EVA評價指標可以準確地反映企業(yè)價值創(chuàng)造的實際狀況

1、EVA評價指標可以準確地反映企業(yè)價值創(chuàng)造的實際狀況        一、以會計利潤為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的局限性我國一般采用會計利潤（凈利潤）、資產(chǎn)收益率和每股收益等指標來衡量企業(yè)的業(yè)績，作為評價經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績的好壞。這些指標，都以會計利潤為基礎(chǔ)，都存在一定的局限性。一方面會計以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)，以收入和費用的歸屬作為確認期間，于是產(chǎn)生了許多待攤和應計項目，管理層可以人為通過調(diào)整應計項目的確認時間來影響會計利潤的大小，也就無法真實反映企業(yè)價值的增減情況。另一方面以會計利潤為評價基礎(chǔ)，它會影響經(jīng)營者對投資的取舍標準，

2、任何投資只要項目的回報高于稅后貸款的利率，都會增加企業(yè)的會計利潤。 二、EVA可以彌補傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的不足EVA是從稅后凈營運利潤中扣除包括股權(quán)和債務的全部投入資本成本后的所得，其本質(zhì)是經(jīng)濟利潤而不是傳統(tǒng)的會計利潤。EVA所考慮的資金成本就是經(jīng)濟學家所說的機會成本，正像債權(quán)人需要得到利息回報一樣，股東也要求對他們的風險資本得到一個最低可以接受的回報。 （一）通過會計調(diào)整，使稅后凈營業(yè)利潤克服了會計利潤的人為可操作性 傳統(tǒng)業(yè)績評價指標都是建立在會計利潤基礎(chǔ)之上，會計利潤作為一個業(yè)績評價指標，是依據(jù)現(xiàn)行會計準則產(chǎn)生，容易受會計政策選擇影響，并且由于現(xiàn)代企業(yè)信息的不對稱，經(jīng)營者很容易操縱會計利潤來

3、提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，如果拿財務報告數(shù)字直接計算EVA，EVA激勵模式效果就會大大降低。EVA雖然也以會計利潤作基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源，但在計算時對會計利潤會進行一系列必要的調(diào)整，以消除會計政策選擇造成的扭曲性影響。 （二）EVA考慮了全部投資的資本成本，實現(xiàn)了股東和經(jīng)營者的目標一致 首先EVA真實度量了企業(yè)經(jīng)濟利潤。以會計利潤為業(yè)績評價指標，多數(shù)企業(yè)都在盈利，但許多實質(zhì)上是在損耗股東價值，EVA糾正了這個錯誤，指出經(jīng)營者必須為全部投資支付成本，不只為債務資本付費。其次，EVA能有效提高投資效率。EVA考慮了權(quán)益資本的成本，從股東角度表明權(quán)益資本應得到的最低收益，促使經(jīng)營者努力賺取高于資本成本的回報。 三、

4、EVA本土化計量模型的設計 一般意義上的EVA是稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）減去該企業(yè)所占用的資產(chǎn)資本成本后的余額，用公式可表示為： EVA=NOPAT-KW×WACC EVA的定義公式很簡單，EVA的計算結(jié)果取決于三個基本變量：稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）、資本占用（WACC）和加權(quán)平均資本成本率（KW），其中加權(quán)平均資本成本率的確定是計算EVA的核心。 但是，計算EVA的兩個關(guān)鍵要素的確定也很有講究。在我國，稅后凈營業(yè)利潤和資本占用并不能直接從財務報表中取得，必須根據(jù)我國會計準則的具體規(guī)定對調(diào)整的合理性和有效性進行分析，以明確我國準則背景下需要調(diào)整的會計事項，消除會計方法中一些不

5、能真實反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的項目。也就是說EVA首先必須進行本土化，以此來評價企業(yè)，才能真實反映企業(yè)創(chuàng)造價值的能力。 （一）稅后凈營業(yè)利潤的調(diào)整 會計報表的凈利潤項考慮了企業(yè)的各項收入、成本、期間費用及稅費，它在一定程度上反映了企業(yè)利用資本的獲利情況。而稅后凈利潤實際上是在不涉及資本結(jié)構(gòu)的情況下公司經(jīng)營所獲得的稅后利潤，即全部資本的稅后投資收益，反映了公司資產(chǎn)的盈利能力。因此不屬于日常經(jīng)營所得、不反映主營業(yè)務業(yè)績、不是真實損失以及不符合當期收入費用配比原則等的會計項目，都應對凈利潤進行相應調(diào)整得出稅后凈利潤。本文在計算EVA時主要的調(diào)整項目如下：研發(fā)費用項目、財務費用項目、營業(yè)外收支項目和補貼收入

6、項目、會計準備項目、遞延所得稅項目、商譽攤銷項目。公式表示如下： 稅后凈營業(yè)利潤=稅后凈利潤+少數(shù)股東損益+財務費用+（營業(yè)外支出-營業(yè)外收入）-補貼收入+各項會計準備金增加額之和+商譽攤銷額+（已攤銷的研發(fā)費用-應攤銷的研發(fā)費用）×（1-稅率）+遞延所得稅負債增加額-遞延所得稅資產(chǎn)增加額                （二）資本占用的調(diào)整 資本占用是指所有投資者投入公司經(jīng)營的全部資金的賬面價值，包括債務資本和股本資本。其中債務資本是指債權(quán)人提供的短期和長期貸款，不包括應付賬款、應付票據(jù)、其他應付款等不產(chǎn)生利息的商業(yè)信用負債（即無息流動負債）。股本資本不僅包括普通股，還包括少數(shù)股東權(quán)益。但是資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)總額卻不能代表企業(yè)可實際用于生產(chǎn)經(jīng)營的所有資產(chǎn)，也不能直接作為企業(yè)經(jīng)營者可以控制的投入資本用于評價經(jīng)營者業(yè)績。因為這些資產(chǎn)項目并不完全反映企業(yè)當期正常生產(chǎn)經(jīng)營所占用的資本。為了使計算出的EVA更加客觀真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，企業(yè)的所有資本應包括所有當期投入企業(yè)的正常業(yè)務經(jīng)營、生產(chǎn)經(jīng)營利潤所用的應付息資本。因此對于無息負債、未來業(yè)務長期投入、不反映企業(yè)真實損失以及非正常營業(yè)收入支出的資