第四章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析

1、整理ppt1第四章 宏觀經(jīng)濟(jì)分析第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng)第三節(jié) 股票市場(chǎng)的供求關(guān)系整理ppt2第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義與方法二、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量整理ppt3 一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義與方法 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義 把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì) 判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值 掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向整理ppt4 （二）宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本方法 總量分析法總量分析法 總量分析法是指對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)的影響因素及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析，進(jìn)而說(shuō)明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)和全貌。 結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法 結(jié)構(gòu)分析法是指對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分及

2、其對(duì)比關(guān)系變動(dòng)規(guī)律的分析。 整理ppt5 二、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量 （一）國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)1、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是指一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)（一般按年統(tǒng)計(jì)）生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)，即價(jià)值形態(tài)、收人形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。在實(shí)際核算中，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種計(jì)算方法，即生產(chǎn)法、收入法和支出法。 2、工業(yè)增加值 工業(yè)增加值是指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。工業(yè)增加值是工業(yè)總產(chǎn)值與中間消耗的差額，是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)之一。 整理ppt63、失業(yè)率 失業(yè)率是指勞動(dòng)力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，勞動(dòng)力人口是指年齡在16

3、歲以上具有勞動(dòng)能力的人的全體。 4、通貨膨脹 通貨膨脹是指用某種價(jià)格指數(shù)衡量的一般價(jià)格水平的持續(xù)上漲。 通貨膨脹對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響主要有：引起收入和財(cái)富的再分配，扭曲商品相對(duì)價(jià)格，降低資源配置效率，引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)乃至損害一國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政權(quán)基礎(chǔ)。 整理ppt75、國(guó)際收支 國(guó)際收支一般是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國(guó)居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。這里的“居民”是指在國(guó)內(nèi)居住1年以上的自然人和法人。 國(guó)際收支包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。 經(jīng)常項(xiàng)目主要反映一國(guó)的貿(mào)易和勞務(wù)往來(lái)狀況，包括貿(mào)易收支、勞務(wù)收支和單方面轉(zhuǎn)移，是最具綜合性的對(duì)外貿(mào)易的指數(shù)；

4、資本項(xiàng)目則集中反映一國(guó)同國(guó)外資金往來(lái)的情況，反映著一國(guó)利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。資本項(xiàng)目一般分為長(zhǎng)期資本和短期資本。長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本是指合同規(guī)定償還期超過(guò)1年的資本或未定償還期的資本（如公司股本）。短期資本短期資本指即期付款的資本和合同規(guī)定借款期為1年或1年以下的資本。 整理ppt8 （二）投資指標(biāo) 投資規(guī)模是指一定時(shí)期在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)再生產(chǎn)中投人資金的數(shù)量。投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)的一個(gè)決定因素。目前，我國(guó)投資主體主要包括：政府投資、企業(yè)投資和外商投資政府投資、企業(yè)投資和外商投資。1、政府投資 政府投資是政府以財(cái)政資金投資于經(jīng)濟(jì)建設(shè)，其目的是改變長(zhǎng)期失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，

5、完成私人部門不能或不愿從事的，但對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻至關(guān)重要的投資項(xiàng)目。同時(shí)，政府投資也是擴(kuò)大投資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段。 整理ppt92、企業(yè)投資 隨著我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，企業(yè)逐漸成為了投資主體之一，企業(yè)投融資的權(quán)力不斷擴(kuò)大。隨著我國(guó)市場(chǎng)化改革的不斷深入，企業(yè)投資需求將成為國(guó)內(nèi)投資需求的主要部分，企業(yè)投資的規(guī)模和方向影響著一國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的走向。3、外商投資 外商投資包括外商直接投資和外商間接投資外商直接投資和外商間接投資。 外商直接投資是指外國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人按我國(guó)有關(guān)政策、法規(guī)，用現(xiàn)匯、實(shí)物、技術(shù)等在我國(guó)境內(nèi)開(kāi)辦外商獨(dú)資企業(yè)，與我國(guó)境內(nèi)的企業(yè)或經(jīng)濟(jì)組織共同舉辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、合作

6、經(jīng)營(yíng)企業(yè)或合作開(kāi)發(fā)資源的投資。 外商間接投資是指除對(duì)外借款和外商直接投資以外的各種利用外資的形式 ，包括企業(yè)在境內(nèi)外股票市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行的以外幣計(jì)價(jià)的股票發(fā)行總額，國(guó)際租賃進(jìn)口設(shè)備的應(yīng)付款，補(bǔ)償貿(mào)易中外商提供的進(jìn)口設(shè)備、技術(shù)、物料的價(jià)款，加工裝配貿(mào)易中外商提供的進(jìn)口設(shè)備、物料的價(jià)款。整理ppt10（三）消費(fèi)指標(biāo) 1、社會(huì)消費(fèi)品零售總額 社會(huì)消費(fèi)品零售總額是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)通過(guò)多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)供應(yīng)的消費(fèi)品總額，是研究國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)變動(dòng)情況、反映經(jīng)濟(jì)景氣程度的重要指標(biāo)。2、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額 城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額是指某一時(shí)點(diǎn)城鄉(xiāng)居民存入銀行及農(nóng)村信用社的儲(chǔ)蓄金額，包括城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄存

7、款和農(nóng)民個(gè)人儲(chǔ)蓄存款，不包括居民的手持現(xiàn)金和工礦企業(yè)、部隊(duì)、機(jī)關(guān)、團(tuán)體等單位存款。 整理ppt11（四）金融指標(biāo)1、總量指標(biāo)（1）貨幣供應(yīng)量 貨幣供應(yīng)量是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映中央銀行貨幣政策的變化。中央銀行可以通過(guò)增加或減少貨幣供應(yīng)量調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。（2）金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額 金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額是指某一時(shí)點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)存款金額與金融機(jī)構(gòu)貸款金額。（3）金融資產(chǎn)總量 金融資產(chǎn)總量是指手持現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券、保險(xiǎn)等其他資產(chǎn)的總和。 整理ppt122、利率 利率（或稱利息率）是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。利率直接反映的是信用關(guān)系

8、中債務(wù)人使用資金的代價(jià)，也是債權(quán)人出讓資金使用權(quán)的報(bào)酬。 （1）貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)貼現(xiàn)是指銀行應(yīng)客戶的要求，買進(jìn)其未到付款日期的票據(jù)，或者說(shuō)，購(gòu)買票據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼現(xiàn)。辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現(xiàn)利息或折扣，其對(duì)應(yīng)的比率即貼現(xiàn)率。 再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時(shí)所適用的利率。 再貼現(xiàn)是中央銀行的一項(xiàng)主要的貨幣政策工具。中央銀行根據(jù)市場(chǎng)資金供求狀況調(diào)整再貼現(xiàn)率，能夠影響商業(yè)銀行資金借入的成本，進(jìn)而影響商業(yè)銀行對(duì)社會(huì)的信用量，從而調(diào)節(jié)貨幣供給總量。整理ppt13 （2）同業(yè)拆借利率 同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的

9、短期資金借貸利率。 同業(yè)拆借有兩個(gè)利率，拆進(jìn)利率與拆出利率。其中，拆進(jìn)利率表示銀行愿意借款的利率，拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。一家銀行的拆進(jìn)（借款）實(shí)際上也是另一家銀行的拆出（貸款）。同一家銀行的拆進(jìn)和拆出利率相比較，拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，其差額就是銀行的收益。 整理ppt14 （3）回購(gòu)利率 回購(gòu)是交易雙方在全國(guó)統(tǒng)一同業(yè)拆借中心進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，是指資金融入方（正回購(gòu)方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購(gòu)方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方按某一約定利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返還資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券的融資行為。該約定的利率即

10、回購(gòu)利率。 整理ppt15 （4）各項(xiàng)存貸款利率 各項(xiàng)存貸款利率包括金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶存貸款利率，中國(guó)人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，以及優(yōu)惠貸款利率。國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)和授權(quán)中國(guó)人民銀行制定的各項(xiàng)利率為法定利率，具有法律效力，其他任何單位和個(gè)人無(wú)權(quán)變動(dòng)，且法定利率的公布、實(shí)施由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)。 銀行利率的變動(dòng)不僅對(duì)銀行存貸款有直接影響，它也對(duì)債券利率產(chǎn)生影響，其他貨幣的市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)隨利率的變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)。所以利率是對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)非常靈敏的一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量。 整理ppt163匯率 匯率是外匯市場(chǎng)上一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)上的外匯匯率是由一國(guó)貨幣所代表的實(shí)際社會(huì)購(gòu)買力平價(jià)和市場(chǎng)對(duì)外匯

11、的供求關(guān)系決定的。 匯率變動(dòng)是國(guó)際市場(chǎng)商品和貨幣供求關(guān)系的綜合反映。一國(guó)的匯率會(huì)因該國(guó)的國(guó)際收支狀況、通貨膨脹率、利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等的變化而波動(dòng)；同樣，匯率波動(dòng)又會(huì)影響一國(guó)的進(jìn)出口額和資本流動(dòng)，并影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。整理ppt17 4外匯儲(chǔ)備 外匯儲(chǔ)備是一國(guó)對(duì)外債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進(jìn)口，是國(guó)際儲(chǔ)備的一種。一國(guó)當(dāng)前持有的外匯儲(chǔ)備是以前各時(shí)期一直到現(xiàn)期為止的國(guó)際收支順差的累計(jì)結(jié)果。 當(dāng)國(guó)際收支發(fā)生順差時(shí)，流人國(guó)內(nèi)的外匯量大于流出的外匯量，外匯儲(chǔ)備就會(huì)增加，當(dāng)發(fā)生逆差時(shí)，外匯儲(chǔ)備減少。 整理ppt18（五）財(cái)政指標(biāo) 1. 財(cái)政收入 財(cái)政收入指國(guó)家財(cái)政參與社會(huì)產(chǎn)品分配所取得的收入，是實(shí)現(xiàn)國(guó)家

12、職能的財(cái)力保證。主要包括各項(xiàng)稅收和其他收入。 2. 財(cái)政支出 財(cái)政支出是指國(guó)家財(cái)政將籌集起來(lái)的資金進(jìn)行分配使用，以滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)和各項(xiàng)事業(yè)的需要。 3. 赤字或結(jié)余 財(cái)政收入與財(cái)政支出的差額即為赤字（差值為負(fù)時(shí)）或結(jié)余（差值為正時(shí)）。財(cái)政赤字或結(jié)余是宏觀調(diào)控中應(yīng)用最普遍的一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量。 財(cái)政發(fā)生赤字的時(shí)候有兩種彌補(bǔ)方式：一是通過(guò)舉債即發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)，二是通過(guò)向銀行借款來(lái)彌補(bǔ)。整理ppt19 下面我們節(jié)選部分央行發(fā)布的2004年第4季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 2004年末,廣義貨幣供應(yīng)量M2余額25.3萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)14.6%,增速比上年末回落5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額9.6萬(wàn)億元,同比增

13、長(zhǎng)13.6%,增速比上年末回落5.1個(gè)百分點(diǎn)。流通中現(xiàn)金M0余額2.1萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)8.7%。全年累計(jì)投放現(xiàn)金1722億元,比上年少投放746億元。 報(bào)告稱，年全年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（）上漲.，比年加快.個(gè)百分點(diǎn)。前三季度同比逐月攀升，四季度受上年四季度高基數(shù)的影響，呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但以年為基期的在月仍處于.的較高水平。在全年CPI上漲.中，食品類價(jià)格上漲.，影響上漲.。 整理ppt20 2004年末，中國(guó)全部金融機(jī)構(gòu)（含外資金融機(jī)構(gòu)）本外幣各項(xiàng)存款余額萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)；余額比年初增加萬(wàn)億元，同比少增億元。其中，人民幣各項(xiàng)存款余額萬(wàn)億元，比年初增加萬(wàn)億元，同比少增億元；外匯存款余額億美元，比年初

14、增加億美元，同比多增億美元。 金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)；余額比年初增加萬(wàn)億元，同比少增億元。其中，人民幣貸款余額萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)；余額比年初增加萬(wàn)億元，比年少增億元，比年多增億元，增長(zhǎng)適度。外匯貸款余額億美元，同比增長(zhǎng)；余額比年初增加億美元，同比少增億美元。整理ppt21 金融機(jī)構(gòu)貸款利率逐步上升。第四季度,金融機(jī)構(gòu)人民幣1年期固定利率貸款加權(quán)平均利率為6.75%,為基準(zhǔn)利率的1.21倍,比上季提高0.47個(gè)百分點(diǎn),比年初提高1.05個(gè)百分點(diǎn)。 2004年,受美元貶值和人民幣升值預(yù)期等因素影響,外匯流入進(jìn)一步增加,是我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)最快的一年。2004年末,國(guó)家外匯儲(chǔ)備達(dá)到609

15、9億美元,比上年末增加2067億美元,同比多增899億美元。 在人民幣升值預(yù)期和本外幣正利差的驅(qū)使下,境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)紛紛減少國(guó)外資產(chǎn)運(yùn)作,將資金調(diào)回境內(nèi),或增加國(guó)外短期借款。截至2004年末,我國(guó)外債余額折合2286億美元,比上年末增長(zhǎng)18.1%；其中,短期外債余額1043億美元,比上年末增加273億美元,占外債余額的45.6%,較上年末上升5.8個(gè)百分點(diǎn)。 整理ppt22 2004年1月,受春節(jié)前金融機(jī)構(gòu)資金需求較大影響,質(zhì)押式債券回購(gòu)和同業(yè)拆借交易月加權(quán)平均利率較高,分別為2.43%和2.38%；節(jié)后隨資金大量回流和金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源增加較多,金融機(jī)構(gòu)資金頭寸較寬松,利率平穩(wěn)回落至3月的1.9

16、3%和2.07%；4月起受央行調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、市場(chǎng)利率預(yù)期上升等因素影響,出現(xiàn)穩(wěn)步回升,6月分別為2.41%和2.40%；7月起再次持續(xù)平穩(wěn)回落,直至12月的1.88%和2.07%。 整理ppt23第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng) 一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析 二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 整理ppt24 一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響 宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的惟一因素，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響通過(guò)以下途徑實(shí)現(xiàn)： 1企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益 無(wú)論從長(zhǎng)期看還是從短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的最基本因素。公司的經(jīng)濟(jì)效益會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、利率水平和物價(jià)水

17、平等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)而變動(dòng)。 2居民收入水平 在經(jīng)濟(jì)周期處于上升階段或在提高居民收入政策的作用下，居民收入水平提高，將會(huì)在一定程度上拉動(dòng)消費(fèi)需求，從而增加相關(guān)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。另外，居民收入水平的提高，也會(huì)直接促進(jìn)證券市場(chǎng)投資需求。整理ppt25 3投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期 投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期，也就是投資者的信心，是宏觀經(jīng)濟(jì)影響證券市場(chǎng)走勢(shì)的重要途徑。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)趨好時(shí)，投資者預(yù)期公司效益和自身的收入水平會(huì)上升，證券市場(chǎng)自然人氣旺盛，從而推動(dòng)市場(chǎng)平均價(jià)格走高；反之，則會(huì)令投資者對(duì)證券市場(chǎng)信心下降。 4資金成本 當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化，居民、單位的資金持有成本將隨之變化。如利率水平的降低和征收利息稅的政

18、策，將會(huì)促使部分資金由銀行儲(chǔ)蓄變?yōu)橥顿Y，從而影響證券市場(chǎng)的走向。 整理ppt26（二）宏現(xiàn)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系 1、GDP變動(dòng)（1）持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長(zhǎng) 在這種情況下，社會(huì)總需求與總供給協(xié)調(diào)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步合理，趨于平衡，閑置的或利用率不高的資源得以充分利用，從而表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好，這時(shí)證券市場(chǎng)將呈現(xiàn)上升走勢(shì)。（2）高通脹下的GDP增長(zhǎng) 當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重失衡下的高速增長(zhǎng)時(shí)，總需求大大超過(guò)總供給，這將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率，這是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的征兆。這時(shí)經(jīng)濟(jì)中的矛盾會(huì)突出地表現(xiàn)出來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)將面臨困境，居民實(shí)際收入也將降低，因而失衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)行情下跌。整理ppt27

19、 （3）宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng) 當(dāng)GDP呈失衡的高速增長(zhǎng)時(shí)，政府可能采用宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，這樣必然減緩GDP的增長(zhǎng)速度。如果調(diào)控目標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn)，GDP仍以適當(dāng)?shù)乃俣仍鲩L(zhǎng)而未導(dǎo)致GDP的負(fù)增長(zhǎng)或低增長(zhǎng)，說(shuō)明宏觀調(diào)控措施十分有效，經(jīng)濟(jì)矛盾逐步得以緩解，為進(jìn)一步增長(zhǎng)創(chuàng)造了有利條件。這時(shí)證券市場(chǎng)亦將反映這種好的形勢(shì)而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。 整理ppt28（4）轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng) 如果GDP一定時(shí)期以來(lái)呈負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)時(shí)，表明惡化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步得到改善，證券市場(chǎng)走勢(shì)也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。 當(dāng)GDP由低速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高速增長(zhǎng)時(shí)，表明低速增長(zhǎng)中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到

20、調(diào)整，經(jīng)濟(jì)的“瓶頸”制約得以改善，新一輪經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)已經(jīng)來(lái)臨，證券市場(chǎng)亦將伴之以快速上漲之勢(shì)。2經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng) 經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動(dòng)中。股價(jià)伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)地波動(dòng)，但股價(jià)的波動(dòng)超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)，股價(jià)波動(dòng)是永恒的。 整理ppt293 通貨變動(dòng) 通貨是指我國(guó)的法定貨幣。它的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力水平是以可比物價(jià)變動(dòng)情況來(lái)衡量的。一般在沒(méi)有價(jià)格管制、價(jià)格基本由市場(chǎng)調(diào)節(jié)的情況下，通貨變動(dòng)與物價(jià)總水平是同義語(yǔ)。通貨變動(dòng)包括通貨通貨膨脹和通貨緊縮膨脹和通貨緊縮。（1）通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響 通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)特別是個(gè)股的影響，沒(méi)有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產(chǎn)生相反方向的影響，應(yīng)具體情況具體分析。對(duì)這些影響進(jìn)行分析和

21、比較必須從該時(shí)期通貨膨脹的原因、通貨膨脹的程度，配合當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和形勢(shì)，政府可能采取的干預(yù)措施等方面的分析入手。（2）通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響 通貨緊縮將損害消費(fèi)者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 因通貨緊縮帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，使得股票、債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降，銀行資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融蕭條的出現(xiàn)反過(guò)來(lái)又大大影響了投資者對(duì)證券市場(chǎng)走勢(shì)的信心。整理ppt30 二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 （一）財(cái)政政策 財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。 財(cái)政政策手段主要包括國(guó)家預(yù)算，稅收，

22、國(guó)債，財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)政管理體制，轉(zhuǎn)移支付制度等。 （1）國(guó)家預(yù)算 國(guó)家預(yù)算是財(cái)政政策的主要手段。是各種財(cái)政政策手段綜合運(yùn)用結(jié)果的反映。在一定時(shí)期，當(dāng)其他社會(huì)需求總量不變時(shí)，財(cái)政赤字具有擴(kuò)張社會(huì)總需求的功能；財(cái)政節(jié)余政策和壓縮財(cái)政支出具有縮小社會(huì)總需求的作用。而且國(guó)家預(yù)算的支出方向還可以調(diào)解社會(huì)需求的結(jié)構(gòu)平衡。 整理ppt31（2）稅收 稅收是國(guó)家憑借政治權(quán)利參與社會(huì)產(chǎn)品分配的重要形式。 稅收的設(shè)置可以調(diào)節(jié)和制約企業(yè)間的稅負(fù)水平。 實(shí)行差別稅率，以控制需求數(shù)量和調(diào)節(jié)供求結(jié)構(gòu)。 進(jìn)口關(guān)稅和出口退稅政策對(duì)于調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡具有重要作用（3）國(guó)債 國(guó)債是國(guó)家按照有償信用原則籌集資金的一種形式，同時(shí)也是實(shí)

23、現(xiàn)政府財(cái)政政策，進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具。 國(guó)債可以調(diào)節(jié)國(guó)民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，用于農(nóng)業(yè)，能源，交通和基礎(chǔ)設(shè)施等國(guó)民經(jīng)濟(jì)的薄弱部門。 政府還可以通過(guò)發(fā)行國(guó)債調(diào)節(jié)資金供求的貨幣流通量。 國(guó)債的發(fā)行對(duì)于證券市場(chǎng)的資金流向也有較大的影響，如果一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將分流證券市場(chǎng)的資金。整理ppt32（4）財(cái)政補(bǔ)貼 財(cái)政補(bǔ)貼是國(guó)家將一部分財(cái)政資金無(wú)償補(bǔ)助給企業(yè)和居民的一種在分配形式。 主要包括：價(jià)格補(bǔ)貼，財(cái)政貼息，住房補(bǔ)貼，外貿(mào)部貼等。（5）財(cái)政管理體制 財(cái)政管理體制是中央與地方各級(jí)政府之間以及國(guó)家與企事業(yè)單位之間資金管理權(quán)限和財(cái)力劃分的一種根本制度，主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)，

24、各部門之間的財(cái)力分配。（6）轉(zhuǎn)移支付制度 轉(zhuǎn)移支付制度是中央財(cái)政將一部分財(cái)政資金按一定的標(biāo)準(zhǔn)撥付給地方政府的一項(xiàng)制度。整理ppt33 財(cái)政政策分為擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策。 實(shí)施緊縮財(cái)政政策預(yù)示著未來(lái)經(jīng)濟(jì)將減速增長(zhǎng)或走向衰退，從而使得過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)受到控制，證券市場(chǎng)將走弱；而實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策預(yù)示著未來(lái)經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)或進(jìn)入繁榮階段，從而刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場(chǎng)將走強(qiáng)。 例如我國(guó)在九十年代后期以及本世紀(jì)初期曾經(jīng)歷了數(shù)年的通貨緊縮，社會(huì)物價(jià)指數(shù)逐年走低，因此我國(guó)政府采取了擴(kuò)張性的財(cái)政政策，逐步降低存款利率，加大政府投資。到2003年下半年我

25、國(guó)的通貨膨脹率又升了上來(lái)，因此逐漸淡出積極的財(cái)政政策，而轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的財(cái)政政策，減少國(guó)債發(fā)行規(guī)模等以抑制通貨膨脹率。整理ppt34（二）貨幣政策 貨幣政策，是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。 貨幣政策工具可以分為一般性政策工具（包括法定存款準(zhǔn)法定存款準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)政策，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)備金率，再貼現(xiàn)政策，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)）和選擇性政策工具（包括直接信用控制，間接信用控制等）。 一般性政策工具是央行經(jīng)常采用的三大政策工具。（1）法定存款準(zhǔn)備金率法定存款準(zhǔn)備金率 當(dāng)銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可運(yùn)用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數(shù)變小，市場(chǎng)

26、貨幣流通量便會(huì)相應(yīng)減少。由于貨幣乘數(shù)的作用，法定存款準(zhǔn)備金率的作用效果十分明顯，調(diào)節(jié)作用過(guò)于強(qiáng)烈，因此，央行對(duì)于法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整一般持謹(jǐn)慎態(tài)度。整理ppt35（2）再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策 再貼現(xiàn)指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行持有的未到期票據(jù)向中央銀行再融資所作出的規(guī)定。 再貼現(xiàn)政策一般包括再貼現(xiàn)利率的確定和在貼現(xiàn)的資格條件 中央銀行根據(jù)市場(chǎng)的資金供求狀況調(diào)整在貼現(xiàn)率，以影響商業(yè)銀行借入資金成本，進(jìn)而影響商業(yè)銀行對(duì)社會(huì)的信用量，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。央行通過(guò)對(duì)再貼現(xiàn)條件的規(guī)定則著眼于長(zhǎng)期的政策效應(yīng)，起抑制或扶持作用。（3）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指央行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買賣有價(jià)證券，以此來(lái)

27、調(diào)節(jié)市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量的政策行為。 當(dāng)當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，就在金融市場(chǎng)上買進(jìn)有價(jià)證券；反之就出售所持有的有價(jià)證券。 整理ppt36 選擇性貨幣工具主要有兩類：直接信用控制和間接信用控制直接信用控制和間接信用控制。 （1）直接信用控制 它是指以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。具體手段包括：規(guī)定利率限額與信用配額，信用條件限制，直接干預(yù)等。 （2）間接信用控制 它是指中央銀行通過(guò)道義勸告，窗口指導(dǎo)等辦法來(lái)間接影響商業(yè)銀行的行為的做法。 整理ppt37 貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 （1）利率 中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率的高低，對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響。 一般來(lái)說(shuō)，

28、利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升；而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下降。原因有： 第一：利率是影響股票價(jià)格內(nèi)在投資價(jià)值的重要依據(jù)之一。當(dāng)利率上升時(shí)，同一股票的內(nèi)在投資價(jià)值下降，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下降。反之股票價(jià)格則上升。 第二：利率水平的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價(jià)格。 第三：利率降低促使投資者將儲(chǔ)蓄變?yōu)楣善蓖顿Y，需求增加，促成股價(jià)上升。 例如2004年十月份宣布加息時(shí)，滬市第二天直接低開(kāi)了20多個(gè)點(diǎn)，幾乎所有的股票都是下跌的 。而且央行一般根據(jù)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況來(lái)調(diào)整利率。一般經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇增長(zhǎng)時(shí)期，央行會(huì)連續(xù)加息。而一旦經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期央行會(huì)連續(xù)減息。所以一旦加息，大家預(yù)期從此央行會(huì)連續(xù)加息，因此

29、會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生更大的悲觀情緒。整理ppt38 （2）中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券價(jià)格的影響 當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)，中央銀行就會(huì)大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，從而使市場(chǎng)上貨幣供給量增加。這會(huì)推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，從而企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤(rùn)增加，這又會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格上漲。反之，股票價(jià)格將下跌。 中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國(guó)債為操作對(duì)象，從而直接關(guān)系到國(guó)債市場(chǎng)的供求變動(dòng)，影響到國(guó)債市場(chǎng)的波動(dòng)。 整理ppt39 而我國(guó)最近幾年因?yàn)橥鈪R順差較大，因此通過(guò)外匯途徑投放的基礎(chǔ)貨幣較多。 2001年以來(lái)，人民銀行外匯占款逐年增加。2001年人民銀行外匯占款月平均投放流動(dòng)

30、性385億元，2004年超過(guò)1000億元，相當(dāng)于2001年外匯占款月平均投放流動(dòng)性的3倍多。去年外匯占款增加16098億元，比上年多增4639億元。在現(xiàn)行匯率機(jī)制下，外匯占款增長(zhǎng)具有剛性，中央銀行流動(dòng)性管理和貨幣調(diào)控面臨較大壓力。 2004年，央行共開(kāi)展110次人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作，全年共發(fā)行105期央行票據(jù)，發(fā)行總量15072億元。投放、回籠相抵，通過(guò)人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠基礎(chǔ)貨幣6690億元。本外幣對(duì)沖操作比率為42%，比2003年的25%提高17個(gè)百分點(diǎn)。整理ppt40（3）調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響 中央銀行可以通過(guò)存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)

31、的資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。提高存款準(zhǔn)備金率即通過(guò)降低貨幣乘數(shù)，限制了商業(yè)銀行信用規(guī)模，使貨幣供應(yīng)量下降，從而降低證券價(jià)格。 而對(duì)于向我國(guó)這樣的典型的資金推動(dòng)型的股市貨幣供應(yīng)量對(duì)于股市來(lái)說(shuō)更是尤其重要。 同樣，中央銀行提高再貼現(xiàn)率，對(duì)再貼現(xiàn)資格加以嚴(yán)格審查，商業(yè)銀行資金成本提高，市場(chǎng)貼現(xiàn)利率上升，社會(huì)信用收縮，證券市場(chǎng)的資金減少，從而行情走軟。整理ppt41（4）選擇性貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響 實(shí)施選擇性貨幣政策工具是為了實(shí)現(xiàn)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策，在總量控制的前提下，對(duì)不同行業(yè)和區(qū)域采取區(qū)別對(duì)待的方針。 一般說(shuō)來(lái)，該項(xiàng)政策會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)整體走勢(shì)產(chǎn)生影響，而且還會(huì)因?yàn)榘鍓K效應(yīng)對(duì)證券市

32、場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。對(duì)于政策支持的行業(yè)或區(qū)域則會(huì)使相應(yīng)的股票價(jià)格上揚(yáng)，反之則會(huì)使其下降 整理ppt42 （三）收入政策 收入政策是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標(biāo)和總?cè)蝿?wù)，針對(duì)居民收人水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。 收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。收入總量目標(biāo)著眼于近期的宏觀經(jīng)濟(jì)總量平衡，著重處理積累和消費(fèi)、人們近期生活水平改善和國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，以及失業(yè)和通貨膨脹的問(wèn)題。收入政策的結(jié)構(gòu)目標(biāo)則著眼于處理各種收入的比例，以解決公共消費(fèi)和私人消費(fèi)、收人差距等問(wèn)題。 隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，我國(guó)收入分配格局發(fā)生了根本性的變化，從

33、而導(dǎo)致了我國(guó)民間金融資產(chǎn)大幅度增加，并具有相當(dāng)規(guī)模。這些資產(chǎn)一部分則可以流向證券市場(chǎng)。整理ppt43 三、國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境分析 （一）國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)匯率預(yù)期影響證券市場(chǎng) 一國(guó)的經(jīng)濟(jì)越開(kāi)放，證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度越高，證券市場(chǎng)受匯率的影響越大。 匯率上升，本幣貶值，本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券價(jià)格將上漲；相反，依賴于進(jìn)口的企業(yè)成本增加，利潤(rùn)受損，股票和債券價(jià)格將下跌。 匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國(guó)，資本的流失將使得本國(guó)證券市場(chǎng)需求減少，從而市場(chǎng)價(jià)格下跌。 另外，匯率上升時(shí)，本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格提高，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上漲，引起通貨膨脹。通貨膨脹對(duì)

34、證券市場(chǎng)的影響需根據(jù)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和具體企業(yè)以及政策行為進(jìn)行分析。整理ppt44 因?yàn)槲覈?guó)匯率實(shí)行的是與美元掛鉤，所以近幾年的美元匯率的大幅貶值，也造成了我國(guó)匯率相對(duì)于其他國(guó)家的大幅貶值。這也是造成我國(guó)近幾年外匯順差大幅上升的一個(gè)重要原因。 現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外對(duì)于要求我國(guó)調(diào)整匯率的呼聲很高，其實(shí)進(jìn)行人民幣升值對(duì)于我國(guó)也是具有一定的好處的。因?yàn)榻陙?lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，所以對(duì)于原油、鐵礦石、紙漿等原材料的額需求大幅增加，而人民幣相對(duì)于其他貨幣的貶值便在一定幅度上增加了我國(guó)的進(jìn)口成本，從而在一定程度上加劇了我國(guó)的通貨膨脹率。 另外每年大量的外匯順差造成了大量的基礎(chǔ)貨幣投放上的外匯占款，每年央行為了

35、對(duì)沖外匯占款需要發(fā)行大量的票據(jù)進(jìn)行對(duì)沖。 進(jìn)行人民幣的升值，一方面可以降低商品進(jìn)口的成本，從而在一定程度上壓低國(guó)內(nèi)的通貨膨脹率；另一方面則可以減少外匯順差，減少基礎(chǔ)貨幣對(duì)沖的壓力，從而為央行執(zhí)行貨幣政策提供更為寬松的環(huán)境。整理ppt45 （二）國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)宏觀面和政策面間接影響證券市場(chǎng) 改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)得對(duì)外依存度大大提高，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致出口增幅下降、外商直接投資下降，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，失業(yè)率隨之上升，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)下降和投資者信心下降，最終使證券市場(chǎng)行情下跌。國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩對(duì)外向型上市公司和外貿(mào)行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)影響最大，對(duì)其股價(jià)的沖擊也最大

36、。 從我國(guó)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，國(guó)際金融動(dòng)蕩對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)影響相應(yīng)比較??；但對(duì)于以境外得投資者為主體的B股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，影響比較大，因此，在對(duì)B股市場(chǎng)進(jìn)行分析時(shí)，這是一個(gè)必須予以重視的基本因素。整理ppt46第三節(jié) 股票市場(chǎng)的供求關(guān)系 一、股票市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)二、股票市場(chǎng)需求的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn)整理ppt47一、股票市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn) 股票市場(chǎng)供給方面的主體是上市公司，上市公司的數(shù)量和質(zhì)量構(gòu)成了股票市場(chǎng)的供給方。其主要的決定因素包括： （一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 如果宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，投資擴(kuò)張的企業(yè)必然增多，融資的需求必然增加，這時(shí)將有更多的企業(yè)申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，同時(shí)投資者良好的預(yù)期促使

37、其積極參與認(rèn)購(gòu)，上市公司數(shù)量也隨之增加。整理ppt48（二）制度因素 影響股票市場(chǎng)供給的制度因素主要有發(fā)行上市制度、市場(chǎng)設(shè)發(fā)行上市制度、市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度立制度和股權(quán)流通制度等三大同素。 發(fā)行上市制度 隨著證券法的頒布實(shí)施，我國(guó)的股票發(fā)行制度逐步走向市場(chǎng)化，采用了由承銷商推薦并輔導(dǎo)企業(yè)，再由各方專家組成的發(fā)行審核委員會(huì)審核的股票發(fā)行制度。而最近的新股詢價(jià)制度更是進(jìn)一步向成熟的國(guó)際市場(chǎng)接軌。 市場(chǎng)設(shè)立制度 市場(chǎng)的增加或減少會(huì)影響市場(chǎng)股票的供給，新增市場(chǎng)會(huì)增加整個(gè)市場(chǎng)股票的供給，反之則相反。 股權(quán)流通制度 目前在我國(guó)股票市場(chǎng)中只有社會(huì)公眾股能夠流通。隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，國(guó)家股和法人股的流

38、通將逐步提上議事日程。國(guó)家股和法人股的流通將大量增加股票市場(chǎng)的供給量，從而影響到股票市場(chǎng)的供求關(guān)系。 整理ppt49 （三）上市公司質(zhì)量 上市公司的質(zhì)量狀況影響到股票市場(chǎng)的前景、投資者的收益及投資熱情、個(gè)股價(jià)格及大盤指數(shù)變動(dòng)，這些因素將直接或間接影響股票市場(chǎng)的供給。 上市公司的質(zhì)量和業(yè)績(jī)情況也影響到公司本身的再籌資功能和籌資規(guī)模，從而影響股票的供給。 因此，上市公司質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)效益狀況，是影響股票市場(chǎng)供給的最直接、最根本的因素。 整理ppt50 當(dāng)初我國(guó)股市的定位就是為國(guó)有企業(yè)上市融資服務(wù)的，并且由于發(fā)行制度的不完善，一些本不具有上市資格的公司通過(guò)一些關(guān)系融通進(jìn)行了上市，上市后又以圈錢為目的而大

39、肆進(jìn)行增發(fā)和配股，圈錢后并不是投向招股說(shuō)明書上的項(xiàng)目，而是被大股東侵占或是進(jìn)行委托理財(cái)，最終形成了虧損，極大的損害了中小股東的利益，這也是最近幾年股市大幅下降，向其價(jià)值回歸的一種必然。 例如春都與1998年12月2日發(fā)行新股募集資金月4.1億元，與1999年3月19日上市，而截至1999年末，大股東就占用了公司1.66億元，占發(fā)行新股所籌資金的40.5%，而且年報(bào)對(duì)此并沒(méi)有進(jìn)行說(shuō)明。整理ppt51 二、股票市場(chǎng)需求的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn) 股票市場(chǎng)需求，即股票市場(chǎng)資金量的供給，是指能夠進(jìn)入股票市場(chǎng)購(gòu)買股票的資金總量。股票市場(chǎng)的需求主要受到以下因素影響： （一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，銀根較松，則整個(gè)社會(huì)的資金供給呈現(xiàn)出比較充裕的局面。 宏觀經(jīng)濟(jì)向好，作為微觀