fā)長(zhǎng)期低利率特別債券對(duì)現(xiàn)有銀行債權(quán)進(jìn)行購(gòu)買，積極推進(jìn)債務(wù)重組。大量壞賬留在銀行體系內(nèi)是非常危險(xiǎn)的狀態(tài)，這樣銀行會(huì)變成“

8、僵尸銀行”，資本和流動(dòng)性吃緊，未來外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí)，銀行根本沒有反周期操作的能力。東方資產(chǎn)管理公司前總裁 梅興保 除了信達(dá)、華融、長(zhǎng)城、東方四大AMC以外，地方金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的處置迫切需要再增加個(gè)官方“出口”。包括重慶在內(nèi)的多個(gè)地方已經(jīng)建立了當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)管理公司，地方的動(dòng)力和積極性很高，目前來看，也具備了一定的基礎(chǔ)，改善當(dāng)?shù)亟鹑诃h(huán)境的效果也比較明顯。中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員 楊志勇 各省區(qū)市政府可以新設(shè)或授權(quán)資產(chǎn)管理公司參與銀行不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓，有利于推動(dòng)銀行機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的處置速度，為金融機(jī)構(gòu)建立一個(gè)防護(hù)墻。（四）中央和地方關(guān)系變化的縮影中信建投研究所 王洋 地方參與不良資產(chǎn)的收購(gòu)和處置是

9、中央和地方關(guān)系變化的一個(gè)縮影。國(guó)有銀行改革后，不良資產(chǎn)的一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格逐年提高，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格逐年降低；區(qū)域信用環(huán)境和司法環(huán)境、地方干預(yù)日益不利于不良資產(chǎn)處置；在內(nèi)化風(fēng)險(xiǎn)處置中地方國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司日益重要，代表中央利益的金融資產(chǎn)管理公司則逐漸邊緣化，轉(zhuǎn)而尋求其他收益空間，包括與地方加強(qiáng)合作。這是一個(gè)中央對(duì)地方約束弱化和信用降低的過程。地方國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司在整合地方資源中起到作用關(guān)鍵，迅速擴(kuò)張了地方利益，對(duì)私人部門也構(gòu)成壓制。上海社科院金融研究中心主任 楊建文 這一兩年，金融領(lǐng)域是比較活躍的。金融活動(dòng)的空間比原先要大得多，不同的業(yè)態(tài)、組織形式、金融活動(dòng)冒出很多，而且有個(gè)特點(diǎn)是只做不說。金融發(fā)展的希望

10、和活力，也就在種種創(chuàng)新上。大型國(guó)有銀行對(duì)不良資產(chǎn)的處置，也不乏靈活的商業(yè)化轉(zhuǎn)讓的方式。當(dāng)然，在此之外，四大國(guó)有銀行還有一個(gè)后備選項(xiàng)：將不良資產(chǎn)打包向四大AMC進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。如今，這一通道也正在向城商行等地方金融機(jī)構(gòu)開放。這是一種重心下移的操作方式。十多年前，金融體制相比現(xiàn)在集權(quán)程度要高得多，這些年金融機(jī)構(gòu)屬地化、分散化、資產(chǎn)化運(yùn)行進(jìn)展很快，此前AMC僅對(duì)應(yīng)幾大國(guó)有銀行的老辦法有效性就會(huì)受影響，肯定要重心下移。二、地方性資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作模式和前景（一）市場(chǎng)化運(yùn)作大成律師事務(wù)所上海分所合伙人 黃開軍 類似當(dāng)初對(duì)四大資產(chǎn)管理公司進(jìn)行資產(chǎn)的行政劃撥方式肯定不會(huì)重演。從目前已經(jīng)零星存在的商業(yè)銀行旗下資產(chǎn)管

11、理公司以商業(yè)化手段處置自身不良資產(chǎn)這一點(diǎn)來看，傳言又似乎不全是空穴來風(fēng)。一旦成行，也一定會(huì)采用市場(chǎng)化的運(yùn)作模式。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)助理 應(yīng)展宇 一般而言，AMC難以做到自負(fù)盈虧，頗有虧損之憂的AMC為何受到地方政府追捧？只要成立AMC，就是要準(zhǔn)備承擔(dān)虧損的。當(dāng)然也要看價(jià)格，不良資產(chǎn)怎么轉(zhuǎn)，如果AMC支付的對(duì)價(jià)低于資產(chǎn)的價(jià)值，沒準(zhǔn)還能賺錢。照四大AMC的經(jīng)驗(yàn)看，自負(fù)盈虧比較難，所以給它牌照做其他事。（二）處置方式單一6號(hào)文明確規(guī)定，地方性資產(chǎn)管理公司購(gòu)入的不良資產(chǎn)，應(yīng)采取債務(wù)重組的方式進(jìn)行處置，不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓。新世紀(jì) 周刊記者 李小曉 田林按照6號(hào)文的規(guī)定，地方性AMC只能采取第一種債權(quán)重組

12、的方法處置不良資產(chǎn)，而且只能是參與批量轉(zhuǎn)讓。四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)，經(jīng)常是一單一單地接。而按照6號(hào)文要求，地方性AMC只能一次打包接過來，這對(duì)資金的壓力會(huì)更大。同時(shí)，不能采取破產(chǎn)、轉(zhuǎn)賣等方式處置不良資產(chǎn)，也為公司運(yùn)營(yíng)增添了風(fēng)險(xiǎn)。（三）成立模式和業(yè)務(wù)范圍尚有爭(zhēng)議興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 魯政委 一個(gè)省只能有一家AMC，還是有缺陷。更理想的狀態(tài)是，不同省份的機(jī)構(gòu)能跨區(qū)經(jīng)營(yíng)，這樣，全國(guó)性的四家加上各省的幾十家，大家互相搶食，價(jià)格對(duì)銀行會(huì)更趨公平。新世紀(jì) 周刊記者 李小曉 田林6號(hào)文規(guī)定，地區(qū)性資產(chǎn)管理公司只能參與本?。▍^(qū)、市）金融企業(yè)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓工作。金融企業(yè)包括設(shè)立在地方的銀行、信托、信用

13、社、財(cái)務(wù)公司等；但全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)的地方分支是否在此范圍內(nèi)，尚有爭(zhēng)議。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)兼職教授、國(guó)際金融問題專家 趙慶明 自2003年中央?yún)R金公司注資以來，國(guó)有銀行已脫離此前的政府行政職能，逐步成為金融經(jīng)濟(jì)的核心主體。綜合來看，各省區(qū)再成立地區(qū)性資產(chǎn)管理公司已無必要。取而代之的較好方法，是在對(duì)地方金融機(jī)構(gòu)不良債務(wù)的會(huì)計(jì)處理及稅收優(yōu)惠上做文章。（四）面臨諸多運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)目前來看，地方性資產(chǎn)管理公司將面臨很多挑戰(zhàn)，包括地域和資金的限制、四大資產(chǎn)管理公司的競(jìng)爭(zhēng)、缺乏國(guó)家政策優(yōu)惠等。時(shí)代周報(bào)記者 王玨磊 四大資產(chǎn)管理公司由于成立于特殊時(shí)期，政府在稅收、發(fā)債和牌照上給予了很多優(yōu)惠。而地方性AMC一方面沒有這些優(yōu)惠

14、，還要和四大資產(chǎn)管理公司競(jìng)爭(zhēng)，如果國(guó)家維持它不能出省的限制政策，就不能變成全國(guó)性金融公司，未來生存空間有多大不得而知。三、成立地方資產(chǎn)管理公司的影響（一）加劇不良資產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 在江蘇省首建地方性資產(chǎn)管理公司之后，預(yù)計(jì)浙江、上海、廣東等不良資產(chǎn)問題突出且金融試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富的地區(qū)會(huì)緊隨其后。處置不良資產(chǎn)機(jī)構(gòu)的增多，將不可避免的加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，改變?cè)械膲艛喔窬帧|方資產(chǎn)管理公司前總裁 梅興保金融體系改革中，破除四大AMC的壟斷地位是趨勢(shì)。地方資產(chǎn)管理公司的建立，將改變此前四家金融資產(chǎn)管理公司對(duì)金融不良資產(chǎn)處置的市場(chǎng)壟斷格局廣東體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng) 彭澎 在處理不良資產(chǎn)方面，廣東國(guó)資委很多地方早就成立了

15、相關(guān)的公司，但是金融機(jī)構(gòu)方面，除了四大AMC，地方性金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置一般都是財(cái)政廳在處理。每個(gè)地方的實(shí)際情況都有所不同。（二）進(jìn)一步推動(dòng)四大資產(chǎn)管理公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型東方資產(chǎn)管理公司總裁 張子艾 目前各家公司都在秉行“一司一策”的方針，在具體的業(yè)務(wù)開展和平臺(tái)搭建上體現(xiàn)出一定的差異性。比如，東方、信達(dá)全業(yè)態(tài)的模式和長(zhǎng)城、華融有所側(cè)重的模式，在今年以來都取得了明顯的成效。具體到各家資產(chǎn)管理公司，由于牌照不同、業(yè)務(wù)開展的方式不同，在未來的路徑上也會(huì)有所差異，但總體而言，金融控股平臺(tái)的方向是不變的。 信達(dá)資產(chǎn)管理公司金融風(fēng)險(xiǎn)研究中心 目前資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)存在較大同質(zhì)性，必須要通過差異化、特色化的戰(zhàn)略

16、定位實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。東方資產(chǎn)管理公司助理總經(jīng)理 江月明 目前東興證券、東方金誠(chéng)等公司對(duì)總公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)超過20%，而中華聯(lián)合保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)開展也在上升態(tài)勢(shì)中，尤其是公司與新華資產(chǎn)管理公司合作開發(fā)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，也是資產(chǎn)管理公司積極嘗試創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開端。今后，資產(chǎn)管理公司在債券募集、資產(chǎn)證券化方面的業(yè)務(wù)還有更大的發(fā)展空間。 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授 郭田勇 國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理公司是特定的歷史產(chǎn)物，因此在公司文化和機(jī)制體制運(yùn)行上保留了之前的特征，與國(guó)外市場(chǎng)化的資產(chǎn)管理公司相比，國(guó)內(nèi)公司在運(yùn)行效率和業(yè)務(wù)水平方面還存在很大的差距，尤其是在風(fēng)險(xiǎn)管理和化解風(fēng)險(xiǎn)方面，雖然目前一些公司也構(gòu)建了相關(guān)的體系指標(biāo)，但是如何進(jìn)行具體有效的

17、落實(shí)，還需要時(shí)間檢驗(yàn)。因此，不能因?yàn)樯虡I(yè)化業(yè)務(wù)開展順利以及成功上市，就肯定資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的成功。與國(guó)外的模式和發(fā)展經(jīng)驗(yàn)相比，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型還需要更多考驗(yàn)和磨煉。（三）或引地方債新一輪急進(jìn)時(shí)代周報(bào)記者 王玨磊 一個(gè)核心的問題是，地方資產(chǎn)管理公司的資金從哪里來？若地方自己解決，主要由地方財(cái)政承擔(dān)，則各地財(cái)力不一，不排除中央替某些地方政府“埋單”的可能，用中央轉(zhuǎn)移支付等方式分擔(dān)部分成本。一個(gè)普遍的擔(dān)心是，作為非常規(guī)救助手段的地方AMC設(shè)立，意味著對(duì)商業(yè)銀行、地方融資平臺(tái)面臨較大困境的一種默認(rèn)，題中之義是政府將出手緩解地方融資平臺(tái)債務(wù)壓力。而在少了后顧之憂后，地方債可能迎來新一輪的“大躍進(jìn)”

18、。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員 尹中卿 成立資產(chǎn)管理公司，等于中央替地方政府埋單。這必將面臨道德風(fēng)險(xiǎn)，刺激地方政府更加無所顧忌地大規(guī)模舉債。中信建投研究所 王洋 地方新設(shè)資產(chǎn)管理公司利好城投債。盡管財(cái)金20126號(hào)文中規(guī)定債務(wù)人或擔(dān)保人為國(guó)家機(jī)關(guān)的不良資產(chǎn)不得進(jìn)行批量轉(zhuǎn)讓，但是平臺(tái)公司作為地方政府的馬甲并不受此約束。在新設(shè)或授權(quán)省級(jí)資產(chǎn)管理公司處理地方金融機(jī)構(gòu)不良貸款過程中，平臺(tái)公司形成的壞賬如若存在，會(huì)被優(yōu)先處理，通過債務(wù)重組可以減輕平臺(tái)公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)。城投債作為市場(chǎng)化的融資手段，在未來仍將是地方政府倚重的債務(wù)融資工具，違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。 四、對(duì)地方資產(chǎn)管理公司發(fā)展的影響（一）加強(qiáng)監(jiān)管，確保規(guī)范化運(yùn)作東方資產(chǎn)管理公司前總裁 梅興保 在目前地方資產(chǎn)管理公司的定位、建立方式以及相關(guān)監(jiān)管配套制度尚未建立的前提下，大規(guī)模鋪開地方資產(chǎn)管理公司的確存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。解決的關(guān)鍵在于“規(guī)范化、制度化”。為了防范地方資產(chǎn)管理公司不規(guī)范運(yùn)作，監(jiān)管部門要對(duì)其經(jīng)營(yíng)范圍進(jìn)行限制、監(jiān)管，并嚴(yán)格要求公司化運(yùn)作；不能給地方財(cái)政擔(dān)保，確保其陽光舉債等。中國(guó)政法大學(xué)財(cái)稅金融法研究所教授 施正文 省級(jí)政府依法設(shè)立或