量化寬松卷土重來

1、一、量化寬松卷土重來一、量化寬松卷土重來二、難以自拔的二、難以自拔的“流動性陷阱流動性陷阱”三、隱藏在細(xì)節(jié)中的魔鬼三、隱藏在細(xì)節(jié)中的魔鬼四、錯誤的理論導(dǎo)致錯誤的政策四、錯誤的理論導(dǎo)致錯誤的政策五、殘酷的現(xiàn)實，悲觀的愿景五、殘酷的現(xiàn)實，悲觀的愿景目目 錄錄六、經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)退兩難六、經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)退兩難七、制度缺陷制約增長七、制度缺陷制約增長八、人民幣面臨巨大升值壓力八、人民幣面臨巨大升值壓力九、推進(jìn)人民幣國際化，削弱美元霸權(quán)九、推進(jìn)人民幣國際化，削弱美元霸權(quán)一、量化寬松卷土重來一、量化寬松卷土重來 全球金融最熱門的話題和關(guān)注焦點量化寬松貨幣政策一、量化寬松卷土重來一、量化寬松卷土重來197020103

2、80億9萬億200倍國際儲備貨幣增速5倍實體經(jīng)濟(jì)增速全球金融貨幣亂局全球儲備貨幣毫無限度超量發(fā)行美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策一、量化寬松卷土重來一、量化寬松卷土重來 美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策是全球貨幣流動性泛濫的根源，也是全球匯率動蕩和爭端的根源一、量化寬松卷土重來一、量化寬松卷土重來目的一目的二 主要手段：大規(guī)模購買美國財政部所發(fā)行的債券 刺激商品市場、股票市場或其他資產(chǎn)市場，提升經(jīng)濟(jì)體系的通脹水平 降低長期利率，刺激私人部門信用和消費增長常規(guī)貨幣政策三大工具一、量化寬松卷土重來一、量化寬松卷土重來貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金率基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率三大常規(guī)政策效果有限美聯(lián)儲鼓勵銀行借錢，大規(guī)模購買

3、商業(yè)銀行的“有毒資產(chǎn)”，實際存款準(zhǔn)備金率為“負(fù)”二、難以自拔的二、難以自拔的“流動性陷阱流動性陷阱”利率調(diào)節(jié)政策工具絕非萬能利率調(diào)節(jié)政策工具絕非萬能名義利率真實利率通脹率 區(qū)分真實利率和名義利率，成為理解貨幣理論和貨幣政策的關(guān)鍵二、難以自拔的二、難以自拔的“流動性陷阱流動性陷阱”流動性陷阱作用機(jī)理 伯南克一派經(jīng)濟(jì)學(xué)家的辦法是：央行繼續(xù)購買政府債券和其他長期債券，防止經(jīng)濟(jì)體系陷入長期通縮。通貨緊縮通脹率為負(fù)流動性陷阱不愿意消費和投資持有現(xiàn)金收益高于投資三、隱藏在細(xì)節(jié)中的魔鬼三、隱藏在細(xì)節(jié)中的魔鬼理論學(xué)家對擺脫流動性陷阱的貨幣政策工具信心十足不承認(rèn)經(jīng)濟(jì)體系能夠墮入“流動性陷阱”貨幣政策有許多工具，貨幣影響經(jīng)濟(jì)體系有多條道路錯誤錯誤邏輯邏輯四、錯誤的理論導(dǎo)致錯誤的政策四、錯誤的理論導(dǎo)致錯誤的政策沒有明確區(qū)分信用和貨幣，甚至簡單將貨幣等于信用假設(shè)中央銀行擴(kuò)張的貨幣或流動性，能夠順利甚至均勻流向經(jīng)濟(jì)體系的每一個決策單位個人消費最終取決于永久收入或長期收入，本質(zhì)上與貨幣無關(guān)真實經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵是信貸的持續(xù)增長 決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根本力量，是私人經(jīng)濟(jì)部門的真實信貸五、殘酷的現(xiàn)實，悲觀的愿景五、殘酷的現(xiàn)實，悲觀的愿景32萬個新崗位/月23萬個新崗位/月失業(yè)率5%5年10年失業(yè)率維持現(xiàn)狀10萬個新崗位/月 發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)整體上陷入長期衰退和低速增長五、殘