公司債券核心要素及法律依據(jù)發(fā)行流程發(fā)行方案設(shè)計(jì)DOC

1、公司債券核心要素及法律依據(jù)1.1 公司債券核心要素根據(jù)證監(jiān)會(huì)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法：公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。1.2 公司債券發(fā)行的法律依據(jù)2007年8月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法，正式啟動(dòng)公司債券的發(fā)行，上市公司首先作為發(fā)行試點(diǎn)。發(fā)行公司債券所涉及的主要法律法規(guī)如下：1.3公司債券發(fā)行、上市條件1.4 公司債券最新政策動(dòng)態(tài)2012年證監(jiān)會(huì)大力發(fā)展公司債主要措施簡(jiǎn)化審核流程，提高審批效率建立獨(dú)立于股權(quán)融資的債券審核流程建立公司債券專(zhuān)崗審核指定專(zhuān)組發(fā)審委委員負(fù)責(zé)債券審核分類(lèi)簡(jiǎn)化審核程序：AAA評(píng)級(jí)、凈資產(chǎn)100億元、期限短于3年且AA評(píng)級(jí)

2、、定向發(fā)行，以上4類(lèi)可更簡(jiǎn)捷2012年證監(jiān)會(huì)大力發(fā)展公司債主要措施優(yōu)化外部征詢(xún)意見(jiàn)流程證監(jiān)會(huì)外部征詢(xún)意見(jiàn)：如不涉及固定資產(chǎn)投資將不就產(chǎn)業(yè)政策征求發(fā)改委意見(jiàn)證監(jiān)會(huì)內(nèi)部征求意見(jiàn)：上市部不對(duì)公司債券出具日常監(jiān)管函公司債券的審核重點(diǎn)公司主體信用等級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)的合理性關(guān)注可預(yù)期的現(xiàn)金流和償債能力，主體和債項(xiàng)可分離持續(xù)跟蹤評(píng)級(jí)和違約風(fēng)險(xiǎn)防范債券持有人權(quán)益保護(hù)措施償債計(jì)劃及保障措施證監(jiān)會(huì)明確：“控股股東擔(dān)保，需披露母公司情況，控股股東為控股型公司，其擔(dān)保不能增信”1.5 公司債券相對(duì)于其他債務(wù)融資工具的優(yōu)勢(shì)1.6 公司債券發(fā)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)公司債券發(fā)行流程2.1 公司債券發(fā)行流程簡(jiǎn)介2.2 申報(bào)準(zhǔn)備階段2.2.1

3、 召開(kāi)項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)是公司債券項(xiàng)目正式啟動(dòng)的標(biāo)志性事件，是發(fā)行人與主承銷(xiāo)商經(jīng)前期溝通對(duì)債券相關(guān)事宜基本達(dá)成一致意見(jiàn)、并確定了會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)級(jí)公司和律師事務(wù)所等相關(guān)機(jī)構(gòu)后，為明確項(xiàng)目時(shí)間框架、各相關(guān)方工作與分工、以及各方的責(zé)任而召開(kāi)的集中會(huì)議除各中介機(jī)構(gòu)外，項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)一般需由公司董秘、主管財(cái)務(wù)工作的副總、財(cái)務(wù)部、證券部、法律部負(fù)責(zé)人、主要業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人參加啟動(dòng)會(huì)主要討論事項(xiàng)包括公司債券發(fā)行時(shí)間表、各參與機(jī)構(gòu)的分工合作方式以及項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中的溝通、重大事項(xiàng)決策機(jī)制等2.2.2參與機(jī)構(gòu)及職責(zé)2.2.3 盡職調(diào)查（1）盡職調(diào)查現(xiàn)場(chǎng)訪談主要由承銷(xiāo)商、評(píng)級(jí)公司提供訪談提綱，通過(guò)對(duì)發(fā)行人的管理層與主

4、要職能部門(mén)、業(yè)務(wù)部門(mén)、子公司負(fù)責(zé)人等進(jìn)行當(dāng)面訪談，從而對(duì)公司的管理與經(jīng)營(yíng)情況、管理人員與業(yè)務(wù)人員的素質(zhì)等有所了解面談一般在23天時(shí)間內(nèi)完成（2）盡職調(diào)查清單由承銷(xiāo)商、評(píng)級(jí)公司、律師事務(wù)所提供資料清單，由董事會(huì)辦公室、財(cái)務(wù)部等相關(guān)部門(mén)按時(shí)間進(jìn)度提供書(shū)面材料盡職調(diào)查清單由中介機(jī)構(gòu)于啟動(dòng)會(huì)后提交發(fā)行人，重要書(shū)面材料一般要求發(fā)行人于1周內(nèi)反饋一般情況下，中介機(jī)構(gòu)將根據(jù)發(fā)行人提供資料情況再次提交補(bǔ)充盡職調(diào)查清單(3)工作底稿發(fā)行人提供給主承銷(xiāo)商的各項(xiàng)資料將作為申報(bào)文件的工作底稿，用以支持申報(bào)文件中的相關(guān)論述并備證監(jiān)會(huì)審核工作底稿制作由主承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)，將貫穿于全部申報(bào)準(zhǔn)備階段2.2.4 選擇評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（1）監(jiān)

5、管機(jī)構(gòu)對(duì)符合資質(zhì)評(píng)級(jí)公司的認(rèn)定（2）選擇評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)考慮因素2.2.5 其他工作2.3 核準(zhǔn)階段公司債券的發(fā)行操作主要依據(jù)證監(jiān)會(huì)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法在證監(jiān)會(huì)審核過(guò)程中，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商需針對(duì)審核員、初審會(huì)委員以及發(fā)審會(huì)委員提出的反饋意見(jiàn)進(jìn)行回復(fù)，該項(xiàng)工作貫穿于全部審核過(guò)程準(zhǔn)備上會(huì)材料，并進(jìn)行上會(huì)輔導(dǎo)初審?fù)ㄟ^(guò)后，主承銷(xiāo)商將與發(fā)行人商討初步確定發(fā)行方案，并將修訂后的申報(bào)文件上報(bào)證監(jiān)會(huì)，等待召開(kāi)發(fā)審會(huì)主承銷(xiāo)商需對(duì)發(fā)行人高管進(jìn)行上會(huì)前輔導(dǎo)，為發(fā)審會(huì)聆訊作相應(yīng)準(zhǔn)備封卷并上報(bào)最終發(fā)行方案主承銷(xiāo)商將反饋修改后的全套申報(bào)文件定稿、封卷提交會(huì)后無(wú)重大事項(xiàng)承諾函，領(lǐng)取發(fā)行批文2.4發(fā)行上市階段公司債券的發(fā)行操作主要依

6、據(jù)證監(jiān)會(huì)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法公司債的票面利率區(qū)間由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據(jù)發(fā)行前市場(chǎng)情況協(xié)商確定公司債的網(wǎng)下詢(xún)價(jià)對(duì)象是開(kāi)立合格證券賬戶(hù)的所有機(jī)構(gòu)投資者，而不僅限于股票IPO詢(xún)價(jià)對(duì)象，更不僅僅是承銷(xiāo)團(tuán)成員參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者按公告要求填寫(xiě)申購(gòu)單，并接受發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在其訂單范圍內(nèi)作出的定價(jià)配售結(jié)果發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據(jù)簿記建檔的結(jié)果在預(yù)設(shè)的利率區(qū)間內(nèi)協(xié)商確定最終的票面利率，并于次日公告公司債券的上市依據(jù)深交所的公司債券發(fā)行上市指南進(jìn)行公司債券發(fā)行方案設(shè)計(jì)3.1 公司債券主要條款示例-2013年上交所最新公司債券情況3.2 投資者需求與債券擔(dān)保3.2.1 擔(dān)保提升信用等級(jí)擴(kuò)大投資者規(guī)模u 優(yōu)

7、質(zhì)的企業(yè)擔(dān)?？蓪庞盟教嵘翐?dān)保人的信用水平u 擔(dān)保可以擴(kuò)大保保險(xiǎn)公司的投資規(guī)模保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法規(guī)定保險(xiǎn)公司投資：a.有擔(dān)保公司債券份額，不超過(guò)該期該單品種發(fā)行額的40%。b.無(wú)擔(dān)保公司債券份額，不超過(guò)該期該單品種發(fā)行額的20%。3.2.2 2012年來(lái)主體AAA（不含）以下發(fā)行人發(fā)行有擔(dān)保公司債券情況l.2012年初至2013年4月末，主體評(píng)級(jí)AAA（不含）以下發(fā)行人發(fā)行有擔(dān)保公司債券占總數(shù)比例為41%；其中絕大部分采用了母公司或第三方擔(dān)保的方式l.主體AAA（不含）以下發(fā)行人發(fā)行的5年期（含）以上品種中，超過(guò)47%的公司債券為有擔(dān)保發(fā)行。3.3 擔(dān)保選擇方式注：公司債券的發(fā)行

8、擔(dān)保主要采?。簂.母公司擔(dān)保l.第三方擔(dān)保含權(quán)l(xiāng).其余方式采用較少也有一定數(shù)量公司債券采用無(wú)擔(dān)保方式發(fā)行3.4 投資者需求與債券期限3.4.1 發(fā)行期限的考慮因素投資者的期限偏好：保險(xiǎn)公司主要偏好5年期以上的長(zhǎng)期品種，對(duì)中短期品種的需求相對(duì)較弱商業(yè)銀行、基金、券商和企業(yè)年金等投資者出于資產(chǎn)負(fù)債匹配的考慮，主要偏好于期限較短、流動(dòng)性較高的品種，以5年期以下品種為主發(fā)行人的信用資質(zhì)：債券期限越長(zhǎng)，投資者面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大，因而對(duì)發(fā)行人的信用資質(zhì)要求越高；較低信用資質(zhì)發(fā)行人一般選擇發(fā)行短期品種以減少投資者的擔(dān)憂(yōu)3.4.2 歷史發(fā)行情況l.2012年以來(lái)至2013年4月末共發(fā)行了182只主體評(píng)級(jí)為AA

9、-AA+的公司債，按回售期計(jì)算，3-5年期品種共占比超過(guò)75%。l.2011年以來(lái)至2012年8月末發(fā)行了72只債券評(píng)級(jí)AAA的公司債，5年期及以下占比達(dá)61%，7年期及以上品種的發(fā)行人主要為大型央企，發(fā)行28只，占比38%。3.5 募集資金用途公司債券募集資金必須符合股東會(huì)或股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途，且符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，可用于固定資產(chǎn)投資、歸還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途，還可以用于收購(gòu)和兼并。3.6 付息方式當(dāng)前公司債發(fā)行多采用固定利率的計(jì)算方式3.7發(fā)行方式網(wǎng)下詢(xún)價(jià)申購(gòu)與網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)相結(jié)合1.采取網(wǎng)上面向社會(huì)公眾投資者公開(kāi)發(fā)行和網(wǎng)下面向機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)配售相結(jié)合的方式。一般在總發(fā)行規(guī)模中設(shè)定一定比例作為網(wǎng)上基本發(fā)行規(guī)模，可在臨近發(fā)行時(shí)點(diǎn)時(shí)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和投資者需求情況再做調(diào)整2.設(shè)置“網(wǎng)上”向“網(wǎng)下”的單向回?fù)軝C(jī)制，平衡網(wǎng)上網(wǎng)下供需關(guān)系、減小發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。若網(wǎng)上初始發(fā)行量于T日未得到全額認(rèn)購(gòu)，則余量納入網(wǎng)下發(fā)行3.機(jī)構(gòu)投資者可分別參加網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)申購(gòu)，增加其認(rèn)購(gòu)渠道、提高認(rèn)購(gòu)靈活性4.網(wǎng)下