企業(yè)籌資決策中的所得稅籌劃(一)

1、企業(yè)籌資決策中的所得稅籌劃 一 對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)， 籌資是一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的先決條件， 其分析計(jì)算復(fù)雜， 涉及金額大，時(shí)間長(zhǎng)，影響深遠(yuǎn)，所以也是一項(xiàng)頗為敏感、重要和困 難的理財(cái)行為。筆者擬在此對(duì)籌資決策中的所得稅籌劃作些分析。 一、籌劃的首要前提：適度掌握負(fù)債比例 負(fù)債融資的稅收屏蔽作用，主要表達(dá)為利息的減稅效應(yīng)能提高權(quán)益資 本收益率。負(fù)債越大，屏蔽越大，增加所有者權(quán)益的時(shí)機(jī)越大，所以 很多投資者選擇在投資總額中壓縮注冊(cè)資本比例，增加貸款的方式。 如某企業(yè)投資總額 2000 萬(wàn)元，當(dāng)年稅前利潤(rùn) 300萬(wàn)元，所得稅率 30%. 假設(shè)投資全部為注冊(cè)資金，那么年應(yīng)稅所得 300 萬(wàn)元，資本收益率 300

2、X 70%+ 2000=10.5假設(shè)將注冊(cè)資金降為1200萬(wàn)元，另800萬(wàn)元改為 負(fù)債融資， 假設(shè)因此增加利息支出 70 萬(wàn)元年利率 8.75%，那么應(yīng)稅所 得降為 230萬(wàn)元，資本收益率卻提高至 230X70%+1200=13.4%. 那么所有負(fù)債都能帶來(lái)稅務(wù)利益嗎？非也。我們看到，在負(fù)債增加的 同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也增大了，就是說(shuō)資本收益率對(duì)投資回報(bào)率 息稅前利潤(rùn)率的敏感程度增加了，投資回報(bào)率下降或提高必將帶 來(lái)資本收益率更大幅度的下降或提高。當(dāng)負(fù)債比例不斷提高時(shí)，這種 風(fēng)險(xiǎn)也持續(xù)擴(kuò)大。企業(yè)如有高比例回報(bào)為根底，現(xiàn)金凈流量充分，能 較容易地承當(dāng)高利率、 大比例的負(fù)債本錢， 自然可獲相應(yīng)的

3、杠桿收益。 但如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或效益一般，當(dāng)負(fù)債增大到一定程度，投資回報(bào) 水平便可能無(wú)法承受不斷上升的債務(wù)本錢，甚至陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。如上 例，假設(shè)負(fù)債率增至 80%即 1600 萬(wàn)元時(shí)，企業(yè)因此資信缺乏，只能用 高利貸借款等方式籌資，加上債權(quán)人代理費(fèi)用和籌資費(fèi)用隨負(fù)債增加 而大量增加達(dá) 280萬(wàn)元年利率 17.5%，那么年應(yīng)稅所得僅 20 萬(wàn)元，資 本收益率降為20X 70%/400=3.5%形成了杠桿的負(fù)作用。而假設(shè)息稅前 利潤(rùn)達(dá)400萬(wàn)，那么資本收益率120X 70%/400=21%與全額權(quán)益融資的 資本收益率400X 70%/2000=14%相比，高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了高收益。假使稅前 利潤(rùn)僅 20

4、0 萬(wàn)元，尚不夠付息，那高額負(fù)債就成了企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī) 的禍?zhǔn)住?由此，要獲得穩(wěn)健的稅務(wù)利益，須根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況，確 定適當(dāng)?shù)呢?fù)債比例，將稅收本錢的降低和控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系，追求 適度的財(cái)務(wù)杠桿利益。二、籌劃的主要工作：分析不同方式的稅后資金本錢 總的說(shuō)，負(fù)債融資是稅前付息，只要符合規(guī)定均有稅收屏蔽作用，而 權(quán)益融資是稅后分配，不能抵消所得稅，所以前者的資金本錢一般均 小于后者，但具體到不同的負(fù)債方式其本錢與效果還是非常不同的。 1、負(fù)債融資：向金融機(jī)構(gòu)借款的利息和費(fèi)用一般都較高，資金本錢也 較高；公開發(fā)行債券屬直接融資，發(fā)行費(fèi)較高，但利息因避開了中間 商，在同等資信條件下，往往比銀

5、行貸款低；向非金融機(jī)構(gòu)借款和企 業(yè)間拆借資金由于涉及機(jī)構(gòu)和人員較多，容易利用還本付息的不同方 式，利息計(jì)算、資金回收期等的彈性尋找籌劃途徑；企業(yè)內(nèi)部集資也 具有拆借方式的特點(diǎn)，且操作更方便靈活，對(duì)資金的實(shí)際擁有或風(fēng)險(xiǎn) 責(zé)任更小，稅負(fù)一般也更低。 從上可以發(fā)現(xiàn)，僅從稅收角度籌劃，向非金融機(jī)構(gòu)借款、企業(yè)間籌資 及內(nèi)部集資雖然透明度低，限制條款多如對(duì)一個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)融資超過(guò) 注冊(cè)資本 50%局部的利息不準(zhǔn)在稅前扣除等 ，但效果最正確。特別對(duì)于 集團(tuán)企業(yè)，通過(guò)設(shè)立財(cái)務(wù)中心核心控股企業(yè) ，對(duì)外可利用集團(tuán)的資 源和信譽(yù)優(yōu)勢(shì)，整體籌資，承當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)內(nèi)可層層分貸，解決集 團(tuán)內(nèi)部籌資，并調(diào)節(jié)資金結(jié)構(gòu)和債務(wù)比例。

6、這樣，除了因財(cái)務(wù)功能集 中而節(jié)約費(fèi)用外，財(cái)務(wù)中心還能為集團(tuán)帶來(lái)可觀的稅務(wù)利益和資金管 理效益，如通過(guò)內(nèi)部拆借，在差異稅率的兩企業(yè)間轉(zhuǎn)移稅負(fù)；通過(guò)對(duì) 利息收入的籌劃，取得抵免稅或延緩納稅的效果；集中優(yōu)勢(shì)資金、有 效利用閑置資金、轉(zhuǎn)移利潤(rùn)等。例如： A、B 兩關(guān)聯(lián)公司互相提供 1000 萬(wàn)資金設(shè)未超稅法限額，A向B提供的是長(zhǎng)期借款，年息3%; B那么 每年與 A 簽訂短期合同，年息 10%，利率均低于銀行同期貸款水平。 假設(shè)此關(guān)聯(lián)交易前，雙方稅前利潤(rùn)均為 100萬(wàn)，A適用所得稅率30%, B為15%，那么A所得稅支出30萬(wàn)元，稅后凈利為70萬(wàn)元，B所得稅支 出為 15萬(wàn)元,稅后凈利 85萬(wàn)元,集團(tuán)總稅負(fù) 45萬(wàn)元,稅后凈利 155 萬(wàn)元。關(guān)聯(lián)交易發(fā)生后，A稅前利潤(rùn)那么為100+1000X 3%-1000X 10 =30萬(wàn)元，納稅9萬(wàn)元，稅后凈利21萬(wàn)元；同