某公司財(cái)務(wù)管理學(xué)與財(cái)務(wù)知識(shí)分析答案

1、中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)系列教材第四版財(cái)務(wù)管理學(xué)章后練習(xí)參考答案第一章 總論（王老師）二、案例題答：（ 1）（一）以總產(chǎn)值最大化為目標(biāo)缺點(diǎn)： 1.只講產(chǎn)值，不講效益；2. 只求數(shù)量，不求質(zhì)量；3. 只抓生產(chǎn)，不抓銷售；4. 只重投入，不重挖潛。（二）以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn) 技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有 利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。缺點(diǎn)： 1. 它沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；2. 它沒(méi)能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題， 這可能會(huì)使財(cái)務(wù)人員不顧風(fēng)險(xiǎn) 的大小去追求最多的利潤(rùn)；3. 它往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行

2、為的傾向， 即只顧實(shí)現(xiàn) 目前的最大利潤(rùn)，而不顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（三）以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：1. 它考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素， 因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低， 會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；2.它在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為， 因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格， 預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)也會(huì)對(duì)企業(yè)股票價(jià)格產(chǎn)生重 要影響；3. 它比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺點(diǎn)： 1. 它只適用于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用；2.它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；3.股票價(jià)格受多種因素影響， 并非都是公司所能控制的， 把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。（四）以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：1. 它考慮了

3、取得報(bào)酬的時(shí)間， 并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；2.它科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；3.它能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為， 因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。缺點(diǎn)：很難計(jì)量。進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理， 就是要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失， 努 力實(shí)現(xiàn)二者之間的最佳平衡， 使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化。 因此， 企業(yè)價(jià)值最大化的 觀點(diǎn)，體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí)， 它是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)目標(biāo)。（2）青鳥(niǎo)天橋的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是追求控股股東利益最大化。（3）青鳥(niǎo)天橋最初減少對(duì)商場(chǎng)投資并導(dǎo)致裁員的決策是不合理的。 隨后的讓 步也是為了控股股東利益最大化，

4、 同時(shí)也適當(dāng)?shù)乜紤]了員工的一些利益， 有一定 的合理性。作為青鳥(niǎo)天橋的高管人員， 會(huì)建議公司適當(dāng)向商場(chǎng)業(yè)務(wù)傾斜， 增加對(duì)商場(chǎng)業(yè)務(wù)的 投資，以提高商場(chǎng)業(yè)務(wù)的效益，而不是裁員。（4）控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響：1. 控制權(quán)轉(zhuǎn)移會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)生轉(zhuǎn)變。 傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè) （或國(guó)有控股公司） 相關(guān)者利益最大化目標(biāo)轉(zhuǎn)向控股股東利益最大化。 在案例中， 原來(lái)天橋商場(chǎng)的財(cái) 務(wù)管理目標(biāo)是相關(guān)者利益最大化， 在北大青鳥(niǎo)掌控天橋商場(chǎng)后， 逐漸減少對(duì)商場(chǎng) 業(yè)務(wù)的投資， 而是將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向母公司的業(yè)務(wù)高科技行業(yè)， 因此天橋商場(chǎng) 在控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移后的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是追求控股股東利益最大化。2. 控制權(quán)轉(zhuǎn)移中各利益集團(tuán)

5、的目標(biāo)復(fù)雜多樣。 原控股方、新控股方、 上市公司、 三方董事會(huì)和高管人員、 政府、員工利益各不相同。 因此，在控制權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程中， 應(yīng)對(duì)多方利益進(jìn)行平衡。第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念（王老師）二、練習(xí)題1. 答：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算 8 年租金的現(xiàn)值得：VO = A PVIFAi, n 1 + i ）=1500>PVIFA8% 8X 1 + 8%）=1500X.747 X 1 + 8%）= 9310.14（元）因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買該設(shè)備。2.答：（1）查 PVIFA表得：PVIFA16% 8 = 4.344。由 PVAn = A -PVIFAi, n得：A

6、 = = 1151.01 (萬(wàn)元) 所以，每年應(yīng)該還 1151.01 萬(wàn)元。(2) 由 PVAn = APVIFAi, n 得：PVIFAi, n =則 PVIFA16%， n = = 3.333查 PVIFA表得：PVIFA16% 5 = 3.274 , PVIFA16% 6 = 3.685，利用插值 法：年數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3.33363.685由 ，解得： n = 5.14(年)所以，需要 5.14 年才能還清貸款。3. 答：( 1)計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3=40%>0.30 + 20% >0.50 + 0% &g

7、t;0.20= 22%南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%>0.30 + 20% >0.50 + (-10%)>0.20= 26%( 2)計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：中原公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：南方公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：= 24.98%（3）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率： 中原公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：V =南方公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：V =（4）計(jì)算兩家公司的投資報(bào)酬率： 中原公司的投資報(bào)酬率為：K = RF + bV=10% + 5%>64% = 13.2%南方公司的投資報(bào)酬率為：K = RF + bV，得到四種證券的必要報(bào)= 10% + 8%>96% = 17.

8、68%4. 答：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型： K = RF + （KmRF） 酬率為：KA =8% +1.5>（14%8%)= 17%KB =8% +1.0>（14%8%)= 14%KC8% +0.4>（14%8%)= 10.4%KD8% +2.5>（14%8%)= 23%5. 答：（ 1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 = KmRF = 13%5% = 8%（2）證券的必要報(bào)酬率為： K = RF + （KmRF）=5% + 1.5>8% = 17%（3）該投資計(jì)劃的必要報(bào)酬率為： K = RF + （KmRF）= 5% + 0.8>8% = 11.64%由于該投資的期望報(bào)酬率

9、 11%低于必要報(bào)酬率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資（4）根據(jù) K = RF +（ Kmr RF）,得到：6. 答：債券的價(jià)值為：P = I>PVIFAi ， n + F >PVIFi， n= 1000>12%>PVIFA15%， 5 + 1000 >PVIF15%， 8= 120>3.352 + 1000 >0.497= 899.24（元）所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于 899.24 元時(shí)，該債券才值得投資 三、案例題1. 答：（1） FV = 6 >（2設(shè)需要n周的時(shí)間才能增加12億美元，貝6>計(jì)算得：n = 69.7（周）70 （周）設(shè)需要 n 周

10、的時(shí)間才能增加 1000億美元，貝：6>計(jì)算得：n 514 （周） 9.9 （年）（3）這個(gè)案例給我們的啟示主要有兩點(diǎn)：1.貨幣時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的價(jià)值觀念， 我們?cè)谶M(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響；2. 時(shí)間越長(zhǎng)， 貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響越大。 因?yàn)橘Y金的時(shí)間價(jià)值一般都是按復(fù)利的方式進(jìn)行計(jì)算的， “利滾利”使得當(dāng)時(shí)間越長(zhǎng)，終值與現(xiàn)值之 間的差額越大。在案例中我們看到一筆 6 億美元的存款過(guò)了 28 年之后變成了 1260 億美元，是原來(lái)的 210 倍。所以，在進(jìn)行長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，必須考慮貨幣 時(shí)間價(jià)值因素的影響，否則就會(huì)得出錯(cuò)誤的決策。2. 答：（ 1）（ I

11、 ）計(jì)算四種方案的期望報(bào)酬率：方案 A = K1P1 + K2P2 + K3P3=10%>0.20 + 10% >0.60 + 10% >0.20= 10%方案 B = K1P1 + K2P2 + K3P3= 6%>0.20 + 11%>0.60 + 31%>0.20= 14%方案 C = K1P1 + K2P2 + K3P3= 22% >0.20 + 14% >0.60 + （-4%）>0.20= 12%方案 D = K1P1 + K2P2 + K3P3= 5%>0.20 + 15%>0.60 + 25%>0.20II

12、）計(jì)算四種方案的標(biāo)準(zhǔn)離差：方案 A 的標(biāo)準(zhǔn)離差為：方案 B 的標(biāo)準(zhǔn)離差為：= 8.72%方案 C 的標(biāo)準(zhǔn)離差為：= 8.58%方案 D 的標(biāo)準(zhǔn)離差為：= 6.32%（ III ）計(jì)算四種方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率：方案 A 的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：V =方案 B 的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：V =方案 C 的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：V =方案 D 的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：V = （2）根據(jù)各方案的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算出來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)離差率可知， 方案 C 的標(biāo)準(zhǔn)離差率 71.5%最大，說(shuō)明該方案的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最大，所以應(yīng)該淘汰方 案 C。（3）盡管標(biāo)準(zhǔn)離差率反映了各個(gè)方案的投資風(fēng)險(xiǎn)程度大小，但是它沒(méi)有將風(fēng)險(xiǎn) 和報(bào)酬結(jié)合起來(lái)。如果只以標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)取

13、舍投資項(xiàng)目而不考慮風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的影響，那么我們就有可能作出錯(cuò)誤的投資決策。所以，在進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)，除 了要知道標(biāo)準(zhǔn)離差率之外， 還要知道風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)， 才能確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率， 從而 作出正確的投資決策。( 4)由于方案 D 是經(jīng)過(guò)高度分散的基金性資產(chǎn)，可用來(lái)代表市場(chǎng)投資，則市場(chǎng)投資報(bào)酬率為 15%，其為 1；而方案 A 的標(biāo)準(zhǔn)離差為 0，說(shuō)明是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資， 所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 10%。則其他三個(gè)方案的分別為：方案 A 的方案 B 的方案 C 的各方案的必要報(bào)酬率分別為：方案 A 的 K = RF +( Kmr RF)=10% + 0X (I5%- 10% = 10%方案 B 的 K = RF

14、+( KmRF)= 10% + 1.38X(15%- 10%) = 16.9%方案 C 的 K = RF +( Km- RF)= 10% + 1.36X(15%- 10%) = 16.8%方案 D 的 K = RF +( Km- RF)= 10% + 1X(15%- 10%) = 15%由此可以看出，只有方案A和方案D的期望報(bào)酬率等于其必要報(bào)酬率，而方案 B 和方案C的期望報(bào)酬率小于其必要報(bào)酬率，所以只有方案A和方案D值得投資，而方案B和方案C不值得投資。第三章案例思考題參考答案(老師)1答： 2005年初 流動(dòng)比率 = =1.80速動(dòng)比率 = = 1.15資產(chǎn)負(fù)債率=X100% = 66.0

15、5%2005年末 流動(dòng)比率 = = 1.67速動(dòng)比率 = = 1.13資產(chǎn)負(fù)債率= X100% = 73.12%分析：與同行業(yè)平均水平相比，海虹公司流動(dòng)比率，速動(dòng)比率較低，而資產(chǎn)負(fù)債 水平較高，說(shuō)明公司的償債能力低于行業(yè)平均水平。 2005年初與年末的數(shù)據(jù)縱 向比較，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均下降了， 而資產(chǎn)負(fù)債水平卻上升了， 說(shuō)明公司償 債能力呈下降趨勢(shì)，需要控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高償債能力。海虹公司在 2005年末 有一項(xiàng) 50萬(wàn)元的未決訴訟，是公司的一項(xiàng)或有負(fù)債，數(shù)額比較大，對(duì)公司的償 債能力有一定影響。2. 答：2005 年 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = = 13.82存貨周轉(zhuǎn)率 = = 10.94總資產(chǎn)周

16、轉(zhuǎn)率 = = 3.47 分析：與同行業(yè)相比海虹公司的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)平均水 平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率要低于行業(yè)平均水平， 說(shuō)明公司在應(yīng)收賬款的管理方面存在 一定問(wèn)題，要加快應(yīng)收賬款的回收，總體看來(lái)，公司營(yíng)運(yùn)能力較好。3. 答：2005年資產(chǎn)凈利率=X100% = 31.40%銷售凈利率= X100% = 9.05%凈資產(chǎn)收益率=X100% = 104.90%分析：與同行業(yè)相比， 海虹公司的資產(chǎn)凈利率， 銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率都超 過(guò)行業(yè)平均水平， 其中特別是凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)平均值， 公司獲利能力 很強(qiáng)。但 2006 年開(kāi)始海虹公司將不再享受 8%的稅收優(yōu)惠政策，綜合稅率增

17、加到 12%，在其他因素不變的情況下，如果將 2005年的數(shù)據(jù)調(diào)整為 12%的稅率進(jìn)行計(jì) 算，凈利潤(rùn)將減少到 363 萬(wàn)元。則三個(gè)指標(biāo)為：資產(chǎn)凈利率=X100% = 22.11%銷售凈利率=X00% = 6.37%凈資產(chǎn)收益率=X100% = 73.88%可見(jiàn)，三個(gè)指標(biāo)都下降許多，特別是銷售凈利率將減少到 6.38%，低于行業(yè)平均 值，這說(shuō)明稅率的提高對(duì)公司的盈利有較大的影響， 也說(shuō)明公司的銷售業(yè)務(wù)的獲 利能力并不太強(qiáng)。 但是，資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率仍然高于行業(yè)平均水平， 說(shuō)明該公司的資產(chǎn)盈利能力還是較強(qiáng)， 這主要是因?yàn)樵摴揪哂休^高的財(cái)務(wù)杠桿和 較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。4通過(guò)以上的計(jì)算分析，可知

18、海虹公司的財(cái)務(wù)狀況存在的主要問(wèn)題有：(1) 負(fù)債水平較高，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。(2) 應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較低，需加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，加快應(yīng)收賬款回收速度。(3) 主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力需要提高，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)成本管理，提高銷售凈利率。第四章 長(zhǎng)期籌資概論(荊老師)二練習(xí)題1答：根據(jù)因素分析法的基本模型，得：2006 年資本需要額=(8000 4OO)X(1+1O%)>(1 5%)=7942萬(wàn)元2. 答：(1) 2006年公司留用利潤(rùn)額=150000X (1+5% $%x(1 33%)>50%= 4221 萬(wàn)元(2) 2006 年公司資產(chǎn)增加額=4221+150000X%X8

19、%+48 5620 萬(wàn)元3. 答：設(shè)產(chǎn)銷數(shù)量為x,資本需要總額為y,由預(yù)測(cè)籌資數(shù)量的線性回歸分析法,可得如下的回歸直線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表：回歸直線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表年度產(chǎn)銷量x （件）資本需要總額y（萬(wàn)元）xy2x2001120010001200000144000020021100950104500012100002003100090090000010000002004130010401352000169000020051400110015400001960000n=5藝 x=6000藝 y=4990藝 xy=60370002藝 x=7300000將上表數(shù)據(jù)代入下列方程組:4990=5a +6000b

20、6037000=6000a+730000b求得a=410b=0.49所以：（1）不變資本總額為 410 萬(wàn)元。（2）單位可變資本額為 0.49 萬(wàn)元。（3）將 a=410, b=4900,代入 y=a+bx,得y=410+4900x將 2006 年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷數(shù)量代入上式，測(cè)得 2006 年資本需要總額：410+0.49 X560=1174.4 萬(wàn)元三案例題答： 1 . （ 1）公司目前的基本狀況：首先該公司屬于傳統(tǒng)的家電制造業(yè)，從生產(chǎn) 規(guī)模上看， 其處于一個(gè)中游的態(tài)勢(shì)； 從產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力角度分析， 其具備一定的競(jìng) 爭(zhēng)能力，從生產(chǎn)能力角度分析，其面臨生產(chǎn)能力不足的問(wèn)題。（2）公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境：在宏

21、觀經(jīng)濟(jì)政策方面，該公司正處于一個(gè)旺盛的蓬 勃上升期；從產(chǎn)品生命周期變化的角度分析， 該產(chǎn)品正面臨需求旺盛的良好機(jī)遇；3）對(duì)公司的影響：由于該公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品正面臨一個(gè)大好的發(fā)展機(jī)遇，但其生產(chǎn)能力的不足客觀上必將對(duì)公司的獲利發(fā)展造成不利影響， 如果不能盡快解 決生產(chǎn)能力不足的問(wèn)題， 很可能還會(huì)削弱其產(chǎn)品已形成的一定競(jìng)爭(zhēng)力， 使其處于 不利地位。2該公司擬采取的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)策略是可行的。首先，加大固定資產(chǎn)投資力度并實(shí)行融資租賃方式， 擴(kuò)充廠房設(shè)備可以解決該公 司生產(chǎn)能力不足的問(wèn)題；第二，實(shí)行賒購(gòu)與現(xiàn)購(gòu)相結(jié)合的方式， 可以緩和公司的現(xiàn)金流支出， 緩解財(cái)務(wù)壓 力；第三，由于該產(chǎn)品正處于需求旺盛的階段，

22、因此開(kāi)發(fā)營(yíng)銷計(jì)劃， 擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng) 占有率是很有必要的；第四，由于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的需要， 增聘擴(kuò)充生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的技術(shù)工人和營(yíng)硝人員 也是勢(shì)在必行的。3企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)對(duì)其籌資行為及結(jié)果具有直接影響，具體到該公司而言，其 籌資的動(dòng)機(jī)無(wú)疑是擴(kuò)性的。 擴(kuò)性的籌資動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的直接結(jié)果便是企業(yè)資產(chǎn)總結(jié)和 資本總額的增加； 從企業(yè)所借助的具體籌資渠道而言， 該公司應(yīng)結(jié)合自身情況選 擇租賃籌資， 投入資本籌資等多種渠道相結(jié)合的方式； 從籌資的類型選擇進(jìn)行分 析，該公司應(yīng)該采用長(zhǎng)短期資本結(jié)合， 部籌資和外部籌資相結(jié)合， 直接和間接籌資相結(jié)合的方式， 在保持濕度風(fēng)險(xiǎn)的前提下， 以較低的資本成本率實(shí)行滿足公司 發(fā)展的籌

23、資決策。第五章 長(zhǎng)期籌資方式(荊老師)二練習(xí)題1. 答：(1)實(shí)際可用的借款額=100X(1 15%)=85萬(wàn)(2)實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率=100>5%r85=5.88%2. 答：(1)當(dāng)市場(chǎng)利率為 5%時(shí)，發(fā)行價(jià)格 =1000>PVIF5%，5 +1000>6%>PVIFA5%,5 =1043.74 萬(wàn)元( 2)當(dāng)市場(chǎng)利率為 6%時(shí)，發(fā)行價(jià)格 =1000>PVIF6%，5 +1000>6%>PVIFA6%,5 =1000 萬(wàn)元( 3)當(dāng)市場(chǎng)利率為 7%時(shí)，發(fā)行價(jià)格 =1000>PVIF7%，5 +1000>6%>PVIFA7%,5 =95

24、9 萬(wàn)元3. 答：(1)九牛公司每年末支付的租金額計(jì)算如下：20000¥VIFA0%,4 =6309.15 元租金攤銷計(jì)劃表日期支付租金應(yīng)計(jì)租費(fèi)本金減少應(yīng)還本金（1）(2)=(4) X10%(3)=(1) - (2)2006-01-012000430912-316309.151569.094740.0615690.852007-12-316309.151095.085214.0710950.792008-12-316309.15572.43*5736.725736.722009-12-316309.150合計(jì)25236.605236.6020000含尾差三案

25、例題答：1股票籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。公司可根據(jù)自己的盈利靈活選擇是否分配股利；（2）沒(méi)有固定的到期日，不需要償還，它是公司的永久性資本，除非公司清算時(shí)才予以償還；（3）利用股票籌資的風(fēng)險(xiǎn)小；（4）發(fā)行股票籌資股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)缺點(diǎn)：（ 1）資本成本較高。一般而言，股票籌資的成本要高于債權(quán)成本（2）利用股票籌資，出售新股票，增加新股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)；（3）如果今后發(fā)行股票，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。2投資銀行對(duì)公司的建議具有一定的合理性。因?yàn)榘l(fā)行股票籌資后能降低公司 的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 并且能增強(qiáng)公司的信譽(yù)， 而且由于股票籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)和 固定的到期日，

26、 這也從很大程度上減輕了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)， 促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn) 定發(fā)展。另一方面， 由于股票籌資的資本成本高于債券籌資的資本成本， 并且分散公司的 控制權(quán)，這在一定程度上也會(huì)對(duì)公司股權(quán)造成負(fù)面影響。3由于該公司數(shù)額較大的債務(wù)還有 3 年到期，因此其可以考慮發(fā)行一定數(shù)量的 可轉(zhuǎn)換公司債券，這樣既有利于該公司降低資本成本， 也有利于其調(diào)整資本結(jié)構(gòu)， 降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第六章 長(zhǎng)期籌資決策（荊老師）二練習(xí)題1. 答：貢獻(xiàn)毛益=28000X （-60% =11200萬(wàn)元EBIT=11200- 3200=8000萬(wàn)元營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù) =112008000 =1.40六郎公司每年利息=20000 >40%X8

27、% = 640萬(wàn)元財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =8000（8000640）=1.09聯(lián)合杠桿系數(shù) =1.4>1.09=1.532答： 方案甲：各種籌資方式籌資額比例：長(zhǎng)期借款： =16%綜合資本成本率： 16%>7%+24%>8.5%+60%>14%=11.56%各種籌資方式籌資額比例：長(zhǎng)期借款： =22%公司債券： =8%普通股： =70%綜合資本成本率： 22%>7.5%+8%>8%+70%>14%=12.09%方案甲的綜合資本成本率 <方案乙的綜合資本成本率所以在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，應(yīng)選擇籌資方案甲作為最佳籌資組合方案。3答：（1）EBIT=7840萬(wàn)

28、，EPS= =18所以兩個(gè)追加方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為7840萬(wàn)元，無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股稅后利潤(rùn)為18元。（2）方案甲下每股稅后收益：=3.4方案乙下每股稅后收益：=3.87方案乙下每股稅后收益 方案甲下每股稅后收益所以應(yīng)選擇方案乙。4答：九天公司在不同長(zhǎng)期債務(wù)規(guī)模下的公司價(jià)值和公司資本成本率測(cè)算表B （萬(wàn)元）S （萬(wàn)元）V（萬(wàn)元）氐（）Ks(%)Kw(%)0100001000016%16%100010305.8811305.888%17%15.92%20009333.3311333.3310%18%15.89%30008336.8411336.8412%19%15.88%40007320

29、1132014%20%15.91%50006285.7111285.7116%21%15.95%在上表中，當(dāng) B=1000萬(wàn)，Kb =8%,Ks=17%, EBIT=3000 萬(wàn)時(shí),S= =10305.88 萬(wàn)元,Kw=17%+8%X X1-40%)=15.92%由上表可知，當(dāng)B=3000, V=8336.84時(shí)，公司價(jià)值最大，同時(shí)公司的資本成本率最低，因此當(dāng)公司債權(quán)資本為 3000萬(wàn)元時(shí)，資本結(jié)構(gòu)最佳。三案例題答：1.可口公司2005年末凈負(fù)債率=30.80% > 25%所以可口公司2005年末凈負(fù)債率不符合公司規(guī)定的凈負(fù)債率管理目標(biāo)。2. 可口公司：=45%=77.78%便捷公司：=

30、57.72%可樂(lè)公司：=67.46%麥香公司：=98.33%香客公司：=87.99%由上可知，該行業(yè)公司負(fù)債籌資中，長(zhǎng)期負(fù)債的籌資比例較高，均大于50%，其中可口公司處于一個(gè)中游水平，這在一定程度上說(shuō)明其籌資比例是合適的。3可口公司未來(lái)凈收益折現(xiàn)價(jià)值 = =150002005 年本公司的市場(chǎng)價(jià)值=4500+900+500+450+2005=16350=91.74%，可見(jiàn)采用未來(lái)凈收益折現(xiàn)價(jià)值法能準(zhǔn)確的反映可口公司實(shí)際價(jià)值。4公司股票折現(xiàn)價(jià)值 = = =8500公司總的折現(xiàn)價(jià)值 =8500+4500=13000萬(wàn)元=79.51%，可見(jiàn)采用公司總的折現(xiàn)價(jià)值能較為準(zhǔn)確的反映可口公司實(shí)際價(jià)值。 5可口

31、公司以凈負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)不盡合理，因?yàn)闆](méi)有考慮企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。更為可取的辦法是采用公司價(jià)值比較法， 即公司總的折現(xiàn)價(jià)值最大化或是未來(lái)凈收益折現(xiàn)價(jià)值最大化作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)。第七章 長(zhǎng)期投資概論（王老師）二、案例題答：（1）制約HN集團(tuán)建立新廠的因素有：1. 原材料供應(yīng)不足。由于國(guó)企業(yè)流動(dòng)資金不足、管理不善等因素的影響，使得油料加工行業(yè)整體開(kāi)工率嚴(yán)重不足，從而使得HN集團(tuán)新廠面臨著嚴(yán)峻的原材料供應(yīng)問(wèn)題，這嚴(yán)重制約了HN新廠的建設(shè)。2. 產(chǎn)品國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)不景氣。由于我國(guó)近十年來(lái)人們生活水平有了極大 的提高，人均肉食消費(fèi)已經(jīng)超過(guò)了世界平均水平， 這限制了飼養(yǎng)業(yè)的發(fā)展； 另外， 我國(guó)的飼養(yǎng)業(yè)

32、的集約化程度還很低， 商品飼料的需求量不是很大， 所以這直接影 響HN新廠的盈利能力。3. 建廠周期過(guò)長(zhǎng)。由于在中國(guó)建立該種類型的新廠的周期很長(zhǎng)，使得 企業(yè)面臨著國(guó)外產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)以及更多不確定的因素。4. 國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。由于美國(guó)和巴西等國(guó)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，使得 我國(guó)產(chǎn)品很難在國(guó)際市場(chǎng)上立足， 而且在外國(guó)低油價(jià)的沖擊下， 建立油料加工廠， 前景堪憂。5. 保稅庫(kù)帶來(lái)的利益有限。盡管進(jìn)口的大豆可以進(jìn)入保稅庫(kù)而免交進(jìn) 口關(guān)稅和增值稅， 降低原材料成本， 但是由于出口豆粕產(chǎn)品的價(jià)格很低， 部分抵 消了保稅庫(kù)帶來(lái)的好處，使得保稅庫(kù)帶來(lái)的利益不容樂(lè)觀。6. 進(jìn)口原料面臨匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果HN集團(tuán)建立新廠

33、，那么就需要從 國(guó)外進(jìn)口大部分原料， 這樣匯率的波動(dòng)就會(huì)影響生產(chǎn)成本和利潤(rùn)， 即集團(tuán)要面臨 匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）企業(yè)進(jìn)行投資環(huán)境分析，對(duì)及時(shí)、準(zhǔn)確地作出投資決策和不斷提高投 資效益具有重要意義。 對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行研究， 可以使投資決策有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)， 保 證決策的正確性。HN集團(tuán)通過(guò)對(duì)建立新廠依據(jù)的可靠性、部條件的適應(yīng)性和戰(zhàn)略事實(shí)的可行性進(jìn)行分析論證， 認(rèn)識(shí)到建立新廠會(huì)面臨著原材料供應(yīng)不足、 消費(fèi)市場(chǎng)不景氣、 保稅 庫(kù)利益有限、國(guó)際市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，從而得出當(dāng)前 HN集團(tuán)建 立新廠會(huì)有很多風(fēng)險(xiǎn)，因此暫時(shí)不應(yīng)該建立新廠的結(jié)論。如果 HN集團(tuán)不進(jìn)行投資環(huán)境分析，就不能看清集團(tuán)面臨的環(huán)境，

34、 不能認(rèn)識(shí)到建立新廠的一些制約因素， 從而可能會(huì)盲目投資、建立新廠，給公司造成損失。因此，進(jìn)行投資環(huán)境分析對(duì) 企業(yè)作出正確的投資決策有著非常重要的作用。第八章 部長(zhǎng)期投資（王老師）二、練習(xí)題1. 答：（1）項(xiàng)目A的投資回收期=1 + = 2（年）項(xiàng)目B的投資回收期=2 + = 2.43（年）所以，如果項(xiàng)目資金必須在 2 年收回，就應(yīng)該選項(xiàng)目 A。（ 2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：NPVA= 7500 + 4000>PVIF15% 1 + 3500>PVIF15% 2 + 4000>PVIF15%3=7500 + 4000 >0.870 + 3500 >0.756 +

35、1500 >0.658= 387（元）NPVB =5000 + 2500>PVIF15%，1 + 1200 >PVIF15%，2 + 3000 >PVIF15%，3= 7500 + 2500>0.870 + 1200 >0.756 + 3000 >0.658= 56.2 （元）由于項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值大于項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目B。2. 答：（1）設(shè)項(xiàng)目A的含報(bào)酬率為RA貝2000>PVIFRA，1 + 1000 >PVIFRA，2 + 500 >PVIFRA，3 2000 = 0利用試誤法，當(dāng) RA = 40%時(shí)，有：2000&g

36、t;0.714 + 1000 >0.510 + 500 >0.3642000 = 120當(dāng)RA = 50%時(shí)，有： 2000>0.667 + 1000 >0.444 + 500 >0.2962000 =74利用插值法，得：報(bào)酬率 凈現(xiàn)值40% 120RA 050% 74由 ，解得： RA = 46.19% 所以項(xiàng)目 A 的含報(bào)酬率是 46.19%。 1500 = 0(2)設(shè)項(xiàng)目B的含報(bào)酬率為RB貝500>PVIFRB 1 + 1000 >PVIFRB 2 + 1500 >PVIFRB 3利用試誤法 當(dāng) RB = 35%時(shí) 有:500X).741

37、+ 1000 >0.549 + 1500 >0.406 1500 = 28.5當(dāng) RB = 40%時(shí) 有:500>0.714 + 1000>0.510 + 1500 >0.364 1500 =87利用插值法 得:報(bào)酬率凈現(xiàn)值35%28.5RB040% 87由 解得: RB = 36.23%所以項(xiàng)目 B 的含報(bào)酬率是 36.23%。3. 答:( 1)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值:NPVS =250 + 100 >PVIF10% 1 + 100 >PVIF10% 2 + 75 >PVIF10% 3+ 75>PVIF10% 4 + 50 >PVIF

38、10% 5 + 25 XPVIF10% 6= 250 + 100 >0.909 + 100 >0.826 + 75 >0.751+ 75>0.683 + 50 >0.621 + 25 >0.564= 76.2 （美元）NPVL = 250 + 50>PVIF10% 1 + 50 >PVIF10% 2 + 75>PVIF10% 3+ 100>PVIF10% 4 + 100>PVIF10% 5 + 125>PVIF10% 6= 250 + 50 >0.909 + 50 >0.826 + 75 >0.751+

39、100>0.683 + 100 >0.621 + 125 >0.564= 93.98 （美元）（2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的含報(bào)酬率： 設(shè)項(xiàng)目 S 的含報(bào)酬率為 RS 則：NPVS = 100>PVIFRS 1 + 100>PVIFRS 2 + 75 >PVIFRS 3+ 75>PVIFRS 4 + 50 >PVIFRS 5 + 25 >PVIFRS 6250 = 0利用試誤法 當(dāng) RS = 20%時(shí) 有： NPVS = 10.75當(dāng) RS = 25%時(shí) 有： NPVS = 14.3利用插值法 得：凈現(xiàn)值報(bào)酬率20%10.75RS 025% 14.3

40、由，解得： RS = 22.15% 所以項(xiàng)目 S 的含報(bào)酬率是 22.15%。設(shè)項(xiàng)目L的含報(bào)酬率為RL,貝U：NPVL = 250 + 50 >PVIFRL, 1 + 50 >PVIFRL, 2 + 75 >PVIFRL, 3+100HPVIFRL 4 + 100HPVIFRL 5 + 125>PVIFRL，6 = 0利用試誤法，當(dāng) RL = 20%時(shí)，有： NPVL = 0.05當(dāng) RL = 25%時(shí)，有： NPVL = 33.85利用插值法，得：報(bào)酬率凈現(xiàn)值20%0.05RL025% 33.85由 ，解得： RL = 20.01%所以項(xiàng)目 L 的含報(bào)酬率是 20.0

41、1%。(3)因?yàn)轫?xiàng)目L的凈現(xiàn)值大于項(xiàng)目S的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目L。4. 答：該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：NPV = 1.0 >(20000) +0.95 >6000>PVIF10%，1 +0.9>7000>PVIF10%，2+ 0.8 >8000>PVIF10% 3 + 0.8 >9000>PVIF10%4= 109.1（千元）由于該項(xiàng)目按風(fēng)險(xiǎn)程度對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整后，計(jì)算出來(lái)的凈現(xiàn)值大于 0 ，所以該項(xiàng)目值得投資。三、案例題答：（ 1 ）計(jì)算各個(gè)方案的含報(bào)酬率：設(shè)方案一的含報(bào)酬率為R,貝44000>PVIFAR 3- 75000 = 0

42、,即 PVIFAR 3 = 1.705 。查 PVIFA表得：PVIFA30% 3 = 1.816 , PVIFA35% 3 = 1.696 利用插值法，得:報(bào)酬率年金現(xiàn)值系數(shù)30%1.816R1.70535%1.696由 ，解得： R = 34.63%所以方案一的含報(bào)酬率為 34.63%。設(shè)方案二的含報(bào)酬率為R,貝23000>PVIFAR 3- 50000 = 0，即 PVIFAR 3 = 2.174。查 PVIFA表得：PVIFA18% 3 = 2.174，即 R = 18%所以方案二的含報(bào)酬率為 18%。設(shè)方案三的含報(bào)酬率為R,則:70000>PVIFAR 3- 125000

43、 = 0，即 PVIFAR 3 = 1.786 。查 PVIFA表得：PVIFA30% 3 = 1.816 , PVIFA35% 3 = 1.696利用插值法，得:報(bào)酬率年金現(xiàn)值系數(shù)30%1.816R1.78635%1.696由 ，解得： R = 31.25%所以方案三的含報(bào)酬率為 31.25%。設(shè)方案四的含報(bào)酬率為R,貝12000>PVIFR, 1 + 13000 >PVIFR, 2 + 14000 >PVIFR 3 10000 = 0利用試誤法 計(jì)算得 R = 112.30%所以方案四的含報(bào)酬率是 112.30%。由于方案四的含報(bào)酬率最高 如果采用含報(bào)酬率指標(biāo)來(lái)進(jìn)行投資決

44、策 則公司應(yīng)該選擇方案四。（ 2）計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值：方案一的 NPV = 44000>PVIFA15% 375000 = 44000 >2.283 75000元）= 25452方案二的 NPV = 23000>PVIFA15% 3-50000 = 23000 >2.283 50000= 2509（元）方案三的 NPV = 70000>PVIFA15%，3125000 = 70000 >2.283 125000= 34810（元）方案四的 NPV = 12000>PVIF15%，1 + 13000 >PVIF15%，2+ 14000>PV

45、IF15%，3 10000 = 1 9480 （元）由于方案三的凈現(xiàn)值最高， 如果采用凈現(xiàn)值指標(biāo)來(lái)進(jìn)行投資決策， 則公司應(yīng)該選（3）在互斥項(xiàng)目中，采用凈現(xiàn)值指標(biāo)和含報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行決策有時(shí)會(huì)得出不同 的結(jié)論，其原因主要有兩個(gè)：1. 投資規(guī)模不同。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模大于另一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，規(guī)模較小的項(xiàng)目 的含報(bào)酬率可能較大但凈現(xiàn)值較小，如方案四就是如此。2. 現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同。有的項(xiàng)目早期現(xiàn)金流入量較大，如方案三，而有 的項(xiàng)目早期現(xiàn)金流入量較小， 如方案四， 所以有時(shí)項(xiàng)目的含報(bào)酬率較高， 但凈現(xiàn) 值卻較小。最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益， 凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益就越大。 在資金無(wú) 限量的情況下，

46、 利用凈現(xiàn)值指標(biāo)在所有的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策， 而含 報(bào)酬率指標(biāo)在互斥項(xiàng)目中有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策。因此，凈現(xiàn)值指標(biāo)更好。第九章 對(duì)外長(zhǎng)期投資（老師）案例題1. 答：（ 1）債券在 2002年4月1 日時(shí)的價(jià)值為：= 1000>8%MPVIFA6% 3 + 1000 >PVIF6% 3=80>2.673 + 1000 >0.840= 1053.84(元)由于該債券的市場(chǎng)價(jià)格低于其價(jià)值，所以應(yīng)購(gòu)買該債券進(jìn)行投資(2) =6.46%2. 答：(1)(2) (元)由于該股票的市場(chǎng)價(jià)格高于其在價(jià)值，故不應(yīng)進(jìn)行投資。(3) 當(dāng) 時(shí)，3. 答：(1) 三家公司債券價(jià)值分別為：

47、(元)(元)(元)(2) 三家公司債券的投資收益率分別為：由于B公司債券和C公司債券的價(jià)值均低于其市場(chǎng)價(jià)格，且三公司債券中A公司 債券的投資報(bào)酬率最高，因此應(yīng)購(gòu)買 A公司債券 第十章 營(yíng)運(yùn)資金管理概論（王老師）二、案例題答：（1）克萊斯勒汽車公司持有的現(xiàn)金、 銀行存款和短期債券達(dá)到了 87 億美元， 而正?，F(xiàn)金需要量只需 20 億美元，說(shuō)明公司采用的是保守的資產(chǎn)組合策略；而 股東認(rèn)為， 若出現(xiàn)現(xiàn)金短缺， 只需向銀行借款等方式就能獲得資金， 這說(shuō)明公司 當(dāng)前持有的一些短期流動(dòng)資產(chǎn)是靠長(zhǎng)期資金來(lái)籌集的， 所以公司采用的是保守的 籌資組合策略。（2）公司股東希望公司只需持有 20 億美元，這相對(duì)于公

48、司以往歷史經(jīng)驗(yàn)而 言，是一個(gè)比較小的金額，因此，股東希望公司采取冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合策略，將更 多的資金投資于報(bào)酬更高的項(xiàng)目上。 而股東希望當(dāng)出現(xiàn)現(xiàn)金短缺時(shí)， 通過(guò)銀行借 款等方式來(lái)解決， 以實(shí)現(xiàn)短期資產(chǎn)由短期資金來(lái)籌集和融通， 實(shí)行正常的籌資組 合策略。（3）不同的資產(chǎn)組合對(duì)公司的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)有不同的影響。 采取保守的資產(chǎn)組 合策略時(shí)， 公司持有過(guò)量的流動(dòng)資產(chǎn)， 公司的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低， 但由于這些資產(chǎn)的 收益率相對(duì)較低， 使得公司的盈利相對(duì)減少； 相反，采取冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合策略時(shí)， 公司持有的流動(dòng)資產(chǎn)較少， 非流動(dòng)資產(chǎn)較多， 這使公司的風(fēng)險(xiǎn)較高， 但是收益也 相對(duì)較高。 如克萊斯勒公司持有過(guò)量的現(xiàn)金及短

49、期債券資產(chǎn)， 這可以防公司出現(xiàn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但是它的收益率也較低，只有 3%。所以股東希望公司能夠?qū)⒏嗟?資金投向回報(bào)更多的其他項(xiàng)目。同樣，不同的籌資組合對(duì)公司的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)也有不同的影響。 采取保守 的籌資組合策略， 以長(zhǎng)期資金來(lái)籌集短期資產(chǎn)， 可以減少公司的風(fēng)險(xiǎn)， 但是成本 也會(huì)上升，由此減少公司的收益。相反，實(shí)行冒險(xiǎn)的籌資組合策略，增加公司的收益，但是公司也要面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。 而在正常的籌資組合策略下， 公司的報(bào)酬 和風(fēng)險(xiǎn)都適中。第十一章 流動(dòng)資產(chǎn)（王老師）二、練習(xí)題1. 答：最佳現(xiàn)金余額為：N = = 2000（元）2. 答：（ 1）最佳訂貨批量為：Q* = = 400（件）（2）在不取

50、得數(shù)量折扣，按經(jīng)濟(jì)批量采購(gòu)時(shí)的總成本合計(jì)為： 總成本 = 年訂貨成本 + 年儲(chǔ)存成本 + 年采購(gòu)成本= 14400 （元）取得數(shù)量折扣，按照 600 件采購(gòu)時(shí)的總成本合計(jì)為： 總成本 = 年訂貨成本 + 年儲(chǔ)存成本 + 年采購(gòu)成本= 14360（元）由于取得數(shù)量折扣時(shí)的存貨總成本小于按經(jīng)濟(jì)訂貨批量時(shí)的存貨總 成本，所以企業(yè)應(yīng)該以 600 件為訂貨批量。三、案例題答：（ 1）金杯汽車公司的應(yīng)收賬款管理可能出的問(wèn)題有：1.沒(méi)有制定合理的信用政策，在賒銷時(shí)，沒(méi)有實(shí)行嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)， 也沒(méi)有對(duì)客戶的信用狀況進(jìn)行調(diào)查和評(píng)估， 從而對(duì)一些信譽(yù)不好、 壞賬損失率高 的客戶也實(shí)行賒銷，因而給公司帶來(lái)巨額的壞賬損失；2. 沒(méi)有對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行很好地監(jiān)控，對(duì)逾期的應(yīng)收賬款沒(méi)有采取有力 的收賬措施。（2）如何加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理：1. 事前：對(duì)客戶進(jìn)行信用調(diào)查和信用評(píng)估，制定嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)2. 事中：制定合理的信用政策，采用賬齡分析表等方法對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn) 行監(jiān)控。3. 事后：制定合理有效的收賬政策催收拖欠款項(xiàng)，減少壞賬損失。第十二章 流動(dòng)負(fù)債（王老師）