第三部分 基于結(jié)構(gòu)方程建模視角小微企業(yè)融資行為影響因素分析

1、第三部分 基于結(jié)構(gòu)方程建模視角小微企業(yè)融資行為影響因素分析一.研究假說與模型建立結(jié)構(gòu)方程模型（Structural Equation Model，SEM）是近幾年應(yīng)用統(tǒng)計(jì)領(lǐng)域中發(fā)展最為迅速的一個(gè)分支，是從微觀個(gè)體出發(fā)研究宏觀規(guī)律的一種統(tǒng)計(jì)方法。結(jié)構(gòu)方程建模是將一些無法直接觀測而又欲研究探討的問題作為潛變量，通過一些可以直接觀測的變量（指標(biāo)）反應(yīng)這些潛變量，從而建立潛變量之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系。它通常包含了方差分析、因子分析、路徑分析及回歸分析，能夠過濾誤差及個(gè)體差異，并通過運(yùn)用極大似然估計(jì)和廣義最小二乘法等方法，以充分揭示觀測變量和潛在變量間盡可能精確的關(guān)系。結(jié)構(gòu)方程模型在國外的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、管理等學(xué)科

2、研究領(lǐng)域已成為一種十分流行和重要的方法，在國內(nèi)這種方法也逐漸受到學(xué)者們的青睞。結(jié)構(gòu)方程模型分為測量模型和結(jié)構(gòu)模型：=B+ （1）Y=y+ （2）X=x+ （3）其中，方程（1）和（2）稱為測量模型，也稱為驗(yàn)證性因子分析模型，描述潛變量與可測變量之間的關(guān)系；方程（3）稱為結(jié)構(gòu)模型，也稱為潛變量因果關(guān)系模型，描述潛變量之間的線性關(guān)系。建立在以上結(jié)構(gòu)方程的基本原理的基礎(chǔ)上，本文構(gòu)建了西安市小微企業(yè)融資行為評(píng)價(jià)的模型。在查閱大量相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，我們發(fā)現(xiàn)小微企業(yè)影響因素中，內(nèi)外因共同成為小微企業(yè)發(fā)展的抑制因素，將15個(gè)觀測變量嚴(yán)格分類，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，中小企業(yè)融資行為，政府政策和銀行制度四類潛在變量；其

3、中小微企業(yè)融資行為是因變量Y而其他三者為自變量X，影響小微企業(yè)融資行為指標(biāo)體系企業(yè)財(cái)務(wù)狀況企業(yè)投資規(guī)模X1企業(yè)銷售能力X2企業(yè)資本結(jié)構(gòu)X3中小企業(yè)融資行為銀行服務(wù)水平Y(jié)1利率水平Y(jié)2企業(yè)融資期限Y3企業(yè)存續(xù)年限Y4融資渠道Y5擔(dān)保方式Y(jié)6政府政策資本市場開放程度 X4國家宏觀調(diào)控影響度X5國家對(duì)融資支持力度X6國家政策扶持力度X7銀行制度銀行貸款審批程序X8銀行交易成本X9根據(jù)相關(guān)理論及表1 所列出的指標(biāo)體系，建立影響我國中小企業(yè)融資行為的結(jié)構(gòu)方程概念模型如圖1 所示，并配置數(shù)據(jù)文件。圖1 中小企業(yè)融資行為影響因素概念模型123123123負(fù)荷量潛在變量觀察變量誤差111 y1111y1122

4、1y133結(jié)構(gòu)模式測量模式3.1 本文變量的設(shè)置表1 指標(biāo)的設(shè)置變量符號(hào)變量名取值情況X1企業(yè)投資規(guī)模X1=1 100萬及以下；X1=2 100200萬X1=3 200100萬；X1=4 10002000萬X1=5 2000萬及以上X2企業(yè)銷售能力X1=1 100萬及以下；X1=2 100200萬X1=3 200100萬；X1=4 10002000萬X1=5 2000萬及以上X3企業(yè)資本結(jié)構(gòu)X3=1 主權(quán)資本； X3=2 長期債務(wù)； X3=3短期債務(wù)X4銀行服務(wù)水平X4=1極差；X4=2較差；X4=3一般；X4=4 較好； X4=5很好X5利率水平X5=1 極低； X5=2 較低； X5=3

5、一般X5=4較高； X5=5 極高 X6企業(yè)融資期限X7=1很短； X7=2短期； X7=3中期X7=4較長； X7=5長期X7企業(yè)存續(xù)年限X7=1很短； X7=2短期； X7=3中期X7=4較長； X7=5長期X8融資渠道X8=1 其他； X8=2親戚朋友；X8=3銀行及信用社X8=4民間融資； X8=5內(nèi)源融資X9擔(dān)保方式X9=0 無； X9=1 較少； X9=2一般； X9=3較多； X9=4 很多Y1資本市場開放程度 Y1=0封閉； Y1=1較封閉； Y1=2較開放Y2國家宏觀調(diào)控影響度Y2=0沒有影響；Y2=1影響很??；Y2=2較小影響；Y2=3 較大影響Y2=4很大影響Y3國家對(duì)融

6、資支持力度Y3=0沒有；Y3=1很??；Y3=2較??；Y3=3 較大； Y3=4很大Y4國家政策扶持力度Y4=0沒有；Y4=1很小；Y4=2較?。籝4=3 較大； Y4=4很大Y5銀行貸款審批程序X5=1很容易； X5=2較容易； X5=3一般X5=4較難； X5=5很難Y6銀行交易成本Y6=0沒有；Y6=1很??；Y6=2較??；Y6=3 較高； Y6=4很高表2 潛變量的設(shè)置變量符號(hào)變量名變量包括的指標(biāo)外生潛變量1中小企業(yè)融資行為Y1、Y2、Y3、Y4、Y5、Y62銀行制度X6、X7、X83政府政策 X4、X5、X6、X7、X8內(nèi)生潛變量1企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 X1、X2、X3二 指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源針對(duì)

7、影響中小企業(yè)融資行為的各項(xiàng)指標(biāo)，筆者采取了問卷調(diào)查的形式，本次發(fā)放調(diào)查問卷的對(duì)象主要是中小企業(yè)的高級(jí)管理人員及財(cái)務(wù)主管。問卷的發(fā)放和收回方式主要是采取兩種方式進(jìn)行：一是作者直接將紙質(zhì)版調(diào)查問卷發(fā)給中小企業(yè)相關(guān)人員，直接填寫，現(xiàn)場收回；二是作者將電子版調(diào)查問卷通過互聯(lián)網(wǎng)發(fā)送至中小企業(yè)相關(guān)人員并回收。問卷涵蓋 等地，共發(fā)放問卷200 份，收回問卷152份，其中140份為有效問卷。三數(shù)據(jù)分析（一）調(diào)查問卷的設(shè)計(jì)本研究采用分群隨機(jī)抽樣的方法，首先將調(diào)查總體按行業(yè)劃分為若干群體，然后在其中隨機(jī)抽取樣本進(jìn)行調(diào)查，得到用來估計(jì)整體的樣本群體。西安市各區(qū)小微企業(yè)數(shù)量分布不均、發(fā)展不平衡、發(fā)展速度不一致，小微企

8、業(yè)質(zhì)量也存在較大差異。綜合考慮西安市小微企業(yè)的實(shí)際情況，在小微企業(yè)比較多、比較具有代表性的區(qū)抽取樣本的比重相對(duì)大一些，因此，在獲取樣本時(shí)本研究采用了配額的方法。具體而言，根據(jù)西安市省統(tǒng)計(jì)局相關(guān)調(diào)查中所采用的配額比重設(shè)計(jì)此次抽樣的配額，選取西安市100多家 家小微企業(yè)作為樣本，根據(jù)總體的結(jié)構(gòu)特征來確定樣本的分配額度或分配比例，以取得一個(gè)與總體結(jié)構(gòu)特征大體相似的樣本結(jié)構(gòu)。這種配額抽樣方法的目的是使樣本對(duì)總體具有更好的代表性。問卷調(diào)查采取兩種方式：一是自己走訪，二是通過對(duì)相關(guān)政府機(jī)構(gòu)的配合調(diào)研。通過3 個(gè)月的調(diào)研，本研究共發(fā)放問卷200 份，回收問卷152份。經(jīng)過對(duì)問卷的處理，最終用于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)成長條

9、件與績效關(guān)系研究的有效問卷共140 份（樣本的有關(guān)情況見表1 和表2）。表1 樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)（被訪者企業(yè)）統(tǒng)計(jì)類別 范圍頻數(shù)有效百分比企業(yè)類別工業(yè)住宿餐飲 信息科技 批發(fā)零售 交通運(yùn)輸農(nóng),林,牧,漁業(yè) 文體,娛樂 商業(yè)服務(wù)其他 302118231171415322%14%13%16%8%5%10%11%2%企業(yè)年銷售額單位：元100萬及以下100200萬200100萬10002000萬2000萬及以上482527221834%18%19%16%13%企業(yè)總資產(chǎn)100萬及以下100200萬200100萬10002000萬2000萬及以上553621181039.3%25.7%19.3%12

10、.6%7.1%企業(yè)的發(fā)展階段投入成長穩(wěn)定衰退 16 49 63 1211.4%39%45%8.6%調(diào)查問卷測量變量的描述性統(tǒng)計(jì)研究中選取的李克特量表是現(xiàn)代調(diào)查研究中普遍采用的一種測量量表，它的基本形式是給出一組陳述，這些陳述都與某人對(duì)某個(gè)單獨(dú)事物的態(tài)度有關(guān)。積極性陳述表明對(duì)所研究的對(duì)象持肯定或積極的態(tài)度，如果答案選擇是“完全同意”、“同意”、“不一定”、“不同意”、“完全不同意”，對(duì)每種回答都要賦予一個(gè)數(shù)值。對(duì)肯定式陳述，選擇“完全同意”的賦值為5，“同意”的賦值為4，其他依此類推。對(duì)測量變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表3。小微企業(yè)調(diào)查問卷測量變量的統(tǒng)計(jì)性描述因子編號(hào)測量變量均值標(biāo)準(zhǔn)差企業(yè)財(cái)務(wù)狀況X1X2

11、X3企業(yè)投資規(guī)模更大企業(yè)銷售收入增長更快企業(yè)資本結(jié)構(gòu)更加合理4.134.284.20.8341.0250.997企業(yè)融資行為Y1Y2Y3Y4Y5Y6銀行服務(wù)水平利率水平企業(yè)融資期限長短企業(yè)存續(xù)年限越長多樣化的融資渠道多元化的擔(dān)保方式3.974.314.214.354.344.370.9271.140.9351.0051.0421.135政府政策X4X5X6X7資本市場開放程度 國家宏觀調(diào)控影響度國家對(duì)融資支持力度國家政策扶持力度4.44.124.224.231.0910.8071.0130.945銀行制度X8X9銀行貸款審批程序銀行交易成本4.454.391.1471.029（三）問卷數(shù)據(jù)的信

12、度和效度檢驗(yàn)本文對(duì)調(diào)研數(shù)據(jù)進(jìn)行信度和效度檢驗(yàn)。信度檢驗(yàn)采用克朗巴哈系數(shù)作為檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，用來觀察問卷各項(xiàng)目的內(nèi)部一致性。經(jīng)計(jì)算，調(diào)查問卷數(shù)據(jù)的克朗巴哈系數(shù)為0.916，由于信度系數(shù)大于0.8，因此，總體上該評(píng)價(jià)體系的內(nèi)在信度是比較理想的。問卷調(diào)查中各個(gè)測量變量的共同度都在0.7 以上，大于0.5，都達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)。因此，本文問卷的測量變量具有較好的效度，表明問卷測量變量的設(shè)計(jì)比較理想。四、實(shí)證分析（一）因子分析因子分析是從眾多的原始變量中構(gòu)造出少數(shù)幾個(gè)具有代表意義的公共因素量，這里面有一個(gè)先決條件，即原始變量之間要具有比較強(qiáng)的相關(guān)性。如果原始變量之間不存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，那么，就無法從中綜合出能反映某

13、些變量共同特性的少數(shù)公共因素來。因此，在進(jìn)行因子分析時(shí)，首先需要對(duì)原始變量做相關(guān)分析。主要的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法有KMO 檢驗(yàn)。KMO 檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量（即KMO 值）用于比較變量間的簡單相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)系數(shù)，其取值范圍在01 之間。KMO 值越接近于1，則所有變量之間的簡單相關(guān)系數(shù)平方和遠(yuǎn)大于偏相關(guān)系數(shù)平方和，因此越適合于做因子分析。本文數(shù)據(jù)檢驗(yàn)的KMO 值是0.895，根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)給出的標(biāo)準(zhǔn)，大于0.8，說明抽樣的適當(dāng)性很好，可以對(duì)小微企業(yè)企業(yè)融資的影響因素進(jìn)行因子分析。本研究所使用問卷的測量變量的公共因素已經(jīng)確定，分別是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，中小企業(yè)融資行為，政府政策和銀行制度四類潛在變量。采用限定抽取公共因

14、素法進(jìn)行因子分析時(shí)，輸入的因素?cái)?shù)量為4，通過這4 個(gè)因素來分析問卷測量變量的效度。這4個(gè)因子累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到79.785%，說明這4個(gè)因子對(duì)原有的15 個(gè)測量變量具有79.785%的解釋能力（見表4，各因子按照貢獻(xiàn)率由高到低排列，各因子中的各測量變量按照載荷由大到小排列）。表4 正交旋轉(zhuǎn)后因子載荷對(duì)企業(yè)績效進(jìn)行因子分析，通過計(jì)算，企業(yè)績效的KMO 值是0.824，根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)給出的標(biāo)準(zhǔn)，大于0.8說明抽樣的適當(dāng)性比較好，可以進(jìn)行因子分析。對(duì)企業(yè)績效進(jìn)行因子分析，采用限定抽取公共因素法進(jìn)行因子分析時(shí)，輸入的因素?cái)?shù)量為1。因子累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到100%，對(duì)企業(yè)績效具有100%的解釋能力（見表5）。表5 企

15、業(yè)績效正交旋轉(zhuǎn)后因子載荷（二）結(jié)構(gòu)方程模型分析結(jié)構(gòu)方程建模法是一種綜合運(yùn)用多元回歸、路徑分析和確認(rèn)型因子分析方法而形成的一種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析工具，它可以解釋一個(gè)或多個(gè)自變量與一個(gè)或多個(gè)因變量之間的關(guān)系。特別是在采用問卷法收集數(shù)據(jù)的情況下，結(jié)構(gòu)方程建模法是針對(duì)一般多元回歸分析難以處理多重共線性問題和一些無法直接觀測的變量等弱點(diǎn)而研發(fā)出來并已經(jīng)得到較為廣泛應(yīng)用的數(shù)據(jù)分析方法。從變量可測性的角度可以把變量分為顯變量和潛變量。結(jié)構(gòu)方程模型包含兩部分內(nèi)容：測量模型和結(jié)構(gòu)模型。測量模型描述顯變量和潛變量之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，表明一個(gè)潛變量是由哪些顯變量來度量的，單純的測量模型就是確認(rèn)型因子模型。結(jié)構(gòu)模型描述潛變量之

16、間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，所處理的都是潛變量，不可直接測量，所以，需要有變量設(shè)計(jì)的過程，即從概念性變量轉(zhuǎn)換到操作性變量。例如，本文中的因子“企業(yè)創(chuàng)新”就是潛變量，對(duì)它的評(píng)價(jià)并不能夠直接通過問卷調(diào)查獲取，而企業(yè)在研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入上與同行業(yè)競爭者相比占優(yōu)勢、企業(yè)在創(chuàng)新的新穎程度上與同行業(yè)競爭者相比占優(yōu)勢等測量變量就是顯變量，對(duì)它們的評(píng)價(jià)可以直接通過對(duì)問卷中問題的打分獲取。為了確保鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)績效的影響因素的穩(wěn)定性和可靠性，本研究對(duì)通過正式調(diào)研得到的432 組數(shù)據(jù)采用驗(yàn)證性結(jié)構(gòu)方程加以驗(yàn)證，進(jìn)一步檢驗(yàn)問卷的測量變量的結(jié)構(gòu)效度。運(yùn)用AMOS6.0 軟件分別對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)績效的影響因素所涉及的6 個(gè)因子進(jìn)行驗(yàn)證性因素分析，可以確定理論模型對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)的擬合程度，從而檢驗(yàn)理論模型的正確性。在評(píng)價(jià)模型的適當(dāng)性時(shí)，主要對(duì)擬合優(yōu)度（CMIN/DF）