基于全球型本土化的中國資源全周期戰(zhàn)略布局研究系列報告煤炭篇之三壟斷競爭產(chǎn)業(yè)進入復(fù)興期

1、專題研究2012 年 12 月 13 日競爭的基于全球型本土化的報告（煤炭篇）之三煤炭產(chǎn)業(yè)進入復(fù)興期資源全周期戰(zhàn)略布局研究系列相關(guān)研究“五星模型”下l本報告分為三個部分：第一部分重點煤炭產(chǎn)業(yè)的外部環(huán)境；如何在全球進行第二部分重點煤炭產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈。煤炭產(chǎn)業(yè)本身具有的特點；第三部分重點煤炭資源的戰(zhàn)略布局？，12 月 10 日以史為鏡：世界煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的五個 階段，12 月 11 日儲備、生產(chǎn)、消費、價格與貿(mào)易：五 維視角下世界煤炭產(chǎn)業(yè)朝何處去？， 12 月 12 日l長期以來，煤炭一直是最重要的一次能源；雖然此后煤炭消費在一次能源消費中的會進一步下降，但其能源消費中的主導地位發(fā)生改變。生產(chǎn)函數(shù)中的

2、各個變量產(chǎn)出、人口、投資、技術(shù)了煤炭產(chǎn)業(yè)的外部環(huán)境，而的相關(guān)了煤炭產(chǎn)業(yè)的外部政策環(huán)境。具體而言，影響煤炭產(chǎn)業(yè)的，財政、貨幣、節(jié)能環(huán)保、能源規(guī)劃、煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃、潔凈煤技術(shù)科技發(fā)展“十二五”專項規(guī)劃、石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃等。l報告從市場結(jié)構(gòu)、競爭結(jié)構(gòu)、供需結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)生命周期等多個證券分析師角度剖析了于復(fù)興期的煤炭產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)特點。觀點是，煤炭產(chǎn)業(yè)是正處蔣A0230511040021競爭產(chǎn)業(yè)。在上游勘探開采領(lǐng)域，我國煤炭產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集jiangjr中度偏低，近年來一直未能超過 30%；在中下游領(lǐng)域，煤炭集團、電力集團、研究支持羅云峰 A0230112070030luoyf鋼鐵集

3、團和一些的煉焦廠化工廠，紛紛參與進入煤炭產(chǎn)業(yè)鏈?？傮w上看，整個煤炭產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度明顯低于油氣鈾三大能源產(chǎn)業(yè)的集中度。人l報告從上游勘探開發(fā)、中游、下游轉(zhuǎn)化三個方面分析了煤炭（8621）23297711liubei產(chǎn)業(yè)的整條產(chǎn)業(yè)鏈。目前，世界總體煤炭儲量呈現(xiàn)下降趨勢，并且每年的煤炭生產(chǎn)量非常龐大，我們可以看到煤炭儲量也將呈現(xiàn)下降態(tài)勢。為來煤炭產(chǎn)量還將進一步增加，但增速會逐步放緩，煤炭上游成本也會隨之增加。煤炭的用途發(fā)電、發(fā)熱和化工，其中發(fā)電用煤在煤炭消費總量中所占的比重超過 50%，未來還將進一步上升至 70%以上。此外，煉是煤炭行業(yè)的重要中游領(lǐng)域。而用于生產(chǎn)化工的煤炭消費量則非常少。在非電力

4、用途中，鋼鐵和水泥等工業(yè)部門是主要用煤領(lǐng)域，不過隨地址：上海市南京東路 99 號：（8621）23297818上海申銀萬國著鋼鐵產(chǎn)量在 2020 年觸頂，其用煤量也將逐步下滑。天然氣在供熱方面使用的增加，也會抑制這方面煤炭的需求。隨著煉焦量在 2020 年觸頂以及天然氣使用的逐步增們認為煤制氣可能也會在 2020 年左右觸頂，但煤制油項目有望取得較大進展。的煤炭資源主要分布在西北地區(qū)，而能源消費市場卻集中在東南沿海地區(qū)；目前來煤炭的國內(nèi)主要有鐵路、海運兩種方式。本公司不持有或僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。1股票及其衍生品，在法律情況下可能為或爭取為本報告提到的公司提

5、供財務(wù)顧問服務(wù)；本公司關(guān)聯(lián)機構(gòu)在法律情況下可能持有或本報告提到的上市公司所的證券或投資標的，持有比例可能超過已的 1%，還可能為或爭取為這些公司提供投資銀行服務(wù)。本公司在知曉范圍內(nèi)履行披露義務(wù)?？蛻艨赏ㄟ^ compliance 索取有關(guān)披露資料或登錄披露欄目?？蛻魬?yīng)全面理解本報告證券研究報告國內(nèi)經(jīng)濟宏觀報告2012 年12 月宏觀目 錄1.煤炭產(chǎn)業(yè)的外部與環(huán)境51.1環(huán)境51.1.1產(chǎn)出51.1.2人口51.1.3投資61.1.4技術(shù)81.2環(huán)境81.2.1財政貨幣. 81.2.2節(jié)能環(huán)保. 91.2.3其他直接相關(guān).9 2.煤炭處于后的復(fù)興期10煤炭產(chǎn)業(yè)102.1競爭的2.2煤炭巨頭的競爭主

6、要來自國內(nèi)112.2.1 產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭112.2.2 產(chǎn)業(yè)間競爭132.3后的復(fù)興132.4煤炭供求基本平衡192.4.12010 年首現(xiàn)供需缺口192.4.2煤炭遠低于世界水平192.4.3正抓緊建立煤炭戰(zhàn)略儲備體系202.4.4煤炭供需. 202.5煤炭貿(mào)易迅速增長202.5.12009 年煤炭進口首次超過出口202.5.2煤炭貿(mào)易展望222.5.3煤炭進口主要來自亞太. 233.煤炭產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條24上游：勘探與開發(fā)243.13.1.1煤炭儲量將不斷下降241請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。2披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年1

7、2 月宏觀3.1.2煤炭產(chǎn)量集中在煤炭稟賦大省253.1.3上游勘探開采成本不斷增加283.2中游：. 293.2.1 火電303.2.2 煉焦323.3下游：轉(zhuǎn)化與. 343.3.1煤制氣、煤制油343.3.2國內(nèi)煤炭. 363.3.3國內(nèi)煤價分為市場煤和計劃煤382請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。3披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀圖表目錄圖 1：人口與煤炭消費正向相關(guān)6圖 2：均煤炭消費量高于世界水平（噸/人）6圖 3：煤炭消費與固定資產(chǎn)投資正向相關(guān)7圖 4：煤炭生產(chǎn)與固定資產(chǎn)投資正向相關(guān)7圖 5：煤炭生產(chǎn)、消費增

8、速與固定資產(chǎn)投資增速8圖 6：每 1 萬億GDP 消耗的煤炭（億短噸）8圖 7：煤炭在我國一次能源消費中不斷下行13圖 8：清潔煤比例不斷上升14圖 9：高灰分和/或高濕度的煤常定義為褐煤14圖 10：世界新火電技術(shù)不斷發(fā)展15圖 11：新增火電以新技術(shù)為主16圖 12：IGCC 同時實現(xiàn) CO2 捕捉和發(fā)電效率提高16圖 13：CO2 的捕捉流程17圖 14：CCS圖 15：圖 16：研發(fā)和商業(yè)化的路線圖17是安裝 CCS煤炭開采的主要之一18率持續(xù)下降18圖 17：2010 年首現(xiàn)供需缺口19遠低于世界水平（2010，年）19煤炭進口首次超過出口（千短噸）21圖 18：煤炭圖 19：200

9、9 年圖 20：國際煤價與煤炭凈進口相關(guān)很弱22圖 21： 圖 22： 圖 23： 圖 24： 圖 25： 圖 26： 圖 27：硬煤凈進口將于 2015-2020 年觸頂23煉焦煤進口主要來自澳大利亞和（2010） . 23動力煤進口主要來自、澳大利亞和越南（2010）24煤炭儲備主要集中在山西、陜西、等地（2003） . 25煤炭產(chǎn)量占據(jù)世界半壁. 26煤炭產(chǎn)量集中在煤炭稟賦大?。ò偃f噸，2009）26煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)保持增長態(tài)勢28圖 28：煤炭上游投資與產(chǎn)量正向相關(guān)29圖 29：煤炭生產(chǎn)成本不斷增加（千短噸/億元投資）29圖 30：電力是最重要的煤炭使用領(lǐng)域30圖 31：工業(yè)部門是非電力

10、部門主要用煤大戶30圖 32：圖 33：火電發(fā)電量始終保持快速的增長態(tài)勢31火電裝機容量增速開始下滑31圖 34：火電發(fā)電量發(fā)電總量中逐步下降32圖 35：2007-2008 年前 20 家焦化企業(yè)產(chǎn)量情況33圖 36：2000-2009 十大鋼鐵鋼鐵企業(yè)焦炭產(chǎn)量33圖 37： 圖 38： 圖 39：焦炭產(chǎn)量占世界總量的逾六成34煤氣產(chǎn)量增速從 2005 年開始回落35煤制油將取得較大進展36圖 40：國內(nèi)煤炭請安主要有鐵路、海運兩種方式37圖 41：圖 42：的動力煤價格大幅低于國際市場價格39煤炭價格形成機制基本實現(xiàn)市場化（/噸）403請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券

11、(jyzb) 使用。4披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀表 1：對市場結(jié)構(gòu)的. 10表 2：我國煤炭上游產(chǎn)業(yè)集中度不到 30%11表 3：未來十年煤炭供需缺口（億噸）20表 4：2011 年前十大煤炭進口企業(yè)21表 5：2010 年煤炭產(chǎn)量 50 強企業(yè)27表 6：2010 年全國前 10 大常規(guī)火電廠（按容量）32表 7：煤炭的主要鐵路到港口的路線384請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。5披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀本報告分為三個部分：第一部分重點煤炭產(chǎn)業(yè)的外部環(huán)境；第二部分重點炭產(chǎn)

12、業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈。煤炭產(chǎn)業(yè)本身具有的特點；第三部分重點煤1.煤炭產(chǎn)業(yè)的外部與環(huán)境根據(jù)我們此前的研究，世界的煤炭產(chǎn)業(yè)自 21 世紀以來正在逐步步入復(fù)興時期。特別對整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與了煤炭產(chǎn)業(yè)的外部環(huán)境。而言，其生產(chǎn)消費的煤炭量都接近世界的一半水平。煤炭生產(chǎn)環(huán)境；而著緊密地，生產(chǎn)函數(shù)中的各個變量的相關(guān)了煤炭產(chǎn)業(yè)的外部1.11. 1. 1 產(chǎn)出環(huán)境長期以來，煤炭一直是最重要的一次能源；雖然此后煤炭消費在一次能源消費中的會進一步下降，但其能源消費中的主導地位著正相關(guān)。目前，發(fā)生改變。因此，煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與產(chǎn)出正在經(jīng)歷次貸后的第二波下滑；不過，我們認為，有望在今年增速將達到第二季度觸底。我們在 2012 年 6

13、 月底的顯示，今年8.2%，雖然今后的日益深化，可能難以再次出現(xiàn)兩位數(shù)的增速，但隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整增長的質(zhì)量有望得到進一步提高。1. 1. 2 人口人是煤炭等能源的直接消費者，人口增長與煤炭消費增長顯著的正相關(guān)。隨著口增長，煤炭消費來也迅速增長，2010 年煤炭消費量達到 37 億短噸，較 2000 年增加了約 3 倍。此外，人均能源消費強度也是影響能耗的重要因素。2010 年人均煤炭消費量為 2.76 短噸，高于同期世界人均煤炭消費量 1.17 短噸；而同期、德國人均煤炭消費量高達3.39 和 3.13 短噸，人均煤炭消費量較低，為 1.62 短噸。5請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海

14、通證券 (jyzb) 使用。6披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀圖 1：人口與煤炭消費正向相關(guān)4000000350000030000002500000200000015000001000000500000013600000001340000000132000000013000000001280000000126000000012400000001220000000煤炭消費量（千短噸）口（人，右軸）資料來源：EIA，Wind，申萬研究圖 2：均煤炭消費量高于世界水平（噸/ 人）544332211000092010世界德國資料來源：EIA，Wind，申萬研究不考慮其

15、他因素，如果均煤炭消費量繼續(xù)保持上升態(tài)勢，達到美歐的水平，的煤炭消費將在目前的基礎(chǔ)上只需少量增長，與油氣相比明顯要小很多。此外，的人口峰值可能早于預(yù)期。2010 年發(fā)布人口展望認為，次人口普查表明，口在 2030 年達到 14 億的頂峰之后開始負增長。但第六的過于樂觀。認為，1995-2010 年的率在 1.8，2010 年總?cè)丝跒?13.54 億。這次人口普查顯示，1995年之后的率只有 1.3-1.4，2010 年總?cè)丝谥挥?13.41 億。因此人口負增長時間可能還要提前，高峰人口可能達不到 14 億。1. 1. 3投資一個也會對投資的金額和增速，既是這個實力、發(fā)展程度的體現(xiàn)，的各方面產(chǎn)生

16、顯著影響。我們的研究顯示，固定資產(chǎn)投資金額與煤炭的生產(chǎn)量和消費量都顯著的正相關(guān)；特別是煤炭消費，與固定資產(chǎn)投資的相性更強。6請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。7披露和法律申萬研究·拓展您的價值201020092008200720062005200420032002200120002012 年12 月宏觀圖 3：煤炭消費與固定資產(chǎn)投資正向相關(guān)40000003500000300000025000002000000150000010000005000000300000250000200000150000100000500000煤炭消費量（千短噸）全固

17、定資產(chǎn)投資完成額（億元，右軸）資料來源：EIA，Wind，申萬研究圖 4：煤炭生產(chǎn)與固定資產(chǎn)投資正向相關(guān)40000003500000300000025000002000000150000010000005000000300000250000200000150000100000500000煤炭生產(chǎn)量（千短噸）全固定資產(chǎn)投資完成額（億元，右軸）資料來源：EIA，Wind，申萬研究不過，從增速角度來看，投資增速與煤炭生產(chǎn)、消費的增速的相關(guān)都不強。我們認為，與固定資產(chǎn)投資相比，對于煤炭的生產(chǎn)和消費增長空間都不大。此外，由于在煤炭領(lǐng)域基本保持自足的運行模式，因此，煤炭消費與生產(chǎn)增速計劃完全同步。7請參閱

18、最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。8披露和法律申萬研究·拓展您的價值20102010200920092008200820072007200620062005200520042004200320032002200220012001200020002012 年12 月宏觀圖 5：煤炭生產(chǎn)、消費增速與固定資產(chǎn)投資增速35%30%25%20%15%10%5%0%0010煤炭消費增速煤炭生產(chǎn)增速全固定資產(chǎn)投資增速資料來源：EIA，Wind，申萬研究1. 1. 4 技術(shù)技術(shù)的進步對煤炭產(chǎn)業(yè)的影響是全方位的，最為明顯的是隨著科技水平的提高，煤炭消費強度，即產(chǎn)出消耗

19、的煤炭不斷下降。我們的研究顯示，2004 年，煤炭消費強度達到頂峰，隨后出現(xiàn)連續(xù) 6 年下降。我們認為，這在一定程度上顯示出對于煤炭消費的抑制。不過，由于煤炭消費量很大，的煤炭消費強度仍顯著高于世界和許多發(fā)達的水平。圖 6：每 1 萬億GDP 消耗的煤炭（億短噸）12108642020032004200520062007200820092010世界德國資料來源：EIA，Ecowin，申萬研究1.21. 2. 1環(huán)境財政貨幣財政和貨幣是一國進行宏觀調(diào)控的主要，財政貨幣通過影響宏觀水平間接影響煤炭產(chǎn)業(yè)。在財政方面，我們認為，在 2008 年的 4 萬億財政刺激計劃后，目前的負債情況難以支撐新一輪擴

20、張財政的償債能力相當穩(wěn)健，但如果考慮到地方。雖然官方數(shù)據(jù)顯示融資、國有商業(yè)銀行的債務(wù)問題就顯得非常嚴峻。的擔保、賬戶虧空等隱形債務(wù)，8請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。9披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀2012 年全國會議上公布，目前我國地方性債務(wù)總水平大概是 10.7 萬億，財政的國債余額大概為 6.8 萬億，因而我國總體政國 GDP 的比重是 43.5%左右。我們預(yù)計，在未來的整體思路是：降低勞動收入的稅負、增加資本和府性債務(wù)為 17.5 萬億，一間內(nèi)財政資源收入的稅負，提高科教育、社保等民生方面的支出，在投資方面的

21、支出，抑制以“三公消費”為主的不合理消費支出。在貨幣方面，我們認為，此前的緊縮周期基本告一段落，但央行大舉放松貨幣的概率也不大，貨幣將比以往趨緊，從而進入觀望期和微調(diào)期。但從總體而言，的貨幣供給增速。貨幣總之，未來財政貨幣的制定將致力于實現(xiàn)“十二五”規(guī)劃中轉(zhuǎn)變增長方式的指導目標：擴大內(nèi)需，提高消費，特別是居民消費，國際收支趨向基本平衡；鞏固第一產(chǎn)業(yè)，提升第二產(chǎn)業(yè)競爭力，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重提高 4 個百分點；城鎮(zhèn)化率提高 4 個百分點，城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展的協(xié)調(diào)性進一步增強。1. 2. 2 節(jié)能環(huán)保2011 年 9 月，“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案的

22、通知，明確提出了“十二五”期間節(jié)能減排的數(shù)量指標，并制定了詳細的規(guī)劃。2010 年 12 月，環(huán)保部公布了環(huán)境保護標準“十二五”規(guī)劃，對“十二五”期間的環(huán)保工作進行了部署。我們認為，這以上兩項將成為“十二五”期間節(jié)能環(huán)保的指導。對于煤炭產(chǎn)業(yè)來說，其影響既涉及到生產(chǎn)領(lǐng)域，即要求在煤炭開采和使用過程中加大節(jié)能、減排、環(huán)保的相關(guān)投入；而在消費領(lǐng)域，以上兩項帶來的影響是致力于減少煤炭的消費，增加天然氣和非石化能源的消費。1. 2. 3 其他直接相關(guān)我們主要關(guān)注以下幾項對天然氣產(chǎn)業(yè)的直接影響?！笆濉蹦茉匆?guī)劃。由能源局牽頭制定的“十二五”能源規(guī)劃將于近期出臺。根據(jù)官方的口徑，“十二五”期間繼續(xù)抑制煤炭

23、消費的增長，2015 年煤炭消費 38.2 億噸原煤，折合 26.1 億噸標煤，煤炭在一次能源消費總量所例將由 2010 年的 70.9%下降到 63.6%，減少 7.3 個百分點。煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃。2012 年 3 月，發(fā)改委發(fā)布煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃，規(guī)劃提出到 2015 年，：生產(chǎn)能力 41 億噸/年。其中：大型煤礦 26 億噸/年，能力的 63%；年產(chǎn)能 30 萬噸及以上中小型煤礦 9 億噸/年，能力的 22%；年產(chǎn)能 30 萬噸以下小煤礦在 6 億噸/9請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。10披露和法律申萬研究·拓展您的價

24、值2012 年12 月宏觀年以內(nèi)，能力的 15%。煤炭產(chǎn)量在 39 億噸左右。形成 10 個億噸級、10 個 5000 萬噸級大型煤炭企業(yè)，煤炭產(chǎn)量的 60%以上。潔凈煤技術(shù)科技發(fā)展“十二五”專項規(guī)劃。2012 年 4 月，科技部發(fā)布潔凈煤技術(shù)科技發(fā)展“十二五”專項規(guī)劃，規(guī)劃提出，“在煤炭提質(zhì)與資源綜合利用、高效潔凈燃煤發(fā)電、潔凈、高效燃煤與工業(yè)節(jié)能、關(guān)鍵，開發(fā)出一批具有國隊伍建設(shè)和平臺建設(shè)等方面，重點基礎(chǔ)和際領(lǐng)先水平的新工藝、新技術(shù)，實現(xiàn)系統(tǒng)技術(shù)集成，為煤電、煤轉(zhuǎn)化等重點示范工程和建設(shè)潔凈煤技術(shù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供技術(shù)支持，達到世界先進、領(lǐng)先水平?！泵夯ば袠I(yè)的發(fā)展將受到一定的抑制。2009

25、年，發(fā)布的石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃中明確提到，“今后三年停止審批單純擴大產(chǎn)能的焦炭、電石等煤化工項目，原則上不再安排新的煤化工試點項目?！?.煤炭處于后的復(fù)興期2.1競爭的煤炭產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)是指市場競爭或的程度，可以分為四種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭、競爭、寡頭、完全。在已知某產(chǎn)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)值、產(chǎn)量、銷售額、銷售量等數(shù)據(jù)的情況下，產(chǎn)業(yè)集中度（CR）的計算公式為：å(Xi )nCR =， N > nå(X )ni N其中，i 代表第 i 家企業(yè)；X 代表第 i 家企業(yè)的產(chǎn)值、產(chǎn)量、銷售額、銷售量等；n 代表選取的產(chǎn)業(yè)內(nèi)規(guī)模最大幾家企業(yè)數(shù)，通常 n 選取 4 或 8；N 代表產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企

26、業(yè)總數(shù)。根據(jù)學家的劃分標準，產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)可以粗分為寡占型（ CR4 ³ 30% ，或CR8 ³ 40% ）和競爭型（ CR4 < 30% ， 或CR8 < 40% ），而寡占型中又有高低之分。表 1：對市場結(jié)構(gòu)的資料來源：申萬研究10請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。11披露和法律申萬研究·拓展您的價值市場結(jié)構(gòu)CR4CR8寡占 I 型CR4 ³ 85%-寡占 II 型75% £ CR4 < 85%CR8 ³ 85%寡占 III 型50% £ CR4 < 75%7

27、5% £ CR8 < 85%寡占 IV 型35% £ CR4 < 50%45% £ CR8 < 75%寡占 V 型30% £ CR4 < 3540% £ CR8 < 45%競爭型CR4 < 30%CR8 < 40%2012 年12 月宏觀在上游勘探開采領(lǐng)域，我國的煤炭生產(chǎn)家廠商，產(chǎn)量最大的神華集團，其產(chǎn)量在總產(chǎn)量中所占的比重也剛剛超過 10%。因此，煤炭生產(chǎn)領(lǐng)域形成了競爭的局面。據(jù)計算，我國煤炭產(chǎn)業(yè)以 CR8 來衡量的產(chǎn)業(yè)集中度偏低，近年來一直未能超過 30%。特別是 2010 年，CR8 還較上年出現(xiàn)

28、下降。這些現(xiàn)象表明，我國煤炭產(chǎn)業(yè)集中度提升任重道遠。根據(jù)，在未來的一間內(nèi)將大力提高煤炭生產(chǎn)方面的產(chǎn)業(yè)集中度，但在短期內(nèi)，仍無法達到油氣鈾三大能源產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的集中度。表 2：我國煤炭上游產(chǎn)業(yè)集中度不到 30%年份前八家企業(yè)煤炭產(chǎn)量（萬噸）全國煤炭總產(chǎn)量（萬噸）CR8200620072008200920104935659087663707612285836233178.8252341.2274857.330125034620021.17%23.42%24.15%25.27%24.79%資料來源：申萬研究在中游領(lǐng)域，煤炭主要用于發(fā)電、供熱和化工，這些領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)集中度都較低。在發(fā)電領(lǐng)域，神華、五大電

29、力集團（、大唐、國電、中電投）等發(fā)電企業(yè)都有較為龐大的火電裝機容量；在煉焦領(lǐng)域，煤炭企業(yè)、獨立煉焦公司和各大鋼鐵廠則擁有較大的產(chǎn)能；在其他煤化工領(lǐng)域，煤炭企業(yè)、煤化工公司等企業(yè)則均建立了的煤化工產(chǎn)能。在發(fā)電的下游領(lǐng)域，網(wǎng)和處于態(tài)勢；在供氣的下游領(lǐng)域，與天然氣產(chǎn)業(yè)相同，煤氣通過各大燃氣公司進行分銷；而在其他下游領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)集中度都不高?？傮w上看，整個煤炭產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度明顯低于油氣鈾三大能源產(chǎn)業(yè)的集中度。2.2煤炭巨頭的競爭主要來自國內(nèi)2. 2. 1 產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭煤炭產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭主要來自國內(nèi)，隨著山西近年來整頓煤礦，煤炭產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了的現(xiàn)象。神華、中煤等大型煤炭生產(chǎn)央企有望在新一輪重組中占據(jù)優(yōu)勢地位，進

30、一步提高其在產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢地位。關(guān)閉小煤礦。2005 年初以來，決小煤礦問題”的工作目標。2008 年確定了“爭取用三年左右的時間解發(fā)改委、能源局、安監(jiān)總局、劃煤監(jiān)局四部門聯(lián)合發(fā)出關(guān)于下達“十一五”后三年關(guān)閉小煤礦計。通知根據(jù)煤炭工業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃和各地煤礦整頓關(guān)閉工作規(guī)劃，將“十一五”后三年關(guān)閉小煤礦最低目標、擴能改造和大保留小煤礦數(shù)量目標下達礦托管礦井最低給各產(chǎn)煤?。繕?、以及 2010 年底最多、直轄市）。2010 年又發(fā)布了關(guān)于進一步淘汰煤礦落11請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。12披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12

31、月宏觀后產(chǎn)能推進煤礦整頓關(guān)閉工作，據(jù)統(tǒng)計 2010 年全國關(guān)閉小煤礦 1693處，淘汰落后產(chǎn)能 1.55 億噸。目前全國年產(chǎn) 30 萬噸以下小煤礦已減少到 1萬處以內(nèi)。穩(wěn)步推進大型煤炭基地建設(shè)。鼓勵開發(fā)、建設(shè)大型現(xiàn)代化煤礦，嚴格限制新建小煤礦。28 億噸。規(guī)劃的 14 個大型煤炭基地有 12 個產(chǎn)量超過億噸，總產(chǎn)量兼并重組煤礦企業(yè)。2010 年了關(guān)于加快推進煤礦企業(yè)兼并重組的，明確要求打破地域、行業(yè)和所有制限制，鼓勵各類所有制煤礦企業(yè)以產(chǎn)權(quán)為紐帶、以制為主要形式進行兼并重組。山西省礦井個數(shù)由 2598 處減少到 1053 處，內(nèi)和聯(lián)手打造寧東上海廟級能源化工基地，河南、山東等省推進煤礦企業(yè)強強

32、聯(lián)合。形成了神華、中煤、同煤、山西焦煤和陜西煤化 5 家億噸級特大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)，淮南礦業(yè)等 9 家年產(chǎn)量在 5000 萬噸以上的企業(yè)，千萬噸以上煤炭企業(yè)集團超過 50家，產(chǎn)量達到 17.3 億噸。發(fā)改委 3 月 22 日下發(fā)煤炭工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃稱，至 2015年，我國煤炭產(chǎn)能將達 41 億噸/年。其中，大型煤礦 26 億噸/年，能力的 63%；年產(chǎn)能 30 萬噸及以上中小型煤礦 9 億噸/年，為 22%；年產(chǎn)能 30萬噸以下小煤礦在 6 億噸/年以內(nèi)，為 15%。煤炭產(chǎn)量在 39 億噸左右，原煤入選率 65%以上。煤礦建設(shè)方面，“十一五”結(jié)轉(zhuǎn)建設(shè)規(guī)模 3.6 億噸/年，“十二五”新開工

33、建設(shè)規(guī)模 7.4 億噸/年，建成投產(chǎn)規(guī)模 7.5 億噸/年，結(jié)轉(zhuǎn)“十三五”建設(shè)規(guī)模 3.5 億噸/年。至 2015 年，形成 10 個億噸級、10 個5000 萬噸級大型煤炭企業(yè)，煤炭產(chǎn)量的 60%以上。同期，全國煤礦采煤機械化程度達到 75%以上。其中，大型煤礦達到 95%以上；30 萬噸及以上中小型煤礦達到 70%以上；30 萬噸以下小煤礦達到 55%以上。千萬噸級礦井露天 達到 60 處，生產(chǎn)能力 8 億噸/年；安全高效煤礦達到 800 處，產(chǎn)量 25 億噸。根據(jù)規(guī)劃，“十二五”期間，通過兼并重組，全國煤礦企業(yè)數(shù)量應(yīng)在 4000 家以內(nèi)，平均規(guī)模提高到 100 萬噸/年以上。在煤炭領(lǐng)域，

34、“引進來”和“走出去”的水平都相對較低，因此煤炭巨頭的外部競爭不大。不過，在努力進行現(xiàn)有大型礦山的現(xiàn)代化改造和新技術(shù)引入，因此的煤炭行在外商投資方面日益開放。中國煤炭工業(yè)進出口總公司是外國投資者煤炭行業(yè)的主要合作伙伴。外商投資的領(lǐng)域煤炭液化，煤制天然氣和礦漿管道項目。政府正在積極推進大型煤制油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。神華集團的一個子公司于 2009 年受委托建設(shè)全國首個煤制油工廠。該設(shè)施位于內(nèi)，初始容量約 2.4萬桶/日的柴油，到 2015 年增加 24 萬桶/日。神華集團和沙索在寧夏開始第二個煤制油項目，該項目于 2010 年開始建設(shè)，預(yù)計 2017 年生產(chǎn) 8萬桶/日。12請參閱最后一頁的僅通過郵件提

35、供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。13披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀目前煤炭領(lǐng)域取得較大進展的國外煤炭局頭是的（Peabody）能源。能源采取的主要舉措開發(fā)一座大型露天煤礦，該礦可以為一座 2000GW 的超臨界電廠及煤轉(zhuǎn)氣設(shè)施提供。在內(nèi)蒙古，博地能源正在推進一系列項目，其中建設(shè)一座配有超臨界電廠的能綠色建材。該項目與另一個項源園區(qū)。該園區(qū)可以捕獲、用以目優(yōu)勢互補，后者旨在開發(fā)一座露天礦及下游煤氣化廠。博地能源是參與天津“綠色煤電”電廠和碳研究中心項目的唯一一家非中方企業(yè)。綠色煤電在是一項具有標志意義的碳項目，竣工后將成為投入運行的首座綜合氣化聯(lián)

36、合循環(huán)發(fā)電廠。開發(fā)的后期階段還將通過碳捕捉提高原油采收率。該項目將為的家庭和企業(yè)提供電力，一期發(fā)電機組預(yù)計將于今年投入運行。2. 2. 2 產(chǎn)業(yè)間競爭煤炭是的基礎(chǔ)能源，在我國一次能源消費中基本在 70%以上。這使得煤炭產(chǎn)業(yè)與具有較強的競爭優(yōu)勢，受到其他產(chǎn)業(yè)的競爭不多。在一次能源消費中，石油主要煤炭、天然氣、非石化能源的競爭?！笆晃濉币?guī)劃建議中進一步確立了“煤為基礎(chǔ)、多元發(fā)展”的基本方略，為煤炭工業(yè)的興旺發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。按照我們的預(yù)計，在“十二五”和“十三五”期間，將鼓勵用天然氣和非石化能源來逐步代替煤炭，不過煤炭在我國能源消費仍將占主體地位。圖 7：煤炭在我國一次能源消費中不斷下行100%8

37、0%60%40%20%0%煤 炭石 油天然氣非石化資料來源：Wind，申萬研究2.3后的復(fù)興情況下，每個產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到的發(fā)展演變過程，這個過程就是產(chǎn)業(yè)的生命周期。產(chǎn)業(yè)的生命周期大體可分為四個部分：幼稚期、成長期、成熟期、期。在相關(guān)技術(shù)的不斷進步中，的煤炭行業(yè)正在步入后的復(fù)興。洗煤技術(shù)。提高篩煤和洗煤的比例是改進燃燒效率，使灰渣產(chǎn)量最小化從而減少污染的重要一步。我國的洗煤主要有跳汰（ jig ）、重介質(zhì)13請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。14披露和法律申萬研究·拓展您的價值2020201520102009200820072006200

38、520042003200220012012 年12 月宏觀（heavy-medium）、氣?。╢lotation）。2006 年，961 個選煤廠洗煤 837 百萬噸每年，其中 318 個是國企，洗煤 658 百萬噸每年。2005 年，跳汰機洗煤316 百萬噸，洗煤數(shù)的 45%；重介質(zhì)洗煤 278 百萬噸，占 40%；氣洗煤 67 百萬噸，占 10%；另外占 6%的 42 百萬噸通過干洗和搖床等洗煤。圖 8：清潔煤比例不斷上升資料來源：IEA（2009）煤炭干燥。低階煤的一個問題是自然。敏感度隨著儲藏時間增加，和煤炭等級和水分含量成反比。 因此最好在燃燒之前立即干燥。含高水分的低階煤（30至

39、70，為收到的重量計算）是一種世界范圍的顯著資源。據(jù)估計世界 45%的煤炭儲備是褐煤（棕色煤）。它們不貴而且低灰分和含硫量，但是在含水分量高達 65%的基礎(chǔ)上。褐煤是一些德國，希臘，波蘭，俄羅斯，土耳其和的主要發(fā)電來源。澳大利亞，圖 9：高灰分和/ 或高濕度的煤常定義為褐煤資料來源：IEA（2011）14請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。15披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀新的火電技術(shù)。不同的火電技術(shù)有著不同的特點和成本。主要類型有：亞臨界傳統(tǒng)的鍋爐技術(shù)，在現(xiàn)有燃煤火電廠中最為廣泛利用。在下水加熱生成水蒸氣，但是低于水的

40、臨界點（在這點水達到 22.06 兆帕和溫度 374），再安裝一個水分離器來分離常低于 40%。超臨界：在水的臨界點以上水蒸氣。用這種的熱效率通產(chǎn)生水蒸氣，因此不需要蒸汽分離。超臨界電廠效率高于亞臨界電廠（通常高于 40%）但是需要更高的成本。超超臨界：類似的技術(shù)，超臨界發(fā)電，但需要更高的溫度和從而實現(xiàn)更高的熱效率（超過 50%）。雖然目前還沒有一致的定義， 但一些廠家定義其為操作時蒸汽溫度超過 566°C。整體煤氣化聯(lián)合循環(huán)發(fā)電系統(tǒng)（IGCC）：是將煤氣化技術(shù)和高效的聯(lián)合循環(huán)相結(jié)合的先進動力系統(tǒng)。它由 兩大部分組成，即煤的氣化與凈化部分和燃氣-蒸汽聯(lián)合循環(huán)發(fā)電部分。熱效 率可超過

41、50%。近五年來，超臨界和先進技術(shù)（比如超超臨界和 IGCC）的份額都有所增長。2003 年，的燃煤發(fā)電平均效率為 32%。 目前亞臨界技術(shù)仍占多數(shù)，但在將來，隨著技術(shù)的進步，煤炭價格的提高，更具效率的技術(shù)將被更廣泛使用。圖 10：世界新火電技術(shù)不斷發(fā)展資料來源：IEA（2011）15請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。16披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀圖 11：新增火電以新技術(shù)為主資料來源：IEA（2011）圖 12：IGCC 同時實現(xiàn) CO2 捕捉和發(fā)電效率提高資料來源：IEACO2 減排與捕捉。因為燃煤會向空中排放

42、和其他溫室氣體，因此環(huán)境意見對煤炭的使用非常重要。煤炭消費的減少主要來自發(fā)電轉(zhuǎn)換和降低用電，這兩者都降低了燃煤需求。而 CO2 捕捉技術(shù)的成熟，促進了火電事業(yè)的發(fā)展。除了通過以在某些領(lǐng)域發(fā)揮作用。顯示碳排放總量外，捕捉到的 CO2 還可16請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。17披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀圖 13：CO2 的捕捉流程資料來源：IEA不管約因素，還是其他地方，煤炭捕捉技術(shù)（CCS）的應(yīng)用都有許多制缺少成熟的技術(shù)、高昂的成本和潛在的有限知識?，F(xiàn)在的研究只是處于初級階段，和實踐應(yīng)用還有一定距離?；诂F(xiàn)有技術(shù)

43、和政策的趨勢，2030 年之前 CCS 技術(shù)很難再規(guī)模應(yīng)用。圖 14：CCS研發(fā)和商業(yè)化的路線圖資料來源：IEA（2009）CCS 如果得到發(fā)展，可以潛在調(diào)和煤炭的繼續(xù)廣泛使用和減少排放的需求。CCS 技術(shù)在有限的規(guī)模上發(fā)展起來，其燃煤發(fā)電份額預(yù)計將從 2009年的 0 上升到 2035 年的 3%（新情景）。在的推動示范下，是安裝 CCS的主要之一。17請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。18披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀圖 15：是安裝 CCS的主要之一資料來源：IEA（2011）關(guān)于先進技術(shù)的時間安排，一些人認為

44、2020 年之前 CCS 的商業(yè)化是不可能的，另外一些人號召早點發(fā)展。但是普遍一致認為，在和業(yè)界的強力和積極支持下，時間安排可以提速，也能夠更快顯示煤炭在未來能源結(jié)構(gòu)中有一個可持續(xù)發(fā)展的作用。安全性加強。煤炭開采安全是能源部門的一個重要事項。采礦在各國都一直是一項要關(guān)注層面。事故的職業(yè)，但是工業(yè)的龐大規(guī)模把它上升到了的主率從 2000 年開始每年下降，從每百萬噸超過 6 人來改進加強了安到 2006 年的每百萬噸安全性，除了加強安全2.4 人。和法規(guī)，采取了了一系列有效的實行了問責制。地方全工作的檢查和執(zhí)行力度，最不安全的煤礦被關(guān)閉。和企業(yè)增加了安全系統(tǒng)和培訓的支出，一些圖 16：煤炭開采率持

45、續(xù)下降資料來源：IEA（2009）18請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。19披露和法律申萬研究·拓展您的價值2012 年12 月宏觀2.42. 4. 1煤炭供求基本平衡2010 年首現(xiàn)供需缺口EIA 的統(tǒng)計顯示，1981-2011 年煤炭消費同比年均增長 6.1%；2011年煤炭消費達到了 2.24 億短噸，為世界上第一煤炭消費國。同期，煤炭生產(chǎn)也實現(xiàn)了 5.9%的同比增速；2011 年煤炭生產(chǎn)量為 3.83 億短噸，為世界上第一大煤炭生產(chǎn)國。在 2010 年首次出現(xiàn)煤炭供需缺口，在此前的很長一加內(nèi)，的煤炭生產(chǎn)都大于消費。圖 17：2010 年

46、首現(xiàn)供需缺口500000040000003000000200000010000000250000200000150000100000500000-50000-100000-150000生產(chǎn)消費供需缺口（右軸）資料來源：EIA，申萬研究2. 4. 2煤炭遠低于世界水平由于產(chǎn)量巨大，產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的近一半，煤炭持續(xù)下為 35 年，降，遠低于世界水平。按照 BP 的統(tǒng)計，2010 年的煤炭遠遠低于同期世界的118 年。圖 18：煤炭遠低于世界水平（2010，年）300250200150100500世界中南美歐洲和歐亞大陸中東和非洲亞太資料來源：BP，申萬研究19請參閱最后一頁的僅通過郵件提供給 海通證券 海通證券 (jyzb) 使用。20披露和法律申萬研究·拓展您的價值20102008200620042002200019981996199419921990198819861984198219802012 年12 月宏觀2. 4. 3正抓緊建立煤炭戰(zhàn)略儲備體系煤炭按照儲備的功能可