第5章 不確定性評價方法ppt課件

1、第第5章章 不確定性評價方法不確定性評價方法學(xué)習(xí)目的：學(xué)習(xí)目的： 1.了解項目風(fēng)險產(chǎn)生的原因了解項目風(fēng)險產(chǎn)生的原因及項目不確定性分析的步驟；及項目不確定性分析的步驟； 2.掌握不確定性的兩種評價掌握不確定性的兩種評價方法及它們各自的適用范圍；方法及它們各自的適用范圍； 3.掌握盈虧平衡法并能運用到掌握盈虧平衡法并能運用到實際的案例中；實際的案例中； 4.掌握敏感性分析法并能運用掌握敏感性分析法并能運用到實際的案例中；到實際的案例中； 5.掌握概率分析法并能熟練地掌握概率分析法并能熟練地運用三種方案風(fēng)險估計方法。運用三種方案風(fēng)險估計方法。 51 不確定性問題及其分析方法不確定性問題及其分析方法5

2、.1.1 風(fēng)險、不確定性問題的產(chǎn)生風(fēng)險、不確定性問題的產(chǎn)生項目經(jīng)濟(jì)評價的結(jié)果取決于提供的各項數(shù)據(jù)。由于未來的情況項目經(jīng)濟(jì)評價的結(jié)果取決于提供的各項數(shù)據(jù)。由于未來的情況不可能完全確定，很多數(shù)據(jù)是采用預(yù)測、估計的方法而取得的，不可能完全確定，很多數(shù)據(jù)是采用預(yù)測、估計的方法而取得的，因而與未來的客觀實際并不完全符合，這就使工程項目投資帶因而與未來的客觀實際并不完全符合，這就使工程項目投資帶有潛在的風(fēng)險。有潛在的風(fēng)險。產(chǎn)生風(fēng)險、不確定性的原因，可歸納為以下幾個方面：產(chǎn)生風(fēng)險、不確定性的原因，可歸納為以下幾個方面：通貨膨脹和物價的變動通貨膨脹和物價的變動技術(shù)裝備和生產(chǎn)工藝變革技術(shù)裝備和生產(chǎn)工藝變革生產(chǎn)能

3、力的變化生產(chǎn)能力的變化建設(shè)資金和工期的變化建設(shè)資金和工期的變化國家經(jīng)濟(jì)政策和法規(guī)、規(guī)定的變化國家經(jīng)濟(jì)政策和法規(guī)、規(guī)定的變化 5.1.2 風(fēng)險、不確定性及其分析方法概述 1.不確定分析的必要性：技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析是建立在分析人員對未來事物預(yù)測和判定基礎(chǔ)上的。由于影響方案效果的因素變化具有不確定性，預(yù)測方法和工作條件的局限性，使預(yù)測數(shù)據(jù)具有一定的誤差。誤差使得方案分析的經(jīng)濟(jì)效果實際值與預(yù)計值偏離，使投資具有風(fēng)險，如何來評價風(fēng)險，使投資者對風(fēng)險有一定的認(rèn)識、準(zhǔn)備，采取一定的措施和手段，避免風(fēng)險或減少風(fēng)險。2.不確定分析概念：分析不確定性因素對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響，估計項目可能承擔(dān)的風(fēng)險，確定項目在經(jīng)濟(jì)上的可

4、靠性。3.不確定分析的方法： 包括盈虧平衡分析、敏感分析、概率分析。5 52 2盈虧平衡分析盈虧平衡分析 5.2.1 5.2.1 盈虧平衡衡分析概述盈虧平衡衡分析概述 盈虧平衡分析又稱平衡點盈虧平衡分析又稱平衡點( (臨界點、分界點、保本點、轉(zhuǎn)折點臨界點、分界點、保本點、轉(zhuǎn)折點) )分析，是指通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成分析，是指通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和贏利之間的關(guān)系，找出方案贏本和贏利之間的關(guān)系，找出方案贏利和虧損的產(chǎn)量、單價、成本等方利和虧損的產(chǎn)量、單價、成本等方面的臨界點，以判斷不確定性因素面的臨界點，以判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說明對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說明方案實施的風(fēng)險大

5、小。這個臨界點方案實施的風(fēng)險大小。這個臨界點被稱為盈虧平衡點被稱為盈虧平衡點(break-even (break-even pointpoint，BEP)BEP)。l 5.2.2 5.2.2獨立方案盈虧平衡分析獨立方案盈虧平衡分析 l 獨立方案盈虧平衡分析的目的獨立方案盈虧平衡分析的目的是通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與方案贏利能是通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與方案贏利能力之間的關(guān)系，找出投資方案的贏利和虧力之間的關(guān)系，找出投資方案的贏利和虧損與產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、單位產(chǎn)品成本等方損與產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、單位產(chǎn)品成本等方面的界限，以判斷在各種不確定因素作用面的界限，以判斷在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險情況。下方案

6、的風(fēng)險情況。l l 5.2.2 5.2.2獨立方案盈虧平衡分析獨立方案盈虧平衡分析 l 獨立方案盈虧平衡分析的目的是通過獨立方案盈虧平衡分析的目的是通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與方案贏利能力之間分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與方案贏利能力之間的關(guān)系，的關(guān)系，l找出投資方案的贏利和虧損與產(chǎn)量、產(chǎn)品找出投資方案的贏利和虧損與產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、單位產(chǎn)品成本等方面的界限，以判價格、單位產(chǎn)品成本等方面的界限，以判斷在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險情斷在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險情況況l 1 1線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析l (1) (1)線性盈虧平衡分析研究的假設(shè)條線性盈虧平衡分析研究的假設(shè)條件件l 在分析時期內(nèi)，

7、生產(chǎn)量等于銷售量；在分析時期內(nèi)，生產(chǎn)量等于銷售量；l 在分析時期內(nèi)，固定成本不變，單在分析時期內(nèi)，固定成本不變，單位可變成本與生產(chǎn)量成正比變化；位可變成本與生產(chǎn)量成正比變化；l 在分析時期內(nèi)，銷售價格不變；在分析時期內(nèi)，銷售價格不變；l 只按單一產(chǎn)品計算，若項目生產(chǎn)多只按單一產(chǎn)品計算，若項目生產(chǎn)多種產(chǎn)品，則換算為單一產(chǎn)品計算。種產(chǎn)品，則換算為單一產(chǎn)品計算。l(2)(2)盈虧平衡點及其確定盈虧平衡點及其確定l B = P Q B = P Q （5 51 1）l式中：式中：B-B-稅前銷售收入稅前銷售收入( (從企業(yè)角度看從企業(yè)角度看) )；l P P單位產(chǎn)品價格單位產(chǎn)品價格( (完稅價格完稅價格

8、) )；l Q Q產(chǎn)品銷售量。產(chǎn)品銷售量。l C CCf + Cv Q (52)Cf + Cv Q (52)l式中：式中：Cf Cf 固定成本；固定成本；l Cv Cv單位產(chǎn)品變動成本。單位產(chǎn)品變動成本。 l當(dāng)盈虧平衡狀態(tài)時，總收入當(dāng)盈虧平衡狀態(tài)時，總收入B B等于總成本等于總成本C C，則有，則有l(wèi) lPQPQ* *Gf+Cv QGf+Cv Q* * (53) (53)l式中：式中：Q Q* *盈虧平衡點的產(chǎn)量盈虧平衡點的產(chǎn)量l代數(shù)法確定盈虧平衡點Q*及0(1) 求Q*。在盈虧平衡點上，B，即 B； 或Q*V Q* 故 Q*(V)I (適用于單品種) Q*時，盈利；Q*時，虧損； Q*時，保

9、本。(2) 求B0。 B0Q*VQ* (適用于單品種) Q*(V)P(1CV/P) B0Q*(1CV/P)(1變動成本率) 式中，：邊際貢獻(xiàn)率或創(chuàng)利率； ：分?jǐn)傇趩萎a(chǎn)品上的固定成本圖51中縱坐標(biāo)表示銷售收入與成本費用，橫坐標(biāo)表示產(chǎn)品產(chǎn)量。銷售收入線B與總成本線C的交點稱盈虧平衡點(break even point，BEP)，也就是項目贏利與虧損的臨界點從圖中可以看出，當(dāng)產(chǎn)量在0QQ*范圍時，線B位于線C之上，此時企業(yè)處于贏利狀態(tài)。顯然Q*是BEP的一個重要表達(dá)。由式(53) PQ*Cf +Cv Q*，可知：P（PCV ） Q*Cf （PCV ） (54) 式中，PCV表示每銷售一個單位產(chǎn)品在補

10、償了變動成本后之所剩，被稱之為單位產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)。盈虧平衡產(chǎn)量就是以邊際貢獻(xiàn)補償固定成本的產(chǎn)量。 盈虧平衡點除可用產(chǎn)量表示外，還可用銷售收入、生產(chǎn)能力利用率、銷售價盈虧平衡點除可用產(chǎn)量表示外，還可用銷售收入、生產(chǎn)能力利用率、銷售價格和單位產(chǎn)品變動成本等來表示。格和單位產(chǎn)品變動成本等來表示。 若在產(chǎn)品銷售價格、固定成本和變動成本不變的情況下，盈虧平衡銷售若在產(chǎn)品銷售價格、固定成本和變動成本不變的情況下，盈虧平衡銷售收入為，收入為，B B* *P QP Q* *PCf PCf （P PCV CV ） (55) (55)若方案設(shè)計生產(chǎn)能力為若方案設(shè)計生產(chǎn)能力為QCQC，在產(chǎn)品銷售價格、固定成本、變動

11、成本不變的情，在產(chǎn)品銷售價格、固定成本、變動成本不變的情況下，盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率為：況下，盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率為： E E* *Q Q* *QC 100%QC 100%CfCf(P(PCV ) QC 100% (56) CV ) QC 100% (56) 經(jīng)營安全率經(jīng)營安全率 考慮：一個項目的經(jīng)營安全率越大，代表項目的風(fēng)險越大還是越小？考慮：一個項目的經(jīng)營安全率越大，代表項目的風(fēng)險越大還是越小？經(jīng)營安全率是反映企業(yè)經(jīng)營狀況的一個重要指標(biāo)。其參考數(shù)據(jù)為：經(jīng)營安全率是反映企業(yè)經(jīng)營狀況的一個重要指標(biāo)。其參考數(shù)據(jù)為：經(jīng)營安全率經(jīng)營安全率 30 30以上以上 25-30 25-30 15-25 1

12、5-25 10-15 10-15 10 10以下以下經(jīng)營安全狀態(tài)經(jīng)營安全狀態(tài) 平安平安 較安全較安全 不太好不太好 要警惕要警惕 危險危險 提高經(jīng)營安全率的措施：擴大產(chǎn)銷量，降低固定成本及單位變動成本。提高經(jīng)營安全率的措施：擴大產(chǎn)銷量，降低固定成本及單位變動成本。 若按設(shè)計生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，且產(chǎn)品固定成本、變動成本不變，則盈虧平衡銷售價格為: P*BQC CQC CV +CfQC (57) 若按設(shè)計生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，且產(chǎn)品銷售價格、固定成本不變，則盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本為： CV *C- CfQC B- CfQC PCfQC （58) 若按設(shè)計生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，且產(chǎn)品銷售價

13、格、單位產(chǎn)品變動成本不變，則盈虧平衡固定成本為 CfPCV QC B- CfQC (59)例51 某建材廠設(shè)計能力年生產(chǎn)15m預(yù)應(yīng)力混凝土T型梁7 200件，每件售價 5 000元，該廠固定成本680萬元，單位產(chǎn)品變動成本為3 000元，試考察產(chǎn)量、售價、單位產(chǎn)品變動成本、固定成本對工廠盈虧的影響。 解： 當(dāng)盈虧平衡時，產(chǎn)量為： Q*PCV680000050003000 盈虧平衡時，B*P Q*PCf PCV B=C，解之得Q*3 400件年當(dāng)盈虧平衡時，生產(chǎn)能力利用率為； E*Cf(PCV ) QC *100% 34007200* 100%=0.4722=47.22% 當(dāng)盈虧平衡時，產(chǎn)品銷售

14、價格為： P*BQC CQC CV +CfQC BQC CQC 3000 +68000007200 當(dāng)盈虧平衡時，單位產(chǎn)品變動成本為： CV *C- CfQC B- CfQC PCfQC 500068000007200=2056 當(dāng)盈虧平衡時，固定成本為： CfPCV QC B- CfQC(5000-3000)7 20010-41 440(萬元) 5.2.3 5.2.3 互斥方案盈虧平衡分析互斥方案盈虧平衡分析 當(dāng)不確定性的因素同時對兩個以上方案，當(dāng)不確定性的因素同時對兩個以上方案，比如對于互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生不同的影比如對于互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生不同的影響程度時，可以通過盈虧平衡分析方法，

15、幫響程度時，可以通過盈虧平衡分析方法，幫助互斥方案在不確定性條件下的比選，有時助互斥方案在不確定性條件下的比選，有時也稱為優(yōu)劣平衡分析也稱為優(yōu)劣平衡分析 設(shè)兩個互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果受某一個不設(shè)兩個互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果受某一個不確定因素確定因素I I的影響，則可把這兩個方案的經(jīng)的影響，則可把這兩個方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)表示為濟(jì)效果指標(biāo)表示為x x的函數(shù)：的函數(shù)： E1 = f1(x) E1 = f1(x) (519)(519) E2 = f2(x) E2 = f2(x) (520)(520)式中，式中，E1E1和和E2E2，分別為方案，分別為方案1 1與方案與方案2 2的經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)。當(dāng)兩個方案的

16、經(jīng)濟(jì)效果相同時，效果指標(biāo)。當(dāng)兩個方案的經(jīng)濟(jì)效果相同時，即即E1 = E2E1 = E2，有，有 f1(x) = f2(x) f1(x) = f2(x) (521)(521) 解出使方程式成立的解出使方程式成立的x x值，即為方案值，即為方案l l與與方案方案2 2的盈虧平衡點，也就是決定這兩個方的盈虧平衡點，也就是決定這兩個方案優(yōu)劣的臨界點。結(jié)合對不確定因素案優(yōu)劣的臨界點。結(jié)合對不確定因素x x未來未來的取值的預(yù)測，可以作出相應(yīng)的決策。的取值的預(yù)測，可以作出相應(yīng)的決策。. .l例54 某企業(yè)生產(chǎn)兩種產(chǎn)品分別是X與Y，可以采用三種設(shè)備A，B，C進(jìn)行生產(chǎn)，三種設(shè)備可視為三個互斥方案，其每月生產(chǎn)的費

17、用如表51所示，產(chǎn)品X的單價為12元，Y的單價為l6元，假如產(chǎn)品X與Y的月銷售量是個不確定因素，如何選擇生產(chǎn)設(shè)備?l 表51 互斥方案的生產(chǎn)費用 單位：元設(shè)備總固定費用變動費用產(chǎn)品X產(chǎn)品YA20 000711B30000311C7000035l假設(shè)假設(shè)x,yx,y分別為分別為X X、Y Y的月銷售量，可以計算出采用各設(shè)備平均每月的盈利水平：的月銷售量，可以計算出采用各設(shè)備平均每月的盈利水平：lGAGA、GBGB、GCGC，對三臺設(shè)備兩兩比較，當(dāng)方案優(yōu)劣平衡時有：，對三臺設(shè)備兩兩比較，當(dāng)方案優(yōu)劣平衡時有：lGA =GBGA =GB： x=2500 x=2500lGB =GCGB =GC： y=6

18、667 y=6667lGA =GCGA =GC： 4x+6y=50 000 4x+6y=50 000l A有利區(qū)域833366672500C有利區(qū)域B有利區(qū)域yx圖53 例54的優(yōu)劣平衡線l 例55 建設(shè)某工廠有三種方案l ll A：從國外引進(jìn)設(shè)備，固定成本800萬元，單位產(chǎn)品可變成本為10元；l B：采用一般國產(chǎn)自動化裝置，固定成本500萬元，單位產(chǎn)品可變成本為12元；l C：采用自動化程度較低的國產(chǎn)設(shè)備，固定成本300萬元，單位可變成本為15元。l l 試分析各種方案適用的生產(chǎn)規(guī)模。l解；可以看出三個方案的總成本都是產(chǎn)量的函數(shù)其成本函數(shù)為lCA = 800 + 10QlCB = 500 +

19、 12QlCC = 300 + 15Qll若市場預(yù)測該產(chǎn)品的銷售量小于667萬件時，選擇C方案，大于150萬件時選擇A方案，產(chǎn)量介于667萬件與150萬件時選擇B方案。l0QIQJIKJCA=800+10QCC=800+15QCB=500+12QC. .如有某個共同的不確定性因素影響互斥方案的取舍時，可先求出兩兩方案的盈虧平衡點BEP），再根據(jù)BEP進(jìn)行取舍?！纠浚海▔勖跒楣餐牟淮_定性因素某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案A初始投資為70萬元，預(yù)期年凈收益15萬元；方案B初始投資170萬元，預(yù)期年收益35萬元。該項目產(chǎn)品的市場壽命具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值

20、，試就項目壽命期分析兩方案的臨界點。解：設(shè)項目壽命期為nNPVA7015P/A，5%，nNPVB17035P/A，5%，n）當(dāng)NPVANPVB時，有7015P/A，5%，n）17035P/A，5%，nP/A，5%，n）5查復(fù)利系數(shù)表得n10年。. . 【例】：（壽命期為共同的不確定性因素某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案A初始投資為70萬元，預(yù)期年凈收益15萬元；方案B初始投資170萬元，預(yù)期年收益35萬元。該項目產(chǎn)品的市場壽命具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項目壽命期分析兩方案的臨界點。解：設(shè)項目壽命期為nNPVA7015P/A，5%，n）NPVB17035P

21、/A，5%，n）當(dāng)NPVANPVB時，有7015P/A，5%，n）17035P/A，5%，n）（P/A，5%，n）5查復(fù)利系數(shù)表得n10年。這就是以項目壽命期為共有變量時方案A與方案B的盈虧平衡點。由于方案B年凈收益比較高，項目壽命期延長對方案B有利。故可知：如果根據(jù)市場預(yù)測項目壽命期小于10年，應(yīng)采用方案A; 如果壽命期在10年以上，則應(yīng)采用方案B。. NPV方案An方案BN=10年盈虧平衡圖 5.2.3 5.2.3 互斥方案盈虧平衡分析互斥方案盈虧平衡分析 當(dāng)不確定性的因素同時對兩個以上方案，當(dāng)不確定性的因素同時對兩個以上方案，比如對于互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生不同的影比如對于互斥方案的經(jīng)濟(jì)效

22、果產(chǎn)生不同的影響程度時，可以通過盈虧平衡分析方法，幫響程度時，可以通過盈虧平衡分析方法，幫助互斥方案在不確定性條件下的比選，有時助互斥方案在不確定性條件下的比選，有時也稱為優(yōu)劣平衡分析。也稱為優(yōu)劣平衡分析。 設(shè)兩個互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果受某一個不設(shè)兩個互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果受某一個不確定因素確定因素x x的影響，則可把這兩個方案的經(jīng)的影響，則可把這兩個方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)表示為濟(jì)效果指標(biāo)表示為x x的函數(shù)：的函數(shù)： E1 = f1(x) E1 = f1(x) (519)(519) E2 = f2(x) E2 = f2(x) (520)(520)式中，式中，E1E1和和E2E2，分別為方案，分別為方案1

23、1與方案與方案2 2的經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)。當(dāng)兩個方案的經(jīng)濟(jì)效果相同時，效果指標(biāo)。當(dāng)兩個方案的經(jīng)濟(jì)效果相同時，即即E1 = E2E1 = E2，有，有 f1(x) = f2(x) f1(x) = f2(x) (521)(521) 解出使方程式成立的解出使方程式成立的x x值，即為方案值，即為方案l l與與方案方案2 2的盈虧平衡點，也就是決定這兩個方的盈虧平衡點，也就是決定這兩個方案優(yōu)劣的臨界點。結(jié)合對不確定因素案優(yōu)劣的臨界點。結(jié)合對不確定因素x x未來未來的取值的預(yù)測，可以作出相應(yīng)的決策。的取值的預(yù)測，可以作出相應(yīng)的決策。l 例55 建設(shè)某工廠有三種方案l ll A：從國外引進(jìn)設(shè)備，固定成本8

24、00萬元，單位產(chǎn)品可變成本為10元；l B：采用一般國產(chǎn)自動化裝置，固定成本500萬元，單位產(chǎn)品可變成本為12元；l C：采用自動化程度較低的國產(chǎn)設(shè)備，固定成本300萬元，單位可變成本為15元。l l 試分析各種方案適用的生產(chǎn)規(guī)模。l解；可以看出三個方案的總成本都是產(chǎn)量的函數(shù)其成本函數(shù)為lCA = 800 + 10QlCB = 500 + 12QlCC = 300 + 15Qll 若市場預(yù)測該產(chǎn)品的銷售量小于667萬件時，選擇C方案，大于150萬件時選擇A方案，產(chǎn)量介于667萬件與150萬件時選擇B方案。l0QI = 66.7QJ=150IKJCA=800+10QCC=800+15QCB=50

25、0+12QCQ.53 敏感性分析敏感性分析5.3.1 敏感性分析的基本概念敏感性分析的基本概念5.3.2 敏感性分析的作用敏感性分析的作用5.3.3 敏感性分析的步驟與內(nèi)容敏感性分析的步驟與內(nèi)容5.3.4 單因素敏感性分析單因素敏感性分析5.3.5 多因素敏感性分析多因素敏感性分析5.3.6 敏感性分析的局限性敏感性分析的局限性 5.3 敏感性分析 (Sensitivity Analysis) 5.3.1 敏感性分析的基本概念 敏感性分析，又稱敏感度分析，是分析各種不確定性因素變化一定幅度時，對方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度(或者改變對方案選擇)的一種不確定性分析方法。 凈現(xiàn)值的表達(dá)式：nttctiCO

26、CINPV0)1 ()(判別準(zhǔn)則：對于單一方案，判別準(zhǔn)則：對于單一方案，NPV0，該方案可行；，該方案可行； NPV0，該方案不可行。，該方案不可行。 多方案比選時，多方案比選時，NPV越大的方案相對越優(yōu)。越大的方案相對越優(yōu)。.l 敏感性因素敏感性因素不確定性因素中對方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較大不確定性因素中對方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較大 的因素。它在很小范圍變化時就可引起方案經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的因素。它在很小范圍變化時就可引起方案經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)很大的變化。很大的變化。l 非敏感性因素非敏感性因素不確定性因素中對方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較不確定性因素中對方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較小的因素。一個因素在較大的范圍

27、內(nèi)變化時，引起方案經(jīng)濟(jì)效小的因素。一個因素在較大的范圍內(nèi)變化時，引起方案經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的變化幅度并不大。果評價指標(biāo)的變化幅度并不大。l l 單因素敏感性分析是假定只有一個不確定性因素發(fā)生變化，其單因素敏感性分析是假定只有一個不確定性因素發(fā)生變化，其他因素不變他因素不變, ,這樣每次就可以分析出這個因素的變化對指標(biāo)的影這樣每次就可以分析出這個因素的變化對指標(biāo)的影響大小。響大小。l 多因素敏感性分析是考察多個因素同時變化對項目的影響程度，多因素敏感性分析是考察多個因素同時變化對項目的影響程度，通過分析可以判斷項目對不確定性因素的承受能力，從而對項通過分析可以判斷項目對不確定性因素的承受能力，從而

28、對項目風(fēng)險的大小進(jìn)行估計，為投資決策提供依據(jù)。目風(fēng)險的大小進(jìn)行估計，為投資決策提供依據(jù)。5.3.2 敏感性分析的作用 敏感性分析在一定程度上就各種不確定因素的變動對項目經(jīng)濟(jì)效果的影響作了定量描述，通過敏感性分析，可以找到影響項目經(jīng)濟(jì)效果的最主要因素敏感性因素），它是項目風(fēng)險產(chǎn)生的根源，使決策者能詳細(xì)地了解項目建設(shè)中可能遇到的風(fēng)險，從而提高投資決策的準(zhǔn)確性。 5.3.3 敏感性分析的步驟與內(nèi)容 (1)確定分析指標(biāo) 即確定方案的經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率及投資回收期等。 由于敏感性分析是在確定性經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，就一般情況而言，敏感性分析的指標(biāo)應(yīng)與確定性經(jīng)濟(jì)分析所使用的指

29、標(biāo)相一致，不應(yīng)超出確定性分析所用指標(biāo)的范圍另立指標(biāo)。當(dāng)確定性經(jīng)濟(jì)分析中使用的指標(biāo)比較多時，敏感性分析可圍繞其中一個或若干個最重要的指標(biāo)進(jìn)行。 (2)選擇不確定因素，設(shè)定其變化幅度影響技術(shù)項目方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定因素眾多，主要有： 投資額，包括固定資產(chǎn)投資與流動資金投資； 項目建設(shè)期、投產(chǎn)期、達(dá)產(chǎn)期； 產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量； 產(chǎn)品價格； 經(jīng)營成本，特別是其中的變動成本； 項目壽命期； 項目壽命期末的資產(chǎn)殘值； 基準(zhǔn)折現(xiàn)率、貸款利率、外匯匯率。 . 選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則： 第一，預(yù)計這些因素在其可能變動的范圍內(nèi)對經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的影響較大； 第二，對在確定性經(jīng)濟(jì)分析中采用該

30、因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。 (3)計算不確定性因素變動對指標(biāo)的影響程度 首先，對所選定的不確定性因素，應(yīng)根據(jù)實際情況設(shè)定這些因素的變動幅度，其他因素固定不變。因素的變化可以按照一定的變化幅度(如5、10、20等)改變它的數(shù)值。 其次，計算不確定性因素每次變動對經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的影響。對每一因素的每一變動，均重復(fù)以上計算，然后，把因素變動及相應(yīng)指標(biāo)變動結(jié)果用表(如表5-2所示)或圖(如圖5-5所 示 ) 的 形 式 表 示 出 來 ， 以 便 于 測 定 敏 感 性 因 素 。 (4)尋找敏感性因素敏 感 性 因 素 ， 可 以 通 過 計 算 敏 感 度 系 數(shù) 和 臨 界 點 來 判 斷

31、。敏感度系數(shù)，表示項目評價指標(biāo)對不確定因素的敏感程度。計算公式為 E= A/F 式中：E敏感度系數(shù)； F 不 確 定 因 素 F 的 變 化 率 ( ) ； A不確定因素F發(fā)生F變化率時，評價指標(biāo)A的相應(yīng)變化率()。 正值越大，表明評價指標(biāo)A對于不確定因素F越敏感；反之，則越不敏感。臨界點，是指項目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項目的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)將不可行。 (5)綜合評價，優(yōu)選方案 根據(jù)不確定性分析和敏感性分析的結(jié)果，綜合評價方案，并選擇最優(yōu)方案。思考題思考題 下面關(guān)于單因素敏感性分析的步驟排列正確的是（ ）。 A、尋找敏感性因素，選擇不確定性因素，計算不確定性因素變動對指標(biāo)

32、的影響程度，確定分析指標(biāo),綜合評價優(yōu)選方案 B、確定分析指標(biāo)，尋找敏感性因素，計算不確定性因素變動對指標(biāo)的影響程度,綜合評價優(yōu)選方案 C、選擇不確定性因素，尋找敏感性因素，確定分析指標(biāo)，計算不確定性因素變動對指標(biāo)的影響程度,綜合評價優(yōu)選方案 D、確定分析指標(biāo)，選擇不確定性因素，計算不確定性因素變動對指標(biāo)的影響程度，尋找敏感性因素,綜合評價優(yōu)選方案 5.3.4 單因素敏感性分析 單因素敏感性分析是每次只變動一個不確定性因素所進(jìn)行的敏感性分析。在單因素敏感性分析中，最核心的是要確定敏感性因素，從而對方案風(fēng)險作出評價。 例5-6某項目初始投資17萬元，壽命10年，期末殘值2萬元，各年的年銷售收入、經(jīng)

33、營成本均相等，分別為3.5萬元和0.3萬元。由于未來影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素的不確定性，預(yù)計各參數(shù)的最大變動范圍為-30% 30%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%。試對各參數(shù)分別做敏感性分析。. 解：本例中取凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)。 設(shè)投資額為K,年銷售收入為B,年經(jīng)營成本為C,期末資產(chǎn)殘值為L,壽命期為N。則凈現(xiàn)值指標(biāo)評價方案的經(jīng)濟(jì)效果： NPV= K + (B C) (P/A, 12%, 10) + L (P/F, 12%, 10) = 170000 + (35000 - 3000) 5.6502 + 20000 0.3220 =17240(元). 下面用凈現(xiàn)值指標(biāo)分別就投資額、年銷售收入、年經(jīng)營成本、殘值

34、和壽命期這5個不確定因素做敏感性分析。 設(shè)投資額的變動的百分比為x,投資額變動對方案凈現(xiàn)值的影響為： NPV= K (1+x) + (B C) (P/A, 12%, 10) + L(P/F, 12%, 10) = 170000(1+x) + (35000 3000) 5.6502 + 20000 0.3220. 設(shè)年銷售收入變動的百分比為y，年銷售收入變動對方案凈現(xiàn)值的影響為： NPV= K + B (1+y) C (P/A, 12%, 10) + L (P/F, 12%, 10) = 170000+ 35000 (1+y) 3000 5.6502 +20000 0.3220 設(shè)年經(jīng)營成本變動的百分比為z，年經(jīng)營成本變動對方案凈現(xiàn)值的影響為： NPV= K +B C(1+z)(P/A, 12%, 10) + L(P/F, 12%, 10) = 170000+35000 3000(1+z) 5.6502 +20000