公司財(cái)務(wù)規(guī)劃與預(yù)測(cè)

1、1 公司財(cái)務(wù)規(guī)劃與預(yù)測(cè) 2主要內(nèi)容n財(cái)務(wù)規(guī)劃概述n財(cái)務(wù)規(guī)劃設(shè)計(jì)3創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書(shū)的參賽要點(diǎn)8：財(cái)務(wù)n財(cái)務(wù)規(guī)劃需要花費(fèi)較多的精力來(lái)做具體編制、分析。n參賽要點(diǎn)：包含q財(cái)務(wù)報(bào)表清晰明了，且能有效揭示財(cái)務(wù)績(jī)效；列出關(guān)鍵財(cái)務(wù)因素、財(cái)務(wù)指標(biāo)和主要財(cái)務(wù)報(bào)表；財(cái)務(wù)計(jì)劃及相關(guān)指標(biāo)合理、準(zhǔn)確q數(shù)據(jù)應(yīng)基于對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)發(fā)展的正確估計(jì)，并能有效反映出公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。4財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)績(jī)效5n資產(chǎn)負(fù)債表是指反映企業(yè)在某一資產(chǎn)負(fù)債表是指反映企業(yè)在某一特定日期特定日期的財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。的財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。q它是依據(jù)它是依據(jù)“資產(chǎn)資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益”的平衡關(guān)的平衡關(guān)系編制的，是一張靜態(tài)報(bào)表。系編制的，是一

2、張靜態(tài)報(bào)表。n表首q說(shuō)明報(bào)表名稱(chēng)、編制單位、編制日期、報(bào)表編號(hào)、貨幣名稱(chēng)、計(jì)量單位等資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表(Balance Sheet)6例表：例表：資產(chǎn)負(fù)債表（賬戶(hù)式）資產(chǎn)負(fù)債表（賬戶(hù)式）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表XX公司公司 2004年年12月月 單位：元單位：元貨幣資金貨幣資金 應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng) 交易性投資交易性投資存貨存貨流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)持有至到期投資持有至到期投資長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期股權(quán)投資投資性房地產(chǎn)投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)生物資產(chǎn)生物資產(chǎn)遞延所得稅資產(chǎn)遞延所得稅資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)32 00092 00028 000110 000262 000454 000680 0

3、004 000171073短期借款短期借款應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)應(yīng)交稅金應(yīng)交稅金應(yīng)付職工薪酬應(yīng)付職工薪酬預(yù)計(jì)負(fù)債預(yù)計(jì)負(fù)債長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期應(yīng)付款長(zhǎng)期應(yīng)付款應(yīng)付債券應(yīng)付債券 遞延所得稅負(fù)債遞延所得稅負(fù)債負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)120 00060 600120 00069 400128 000544 000實(shí)收資本實(shí)收資本資本公積資本公積盈余公積盈余公積未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)所有者權(quán)益合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì)560 000147 233319 8401 027 073資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì)1 571 073負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1 571 0737利潤(rùn)表利潤(rùn)表n利潤(rùn)表是指反映企業(yè)在利潤(rùn)表是指反

4、映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)的經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表。營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表。q動(dòng)態(tài)報(bào)表。動(dòng)態(tài)報(bào)表。q利潤(rùn)表各項(xiàng)目間的關(guān)系可用：利潤(rùn)表各項(xiàng)目間的關(guān)系可用：“收入收入-費(fèi)用費(fèi)用=利潤(rùn)利潤(rùn)”來(lái)概括。來(lái)概括。8利潤(rùn)表（續(xù)）利潤(rùn)表（續(xù)）n表首q說(shuō)明報(bào)表名稱(chēng)、編制單位、編制日期、報(bào)表編號(hào)、貨幣名稱(chēng)、計(jì)量單位等n利潤(rùn)表的利潤(rùn)表的平衡關(guān)系平衡關(guān)系：n收入收入 費(fèi)用費(fèi)用 = 利潤(rùn)利潤(rùn)9我國(guó)利潤(rùn)表及填列（多步式）我國(guó)利潤(rùn)表及填列（多步式）項(xiàng)項(xiàng) 目目填列方法一、營(yíng)業(yè)收入一、營(yíng)業(yè)收入“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”+“其他業(yè)務(wù)收入”減：營(yíng)業(yè)成本減：營(yíng)業(yè)成本“主營(yíng)業(yè)務(wù)成本”+“其他業(yè)務(wù)成本”營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)稅金及附加“營(yíng)業(yè)稅金及附加

5、”銷(xiāo)售費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用“銷(xiāo)售費(fèi)用”管理費(fèi)用管理費(fèi)用“管理費(fèi)用”財(cái)務(wù)費(fèi)用（收益以財(cái)務(wù)費(fèi)用（收益以“”號(hào)填列）號(hào)填列）“財(cái)務(wù)費(fèi)用”資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失“資產(chǎn)減值損失”加：公允價(jià)值變動(dòng)凈收益（凈損失加：公允價(jià)值變動(dòng)凈收益（凈損失以以“”號(hào)填列）號(hào)填列）“公允價(jià)值變動(dòng)損益”投資凈收益（凈損失以投資凈收益（凈損失以“”號(hào)填號(hào)填列）列）“投資收益”二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“”號(hào)填號(hào)填列）列）計(jì)算確定10我國(guó)利潤(rùn)表及填列（多步式）（續(xù)）我國(guó)利潤(rùn)表及填列（多步式）（續(xù)）加：營(yíng)業(yè)外收入加：營(yíng)業(yè)外收入“營(yíng)業(yè)外收入”減：營(yíng)業(yè)外支出減：營(yíng)業(yè)外支出“營(yíng)業(yè)外支出”三：利潤(rùn)總額（虧損總?cè)豪麧?rùn)總額（虧損總額

6、以額以“”填列）填列）計(jì)算確定減：所得稅費(fèi)用減：所得稅費(fèi)用“所得稅費(fèi)用”四、凈利潤(rùn)（凈虧損以四、凈利潤(rùn)（凈虧損以“”填列）填列）計(jì)算確定五、每股凈收益：五、每股凈收益：（一）基本每股收益（一）基本每股收益“歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)”“當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)”（二）稀釋每股收益（二）稀釋每股收益“歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)”“假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股的前提下普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)”11所有者權(quán)益變動(dòng)表所有者權(quán)益變動(dòng)表n所有者權(quán)益變動(dòng)表（或股東權(quán)益變動(dòng)表），是反映構(gòu)成企業(yè)所有者權(quán)益的各組成部分當(dāng)期的增減變動(dòng)情況的報(bào)表 n該表反映各項(xiàng)交易和事項(xiàng)導(dǎo)致的所有者權(quán)益的增減變動(dòng)，

7、以及所有者權(quán)益各組成部分增減變動(dòng)的結(jié)構(gòu)性信息 12所有者權(quán)益變動(dòng)表的格式n表首q說(shuō)明報(bào)表名稱(chēng)、編制單位、編制日期、報(bào)表編號(hào)、貨幣名稱(chēng)、計(jì)量單位等n正表q是主體，反映企業(yè)所有者權(quán)益的增減變動(dòng)及其年初、年末余額情況 q報(bào)表結(jié)構(gòu)：n矩陣式矩陣式13所有者權(quán)益變動(dòng)表所有者權(quán)益變動(dòng)表項(xiàng)目項(xiàng)目實(shí)收資本實(shí)收資本資本公積資本公積盈余公積盈余公積未分配未分配利潤(rùn)利潤(rùn)總總計(jì)計(jì)一、凈利潤(rùn)一、凈利潤(rùn)加：直接計(jì)入所有者權(quán)加：直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得益的利得減：直接計(jì)入所有者權(quán)減：直接計(jì)入所有者權(quán)益的損失項(xiàng)目益的損失項(xiàng)目二、本期確認(rèn)的收益和二、本期確認(rèn)的收益和費(fèi)用總額費(fèi)用總額加：會(huì)計(jì)政策變更和會(huì)加：會(huì)計(jì)政策變更和會(huì)計(jì)差錯(cuò)

8、更正的累積影響計(jì)差錯(cuò)更正的累積影響所有者投入資本所有者投入資本減：向所有者分配利潤(rùn)減：向所有者分配利潤(rùn)提取盈余公積提取盈余公積三、所有者權(quán)益變動(dòng)三、所有者權(quán)益變動(dòng)加：上期末所有者權(quán)益加：上期末所有者權(quán)益四、期末所有者權(quán)益四、期末所有者權(quán)益14現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表n現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的會(huì)計(jì)報(bào)表。的會(huì)計(jì)報(bào)表。q動(dòng)態(tài)報(bào)表。動(dòng)態(tài)報(bào)表。15利潤(rùn)表利潤(rùn)表XX公司公司 20XX年年12月月 單位：元單位：元收入收入4 985減：費(fèi)用減：費(fèi)用2 000利潤(rùn)利潤(rùn)2 985減：所得稅減：所得稅985凈利潤(rùn)

9、凈利潤(rùn)2 000所有者權(quán)益變動(dòng)表所有者權(quán)益變動(dòng)表XX公司公司 20XX年度年度 單位：元單位：元所有者權(quán)所有者權(quán)益合計(jì)益合計(jì)一、上年年末余額一、上年年末余額0二、本年年初余額二、本年年初余額0三、本年增減變動(dòng)金額三、本年增減變動(dòng)金額（一）凈利潤(rùn)（一）凈利潤(rùn)2 000（二）直接計(jì)入所有者權(quán)（二）直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失益的利得和損失5 000（三）所有者投入和減少（三）所有者投入和減少資本資本44 400（四）利潤(rùn)分配（四）利潤(rùn)分配-200（五）所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)（五）所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)四、本年年末余額四、本年年末余額51 200簡(jiǎn)圖：簡(jiǎn)圖：四大主表關(guān)系四大主表關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表XX

10、公司公司 20XX年年12月月31日日 單位：元單位：元資產(chǎn)資產(chǎn)貨幣資金貨幣資金 15 300應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 1 000存貨存貨 500固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 35 000 負(fù)債負(fù)債應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 600所有者權(quán)益所有者權(quán)益實(shí)收資本實(shí)收資本 44 400資本公積資本公積 5 000未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn) 1 800所有者權(quán)益合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì) 51 200資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 51 800負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益 51 800現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表XX公司公司 20XX年年12月月 單位：元單位：元凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)2 000經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量900投資活動(dòng)現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量（35

11、 000）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量49 400現(xiàn)金凈增加額現(xiàn)金凈增加額期初現(xiàn)金期初現(xiàn)金期末現(xiàn)金期末現(xiàn)金15 300015 300減減：（利潤(rùn)分配各項(xiàng)目）：（利潤(rùn)分配各項(xiàng)目）200未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)1 80016常用財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo) n判斷短期償債能力的兩大財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q1, 流動(dòng)比率 q2, 速動(dòng)比率 n判斷貨款回收能力的兩大財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q3, 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 q4, 平均收帳期 n判斷財(cái)務(wù)安全性的五大指標(biāo): q5, 負(fù)債對(duì)資產(chǎn)比率 q6, 固定資產(chǎn)對(duì)資本比率 q7, 凈值和總資產(chǎn)比率 q8, 債務(wù)對(duì)凈值比率 q9, 長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)凈值比率 17常用財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo) n判斷盈利能力的財(cái)務(wù)

12、績(jī)效指標(biāo): q10, 邊際收益 n判斷經(jīng)營(yíng)效率的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q11, 總資產(chǎn)報(bào)酬率 n判斷資產(chǎn)盈利能力的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo):q12, 資本贏利率 18常用財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo) n判斷投資盈利能力的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q13, 資本收益率 n判斷付息能力的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q14, 收益負(fù)擔(dān)利息倍數(shù) n判斷庫(kù)存資產(chǎn)利用效率的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q15, 庫(kù)存周轉(zhuǎn)率 n判斷流動(dòng)資金利用率的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q16, 流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率 19常用財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo) n判斷運(yùn)用資本利用率的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q17, 運(yùn)用資本周轉(zhuǎn)率 n判斷費(fèi)用水平的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q18, 營(yíng)業(yè)費(fèi)用比率 n判斷運(yùn)用資產(chǎn)合理構(gòu)成的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q19,

13、 庫(kù)存對(duì)運(yùn)用資本比率 n判斷經(jīng)營(yíng)能力的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo): q20, 長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)運(yùn)用資本比率 20財(cái)務(wù)規(guī)劃的根據(jù)：公司的遠(yuǎn)景規(guī)劃n如何制訂好財(cái)務(wù)規(guī)劃呢？q這首先要取決于風(fēng)險(xiǎn)公司的遠(yuǎn)景規(guī)劃是為一個(gè)新市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)新產(chǎn)品，還是進(jìn)入一個(gè)財(cái)務(wù)信息較多的已有市場(chǎng)。n著眼于一項(xiàng)新技術(shù)或創(chuàng)新產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不可能參考現(xiàn)有市場(chǎng)的數(shù)據(jù)、價(jià)格和營(yíng)銷(xiāo)方式。q因此，它要自己預(yù)測(cè)所進(jìn)入市場(chǎng)的成長(zhǎng)速度和可能獲得純利，并把它的設(shè)想、管理隊(duì)伍和財(cái)務(wù)模型推銷(xiāo)給投資者。n而準(zhǔn)備進(jìn)入一個(gè)已有市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)則可以很容易地說(shuō)明整個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模和改進(jìn)方式。q風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以在獲得目標(biāo)市場(chǎng)的信息的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)頭一年的銷(xiāo)售規(guī)模進(jìn)行規(guī)劃。21全面預(yù)算n全面

14、預(yù)算反映的是企業(yè)未來(lái)某一特定期間（一般不超過(guò)一年或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期的全部生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的財(cái)務(wù)計(jì)劃），它以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)（企業(yè)一定期間內(nèi)利潤(rùn)的預(yù)計(jì)額，是企業(yè)奮斗的目標(biāo)，根據(jù)目標(biāo)利潤(rùn)制定作業(yè)指標(biāo)，如銷(xiāo)售量、生產(chǎn)量、成本、資金籌集額等）為目的，以銷(xiāo)售預(yù)測(cè)為起點(diǎn)，進(jìn)而對(duì)生產(chǎn)、成本及現(xiàn)金收支等進(jìn)行預(yù)測(cè)，并編制預(yù)計(jì)損益表、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，反映企業(yè)在未來(lái)期間的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。22全面預(yù)算的內(nèi)容n（一）業(yè)務(wù)預(yù)算 q業(yè)務(wù)預(yù)算，又稱(chēng)營(yíng)業(yè)或經(jīng)營(yíng)預(yù)算，是反映企業(yè)預(yù)算期間日常供應(yīng)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、管理等實(shí)質(zhì)性活動(dòng)的預(yù)算。 n（二）專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算 q專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算是為企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目或一次性專(zhuān)項(xiàng)業(yè)

15、務(wù)所編制的預(yù)算，它包括資本支出預(yù)算和一次性專(zhuān)門(mén)業(yè)務(wù)預(yù)算。 n（三）財(cái)務(wù)預(yù)算 q財(cái)務(wù)預(yù)算是反映企業(yè)預(yù)算內(nèi)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金收支、經(jīng)營(yíng)成果和預(yù)算期末財(cái)務(wù)狀況的預(yù)算，它包括預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。23全面預(yù)算的編制方法 （一）業(yè)務(wù)預(yù)算的編制 n1銷(xiāo)售預(yù)算 q銷(xiāo)售預(yù)算是安排預(yù)算期銷(xiāo)售規(guī)模的預(yù)算。它是編制全面預(yù)算的關(guān)鍵和起點(diǎn)，是全面預(yù)算管理的中樞環(huán)節(jié)，它上承市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)，下啟企業(yè)在整個(gè)預(yù)算期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)計(jì)劃。其他預(yù)算均以銷(xiāo)售預(yù)算為基礎(chǔ)。q通常銷(xiāo)售預(yù)算是在銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)年度目標(biāo)利潤(rùn)確定的銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售額來(lái)編制。 q銷(xiāo)售預(yù)測(cè)與市場(chǎng)調(diào)查、市場(chǎng)預(yù)測(cè)相連。24全面預(yù)算的編制方法 （一）業(yè)務(wù)預(yù)

16、算的編制 n2生產(chǎn)預(yù)算 q生產(chǎn)預(yù)算是安排預(yù)算期生產(chǎn)規(guī)模的預(yù)算。它是按“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的原則，在銷(xiāo)售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。 n3直接材料預(yù)算 q直接材料預(yù)算，又稱(chēng)直接材料采購(gòu)預(yù)算，是用來(lái)確定預(yù)算期材料采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)成本的預(yù)算。它是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。 25全面預(yù)算的編制方法 （一）業(yè)務(wù)預(yù)算的編制 n4直接人工預(yù)算 q直接人工預(yù)算是用來(lái)確定預(yù)算期內(nèi)直接人工工時(shí)的消耗水平和人工成本水平的預(yù)算。q直接人工預(yù)算的編制也是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)的，其主要內(nèi)容包括預(yù)計(jì)的生產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時(shí)、總工時(shí)、每工時(shí)人工成本（小時(shí)工資率）和人工總成本。 n5制造費(fèi)用預(yù)算 q制造費(fèi)用是指生產(chǎn)成本中除了直接材料、直接人工以外的間接

17、生產(chǎn)費(fèi)用項(xiàng)目。q其編制依據(jù)是預(yù)算期的生產(chǎn)業(yè)務(wù)量（如直接人工小時(shí)數(shù)或機(jī)器小時(shí)數(shù)）、基期制造費(fèi)用的實(shí)際開(kāi)支水平、上級(jí)管理部門(mén)下達(dá)的成本降低率以及預(yù)算期間各費(fèi)用明細(xì)項(xiàng)目的性質(zhì)等。 26全面預(yù)算的編制方法 （一）業(yè)務(wù)預(yù)算的編制 n6產(chǎn)品成本預(yù)算 q產(chǎn)品成本預(yù)算是生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算。制造費(fèi)用預(yù)算的匯總。q它既是這些預(yù)算的繼續(xù)，也是編制預(yù)計(jì)損益表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的根據(jù)之一。 n7銷(xiāo)售及管理費(fèi)用預(yù)算 q銷(xiāo)售及管理費(fèi)用預(yù)算包括銷(xiāo)售費(fèi)用及管理費(fèi)用兩部分，是為產(chǎn)品銷(xiāo)售活動(dòng)和一般行政管理活動(dòng)及有關(guān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)編制的費(fèi)用預(yù)算。27（二）專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算的編制n如前所述，專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算是為企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的長(zhǎng)期

18、投資項(xiàng)目和一次性專(zhuān)門(mén)業(yè)務(wù)所編制的預(yù)算，它包括資本支出預(yù)算和一次性專(zhuān)門(mén)業(yè)務(wù)預(yù)算兩種類(lèi)型。 n1資本支出預(yù)算 q資本支出預(yù)算是企業(yè)在投資項(xiàng)目可行性研究的基礎(chǔ)上編制的反映長(zhǎng)期投資項(xiàng)目投資的時(shí)間、規(guī)模、收益以及資金籌措方式等內(nèi)容的預(yù)算。 n2一次性專(zhuān)門(mén)業(yè)務(wù)預(yù)算 q一次性專(zhuān)門(mén)業(yè)務(wù)預(yù)算是為財(cái)務(wù)部門(mén)在日常理財(cái)活動(dòng)中發(fā)生的一次性業(yè)務(wù)而編制的預(yù)算。28（三）財(cái)務(wù)預(yù)算的編制 n1現(xiàn)金預(yù)算 q現(xiàn)金預(yù)算是為了反映企業(yè)在預(yù)算期間預(yù)計(jì)的現(xiàn)金收支的詳細(xì)情況而編制的預(yù)算。 q現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容包括四部分： n（1）現(xiàn)金收入。 n（2）現(xiàn)金支出。 n（3）現(xiàn)金余缺與現(xiàn)金融通。 n（4）期末現(xiàn)金余額。 n2預(yù)計(jì)損益表 q預(yù)計(jì)損益表是

19、反映預(yù)算期間預(yù)計(jì)的全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終財(cái)務(wù)成果的預(yù)算，又稱(chēng)“利潤(rùn)預(yù)算”，是控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)收支的主要依據(jù)。 n3預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 q預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表是為反映企業(yè)在預(yù)算期期末那一天預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)狀況而編制的預(yù)算。29預(yù)算各主要項(xiàng)目的作用n預(yù)算內(nèi)容要以營(yíng)業(yè)收入、成本費(fèi)用、現(xiàn)金流量為重點(diǎn)。 q營(yíng)業(yè)收入預(yù)算是全面預(yù)算管理的中樞環(huán)節(jié)，它上承市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)，下啟企業(yè)在整個(gè)預(yù)算期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)計(jì)劃。營(yíng)業(yè)收入預(yù)算是否得當(dāng)，關(guān)系到整個(gè)預(yù)算的合理性和可行性。q成本費(fèi)用預(yù)算是預(yù)算支出的重點(diǎn)，在收入一定的情況下，成本費(fèi)用是決定企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益高低的關(guān)鍵因素；制造成本和期間費(fèi)用的控制也是企業(yè)管理的基本功，可以反映出企業(yè)管理的水平。

20、q現(xiàn)金流量預(yù)算則是企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和諧運(yùn)行的保證，否則整個(gè)預(yù)算管理將是無(wú)米之炊。q在企業(yè)預(yù)算管理中，特別是對(duì)資本性支出項(xiàng)目的預(yù)算管理，要堅(jiān)決貫徹“量入為出，量力而行”的原則。n這里的“入”一方面要從過(guò)去自有資金的狹義范圍拓寬到舉債經(jīng)營(yíng)，同時(shí)又要考慮企業(yè)的償債能力，杜絕沒(méi)有資金來(lái)源或負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的資本預(yù)算。30全面預(yù)算的編制程序 n企業(yè)決策根據(jù)長(zhǎng)期規(guī)劃，利用本量利分析等工具，提供企業(yè)一定時(shí)期的總目標(biāo)，草編預(yù)算、進(jìn)行平衡、修改預(yù)算、通過(guò)。 31預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表n財(cái)務(wù)規(guī)劃一般要包括以下內(nèi)容：q(1)創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書(shū)的條件假設(shè)；q(2)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表；q(3)預(yù)計(jì)損益表；q(4)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表；q(6

21、)預(yù)計(jì)股東權(quán)益變動(dòng)表。32財(cái)務(wù)部分核心內(nèi)容n重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)q如：營(yíng)業(yè)收入和費(fèi)用、現(xiàn)金流量、固定和變動(dòng)成本、動(dòng)/靜態(tài)投資盈利能力評(píng)估指標(biāo)（見(jiàn)后）n創(chuàng)業(yè)期間的資金 n公司形態(tài)與資本結(jié)構(gòu) n資本募集 n融資決策 q列出資金結(jié)構(gòu)及數(shù)量、投資回報(bào)率、利益分配方式、可能的退出方式等n整體預(yù)算表q預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表；q預(yù)計(jì)損益表；q預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表；q預(yù)計(jì)股東權(quán)益變動(dòng)表。 n提供1-5年的預(yù)測(cè)報(bào)表q前兩年財(cái)務(wù)月報(bào)，后三年財(cái)務(wù)年報(bào)。33動(dòng)/靜態(tài)投資盈利能力評(píng)估指標(biāo)n靜態(tài)指標(biāo)q投資回收期（基準(zhǔn)投資回收期）q總投資利潤(rùn)率（部門(mén)/行業(yè)平均投資利潤(rùn)率）q投資利稅率（部門(mén)/行業(yè)平均投資利稅率）q權(quán)益投資凈利潤(rùn)率（資本金利潤(rùn)率

22、：ROE）（投資者期望的最低利潤(rùn)率）q總投資收益率（ROI，部門(mén)/行業(yè)平均投資收益率）n動(dòng)態(tài)指標(biāo)q內(nèi)部收益率q凈現(xiàn)值34投資回收期n1、公式法 q如果某一項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后一定期間內(nèi)每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等，且其合計(jì)大于或等于原始投資額，可按以下簡(jiǎn)化公式直接求出不包括建設(shè)期的投資回收期： n不包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=原始投資合計(jì)/投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量 n包括建設(shè)期的投資回收期（PP ）=不包括建設(shè)期的投資回收期+建設(shè)期 35n2、列表法 q所謂列表法，是指通過(guò)列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回

23、收期的方法。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r下，都可以通過(guò)這種方法來(lái)確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱(chēng)為一般方法。 q該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的投資回收期滿(mǎn)足以下關(guān)系式，即：36n這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。 n無(wú)法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期： q包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值下年凈現(xiàn)金流量 q或：=累計(jì)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1該年初尚未回收的投資該年凈現(xiàn)金流量n決策準(zhǔn)則： q靜態(tài)投資回收

24、期指標(biāo)基準(zhǔn)投資回收期，投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。年份年份0123合計(jì)合計(jì) NCF（萬(wàn)元）-100507080P/F（10%）10000090910826407513NPV-10037凈現(xiàn)值n凈現(xiàn)值（Net Present Value）是一項(xiàng)投資所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項(xiàng)目投資成本之間的差值。凈現(xiàn)值法是評(píng)價(jià)投資方案的一種方法。該方法利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來(lái)評(píng)價(jià)投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡(jiǎn)便的投資方案評(píng)價(jià)方法。凈現(xiàn)值的計(jì)算公式如下： n

25、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 = 未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值建設(shè)投資總額未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值建設(shè)投資總額 38凈現(xiàn)值q式中：nNPV凈現(xiàn)值nCo初始投資額 nCt t年現(xiàn)金流量 nr貼現(xiàn)率 nn投資項(xiàng)目的壽命周期39凈現(xiàn)值指標(biāo)的分析n凈現(xiàn)值指標(biāo)是反映項(xiàng)目投資獲利能力的指標(biāo)。 n決策標(biāo)準(zhǔn)： q凈現(xiàn)值0 方案可行； q凈現(xiàn)值0 方案不可行； q凈現(xiàn)值均0 凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。 n優(yōu)點(diǎn)： q考慮了資金時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)； q考慮了全過(guò)程的凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一； q考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)大則采用高折現(xiàn)率，風(fēng)險(xiǎn)小則采用低折現(xiàn)率。 n缺點(diǎn)： q凈現(xiàn)值的計(jì)算較麻煩，難掌握； q凈現(xiàn)金流量的測(cè)量和折現(xiàn)率較

26、難確定； q不能從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平； q項(xiàng)目投資額不等時(shí)，無(wú)法準(zhǔn)確判斷方案的優(yōu)劣。 40內(nèi)部收益率n內(nèi)部收益率，就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。n內(nèi)部收益率要用若干個(gè)折現(xiàn)率進(jìn)行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個(gè)折現(xiàn)率。n內(nèi)部收益率越高，說(shuō)明你投入的成本相對(duì)地少，但獲得的收益卻相對(duì)地多。比如A、 B兩項(xiàng)投資，成本都是10萬(wàn)，經(jīng)營(yíng)期都是5年，A每年可獲凈現(xiàn)金流量3萬(wàn)，B可獲4萬(wàn)，通過(guò)計(jì)算，可以得出A的內(nèi)部收益率約等于15%，B的約等于28%，這些，其實(shí)通過(guò)年金現(xiàn)值系數(shù)表就可以看得出來(lái)的。 n內(nèi)部收益率表現(xiàn)的是比率，不是絕對(duì)值，一個(gè)內(nèi)

27、部收益率較低的方案，可能由于其規(guī)模較大而有較大的凈現(xiàn)值，因而更值得建設(shè)。41凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法的比較1 n凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法都是對(duì)投資方案未來(lái)現(xiàn)金流量計(jì)算現(xiàn)值的方法。 n運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策時(shí)，其決策準(zhǔn)則是：NPV為正數(shù)，（投資的實(shí)際報(bào)酬率高于資本成本或最低的投資報(bào)酬率）方案可行；NPV為負(fù)數(shù)，（投資的實(shí)際報(bào)酬率低于資本成本或最低的投資報(bào)酬率）方案不可行；如果是相同投資的多方案比較，則NPV越大，投資效益越好。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了投資方案的最低報(bào)酬水平和資金時(shí)間價(jià)值的分析；缺點(diǎn)是NPV為絕對(duì)數(shù)，不能考慮投資獲利的能力。所以，凈現(xiàn)值法不能用于投資總額不同的方案的比較。 42凈現(xiàn)值法

28、和內(nèi)部報(bào)酬率法的比較2 n運(yùn)用內(nèi)部報(bào)酬率法進(jìn)行投資決策時(shí)，其決策準(zhǔn)則是：IRR大于公司所要求的最低投資報(bào)酬率或資本成本，方案可行；IRR小于公司所要求的最低投資報(bào)酬率，方案不可行；如果是多個(gè)互斥方案的比較選擇，內(nèi)部報(bào)酬率越高，投資效益越好。內(nèi)部報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了投資方案的真實(shí)報(bào)酬率水平和資金時(shí)間價(jià)值；缺點(diǎn)是計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜、繁瑣。 43凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法的比較3 n在一般情況下，對(duì)同一個(gè)投資方案或彼此獨(dú)立的投資方案而言，使用兩種方法得出的結(jié)論是相同的。但在不同而且互斥的投資方案時(shí)，使用這兩種方法可能會(huì)得出相互矛盾的結(jié)論。造成不一致的最基本的原因是對(duì)投資方案每年的現(xiàn)金流入量再投資的報(bào)酬率

29、的假設(shè)不同。凈現(xiàn)值法是假設(shè)每年的現(xiàn)金流入以資本成本為標(biāo)準(zhǔn)再投資；內(nèi)部報(bào)酬率法是假設(shè)現(xiàn)金流入以其計(jì)算所得的內(nèi)部報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)再投資。 n資本成本是更現(xiàn)實(shí)的再投資率，因此，在無(wú)資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法優(yōu)于內(nèi)部報(bào)酬率法。44財(cái)務(wù)：投資分析n1.股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模 n2.資金來(lái)源與運(yùn)用 n3.投資收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 n附：投資現(xiàn)金流量表，q再?gòu)囊幌聨追矫娣治觯簄 (1)投資凈現(xiàn)值 (2)投資回收期 (3)內(nèi)含報(bào)酬率 (4)項(xiàng)目敏感性分析 (5)盈虧平衡分析(含：保本點(diǎn)分析) (6)投資回報(bào) 45財(cái)務(wù)：財(cái)務(wù)預(yù)計(jì)(主要是財(cái)務(wù)報(bào)表)q(1)主要財(cái)務(wù)假設(shè) (2)收益表 (3)現(xiàn)金流量表 (4)資產(chǎn)負(fù)債表 (5)股東權(quán)

30、益變動(dòng)表n2.會(huì)計(jì)報(bào)表分析 q(1)比率及趨勢(shì)分析 (2)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售趨勢(shì)分析 (3)風(fēng)險(xiǎn)假定與分析 n3.財(cái)務(wù)附表 q(1)第一年收益表 (2)第二年收益表 (3)成本費(fèi)用表 (4)資產(chǎn)負(fù)債表 (第一年季報(bào)) (5)資產(chǎn)負(fù)債表 (第二年季報(bào)) (6)現(xiàn)金流量表(第一年季報(bào)) (7)現(xiàn)金流量表(第二年季報(bào)) 46財(cái)務(wù)規(guī)劃演練 n1. 創(chuàng)業(yè)期間需用？ 現(xiàn)金？ n2. 資金如何到位？ n3. 股權(quán)結(jié)構(gòu)為何？ n4. 需要借？ 向誰(shuí)借？ n5. 資本結(jié)構(gòu)為？ n6. 資產(chǎn)分配如何？ 保有？ 現(xiàn)金作為周轉(zhuǎn)之用？ n7. 銷(xiāo)售利潤(rùn)率為何？ n8. 預(yù)估的獲利與成長(zhǎng)為何？ n9. 各期資產(chǎn)、負(fù)債、股本的變動(dòng)

31、n10. 各期現(xiàn)金流量47創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書(shū)的參賽要點(diǎn)9：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估（計(jì)劃書(shū)中未作要求，但不應(yīng)忽略） n1 市場(chǎng)興趣和成長(zhǎng)潛力之錯(cuò)估 n2 配銷(xiāo)通路之失調(diào) n3 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行動(dòng)與報(bào)復(fù) n4 發(fā)展產(chǎn)品的時(shí)間和成本之錯(cuò)估 n5 資金到位之錯(cuò)估 n6 營(yíng)運(yùn)的開(kāi)銷(xiāo)之錯(cuò)估 n7 知識(shí)財(cái)產(chǎn)權(quán)之侵權(quán)與維護(hù) n8 建立退出機(jī)制48一、財(cái)務(wù)規(guī)劃n財(cái)務(wù)規(guī)劃是為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展變化制定準(zhǔn)則。n它的重要性體現(xiàn)在：q財(cái)務(wù)規(guī)劃提出公司的目標(biāo)和評(píng)價(jià)指標(biāo)及標(biāo)準(zhǔn)；q充分考慮融資和投資決策之間的相互作用；q盡可能地估計(jì)各種變化和突發(fā)事件。 49財(cái)務(wù)規(guī)劃種類(lèi)n財(cái)務(wù)規(guī)劃可以分為兩種，短期規(guī)劃和長(zhǎng)期規(guī)劃。n短期財(cái)務(wù)規(guī)劃涉及到q各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)

32、債的管理，如何使二者相互進(jìn)行配比，n是采用激進(jìn)型、配合型還是采用穩(wěn)健型的籌資政策。n長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃涉及到公司資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策：q未來(lái)企業(yè)的融資規(guī)模是多大；q是采用內(nèi)部留存融資還是采用外部融資；n如果使用外部融資是采用股權(quán)融資還是采用債權(quán)融資；q如果采用股權(quán)融資，那么股利政策又該如何制定等等一系列問(wèn)題。50財(cái)務(wù)規(guī)劃n一家公司的財(cái)務(wù)規(guī)劃，通常包括下列三種預(yù)算：q資本預(yù)算。n資本預(yù)算（capital budget）重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)購(gòu)置重要資產(chǎn)的支出計(jì)劃，這類(lèi)資產(chǎn)的購(gòu)置通常需要巨額資金。n基本上，資本預(yù)算是為了購(gòu)置房地產(chǎn)、建筑物和機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)而編制的。q現(xiàn)金預(yù)算。n現(xiàn)金預(yù)算（cash budg

33、et）預(yù)估在特定期間的現(xiàn)金流入與流出量，以及期末現(xiàn)金余額（剩余或短缺）的預(yù)算（例如，每月或每季）。n現(xiàn)金預(yù)算是協(xié)助管理者在預(yù)估所需的貸款、償債、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和短期投資方面的重要依據(jù)。n現(xiàn)金預(yù)算通常是最后編制的預(yù)算。q營(yíng)運(yùn)（全面）預(yù)算。n營(yíng)運(yùn)（全面）預(yù)算（operating budget; master budget）指整合企業(yè)所有其他預(yù)算和總結(jié)企業(yè)擬進(jìn)行的財(cái)務(wù)活動(dòng)的總預(yù)算。n在達(dá)到預(yù)期收入目標(biāo)的前提下，估算如何分配現(xiàn)金到企業(yè)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)所需的各種成本和費(fèi)用中。全面預(yù)算也決定了公司在辦公用品、差旅、租金、廣告、薪資等方面的支出額度，所以營(yíng)運(yùn)預(yù)算通常是最詳盡、最為頻繁使用的預(yù)算。51圖：公司財(cái)務(wù)規(guī)劃框架

34、圖：公司財(cái)務(wù)規(guī)劃框架 52長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃n本專(zhuān)題主要研究的是企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃。n長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃可以具體分為三個(gè)部分：q按收入預(yù)測(cè)來(lái)規(guī)劃融資、q按融資條件來(lái)規(guī)劃收入、1.以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心進(jìn)行規(guī)劃。 531、按收入預(yù)測(cè)來(lái)規(guī)劃融資 n按收入預(yù)測(cè)規(guī)劃是指在企業(yè)的融資不受限制時(shí)，要達(dá)到既定的銷(xiāo)售目標(biāo)，所需的外部資金的量。 n通過(guò)會(huì)計(jì)等式可以知道，資產(chǎn)的變動(dòng)一定等于負(fù)債的變動(dòng)加上權(quán)益的變動(dòng)。q銷(xiāo)售收入的增加會(huì)引起資產(chǎn)規(guī)模的變化，如應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)的增加；同時(shí)，負(fù)債中的一部分短期負(fù)債也會(huì)自然增加，如應(yīng)付帳款等；若股利支付率不變，則權(quán)益中的內(nèi)部留存也會(huì)相應(yīng)增加，資產(chǎn)規(guī)模增加與負(fù)債權(quán)益增加二者之間的差

35、額就是“資金缺口”，即所需的外部融資量。其計(jì)算公式如下： q所需的外部融資量 =（資產(chǎn)/銷(xiāo)售額）銷(xiāo)售額（負(fù)債/銷(xiāo)售額）銷(xiāo)售額（銷(xiāo)售凈利率計(jì)劃銷(xiāo)售額）（1股利支付率） 542、按融資條件來(lái)規(guī)劃收入 n按融資條件來(lái)規(guī)劃收入本質(zhì)上就是對(duì)企業(yè)的收入增長(zhǎng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)。q當(dāng)企業(yè)融資條件受到限制時(shí)，其增長(zhǎng)能力也將受到限制，若增長(zhǎng)與融資條件不相適應(yīng)時(shí)，將導(dǎo)致資金斷流或現(xiàn)金大量積壓的情況。q可持續(xù)增長(zhǎng)率就是指在不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。 55持續(xù)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)的假設(shè)n在進(jìn)行可是持續(xù)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)時(shí)，一般會(huì)做如下的假設(shè)： q（1）企業(yè)的資產(chǎn)隨銷(xiāo)售額成比例增長(zhǎng)，即公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

36、率一定。 q（2）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并會(huì)繼續(xù)維持下去。 q（3）凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售額之比是一個(gè)常數(shù)，也就是銷(xiāo)售凈利率一定。 q（4）企業(yè)的股利政策既定，負(fù)債與權(quán)益比既定。 q（5）企業(yè)發(fā)行在外的股票股數(shù)既定。 56可持續(xù)增長(zhǎng)率n與這些假設(shè)相協(xié)調(diào)的增長(zhǎng)率是唯一的。實(shí)際上，在上述假設(shè)前提下，可持續(xù)增長(zhǎng)率就成了一個(gè)追加變量。其計(jì)算公式如下： q其中：nT總資產(chǎn)對(duì)銷(xiāo)售額的比率（資產(chǎn)需要率） np銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率 nd股利支付率 nL負(fù)債權(quán)益比 nS0本年的銷(xiāo)售收入 nS銷(xiāo)售收入的變動(dòng)額（S1-S0） nS1下年計(jì)劃的銷(xiāo)售收入 57改變銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的手段n從上面的式子可以看出，企業(yè)若想改變其銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，

37、可以從以下幾個(gè)方面入手： q（1）發(fā)行新股 q（2）增加債務(wù) q（3）降低股利支付率相當(dāng)于增加內(nèi)部留存，進(jìn)行再投資 q（4）提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率相當(dāng)于降低各種成本費(fèi)用率 q（5）降低資產(chǎn)需要率相當(dāng)于提高現(xiàn)有資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率 583、以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃 n前面所說(shuō)的收入決定融資的財(cái)務(wù)規(guī)劃和融資決定收入的財(cái)務(wù)規(guī)劃都是建立在嚴(yán)格的假設(shè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，可能不能完全反映出復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)情況，以及各參數(shù)之間互動(dòng)的關(guān)系。因此在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)更傾向于采用以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)規(guī)劃方式。 n這種規(guī)劃方法是通過(guò)分解凈資產(chǎn)收益率，將企業(yè)綜合業(yè)績(jī)指標(biāo)（在收入、各項(xiàng)成本及費(fèi)用、各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、投資等層面上）分解為

38、各項(xiàng)業(yè)務(wù)及隸屬各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)的具體效績(jī)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了預(yù)計(jì)凈資產(chǎn)收益率與全面預(yù)算的銜接，把對(duì)凈資產(chǎn)收益率的預(yù)算與控制轉(zhuǎn)化為相互關(guān)聯(lián)的各個(gè)單項(xiàng)預(yù)算與控制。 59凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)規(guī)劃方式60二、財(cái)務(wù)規(guī)劃模型n對(duì)于不同的公司有不同的規(guī)模和不同的產(chǎn)品，因此其財(cái)務(wù)規(guī)劃也不盡相同，本財(cái)務(wù)規(guī)劃模型是利用財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本思路，結(jié)合所有企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)劃的共同點(diǎn)所設(shè)計(jì)的，從原理上來(lái)說(shuō)它主要包括以下幾個(gè)部分： 61財(cái)務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容n（1）銷(xiāo)售額預(yù)測(cè) q所有的財(cái)務(wù)規(guī)劃都要求銷(xiāo)售額預(yù)測(cè)。由于銷(xiāo)售取決于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況，而為來(lái)得經(jīng)濟(jì)狀況又是不確定的，因此要完全準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額是不可能的，企業(yè)可以借助于宏觀經(jīng)濟(jì)中的專(zhuān)業(yè)化分工以及

39、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃來(lái)進(jìn)行銷(xiāo)售預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額并因此而得出銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率，填入模型。 62財(cái)務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容n（2）試算報(bào)表/預(yù)計(jì)報(bào)表q財(cái)務(wù)規(guī)劃還要求編制試算的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表，這些報(bào)表被稱(chēng)為試算報(bào)表或預(yù)計(jì)的報(bào)表。 n（3）資產(chǎn)需要量 q要確定計(jì)劃的資本性支出以及計(jì)劃的凈營(yíng)運(yùn)資本支出。 63財(cái)務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容n（4）融資需要量 q財(cái)務(wù)規(guī)劃還要進(jìn)行融資安排，包括股利政策和債務(wù)政策等。比如企業(yè)如果要通過(guò)發(fā)行新股來(lái)增加權(quán)益，財(cái)務(wù)規(guī)劃就應(yīng)考慮發(fā)行何種證券，以什么方式發(fā)行。 64財(cái)務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容n（5）追加變量 q如果財(cái)務(wù)規(guī)劃編制人員假設(shè)銷(xiāo)售收入、成本和利潤(rùn)將按一個(gè)特定的比率增長(zhǎng)，又要求資產(chǎn)和負(fù)債按

40、照另一個(gè)不同的比率增長(zhǎng)，那么必須有第三個(gè)變量來(lái)進(jìn)行協(xié)調(diào)，否則這兩個(gè)增長(zhǎng)率將無(wú)法相容。比如說(shuō)，要使這兩個(gè)增長(zhǎng)率相互協(xié)調(diào)，則發(fā)行在外的股票就要按第三個(gè)不同的比率增長(zhǎng)。這里我們就把發(fā)行在外的股票的增長(zhǎng)率作為“追加變量”，即選擇發(fā)行在外的股票的增長(zhǎng)率來(lái)使損益表項(xiàng)目的增長(zhǎng)率和資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的增長(zhǎng)率相適應(yīng)。值得注意的是，即使這兩個(gè)報(bào)表項(xiàng)目的增長(zhǎng)率相同，也只有當(dāng)發(fā)行在外的股票按一個(gè)不同的比率增長(zhǎng)時(shí)，協(xié)調(diào)才能達(dá)成。 q當(dāng)然，也可以不以發(fā)行在外的股票的增長(zhǎng)率作為追加變量。若要使損益表項(xiàng)目按一個(gè)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，資產(chǎn)、長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行在外的股票按另一個(gè)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，可以使短期負(fù)債的增長(zhǎng)率為追加變量。 65財(cái)務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容n

41、（6）經(jīng)濟(jì)假設(shè) q財(cái)務(wù)規(guī)劃必須明確企業(yè)在整個(gè)計(jì)劃期內(nèi)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并據(jù)此作出相應(yīng)的假設(shè)。在諸多的經(jīng)濟(jì)假設(shè)中必須要確定的一個(gè)是利率水平。 66財(cái)務(wù)規(guī)劃模型結(jié)構(gòu)n從結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)本財(cái)務(wù)規(guī)劃模型主要包括以下幾個(gè)部分：n（1）歷史財(cái)務(wù)報(bào)表 q歷史財(cái)務(wù)報(bào)表包括企業(yè)過(guò)去幾年內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，可以從過(guò)去年份數(shù)據(jù)中直接提取。預(yù)期的試算報(bào)表必須是在歷史財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上編制的。 67n（2）收入決定融資部分 q收入決定融資部分包括了預(yù)期的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、所需的融資變量、根據(jù)歷史報(bào)表線形回歸得出的各項(xiàng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比。其制作原理如下： q首先根據(jù)預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率確定預(yù)計(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，然后根據(jù)成本、費(fèi)用、稅金

42、等項(xiàng)目與收入之間的線性關(guān)系，編制出預(yù)期的利潤(rùn)表；然后利用預(yù)期利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表之間的勾稽關(guān)系、資產(chǎn)各項(xiàng)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之間的關(guān)系、負(fù)債及權(quán)益的預(yù)計(jì)情況確定預(yù)期的資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模和權(quán)益規(guī)模；資產(chǎn)規(guī)模與負(fù)債權(quán)益規(guī)模之間的差異就形成了融資需求量或公司得向股東支付的股利（股票回購(gòu)量或償還負(fù)債量）。 q求出融資的需求量之后，就需要判斷到底是通過(guò)哪種方式進(jìn)行融資，可以使用短期商業(yè)信用融資、銀行借款、長(zhǎng)期債券融資、股票融資等等。需要在判斷各種融資成本、公司實(shí)際情況、資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀等基礎(chǔ)上再做出規(guī)劃。 68n（3）融資決定收入部分 q融資決定收入部分包括了銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率、股利支付率、資本結(jié)構(gòu)等部分的預(yù)測(cè)，得出公司在這些條件既定的情況下，可以實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入的持續(xù)增長(zhǎng)率。 q可以看出，可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)力，在假設(shè)條件成立時(shí)（公司的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同）,公司的實(shí)際增長(zhǎng)率和上一年的可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。如果某一年的公式中的個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)發(fā)生增長(zhǎng)，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上一年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。 69n（4