財務(wù)案例分析開卷材料

1、財務(wù)案例分析期末復(fù)習(xí)材料案例一 COX COMMUNICATIONS 公司（1999）籌資方式的選擇1、克萊門特及其團(tuán)隊在籌資時需要考慮哪些因素？發(fā)行多少債務(wù)、股權(quán)或股權(quán)連接型證券；或者出售多少已增值的非戰(zhàn)略性資產(chǎn)。就收購GANNETT公司資產(chǎn)而提出的融資建議要與公司為以后的收購活動籌資的長期能力相一致。 籌資決策行動對公司投資級債券評級的影響，這些評級是董事會想力保的等級?？紤]COX家族的絕對股權(quán)保證2、請對克萊門特及其團(tuán)隊提出的籌資方式做出評價。（1）發(fā)行普通股：他們除了考慮了控制股東對控制權(quán)的偏好之外，還考慮了公司的經(jīng)營目標(biāo)、交易成本、發(fā)行股票對股票市場的影響和公司未來財務(wù)的靈活性等因素

2、。但股票發(fā)行的直接成本 （傭金與手續(xù)費大約2%3%），這樣市場的股價的影響程度會造成股價下跌大約 3%4%，這樣會使得 原有股東的價值受損（2）發(fā)行債券：在債券融資中，債務(wù)的利息支出可以作為成本在稅前列支，因而它有沖擊稅基的作用。此外，債券的發(fā)行費用低，且可以鎖定成本，尤其是在預(yù)期利率上浮時期效果更明顯。發(fā)行 債券可避免控制權(quán)的稀釋，然而，發(fā)行債券可能會使公司的信用等級下降和降低公司的財務(wù)靈活性（3） 發(fā)行混合證券：發(fā)行的債券將不在資產(chǎn)負(fù)債表上以債務(wù)出現(xiàn)。因此，混合證券使得COX公司能在得到評級機(jī)構(gòu)權(quán)益級評級和滿足會計處理目標(biāo)的同時，不僅發(fā)行了債券，而且得到了利息支出抵減稅收的好處。（4） 出

3、售資產(chǎn)：通過出售資產(chǎn)獲得現(xiàn)金，并將其用于COX的收購項目，實質(zhì)上是將一種投資轉(zhuǎn)換為另外一種投資的做法。一般來說，這種做法在公司投資戰(zhàn)略型轉(zhuǎn)變或不得已而為之的情況下實施。如果把COX公司的這次以及將來的收購計劃看作是戰(zhàn)略性的，那么，COX公司出售的資產(chǎn)是非戰(zhàn)略的，這將意味著公司的發(fā)展更注重未來的長期性和戰(zhàn)略性，使公司在未來更具競爭力。但是，公司為此將付出代價：其一，出售資產(chǎn)將交納高額的稅金，這將降低股東的價值；其 二，出售資產(chǎn)將受到市場狀況的制約，被迫以較低的價格出售資產(chǎn)，使公司失去一部分資本利得。3闡述可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或債券籌資有何不同？第一，可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票， 上市公司依然

4、可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給，因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。第二，即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，相比紅利來說，一定程度上也起到避稅 的作用；第三，可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個過程，可以延緩股本的直接計入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴(kuò)張，從而可以緩解對業(yè)績的稀釋；第四，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格，一般情況下相比較配股和增發(fā)來說， 在擴(kuò)張相同股本的情況下可以募集更多資金。案例二中國國際航空公司境內(nèi)首次公開發(fā)行股票融資4. 為什么國航股份境內(nèi)IP

5、O發(fā)行規(guī)模會大幅度縮水？從中可以發(fā)現(xiàn)我國新股發(fā)行制度存在什么問 題?答：（1）主要原因在于網(wǎng)下認(rèn)購不足。密集新股發(fā)行不僅大挫股市，并且已經(jīng)報應(yīng)到新股發(fā)行自身。市場人士分析認(rèn)為，大盤下跌不止，繼而引發(fā)機(jī)構(gòu)對新股破發(fā)”的擔(dān)憂。8月份正好是一個大量非流通股解禁的月份，對市場也構(gòu)成壓力，進(jìn)一步給國航股份的發(fā)行蒙上了陰影。行業(yè)不景氣也是導(dǎo)致國航股份發(fā)行規(guī)模縮水的原因之一。既然網(wǎng)下配售嚴(yán)重縮水，網(wǎng)上發(fā)行的成敗成為 決定國航股份此次發(fā)行是否能夠成功的關(guān)鍵。（2）我國現(xiàn)行新股發(fā)行制度主要面向機(jī)構(gòu)投資者，以資金量大小為配售原則，機(jī)構(gòu)投資者可以同時參與網(wǎng) 下配售和網(wǎng)上申購。由此帶來以下問題： 新股溢價現(xiàn)象突出。我

6、國新股發(fā)行溢價高達(dá)140.13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際水平。新股發(fā)行溢價畸高表面我國現(xiàn)行新股發(fā)行制度存在一定問題，不利于證券市場風(fēng)險與收益的平衡，造成資金在一級市場上囤積。 新股發(fā)行制度過度向機(jī)構(gòu)投資者傾斜，有違公平原則。A、機(jī)構(gòu)投資者與中小投資者存在著明顯的機(jī)會不均等。B、機(jī)構(gòu)投資者有做高上市價格的動力，并將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給二級市場。 吸引大量資金囤積于一級市場，不利于金融體系與經(jīng)濟(jì)運行的穩(wěn)定，節(jié)奏時快時慢，結(jié)果導(dǎo)致巨新股的無風(fēng)險收益是的大量資金囤積于一級市場，自2007年一來新股發(fā)行凍結(jié)資金的記錄便不斷被刷新，由于新股發(fā)行在時間安排上并無固定節(jié)奏，大量資金在銀行等信貸系統(tǒng)、股票市場間無序流動，必會加大金

7、融市場的不穩(wěn)定。5. 普通股融資與其他融資方式相比有何特點？國航為什么首先選擇境外上市，而后才是境內(nèi)上 市？（1）優(yōu)點：負(fù)擔(dān)輕；風(fēng)險??；有利于增強(qiáng)公司的實力，增強(qiáng)公司債務(wù)融資能力；股權(quán)融資一定程度上有利于投資者規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險，由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵銷通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。；所籌集的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。缺點：資本成本高；首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險較高，相應(yīng)地所要求投資報酬率 也較高；其次，對于籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣作為費用從稅前支付，因 而不具有抵稅作用；最后，普通股的發(fā)行費用也高于其他籌

8、資方式。容易分散公司的控制權(quán)。導(dǎo)致公司原有 股東每股收益被稀釋。 新股東分享公司未發(fā)行新股東前積累的盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價的下跌。6. 公司公開發(fā)行股票籌集的資金是有明確用途的，發(fā)行后公司是否可以改變籌集資金的用途？如果 可以，應(yīng)該如何披露有關(guān)信息？有關(guān)法律法規(guī)對此有何規(guī)定？答：（1）可以的，證券法第十五條公司對公開發(fā)行股票所募集資金，必須按照招股說明書所列資金用途使用。改變招股說明書所列資金用途，必須經(jīng)股東大會作出決議。擅自改變用途而未作糾正的，或者未經(jīng)股東 大會認(rèn)可的，不得公開發(fā)行新股。（2）股票發(fā)行募集資金用途均需通過發(fā)改委、證監(jiān)會發(fā)審委審核，上市公司均需制定募

9、集資金專用賬戶，募集資金用途每年都會披露，募集資金投資項目如發(fā)生改變，均需通過上市公司股東大會審議，獨立董事需出具獨立意見，保薦機(jī)構(gòu)需出具專項核查意見。具體應(yīng)該就對用途的方向改變進(jìn)行闡明，出具公告。公開發(fā)行A股股票招募說明書披露資金運用計劃改變事項，存在其他募集資金投向情況發(fā)生。案例四：目標(biāo)負(fù)債政策杜邦公司（1983）7. 為什么杜邦公司在過去一直采取保守的財務(wù)政策？收購科納特公司對公司的資本結(jié)構(gòu)有何影 響？原因：（1）杜邦公司對債務(wù)的保守使用，（2） 加上其高盈利率和產(chǎn)品在化學(xué)工業(yè)中的技術(shù)領(lǐng)先地位，使它成為極少數(shù) AAA級制造業(yè)公司之一。（3）杜邦的低負(fù)債政策使其財務(wù)彈性達(dá)到最大，經(jīng)營免受財

10、務(wù)限制。（4 ）杜邦的競爭者在財務(wù)杠桿的使用上與杜邦公司有很大差別 影響：積極：（1）、收購之后，杜邦公司的規(guī)模翻了一倍。（2 ）、大大提高了它在無差別商品生產(chǎn)中的競爭地位。消極：（1）、債券降級：AA級（2）、負(fù)債率：40%（ 1981）（3）、杜邦公司的股票價格和行業(yè)分析家對此項收購的反應(yīng)均很消極。8. 結(jié)合本案例闡述在決定公司資本結(jié)構(gòu)政策時，公司管理層應(yīng)該考慮哪些因素？（1） 稅收：債務(wù)產(chǎn)生了一種避稅作用，能減少所得稅增加稅后利潤，但是債務(wù)會給企業(yè)帶來 財務(wù)困境成本”（2）財務(wù)困境成本（ 破產(chǎn)成本”） 清算或重組的法律成本和管理成本。 影響經(jīng)營損失。綜上所述：杜邦公司的管理層需要綜合權(quán)衡

11、債務(wù)融資帶來的稅收優(yōu)惠以及財務(wù)困境成本，以確定一個合理的負(fù)債水平。案例七：馬龍項目：華寧項目9. 馬龍的經(jīng)營業(yè)績?yōu)槭裁磿?005年大幅度下滑？馬龍將采取什么措施制止這種下滑趨勢？【原因】內(nèi)部因素：（1）由于部分設(shè)備老化，造成裝置運行不穩(wěn)定、能耗上升（2 ）公司對外投資規(guī)模增大、從銀行貸款規(guī)模增加等導(dǎo)致費用增加（3）年初庫存產(chǎn)品較少，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品黃磷等產(chǎn)銷量均大幅下降，從而導(dǎo)致各產(chǎn)品主營收入下降 外部因素：（1）政府的限電政策導(dǎo)致公司生產(chǎn)裝置開工時間嚴(yán)重不足，裝置運行率低，主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的生產(chǎn)量不到預(yù)計產(chǎn) 量的40%（2）黃磷生產(chǎn)主要原料磷礦石、焦丁等價格上漲，電價多次上調(diào)導(dǎo)致生產(chǎn)成本不斷攀

12、升（3）出口退稅被取消，并加征20%的出口關(guān)稅（4 ）整個黃磷行業(yè)競爭激烈，主營產(chǎn)品黃磷和五鈉銷售價格比上年同期大幅下降【措施】（1）強(qiáng)化營銷管理。加強(qiáng)對市場的分析和研究，把握市場發(fā)展方向，進(jìn)一步拓展市場；加強(qiáng)客戶管理，做好客戶 服務(wù)，提升客戶的認(rèn)知度和忠誠度，滿足客戶需求，以爭取更多的客戶資源；通過已有物流平臺建立快速滿足客 戶需求的商業(yè)模式，加強(qiáng)物流建設(shè)，提升物流操作水平；以市場為龍頭、以效益為目標(biāo)，實現(xiàn)產(chǎn)、銷、運協(xié)調(diào)（2）強(qiáng)化生產(chǎn)管理，降低成本費用。完善生產(chǎn)管理制度，加大執(zhí)行力度；通過優(yōu)化工藝流程，建立生產(chǎn)管理模型， 強(qiáng)化工藝管理；嚴(yán)格質(zhì)量管理體系的有效運行和實施，保證質(zhì)量管理持續(xù)改進(jìn)；

13、實現(xiàn)安全環(huán)保工作標(biāo)準(zhǔn)化管理； 推進(jìn)大宗物資戰(zhàn)略性采購；加強(qiáng)生產(chǎn)單位的標(biāo)桿比較和目標(biāo)管理（3）進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，推進(jìn)核心資源建設(shè)。繼續(xù)加強(qiáng)對磷礦資源的整合力度，加強(qiáng)對現(xiàn)有礦山的開采管理， 提高礦石的綜合利用率（4）滿足公司資金需求。通過向國內(nèi)商業(yè)銀行借入短期借款、利用自有資金等方式滿足公司所需資金需求及使用 計劃（5）加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造，切實解決生產(chǎn)的關(guān)鍵問題。健全、完善公司研發(fā)機(jī)構(gòu)，充實研發(fā)力量；形成面向未來、適應(yīng)公司發(fā)展戰(zhàn)略需要、不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的機(jī)制；把技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造的重點放在解決制約公司生存和發(fā)展的核心資源問題上，放在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、實現(xiàn)清潔生產(chǎn)的重點項目上（6）積極推

14、進(jìn)管理變革，全面提升公司管理水平。全面開展公司戰(zhàn)略管理工作，加強(qiáng)對戰(zhàn)略環(huán)境和條件的跟蹤、 研究；繼續(xù)推進(jìn)公司法人治理結(jié)構(gòu)的完善工作；按照新的管理模式，健全和優(yōu)化管理制度和工作流程；通過實施新的薪酬制度和績效考核措施，深化企業(yè)內(nèi)部勞動用工、人事和分配制度改革；建立有利于促進(jìn)人力資源優(yōu)化配置和合理流動、激勵人才成長的機(jī)制；通過的制訂科學(xué)的規(guī)章制度，建立有效風(fēng)險防范機(jī)制和建立制衡、監(jiān)督機(jī) 制。10. 投資項目評價的基本方法包括哪些？應(yīng)如何對華寧項目進(jìn)行評價？投資項目評價的基本方法包括:凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)含報M率法回收期法會計收益率法貼現(xiàn)指標(biāo)非貼現(xiàn)指標(biāo)投資項目評價基本方法760168226.98元，

15、因此是可行的。但這里沒有考慮所得稅因素和風(fēng)險因素，事實上，這會給項目的預(yù)期現(xiàn)金流量帶來風(fēng)險，需要通過敏感性分析評價：華寧項目的凈現(xiàn)值為 項目的生產(chǎn)情況和銷售情況都存在較大的不確定性， 來進(jìn)行測算。由于利用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率法在互斥選擇決策中，后兩者方法有時可能會得出錯誤結(jié)論，所 以選擇利用凈現(xiàn)值法對華寧項目進(jìn)行評價 案例九：綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資評價11. 在固定資本投資可行性評價中，產(chǎn)品市場預(yù)測有什么作用？固定資產(chǎn)投資由于投資金額比較大，投資回收期長，期間所涉及的不確定因素比較多，投資一旦投出 就難以改變，使得固定資產(chǎn)投資具有很大的風(fēng)險，因此對產(chǎn)品市場預(yù)測顯得非常重要，要認(rèn)真做好投

16、資項目 的可行性研究，進(jìn)行多方案比較，對投資項目的經(jīng)濟(jì)可行性和合理性進(jìn)行論證，作出全面的經(jīng)濟(jì)評價，目的 使固定資產(chǎn)投資獲得最佳的經(jīng)濟(jì)效益。12. 結(jié)合案例說明在固定資產(chǎn)投資的可行性評價中，測算資本成本有什么作用？資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費用或代價。由于資本成本是評價長期投資決策項目可 行性的標(biāo)準(zhǔn)，因此，只有當(dāng)投資項目的預(yù)期投資報酬大于其資本成本時，項目才可取；反之，若投資項目的預(yù)期 投資報酬小于資本成本，則該項目應(yīng)該被舍棄。本案例中，項目總投資 3000多萬。其中銀行貸款有 1500多萬，利率8%;其余2300多萬發(fā)股募集，投資 者期望的最低報酬率為 24%。這一資本結(jié)構(gòu)也

17、是該企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。所以根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和個別資本成本測算折現(xiàn)率為16%是恰當(dāng)?shù)?，財?wù)上即認(rèn)為該項目是可行的。13. 在項目生產(chǎn)工藝方案部分，談到本套生產(chǎn)線不僅可以用于蘆薈濃縮液的生產(chǎn)，還可以用于水果汁生產(chǎn)，這對本項目的評價有什么作用？有兩個作用：如果萬一市場不景氣，沒有達(dá)到設(shè)計的生產(chǎn)能力，那么可以利用本套生產(chǎn)線的剩余生產(chǎn)能 力生產(chǎn)水果汁?，F(xiàn)代人的生活節(jié)奏加快，注重營養(yǎng)健康，生產(chǎn)水果汁能滿足人民生活水平日益提高的要求。因為固定資產(chǎn)投資金額大，投資回收期長，巨額投資一旦投出就難以改變，具有很大的風(fēng)險性。那么，即使未來不確定因素不利于生產(chǎn)蘆薈產(chǎn)品，本套生產(chǎn)線還可及時轉(zhuǎn)產(chǎn)水果汁，改變投資、經(jīng)營策略

18、，為化減風(fēng)險降 低成本多提供一種途徑，同樣也可能產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。14. 根據(jù)本案例闡述投資和籌資之間的關(guān)系。企業(yè)資金來源包括所有者權(quán)益和負(fù)債兩大類。籌資是為了生產(chǎn)經(jīng)營而籌集所必需的資金，企業(yè)籌資的目的是為了自身的維持與發(fā)展。 本案例綠遠(yuǎn)公司是為開拓有發(fā)展前途的蘆薈生產(chǎn)線的固定投資而擴(kuò)張籌資，產(chǎn)生的直接結(jié)果必然是企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額的增加。合理確定籌資數(shù)額，資金的募集和投放須相結(jié)合，才能提企業(yè)資金使用效益。本項目總投資3931.16萬元，其中：建設(shè)投資 3450.16萬元，占總投資87.76% ;流動資金481.01萬元，占總投資12.24%。款，貸款利率10% ;其余2358.

19、7萬元發(fā)股募集，投資者期望的最低報酬率為 22%。這一資本結(jié)構(gòu)也是該企業(yè)目 標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。本項目綜合資本成本率16%，低于投資者期望的最低報酬率22%，股權(quán)與負(fù)債比率為60%與40%,是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。案例十一：戴爾公司營運資金管理15. 戴爾存貨管理的核心思想是什么？零庫存，就足三個JFT（適時生產(chǎn)卜即JIT采購、JIT 1送料、JIT配送,這使得海爾能實現(xiàn)零庫存。這里，擲爾的倉庫己經(jīng)不叫倉陣了，它只是一個配送中心,它是為了下謹(jǐn)工序配送而暫存的一個地方.宀 零庫存不僅意味著沒有人星的物資積壓.不會囚 這些物蚩枳壓形成呆滯物贄，菽重要的在于町以為 再缺陷舗平道路。就足說這些物資

20、都繪采購最好 的.采購最新鮮的a它叫以使質(zhì)凰保證有非常牢寵 的菇礎(chǔ).3. 戴爾模式的核心是低成本，提高效率。根捌訂單裝配產(chǎn)品，然茁直接將產(chǎn)品寄送到顧客卡中。這個模式的要義是，拋開傳統(tǒng)島業(yè)銷售鏈的中間商和零售商壞節(jié)從而達(dá)到節(jié)省成本.降低產(chǎn)品價格、提升競爭力的目的-戴爾模成有四人工錨占齡妲由15厶、iif/h愴.I f 1I fl t ' r » f 1116.戴爾管理思想與傳統(tǒng)觀念有什么不同？帶給我們什么啟示？戴爾對存貨有自己獨特的看法，認(rèn)為庫存不是資產(chǎn)而是負(fù)債，在戴爾公司，庫存只是信息”。以此為指導(dǎo)思想戴爾公司設(shè)計了以直銷為核心的訂單生產(chǎn)模式，使存貨管理從有多少存貨”轉(zhuǎn)向 存

21、貨速度有多快”。其邏輯是訂單一生產(chǎn)一米購。 戴爾模式的一個基本特點就是減少庫存，加快貨物周轉(zhuǎn)，它的模式是由以前的供需轉(zhuǎn)換為需供。首先是訂制，所謂訂制就是按特定客戶的需求來生產(chǎn)，就是先需求，然后再供應(yīng)，再生產(chǎn)。大規(guī)模訂制是把個性化的需求和大規(guī)模生產(chǎn)統(tǒng)一起來。啟示：第一，供應(yīng)鏈的設(shè)計與管理直接影響到企業(yè)的發(fā)展。先進(jìn)合理的供應(yīng)鏈模式可以有效地降低生產(chǎn)成本、提咼生產(chǎn)效率、增加稅后利潤及更好地服務(wù)顧客，最終極大地提咼了企業(yè)的競爭力。第二，企業(yè)之間良好的合作關(guān)系是供應(yīng)鏈管理的關(guān)鍵之所在。我們應(yīng)該努力促進(jìn)企業(yè)間的長期合作，建立相互信任的合作基礎(chǔ)；冋時要有效提咼信息技術(shù)的建設(shè)水平，為企業(yè)間的信息共享建立有效的

22、操作平臺。第三，借鑒國外先進(jìn)的供應(yīng)連管理方式要因地制宜、實事求是。在引進(jìn)國外先進(jìn)的供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗的冋時，我們有必要對其方法的特點和我國企業(yè)的實際情況進(jìn)行客觀的分析，避免陷入盲目引進(jìn)的誤區(qū)。案例十三：四川長虹的應(yīng)收賬款危機(jī)17. 結(jié)合本案例談?wù)勅绾畏婪秶H收賬中的風(fēng)險問題？（1）樹立壞賬風(fēng)險意識建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度，防范財務(wù)風(fēng)險。根據(jù)企業(yè)會計制度的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末分析各項應(yīng)收賬款的可收回性， 并預(yù)計可能產(chǎn)生的壞賬損失。根據(jù)謹(jǐn)慎性原則的要求， 企業(yè)對預(yù)計可能發(fā)生的壞賬損失計提壞賬準(zhǔn)備。（2）建立完善的內(nèi)控制度信用管理部門確定賒銷授信額度和進(jìn)行資信調(diào)查，財務(wù)部門對應(yīng)收賬款進(jìn)行分析管理，內(nèi)部審

23、計發(fā)揮其監(jiān)督作用。建立專門的信用管理機(jī)構(gòu)，對賒銷進(jìn)行管理，對客戶進(jìn)行風(fēng)險管理（3）強(qiáng)化應(yīng)收賬款的日常管理財務(wù)、信用和銷售部門進(jìn)行應(yīng)收賬款跟蹤管理服務(wù)。從賒銷過程一開始，到應(yīng)收賬款到期日前，對客戶進(jìn)行跟蹤、監(jiān)督，從而確?？蛻粽ＶЦ敦浛睿畲笙薅鹊亟档陀馄谫~款的發(fā)生率。在工作中財務(wù)、信用和銷售部門要互相配合，分清各自在跟蹤服務(wù)中的職責(zé)，達(dá)到相互監(jiān)督、相互促進(jìn)，提高應(yīng)收賬款回收率，促進(jìn)企業(yè)銷售的 目的。樹立壞賬風(fēng)險意識、建立完善的應(yīng)收賬款內(nèi)部控制制度以及加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理，均是企業(yè)在實施對應(yīng)收賬款全過程管理與控制中的有效手段和重要環(huán)節(jié)。18. 結(jié)合案例談?wù)勅绾螌?yīng)收賬款進(jìn)行管理？（同17）19

24、. 談?wù)勀銓τ糜训母攥F(xiàn)金股利政策的看法？【在沒有更好的投資機(jī)會（NPV>0）的條件下，將公司存在的大量現(xiàn)金以股利的形式返還股東，是符 合股東價值最大化的。一方面，大量的現(xiàn)金派發(fā)，表明了公司的盈利能力（因為都是真實的現(xiàn)金）和對未來利潤成長的信心。另一方面，現(xiàn)金股利又可以把沒有更好投資機(jī)會的現(xiàn)金返還股東，以免在企業(yè)內(nèi)部因為代理成本的存在而浪費，給投資者以回報。這些都是對股價的有利影響。并且這種現(xiàn)實的影響在實證中得到了證明?！坑糜衍浖乾F(xiàn)金分紅比較明顯的一個，2000年未期就有每10股派3元的分配，2001年度的分配則更是成為眾人矚目的焦點。根據(jù)用友軟件主要財務(wù)數(shù)據(jù)表，可以發(fā)現(xiàn)用友軟件2001年確實有能力、有理由派發(fā)如此高額的現(xiàn)金股利：（一）財務(wù)狀況良好1.償債能力。公司的流動比率和速動比率都高于6，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般認(rèn)為的 2或1的標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負(fù)債率也只有13%,長、短期都沒有償債壓力，財務(wù)風(fēng)險很低。2 經(jīng)營成果。公司的主營業(yè)務(wù)利潤率在90%以上，凈利潤的絕對值也達(dá)到7040. 06萬元，高于準(zhǔn)備發(fā)放的現(xiàn)金股利。3 .現(xiàn)金流量