對(duì)于我國(guó)地方政府債券的現(xiàn)狀分析與展望

1、對(duì)于我國(guó)地方政府債券的現(xiàn)狀分析與展望 摘 要：在金融危機(jī)的情況下，為了順利完成投資計(jì)劃，方便解決各種緊急情況，國(guó)家和政府批準(zhǔn)在債券的籌資資金方面提出了很多的急救措施，但是這些措施并不能完全實(shí)施，存在這一些問(wèn)題，例如經(jīng)常出現(xiàn)的“破發(fā)”、“零成交”的情況。本文通過(guò)研究其宏觀和微觀的各種影響因素，來(lái)解決這一問(wèn)題。進(jìn)一步推進(jìn)地方政府債券，必須定制能夠符合當(dāng)下債券市場(chǎng)的措施，信息以及引入專門(mén)的評(píng)估機(jī)構(gòu)，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。 關(guān)鍵詞：我國(guó)地方政府；債券；金融；現(xiàn)狀分析；展望策略 一、我國(guó)發(fā)行地方債券的背景 地方政府債券主要是指國(guó)家中的大部分財(cái)政收入地方部門(mén)，可以發(fā)行或者建立一些符合當(dāng)?shù)刎?cái)政收入能力范圍內(nèi)的債券，用來(lái)

2、緩解國(guó)家在建設(shè)上的一些資金問(wèn)題。 從上個(gè)世紀(jì)開(kāi)始，我國(guó)很多地方機(jī)構(gòu)為了籌資建設(shè)國(guó)家，曾經(jīng)推出過(guò)一些地方債券，緩解國(guó)家在派放資金上的難題，直到上個(gè)世紀(jì)末期，由于地方政府所發(fā)行的債券和地方政府能夠兌現(xiàn)的范圍嚴(yán)重不符，使國(guó)家不得不將這一行為禁止。但是這就造成了很多地方在財(cái)政呈現(xiàn)負(fù)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。這就使得一些政府在沒(méi)有能力運(yùn)行的情況下使用各種壁柜措施，借助國(guó)家性質(zhì)的公司的名義發(fā)型債券用于市政建設(shè)。 二、我國(guó)發(fā)行地方債券的意義 我國(guó)發(fā)行地方債券的意義關(guān)鍵在于保持透明和高效的融資方式，緩解國(guó)家的壓力，保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)怎張，能夠提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。地方政府的融資渠道和融資方式的結(jié)構(gòu)能夠保持財(cái)政的透明度，從而增加信任

3、度。鍛煉政府市場(chǎng)化的融資能力，約束地方政府的融資行為，通過(guò)在市場(chǎng)的測(cè)試平臺(tái)預(yù)測(cè)，提高債券的利率，加快社會(huì)資金的合理流動(dòng)，避免一定的資金風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī) 三、國(guó)外發(fā)行地方債券的借鑒意義 在國(guó)外的一些發(fā)達(dá)國(guó)家建立了比較完整的地方政府債券管理系統(tǒng)，國(guó)家政府支持地方政府進(jìn)行籌資建設(shè)資金和發(fā)放債券，就債券發(fā)行的主體而言，實(shí)行分稅制使國(guó)家中大部分中央財(cái)政集中，在美國(guó)分別按照本政府的債務(wù)情況，保持相對(duì)平衡，能夠在各地合理的財(cái)政償還能力的范圍內(nèi)進(jìn)行發(fā)放，同時(shí)在日本，發(fā)過(guò)、英國(guó)、德國(guó)等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家都有相對(duì)完整的地方債券的系統(tǒng)，中央政府能夠在保持各地方政府正常運(yùn)營(yíng)的條件下劃分財(cái)權(quán)。因此，完整的地方債券制度是現(xiàn)代發(fā)達(dá)國(guó)家

4、對(duì)待金融危機(jī)的有利手段之一。 四、我國(guó)發(fā)行地方債券出現(xiàn)的問(wèn)題 為了增加集得資金的安全性，國(guó)務(wù)院特意設(shè)置了相關(guān)的規(guī)定：地方政府要想申請(qǐng)發(fā)行地方債券，必須取得中央的批準(zhǔn)，而且投資的項(xiàng)目還只能是公益性的建設(shè)項(xiàng)目。另一方面，國(guó)務(wù)院還限制了地方政府，不得將投資籌得的資金用在日常性的支出上，并且約束地方政府利用市場(chǎng)化的融資方式去進(jìn)行投資。這些規(guī)定確實(shí)有利于中央對(duì)地方政府發(fā)行債券進(jìn)行良好的監(jiān)督，但實(shí)際上在具體的實(shí)施中，監(jiān)管不夠嚴(yán)謹(jǐn)，會(huì)出現(xiàn)經(jīng)常性的監(jiān)測(cè)問(wèn)題，濫用、挪用資金的現(xiàn)象。 審計(jì)調(diào)查顯示，截至2011年初，地方政府濫用資金超過(guò)5000萬(wàn)元，351億美元的債務(wù)資本被無(wú)故拋出，最后進(jìn)入到資本市場(chǎng)，重工業(yè)的房

5、地產(chǎn)等行業(yè)的崛起，給各地政府也帶來(lái)了很大的資金債務(wù)，總額超過(guò)了5%的原因，一方面監(jiān)督，只有地方人民代表大會(huì)和審計(jì)部門(mén)的監(jiān)督是不足夠的，太少的監(jiān)管機(jī)構(gòu)導(dǎo)致缺乏監(jiān)督地方政府債務(wù)；在另一方面，或信息不對(duì)稱問(wèn)題：地方政府持有資金更多的綜合利用，大大限制了監(jiān)管約束和監(jiān)督的債務(wù)資本。 五、我國(guó)發(fā)行地方債券的未來(lái)展望及策略 （一）合理確定和控制地方政府債務(wù)規(guī)模 地方債務(wù)的發(fā)行只能通過(guò)立法機(jī)構(gòu)、地方議會(huì)或者中央議會(huì)等進(jìn)行核實(shí)同意，才能讓借款人借資金，而貸款的審批必須要有審批地方政府的上級(jí)部門(mén)經(jīng)過(guò)一定的核實(shí)和調(diào)查才能批準(zhǔn)。 在上級(jí)部門(mén)審批的過(guò)程中，往往要對(duì)諸多因素進(jìn)行調(diào)查，只有通過(guò)詳細(xì)的調(diào)查才能夠保證地方政府的

6、債券發(fā)放順利。如日本在地方債的發(fā)行的方面就非常有經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)國(guó)內(nèi)政府對(duì)地方政府財(cái)政情況的了解和審核后，債券發(fā)行則分為證券發(fā)行和發(fā)行兩種方式。所謂證券發(fā)行方式，指的是地方政府通過(guò)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的方式籌集資金。所謂貸款憑證，指的是地方政府發(fā)行債券，它不同于國(guó)家發(fā)行的債券只是在形式上有些類似，主要是以收貸資金是地方政府舉債的方式進(jìn)行。日本地方政府可以發(fā)行建設(shè)國(guó)債，但它必須是通過(guò)地方議會(huì)批準(zhǔn)的水平還受到中央政府的金額和地方債計(jì)劃和投資限制，其中還有一系列的限制規(guī)定和審核流程，財(cái)務(wù)對(duì)國(guó)家的發(fā)展非常重要，因此，像日本這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家在地方政府進(jìn)行國(guó)債發(fā)放的體制上具有一定的法律性和嚴(yán)密性，根據(jù)搜集的材料中提到

7、，中央政府財(cái)政部和自治省批準(zhǔn)。 那么確定地方政府債務(wù)的審批政策就是地方政府債務(wù)發(fā)放的一個(gè)關(guān)鍵性因素，在地方政府債務(wù)的年度計(jì)劃中決定。關(guān)鍵是要確定一年中未經(jīng)批準(zhǔn)的債券和地方政府債券或者地方政府約束的主要以下幾種情況： （1）為地方政府而不是按時(shí)償還地方債的本金，也就是說(shuō)沒(méi)有足夠的償還能力，將會(huì)被認(rèn)為是被批準(zhǔn)的事實(shí)，即申請(qǐng)未獲批準(zhǔn)的事實(shí)； （2）收取債務(wù)比例（債務(wù)成本占總財(cái)政支出的比重）超過(guò)20%的當(dāng)?shù)卣疀](méi)有批準(zhǔn)部衛(wèi)生和福利設(shè)施的地方政府債務(wù)問(wèn)題，超過(guò)30%的地方政府沒(méi)有批準(zhǔn)商業(yè)債務(wù)一般，因此商業(yè)的債務(wù)批準(zhǔn)率相對(duì)較低，而福利和衛(wèi)生設(shè)施的債務(wù)問(wèn)題批準(zhǔn)率較高； （3）地方政府債券，不到九成或以上的賽

8、馬收入，相對(duì)也受地方稅稅率限制，這得根據(jù)市場(chǎng)的具體情況進(jìn)行分析； （二）加強(qiáng)對(duì)地方債資金使用的管理和監(jiān)控 在西方國(guó)家債務(wù)通常提供一個(gè)明確的目的，從這點(diǎn)來(lái)分析，地方債務(wù)收入的使用，可以按照以下幾個(gè)方面來(lái)研究：為了彌補(bǔ)短期現(xiàn)金赤字。；為了買一個(gè)中年的廠房和設(shè)備，為了籌集資金，投資是預(yù)期的項(xiàng)目中獲益；無(wú)限期支付發(fā)展所需的資金。就日本地方政府債務(wù)來(lái)看，日本地方財(cái)政法，主要使用地方債，包括地方公路建設(shè)、區(qū)域的發(fā)展、公共設(shè)施的建設(shè)等等國(guó)家主體建設(shè)等方面。地方的公共債務(wù)使用比較集中，主要用于地區(qū)的建設(shè)以及地區(qū)正常運(yùn)營(yíng)的資源、設(shè)施建設(shè)等等。 在美國(guó)，國(guó)家和地方政府債券不指定具體使用項(xiàng)目和方向，但必須使用收益?zhèn)?/p>

9、券有一個(gè)項(xiàng)目的利益，能夠保持債券的歸還程度。因此，中央政府的債務(wù)收入可以用來(lái)有經(jīng)濟(jì)效益的投資項(xiàng)目，而且還可以用于建造福利機(jī)構(gòu)和沒(méi)有財(cái)政支出項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，能夠大大提高地方政府在地區(qū)建設(shè)和管理上的壓力，在不同程度上也能夠給國(guó)家減少一定的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。在地方政府債務(wù)方面，一般只用于有經(jīng)濟(jì)利益，但在使用地方債收入時(shí)，地方債券的發(fā)放只能用在雪中送炭上，并不能夠隨意的浪費(fèi)和隱瞞，首先要考慮到的就是社會(huì)效益。 （三）強(qiáng)化地方債務(wù)償還過(guò)程的管理 在償還地方債方面，要定制強(qiáng)有力的約束制度和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，建議在地方經(jīng)常預(yù)算中計(jì)入利息支出和利息支出，通過(guò)稅收和其他未付收入來(lái)償還。這可以增加透明度，減少地方債務(wù)的負(fù)擔(dān)，有利

10、于調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，以促進(jìn)合理化的經(jīng)常性支出的內(nèi)容，也方便管理地方債務(wù)的償還，非常適合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也是符合現(xiàn)代化信息時(shí)代的主流方式。地方政府債務(wù)本金收入可以通過(guò)地方債務(wù)資本投資項(xiàng)目已清，還考慮設(shè)立償債基金償還，或舉新債還舊債償還。在地方債還款方式可以在債務(wù)，到期一次性償還本金和利息也可以分為興趣，債務(wù)，或采取一個(gè)服務(wù)，次級(jí)債務(wù)，也可以選擇一個(gè)多種還款方式交替進(jìn)行，以滿足不同投資者的需求，提高地方政府債務(wù)的吸引力。 結(jié)語(yǔ) 地方政府的籌資活動(dòng)已經(jīng)在我國(guó)發(fā)展過(guò)一段的時(shí)間，雖然后來(lái)因?yàn)楦鞣N原因的禁制，但在整個(gè)金融危機(jī)的環(huán)境下來(lái)說(shuō)，地方政府債券的發(fā)行是我國(guó)在經(jīng)濟(jì)全國(guó)化發(fā)展的必然趨勢(shì)，我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，地大物博，管理起來(lái)比較困難，如果集權(quán)中央，則不利于我國(guó)的發(fā)展。因此只有定制相對(duì)完整的地方政府的籌資體制和系統(tǒng)，能夠進(jìn)行合理的籌資，才能加快我國(guó)進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家的步伐。（作者單位：中國(guó)人民大學(xué)） 參考文獻(xiàn)： 1 吳依林.我國(guó)地方政府債券的償付能力分析D.