第五章 貨幣市場(chǎng)

1、第五章 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是一年期以下的多種金融工具進(jìn)行資金交易的體系,這個(gè)體系主要由這樣一些子市場(chǎng)組成。包括:同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)、政府短期債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)等。2004年8月，貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定 第三條 貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)當(dāng)投資于以下金融工具：(一)現(xiàn)金；(二)一年以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款、大額存單；(三)剩余期限在三百九十七天以內(nèi)(含三百九十七天)的債券；(四)期限在一年以內(nèi)(含一年)的債券回購(gòu)；(五)期限在一年以內(nèi)(含一年)的中央銀行票據(jù)；(六)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。第四

2、條 貨幣市場(chǎng)基金不得投資于以下金融工具：(一) 股票；(二) 可轉(zhuǎn)換債券；(三) 剩余期限超過(guò)三百九十七天的債券；(四) 信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券；(五) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行禁止投資的其他金融工具。 第一節(jié) 貨幣市場(chǎng)概述 第二節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 第三節(jié) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) 第四節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 第五節(jié) 銀行承兌匯票市場(chǎng) 第六節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 第七節(jié) 短期政府債券市場(chǎng)一、概念貨幣市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分。它是指一年以內(nèi)（含一年）的短期金融工具發(fā)行和交易所形成的供求關(guān)系和運(yùn)行機(jī)制的總和。二、貨幣市場(chǎng)的特征（一）無(wú)形的市場(chǎng)沒有固定、統(tǒng)一的交易場(chǎng)所。（二）交易規(guī)模大多數(shù)在機(jī)構(gòu)之間進(jìn)

3、行，金額大。（三）貨幣市場(chǎng)工具流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小、收益低。三、貨幣市場(chǎng)的功能（一）提供短期資金融通的渠道和手段（二）貨幣市場(chǎng)利率具有“基準(zhǔn)”利率的性質(zhì)貨幣市場(chǎng)中由短期資金的供求關(guān)系決定的資金價(jià)格（即利率）具有市場(chǎng)化利率的特征，對(duì)于確定其他利率具有重要的參考作用；（三）為中央銀行實(shí)施貨幣政策提供有利條件中央銀行通過(guò)參與貨幣市場(chǎng)短期金融工具的交易進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。四、貨幣市場(chǎng)的參與者（一）資金需求者：主要有商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、政府和政府機(jī)構(gòu)以及企業(yè)；（二）資金供給者：主要有商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)；（三）交易中介：貨幣市場(chǎng)的交易中介是為貨幣市場(chǎng)交易中的資金融通

4、雙方提供服務(wù)從而獲得手續(xù)費(fèi)或價(jià)差收益的主體。主要包括商業(yè)銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。（四）中央銀行（五）政府和政府機(jī)構(gòu)（六）個(gè)人：個(gè)人參與貨幣市場(chǎng)一般作為資金供給者，但由于貨幣市場(chǎng)單筆交易金額較大，因此個(gè)人一般通過(guò)購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金間接參與貨幣市場(chǎng)的交易。五、貨幣市場(chǎng)效率的衡量貨幣市場(chǎng)效率主要通過(guò)三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量：（一）廣度貨幣市場(chǎng)參與主體的多元化；（二）深度貨幣市場(chǎng)交易的活躍程度；（三）彈性貨幣市場(chǎng)在應(yīng)付突發(fā)事件及大手筆成交之后的迅速調(diào)整能力。一個(gè)發(fā)達(dá)成熟的貨幣市場(chǎng)如果交易主體較多，市場(chǎng)的組織管理又合理恰當(dāng)，就會(huì)具備深度、廣度與彈性，而這又會(huì)吸引更多的交易主體參與其中。 同業(yè)拆借市場(chǎng)由各類商業(yè)性金

5、融機(jī)構(gòu)相互間進(jìn)行短期資金借貸活動(dòng)而形成的市場(chǎng)。一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展 最早產(chǎn)生同業(yè)拆借市場(chǎng)的國(guó)家是美國(guó)，法定存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施則是同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生的根本原因。 同業(yè)拆借市場(chǎng)的大規(guī)模發(fā)展是在20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之后，西方國(guó)家普遍強(qiáng)化了中央銀行的作用，相繼引入法定存款準(zhǔn)備金制度已控制商業(yè)銀行信貸規(guī)模，同時(shí)商業(yè)銀行自身對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的管理也使得它們更多地參與同業(yè)拆借。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（一）參與者包括各類商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，主要有商業(yè)銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)，它們根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債情況決定對(duì)同業(yè)拆借的供應(yīng)或需求。（二）拆借期限一般以1-2天最為常見，最短的為隔夜拆借。其他期限較長(zhǎng)的如7天

6、，14天，28天等，也有1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)1年。三、同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借利率 同業(yè)拆借市場(chǎng)按照有無(wú)中介機(jī)構(gòu)參與可分為兩種情況，并由此導(dǎo)致不同的同業(yè)拆借利率的形成方式。直接交易交易雙方直接協(xié)商確定拆借利率；間接交易根據(jù)借貸資金的供求關(guān)系，通過(guò)中介機(jī)構(gòu)公開競(jìng)價(jià)或從中撮合確定。目前國(guó)際上最有代表性的同業(yè)拆借利率包括： 美國(guó)聯(lián)邦基金利率 倫敦同業(yè)拆借利率 新加坡同業(yè)拆借利率 香港銀行同業(yè)拆借利率四、同業(yè)拆借市場(chǎng)的管理（一）市場(chǎng)準(zhǔn)入的管理主要是通過(guò)制訂一定標(biāo)準(zhǔn)限制不符合標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)。（二）對(duì)拆借資金的管理主要體現(xiàn)在對(duì)不同類型金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借的資金拆入、拆出數(shù)額作出一定的限制。

7、（三）對(duì)拆借期限的管理主要是限制金融機(jī)構(gòu)將拆入資金用于長(zhǎng)期貸款或投資。（四）對(duì)拆借市場(chǎng)利率的管理包括：規(guī)定利率的上限；規(guī)定利率的波動(dòng)范圍；直接規(guī)定各種利率水平。（五）其他管理措施一、回購(gòu)協(xié)議和回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議：證券資產(chǎn)的賣方在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)同時(shí)與買方簽訂的在未來(lái)某一特定日期按照約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券資產(chǎn)的協(xié)議。實(shí)質(zhì)：是一種以證券資產(chǎn)作抵押的資金融通?；刭?gòu)協(xié)議是對(duì)證券資產(chǎn)的賣方而言；而從買入證券資產(chǎn)的一方出發(fā)則是逆回購(gòu)協(xié)議。回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)通過(guò)回購(gòu)協(xié)議來(lái)進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場(chǎng)。二、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（一）參與者包括各類商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、政府和中央銀行。（二）回購(gòu)協(xié)議

8、的種類以所質(zhì)押的證券所有權(quán)是否由正回購(gòu)方讓渡給逆回購(gòu)方進(jìn)行區(qū)分，可分為封閉式回購(gòu)和開放式回購(gòu)。封閉式回購(gòu)正回購(gòu)方所質(zhì)押證券的所有權(quán)并未真正讓渡給逆回購(gòu)方，而是作質(zhì)押凍結(jié)處理并退出二級(jí)市場(chǎng)，待回購(gòu)協(xié)議到期，正回購(gòu)方按雙方約定的回購(gòu)利率向逆回購(gòu)方返還本金并支付利息后，質(zhì)押證券解凍并重新進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通。開放式回購(gòu)又叫買斷式回購(gòu)，是指正回購(gòu)方將證券賣給逆回購(gòu)方的同時(shí)，雙方約定在未來(lái)某一日期，正回購(gòu)方再以約定價(jià)格從逆回購(gòu)方買回相等數(shù)量同種證券的交易行為。開放式回購(gòu)的交易雙方對(duì)質(zhì)押證券采取買斷和賣斷的方式，逆回購(gòu)方擁有買入證券的完整所有權(quán)和處置權(quán)，因而逆回購(gòu)方享有在回購(gòu)期間靈活運(yùn)用質(zhì)押證券的權(quán)力。質(zhì)押式

9、回購(gòu)是指交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進(jìn)行的短期資金融通。在質(zhì)押式回購(gòu)交易中，資金融入方（正回購(gòu)方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購(gòu)方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券。債券質(zhì)押并不改變債券的所有權(quán)，只是在首次交割日將質(zhì)押債券凍結(jié)，到期交割日由逆回購(gòu)方發(fā)出解凍指令后解凍，債券質(zhì)押期間不能買賣，不能再用于質(zhì)押。 買斷式回購(gòu)是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭?gòu)方）將債券賣給購(gòu)買方（逆回購(gòu)方）的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，正回購(gòu)方再以約定價(jià)格從逆回購(gòu)方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買斷式回購(gòu)是全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)第一個(gè)

10、帶有做空性質(zhì)的交易品種，該品種的推出大大解放了質(zhì)押式回購(gòu)債券被凍結(jié)的局面，有利于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。買斷式回購(gòu)由于在回購(gòu)期間債券的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，在實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)的同時(shí)，也具備了一定的融券功能。買斷式回購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)兩次買斷操作賦予交易成員以做多、做空兼?zhèn)涞墓πВ瑸楂@取雙重收益提供了可能，當(dāng)然了，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增大。（三）回購(gòu)協(xié)議的證券品種主要包括國(guó)庫(kù)券、政府債券、企業(yè)債券、金融債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單和商業(yè)票據(jù)等。（四）回購(gòu)協(xié)議的期限即從賣方賣出證券資產(chǎn)時(shí)與買方簽訂回購(gòu)協(xié)議直到賣方最終將證券資產(chǎn)購(gòu)回的這段時(shí)間，是短期性質(zhì)。（五）回購(gòu)協(xié)議的報(bào)價(jià)方式以年收益率進(jìn)行報(bào)價(jià)。（六）回購(gòu)協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)分析1、封閉式回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

11、分析主要體現(xiàn)在正回購(gòu)方在回購(gòu)協(xié)議到期時(shí)未能如約將所質(zhì)押證券購(gòu)回而給逆回購(gòu)方造成的可能損失。若回購(gòu)協(xié)議中所交易的證券資產(chǎn)不采用實(shí)物支付的方式，則正回購(gòu)方有不履行回購(gòu)合約的可能，并由此給逆回購(gòu)方帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。2、開放式回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析除了封閉式回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)外，還有其特有風(fēng)險(xiǎn)。開放式回購(gòu)的賣空機(jī)制開放式回購(gòu)交易下，正回購(gòu)方將證券所有權(quán)完全讓渡給逆回購(gòu)方，逆回購(gòu)方享有對(duì)證券再處分的權(quán)力，但同時(shí)仍承擔(dān)著到期后償還質(zhì)押證券的義務(wù)，因此，質(zhì)押券的再回購(gòu)和賣出交易就成為。（1）提前賣出交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。若逆回購(gòu)方預(yù)期協(xié)議到期時(shí)證券價(jià)格會(huì)下降，則會(huì)進(jìn)行質(zhì)押債券賣出交易；但若實(shí)際情況與預(yù)期相反，則逆回購(gòu)方須承擔(dān)價(jià)差損失。（

12、2）循環(huán)再回購(gòu)交易的交易鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。開放式回購(gòu)中的逆回購(gòu)方擁有再回購(gòu)交易的權(quán)利，因此同一筆質(zhì)押證券存在循環(huán)再回購(gòu)交易的可能，而整個(gè)循環(huán)再回購(gòu)交易鏈條可能出現(xiàn)斷裂，由此發(fā)生連鎖到期償付困難。（3）利用賣空交易、操縱市場(chǎng)的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。若不對(duì)逆回購(gòu)方的賣空交易進(jìn)行限制，有可能出現(xiàn)逆回購(gòu)方操縱市場(chǎng)而獲利的行為。一、商業(yè)票據(jù)概述（一）商業(yè)票據(jù)的歷史商業(yè)票據(jù)起源于18世紀(jì)的美國(guó)，是一種古老的信用工具，是隨商品和勞務(wù)交易一同簽發(fā)的一種憑證。1960年以后，商業(yè)票據(jù)與商品、勞務(wù)相分離，演變?yōu)橐环N專供在貨幣市場(chǎng)上融資的工具，發(fā)行人與投資人成為一種單純的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。同時(shí)，票據(jù)變?yōu)橹恍韪犊钊撕灻膯蚊睋?jù)，票面金額

13、也從大小不一變?yōu)闆]有零碎金額的標(biāo)準(zhǔn)金額，面值多為10萬(wàn)美元，期限在270天以下。票據(jù)貼現(xiàn)的含義及計(jì)算票據(jù)貼現(xiàn)是指客戶將未到期的票據(jù)提交給銀行，由銀行扣除自貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的利息而取得的現(xiàn)款。例如：某企業(yè)持有一張面額為10000元的銀行承兌匯票，50天以后到期，在年貼現(xiàn)率為12%的情況下，銀行為此貼現(xiàn)應(yīng)付款多少？解：貼現(xiàn)利息=1000012%50/360=167元 貼現(xiàn)金額=10000-167=9833元（二）商業(yè)票據(jù)的含義和種類商業(yè)票據(jù)由財(cái)務(wù)狀況良好、信用等級(jí)很高的公司發(fā)行的短期、無(wú)擔(dān)保融資工具。按照發(fā)行方式的不同，可分為兩類:1、直接票據(jù)：由公司直接發(fā)行給投資者的商業(yè)票據(jù)；2、交易商票

14、據(jù)：通過(guò)票據(jù)交易承銷商發(fā)行的商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)我國(guó)企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)我國(guó)企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)脫離了具體商品交易，其發(fā)行脫離了具體商品交易，其發(fā)行與具體的商品交易活動(dòng)無(wú)關(guān)與具體的商品交易活動(dòng)無(wú)關(guān)企業(yè)在商品交易活動(dòng)中簽發(fā)的，企業(yè)在商品交易活動(dòng)中簽發(fā)的，具有真實(shí)的交易背景具有真實(shí)的交易背景直接面向貨幣市場(chǎng)的廣大投資直接面向貨幣市場(chǎng)的廣大投資者者只面向與出票人有著商品和貿(mào)只面向與出票人有著商品和貿(mào)易關(guān)系的收款人易關(guān)系的收款人屬于本票性質(zhì)屬于本票性質(zhì)大部分屬于匯票大部分屬于匯票主要發(fā)揮短期融資功能主要發(fā)揮短期融資功能主要是一種結(jié)算支付手段，由主要是一種結(jié)算支付手段，由于延遲付款使其在某種程度上于延遲付款使

15、其在某種程度上具備短期融資功能具備短期融資功能二、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（一）參與者及交易機(jī)制1、發(fā)行市場(chǎng)（1）發(fā)行人。可分為兩類金融公司；非金融公司。（2）投資人。 商業(yè)票據(jù)對(duì)投資人的限制較少，參與者十分廣泛，但由于面值較大，只有少數(shù)個(gè)人投資者有實(shí)力進(jìn)行投資。（3）中介機(jī)構(gòu)。2、流通市場(chǎng) 由于商業(yè)票據(jù)期限短，大多數(shù)都會(huì)持有到期，同時(shí)商業(yè)票據(jù)并為實(shí)現(xiàn)完全的標(biāo)準(zhǔn)化，因此流通市場(chǎng)不如發(fā)行市場(chǎng)發(fā)達(dá)。（二）商業(yè)票據(jù)的面額和期限商業(yè)票據(jù)的面額一般都很大（如美國(guó)商業(yè)票據(jù)金額多在10萬(wàn)美元以上），商業(yè)票據(jù)屬短期金融工具，在美國(guó)期限一般不超過(guò)270天。三、商業(yè)票據(jù)的成本（1）利息成本商業(yè)票據(jù)是貼現(xiàn)發(fā)行，因此利息即

16、面值與發(fā)行價(jià)格之間的差額；（2）非利息成本是在發(fā)行和銷售商業(yè)票據(jù)的過(guò)程中支付的費(fèi)用，主要包括承銷費(fèi)和信用評(píng)級(jí)費(fèi)。四、商業(yè)票據(jù)的信用評(píng)級(jí)即對(duì)商業(yè)票據(jù)的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，并按質(zhì)量高低分成等級(jí)。目前，國(guó)際上具有廣泛影響的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要有美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資者服務(wù)公司等。信用等級(jí)信用等級(jí)說(shuō)明說(shuō)明AAAAAA最高質(zhì)量最高質(zhì)量, ,能力非常強(qiáng)能力非常強(qiáng)AAAA高質(zhì)量高質(zhì)量, ,能力很強(qiáng)能力很強(qiáng)A A能力強(qiáng)能力強(qiáng)BBBBBB能力充足能力充足BBBB低投機(jī)性低投機(jī)性B B投機(jī)性投機(jī)性CCC-CCCCC-CC高投機(jī)性高投機(jī)性C C有收益但未付息有收益但未付息DDD-DDDD-D不履行債務(wù)不履行債務(wù)信用等級(jí)信用

17、等級(jí)說(shuō)明說(shuō)明AaaAaa最佳質(zhì)量最佳質(zhì)量AaAa用所有標(biāo)準(zhǔn)衡量的高質(zhì)用所有標(biāo)準(zhǔn)衡量的高質(zhì)量量A A較高的中間等級(jí)較高的中間等級(jí)BaaBaa中間等級(jí)中間等級(jí)BaBa有投機(jī)成分有投機(jī)成分B B一般缺乏合于要求的投一般缺乏合于要求的投資特點(diǎn)資特點(diǎn)CaaCaa劣等，可能不履行債務(wù)劣等，可能不履行債務(wù)CaCa高度投機(jī)性，經(jīng)常不履高度投機(jī)性，經(jīng)常不履行債務(wù)行債務(wù)C C最低等級(jí)最低等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)普爾信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)穆迪信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)一、概念和原理（一）匯票出票人簽發(fā)的委托付款人在見票或指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。根據(jù)出票人不同，匯票可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。銀行匯票：匯款人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)劂y行，由

18、銀行簽發(fā)給匯款人持往異地辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。商業(yè)匯票：銀行以外的其他工商企業(yè)、事業(yè)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體簽發(fā)的匯票。根據(jù)承兌人的不同，商業(yè)匯票又分為由銀行承兌的“銀行承兌匯票”和由工商企業(yè)承兌的“商業(yè)承兌匯票”。（二）承兌匯票付款人承諾在票據(jù)到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。匯票在承兌前，出票人為主債務(wù)人；承兌后，則承兌人為主債務(wù)人。銀行一旦作出“承兌”的承諾，則表明銀行已成為最終付款人。售貨人（收款人）付款人開戶銀行收款人開戶銀行購(gòu)貨人（付款人）1簽發(fā)銀行承兌匯票4送交經(jīng)承兌的銀行承兌匯票7 劃撥票款2向銀行申請(qǐng)承兌6交存票款3簽訂協(xié)議辦理承兌8票款入帳5 委托銀行收款（三）銀行承兌匯票的原理

19、我國(guó)銀行承兌匯票的基本格式銀行承兌協(xié)議1 編號(hào)：銀行承兌匯票的內(nèi)容： 收款人全稱 付款人全稱 開戶銀行 開戶銀行 帳 號(hào) 帳 號(hào) 匯票號(hào)碼 匯票金額(大寫) 簽發(fā)日期 年 月 日 到期日期 年 月 日 以上匯票經(jīng)承兌銀行承兌，承兌申請(qǐng)人(下稱申請(qǐng)人)愿遵守支付結(jié)算辦法的規(guī)定及下列條款： 1申請(qǐng)人于匯票到期日期將應(yīng)付票款足額交存承兌銀行。 2承兌手續(xù)費(fèi)按票面金額千分之( )計(jì)算，在銀行承兌時(shí)一次付清。 3承兌匯票如發(fā)生任何交易糾紛，均由收付雙方自行處理。票款于到期前仍按第一條辦理不誤。 4承兌匯票到期日，承兌銀行憑票無(wú)條件支付票款。如到期日之前申請(qǐng)人不能足額交付票款時(shí),承兌銀行對(duì)不足支付部分的票

20、款轉(zhuǎn)作承兌申請(qǐng)人逾期貸款，并按照有關(guān)規(guī)定計(jì)收罰息。 5.承兌匯票款付清后，本協(xié)議始自動(dòng)失效。本協(xié)議第一、二聯(lián)分別由承兌銀行信貸部門和承兌申請(qǐng)人存執(zhí)，協(xié)議副本由銀行會(huì)計(jì)部門存查。承兌銀行 (蓋章) 承兌申請(qǐng)人 (蓋章) 訂立承兌協(xié)議日期 年 月 日二、銀行承兌匯票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（一）市場(chǎng)交易和參與者1、一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）。包括出票和承兌兩個(gè)環(huán)節(jié)。出票：出票人簽發(fā)匯票并交付給付款人的行為。沒有出票，其他票據(jù)行為就無(wú)法進(jìn)行，因而是基本的票據(jù)行為。此處一般是售貨人為了向購(gòu)貨人收取貨款而出具匯票的行為。承兌：銀行對(duì)遠(yuǎn)期匯票的付款人明確表示同意按出票人的指示，于到期日付款給持票人的行為。參與者包括：（1）產(chǎn)

21、生匯票的交易雙方。主要是商業(yè)性企業(yè)。（2）作出承兌承諾的金融機(jī)構(gòu)。由于金融機(jī)構(gòu)將自己的信用借給購(gòu)貨人，因此承兌時(shí)要收取一定的手續(xù)費(fèi)。2、二級(jí)市場(chǎng)（流通市場(chǎng)）。既包括買賣轉(zhuǎn)讓關(guān)系，也包括銀行承兌匯票的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)。背書：是指在票據(jù)背面記載有關(guān)事項(xiàng)并簽章的票據(jù)行為。背書是一種票據(jù)行為,是轉(zhuǎn)讓票據(jù)權(quán)利的重要方式,它的產(chǎn)生是票據(jù)成為流通證券的一個(gè)標(biāo)志。 貼現(xiàn)持票人為了取得現(xiàn)款，將未到期的已承兌匯票，以支付自貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的利息為條件，向銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。銀行扣減利息，支付給持票人現(xiàn)款，稱之為票據(jù)貼現(xiàn)。貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額貼現(xiàn)率到期天數(shù)/360貼現(xiàn)額=票據(jù)面額貼現(xiàn)息轉(zhuǎn)貼現(xiàn)辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的銀

22、行或其他貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)將其貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)再向其他的銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。銀行承兌匯票可能被多次轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)持有未到期票據(jù)的商業(yè)銀行或其他貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給中央銀行的行為。銀行承兌匯票的二級(jí)市場(chǎng)的參與者范圍更廣，除了企業(yè)外，還包括商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)以及中央銀行。企業(yè)等一般參與銀行承兌匯票的直接買賣和貼現(xiàn)；商業(yè)銀行等可以參與直接買賣、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)活動(dòng)。中央銀行只參與再貼現(xiàn)活動(dòng)。（二）銀行承兌匯票的期限銀行承兌匯票屬于短期金融工具，付款期低于1年，通常為整月。（三）銀行承兌匯票的成本1、銀行承兌匯票持有人持有匯票到期導(dǎo)致的機(jī)會(huì)成本。2、若銀行承兌匯票持有人在匯票到期前轉(zhuǎn)讓

23、，則需要支付貼現(xiàn)息和少量手續(xù)費(fèi)支出。三、銀行承兌匯票的特點(diǎn)（一）安全性高由于有承兌銀行和購(gòu)貨人的雙重保證，銀行承兌匯票收不到款的可能性很小。（二）流動(dòng)性強(qiáng)銀行承兌匯票的流通轉(zhuǎn)讓可通過(guò)多種方式實(shí)現(xiàn)，包括：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和出售。（三）收益性好銀行通過(guò)貼現(xiàn)等方式可獲得一定的貼現(xiàn)息，二級(jí)市場(chǎng)的投資者也可通過(guò)買賣的價(jià)差收入獲利。一、概述（一）概念及產(chǎn)生背景Negotiable Certificates of Deposits,簡(jiǎn)稱CDs。是商業(yè)銀行發(fā)行的有固定面額、按一定期限和約定利率計(jì)息并可以在到期前流通轉(zhuǎn)讓的存款憑證。 掌握三個(gè)要點(diǎn)：發(fā)行人通常是資金雄厚的大銀行；面額固定，且金額起點(diǎn)較高；可轉(zhuǎn)

24、讓流通產(chǎn)生背景：金融創(chuàng)新一位小職員的晉升 花旗銀行成立于1812年，在世界各地都有自己的分支機(jī)構(gòu)，是世界著名的銀行之一。沃爾特瑞斯頓曾是花旗銀行的一名普通職員（初級(jí)信貸員），后來(lái)升任為花旗銀行的總裁，金融創(chuàng)新功不可沒。瑞斯頓時(shí)期花旗銀行發(fā)展的特點(diǎn)就是“金融創(chuàng)新”。這也是花旗銀行至今依然在競(jìng)爭(zhēng)中致勝的有力法寶?？赊D(zhuǎn)讓大額存單(CDs)是瑞斯頓的一項(xiàng)杰作。 1929年之后美國(guó)經(jīng)歷了一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大蕭條。金融市場(chǎng)隨之也開始了一個(gè)管制時(shí)期，并同時(shí)頒布了“Q條例”，對(duì)存款利率進(jìn)行管制。所謂“Q條例”，即第Q項(xiàng)條例。美聯(lián)儲(chǔ)按照字母順序排出了一系列條例，如第一項(xiàng)為A項(xiàng)條例。對(duì)存款利率進(jìn)行管制的規(guī)則正好是Q項(xiàng)。該條

25、例規(guī)定，銀行對(duì)于活期存款不得公開支付利息，并對(duì)定期存款的利率設(shè)定最高限度。后來(lái)，“Q條例”變成對(duì)存款利率進(jìn)行管制的代名詞。 由于Q條例的限制，在其他金融機(jī)構(gòu)的有力競(jìng)爭(zhēng)之下，商業(yè)銀行的資金來(lái)源日見匱乏，亟待推出能夠突破利率上限的產(chǎn)品，瑞斯頓的構(gòu)思大膽而巧妙，設(shè)計(jì)出了一種持有者可以轉(zhuǎn)讓的大額存單，由于其性質(zhì)介于存款和證券之間，因而可以避開Q字條例利率上限的限制。 CDs的出現(xiàn)所獲得的成功連瑞斯頓自己都不敢相信，他最初估計(jì)CD存單的市場(chǎng)總量只在20億到30億美元之間，但1961年花旗銀行推出第一筆大額存單后，到1967年，商業(yè)銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓大額存單已達(dá)到185億美元。 定期存款定期存款可轉(zhuǎn)讓大額存

26、單可轉(zhuǎn)讓大額存單記名，不可轉(zhuǎn)讓記名，不可轉(zhuǎn)讓通常不記名，可轉(zhuǎn)讓通常不記名，可轉(zhuǎn)讓金額不固定，可能有零數(shù)金額不固定，可能有零數(shù)金額較大，是整數(shù)，按標(biāo)準(zhǔn)單金額較大，是整數(shù)，按標(biāo)準(zhǔn)單位發(fā)行位發(fā)行利率固定利率固定固定和浮動(dòng)利率均有，且高于固定和浮動(dòng)利率均有，且高于同期限定期存款利率同期限定期存款利率可以提前支取，但要損失一可以提前支取，但要損失一部分利息部分利息不能提前支取，但可在二級(jí)市不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓（二）特點(diǎn)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與定期存款的區(qū)別如下：（三）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的種類在美國(guó)金融市場(chǎng)上，按照發(fā)行者的不同，CDs可分為四種：國(guó)內(nèi)大額定期存單（Domestic C

27、Ds）：美國(guó)的商業(yè)銀行在本國(guó)發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單；歐洲美元大額定期存單（Eurodollar CDs） ：美國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或外國(guó)銀行在美國(guó)境外發(fā)行的以美元計(jì)值的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單；揚(yáng)基大額定期存單（Yankee CDs） ：是外國(guó)銀行在美國(guó)境內(nèi)的分支行發(fā)行的以美元計(jì)值的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單，發(fā)行者多為著名的跨國(guó)銀行；儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)大額定期存單（Thrift CDs） ：是美國(guó)的專業(yè)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（如信用合作社等）發(fā)行的一種期限較長(zhǎng)的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單。二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)及參與者二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)及參與者可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)也分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)：1、發(fā)行方式：直接

28、發(fā)行。發(fā)行人直接在銀行門市零售或通信銷售存單。間接發(fā)行。即發(fā)行人委托承銷商發(fā)行存單。發(fā)行人須支付給承銷商一定的費(fèi)用（包括承銷傭金、法律費(fèi)用、文件等印刷費(fèi)、廣告費(fèi)等）。2、參與者：發(fā)行者：主要是大商業(yè)銀行；其次是中小銀行。投資者：主要是企業(yè)、金融公司和外國(guó)政府，個(gè)人投資者很少。中介機(jī)構(gòu)：若發(fā)行方式為間接發(fā)行，則需要委托承銷商進(jìn)行，一般由投資銀行承擔(dān)。流通市場(chǎng)：即買賣已發(fā)行存單的市場(chǎng)。通常由中介機(jī)構(gòu)在買賣雙方之間溝通信息，促成交易，中介機(jī)構(gòu)一般也是由證券公司充當(dāng)。買賣DCs的交易者包括在發(fā)行市場(chǎng)上的投資者，同時(shí)還有新加入流通市場(chǎng)的投資者。三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的風(fēng)險(xiǎn)和收益（一）CDs的風(fēng)險(xiǎn)1、信用風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行存單的銀行在存單到期時(shí)無(wú)法償付本息所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)存單持有者急需現(xiàn)金時(shí)，存單無(wú)法在二節(jié)市場(chǎng)上立即出售變現(xiàn)或不能以合理的價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。（二）CDs的收益1、一級(jí)市場(chǎng)買入并持有到期。投資收益是利息收入。2、二級(jí)市場(chǎng)買入并持有到期。投資收益包括（1）存單從購(gòu)入時(shí)至到期時(shí)的利息收入（2）買入價(jià)與存單面額之間的差價(jià)。3、一級(jí)市場(chǎng)買入，在二級(jí)市場(chǎng)賣出。投資收益是二級(jí)市場(chǎng)賣出價(jià)格與一級(jí)市場(chǎng)買入價(jià)格的差額。4、二級(jí)市場(chǎng)買入并賣出。投資收益是二級(jí)市場(chǎng)買賣價(jià)差。四、我國(guó)的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)我國(guó)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)從1986年面世。最初由交通銀行和中國(guó)銀行發(fā)行?；疽?guī)定包