期貨塑料的套保案例

1、LLDP港期保值案例LLDPE品種概況LLDPE中文名叫線性低密度聚乙烯，主要應(yīng)用于農(nóng)膜、包裝膜、電線電纜、管材、涂層制品等領(lǐng)域。 線性低密度聚乙烯由于較高的抗張強(qiáng)度、較好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制造薄膜。世界LLDPE產(chǎn)能主要集中在北美、亞太、西歐和中東地區(qū)，其中美國、沙特阿拉伯、加拿大、中 國和日本位居世界產(chǎn)能的前五名，五國的產(chǎn)能之和約占世界總產(chǎn)能的55%亞洲I、西歐、中南美、大洋洲、非洲均為凈進(jìn)口地區(qū)，亞洲為最大的凈進(jìn)口地區(qū)。加拿大和沙特是全球最大的LLDPE出口國，而中國則為全球最大的 LLDPE®口國。我國LLDPE的產(chǎn)量在未來23年內(nèi)增幅預(yù)計在 8%- 11%有關(guān)專

2、 家預(yù)計2010年我國LLDPE產(chǎn)能將達(dá)到585.3萬噸/年，需求量將達(dá)到 486萬噸。LLDPE的價格受到很多因素影響，價格呈大幅度波動、并且很頻繁。其中原油、天然氣和乙烯市場 變化對LLDPE價格有著最直接、最重大的影響。線性低密度聚乙烯的價格很大程度與原油有關(guān)，并呈 現(xiàn)出與原油共舞的態(tài)勢。從 2002年至今，受原油價格、天然氣和乙烯市場變化的影響，LLDPE的價格6000元/噸，最高相到15500元/噸。同時，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過影響下游產(chǎn)業(yè)需求，如：農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、汽車制造業(yè)等相關(guān)行業(yè)，進(jìn)而對LLDPEm場產(chǎn)生較大影響；此外，關(guān)稅、運(yùn)輸、天候等其它條件也對LLDPE市場產(chǎn)生一定影響。因此，對

3、LLDPE進(jìn)行套期保值，規(guī)避價格頻繁波動給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的風(fēng)險，對企業(yè)而言，這是非常不錯的選擇。二、套期保值的概述（一）套期保值的涵義套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場買進(jìn)（或賣出）一定量的現(xiàn)貨商品的同時， 在期貨市場賣出（或買進(jìn)）與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場上的盈利彌補(bǔ) 另一個市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價格波動風(fēng)險，控制成本，鎖定利潤的目的。（二）套期保值的原理期貨市場和現(xiàn)貨市場是兩個獨(dú)立的市場，但他們會受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，同種商品 的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢基本一致，現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者 趨向一致，套期保值就是利用

4、這兩個市場的價格關(guān)系，分別在兩個市場作方向相反的交易，從而在現(xiàn) 貨與期貨之間，近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對沖機(jī)制，以使價格風(fēng)險降到最低限度。（三）套期保值的操作原則1、商品種類相同原則；在套期保值交易時，所選擇的期貨商品必須和套期保值者將在期貨市場中買 進(jìn)或賣出的現(xiàn)貨商品在種類上相同，期貨價格和現(xiàn)貨價格之間才有可能形成密切的關(guān)系，才能在價格 走勢上保持大致相同的趨勢，從而在兩個市場上同時或前后采取反向買賣行動才能取得保值效果。2、商品數(shù)量相等原則；在套期保值交易時，所選擇的期貨合約上所載的商品數(shù)量必須和套期保值者 將在期貨市場中買進(jìn)或賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量上大致相等。這樣才能使得一個市場上的盈利額與另

5、一個 市場上的虧損額相等或最接近。3、月份相同或相近原則；在套期保值交易時，所選擇的期貨合約的交割月份最好和現(xiàn)貨市場上實際 買進(jìn)或賣出商品的時間相同或相近。這樣，期貨市場和現(xiàn)貨市場受市場因素的影響會更加趨于一致， 增強(qiáng)現(xiàn)貨價格與期貨價格的聯(lián)系，增強(qiáng)保值的效果。4、交易方向相反原則；套期保值者必須在相同或相近時間內(nèi)在現(xiàn)貨市場和期貨市場上采取相反的買 賣行動，即進(jìn)行方向相反的操作。在兩個市場上置于相反的買賣位置。只有遵循交易方向相反原則，交易者才能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場上必定會出現(xiàn)盈利的結(jié)果，從而才能用一個市 場上的盈利去彌補(bǔ)另一個市場上的虧損，達(dá)到套期保值的目的。(四)套期保值的

6、作用和功能1、套期保值可以規(guī)避市場價格波動風(fēng)險，從而獲得穩(wěn)定的經(jīng)營回報。一方面，利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面，利用期貨交易控制成本，通過買期保 值以保持原材料成本和庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)，在一定程度上，保值者可以獲得較高的利潤。2、套期保值有利于企業(yè)融資與擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營。在國外成熟市場，企業(yè)是否參與期貨套期保值，是相 關(guān)金融機(jī)構(gòu)考慮發(fā)放貸款時的重要參考指標(biāo)。原因是，對于已經(jīng)進(jìn)行套期保值、有穩(wěn)定盈利能力的經(jīng) 營項目，金融機(jī)構(gòu)當(dāng)然樂意進(jìn)行融資支持。同時，企業(yè)能夠準(zhǔn)確預(yù)計經(jīng)營項目的收益，就可以適當(dāng)擴(kuò) 大生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模，從而提高企業(yè)的整體利潤水平。在國內(nèi)

7、，期貨市場雖然處于發(fā)展階段，但越來越 多的企業(yè)參與期貨套期保值，將是發(fā)展趨勢。3、參與套期保值可以拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道?，F(xiàn)貨市場交易存在的最大問題之一，就是合同的履 約率不高，信用風(fēng)險大。原因主要是交易雙方單個、分散簽約，缺乏履約的約束力，往往是一方違約， 不僅給對方造成損失，而且形成債務(wù)鏈。期貨交易集中競價，市場組織化和規(guī)范化程度高，參與期貨 交易的必須是交易所的正式會員，并繳納一定的履約保證金，加之期貨交易所也負(fù)有履約擔(dān)保的責(zé)任，因而使得合約的履行有了切實的保證。4、套期保值還可以作為一種重要的營銷工具。首先，套期保值對商品經(jīng)營者來說是一種安全營銷保障,可以有效地保證商品供應(yīng)，穩(wěn)定采購，

8、同時，可一定程度地消除發(fā)生債務(wù)拖欠的可能性.其次，由于期貨交易與現(xiàn)貨交易結(jié)合，近遠(yuǎn)期交易相結(jié)合，從而可形成多種價格策略，可供套期保值者選擇來參與 市場競爭，將保值活動視為一種有效的安全營銷工具，有助于提高企業(yè)的市場競爭力，擴(kuò)大市場占有 份額，獲得企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。三、套期保值的應(yīng)用(一)買入套期保值買入套期保值，是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相 等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場上買多，持有多頭頭寸。然后，當(dāng)該 套期保值者在現(xiàn)貨市場上買入現(xiàn)貨的同時，在期貨市場上進(jìn)行對沖，賣出原先買入的該商品的期貨合 約，進(jìn)而為其在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)現(xiàn)貨商品

9、的交易進(jìn)行保值。(1)適用對象及范圍1 .企業(yè)為了防止日后購進(jìn)原料時價格上漲的情況；2 .供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚未購進(jìn)貨源，擔(dān)心日后 購進(jìn)貨源時價格上漲；3 .需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場的價格很合適，但由于資金不足等原因，不能立即買進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日 后購進(jìn)現(xiàn)貨，價格上漲。(2)買入套期保值的操作方法買入套期保值者先在期貨市場買入期貨合約，預(yù)先在期貨市場上持有多頭頭寸。然后，在現(xiàn)貨市場上買入現(xiàn)貨的同時，在期貨市場上對沖，賣出原先買入的該商品的期貨合約，當(dāng)價格上漲時，用期貨 市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨上漲的損失，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，進(jìn)而為其在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)現(xiàn)貨商品的交

10、易進(jìn)行保值。例如：09年2月以來，塑料的價格是一路走低， 至3月1日，塑料LLDPEB貨價格已經(jīng)降低至 7400元/噸，而期貨的價格也降低至7500元/噸。某企業(yè)計劃于 4月初購入10噸塑料，估計目前的價格已經(jīng)是最低價了，預(yù)計價格將會走高。該企業(yè)擔(dān)心4月份塑料價格上漲，會提高了采購成本。于是當(dāng)日在期貨市場上買進(jìn) 2手4月份到期的期貨合約。到 4月2日，塑料LLDPE的價格果然上漲，現(xiàn)貨價格上 漲為9400元/噸，期貨價格為9500元/噸。該企業(yè)按計劃在現(xiàn)貨市場購入10噸塑料，同時，在期貨市場上賣出原先買入的 2手期貨合約，獲利平倉，從而彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場的損失，鎖定了生產(chǎn)成本，保證 企業(yè)的平穩(wěn)經(jīng)營

11、。1、不交割的操作方法交易情況如表:現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日塑料現(xiàn)貨市場的價格為 7400元/噸，由于資金和庫 存原因沒啟頭入塑料。以7500元/噸的價格買入 10噸4月份到期的塑料合約2手。（只需10%呆證金即可）4月2日以9400元/噸的價格在現(xiàn) 貨市場上買入10噸塑料。以9500元/噸的價格賣出原 先買入的2手期貨合約。結(jié)果現(xiàn)貨市場虧損：（9400-7400）*10=20000 元期貨市場盈利：(9500-7500 ) *10= 20000 元說明：上例中，由于塑料價格上漲，該企業(yè)從現(xiàn)貨市場以現(xiàn)價購入塑料成本增加20000元，而又由于在期貨市場進(jìn)行了套期保值，將原先在期貨市場上買入的期貨

12、合約對沖平倉獲利20000元，從而用期貨市場上的盈利完全彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場上的虧損，起到保值的功效，鎖定了企業(yè)的生產(chǎn)成本。2、交割的操作方法現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日塑料現(xiàn)貨市場的價格為7400元/噸以7500元/噸的價格買 入10噸4月份到期的 塑料合約2手。（只需 10%呆證金即可）4月2日現(xiàn)貨價格升至 9400兀/噸在大商所指定的交割 倉庫以7500元/噸的價 格交割，提取貨物，問 時補(bǔ)齊貨款說明：上例中現(xiàn)貨價格每噸上漲2000元，由于在期貨市場提前買入，所以到期只需以7500元/噸的價格就可購買到所需貨物。（二）賣出套期保值賣出套期保值是指交易者先在期貨市場賣出與其將要在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨

13、商品數(shù)量相等，交 割日期也相同或相近的該品種商品的期貨合約。然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場上實際賣出該商品 的同時或前后，又在期貨市場上進(jìn)行對沖，買進(jìn)原先在期貨市場上賣出的期貨合約，結(jié)束所做的套期 保值交易，進(jìn)而實現(xiàn)為其在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨保值。（1）適用對象及范圍1、直接生產(chǎn)商品期貨實物的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場、工廠等手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲 某種商品期貨實物，擔(dān)心日后出售時價格下跌。2、儲運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價格買進(jìn)某種商 品但尚未出售出去，擔(dān)心日后出售時價格會下跌。3、加工制造企業(yè)擔(dān)心庫存原料價格下降。(2)賣出套期保值的操作方法交易者

14、先在期貨市場上賣出期貨合約，其賣出的品種、數(shù)量、交割月份都與將來在現(xiàn)貨市場賣出的 現(xiàn)貨大致相同，如果以后現(xiàn)貨市場價格真的出現(xiàn)下跌，他雖然在現(xiàn)貨市場上以較低的價格賣出手中的 現(xiàn)貨商品，但是他在期貨市場上買進(jìn)原來的期貨合約進(jìn)行對沖平倉，用對沖后的盈利來彌補(bǔ)因現(xiàn)貨市 場出售現(xiàn)貨所發(fā)生的損失，從而是實現(xiàn)保值的目的。例如：某年8月塑料L的現(xiàn)貨價格為13000元/噸，此日期貨市場上的價格為 135000元/噸，某塑 料商品生產(chǎn)企業(yè)預(yù)期未來塑料原材料價格走低，擔(dān)心庫存的塑料原材價格下跌會給自己帶來損失，生產(chǎn)的商品價格缺乏市場競爭力。 于是，在當(dāng)天期貨市場上建空倉賣出 2手11月份期貨合約，到11月1 日，塑

15、料原材料價格果然下跌了， LLDPE現(xiàn)貨價格為12000元/噸，期貨價格下降為12500元/噸，于是 該企業(yè)平掉了空倉合約 2手，彌補(bǔ)庫存原料價格下降給企業(yè)帶來的原料減值損失。1、不交割的操作方法交易情況如表：現(xiàn)貨市場期貨市場8月1日現(xiàn)貨市場上塑料的價格為 13000元/噸，此時企業(yè)有大量 原料庫存10噸。賣出11月份到期的期貨合約 2手，期貨合 約塑料彳格為13500元/噸。(1手=5噸)11月1日現(xiàn)貨市場上塑料的價格為 12000元/噸,即此時企業(yè)后庫 存原料價格也變?yōu)榱?12000元/ 噸。買進(jìn)2手9月份到期的期貨合約，期貨價格 為12500元/噸，對沖原先賣出的 2手塑料 合約。結(jié)果原

16、材料庫存虧損：(13000-12000 ) *10=10000 元期貨對沖盈利：(13500-12500 ) *10=10000 元說明：上例中，由于塑料價格下跌的影響，1企業(yè)在現(xiàn)貨市場的庫存原料虧損10000元，而又由于在期貨市場上做了套期保值獲利10000元，用期貨市場上的盈利完全彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場上的虧損，起到了保值的效果，從而穩(wěn)定了企業(yè)的生產(chǎn)利潤。2、交割的操作方法現(xiàn)貨市場期貨市場8月1日現(xiàn)貨市場上塑料的價格為 13000 兀/噸，此時企業(yè)有大事原料庫存 10噸。賣出11月份到期的期貨合約 2手，期貨合約塑料價格為13500元/噸。11月1日注冊倉單10噸，現(xiàn)貨價為12000 元/噸在的配對下，提交倉單，了結(jié)期貨 頭寸，從買方處收取貨款，四、套期保值注意事項1 .套期保值數(shù)量原則上應(yīng)與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)。進(jìn)行套期保值時，在期貨市場上賣出和買入的合約數(shù)量必須根據(jù)現(xiàn)貨經(jīng)營情況來制定，原則上應(yīng) 該與現(xiàn)貨經(jīng)營數(shù)量相當(dāng)，不能超出現(xiàn)貨經(jīng)營的數(shù)量。由于期貨市場價格的變化和現(xiàn)貨市場價格的變化幅度不完全相同，為達(dá)到最佳的套期保值效果，期貨套期保值數(shù)量一般會小于現(xiàn)貨經(jīng)營數(shù)量。2 .套期保值不等于實物交割。雖然期貨市場可以通過實物交割來了結(jié)持倉，但并不是所有的都需要通過在期貨市場進(jìn)行實物交 割來了結(jié)持倉。套期保值者可以根據(jù)