人民幣國(guó)際化問(wèn)題研究綜合文獻(xiàn)綜述

1、人民幣國(guó)際化路徑選擇等相關(guān)問(wèn)題研究綜合文獻(xiàn)綜述可否換成人民幣國(guó)際化問(wèn)題研究綜述 院系：金融學(xué)院13級(jí) 研究方向： 國(guó)際金融 指導(dǎo)教師： XXX教授（你的教授）這個(gè)不用吧。我沒(méi)跟葉老師說(shuō)。 作者：陳丹莉 孫前冬把你放前面吧 2013年11月摘 要隨著中國(guó)綜合國(guó)力的提高，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣國(guó)際化受到了中國(guó)政府、金融界和民眾的重視，也成為國(guó)內(nèi)外理論界的研究熱點(diǎn)。本文從四個(gè)方面對(duì)人民幣國(guó)際化相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理，形成邏輯性的思考線路：第一、從貨幣國(guó)際化的理論入手，全面闡述了貨幣國(guó)際化的含義、人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀；第二、從現(xiàn)狀出發(fā)，分析人民幣國(guó)際化的發(fā)展條件及制約因素；第三、運(yùn)用定量和定性兩種方法辨別人民

2、幣在國(guó)際化進(jìn)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和收益，并分析利弊關(guān)系；第四、綜合以上三個(gè)方面的分析，結(jié)合學(xué)者的觀點(diǎn)，對(duì)人民幣國(guó)際化的路徑選擇進(jìn)行了詳細(xì)的分析和闡述，現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下，區(qū)域化是貨幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的必由之路，人民幣應(yīng)從周邊化做起，通過(guò)區(qū)域化成為亞洲關(guān)鍵貨幣，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。關(guān)鍵詞：貨幣國(guó)際化 人民幣國(guó)際化 人民幣區(qū)域化 AbstractWith China's more and more comprehensive national strength and economic strength，？改成With the development of China,你覺(jué)得怎么樣？人民幣是要用全稱Ch

3、inese yuan吧。直接用RMB可以么？這是約定俗成的么？。the internationalization of RMB has become a research hot spot in theoretical circles at home and abroad.In this paper,we read collect and organize a batch of professional periodicals on the internationalization of RMB.這個(gè)貌似有點(diǎn)不通哈？- We discuss four questions about the t

4、heme and finally form a logic line of thinking.這個(gè)好像也有點(diǎn)不通？考慮下Based on some influential paper of the international of Chinese yuan, we write the paper on the line of the following four parts.The first question? is what is the definition of internationalization of currency, what is the current status a

5、bout internationalization of RMB. Then,we think about the advantages and risks when China push forward the process of internationalization of the RMB. After that, we discuss the benefits and costs of internationalization of RMB. Finally,we try to find a way that is suitable for China to push ahead t

6、he process of internationalization of RMB ,we get agreement on many famous professors opinion that at this stage, promoting the regionalization of RMB is the best choice for China. Firstly, we have introduced the definition and the developing situation of the internationalization of currency. Second

7、ly, according to the situation, we analysis the advantages and disadvantages in the trend. Thirdly, we discuss the benefits and costs of internationalization of Chinese yuan. Finally, some detail ways - how to realize the internationalization of Chinese yuan the the t -have been formed by many famou

8、s researchers, and we have concluded that the regionalization of Chinese yuan is the best choice for China at present. 幫我看看英語(yǔ)，是否可用？Key words: the internationalization of currency the internationalization of Chinese yuan the regionalization of Chinese yuan1、 貨幣國(guó)際化定義及人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀（一）貨幣國(guó)際化的定義從國(guó)際貨幣理論出發(fā)貨幣可分為五

9、個(gè)層次：不可兌換貨幣、可兌換貨幣、自由兌換貨幣、國(guó)際貨幣和世界貨幣。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（以下簡(jiǎn)稱“IMF”）協(xié)定的定義，保留嚴(yán)格的外匯管制的國(guó)家的貨幣是不可兌換貨幣，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的國(guó)家的貨幣是可兌換貨幣。通常將基本上放棄了對(duì)資本流動(dòng)的管制、實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的貨幣視為是自由兌換貨幣。貨幣自由兌換后，其更高級(jí)的階段是貨幣國(guó)際化，IMF及國(guó)外學(xué)者對(duì)于貨幣國(guó)際化分別對(duì)定義進(jìn)行描述。IMF(1946)認(rèn)為，貨幣國(guó)際化是指某國(guó)貨幣走出國(guó)境，在國(guó)際發(fā)揮貨幣作用的過(guò)程。Tavlas(1997)認(rèn)為當(dāng)貨幣在沒(méi)有該貨幣發(fā)行國(guó)參與的國(guó)際交易中充當(dāng)記賬單位、交換媒介和價(jià)值儲(chǔ)藏手段時(shí)，該貨幣就國(guó)際化了

10、。Hartmann(1998)也認(rèn)為當(dāng)一國(guó)貨幣被該貨幣發(fā)行國(guó)以外圍家的個(gè)人或機(jī)構(gòu)接受并用作交換媒介，記賬單位和價(jià)值儲(chǔ)藏手段時(shí)，該國(guó)貨幣國(guó)際化就開(kāi)始了。蒙代爾(2003)認(rèn)為，當(dāng)貨幣流通范圍超出法定的流通區(qū)域，或該貨幣的分?jǐn)?shù)或倍數(shù)被其他地區(qū)模仿時(shí)，該貨幣就國(guó)際化了。每一引用的后面要標(biāo)注的，需要上標(biāo)，這個(gè)要和后面參考文獻(xiàn)的順序?qū)?yīng)，這個(gè)好像是不可以隨便的，要求有點(diǎn)嚴(yán)。找一下其他文章看看，比對(duì)哈吧。下面的也是這樣的吧。再辛苦一下啦。綜上所述，貨幣國(guó)際化可以理解為一國(guó)貨幣演進(jìn)成為國(guó)際貨幣的過(guò)程，表現(xiàn)為一國(guó)貨幣的職能部分或全部的由本國(guó)范圍擴(kuò)大到其他國(guó)家乃至全世界，只有當(dāng)一國(guó)貨幣在國(guó)際上充當(dāng)了價(jià)值尺度、流

11、通手段、儲(chǔ)藏手段等功能時(shí)，才能被稱之為國(guó)際貨幣。（二）人民幣國(guó)際化的定義對(duì)于人民幣國(guó)際化的定義，張彥（2011）認(rèn)為，人民幣國(guó)際化的含義包括三個(gè)方面：第一，是人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度；第二，是以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具，為此，以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大；第三，是國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國(guó)際化的通用標(biāo)準(zhǔn)，其中最主要的是后兩點(diǎn)。（三）人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀下面這段我改了下，你看看行不行。金融危機(jī)之后，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程不斷加快。迄今為止，人民幣國(guó)際化已經(jīng)在人民幣互換協(xié)議、跨境貿(mào)易結(jié)算、境外直接投資與融資

12、、離岸市場(chǎng)建設(shè)等方面取得明顯進(jìn)展。目前，中國(guó)已與多國(guó)簽署雙邊本幣互換協(xié)議，有力地促進(jìn)了雙邊金融合作及各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；從2008年國(guó)務(wù)院會(huì)議決定對(duì)廣東和長(zhǎng)江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)開(kāi)始，人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)在144 個(gè)國(guó)家和地區(qū)的布局。人民幣作為支付和結(jié)算貨幣已被世界多數(shù)多國(guó)家接受。人民幣在東南亞的許多國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)成為重要的儲(chǔ)備貨幣?！荆课墨I(xiàn)：2011年 劉義圣.人民幣國(guó)際化探析A.中華外國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)研究會(huì)第19次年會(huì)暨外國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)與國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局(會(huì)議文集)C;幫忙添加到參考文獻(xiàn)中區(qū)】 隨著跨境直接投資人民幣結(jié)算工作開(kāi)展、資本項(xiàng)目下

13、自由兌換的推進(jìn)、人民幣境外債券的發(fā)行的增加、人民幣回流渠道的不斷拓寬、人民幣離岸中心的確立和人民幣離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，人民幣國(guó)際化和區(qū)域化不斷深入。2、 人民幣國(guó)際化的發(fā)展條件及制約因素自2005年我國(guó)實(shí)行匯率體制改革以來(lái)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程就進(jìn)入了一個(gè)新的階段。從推動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，到允許境內(nèi)企業(yè)持人民幣直接到境外投資，到通過(guò)建立香港離岸人民幣市場(chǎng)，再到出臺(tái)一系列的與周邊國(guó)家和地區(qū)的貨幣互換協(xié)議，但人民幣只是在私人領(lǐng)域的局部范圍內(nèi)具有國(guó)際貨幣職能，未來(lái)人民幣需要進(jìn)一步拓展國(guó)際貨幣職能，各種限制人民幣國(guó)際化的因素依然存在。（一）人民幣國(guó)際化的發(fā)展條件關(guān)于對(duì)人民幣國(guó)際化條件的分析，國(guó)內(nèi)學(xué)者提出

14、人民幣國(guó)際化的具體條件，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)規(guī)模的持續(xù)攀升、外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)、金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放包容、充足的國(guó)際清償能力等已經(jīng)為人民幣國(guó)際化打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。把他放到后面如何？。關(guān)于人民幣國(guó)際化條件的分析，目前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界的觀點(diǎn)較為一致，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。姜波克(1999)認(rèn)為，人民幣國(guó)際化的條件包括：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先增長(zhǎng)；人民幣作為結(jié)算貨幣在國(guó)際貿(mào)易中使用；人民幣實(shí)現(xiàn)可自由兌換；能夠提供境外中國(guó)銀行的分支機(jī)構(gòu)，提供人民幣的安全高效的存放渠道。程恩富、周肇光(2002)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)實(shí)力和總和國(guó)力的增強(qiáng)是人民幣國(guó)際化的有利條件。趙海寬(2003)指出，人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，主要需要具備以下

15、幾個(gè)方面的條件：一、強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；二、較高的國(guó)際信用地位；三、發(fā)達(dá)的銀行體系。看看能否把這幾個(gè)觀點(diǎn)加進(jìn)去：康永信、孔凡勻認(rèn)為人民幣國(guó)際化需要強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，成熟的金融資本市場(chǎng)體系，完善的市場(chǎng)制度和發(fā)達(dá)的離岸金融中心，同時(shí)，作為國(guó)際貨幣國(guó)家的貿(mào)易額在世界總貿(mào)易額中占有一定的比例。（康永信、孔凡勻.美元霸權(quán)體系下的人民幣國(guó)際化問(wèn)題研究【J】.云南大學(xué)學(xué)報(bào).2012，27（5）：15-18.）姚淑梅認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)規(guī)模及國(guó)際貿(mào)易中的影響力，國(guó)際社會(huì)對(duì)幣值得信心，金融市場(chǎng)的深度決定了一國(guó)貨幣能否取得國(guó)際地位。（姚淑梅.人民幣國(guó)際化進(jìn)展及相關(guān)改革建議.宏觀經(jīng)濟(jì)研究院外經(jīng)所課題組.宏觀經(jīng)濟(jì)管理.2013(6)

16、:37-39）這個(gè)嗨同時(shí)，我們看看能否整合一下他們的觀點(diǎn)，這樣一一羅列好像顯得文章不緊湊，感覺(jué)有點(diǎn)怪怪的。我們?cè)囍鴧^(qū)分哈哪些觀點(diǎn)類似，把類似的整合；哪些不同，把不同的列出來(lái)。試哈看看吧，沒(méi)準(zhǔn)會(huì)有不同的想法喲。姜波克(1999)認(rèn)為，人民幣國(guó)際化的條件包括：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先增長(zhǎng)；人民幣作為結(jié)算貨幣在國(guó)際貿(mào)易中使用；人民幣實(shí)現(xiàn)可自由兌換；能夠提供境外中國(guó)銀行的分支機(jī)構(gòu)，提供人民幣的安全高效的存放渠道。程恩富、周肇光(2002)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)實(shí)力和總和國(guó)力的增強(qiáng)是人民幣國(guó)際化的有利條件。趙海寬(2003)指出，人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，主要需要具備以下幾個(gè)方面的條件：一、強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；二、較高的國(guó)際信用地位；三

17、、發(fā)達(dá)的銀行體系。金發(fā)奇(2004)認(rèn)為良好的國(guó)際信用和充足的國(guó)際清償能力是保證人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷取得進(jìn)步的保證。姚莉(2007)認(rèn)為我國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步改革和開(kāi)放將促進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。李稻葵(2008)認(rèn)為如果進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，人民幣在未來(lái)15年將成為非常重要的國(guó)際性貨幣。他估算，假如2020年之前人民幣完全可兌換，屆時(shí)人民幣在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比重將大幅度上升到17，在國(guó)際債券中的比重也將提高到18左右。趙曉芳(2009)認(rèn)為，影響人民幣國(guó)際化實(shí)現(xiàn)的條件主要包括：經(jīng)濟(jì)因素，主要包括GDP的規(guī)模，對(duì)外貿(mào)易的規(guī)模，貨幣幣值得穩(wěn)定程度，金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度；政治因素；歷史慣性或網(wǎng)絡(luò)

18、外部效應(yīng)；中央銀行的態(tài)度。劉仁伍(2010)分析了人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的影響，在其基礎(chǔ)上從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度提出了人民幣國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)防范的具體對(duì)策建議。這是個(gè)什么邏輯？有點(diǎn)不明白。放在條件這個(gè)地方好像有點(diǎn)不合適。（二）人民幣國(guó)際化的制約因素對(duì)于人民幣國(guó)際化的制約因素，國(guó)這段寫(xiě)的非常好，不愧是有過(guò)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人啊，佩服佩服。內(nèi)學(xué)者主要從國(guó)內(nèi)因素和國(guó)外因素進(jìn)行了剖析。從國(guó)內(nèi)因素看，不夠發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，層次較弱的監(jiān)管，過(guò)于嚴(yán)格的金融管制，不夠合理的匯率制度等自身的不足阻礙了人民幣國(guó)際化。張彥（2011）認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)規(guī)模較小，債券、期貨、期權(quán)等金融產(chǎn)品發(fā)展落后，制約了境外人民幣的回流規(guī)模，

19、也難以應(yīng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)上巨額資本帶來(lái)沖擊。第二，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)上流通的人民幣規(guī)模的增大，對(duì)央行貨幣政策調(diào)控的干擾也越大，這對(duì)目前我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管水平提出更大的挑戰(zhàn)。丁奕丹(2013)提出，離岸市場(chǎng)建設(shè)的滯后使得境外人民幣金融需求無(wú)法得到有效地滿足。從匯率角度看，我國(guó)目前的匯率機(jī)制是由企業(yè)結(jié)售匯制度、銀行外匯結(jié)算頭寸限額和中央銀行干預(yù)匯率三者相互制約的產(chǎn)物，這種制度下資本的自由流動(dòng)受到了較大的限制，外匯供給呈現(xiàn)出一種剛性的增長(zhǎng)趨勢(shì)從而制約了人民幣國(guó)際化。從外部因素考慮，松散化的亞洲貨幣合作，美國(guó)阻撓等外部因素制約著中國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。張彥（2011）認(rèn)為，亞洲貨幣合作一直處于初級(jí)階段，

20、合作不夠深入、合作形式比較松散、合作缺乏約束力和持續(xù)性對(duì)人民幣國(guó)際化造成不利影響。王鴻飛（2013）認(rèn)為，“美元慣性”會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化造成影響。一國(guó)貨幣國(guó)際化不僅僅是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的比較，更是各國(guó)在政治、軍事、文化等各方面的較量。美元于20世紀(jì)30年代成為國(guó)際貨幣后，在外匯市場(chǎng)上的交易霸占了一半的份額。如何讓世界接受一種新的國(guó)際貨幣，這對(duì)人民幣是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。而對(duì)美國(guó)而言，也不會(huì)甘心放棄貨幣國(guó)際化帶來(lái)的巨大收益，定會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)行阻撓。3、 人民幣國(guó)際化成本收益分析對(duì)于人民幣國(guó)際化的成本和收益，國(guó)內(nèi)研究成果與國(guó)際上大體一致。并且，總體來(lái)說(shuō)，人民幣國(guó)際化利大于弊。（看一下標(biāo)紅的字，若有錯(cuò)別字，請(qǐng)

21、改正許越認(rèn)為，人民幣國(guó)際化的受益包含以下五個(gè)方面：一是鑄幣稅收益；二是可以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易；三是節(jié)約外匯儲(chǔ)備和保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；四是促進(jìn)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展；五是可以提升國(guó)際地位。（許越.人民幣國(guó)際化收益和成本分析【J】.商業(yè)時(shí)代.2013(26):63-65.）鄭銳敏（2010）認(rèn)為，我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)實(shí)際資源的依賴不言而喻，因此，一旦實(shí)現(xiàn)了人民幣國(guó)際化，不僅可以減少我國(guó)因使用外幣引起的財(cái)富流失。當(dāng)人民幣作為國(guó)際貨幣后，可以增強(qiáng)我國(guó)的外債償付能力和降低外債成本，優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)。鄭木清（1995）認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化將促進(jìn)我國(guó)海外投資的進(jìn)一步擴(kuò)大，加強(qiáng)我國(guó)的世界投資地位

22、，使我國(guó)獲得巨大的海外投資收益，有助于我國(guó)跨國(guó)公司的發(fā)展。張群發(fā)（2008）從挑戰(zhàn)美元霸權(quán)視角，認(rèn)為人民幣國(guó)際化是應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力和擺脫“高儲(chǔ)蓄兩難困境”的必要途徑。其理由是“如果人民幣是國(guó)際貨幣，在貿(mào)易和投資中被廣泛接受，用來(lái)計(jì)價(jià)、結(jié)算、支付和進(jìn)行國(guó)際儲(chǔ)備，我們就不必持有過(guò)多的外匯資產(chǎn)，資金進(jìn)入和撤出時(shí)主要是本幣的進(jìn)出，對(duì)本位貨幣匯率的影響微不足道?！辈芗t輝（2008）認(rèn)為，人民幣國(guó)際化對(duì)于外貿(mào)企業(yè)的好處在于外貿(mào)企業(yè)的結(jié)算和成本以人民幣計(jì)價(jià)，可以大大減少其面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。交通銀行課題組（2009）認(rèn)為，人民幣國(guó)際結(jié)算有利于節(jié)省企業(yè)進(jìn)行外幣衍生產(chǎn)品交易的有關(guān)費(fèi)用和兩次匯兌引起的部分匯兌成本。

23、國(guó)家外匯管理局課題組（2009）認(rèn)為，人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算有利于加快資本市場(chǎng)建設(shè)。循序漸進(jìn)地允許境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券和股票，購(gòu)買人民幣貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)工具，可以推動(dòng)境內(nèi)資本市場(chǎng)的開(kāi)放和發(fā)展。以鐘偉和陳雨露為代表的學(xué)者對(duì)人民幣國(guó)際化的收益進(jìn)行了計(jì)算沒(méi)有過(guò)渡句么？感覺(jué)有點(diǎn)突兀。你覺(jué)得呢？。鐘偉（2002）將鑄幣稅粗略地估計(jì)為其他國(guó)家和地區(qū)對(duì)人民幣的儲(chǔ)備需求，他認(rèn)為到2010年人民幣區(qū)域化帶來(lái)的國(guó)際鑄幣稅收入可能為152.8億美元，2015年約為224.6億美元，2020年約為300.2億美元。陳雨露（2005）將貨幣國(guó)際化的收益分為可計(jì)量利益和難以量化的利益兩部分，通過(guò)實(shí)證研究表明，假設(shè)能

24、從2010年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域跨境流通，則10年內(nèi)我國(guó)可獲得近7500億元人民幣的國(guó)際化利益（圖2）。資料來(lái)源：陳雨露、王芳和楊明作為國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的貨幣國(guó)際化：美元的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)兼論人民幣的國(guó)際化問(wèn)題J. 經(jīng)濟(jì)研究2005，(2)，35- 44說(shuō)明：I2002 表示該國(guó)2002 年從我國(guó)進(jìn)口的金額，ra為從我國(guó)進(jìn)口的年平均增長(zhǎng)率，Mr 為我國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域國(guó)際化的鑄幣稅收益，F(xiàn)N 為額外的金融業(yè)凈收益。有關(guān)于人民幣國(guó)家化的成本，部分學(xué)者做了定性的探討。鐘許越認(rèn)為，可能遭遇“特里芬難題”。人 民幣成為國(guó)際貨幣之后，其他國(guó)家若需要增加人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，我國(guó)就必須通過(guò)國(guó)際收支逆差來(lái)滿足該國(guó)的需要，

25、越多的國(guó)家持有人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備，就意味著我國(guó)的國(guó)際收支逆差將越大，國(guó)際收支逆差的增大將導(dǎo)致人民幣的貶值。如果人民幣持續(xù)逆差將使持有人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的國(guó)家不愿持有更多的人民幣，這樣就使人民幣處于兩難的境地。沈悅、黃鵬剛、李善柴認(rèn)為，資本賬戶的開(kāi)放會(huì)導(dǎo)致資本異常流動(dòng)和國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)的價(jià)格遭受沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。在沒(méi)有完善的監(jiān)管措施和成熟的投融資市場(chǎng)情況下，資本賬戶的完全開(kāi)放會(huì)招致大規(guī)模套利資本的沖擊，國(guó)際資本特別是游資會(huì)潛伏在資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等領(lǐng)域。從多空兩個(gè)方向形成雙向攻擊，通過(guò)衍生品頭寸的杠桿效應(yīng)及金融加速效應(yīng)放大危險(xiǎn)倍數(shù)，引起金融資產(chǎn)價(jià)格的異常波動(dòng)，加大金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。（沈悅、黃

26、鵬剛、李善柴.人民幣國(guó)際化的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系研究【J】.經(jīng)濟(jì)縱橫，2013(8):58-63）偉（2002）認(rèn)為，如果中國(guó)以推進(jìn)人民幣作為亞洲支點(diǎn)貨幣來(lái)迎接金融資本全球化的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，那么有關(guān)人民幣的宏觀金融政策就不再是獨(dú)立的國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策，因此喪失了一定的貨幣政策獨(dú)立性。何慧剛（2007）認(rèn)為，人民幣國(guó)際化存在信心成本，即貨幣國(guó)際化過(guò)程中增強(qiáng)持有信心的“升值成本”和維持持有信心的“承諾成本”，以及政策偏離成本。黃亭亭（2009）借鑒宋芳秀和李慶云（2006）觀點(diǎn)，在假設(shè)人民幣已經(jīng)完全自由兌換和資金跨境自由流動(dòng)的條件下，強(qiáng)調(diào)了人民幣國(guó)際化的逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，即一旦因?yàn)槟撤N原因引起信心跌落和悲觀預(yù)期，逆向

27、強(qiáng)化發(fā)生作用，會(huì)夸大貨幣波動(dòng)幅度，引發(fā)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的逆轉(zhuǎn)性風(fēng)險(xiǎn)。鄭銳敏（2010）認(rèn)為，人民幣成為國(guó)際貨幣后，我國(guó)要相應(yīng)承擔(dān)穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)的部分責(zé)任，在有關(guān)國(guó)家出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，對(duì)危機(jī)國(guó)家提供流動(dòng)性支持。這固然可以提升我國(guó)的國(guó)際地位和形象，但也在一定程度上加重了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)。綜上所述，通過(guò)學(xué)者的研究可以看到，人民幣國(guó)際化帶來(lái)的收益是巨大且長(zhǎng)遠(yuǎn)的，符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略，隨之而來(lái)的成本和風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。如何在發(fā)揮人民幣國(guó)際化帶來(lái)的有利影響時(shí)，規(guī)避或降低其成本和風(fēng)險(xiǎn)，仍需要更多思考。4、 人民幣國(guó)際化路徑選擇人民幣國(guó)際化的路徑問(wèn)題，即是“人民幣應(yīng)該如何成為國(guó)際貨幣?"的需要問(wèn)號(hào)么

28、？問(wèn)題。這需要在我國(guó)基本國(guó)情的基礎(chǔ)上，根據(jù)貨幣國(guó)際化的一般規(guī)律，探索一條最為優(yōu)化的道路。姜波克、張青龍(2005)認(rèn)為，在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)按照人民幣由非國(guó)際貨幣到國(guó)際貨幣，由國(guó)際貨幣到國(guó)際中心貨幣的順序。并且，應(yīng)當(dāng)保持人民幣匯率穩(wěn)定，匯率制度也應(yīng)逐漸走向浮動(dòng)。李婧(2006)認(rèn)為，人民幣國(guó)際化分為四個(gè)階段：即人民首先作為邊貿(mào)和旅游消費(fèi)中的流通手段，其后作為亞洲的存貸資產(chǎn)，之后成為投資資產(chǎn)，最后成為儲(chǔ)備資產(chǎn)。何慧剛(2007)具體地提出人民幣國(guó)際化的兩種模式：一、“強(qiáng)經(jīng)濟(jì)一一強(qiáng)制度"組合模式，即強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和強(qiáng)大的制度基礎(chǔ)相結(jié)合。二、“弱經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制度”組合模式，即通過(guò)制度上的

29、安排來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)上距離達(dá)到貨幣國(guó)際化的差距。他提出，鑒于我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)階段的發(fā)展程度，我國(guó)現(xiàn)階段更加適合走一條“弱經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制度”的貨幣國(guó)際化模式。在利用我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在規(guī)律的同時(shí)，充分發(fā)揮政府和制度的重要作用。與何慧剛的建議相反，甘霖（2010）分析比較美元、日元和歐元國(guó)際化的進(jìn)程后認(rèn)為，美元國(guó)際化依賴先人為主的存量?jī)?yōu)勢(shì)在世界信用貨幣體系中處于優(yōu)勢(shì)地位；歐元?jiǎng)t是依靠讓渡貨幣主權(quán)形成區(qū)域共同體單一貨幣實(shí)現(xiàn)歐元的國(guó)際化；日元國(guó)際化走的是一條金融深化與發(fā)展的道路，通過(guò)外匯自由化、貿(mào)易自由化、經(jīng)常賬戶自由化、資本流動(dòng)自由化等使日元完成國(guó)際化進(jìn)程。中國(guó)目前應(yīng)選擇以人民幣“區(qū)域化”為過(guò)渡期，走歐元國(guó)際化和日元國(guó)

30、際化相結(jié)合的模式。擴(kuò)大人民幣的國(guó)際流通量是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的突破口。關(guān)于人民幣國(guó)際加一個(gè)，你決定哈用不用，樊綱是個(gè)比較有名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，主要是哪篇文章我忘了，幫我查一下。樊綱、王碧珺、黃益平（2010）提出通過(guò)協(xié)議推進(jìn)亞洲國(guó)家之間的貨幣互換和互持，可以提高人民幣國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，這可以幫助我們防范金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)推動(dòng)亞洲貨幣的國(guó)際化具有重要意義?；穆窂椒治觯蠖鄶?shù)學(xué)者分析認(rèn)為目前我國(guó)還不具備全面推開(kāi)人民幣國(guó)際化的條件，現(xiàn)階段人民幣的貨幣影響力也主要在亞洲。因此，人民幣國(guó)際化應(yīng)實(shí)行“分步走”戰(zhàn)略其基本路徑是從區(qū)域貨幣到國(guó)際貨幣。立足亞洲是一種現(xiàn)實(shí)的穩(wěn)妥選擇?，F(xiàn)階段人民幣國(guó)際化的重點(diǎn)是推動(dòng)人民幣在亞洲

31、區(qū)內(nèi)的貿(mào)易支付結(jié)算功能。人民幣應(yīng)當(dāng)從區(qū)域化開(kāi)始，再實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。李曉、李俊久、丁一兵(2004)認(rèn)為，區(qū)域化、亞洲化是一項(xiàng)重要戰(zhàn)略步驟。在戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中，需要市場(chǎng)的自發(fā)性推動(dòng)和政府的制度性推動(dòng)相結(jié)合。李稻葵、劉霖林(2008)認(rèn)為，采取雙軌制推進(jìn)人民幣國(guó)際化，包括在境內(nèi)實(shí)行資本賬戶下可兌換，在境外運(yùn)用香港的優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大人民幣證券市場(chǎng)規(guī)模。有個(gè)更新點(diǎn)的。李稻葵、徐欣、伏霖認(rèn)為，人民比國(guó)際化完全依靠通過(guò)擴(kuò)大國(guó)際貿(mào)易結(jié)算份額是實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的道路是走不通的。通過(guò)建立貨幣互持機(jī)制，形成更多儲(chǔ)備貨幣品種的國(guó)際協(xié)議路徑有一定的難度。做金融市場(chǎng)路徑是最好的選擇，即以人民幣的市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)，推出人民幣計(jì)價(jià)的各種金融產(chǎn)品，借助市場(chǎng)的力量提高人民幣在各國(guó)儲(chǔ)備和貿(mào)易結(jié)算中的份額，同時(shí)改革金融體系使之更加穩(wěn)健。（李稻葵、徐欣、伏霖.人民幣國(guó)際化路徑研究【R】.北京：清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心，2011）范祚軍、黃立群(2011)認(rèn)為，人民幣區(qū)域化作為人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的重