2017年《中級財(cái)務(wù)管理》第二章輔導(dǎo)筆記講義(共33頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)本章考情分析本章作為財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)章節(jié)，主要是給后面章節(jié)打基礎(chǔ)，近年考試題型主要是客觀題。題型題量分析題型2014年2015年2016年單項(xiàng)選擇題2題2分2題2分3題3分多項(xiàng)選擇題2題4分1題2分1題2分判斷題1題1分1題1分1題1分計(jì)算分析題-綜合題0.13題2分 合計(jì)5題7分4.13題7分5題6分本章教材主要變化本章與2016年教材相比沒有實(shí)質(zhì)變化，只是個(gè)別文字的調(diào)整。本章基本結(jié)構(gòu)框架第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義1、含義貨幣時(shí)間價(jià)值，是指一定量貨幣資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。2、量的規(guī)定性通常情況下，它是指沒有風(fēng)險(xiǎn)也沒

2、有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤率【例題1·單選題】下列哪些指標(biāo)可以用來表示資金時(shí)間價(jià)值( )。 A.企業(yè)債券利率 B.社會(huì)平均利潤率C.通貨膨脹率極低情況下的國債利率 D.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率【答案】C【解析】應(yīng)是無風(fēng)險(xiǎn)、無通貨膨脹下的社會(huì)平均利潤率。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）利息的兩種計(jì)算方法單利計(jì)息：只對本金計(jì)算利息，各期利息相等。復(fù)利計(jì)息：既對本金計(jì)算利息，也對前期的利息計(jì)算利息，各期利息不同。（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算終值（Future Value）是現(xiàn)在的一筆錢或一系列支付款項(xiàng)按給定的利息率計(jì)算所得到的在某個(gè)未來時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值?，F(xiàn)值（Present Value）是未來的一筆錢或一系

3、列支付款項(xiàng)按給定的利息率計(jì)算所得到的現(xiàn)在的價(jià)值?！窘滩睦?-1】某人將100元存入銀行，復(fù)利年利率2%，求5年后的終值。復(fù)利終值的計(jì)算公式 復(fù)利終值系數(shù)表1元的復(fù)利終值系數(shù)，利率I,期數(shù) n 即（F/P,i,n)。利率期數(shù)1%2%3%11.0100 1.0200 1.0300 21.0201 1.0404 1.0609 31.0303 1.0612 1.0927 41.0406 1.0824 1.1255 51.0510 1.1041 1.1593 【教材例2-1解答】F=P(1+i)n =100×(l+2%)5=110.41 (元）或：F=P×(F/P,i,n)=100&

4、#215;(F/P,2%,5)=100×1.1041=110.41 (元）2、復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式：【教材例2-2】某人為了5年后能從銀行取出100元，在復(fù)利年利率2%的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入金額。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)為n的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n ）利率期數(shù)1%2%3%10.9901 0.9804 0.9709 20.9803 0.9612 0.9426 30.9706 0.9423 0.9151 40.9610 0.9238 0.8885 50.9515 0.9057 0.8626 【解答】P=F/(1 +i)n =100/(1 +2% )5=90. 57 (元）或：P=F&

5、#215;(P/F,i,n) =100×(P/F,2%,5) =100×0.9057=90.57【例題2·計(jì)算題】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬元，另一方案是5年后付100萬元若目前的銀行存款利率是7%，應(yīng)如何付款？復(fù)利終值系數(shù)表1元的復(fù)利終值系數(shù)，利率I,期數(shù) n 即（F/P,i,n).利率期數(shù)4%5%6%7%11.0400 1.0500 1.0600 1.0700 21.0816 1.1025 1.1236 1.1449 31.1249 1.1576 1.1910 1.2250 41.1699 1.2155 1.2625 1.3108

6、51.2167 1.2763 1.3382 1.4026 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)為n的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（ P/F,i,n ）利率期數(shù)4%5%6%7%10.9615 0.9524 0.9434 0.9346 20.9246 0.9070 0.8900 0.8734 30.8890 0.8638 0.8396 0.8163 40.8548 0.8227 0.7921 0.7629 50.8219 0.7835 0.7473 0.7130 【例題答案】（1）用終值比較：方案一的終值：F =×（1+7%）5=或 F = ×（F/P，7%，5）=×1.4026=方案二的終值：F=所

7、以應(yīng)選擇方案二。（2）用現(xiàn)值比較方案二的現(xiàn)值：P = ×（1+ 7%）-5或P=×（P/F，7%,5 ）=×（0.713） =解答：按現(xiàn)值比較，仍是方案2較好結(jié)論：（1）復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。（2）復(fù)利的終值系數(shù)（1i）n和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)1/（1i）n互為倒數(shù)。</hide>（三）年金1.年金的含義年金（annuity）是指間隔期相等的系列等額收付款。2.年金的種類（四）普通年金的終值與現(xiàn)值1.普通年金終值年金終值系數(shù)表（F/A，i，n）期限利率4%5%6%7%8%11.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 22.04

8、00 2.0500 2.0600 2.0700 2.0800 33.1216 3.1525 3.1836 3.2149 3.2464 44.2465 4.3101 4.3746 4.4399 4.5061 55.4163 5.5256 5.6371 5.7507 5.8666 【教材例2-3】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自2005年12月底開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款1000元,幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級就讀完九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率都是2%，則小王9年的捐款在2013年年底相當(dāng)于多少錢？【解答】F=1000×（F/A,2%,9) =1000×9.7546

9、 =9754.6(元2.普通年金現(xiàn)值P=A×（1+i）-1+A×（1+i）-2+A×（1+i）-3+A×（1+i）-nP=A×式中被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記做（P/A，i，n）表示。年金現(xiàn)值系數(shù)表（P/A，i，n）期限/利率4%5%6%7%8%10.96150.95240.94340.93460.925921.88611.85941.83341.80801.783332.77512.72322.67302.62432.577143.62993.54603.46513.38723.312154.45184.32954.21244.10023.9927

10、65.24215.07574.91734.76654.622976.00215.78645.58245.38935.206486.73276.46326.20985.97135.746697.43537.10786.80176.51526.2469108.11097.72177.36017.02366.7101【教材例2-7】某投資項(xiàng)目于2012年年初動(dòng)工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，壽命期10年，預(yù)計(jì)從投產(chǎn)之日起每年末可得收益40000元。按年利率6%計(jì)算；計(jì)算預(yù)期收益的現(xiàn)值。P=40000×（P/A，6%，10）=40000×7.3601=(元）【例題3·計(jì)算題】舉例10萬

11、元：（1）某人存入10萬元,若存款利率4%,第5年末取出多少本利和？（2）某人計(jì)劃每年末存入10萬元，連續(xù)存5年，若存款利率4%，第5年末賬面的本利和為多少？（3）某人希望未來第5年末可以取出10萬元的本利和，若存款利率4%,問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？（4）某人希望未來5年，每年年末都可以取出10萬元，若存款利率4%,問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？【答案】 3.年償債基金的計(jì)算年償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金?！窘滩睦?-12】某人擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行利率為10%,則每年需存入

12、多少元？【解答】A=10000/（F/A，10%，5）=10000/6.1051=1638（元）4.年資本回收額的計(jì)算年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本的金額。【教材例2-13】某企業(yè)借得1 000萬元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，則每年應(yīng)付的金頦為多少？【解答】A=1000/（P/A，12%，10）=1000/5.6502=176.98【例題4·單選題】假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個(gè)壽命為5年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的（）。（F/P，10%，5）=1.6105，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.

13、7908 ,（F/A，10%，5）=6.1051A.33218B.37908C.5276D.1638【答案】C【解析】A=20000/（P/A，10%，5）=20000/3.7908=5276（元）【結(jié)論】償債基金與普通年金終值互為逆運(yùn)算；償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)；年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)?！纠}單選題】在利率和計(jì)算期相同的條件下，以下公式中，正確的是（ ）。A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1C.普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1D.普通年金終值系數(shù)&

14、#215;預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1【答案】B（四）其他年金1.預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算方法1：利用同期普通年金的公式乘以（1+i）方法2：利用期數(shù)、系數(shù)調(diào)整預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式預(yù)付年金終值方法1：=同期的普通年金終值×（1+i）=A×（F/A，i，n）×（1+i）方法2：=年金額×預(yù)付年金終值系數(shù)=A×（F/A，i，n+1）-1預(yù)付年金現(xiàn)值方法1：=同期的普通年金現(xiàn)值×（1+i）=A×（P/A，i，n）×（1+i）方法2：=年金額×預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=A×（P/A，i，n-1）+1【教材例題例

15、2-6】某公司打算購買一臺(tái)設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付500萬元，二是每年初支付200萬元，3年付訖。由于資金不充裕，公司計(jì)劃向銀行借款用于支付設(shè)備款。假設(shè)銀行借款年利率為5%，復(fù)利計(jì)息。請問公司應(yīng)采用哪種付款方式？【解析】用現(xiàn)值比較分次支付現(xiàn)值：P=A×（P/A，i，n-1）+1 =200 ×（P/A，5，2）+1 =200×（1.8594+1）=571.88（元）或：F=A×（P/A，i，n）×（1+i) =200 ×（P/A，5，3）×（1+5%) =200×2.7232 ×(1+5%)=5

16、71.872(元）【解析】用終值比較如果分次支付，則其3年的終值為：F=A×（F/A，i，n+1）-1 = 200×(F/A,5% ,4)-1= 200×(4.3101-1) = 662.02 (萬元）或：F=A×（F/A，i，n）×（1+i) =200×（F/A，5%，3）×（1+5%) =200×3.1525× 1.05= 662.025 (萬元）如果一次支付，則其3年的終值為：500×(F/P,5% ,3) =500×1.1576 = 578.8 (萬元)公司應(yīng)采用第一種支計(jì)方式

17、-即一次性付款500萬元。系數(shù)間的關(guān)系名 稱系數(shù)之間的關(guān)系預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)×（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1+i）【例題5單選題】已知（P/A，8%，5）=3.9927，（P/A，8%，6）=4.6229，（P/A，8%，7）=5.2064，則6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是（ ）。（2013年）A.2.9927 B.4.2064 C.4.9927 D.6.2064【答案】C【解析】本題考查預(yù)付年金現(xiàn)值系

18、數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系。即預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1系數(shù)加1或用同期的普通年金系數(shù)乘以（1+i），所以6年期折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（P/A，8%，61）1=3.99271=4.9927?；蛘?4.6229*(1.08)=4.9927。2.遞延年金（1）遞延年金終值【結(jié)論】遞延年金終值只與A的個(gè)數(shù)（n）有關(guān)，與遞延期（m）無關(guān)。 F遞=A（F/A,i,n) （2）遞延年金現(xiàn)值方法1：兩次折現(xiàn)。遞延年金現(xiàn)值P= A×(P/A, i, n)×（P/F, i, m）遞延期m（第一次有收支的前一期），連續(xù)收支期n方法2：先加上后減去。遞延年金現(xiàn)值P=A

19、×（P/A，i，m+n）-A×（P/A，i，m）【教材例題2-9】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利率為10%,每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息5 000元。要求：計(jì)算這筆款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值。終值:F=5000 ×(F/A,10%,10) =5000×15.937【解答】現(xiàn)值方法一：P=A×(P/A,10%,10) ×(P/F,10%,10%) =5000 ×6.1446 ×0.3855=11843.72(元）方法二：P=A×(P/A,10%,20)

20、-(P/A,10%,10%) =5000×(8.5136-6.1446)=11845(元）【例題6·多選題】某公司向銀行借入一筆款項(xiàng)，年利率為10%，分6次還清，從第5年至第10年每年末償還本息5000元。下列計(jì)算該筆借款現(xiàn)值的算式中，正確的有（ ）。（2015年）A.5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，3）B.5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，4）C.5000×（P/A，10%，9）-（P/A，10%，3）D.5000×（P/A，10%，10）-（P/A，10%，4）【答案】BD

21、【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：方法一：PA=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）方法二：PA=A×（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)。本題遞延期為4年，連續(xù)收支期數(shù)為6年。所以，選項(xiàng)B、D正確?！窘滩睦?-10】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：(1) 從現(xiàn)在起，每年年初支付200萬元，連續(xù)付10次，共2000萬元。(2) 從第5年開始，每年年初支付250萬元，連續(xù)支付10次，共2500萬元。假設(shè)該公司的資本成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？【解析】方案1：P0=200×(

22、P/A，10%，10) ×（1+10%）或=200+200×(P/A，10%，9)=200+200×5.7590=1351.81(萬元)方案2：P=:250× (P/A，10%，13)- 250×(P/A，10%，3)=250×（7.1034-2.4869）=1154.13（萬元）或：P=250×(P/A，10%，10) ×(P/F，10%，3)現(xiàn)值最小的為方案二，該公司應(yīng)該選擇第二方案。3.永續(xù)年金（1）終值：沒有（2）現(xiàn)值：【教材例2-11】歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖藉所在縣設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)

23、放一次，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各10 000元。獎(jiǎng)學(xué)金的基金保存在中國銀行該縣支行。銀行一年的定期存款利率為2%。問吳先生要投資多少錢作為獎(jiǎng)勵(lì)基金？【答案】PA=20000/2% = (元）【擴(kuò)展1】非標(biāo)準(zhǔn)永續(xù)年金【例題·計(jì)算題】某公司預(yù)計(jì)最近兩年不發(fā)放股利，預(yù)計(jì)從第三年開始每年年末支付每股0.5元的股利，假設(shè)折現(xiàn)率為10%，則現(xiàn)值為多少？【答案】P=（0.5/10%）×（P/F，10%，2）=4.132（元）【擴(kuò)展2】混合現(xiàn)金流計(jì)算【例題·計(jì)算題】若存在以下現(xiàn)金流，若按10%貼現(xiàn)，則現(xiàn)值是多少？P=600×（P/A，10%，2）+400×（

24、P/A，10%，2）×（P/F，10%，2）+100×（P/F，10%，5）=1677.08【教材例2-4】A礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)10年開采權(quán)公開拍賣，因此它向世界各國煤炭企業(yè)招標(biāo)開礦。已知甲公司和乙公司的投標(biāo)書最具有競爭力，甲公司的投標(biāo)書顯示，如果該公司取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第1年開始，每年年末向A公司交納10億美元的開采費(fèi)，直到10年后開采結(jié)束。乙公司的投標(biāo)書表示，該公司在取得開采權(quán)時(shí)，直接付給A公司40億美元，在8年末再付給60億美元。如A公司要求的年投資回報(bào)率達(dá)到15%，問應(yīng)接受哪個(gè)公司的投標(biāo)？【解答】甲公司方案終值：F=A×（F/A，15%，10

25、）=10×20.304=203.04（億美元）乙公司方案終值：第1筆收款（40億美元）的終值=40×（1+15%）10=40×4.0456=161.824（億美元）第2筆收款（60億美元）的終值=60×（1+15%）2=60×1.3225=79.35（億美元）終值合計(jì)l61.824+79.35=241.174（億美元）因此，甲公司付出的款項(xiàng)終值小于乙公司付出的款項(xiàng)的終值，應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)?；颍含F(xiàn)值比較甲公司的方案現(xiàn)值P=A×（P/A，15%，10）=10×5.0188=50.188（億美元）乙公司的方案現(xiàn)值P=40+60&

26、#215;(P/F，15%，8)=40+60×0.3269=59.614（億美元）因此，甲公司付出的款項(xiàng)現(xiàn)值小于乙公司付出的款項(xiàng)的現(xiàn)值，應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)。三、利率的計(jì)算（一）插值法的應(yīng)用【教材例2-14】鄭先生下崗獲得50000元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動(dòng)能力，先找工作糊口，將款項(xiàng)存起來。鄭先生預(yù)計(jì)，如果20年后這筆款項(xiàng)連本帶利達(dá)到元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。問銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預(yù)計(jì)才能變成現(xiàn)實(shí)？【解答】50000×（F/P,i,20）=（F/P,i,20）=5即：（1+i)20=5或用插值法：（i-8%）/（9%-8%）=（5-4.6610）/（5

27、.6044-4.6610）i=8.36%【例題12計(jì)算題】某人投資10萬元，預(yù)計(jì)每年可獲得25000元的回報(bào)，若項(xiàng)目的壽命期為5年，則投資回報(bào)率為多少？年金現(xiàn)值系數(shù)表（P/A，i，n）期限利率4%5%6%7%8%10.96150.95240.94340.93460.925921.88611.85941.83341.80801.783332.77512.72322.67302.62432.577143.62993.54603.46513.38723.312154.45184.32954.21244.10023.992765.24215.07574.91734.76654.622976.00215

28、.78645.58245.38935.206486.73276.46326.20985.97135.746697.43537.10786.80176.51526.2469108.11097.72177.36017.02366.7101【答案】10=2.5×（P/A，I，5）（P/A，I，5）=4（I-7%）/（8%-7%）=（4-4.1002）/（3.9927-4.1002）I=7.93%【例題13判斷題】公司年初借入資本100萬元，第3年年末一次性償還連本帶息130萬元，則這筆借款的實(shí)際年利率小于10%。（ ）（2016）【答案】【解析】如果實(shí)際年利率為10%，100×（

29、1+10%）3=133.1，即第3年年末一次性償還連本帶息額為133.1萬元，說明這筆借款的實(shí)際年利率小于10%?！緮U(kuò)展】求期限某人投資10萬元，每年可獲得25000元的回報(bào)，若希望投資回報(bào)率達(dá)到6%,項(xiàng)目的壽命期應(yīng)為多少?【提示】永續(xù)年金的利率可以通過公式i=A/P計(jì)算【例題14·計(jì)算題】吳先生存入1 000 000元，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文,理科狀元各10 000元，獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次。問銀行存款年利率為多少時(shí)才可以設(shè)定成永久性獎(jiǎng)勵(lì)基金？【解答】i=20000/=2%（二）名義利率與實(shí)際利率1.年多次計(jì)息時(shí)的名義利率與實(shí)際利率【例題15計(jì)算題】A公司平價(jià)發(fā)行一種一年期，票面利率為6%，

30、每年付息一次，到期還本的債券；B公司平價(jià)發(fā)行一種一年期，票面利率為6%，每半年付息一次，到期還本的債券。計(jì)算兩種債券的實(shí)際利率。（1）換算公式名義利率（r）周期利率=名義利率/年內(nèi)計(jì)息次數(shù)=r/m實(shí)際利率=1+（r/m）m-1【結(jié)論】當(dāng)每年計(jì)息一次時(shí)：實(shí)際利率=名義利率當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)：實(shí)際利率>名義利率【例題15答案】A的實(shí)際利率=6%B的實(shí)際利率=（1+6%/2)2-1=6.09%【教材例2-18】年利率為12%，按季復(fù)利計(jì)息，試求實(shí)際利率。【解答】i=(1+r/m)m-1=(1+12%/4)4-1=12.55%【例題16·單選題】某公司向銀行借款1000萬元，年利率為4%

31、，按季度付息，期限為1年，則該借款的實(shí)際年利率為（ ）。（2015年）A.-2.01%B.4.00%C.4.04%D.4.06%【答案】D【解析】實(shí)際年利率=（1+r/m）m-1 =（1+4%/4）4-1=4.06%。（2）計(jì)算終值或現(xiàn)值時(shí):基本公式不變，只要將年利率調(diào)整為計(jì)息期利率（r/m），將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)即可?！纠}17·單選題】某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利率為12%，每年復(fù)利兩次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，則第5年末的本利和為（ ）元

32、。A.13382B.17623C.17908D.31058【答案】C【解析】第5年末的本利和=10000×（F/P,6%,10）=17908（元）2.通貨膨脹情況下的名義利率與實(shí)際利率（1）含義名義利率：是央行或其他提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即指包括補(bǔ)償通貨膨脹 (包括通貨緊縮）風(fēng)險(xiǎn)的利率。實(shí)際利率：是指剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。（2）換算公式1+名義利率=（1+實(shí)際利率）×(1+通貨膨脹率)實(shí)際利率=（1+名義利率）/(1+通貨膨脹率)-1【教材例2-19】2012年我國商業(yè)銀行一年期存款年利率為3%,假設(shè)通貨膨脹率為2

33、%，則實(shí)際利率為多少？【解答】實(shí)際利率=（1+3%）/（1+2%）-1=0.98%【例題18·單選題】甲公司投資一項(xiàng)證券資產(chǎn)，每年年末都能按照6%的名義利率獲取相應(yīng)的現(xiàn)金收益。假設(shè)通貨膨脹率為2%，則該證券資產(chǎn)的實(shí)際利率為（ ）。（2016年）A.3.88%B.3.92%C.4.00%D.5.88%【答案】B【解析】本題考查實(shí)際利率與名義利率之間的換算關(guān)系，實(shí)際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1=（1+6%）/（1+2%）-1=3.92%?！纠}19·判斷題】當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)值。（ ）（2013年）【答案】【解析】實(shí)際利率=（1+名義利率

34、）/（1+通貨膨脹率）-1。當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時(shí)，（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）將小于1，導(dǎo)致實(shí)際利率為負(fù)值。第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益一、資產(chǎn)的收益與收益率（一）含義及內(nèi)容資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值?！咀⒁狻咳绻蛔魈厥庹f明的話，用相對數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率。又稱資產(chǎn)的報(bào)酬率。（二）資產(chǎn)收益率的計(jì)算資產(chǎn)收益率=利（股）息收益率資本利得收益率教材【例220】某股票一年前的價(jià)格為20元，一年中支付股東的股利為0.2，現(xiàn)在的市價(jià)為25元。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率為多少？【解析】一年中資產(chǎn)的收益為：0.2+（25-20）=5.2（元）其

35、中，股息收益為0.2元，資本利得為5元。股票的收益率=5.2÷20=26%（三）資產(chǎn)收益率的類型種類含義實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率【提示】當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實(shí)的收益率。預(yù)期收益率（期望收益率）在不確定條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。必要收益率（最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率）投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率注意：1.預(yù)期收益率的計(jì)算指標(biāo)計(jì)算公式若已知或推算出未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時(shí)若已知收益率的歷史數(shù)據(jù)時(shí)預(yù)期收益率E（R）E（R）=Pi×RiE（R）=

36、Ri/n【教材例2-22】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表2-1所示，請用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率表2-1年度123456收益率26%11%15%27%21%32%【解答】收益率的期望值或預(yù)期收益率E（R）=（26%+11%+15%+27%+21%+32%）÷6=22%【教材例2-23】某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率布情況如表所示。表 A項(xiàng)目和B項(xiàng)目投資收益率的概率分布項(xiàng)目實(shí)施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資收益率項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目A項(xiàng)目B好0.20.315%20%一般0.60.410%15%差0.20.30-15%【解答】項(xiàng)目A的期望投資收益率=0.2

37、5;0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%項(xiàng)目B的期望投資收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×（-0.15）=7.5%2.必要收益率的關(guān)系公式必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率=純粹利率通貨膨脹補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)收益率【提示】（1）無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（國債）滿足兩個(gè)條件：一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，二是不存在再投資收益率的不確定性。（2）風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小取決于以下兩個(gè)因素：一是風(fēng)險(xiǎn)的大小；二是投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好【例題20·單選題】已知短期國庫券利率為4%，純利率為2.5%，投資人要求的必要報(bào)酬率為7%，則風(fēng)險(xiǎn)收益率和通貨膨脹補(bǔ)償率分別為（）。

38、A.3%和1.5%B.1.5%和4.5%C.-1%和6.5%D.4%和1.5%【答案】A【解析】國債利率為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以風(fēng)險(xiǎn)收益=7%4%=3%；無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純利率通貨膨脹補(bǔ)償率，所以通貨膨脹補(bǔ)償率=4%2.5%=1.5%。【例題21·判斷題】必要收益率與投資者認(rèn)識到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，那么投資者對該項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率就較高。（）（2015年）【答案】×【解析】必要報(bào)酬率與認(rèn)識到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，人們對資產(chǎn)的安全性有不同的看法。如果某公司陷人財(cái)務(wù)困難的可能性很大，也就是說投資該公司股票產(chǎn)生損失的可能性很大，那么投資于該

39、公司股票將會(huì)要求一個(gè)較高的收益率，所以該股票的必要收益率就會(huì)較高。3.注意各種收益率的含義【例題22·單選題】投資者對某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（）。（2008年）A.實(shí)際收益率B.必要收益率C.預(yù)期收益率D.無風(fēng)險(xiǎn)收益率【答案】B【解析】必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率， 必要收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加風(fēng)險(xiǎn)收益率。實(shí)際收益率是指已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。預(yù)期收益率是指在不確定條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率?！纠}23·單選題】在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算

40、的加權(quán)平均數(shù)是（）。（2005年考題）A.實(shí)際投資收益（率）B.預(yù)期投資收益（率）C.必要投資收益（率）D.無風(fēng)險(xiǎn)收益（率）【答案】B【解析】期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義：風(fēng)險(xiǎn)是指收益的不確定性。從財(cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（二）風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)計(jì)算公式結(jié)論期望值反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)。方差2期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大標(biāo)準(zhǔn)差期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差

41、越大，風(fēng)險(xiǎn)越大標(biāo)準(zhǔn)離差率VV=/期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大【例題24·多選題】下列指標(biāo)中，能夠反映資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。（2016年）A.標(biāo)準(zhǔn)離差率B.標(biāo)準(zhǔn)差C.期望值D.方差【答案】ABD【解析】期望值不能衡量風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤?！窘滩睦?-23】某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率布情況如表所示。表 A項(xiàng)目和B項(xiàng)目投資收益率的概率分布項(xiàng)目實(shí)施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資收益率項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目A項(xiàng)目B好0.20.315%20%一般0.60.410%15%差0.20.30-15%【補(bǔ)充要求】（1）估算兩項(xiàng)目的預(yù)期收益率；（2）估算兩項(xiàng)目的方差（3）估算兩

42、項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差；（4）估算兩項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率?！窘馕觥浚?）項(xiàng)目A的期望投資收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%項(xiàng)目B的期望投資收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×（-0.15）=7.5%（2）項(xiàng)目A的方差=0.2×（0.15-0.09）2+0.6×（0.1-0.09）2+0.2×（0-0.09）2=0.0024項(xiàng)目B的方差=0.3×（0.2-0.075）2+0.4×（0.15-0.075）2+0.3×（-0.15-0.075）2=0.022

43、1（3）項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)差=0.049項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)差=0.1487（4）項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.049/0.09=54.4%項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.1487/0.075=198.3%所以：B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大【提示】預(yù)期值不同，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差比較，要進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率?！纠}25·單選題】已知甲乙兩個(gè)方案投資收益率的期望值分別為10%和12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，在比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是（）。（2009）A.標(biāo)準(zhǔn)離差率B.標(biāo)準(zhǔn)差C.協(xié)方差D.方差【答案】A【解析】在兩個(gè)方案投資收益率的期望值不相同的情況下，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)。（三）風(fēng)險(xiǎn)對策風(fēng)險(xiǎn)對策含

44、 義方法舉例規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目; 新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。減少風(fēng)險(xiǎn)包括：（1）控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；（2）控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測；對決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息；在開發(fā)新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營或投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)對策含 義方法舉例轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。向保險(xiǎn)公司投保；采

45、取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤；風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等?！纠}26·單選題】下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是（）。（2013年）A.業(yè)務(wù)外包B.多元化投資C.放棄虧損項(xiàng)目D.計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備【答案】A【解析】選項(xiàng)A屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)B屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)C屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施，選項(xiàng)D屬于接受風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)自保。（四）風(fēng)險(xiǎn)偏好種類選擇資產(chǎn)的原則1.風(fēng)險(xiǎn)回避

46、者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，而對于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)則鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)。如果風(fēng)險(xiǎn)高,收益也較高時(shí),取決于投資人對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。種類選擇資產(chǎn)的原則2.風(fēng)險(xiǎn)追求者風(fēng)險(xiǎn)追求者通常主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的動(dòng)蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來更大的效用。種類選擇資產(chǎn)的原則3.風(fēng)險(xiǎn)中立者風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何?！纠?7·單選題】已知有X和Y兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目，X項(xiàng)目收益率和風(fēng)險(xiǎn)均大于Y項(xiàng)目的收益率和風(fēng)險(xiǎn)。下列表述中，正

47、確的是（）。（2016年）A.風(fēng)險(xiǎn)回避者會(huì)選擇Y項(xiàng)目B.風(fēng)險(xiǎn)回避著會(huì)選擇X項(xiàng)目C.風(fēng)險(xiǎn)追求者會(huì)選擇X項(xiàng)目D.風(fēng)險(xiǎn)追求者會(huì)選擇Y項(xiàng)目【答案】C【解析】對于風(fēng)險(xiǎn)回避者，當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)回避者都會(huì)偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；面對于同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，他們則都會(huì)鐘情于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)。但當(dāng)面臨以下這樣兩種資產(chǎn)時(shí)，他們的選擇就要取決于他們對待風(fēng)險(xiǎn)的不同的態(tài)度：一項(xiàng)資產(chǎn)具有較高的預(yù)期收益率同時(shí)也具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，而另一項(xiàng)資產(chǎn)雖然預(yù)期收益率低，但風(fēng)險(xiǎn)水平也低。所以選項(xiàng)A、B不正確；對于風(fēng)險(xiǎn)追求者，與風(fēng)險(xiǎn)回避者恰恰相反，風(fēng)險(xiǎn)追求者主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的波動(dòng)勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收

48、益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來更大的效用，所以風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目收益率也較高，那么風(fēng)險(xiǎn)追求者更會(huì)選擇該項(xiàng)目，所以選項(xiàng)C正確。三、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合?！纠}28·計(jì)算題】假設(shè)投資100萬元，A和B各占50%。如果A和B完全負(fù)相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的減少值。組合的風(fēng)險(xiǎn)被全部抵消，如表1所示。如果A和B完全正相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的增加值。組合的風(fēng)險(xiǎn)不減少也不擴(kuò)大，如表2所示?！敬鸢浮勘?完全負(fù)相關(guān)的證券組合數(shù)據(jù)方案AB組合年度收益

49、報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率20×12040%-5-10%1515%20×2-5-10%2040%1515%20×317.535%-2.5-5%1515%20×4-2.5-5%17.535%1515%20×57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%0表2完全正相關(guān)的證券組合數(shù)據(jù)方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率20×12040%2040%4040%20×2-5-10%-5-10%-1O-10%20×317.535%17.535%3535%20&#

50、215;4-2.5-5%-2.5-5%-5-5%20×57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%22.6%結(jié)論：對于資產(chǎn)組合而言，資產(chǎn)組合的收益是各個(gè)資產(chǎn)收益的加權(quán)平均數(shù)；資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)不一定是加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于1，存在風(fēng)險(xiǎn)抵消效應(yīng)。（一）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率1.計(jì)算各種證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率E（RP）=Wi×E（Ri）【教材例2-26】某投資公司的一項(xiàng)投資組合中包含A、B和C三種股票，權(quán)重分別為30%、40%和30%,三種股票的預(yù)期收益率分別為15%、12%、10%。要求計(jì)算

51、該投資組合的預(yù)期收益率?！敬鸢浮吭撏顿Y組合的預(yù)期收益率E（RP）=30%×l5%+40%×l2%+30%×l0%=12.3%2.結(jié)論【例題29·判斷題】提高資產(chǎn)組合中收益率高的資產(chǎn)比重可以提高組合收益率。（）【答案】（二）證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量1.資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)（1）組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)組合收益率的方差：組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差：【例題30·計(jì)算題】假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差是12%。B證券的預(yù)期報(bào)酬率是18%，標(biāo)準(zhǔn)差是20%。假設(shè)80%投資于A證券，20%投資B證券。要求：若A和B的相關(guān)系數(shù)為0.2,計(jì)算投資于A和B的組合報(bào)酬率以及組

52、合標(biāo)準(zhǔn)差?！敬鸢浮拷M合收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6%組合標(biāo)準(zhǔn)差=11.11%（2）結(jié)論（3）相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系相關(guān)系數(shù)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度組合風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散的結(jié)論=1完全正相關(guān)（即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同）組合風(fēng)險(xiǎn)最大：組=W11+W22=加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)。=-1完全負(fù)相關(guān)（即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反）組合風(fēng)險(xiǎn)最?。航M=W11-W22兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地相互抵消。在實(shí)際中：11多數(shù)情況下01不完全的相關(guān)關(guān)系。組加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險(xiǎn),但不能完全分散風(fēng)險(xiǎn)。【例題31·判斷題

53、】根據(jù)證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)關(guān)系，則該證券投資組合不能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。（）（2014年）【答案】【解析】當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能被分散，而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是始終不能被分散的，所以該證券組合不能夠分散風(fēng)險(xiǎn)?！纠}32·計(jì)算題】已知：A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合。A證券的預(yù)期收益率10%，方差是0.0144，投資比重為80%；B證券的預(yù)期收益率為18%，方差是0.04，投資比重為20%。要求：（1）A證券收益率與B證券收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2,計(jì)算下列指標(biāo)：該證券投資組合的預(yù)期收益率；A證券的標(biāo)準(zhǔn)差；B證券的標(biāo)準(zhǔn)差；證券投資

54、組合的標(biāo)準(zhǔn)差（2）當(dāng)A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)該證券投資組合的預(yù)期收益率；證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。（3）結(jié)合（1）（2）的計(jì)算結(jié)果回答以下問題：相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合預(yù)期收益率有沒有影響？相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險(xiǎn)有什么樣的影響？【答案】（1）證券投資組合的預(yù)期收益率=10%×80%+18%×20%=11.6%A證券的標(biāo)準(zhǔn)差=B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=（2）證券投資組合的預(yù)期收益率=10%×80%+18%×20%=11.6%證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=（3）相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合預(yù)期收益率沒有影響； 相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險(xiǎn)有影響，相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越大。2.組合風(fēng)險(xiǎn)的分類（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。種類含義致險(xiǎn)因素與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險(xiǎn)。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的當(dāng)組合中資產(chǎn)的個(gè)數(shù)足夠大時(shí)這部分風(fēng)險(xiǎn)可以被完全消除。（多樣化投資可以分散）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險(xiǎn)。影響整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。（多樣化投資不可以分散）【例題33·多選題】證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分為可分散