全球債市陷入負(fù)利率怪圈

1、.全球債市陷入負(fù)利率“怪圈” 中國(guó)獨(dú)自樂(lè)開(kāi)懷當(dāng)投資者推動(dòng)世界各地債券收益率創(chuàng)歷史新低時(shí)，中國(guó)的債市則呈現(xiàn)出一幅欣欣向榮的景象。今年，中國(guó)10年期政府債券收益率已上升13個(gè)基點(diǎn)至2.95%，這是世界15個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債中唯一錄得上漲的債券。在對(duì)通脹不斷上升、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和過(guò)熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)將一直進(jìn)一步寬松政策的擔(dān)憂的背景下，中國(guó)債券一度遭到投資者拋售。隨著中國(guó)向境外資金開(kāi)放8.5萬(wàn)億美元債券市場(chǎng)，而疲軟的經(jīng)濟(jì)又將引發(fā)了更多的刺激，富達(dá)國(guó)際和投資管理XX稱，投資者錯(cuò)過(guò)了以較低價(jià)格購(gòu)買中國(guó)債券的機(jī)會(huì)。上周，由于對(duì)英國(guó)“脫歐”風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂提振了對(duì)避險(xiǎn)貨幣的需求，中國(guó)債券收益率和美國(guó)國(guó)債收益率利

2、差達(dá)到了10個(gè)月最高點(diǎn)。富達(dá)國(guó)際投資駐倫敦辦事處投資組合經(jīng)理Robert Simpson是允許銀行間購(gòu)買無(wú)配額限制債券項(xiàng)目的第一批注冊(cè)投資者之一。Robert Simpson稱，短期內(nèi)債券收益率可能還會(huì)有所上升，但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將逐步放緩。Simpson稱，中國(guó)市場(chǎng)仍是一塊“處女地”，而且在中國(guó)市場(chǎng)，你可以獲得全球其它市場(chǎng)所無(wú)法獲得的積極真實(shí)收益。負(fù)收益率截止今年目前為止，出于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速的擔(dān)憂，德國(guó)、日本和瑞士10年期國(guó)債收益率降到零以下，年初全球政府債券價(jià)格創(chuàng)20年來(lái)最佳漲幅，而中國(guó)的主權(quán)債價(jià)格跌幅則錄得2009年來(lái)同期最大水平。由于人民幣大幅貶值使得市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)央行將暫停進(jìn)

3、一步寬松政策，今年1月份，在中國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至7年低點(diǎn)后，投資者對(duì)中國(guó)債券態(tài)度轉(zhuǎn)為消極。2月，中國(guó)最大的城市房地產(chǎn)繁榮，CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))以自2014年年中以來(lái)最快速度上漲了2.3%。3月，著名的債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)和評(píng)級(jí)組織標(biāo)普全球評(píng)級(jí)下調(diào)了對(duì)中國(guó)信用評(píng)級(jí)的預(yù)期，更加劇了投資者的不安。自去年十月以來(lái)，央行一直沒(méi)有降息。中國(guó)正在加快開(kāi)放其債券市場(chǎng)的步伐。今年2月，中國(guó)政府取消了中長(zhǎng)期外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買銀行間債券的額度限制，而后放寬了貨幣兌換的規(guī)則。但全球資金在中國(guó)仍將面臨限制，如禁止境內(nèi)外匯交易、稅收規(guī)則含糊不清和遣返限制。中國(guó)的貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松的空間，中國(guó)現(xiàn)主要銀

4、行的存款準(zhǔn)備金率為17%（與全球同行相比，17%是相對(duì)較高的利率）。雖然在房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇有助于鞏固經(jīng)濟(jì)，但上半年已顯示出力不從心的跡象，通貨膨脹率上個(gè)月放緩至2%。Simpson稱，對(duì)人民幣將繼續(xù)貶值的擔(dān)憂放緩也將提高中國(guó)債券對(duì)外國(guó)投資者的吸引力。人民幣上周下跌至五年低點(diǎn)，彭博調(diào)查預(yù)計(jì)人民幣今年年底將跌至低于周一（6月20日）1.8%的水平。Simpson稱，短期來(lái)看，中國(guó)的資本外流壓力有所放緩，由于這個(gè)原因，人們已經(jīng)更愿意擁有中國(guó)資產(chǎn)。富達(dá)國(guó)際稱，中國(guó)債券正打破全球排名，這確實(shí)是件好事。自去年8月份人民幣貶值以來(lái)，、海外投資者所持有的中國(guó)政府銀行間債券平均每月上升1.9%，而去年每月上升3.6%。5月31日，外國(guó)持有的持有價(jià)值為人民幣2960億元(450億美元)的債券，僅債券市場(chǎng)總額的3%。管理全球X圍內(nèi)2720億美元資產(chǎn)的XX富達(dá)投資組合經(jīng)理Bryan Collins3月31日稱，中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)之一是