三家護(hù)膚品公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析2 姜雯婷 2吳珊分析研究對(duì)象股票代碼公司名稱行業(yè)上市地點(diǎn)公司注冊(cè)地600315上海家化聯(lián)合有限公司化妝品上海上海000662索芙特股份有限公司化妝品上海廣州000523廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司化妝品上海廣州一、 上海家化聯(lián)合有限公司、索芙特股份有限公司、廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司的主要經(jīng)營情況行業(yè)分析： 2010 年，全世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于不穩(wěn)定的狀態(tài),這種情況很不樂觀，政府出臺(tái)了一系列政策加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，引導(dǎo)和鼓勵(lì)資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)建設(shè)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行的一些措施。同年新護(hù)膚品改良措施全面推進(jìn)，相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺(tái)。國務(wù)院辦公廳印發(fā)的護(hù)膚品護(hù)膚衛(wèi)生體

2、制改革 明確提出了近年內(nèi)的 十幾項(xiàng)主要工作任務(wù)；工信部等三部門下發(fā)的關(guān)于加快護(hù)膚品護(hù)膚行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整意見也提出了護(hù)膚品護(hù)膚行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)與措施；十二五期間通過發(fā)展資源節(jié)約、環(huán)境友好的生物制藥，完成護(hù)膚品護(hù)膚行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和占領(lǐng)生物制藥高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值翻兩番，達(dá)到 幾 萬億元的規(guī)模。政府將采取一系列措施,鼓勵(lì)和支持大型藥品流通企業(yè)通過收購、兼并、托管、參股、控股和強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合等方式，打造一批年經(jīng)營額超過百億元甚至千億元的護(hù)膚藥品流通龍頭企業(yè)。 2011 年全球護(hù)膚行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 8000多 億美元，并呈現(xiàn)以下三大特點(diǎn)：發(fā)達(dá)護(hù)膚藥品市場(chǎng)國家由于受到專利藥過期和新一輪的預(yù)算開支緊縮而增長(zhǎng)緩慢；新興

3、護(hù)膚護(hù)膚市場(chǎng)國家對(duì)全球護(hù)膚護(hù)膚市場(chǎng)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將近 50%，中國將成為全球第三大護(hù)膚護(hù)膚市場(chǎng)；創(chuàng)新藥品催生新的護(hù)膚方法和手段。此外，政府還頒布了關(guān)于基本藥物采購、鼓勵(lì)引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦護(hù)膚醫(yī)療機(jī)構(gòu)、建立健全護(hù)膚醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)補(bǔ)償機(jī)制等多項(xiàng)指導(dǎo)意見和管理措施。衛(wèi)生部強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步貫徹落實(shí)國務(wù)院關(guān)于扶持和促進(jìn)護(hù)膚行業(yè)事業(yè)發(fā)展意見，把扶持和促進(jìn)政策列入“十二五”衛(wèi)生規(guī)劃，在深化護(hù)膚藥物改進(jìn)的過程中充分發(fā)揮草本植物的作用。在此背景下，我選取了三家主要經(jīng)營中藥類上市公司上海家化、索芙特、廣州浪奇，通過對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，找出各企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和不足之處，并希望能夠據(jù)此給出有助于其發(fā)展的前瞻性建議。上海家

4、化聯(lián)合有限公司 上海家化聯(lián)合股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）,注冊(cè)地址： 上海市保定路527號(hào),公司簡(jiǎn)稱： 上海家化,法定代表人： 葛文耀,公司董秘： 馮珺,注冊(cè)資本(萬元)： 42,301.1004,發(fā)行數(shù)量（萬股）： 8,000,發(fā)行價(jià)格（元）： 9.18,發(fā)行市盈率（倍）： 34.28,發(fā)行方式： 上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行,主承銷商： 聯(lián)合證券有限責(zé)任公司,上市推薦人： 聯(lián)合證券有限責(zé)任公司 2007 年 7 月 , 公司營業(yè)收入達(dá)到22.61億元人民幣，凈資產(chǎn)達(dá)到8.53億元人民幣。 上海家化擁有國內(nèi)同行業(yè)中最大的生產(chǎn)能力，是行業(yè)中通過國際質(zhì)量認(rèn)證9000最早的企業(yè)，亦是中國化妝品行業(yè)國家標(biāo)準(zhǔn)的

5、參與制定企業(yè)。上海家化以廣闊的營銷網(wǎng)絡(luò)渠道覆蓋了全國200多座一百萬人口以上的城市。上海家化一直致力于幫助人們實(shí)現(xiàn)清潔、美麗、優(yōu)雅的生活，作為中國日化行業(yè)的支柱企業(yè)，隨著日化行業(yè)對(duì)外資全面開放，上海家化憑借堅(jiān)持差異化的經(jīng)營戰(zhàn)略，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上創(chuàng)造了“六神”、 “佰草集”、“美加凈”、“清妃”、“高夫”等諸多中國著名品牌，占據(jù)了眾多關(guān)鍵細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。 多年來，上海家化堅(jiān)持發(fā)展自主品牌，認(rèn)為品牌差異化的基礎(chǔ)必然依靠研發(fā)的支持，因此上海家化每年都投入巨額經(jīng)費(fèi)用于科研開發(fā)。 早在1999年上海家化的技術(shù)中心就被國家經(jīng)貿(mào)委認(rèn)定為“國家級(jí)技術(shù)中心”，同年被批準(zhǔn)為博士后科研工作站。上海家化致力于成為

6、時(shí)尚消費(fèi)品的中國代表企業(yè)，在大眾化和細(xì)分化產(chǎn)品領(lǐng)域諸多有價(jià)值的細(xì)分市場(chǎng)上擁有能夠持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)導(dǎo)品牌，以顧客關(guān)系、員工歸屬、股東價(jià)值和社會(huì)責(zé)任等多方面的卓越表現(xiàn)贏得世人的尊敬。 一百多年來，上海家化一直遵循著“精致優(yōu)雅、全心以赴”的理念，這也是上海家化永遠(yuǎn)的承諾。上海家化將全心以赴的打造能夠代表中國的時(shí)尚品牌，為消費(fèi)品行業(yè)在新的起點(diǎn)上優(yōu)化升級(jí)、為上海成為世界時(shí)尚之都做出更大的。索芙特股份有限公司 公司注冊(cè)國家：中國,省份：廣西壯族自治區(qū),城市：梧州市,注冊(cè)地址：廣西壯族自治區(qū)梧州市新興二路137號(hào),辦公地址：廣西壯族自治區(qū)梧州市新興二路137號(hào),注冊(cè)資本：23999.1萬元,法人代表：梁國堅(jiān).索

7、芙特股份有限公司 ,發(fā)行數(shù)量（萬股）： 1,429 ,發(fā)行價(jià)格（元）： 4.68 ,發(fā)行市盈率（倍）： 20.8 ,發(fā)行方式： 上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行,主承銷商： 國泰君安證券股份有限公司,上市推薦人： 海南港澳國際信托投資有限公司,國泰君安證券股份有限公司,保薦機(jī)構(gòu)： 西南證券有限責(zé)任公司. 2004年12月1日，中國最具成長(zhǎng)性的上市企業(yè)之一-廣西紅日，正式更名為索芙特股份有限公司，標(biāo)志著索芙特這一馳名的中國化妝品品牌，正以一種全新的姿態(tài)展現(xiàn)在世人面前，并以其穩(wěn)重高速的發(fā)展態(tài)勢(shì)，展示著一個(gè)時(shí)尚化妝品領(lǐng)先者的強(qiáng)大魅力。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)的評(píng)估，索芙特品牌的無形資產(chǎn)已超過28億元。2004年，索芙特更獲得了中國商

8、標(biāo)總局頒發(fā)的“中國馳名商標(biāo)”的稱號(hào)，這個(gè)稱號(hào)也是國內(nèi)洗面奶品牌唯一的一個(gè)馳名商標(biāo)，而其連續(xù)三年的突破性銷售增長(zhǎng)，更顯現(xiàn)出其旺盛的生命力和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司 廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司,注冊(cè)地址： 廣東省廣州市天河區(qū)黃埔大道東128號(hào),法定代表人： 胡守斌,公司董秘： 陳建斌,注冊(cè)資本(萬元)： 44,516.3588,發(fā)行數(shù)量（萬股）： 2,040發(fā)行價(jià)格（元）： 6.9發(fā)行方式： 公開拍賣,主承銷商： 廣州證券有限責(zé)任公司,上市推薦人： 廣州證券有限責(zé)任公司中國平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司,保薦機(jī)構(gòu)：民生證券有限責(zé)任公司 廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司成立于1959年，

9、是我國洗滌用品生產(chǎn)的大型骨干企業(yè)。 浪奇50年來,浪奇人堅(jiān)持“創(chuàng)造生活無限美”的企業(yè)精神，以“浪尖搏擊、奇兵制勝”之奮斗精神艱苦奮斗，公司已成長(zhǎng)為年銷售收入近10億元，擁有“浪奇”、“高富力”為商標(biāo)的三個(gè)中國名牌產(chǎn)品大型企業(yè)?；仡櫪似婀編资陙淼陌l(fā)展歷程，特別是改革開放三十年來， 廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司成立于1959年，是我國洗滌用品生產(chǎn)的大型骨干企業(yè)。 浪奇50年來,浪奇人堅(jiān)持“創(chuàng)造生活無限美”的企業(yè)精神，以“浪尖搏擊、奇兵制勝”之奮斗精神艱苦奮斗，公司已成長(zhǎng)為年銷售收入近10億元，擁有“浪奇”、“高富力”為商標(biāo)的三個(gè)中國名牌產(chǎn)品大型企業(yè)。回顧浪奇公司幾十年來的發(fā)展歷程，特別是改革開放

10、三十年來， 浪奇公司的發(fā)展經(jīng)歷股份制改制、上市、合資等國有企業(yè)改革典型過程，歷經(jīng)中國三十年來市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展全過程，是國有企業(yè)發(fā)展的典型代表，由浪奇公司為代表的廣東國有企業(yè)改革開放三十年發(fā)展歷程，充分體現(xiàn)了廣東企業(yè)在廣東這片中國改革開放前沿戰(zhàn)地所迸發(fā)出來的敢于嘗試、勇于創(chuàng)新的廣東企業(yè)創(chuàng)新奮斗精神。 廣州浪奇公司是洗滌行業(yè)歷史悠久的企業(yè)，浪奇高富力洗潔精是浪奇公司液體洗滌劑的拳頭產(chǎn)品，該產(chǎn)品投放市場(chǎng)二十多年來，配方不斷完善，設(shè)備不斷更新，產(chǎn)量不斷提高，產(chǎn)品質(zhì)量精益求精，在眾多的名優(yōu)產(chǎn)品評(píng)比中，取得了一個(gè)又一個(gè)的榮譽(yù)：1982年獲廣州市輕工局新產(chǎn)品一等獎(jiǎng)、廣州市新產(chǎn)品獎(jiǎng)，1983年獲廣東省輕紡工業(yè)“四

11、新”產(chǎn)品二等獎(jiǎng)，1984年和1988年獲廣東省優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品獎(jiǎng)，1990年獲國家輕工部?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品，1995年廣東省輕紡工業(yè)廳名牌產(chǎn)品，1994年1997年連續(xù)三次獲廣州市質(zhì)量監(jiān)督免檢產(chǎn)品，1996年和1999年獲廣州市名牌產(chǎn)品稱號(hào)，1997年廣東省名牌產(chǎn)品證書，1998年獲廣州市技術(shù)監(jiān)督局頒發(fā)質(zhì)量監(jiān)督信得過產(chǎn)品，2003年復(fù)評(píng)為廣東省唯一一個(gè)洗潔精名牌產(chǎn)品。公司2003年自主開發(fā)的高富力醋離子洗潔精采用先進(jìn)的配方，既有效除油除菌，又安全護(hù)手，于2003年列為中華醫(yī)學(xué)會(huì)重點(diǎn)推廣工程項(xiàng)目，屬國內(nèi)首創(chuàng)產(chǎn)品。高富力洗潔精嚴(yán)格按照國家 9985-2000手洗餐具用洗滌劑的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行生產(chǎn)，自生產(chǎn)以來接受國家、省、市

12、各級(jí)技術(shù)監(jiān)督部門、衛(wèi)生監(jiān)督部門、工商部門抽查合格率為100%，出口檢驗(yàn)沒有出現(xiàn)不合格情況。 浪奇快潔洗衣液為90年代國際間新開發(fā)的結(jié)構(gòu)型洗滌劑產(chǎn)品，自1996年投產(chǎn)以來，產(chǎn)銷兩旺，并于1997年獲廣東省輕紡工業(yè)優(yōu)秀新產(chǎn)品一等獎(jiǎng)，1997年獲廣東省優(yōu)秀新產(chǎn)品三等獎(jiǎng)，1999年獲廣州市名牌產(chǎn)品稱號(hào)，2005年獲得中國環(huán)境標(biāo)志產(chǎn)品認(rèn)證證書.二、三家上市公司2011年度財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析：2007-2011三家公司財(cái)務(wù)指標(biāo)見附表（一）短期償債能力表1指標(biāo)/公司上海家化聯(lián)合有限公司索芙特股份有限公司廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司公式流動(dòng)比率1.07841.15442.4586流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率0.82

13、270.76411.15（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債1、流動(dòng)比率分析。流動(dòng)比率可以反映短期償債能力，企業(yè)能否償還短期債務(wù)，要看有多少短期債務(wù)，以及有多少可變現(xiàn)償債的流動(dòng)資產(chǎn)。如果用流動(dòng)資產(chǎn)償還全部流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)剩余的是營運(yùn)資金，營運(yùn)資金越多，說明不能償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越小。流動(dòng)比率至少要大于1，如果低于1就說明凈營運(yùn)資本為負(fù)。三家企業(yè)都大于1，廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司流動(dòng)比率最大，不能償還短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小。2、速動(dòng)比率分析。速動(dòng)比例是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充，不將存貨計(jì)算在內(nèi)。（二）財(cái)務(wù)杠桿比率表2指標(biāo)/公司上海家化聯(lián)合有限公司索芙特股份有限公司廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司公式負(fù)債率74.78%46.

14、78%34.36%負(fù)債/資產(chǎn)債務(wù)權(quán)益比率296.51%87.90%52.35%負(fù)債/權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債率可衡量企業(yè)的總資本中，究竟有多少百分比是仰賴外來資金提供。資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力越強(qiáng)，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱。通過對(duì)比，上海家化聯(lián)合有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力稍強(qiáng)，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較弱。同時(shí)體現(xiàn)出公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，上海家化聯(lián)合有限公司有過度負(fù)債的傾向，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力。（三）資產(chǎn)運(yùn)營能力分析表3指標(biāo)/公司上海家化聯(lián)合有限公司索芙特股份有限公司廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.18%7.92%2

15、0.03%銷售額/應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)率2.77%4.26%1.33%產(chǎn)品銷售成本/存貨總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.68%1.10%0.91%銷售額/總資產(chǎn)1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度，即一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。根據(jù)數(shù)據(jù)對(duì)比，廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率20.03要高于其他兩家公司，說明廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)多，收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)，壞賬損失少。2、存貨周轉(zhuǎn)率分析。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。一般來說，存

16、貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快。索芙特股份有限公司的存貨周轉(zhuǎn)率4.26最大，說明索芙特股份有限公司的存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力較其他公司要好，存貨及占用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度快，也反映了索芙特股份有限公司的存貨管理水平高。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。該指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)率越高，說明銷售能力越強(qiáng)，全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率越高。索芙特股份有限公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.1，說明該公司在當(dāng)期銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率高。（四）盈利能力分析盈利能力指標(biāo)包括經(jīng)營凈利率、經(jīng)營毛利率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、資產(chǎn)凈利率、凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率增

17、長(zhǎng)率等。表4指標(biāo)/公司上海家化聯(lián)合有限公司索芙特股份有限公司廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司公式經(jīng)營凈利率3.55%6.07%10.72%凈利潤(rùn)/銷售收入經(jīng)營毛利率31.52%35.66%41.00%（銷售收入-銷售成本）/銷售收入資產(chǎn)報(bào)酬率14.06%24.54%21.13%(凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅)/平均資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)報(bào)酬率55.77%46.12%32.20%凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)總資產(chǎn)利潤(rùn)率2.20%6.43%8.93%利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)收益率9.00%13.15%12.60%凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益1、銷售凈利率分析。銷售凈利率是指凈利潤(rùn)與銷售收入的百分比，該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利

18、潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司的經(jīng)營凈利率為10.72%高于其他兩個(gè)公司，說明廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司增加銷售收入額的同時(shí)，相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，盈利水平較高。2、經(jīng)營毛利率分析。經(jīng)營毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。銷售毛利率是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司的經(jīng)營毛利率為41%高于其他兩個(gè)公司，說明廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司盈利能力存在更大的上漲空間。3、總資產(chǎn)利潤(rùn)率分析?？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率是指利潤(rùn)總額與資產(chǎn)總額的百分比，它從整體上反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，可用來說明企業(yè)

19、運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。索芙特股份有限公司的總資產(chǎn)利潤(rùn)率為較高，說明其資產(chǎn)綜合利用效果較好，利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利能力較其他兩公司要高。考慮到資產(chǎn)規(guī)模，三家上市公司，廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司資產(chǎn)規(guī)模最大，索芙特股份有限公司其次，上海家化聯(lián)合有限公司最小，由此可見西南制藥的總資產(chǎn)利潤(rùn)率明顯低于其他兩家。（五）發(fā)展能力表5指標(biāo)/公司上海家化聯(lián)合有限公司索芙特股份有限公司廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司公式主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率14.50%26.44%59.72%(本期主營業(yè)務(wù)收入-上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-14.49%-16.91%38.96%（本期凈利潤(rùn)-上期

20、凈利潤(rùn)）/上期凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率-11.87%5.66%13.97%(期末凈資產(chǎn)-期初凈資產(chǎn))/期初凈資產(chǎn)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率19.46%8.01%33.53%(年末資產(chǎn)總額-年初資產(chǎn)總額)/年初資產(chǎn)總額1、主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分析?？梢杂脕砗饬抗镜漠a(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般的說，如果主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率超過10%，說明公司產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期，將繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長(zhǎng)型公司。如果主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在5%10%之間，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5%，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場(chǎng)份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)

21、開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。三家企業(yè)指標(biāo)都超過10%說明公司產(chǎn)品保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司在成長(zhǎng)性指標(biāo)表現(xiàn)突出。2、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。資產(chǎn)是企業(yè)用于取得收入的資源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。資產(chǎn)增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。三、三家上市公司主要指標(biāo)比較，分析三家公司的風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展趨勢(shì)。（一）分析三家上市公司收入與應(yīng)收賬款了解公司運(yùn)營情況表6公司項(xiàng)目2009年2009年比2008年增長(zhǎng)百分比2010年2010年比2009年增長(zhǎng)百分比2

22、011年2011年比2010年增長(zhǎng)百分比上海家化聯(lián)合有限公司收入713,796,000.0015.92%100.00%853,222,000.0019.53%100.00%976,936,000.0014.50%100.00%應(yīng)收賬款104,013,000.00-17.81%14.57%94,052,000.00-9.58%11.02%140,576,000.0049.47%14.39%索芙特股份有限公司收入2,880,860,000.0021.79%100.00%3,473,470,000.0020.57%100.00%4,391,890,000.0026.44%100.00%應(yīng)收賬款440

23、,383,000.0036.62%15.29%474,253,000.007.69%13.65%635,052,000.0033.91%14.46%廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司收入3,250,220,000.0010.59%100.00%3,824,450,000.0017.67%100.00%6,108,380,000.0059.72%100.00%應(yīng)收賬款298,385,000.00-9.82%9.18%288,052,000.00-3.46%7.53%295,388,000.002.55%4.84%1、營業(yè)收入變化三家護(hù)膚企業(yè)營業(yè)收入自07年起穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中以廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司營業(yè)

24、收入最高，并且值得關(guān)注的是廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司在2011年度營業(yè)收入增速59.72%遠(yuǎn)高于其他兩家企業(yè)，業(yè)績(jī)有爆發(fā)式增長(zhǎng)。2、應(yīng)收賬款變化廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司應(yīng)收賬款總體趨勢(shì)下降，說明企業(yè)對(duì)于應(yīng)收賬款的管理好，能夠催款及時(shí)，應(yīng)收賬款回收較快，07年至11年，在營業(yè)收入不斷增長(zhǎng)的情況下，應(yīng)收賬款穩(wěn)中有降，該項(xiàng)指標(biāo)較其他兩家企業(yè)良好。3、應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司應(yīng)收賬款占收入比最小，5年都控制在11.26%以下，并持續(xù)減小，說明企業(yè)產(chǎn)品賒銷情況較少。較其他兩家企業(yè)指標(biāo)良好。4、應(yīng)收賬款與收入增長(zhǎng)的匹配上海家化聯(lián)合有限公司2011年度營業(yè)收入增長(zhǎng)14.5%，應(yīng)收賬

25、款增長(zhǎng)49.47%。一個(gè)企業(yè)的銷售不能很快收回現(xiàn)金，大部分以賒銷的形式出售產(chǎn)品是很可疑的現(xiàn)象，有理由推斷公司采用大量賒銷的方式人為地增加了2011年的銷售收入，因此造成大量的應(yīng)收賬款。有虛增收入、操縱利潤(rùn)的可能。（二）獲利能力分析與發(fā)展趨勢(shì)表7公司項(xiàng)目2007年2008年2009年2010年2011年上海家化聯(lián)合有限公司銷售毛利率35.28%34.23%33.87%32.85%31.52%主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)率34.29%33.20%32.86%32.03%30.87%銷售凈利率6.94%5.93%5.68%4.75%3.55%總資產(chǎn)收益率4.01%3.54%3.33%3.08%2.20%凈資產(chǎn)收益率

26、11.12%10.64%10.32%9.57%9.00%索芙特股份有限公司銷售毛利率35.04%37.67%38.28%38.49%35.66%主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)率34.28%36.93%37.54%37.77%34.85%銷售凈利率-2.17%8.38%9.54%9.24%6.07%總資產(chǎn)收益率-1.41%5.75%7.50%8.36%6.43%凈資產(chǎn)收益率-6.56%14.74%16.97%16.30%13.15%索芙特股份有限公司銷售毛利率40.31%41.42%43.99%45.41%41.00%主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)率39.10%40.25%42.73%44.18%40.03%銷售凈利率11.57%

27、11.93%11.95%12.32%10.72%總資產(chǎn)收益率7.45%7.71%7.89%8.58%8.93%凈資產(chǎn)收益率8.75%9.07%9.41%10.54%12.60%1、 銷售毛利率圖3銷售毛利率30.00%32.00%34.00%36.00%38.00%40.00%42.00%44.00%46.00%48.00%2007年2008年2009年2010年2011年上海家化 銷售毛利率索芙特 銷售毛利率廣州浪奇 銷售毛利率由圖可見，上海家化聯(lián)合有限公司的銷售毛利率在三家企業(yè)中最低，并且從2007年到2011年呈逐年下降趨勢(shì)。如果企業(yè)銷售毛利率下降，而影響利潤(rùn)的其他因素不變，則意味著單位

28、銷售額的獲利能力下降，最終必然導(dǎo)致企業(yè)總獲利能力下降。所以上海家化聯(lián)合有限公司應(yīng)該警惕獲利能力逐年下降趨勢(shì)的出現(xiàn)。2、銷售凈利率圖4銷售凈利率-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2007年2008年2009年2010年2011年上海家化 銷售凈利率索芙特 銷售凈利率廣州浪奇 銷售凈利率索芙特股份有限公司在2007年出現(xiàn)虧損，凈利率為負(fù)數(shù)，但觀察銷售毛利率可知企業(yè)銷售毛利率水平與上海家化聯(lián)合有限公司相似，那么07年巨大的銷售凈利率差距說明，索芙特股份有限公司期間費(fèi)用和稅金較上海家化聯(lián)合有限公司要多，公司應(yīng)該加強(qiáng)費(fèi)用管理，減

29、少期間費(fèi)用。10年以后3家藥企出現(xiàn)整體銷售凈利率下降的情況，說明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，有成本費(fèi)用增大，銷售費(fèi)用增多等問題，屬于行業(yè)性的。3、總資產(chǎn)收益率圖5總資產(chǎn)收益率-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2007年2008年2009年2010年2011年上海家化 總資產(chǎn)收益率索芙特 總資產(chǎn)收益率廣州浪奇 總資產(chǎn)收益率在同行業(yè)當(dāng)中，上海家化聯(lián)合有限公司的總資產(chǎn)收益率處在偏低的地位，可能是由于競(jìng)爭(zhēng)壓力過大所致。總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力,也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。4、凈資產(chǎn)收益率圖6凈資產(chǎn)收益率-8.00%-3.00%2.00%7

30、.00%12.00%17.00%2007年2008年2009年2010年2011年上海家化 凈資產(chǎn)收益率索芙特 凈資產(chǎn)收益率廣州浪奇 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率影響配股資格，公司上市超過3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的，最近3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；上市不滿3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的，按上市后所經(jīng)歷的完整會(huì)計(jì)年度平均計(jì)算；屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技等國家重點(diǎn)支持行業(yè)的公司，凈資產(chǎn)收益率可以略低，但不得低于9%；上述指標(biāo)計(jì)算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率均不得低于6%。上述三家企業(yè)均為高科技企業(yè)，享受15%企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率相差無幾

31、，說明廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)杠桿小，大量使用自有資金，未來廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司應(yīng)該積極利用財(cái)務(wù)杠桿拓展業(yè)務(wù)，如實(shí)在沒有投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，應(yīng)該把現(xiàn)金以股利和股票回購等形式歸還給股東。財(cái)務(wù)杠桿較大的企業(yè)也應(yīng)注意自身風(fēng)險(xiǎn)。四、分別為公司管理者、投資者和債權(quán)人提供咨詢建議（一）公司管理者隨著中國老齡化加劇，護(hù)膚企業(yè)面臨著機(jī)遇和挑戰(zhàn)，必須依靠自主研發(fā)能力，創(chuàng)造王牌產(chǎn)品。對(duì)于上海家化聯(lián)合有限公司，可以依靠地理優(yōu)勢(shì)，在醫(yī)療改革的背景下，做好普藥的區(qū)域銷售，并積極進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的資源整合，集中優(yōu)勢(shì)資源，擴(kuò)展銷售渠道，增強(qiáng)新品研發(fā)，控制財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)，控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。索芙特股份有限公司和廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份

32、有限公司兩家企業(yè)有一定的相似之處，都是主營中成藥的企業(yè)，面臨采購中藥材成本上升的問題，都有自己的王牌產(chǎn)品，都有自己的老字號(hào)，都有自己的保健食品品牌，能夠擴(kuò)展護(hù)膚企業(yè)的相關(guān)行業(yè)，做到借力品牌，橫向發(fā)展。廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司應(yīng)該尋找更多更好的投資機(jī)會(huì)，積極利用財(cái)務(wù)杠桿，為股東創(chuàng)造更多收益。（二）投資者 作為投資者應(yīng)關(guān)注上市公司市盈率，目前索芙特股份有限公司最低位13倍，廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司最高32倍。市凈率索芙特股份有限公司最低為3.8倍，上海家化聯(lián)合有限公司最高為5.6。單從指標(biāo)上看索芙特股份有限公司最佳。（三）債權(quán)人護(hù)膚行業(yè)是國家支持發(fā)展的行業(yè)，未來行業(yè)前景廣闊，就行業(yè)來說比較安全

33、，債權(quán)人應(yīng)關(guān)注企業(yè)的借款對(duì)應(yīng)項(xiàng)目的發(fā)展前景，及時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，分享護(hù)膚行業(yè)未來長(zhǎng)期增長(zhǎng)的盛宴。附表為三家上市企業(yè)07-11年度財(cái)務(wù)指標(biāo)。附表：上海家化聯(lián)合有限公司指標(biāo)/年度20072008200920102011每股指標(biāo)攤薄每股收益(元)0.23740.18890.20940.20950.1194加權(quán)每股收益(元)0.240.190.210.220.12每股收益_調(diào)整后(元)0.240.190.210.220.12扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益(元)0.160.190.210.210.11每股凈資產(chǎn)_調(diào)整前(元)2.2731.88612.11762.32521.3661每股凈資產(chǎn)_調(diào)整后(元)2.1

34、71.812.042.251.37每股經(jīng)營性現(xiàn)金流(元)0.72990.55980.31261.42180.1391每股資本公積金(元)0.3312-0.00810.01390.01210.008每股未分配利潤(rùn)(元)0.52430.55690.74380.93640.165調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)(元)盈利能力總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)4.01413.5393.3263.0792.2038主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)34.294433.202732.861332.02730.8724總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)4.09113.82083.60033.1982.3992成本費(fèi)用利潤(rùn)率(%)8.91747.85777.7772

35、6.5015.1469營業(yè)利潤(rùn)率(%)7.43137.2967.04725.97364.66主營業(yè)務(wù)成本率(%)64.717465.773966.134867.149868.4754銷售凈利率(%)6.94415.93335.67514.74843.546股本報(bào)酬率(%)129.5636110.915122.2635133.417476.191凈資產(chǎn)報(bào)酬率(%)57.001758.80557.737357.37855.7729資產(chǎn)報(bào)酬率(%)21.905720.782219.418119.612814.0632銷售毛利率(%)35.282634.226133.865232.850231.524

36、6三項(xiàng)費(fèi)用比重27.058224.928425.267925.805725.4271非主營比重31.2819-3.25451.75824.5273-6.3733主營利潤(rùn)比重414.5772460.667457.2544525.3325634.3638股息發(fā)放率(%)0.00150.00140.00130.00130.0015投資收益率(%)主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)(元)174464022.7204447074234562621.5273261478.2301603273凈資產(chǎn)收益率(%)11.1210.6410.329.579加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)11.811.0310.9410.059.36扣除非經(jīng)常性

37、損益后的凈利潤(rùn)(元)23895196.9237591495.6339852128.8640716789.2232263571.59成長(zhǎng)能力主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)11.525421.038915.922119.53314.4996凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)223.02083.420910.8760.0146-14.4941凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)12.13557.875512.27029.806-11.8738總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)3.908617.304917.97538.039519.4646營運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)4.78045.59696.19178.61568.3275應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)75.

38、307564.321358.142441.784743.2303存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)96.589881.99993.6378109.5457130.166存貨周轉(zhuǎn)率(次)3.72714.39033.84463.28632.7657固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2.21542.86613.5464.56075.5209總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.58910.6440.63440.67350.6766總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)611.1017559.0062567.4653534.5212532.0721流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.33571.23641.06651.16931.1036流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)269.5216

39、291.1679337.5527307.8765326.2051股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率(次)1.59021.75171.84341.98572.3092償債及資本結(jié)構(gòu)流動(dòng)比率0.92391.0491.25680.9921.0785速動(dòng)比率0.70580.89150.99330.72440.7813現(xiàn)金比率(%)34.796857.315169.42826.13435.7778利息支付倍數(shù)291.4616250.0495294.7168286.5206193.8784長(zhǎng)期債務(wù)與營運(yùn)資金比率(%)-2.98663.80571.378-26.24061.9173股東權(quán)益比率(%)38.4335.340833

40、.631834.181725.215長(zhǎng)期負(fù)債比率(%)11.36310.160417.315711.39979.4087股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率(%)153.2149174.6121211.5162249.1706228.5866負(fù)債與所有者權(quán)益比率(%)160.2134182.9588197.3375192.5542296.5888長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期資金比率(%)108.046994.277475.566100.953194.0355資本化比率(%)22.820422.329933.987325.009527.1742固定資產(chǎn)凈值率(%)58.366453.997149.700445.346448

41、.1902資本固定化比率(%)139.9941121.3818114.472134.6212129.1239產(chǎn)權(quán)比率(%)159.6872182.7722196.9879192.5542285.3166清算價(jià)值比率(%)146.7993142.0373140.6026139.4088129.9334固定資產(chǎn)比重(%)25.082420.239615.900313.718211.0308資產(chǎn)負(fù)債率(%)61.5764.659266.368265.818374.785總資產(chǎn)(元)880052526.21032345021121791187613158264611571946844現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金凈

42、流量對(duì)銷售收入比率(%)0.21350.17590.08470.32230.0413資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)0.12340.10490.04970.2090.0257經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率(%)3.07432.96411.49296.78821.1648經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率(%)0.20040.16220.07480.31760.0343現(xiàn)金流量比率(%)24.678719.271210.146838.40774.1051索芙特股份有限公司指標(biāo)/年度20072008200920102011每股指標(biāo)攤薄每股收益(元)-0.13280.53620.74370.4340.3606加權(quán)

43、每股收益(元)-0.20.490.70.40.33每股收益_調(diào)整后(元)-0.20.490.70.40.33扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益(元)-0.530.220.460.330.32每股凈資產(chǎn)_調(diào)整前(元)3.63993.9844.83732.82282.9826每股凈資產(chǎn)_調(diào)整后(元)33.344.112.432.55每股經(jīng)營性現(xiàn)金流(元)0.05450.42140.22560.18810.2352每股資本公積金(元)2.81562.65112.68980.8270.8042每股未分配利潤(rùn)(元)-1.1991-0.69380.03570.38420.4881調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)(元)盈利能力

44、總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)-1.41435.75387.49688.36296.4337主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)34.279636.926537.543537.76834.8501總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)-1.39775.73117.73098.55176.6813成本費(fèi)用利潤(rùn)率(%)-1.18597.20119.251110.78126.7887營業(yè)利潤(rùn)率(%)-2.77624.15117.25568.80176.1826主營業(yè)務(wù)成本率(%)64.961662.332261.722161.510964.3384銷售凈利率(%)-2.17448.389.54269.23696.07股本報(bào)酬率(%)112.08

45、74200.684243.5187136.7365137.5581凈資產(chǎn)報(bào)酬率(%)30.794250.372450.341848.440146.1203資產(chǎn)報(bào)酬率(%)11.932721.534124.547826.349824.5433銷售毛利率(%)35.038437.667838.277938.489135.6616三項(xiàng)費(fèi)用比重40.826536.085833.470731.970529.3091非主營比重-817.785285.634552.659443.417319.2413主營利潤(rùn)比重-2713.0752517.1382423.0566371.8711543.4647股息發(fā)放率(

46、%)-0.16880.04180.02770.0370.0321投資收益率(%)39.1112主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)(元)774176000873436000108157613913118593441530577461凈資產(chǎn)收益率(%)-6.5614.7416.9716.313.15加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)-6.5215.9318.5417.7413.36扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)(元)-195592000170889828.1243431458.3237714419.2成長(zhǎng)能力主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)4.33154.734521.79520.570526.4409凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)38.692416.7

47、072-16.9094凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)-2.82039.454221.418316.70945.6611總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)-2.3205-0.78746.4474.62098.0055營運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)7.98137.97827.55427.59537.9183應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)45.105445.12347.655647.397745.4643存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)108.6891102.139296.922793.847884.5706存貨周轉(zhuǎn)率(次)3.31223.52463.71433.8364.2568固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.74321.93682.43222.98683

48、.8282總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.64280.68390.81010.92581.1007總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)560.0498526.3927444.3896388.8529327.0646流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.68911.73841.90332.03862.2378流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)213.1313207.087189.1452176.5918160.8723股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率(次)1.65451.67861.76691.79272.0466償債及資本結(jié)構(gòu)流動(dòng)比率0.69840.7160.95181.15291.1544速動(dòng)比率0.49170.4880.65250.76270.7642現(xiàn)金比

49、率(%)18.651618.672121.164924.302221.8555利息支付倍數(shù)63.2371327.5119617.8772955.7382645.1952長(zhǎng)期債務(wù)與營運(yùn)資金比率(%)-0.2082-1.20430.61470.004股東權(quán)益比率(%)38.749742.749848.762354.396653.2158長(zhǎng)期負(fù)債比率(%)3.45592.7273.75340.0281股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率(%)107.7025123.421152.0957181.4389192.7003負(fù)債與所有者權(quán)益比率(%)158.0665133.9193105.076383.83587.914長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期資金比率(%)145.8547107.317592.768589.9857資本化比率(%)8.18835.29626.45470.0528固定資產(chǎn)凈值率(%)72.94168.700965.280962.50260.395資本固定化比率(%)158.863139.7686113.319299.169790.0333產(chǎn)權(quán)比率(%)150.9536131.4977101.993180.339884.8392清算價(jià)值比率(%)162.490