財務管理 模擬測試題

1、財務成本管理(2015) 模擬考試（一）一、單項選擇題 1. 假設企業(yè)不存在可動用金融資產，凈經營資產銷售百分比為40%，且保持不變，預計銷售凈利率為10%，預計股利支付率為50%，則內含增長率為（ ）。A.14.43%B.14.29%C.15.34%D.15.65%2. 3. 4. 下列各項中屬于檢驗半強式有效市場的方法的是（ ）。A.隨機游走模型B.過濾檢驗C.事件研究D.考察內幕信息獲得者參與交易時能否獲得超常盈利5. 6. 下列關于股利分配理論的說法中，正確的是（ ）。A.根據信號理論，如果企業(yè)股利支付率提高，被認為是企業(yè)未來預期一定沒有投資B.根據稅差理論，如果不考慮股票交易成本，股

2、東的股利收益納稅負擔會低于資本利得納稅負擔，企業(yè)應采取高現(xiàn)金股利比率的分配政策C.根據客戶效應理論，收入高的投資者因其擁有較高的稅率表現(xiàn)出偏好低股利支付率的股票，希望少分現(xiàn)金股利或不分現(xiàn)金股利D.“一鳥在手” 理論所強調的為了實現(xiàn)股東價值最大化的目標，企業(yè)應實行低股利分配率的股利政策7. 可轉換債券設置合理的回售條款的目的是（ ）。A.保護債券投資人的利益B.保護發(fā)行公司的利益C.促使債券持有人轉換股份D.實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權益籌資的目的8. 下列選項中，精確度最差，但執(zhí)行成本最低的作業(yè)成本動因是（ ）。A.業(yè)務動因B.強度動因C.資源動因D.持續(xù)動因9. 甲公司只生產一種產品，該產品的單價為1

3、0元，邊際貢獻率為60%，銷售量為100萬件，固定成本為200萬元，該產品的單價敏感系數(shù)為（ ）。A.2.5B.2C.0.5D.310. 下面說法中不正確的是（ ）。A.增量預算法以過去費用為基礎編制B.零基預算法是一切以零為出發(fā)點編制C.滾動預算法是以固定不變的會計期間作為預算期間編制D.定期預算法使得預算期間與會計期間相對應11. 下列關于流動資產投資策略說法中，不正確的是（ ）。A.在適中型流動資產投資策略下，公司的短缺成本和持有成本相等B.在保守型流動資產投資策略下，公司的持有成本較高，短缺成本較低C.在激進型流動資產投資策略下，公司的持有成本較低，短缺成本較高D.在激進型流動資產投資

4、策略下，公司的短缺成本較低，所以風險較低12. 白正企業(yè)按照2/10、n/30的條件購入貨物100萬元。如果該企業(yè)由于資金緊張，延期至40天付款，假設一年按360天計算，那么該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本是（ ）。A.36.73%B.24.49%C.18.37%D.21.56%13. 某企業(yè)需要籌資5000萬元用于增加存貨。假設該企業(yè)以貼現(xiàn)法向銀行借款，借款期限為30天，月利率為1%。則其實際年利率為（ ）。A.14.73%B.10.64%C.13.64%D.12.12%14. 下列關于簡化的經濟增加值的資本成本率的確定，表述正確的是（ ）。A.中央企業(yè)資本成本率原則上定為6%B.對軍工等資產通用性

5、較差的企業(yè)，資本成本率定為5%C.資產負債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個百分點D.資產負債率在75%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個百分點二、多項選擇題 1. 下列關于金融市場的分類，描述正確的有（ ）。A.資本市場是指期限在1年以內的金融資產交易市場B.按照證券屬性的不同，金融市場可以分為債務市場和股權市場C.按照交易程序金融市場可以分為場內市場和場外市場D.場外交易市場沒有固定的場所，場外市場包括股票、債券市場等2. 下列關于可持續(xù)增長率的說法中，錯誤的有（ ）。A.假設其他條件不變，銷售凈利率提高，實際增長率等于上年的可持續(xù)增長率B.可持續(xù)增長率的假設條件之一是

6、銷售凈利率維持當前水平，并且可以涵蓋增加債務的利息C.可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產周轉次數(shù)×期末權益乘數(shù)×本期利潤留存率D.平衡增長的外部條件是企業(yè)不斷增加的產品能為市場接受3. 下列關于證券市場線和資本市場線說法正確的有（ ）。A.資本市場線的橫軸是標準差，衡量全部風險；證券市場線的橫軸是貝塔系數(shù)，只衡量系統(tǒng)風險B.當通貨膨脹時，資本市場線和證券市場線斜率和截距都上升C.當投資者對風險厭惡感加強，資本市場線和證券市場線斜率和截距都下降D.有效投資組合的期望收益與風險之間的關系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述4. 優(yōu)先股股東可以出席股東大會會議

7、的情況有（ ）。A.修改公司章程中與優(yōu)先股相關的內容B.發(fā)行優(yōu)先股C.一次或累計減少公司注冊資本超過5%D.變更公司形式5. 在其他條件不變的情況下，下列變化能夠引起歐式看跌期權價值上升的有（ ）。A.股票價格下降B.執(zhí)行價格上升C.無風險利率降低D.到期期限延長6. 下列計算式中正確的有（ ）。A.股權現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-（稅后利息-債務凈投資）B.股權現(xiàn)金流量=股利分配-凈經營資產凈投資×（1-負債率）C.股權現(xiàn)金流量=股利分配-股權資本發(fā)行D.股權現(xiàn)金流量=稅后利潤-股權凈投資7. 為了合理地選擇分配基礎，正確分配間接成本，需要遵循的原則有（ ）。A.及時性原則B.因果原則

8、C.受益原則D.公平原則8. 下列差異中，通常不屬于人事勞動部門責任的有（ ）。A.直接人工效率差異B.直接人工工資率差異C.直接材料用量差異D.變動制造費用效率差異9. 某公司購貨貨款當月支付60%，次月支付30%，再次月支付10%。2015年第三季度各月預計購貨量為200萬件，300萬件和260萬件，產品購貨單價為10元/件，則下列計算正確的有（ ）。A.8月末應付賬款余額為1400萬元B.9月購貨現(xiàn)金支出為2660萬元C.8月購貨現(xiàn)金支出為2660萬元D.9月末應付賬款余額為1340萬元10. 下列關于敏感性分析的表述中，正確的有（ ）。A.單價的敏感系數(shù)=銷售收入/息稅前利潤B.銷售量

9、的敏感系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤C.單位變動成本的敏感系數(shù)=變動成本總額/EBITD.固定成本的敏感系數(shù)=固定成本/EBIT11. 在激進型籌資策略下，下列結論成立的有（ ）。A.長期資產+穩(wěn)定性流動資產股東權益+長期債務+自發(fā)性流動負債B.長期資產+穩(wěn)定性流動資產股東權益+長期債務+自發(fā)性流動負債C.波動性流動資產短期金融負債D.波動性流動資產短期金融負債12. 糾正偏差是業(yè)績報告和評價的目的，糾正偏差的措施通常包括（ ）。A.重新制定計劃B.重新修改目標C.采取組織手段重新委派任務或明確職責D.改進指導和領導工作三、計算分析題 1. 甲公司是一家上市公司，為了綜合分析上年度的經營業(yè)績，公司

10、董事會召開專門會議進行討論。公司相關資料如下：資料一：甲公司資產負債表簡表如表1所示：表1 甲公司資產負債表簡表（2014年12月31日）資料二：甲公司2014年銷售收入為146977萬元，凈利潤為9480萬元。資料三：甲公司及行業(yè)標桿企業(yè)部分財務指標如表2所示（財務指標的計算如需年初、年末平均數(shù)時，使用年末數(shù)代替）；注：表中“×”表示省略的數(shù)據。資料四：行業(yè)標桿企業(yè)的存貨周轉率為12次，應收賬款周轉率為15次。要求：（1）確定表2中英文字母代表的數(shù)值（同時需要列示計算過程）。（2）計算甲公司的存貨周轉率、應收賬款周轉率，與行業(yè)標桿企業(yè)對比，分析甲公司短期償債能力指標的可行性。（3）

11、計算甲公司2014年權益凈利率與行業(yè)標桿企業(yè)的差異，并使用因素分析法依次測算總資產凈利率和權益乘數(shù)變動對權益凈利率差異的影響。2. 甲公司是一家上市公司，當前市價為10元/股，其他相關資料如下：（1）已知市場無風險報酬率為5%，甲公司的貝塔系數(shù)為1.5；（2）證券市場最近幾年的相關數(shù)據如下表所示：（3）甲公司未來5年的股利支付情況如下表所示：要求：（1）計算表中字母所表示的數(shù)值；（2）分別采用算術平均法和幾何平均法計算市場平均收益率；（3）以算術平均法求解的市場平均收益率為準，運用資本資產定價模型求解甲公司的股權資本成本；（4）分別采用算術平均法和幾何平均法計算股利的平均增長率；（5）以幾何平

12、均法求解的股利平均增長率為準，運用股利增長模型求解甲公司的股權資本成本。3. 甲公司是一家制造公司，其每股凈資產為0.5元，每股股票市場價格為25元。甲公司預期股東權益凈利率為10%，假設制造業(yè)上市公司中，增長率、股利支付率和風險與甲公司類似的有6家，它們的市凈率如表所示：要求：（1）確定修正的平均市凈率。（2）利用修正平均市凈率法確定甲公司的股票價值。（3）用股價平均法確定甲公司的股票價值。（4）分析市凈率股價模型的優(yōu)點和局限性。4. 甲公司只生產A產品，采用平行結轉分步法計算產品成本，該產品的生產在兩個車間進行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將其加工為產成品。本公司采用定額比例法在

13、產成品和月末在產品之間進行分配；材料費用按定額材料費用比例分配，其他費用按定額工時比例分配。甲公司本月有關成本資料如下：本月產品實際完工入庫產成品1500件。該企業(yè)每月月末需要進行在產品盤點，本月盤點資料為：第一車間月末在產品材料費用定額為2000元；第一車間月末在產品工時定額為300小時；第二車間月末在產品工時定額為100小時。要求：計算填列“第一車間A產品成本計算單”，“第二車間A產品成本計算單”，“A產品成本匯總計算表”。5. 乙公司是一家制造類企業(yè)，為生產產品需要A材料，財務經理為了使相關成本最低，請你幫忙確定最佳的采購量。有關資料如下：（1）A材料進貨價格為20元/件。（2）全年需求

14、預計A材料80000件。（3）每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為47元。（4）每次訂貨需要支付運費59元。（5）每次收到A材料后需要驗貨，驗貨時外聘一名技術師，驗貨需要4小時，每小時支付工資23.5元。（6）為存儲A材料需要租用公共倉庫。倉庫租金每年2800元，另外按平均存量加收每件A材料1元/年。（7）A材料為易碎品，損壞成本為年平均存貨價值的2%。（8）公司的年資金成本為3%。（9）A材料平均交貨時間為5天。（10）全年平均開工200天。要求：（1）計算每次訂貨的變動成本。（2）計算每件A材料的變動儲存成本。 （3）若公司A材料滿足經濟訂貨基本模型各項前提條件，利用經濟訂貨基本模型，計算A材料

15、的經濟訂貨批量和按經濟訂貨批量采購A材料的年存貨相關總成本；（4）計算A材料每日平均需用量和再訂貨點；（5）若企業(yè)為了防止供貨中斷，設有保險儲備量200件，計算A材料的再訂貨點。四、綜合題 1. ABC公司研制成功一臺新產品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產，有關資料如下：（1）公司的銷售部門預計，如果每臺定價3萬元，銷售量每年可以達到10000臺；生產部門預計，變動制造成本每臺2.1萬元；不含折舊費的固定制造成本每年4000萬元，新業(yè)務將在2015年1月1日開始，假設經營現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。（2）為生產該產品，需要添置一臺生產設備，預計其購置成本為6000萬元。該設備可以在2014年底以前安裝完

16、畢，并在2014年底支付設備購置款。該設備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經濟壽命為4年，4年后即2018年底該項設備的市場價值預計為600萬元。如果決定投產該產品，公司將可以連續(xù)經營4年，預計不會出現(xiàn)提前中止的情況。（3）生產該產品需要的營運資本預計為銷售收入的8%。假設營運資本在年初投入，項目結束時收回。（4）該項目的風險與目前公司的平均風險相同，籌資資本結構相同，公司的所得稅稅率為25%。（5）該公司目前的資本來源狀況如下：負債的主要項目是公司債券，該債券的票面利率為8%，每年付息一次，5年后到期，面值1000元/張，共100萬張，每張債券的當前市價950元；股東權益的主要項目

17、是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，市價23元/股，貝塔系數(shù)0.7。其他資本來源項目可以忽略不計。當前的無風險收益率4%，預期市場風險溢價為7%。該項目所需資金按公司當前的資本結構籌集，并可以忽略債券和股票的發(fā)行費用。新項目的銷售收入與公司當前的銷售收入相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項目投入生產，因此該項目萬一失敗不會危及整個公司的生存。要求：（1）計算該公司當前的加權平均資本成本（資本結構權數(shù)按市價計算）。（2）計算項目評價使用的含有風險的折現(xiàn)率（折現(xiàn)率保留到1%）。（3）計算項目的初始投資額，包括與項目有關的固定資產購置支出以及墊支的營運資本。（4）分別計算設備的年折舊額以

18、及第4年年末的賬面價值（提示：折舊按年提取，投入使用當年提取全年折舊），以及處置設備引起的稅后現(xiàn)金凈流量。（5）計算各年項目現(xiàn)金凈流量以及項目的凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期。答案解析一、單項選擇題 1. 【答案】 B 【解析】 內含增長率=預計銷售凈利率×預計凈經營資產周轉率×預計留存利潤比率/（1-預計銷售凈利率×預計凈經營資產周轉率×預計留存利潤比率），預計凈經營資產周轉率=1/凈經營資產銷售百分比=1/40%=2.5（次），內含增長率=10%×2.5×（1-50%）/1-10%×2.5×（1-50%）=14.29%

19、?！局R點】 內含增長率的測算2. 【答案】 D 【解析】 2015年6月30日債券價值=1000×10%+1000×10%×（P/A，5%，3）+1000×（P/F，5%，3）=1236.12，2015年3月1日債券價值=1236.12/（1+5%）4/6=1196.56（元）?！局R點】 債券的價值因素3. 【答案】 B 【解析】 多頭看跌期權的凈收入=Max（執(zhí)行價格-股票市價，0）=50-45=5（元）股票的凈收入=45元，組合凈損益=5+45-55-2.4=-7.4（元）?！局R點】 期權的投資策略4. 【答案】 C 【解析】 選項A、B屬于檢

20、驗弱式有效市場的方法；選項D屬于檢驗強式有效市場的方法。【知識點】 有效市場效率的區(qū)分5. 【答案】 B 【解析】 經營桿杠系數(shù)=邊際貢獻/（邊際貢獻-固定經營成本），所以固定經營成本=40-40/2.5=24（萬元）；負債總額=資產總額×資產負債率=資產總額×（1-1/權益乘數(shù)）=200×（1-1/2.5）=120（萬元），利息=負債總額×負債平均利率=120×6%=7.2（萬元），財務杠桿系數(shù)=（邊際貢獻-固定經營成本）/（邊際貢獻-固定經營成本-利息）=（40-24）/（40-24-7.2）=1.82。【知識點】 杠桿效應6. 【答案】

21、C 【解析】 根據信號理論，如果企業(yè)股利支付率提高，被認為是經理人員對企業(yè)發(fā)展前景作出良好預期的結果，表明企業(yè)未來業(yè)績將大幅度增長，通過增加發(fā)放股利的方式向股東與投資者傳遞了這一信息，所以選項A不正確；如果不考慮股票交易成本，分配股利的比率越高，股東的股利收益納稅負擔會明顯高于資本利得納稅負擔，企業(yè)應采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策，所以選項B不正確；“一鳥在手”理論所強調的為了實現(xiàn)股東價值最大化的目標，企業(yè)應實行高股利分配率的股利政策，所以選項D不正確?！局R點】 股利理論7. 【答案】 A 【解析】 選項B、C均是設置合理的贖回條款的目的。選項D是強制性轉換條款設置的目的。【知識點】 可轉換債

22、券籌資8. 【答案】 A 【解析】 作業(yè)成本動因包括業(yè)務動因、持續(xù)動因和強度動因，其中業(yè)務動因的精確度最差，但執(zhí)行成本最低，強度動因的精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴，而持續(xù)動因的精確度和成本則居中?！局R點】 作業(yè)成本系統(tǒng)的設計步驟9. 【答案】 A 【解析】 該產品的單位變動成本=10×（1-60%）=4（元），息稅前利潤=（10-4）×100-200=400（萬元），假設單價增長率為10%，則此時的息稅前利潤=10×（1+10%）-4×100-200=500（萬元），息稅前利潤變動百分比=（500-400）/400=25%，則單價敏感系數(shù)=25%/1

23、0%=2.5?！局R點】 敏感性分析10. 【答案】 C 【解析】 滾動預算法是在上期預算完成情況基礎上，調整和編制下期預算，并將預算期間逐期連續(xù)向后滾動推移，使預算期間保持一定的時期跨度，也就是會使得會計期間與預算期間脫離，所以選項C不正確。【知識點】 增量預算法與零基預算法,定期預算法與滾動預算法11. 【答案】 D 【解析】 在激進型流動資產投資策略下，由于企業(yè)持有的流動資產少，承擔的風險大，短缺成本較高，所以選項D不正確?！局R點】 營運資本投資策略12. 【答案】 B 【解析】 放棄現(xiàn)金折扣的信用成本=2%/（1-2%）×360/（40-10）=24.49%。【知識點】 商

24、業(yè)信用籌資13. 【答案】 D 【解析】 借款的實際年利率=1%/（1-1%）×12=12.12%?！局R點】 商業(yè)信用籌資14. 【答案】 C 【解析】 簡化的經濟增加值的資本成本率的確定內容包括：（1）中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%；（2）對軍工等資產通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%；（3）資產負債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個百分點。【知識點】 暫行辦法的規(guī)定：簡化的經濟增加值二、多項選擇題 1. 【答案】 B, C, D 【解析】 資本市場是指期限在1年以上的金融資產交易市場；貨幣市場是指期限在1年以內的金融資產交易市場

25、?！局R點】 金融市場的種類2. 【答案】 A, C 【解析】 如果某一年可持續(xù)增長率的公式中的4個財務比率有一個或多個比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，實際增長率會超過上年的可持續(xù)增長率，選項A錯誤；可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產周轉次數(shù)×期初權益期末總資產乘數(shù)×本期利潤留存率，選項C錯誤。【知識點】 可持續(xù)增長率的測算3. 【答案】 A, D 【解析】 當通貨膨脹時，資本市場線和證券市場線截距都上升，但是斜率都是不變的，只是整體向上平移，所以選項B不正確；當投資者對風險厭惡感加強，那么Rm-Rf變大，所以證券市場線斜率變大，但是截距不變，資本市場線斜率和截距都

26、不變，所以選項C不正確。【知識點】 投資組合的風險與報酬,資本資產定價模型4. 【答案】 A, B, D 【解析】 除以下情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股相關的內容；（2）一次或累計減少公司注冊資本超過10%；（3）公司合并、分立、解散或變更公司形式；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形。上述事項的決議，除須經出席會議的普通股股東（含表決權恢復的優(yōu)先股股東）所持表決權的2/3以上通過之外，還須經出席會議的優(yōu)先股股東（不含表決權恢復的優(yōu)先股股東）所持表決權的2/3以上通過?！局R點】 優(yōu)先股的特殊性5. 【答案】 A, B, C 【

27、解析】 對于歐式期權來說，較長的時間不一定能增加期權價值。雖然較長的時間可以降低執(zhí)行價格的現(xiàn)值，但并不增加執(zhí)行的機會。到期日價格的降低，有可能超過時間價值的差額。所以選項D錯誤?！局R點】 金融期權的價值因素6. 【答案】 A, D 【解析】 股權現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-債務現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-（稅后利息-債務凈投資），選項A正確；股權現(xiàn)金流量=稅后利潤-凈經營資產凈投資×（1-負債率）=稅后利潤-股權凈投資，選項B錯誤，選項D正確；股權現(xiàn)金流量=股利分配-股權資本發(fā)行+股份回購，選項C錯誤。【知識點】 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型7. 【答案】 B, C, D 【解析】 為了合理地選擇分配

28、基礎、正確分配間接成本，需要遵循的原則有因果原則、受益原則、公平原則?！局R點】 產品成本的分類8. 【答案】 A, C, D 【解析】 直接人工效率、直接材料用量、變動制造費用效率的差異均由生產部門負責，人事勞動部門對直接人工工資率差異負主要責任?！局R點】 變動成本差異分析9. 【答案】 A, B, D 【解析】 選項A：8月末應付賬款余額=7月購貨金額×10%+8月購貨金額×40%=200×10×10%+300×10×40%=1400（萬元）；選項B：9月購貨現(xiàn)金支出=7月購貨金額×10%+8月購貨金額×30

29、%+9月購貨金額×60%=200×10×10%+300×10×30%+260×10×60%=2660（萬元）；選項C：8月購貨現(xiàn)金支出=6月購貨金額×10%+7月購貨金額×30%+8月購貨金額×60%，由于本題沒有給出6月購貨金額，所以這里是不能計算出來的；選項D：9月末應付賬款余額=8月購貨金額×10%+9月購貨金額×40%=300×10×10%+260×10×40%=1340（萬元）。【知識點】 現(xiàn)金預算的編制10. 【答案】 A,

30、 B 【解析】 單價的敏感系數(shù)=銷售收入/EBIT單位變動成本的敏感系數(shù)=-QV/EBIT=-變動成本總額/EBIT銷售量的敏感系數(shù)=邊際貢獻/EBIT固定成本的敏感系數(shù)=-固定成本/EBIT選項CD公式中沒有帶負號，所以是錯誤的。【知識點】 敏感性分析11. 【答案】 B, C 【解析】 選項A、D是保守型籌資策略的結論?！局R點】 營運資本籌資策略的種類12. 【答案】 A, B, C, D 【解析】 糾正偏差的措施通常包括：第一，重新制定計劃或修改目標；第二，采取組織手段重新委派任務或明確職責；第三，采取人事管理手段增加人員，選拔和培訓主管人員或者撤換主管人員；第四，改進指導和領導工作，

31、給下屬以更具體的指導和實施更有效的領導。【知識點】 內部轉移價格的種類和適用條件三、計算分析題 1. 【答案】 （1）A=30000/20000=1.5B=（4000+12000）/20000=0.8C=9480/100000×100%=9.48%D=60000/40000=1.5E=9480/40000=23.7%F =總資產凈利率/總資產周轉率=13%/1.3=10%權益乘數(shù)=1/（1-資產負債率）=1/（1-50%）=2，G=權益乘數(shù)-1=2-1=1H=總資產凈利率×權益乘數(shù)=13%×2=26%（2）甲公司存貨周轉率=146977/14000=10.50（次

32、）甲公司應收賬款周轉率=146977/12000=12.25（次）甲公司的存貨周轉率與應收賬款周轉率均小于行業(yè)標桿企業(yè)，存貨和應收賬款的變現(xiàn)質量還有提高的空間。（3）甲公司2014年權益凈利率與行業(yè)標桿企業(yè)的差異=23.7%-26%=-2.3%總資產凈利率變動對權益凈利率的影響=（9.48%-13%）×2=-7.04%甲公司權益乘數(shù)=100000/40000=2.5權益乘數(shù)變動對權益凈利率的影響=9.48%×（2.5-2）=4.74%?！窘馕觥?【知識點】 短期償債能力比率,長期償債能力比率,營運能力比率,盈利能力比率2. 【答案】 （1）A=（2250-1800）/180

33、0=25%；B=（2475-2250）/2250=10%；C=（2351.25-2475）/2475=-5%（2）算術平均收益率=25%+10%+（-5%）/3=10%幾何平均收益率=（3）甲公司的股權資本成本=5%+1.5×（10%-5%）=12.5%（4）股利（算術）增長率=（0.45-0.4）/0.4+（0.55-0.45）/0.45+（0.61-0.55）/0.55+（0.7-0.61）/0.61/4=15.1%股利（幾何）增長率=（5）甲公司的股權資本成本=0.4/10+15.02%=19.02%。【解析】 【知識點】 普通股資本成本的估計3. 【答案】 （1）修正平均市凈

34、率=可比企業(yè)平均市凈率/（可比企業(yè)平均股東權益凈利率×100）修正平均市凈率=36.78/（11%×100）=3.34（2）甲公司股票的每股價值=修正平均市凈率×目標企業(yè)預期股東權益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產=3.34×10%×100×0.5=16.7（元）（3）（4）市凈率模型的優(yōu)點：首先，凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率進行估值，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其次，凈資產賬面價值的數(shù)據容易取得，并且容易理解。再次，凈資產賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經常被人為操縱。最后，如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。市凈率模型的局限性：首先，賬面價值會受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性。其次，固定資產很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產與企業(yè)價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義。最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產為負值，市凈率沒有意義，無法用于比較?！窘馕觥?【知識點】 相對價值評估