新華富時A50指數介紹與A50開戶流程

1、新華富時A50指數介紹A50指數與國內股指期貨對比與相關性富匯達資本運營總監(jiān)鄭甲良2015-09目錄A50市場特點A50指數簡介A50與國內股指期貨對比A50指數交易方式與特點1.A50指數簡介A50指數簡介1.1 A50指數基本情況A50指數簡介A50指數簡介1.2 A50指數活躍度1.3 A50指數與國內股指期貨相關性1.1 A50指數基本情況 A50指數是以滬深兩市按流通比例調整后市值最大的50家A股公司為樣本，以2003年7月21日為基期，以5000點為基點，每年1月、4月、7月和10月對樣本股進行定期調整。目前A50指數占有合格A股市場流通市值的33.2%，包括了中國聯(lián)通、招商銀行、

2、中石化、寶鋼、深圳發(fā)展銀行、長江電力、上海汽車等大盤股。1.2 A50指數活躍度A50指數近年來成交量逐漸放大，說明A50指數對于國內A股定價話語權正在逐步提高。國內A股定價權2015年8月富時A50指數期貨同比2015年7月具有較大程度的增加，表示在中國國內指數期貨受到壓抑的情況下，較多的投資者轉而進入海外進行對沖風險與資產保值。隨著市場波動飆升，新交所富時中國A50指數期貨在七月成交量達14,149,600份合約， 換算成名目價值為1490億美元。在拋售潮達高峰期間，富時中國A50指數約有10%的成份股交易暫停， 而滬深300指數則有超過30%的成份股交易暫停。1.3 A50指數與國內股指

3、期貨相關性A50與滬深300指數有極高的相關性，投資者便可以利用此屬性進行套期保值交易。據2011年1月18日的統(tǒng)計結果顯示，兩者30天、60天及1年期的相關性皆達94%以上，且隨著期限的增長，相關性有遞增趨勢。因此A50可以作為滬深300指數有效的避險工具，豐富了國內投資者避險渠道。此外，金融股在A50指數中的權重高達50%以上。換句話說，當國內金融板塊有異動時，必將相應比率地對A50造成影響，且變動要更甚于滬深300期指。特別值得注意的是，在國內盤非交易時段發(fā)生加息或公布分紅等突發(fā)性事件時，投資者可通過新交所A50期貨合約對沖手中的銀行股或滬深300股指期貨頭寸，進而防范開盤時的跳漲/跌所

4、帶來的損失。2.A50與國內股指期貨對比與國內股指期貨對比A50與國內股指期貨數據對比A50與滬深300跨市場套利A50對比國內期貨市場優(yōu)勢國內股指期貨現狀2.12.22.32.42.1 國內股指期貨現狀2015年年9月月2號中金所進一步通知，自號中金所進一步通知，自2015年年9月月7日（星期一）結算時起，滬日（星期一）結算時起，滬深深300、上證、上證50、中證、中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉的交易保證金標股指期貨各合約的非套期保值持倉的交易保證金標準，由目前合約價值的準，由目前合約價值的30%提高到提高到40%；滬深；滬深300、上證、上證50、中證、中證500股指期貨股指期貨

5、各合約的套期保值持倉的交易保證金標準，由目前合約價值的各合約的套期保值持倉的交易保證金標準，由目前合約價值的10%提高到提高到20%。滬深。滬深300、上證、上證50、中證、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費標準調整為股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費標準調整為成交金額的萬分之二十三。滬深成交金額的萬分之二十三。滬深300、上證、上證50、中證、中證500股指期貨客戶在單個股指期貨客戶在單個產品、單日開倉交易量超過產品、單日開倉交易量超過10手的構成手的構成“日內開倉交易量較大日內開倉交易量較大”的異常交易行的異常交易行為。日內開倉交易量是指客戶單日在單個產品所有合約上的買開倉數量與賣為。日

6、內開倉交易量是指客戶單日在單個產品所有合約上的買開倉數量與賣開倉數量之和。套期保值交易的開倉數量不受此限。開倉數量之和。套期保值交易的開倉數量不受此限。 政策的實施當即體現在市場行為之中，其中各主力合約交易量紛紛降低，其政策的實施當即體現在市場行為之中，其中各主力合約交易量紛紛降低，其中滬深中滬深300指數期貨合約交易量較上日減少指數期貨合約交易量較上日減少57.24%，同比，同比7月月31日日IF1508合約合約下降下降70.87%，新政下投資者的交易空間及資金運用的限制非常顯著地體現在，新政下投資者的交易空間及資金運用的限制非常顯著地體現在市場中。市場中。2.2 A50與國內股指期貨數據對

7、比2.3 A50對比國內期貨市場優(yōu)勢A. 首先新華富時首先新華富時 A50 以美元標價進行結算，以美元標價進行結算， 合約較小，合約較小， 方便投資；方便投資； B. 其次獨特的其次獨特的 T+1 交易時段，交易時段， 能有效地將中國能有效地將中國 A 股市場收盤后發(fā)生的重大事件直接反股市場收盤后發(fā)生的重大事件直接反映到映到A50股指期貨的走勢當中，因此能夠直接反應市場對于突發(fā)政策的反應。投資者股指期貨的走勢當中，因此能夠直接反應市場對于突發(fā)政策的反應。投資者通過在通過在 T+1 交易時段對于風險事件的操作，交易時段對于風險事件的操作， 可以有效的規(guī)避次日可以有效的規(guī)避次日 A股市場開盤后暴漲

8、股市場開盤后暴漲暴跌對于客戶持倉的風險；暴跌對于客戶持倉的風險； C. A50 指數與中國上證指數、指數與中國上證指數、 滬深滬深 300 指數走勢具有一定的相關性，指數走勢具有一定的相關性， 可以大大增加投可以大大增加投資者選擇的余地，并且豐富投資者的交易手段，資者選擇的余地，并且豐富投資者的交易手段， 利用套期保值、利用套期保值、 跨市套利等多種方跨市套利等多種方式進行投資。式進行投資。 D. 從國外的實踐經驗來看，從國外的實踐經驗來看， 新加坡交易所新加坡交易所“早開晚休早開晚休”的模式對投資者也非常有利。的模式對投資者也非常有利。 早開市可以消化市場信息、早開市可以消化市場信息、 充分

9、發(fā)揮價格發(fā)現機制；充分發(fā)揮價格發(fā)現機制； 晚休市有利于降低現貨市場收晚休市有利于降低現貨市場收盤時的波幅，盤時的波幅， 同時在現貨市場的非交易時段為投資者提供有效的避險工具。同時在現貨市場的非交易時段為投資者提供有效的避險工具。2.4 A50與滬深300跨市場套利（1）標的物應該相同或相近；）標的物應該相同或相近；A50 指數標的物是以滬深市場中總市指數標的物是以滬深市場中總市值最大的值最大的 50 個股票為成分股，滬深個股票為成分股，滬深 300 基本覆蓋了基本覆蓋了 A50 指數的所有指數的所有成分股（據成分股（據2011 年年 2 月月 23 日的數據統(tǒng)計，只有兩只股票未覆蓋），日的數據

10、統(tǒng)計，只有兩只股票未覆蓋），且且 A50 指數的前十大權重股占到滬深指數的前十大權重股占到滬深 300 指數權重的指數權重的 21.27%。（2）兩個市場的價格走勢應有很強的相關性。據）兩個市場的價格走勢應有很強的相關性。據5分鐘高頻交易數據分鐘高頻交易數據測算，測算，A50股指期貨與滬深股指期貨與滬深 300 股指期貨的相關性高達股指期貨的相關性高達 98.76。（3）流動性要高。雖然）流動性要高。雖然A50股指期貨推出初期，其成交并不活躍股指期貨推出初期，其成交并不活躍,但但隨著滬深隨著滬深300股指期貨的推出，股指期貨的推出，A50 股指被重新激活，其合約于股指被重新激活，其合約于 20

11、10 年年8月月23日改版后重新上市。目前日改版后重新上市。目前A50 主力合約日成交量達到上萬手主力合約日成交量達到上萬手，2011年年2月月24日甚至超越日甚至超越 2萬手，這為兩者之間的跨市套利提供了萬手，這為兩者之間的跨市套利提供了流動性保證。但是，由于市場不同、交易時間不同、信息流不同，滬流動性保證。但是，由于市場不同、交易時間不同、信息流不同，滬深深 300 與與 A50的波動空間也將有所不同，這就為滬深的波動空間也將有所不同，這就為滬深 300 股指期貨與股指期貨與 A50 股指期貨的跨市套利創(chuàng)造了機會。股指期貨的跨市套利創(chuàng)造了機會。A50市場三大 功能影響A50市場 因素制約A

12、50國內 發(fā)展因素3.A50市場特點市場特點3.13.23.33.4A50市場成份 股介紹3.1 A50市場成份股介紹3.2 A50市場三大功能 1、投機功能、投機功能 目前，由于滬深300股指期貨的入市門檻高，導致很多投資者望而卻步。相比之下，新華A50期貨合約則具有合約規(guī)模小、杠桿比率高、資金占用低、交易時段長、進入限制少等一系列優(yōu)勢，勢必將彌補這部分投資者的投資缺口。此外，新交所在交易時間上的設計也是獨具匠心。除了白天同步交易之外，還推出了16:10-2:00（次日）的晚盤交易。由于這段時間正是國內披露有關重要新聞及相關信息的時候,因此晚盤交易對于投資者來說可謂是彌足珍貴。通過A50期貨

13、合約，投資者可隨即對價格作出調整，相對于無法在國內及時進行交易的投資者來說，新華A50期指合約可以方便的降低其持倉風險。例如，某投資者持有滬深300隔夜多頭倉位，但是晚上出臺的政策對股市構成利空，通過A50期指合約，該投資者可以在A50做空，從而規(guī)避自己在國內股指期貨上多頭持倉的風險。另一方面，新加坡的晚盤收盤價格已經包含了最新消息，可以為我國翌日的股市開盤價格定下一定的基準。從過往走勢來看，A50走勢時常領先于滬深300,投機者因此也可以更加準確地捕捉市場行情。另一方面，從波動率的角度來看，A50期貨合約較滬深300期貨合約波動程度更加劇烈，這也給投機者提供了更多的投機機會和選擇。3.2 A

14、50市場三大功能 2、套保功能、套保功能 由于A50與滬深300指數有極高的相關性，投資者便可以利用此屬性進行套期保值交易。據2011年1月18日的統(tǒng)計結果顯示，兩者30天、60天及1年期的相關性皆達94%以上（表一），且隨著期限的增長，相關性有遞增趨勢。因此A50可以作為滬深300指數有效的避險工具，豐富了國內投資者避險渠道。此外，金融股在A50指數中的權重高達50%以上。換句話說，當國內金融板塊有異動時，必將相應比率地對A50造成影響，且變動要更甚于滬深300期指。特別值得注意的是，在國內盤非交易時段發(fā)生加息或公布分紅等突發(fā)性事件時，投資者可通過新交所A50期貨合約對沖手中的銀行股或滬深3

15、00股指期貨頭寸，進而防范開盤時的跳漲/跌所帶來的損失。 3.2 A50市場三大功能 3、套利功能、套利功能 眾所周知，股指期貨套利有期現、跨期、跨市、跨品種之分。A50期貨合約的上市，無形中打開了國內投資者進行股指跨市及跨品種套利的大門。他們不僅可以在股指期貨與股票現貨組合之間套利，還可以利用A50與滬深300的相關性對其進行套利。當兩者價差或比價嚴重背離合理范圍時，股指套利的窗口打開，套利機會的曙光顯現。我們相信，隨著A50及滬深300期貨合約交易的逐漸成熟，市場投機者將大量涌現，同時也會為套利的實現提供扎實的基礎。3.3 影響A50市場因素 1）宏觀經濟因素）宏觀經濟因素 經濟運行周期是

16、影響A50指數價格的最重要因素。在經濟繁榮和發(fā)展的階段，因為投資和消費增加，需求增加，股指期貨價格呈現不斷攀升的趨勢；相反在經濟蕭條和衰退的周期，投資和消費減少，社會總需求下降，股指期貨價格往往呈現下滑的態(tài)勢。同時政府的財政貨幣政策以及產業(yè)政策也對相關板塊產生了影響，從而通過權重比例來影響指數走勢，進而影響期指走勢。 2）成份股企業(yè)因素）成份股企業(yè)因素 新華富時 A50 指數的成份股尤其是其中權重較大的股票如中石化、中國銀行等集中分紅派息或者送股時會對股指有較大的影響。其中，現金分紅會降低股價和流通市值；股票分紅會降低股價，但不會影響流通市值；送股會增加流通市值；增發(fā)和新股發(fā)行都會增加流通市值

17、，進而推高股票指數。 3）權重個股的走勢）權重個股的走勢 對新華富時 A50 指數樣本股需特別關注，這些樣本股可能存在一定的投資機會。當權重樣本價格發(fā)生劇烈波動時，會導致股指流通市值發(fā)生波動，從而影響股指走勢(即大盤藍籌股的杠桿作用)。因此，關注權重股的走勢可以提前預見大盤的走勢。同時也要關注其他相關指數的走勢，如上證綜合指數以及深證指數等。3.3 影響A50市場因素 1）宏觀經濟因素）宏觀經濟因素 經濟運行周期是影響A50指數價格的最重要因素。在經濟繁榮和發(fā)展的階段，因為投資和消費增加，需求增加，股指期貨價格呈現不斷攀升的趨勢；相反在經濟蕭條和衰退的周期，投資和消費減少，社會總需求下降，股指

18、期貨價格往往呈現下滑的態(tài)勢。同時政府的財政貨幣政策以及產業(yè)政策也對相關板塊產生了影響，從而通過權重比例來影響指數走勢，進而影響期指走勢。 2）成份股企業(yè)因素）成份股企業(yè)因素 新華富時 A50 指數的成份股尤其是其中權重較大的股票如中石化、中國銀行等集中分紅派息或者送股時會對股指有較大的影響。其中，現金分紅會降低股價和流通市值；股票分紅會降低股價，但不會影響流通市值；送股會增加流通市值；增發(fā)和新股發(fā)行都會增加流通市值，進而推高股票指數。 3）權重個股的走勢）權重個股的走勢 對新華富時 A50 指數樣本股需特別關注，這些樣本股可能存在一定的投資機會。當權重樣本價格發(fā)生劇烈波動時，會導致股指流通市值

19、發(fā)生波動，從而影響股指走勢(即大盤藍籌股的杠桿作用)。因此，關注權重股的走勢可以提前預見大盤的走勢。同時也要關注其他相關指數的走勢，如上證綜合指數以及深證指數等。3.4 制約A50國內市場發(fā)展因素 1.開戶相對麻煩，國內正規(guī)開戶渠道獲批僅有六家期貨公司香港子公司可以參與。 2.換匯相對困難，國家規(guī)定每人每年最多換匯五萬美元。 3.渠道網點相對較少，制約投資者對于A50的了解。4. A504. A50指數交易方式與優(yōu)勢指數交易方式與優(yōu)勢4.14.24.3A50指數交易規(guī)則與方式A50指數三大優(yōu)勢A50指數開戶流程4.1 A50指數交易規(guī)則與方式 新華富時中國A50指數由全球四大指數公司之一的新華

20、富時指數有限公司，為滿足中國國內投資者以及合格境外機構投資者(QFII)需求所推出的實時可交易指數，將通過電子交易平臺“SGXQUEST”進行，以美元標價進行交易結算。交易單位交易單位交易單位是10美元乘 FTSE/Xinhua中國A50 指數(大約9000美元)。最小波動最小波動報價與出價需依據FTSE/Xinhua中國A50指數。合約最小波動在一個指數點，即每手合約10美元。持倉限制持倉限制個人所有月份合約凈持倉頭寸不得超過5000手，經交易所批準可例外保證金保證金初始保證金: USD 413, 維持保證金: USD 330頭寸累積頭寸累積依據此規(guī)則，個人直接或間接擁有或控制的所有帳戶的頭

21、寸，依照明確或隱形協(xié)議個人代理的所有帳戶的頭寸，以及個人擁有所有權或受益的所有帳戶的頭寸，都將累積，并被認為是此人所持頭寸，被視為個人單獨擁有或控制所有的所有累積頭寸。交易終止交易終止期貨交易將在合約到期月倒數第二個中國交易日結束。期貨交易結束當天應當是合約到期月的最后交易日。如果最后交易日并非中國交易日，那最后交易日則是開市交易的前一日。如果在合約月正常交易日倒數第二個交易日前一日(簡稱NPTD)的交易過程中或交易結束后，合約月此被預計在正常交易日中的兩天即最后和倒數第二個中國交易日，如果這兩日非中國交易日，那最后交易日將是緊隨NPTD的下一中國交易日。如果在NPTD前一日的交易過程中或交易

22、結束后，那此前兩天即倒數第二和最后中國交易日，若這兩天不是合約月的中國交易日，那最后交易日將是緊隨NPTD的下一中國交易日。4.1 A50指數交易規(guī)則與方式 合約更改合約更改交易所有權規(guī)定修訂或更新，合約細則需在合同交易第一天確定。所有交割需服從政府條例，如果任何國家的或國際的機構或團體發(fā)布一項命令，裁決，指示或法令，除非交易所另行決定(在法律允許的范圍內)，都將擁有優(yōu)先權，并成為現有規(guī)則的一部分，所有的現有合約和新合約都將服從此命令，裁決，指示或法令。每日價格限制每日價格限制初始停板為10%。一旦打板，隨后的10分鐘內將只允許在10%范圍內交易。10分鐘結束后，漲跌停板擴大到15%。如果再次

23、打板，將再有10分鐘的冷卻期，期間只允許在15%范圍內交易。10分鐘冷卻期之后當日剩余的交易時間內，取消漲跌停板。a.“冷卻期”指10分鐘，或者，交易所在合約僅持續(xù)交易或價格限制生效時規(guī)定的其它時段。b.“最初上限”是指價格的10%，或者，交易所規(guī)定的其它高于上場交易結算價的量。c.“最初下限”是指價格的10%，或者，交易所規(guī)定的其它低于上場 交易結算價的量。d.“最終上限”是指價格的15%，或者，交易所規(guī)定的其它高于上場交易結算價的量。e.“最終下限”是指價格的15%，或者，交易所規(guī)定的其它低于上場交易結算價的量2)在交易所開盤交易某合約的任何一天，只要此合約價格觸及其最初上限或最初下限，那

24、么交易所將宣布冷卻期。3)在冷卻期告知后，如果此合約價格觸及其最初上限或最終下限，那交易所將通知進一步冷卻期。此次冷卻期后，此中國交易日余下的時間將沒有價格限制。4)到期合約最后交易日沒有價格限制。5)最初價格限制應當是部分或全部觸及最初上限的第一次未成交報價，或者是部分或全部觸及最初下限的第一次未成交出價。這些未成交報價/出價需由交易所規(guī)定并發(fā)送通知。6)規(guī)定的最終價格限制應當是部分或全部觸及最終上限的第一次未成交報價，或者是部分或全部觸及最終下限的第一次未成交出價。這些未成交報價/出價需由交易所規(guī)定并發(fā)送通知。4.1 A50指數交易規(guī)則與方式 交割交割合約交割按現金結算方式。a.最終結算價

25、格：最終結算價格需是最后交易日FTSE/Xinhua中國A50指數的官方收盤價，精確到兩個小數點。但交易所可能無法滿足以上定義的最終結算價，為了解決這一問題，最終結算價將通過其它方式決定。依據此規(guī)則，交易所上述決定和由其它方式決定的價格對合約方有效。B.最終結算：合約交易終止時，依據正常的變動保證金手續(xù)，持有未平倉頭寸的結算會員會按照最終結算價向結算所支付或領取相應費用。突發(fā)事件，不可抗力及政府行為突發(fā)事件，不可抗力及政府行為如果交割或交付，或者交割或交付的前提或必要條件，受到罷工，火災，意外事件，政府行為，不可抗力或其它突發(fā)事件，進行交割或交付的結算會員需立即通知交易所。不管交易所是否接受結

26、算會員的通知，如果交易所認為需要采取突發(fā)事件行動，那它將在此情況下采取行動，而且其決定將對合約方起束縛作用。 執(zhí)行失敗執(zhí)行失敗如果承擔交割義務的結算會員未能履行此章中要求的所有事項，那此結算會員將被認為是執(zhí)行失敗，那其將作為主要違規(guī)方受到相應懲罰。此結算會員有義務承擔與其相匹配的結算會員所蒙受的損失。交易所需結合結算價，先前的利息以及其認為適當的因素，決定并評估損失。除評估損失外，交易所還需估定其認為適當的罰款。4.2 A50指數三大優(yōu)勢 優(yōu)勢一：門檻更低優(yōu)勢一：門檻更低 A50指數期貨合約每一手保證金僅需2200美金（合計不到14000人民幣），而國內滬深300指數期貨每手保證金則需要15萬

27、人民幣（9月7號開始一手需要36萬人民幣）左右。 優(yōu)勢二：交易時間更長優(yōu)勢二：交易時間更長 A50指數期貨交易時間為每天交易時間長達18個小時： 9:00-15:55以及16:40 第二天02:00。再也不用害怕證監(jiān)會或央行在收盤后發(fā)布新聞了！ 優(yōu)勢三：杠桿更高優(yōu)勢三：杠桿更高 A50指數期貨杠桿達到12倍，比起國內滬深300指數不到10倍的杠桿更有優(yōu)勢。同時A50指數期貨的保證金屬于固定數值，并不會因為股市上漲而需求保證金上漲。4.3 A50指數開戶流程第一步：第一步： 開戶預約開戶預約客戶可以通過持有香港股票和期貨經濟牌照的經紀人預約辦理。 第二步：準備開戶所需資料第二步：準備開戶所需資料個人開戶所需資料：（1）身份證;（2）護照(或港澳通行證)，需要有往來記錄；（3）如果不用身份證做地址證明，需要最近三個月的住址證明，需印有閣下姓名的水費、電費、手機單或銀行月結單等（復印件及客戶本人的簽字）。另：客戶自己去銀行開立香港銀行賬戶。內地客戶建議選擇工銀亞洲及招行兩地一卡通，因為這兩張卡都是在國內可以直接辦理。如果客戶本人去香港開立銀行賬戶，可以是香港任何一家銀行，建議使用渣打或者工銀亞洲的賬戶。第三步：辦理開戶第三步：辦理開戶只需客戶填寫一份開戶書及簽署幾份文件。賬戶開出需要4-5個工作日（加上郵寄開戶書的時間）。賬戶一旦開出，立即有效。但是客戶劃款所需時間是由銀行