我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的績效評價研究

1、本 科 畢 業(yè) 設(shè) 計 論 文題 目 我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的績效評價研究 系 別 管理系 專 業(yè) 財務(wù)管理 班 級 財管803班 學(xué) 號 08020766 學(xué)生姓名 田園歌 指導(dǎo)老師 常麗娟 2012年6月摘 要2009年創(chuàng)業(yè)板的建立引起了各界巨大的關(guān)注，它的建立為眾多中小企業(yè)提供了融資平臺，給這些具有高發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)一個巨大的發(fā)展空間。這對于許多企業(yè)是一個機遇，但在這機遇中也存在著巨大的風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)板尚且年輕，其中仍存在部分問題。因此對企業(yè)進行績效評價是極其必要的。上市公司經(jīng)營業(yè)績是投資者進行投資的重要參考依據(jù)，本文通過選取在我國創(chuàng)業(yè)板上市的三家公司進行實證分析，構(gòu)建財務(wù)評價指標(biāo)體系，對我國創(chuàng)業(yè)

2、板上市公司進行財務(wù)分析，選取了20個財務(wù)指標(biāo)進行計算，并與行業(yè)平均水平進行對比，全面反映企業(yè)盈利能力、償債能力、營運能力與發(fā)展能力，進而全面反映上市公司經(jīng)營業(yè)績水平。同時也為投資者和經(jīng)營者做出正確的投資、經(jīng)營決策提供參考依據(jù)。研究結(jié)論表明創(chuàng)業(yè)板上市公司在盈利能力，和增長能力方面較為突出，而在營運能力和償債能力方面較差，資金利用效率低，獲現(xiàn)能力較差。就經(jīng)營者績救評價而言，單憑以財務(wù)指標(biāo)為主的經(jīng)營業(yè)績的綜合評價是不夠的，應(yīng)該建立一套反映經(jīng)營者業(yè)績、能力及努力效果的綜合評價指標(biāo)體系。 經(jīng)營者能力及努力效果的評價，應(yīng)由相關(guān)利益方(包括股東、顧客、員工等)進行綜合評價比較恰當(dāng)，具體評價方法可采用模糊綜合

3、評判等方法。關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板 績效評價修改意見：1. 原文第二部分與第三部分調(diào)換一下，即把第三部分作為2，第二部分變?yōu)?（上次就這么要求的，怎么不執(zhí)行？）2.格式編輯最好去打印室讓人家做，你做的不行。也沒修改。ABSTRACTThe establishment of the gem received great attention,It is a small and medium-sized enterprise provides financing platform,Give these to have high development, potential of the enterprise

4、 a huge development space . This for many enterprise is an opportunity , But in this opportunity, there are also great risk , And if the gem of the young , Among them is still there part of the problem . So the enterprise performance evaluation is very necessary .The listed company operating perform

5、ance is investors for investment as an important reference basis , This article through to select in our country of the gem listing three companies of empirical analysis , Constructing financial evaluation index system , To our country gem companies in financial analysis , Select the 20 financial is

6、 calculated , And compared with the industry average , Reflect the enterprise profitability, solvency, operation ability and development ability, and reflect the listed company business performance level ,But also for investors and managers make the right investment, management decision to provide t

7、he reference.Research results indicate that gem companies in profitability and growth ability is serious , but in operation ability and debt paying ability is poor , Funds use efficiency is low, Now the ability is bad , Performance evaluation is operator save for mere mainly rely on financial index

8、of business performance comprehensive evaluation is not enough, to establish a set of reflect performance, ability and effort operator of the effect of comprehensive evaluation index system. Operators and the ability to the evaluating efforts, should by the related parties (including the shareholder

9、s, customers, employees) in comprehensive evaluation more appropriate, detailed evaluation method can be adopted fuzzy comprehensive evaluation method, etcKEY WORDS: GEM(growth enterprise market) Performance evaluation 目 錄1 緒論11.1 選題背景11.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀22企業(yè)績效評級概述92.1企業(yè)績效評價的功能92.2企業(yè)績效評價系統(tǒng)的基本要素102.2.1績效評價主體1

10、02.2.2評價客體102.2.3評價指標(biāo)102.2.4評價標(biāo)準(zhǔn)112.2.5評價方法113創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點與上市條件53.1創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點53.2創(chuàng)業(yè)板上市條件53.2.1主體資格53.2.2財務(wù)指標(biāo)63.2.3其他要求63.2.4設(shè)立我國創(chuàng)業(yè)板的作用分析74創(chuàng)業(yè)板上市公司績效評價124.1樣本選取及數(shù)據(jù)來源124.2績效評價指標(biāo)的分析13盈利能力分析13營運能力分析164.2.3償債能力分析174.2.4經(jīng)營增長能力分析185 結(jié)論225.1研究結(jié)論225.2研究展望22致 謝25參考文獻271緒論1.1 選題背景隨著我國市場經(jīng)濟進程的逐步加快，大批新型企業(yè)，高科技企業(yè)嶄露頭角，

11、為了提供與之相適應(yīng)的經(jīng)濟金融環(huán)境，解決資金量供應(yīng)不足的現(xiàn)象，加速科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。2009年10月創(chuàng)業(yè)板市場建立。創(chuàng)業(yè)板是地位次于主板市場的二板證券市場，在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險等方面和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長性企業(yè)，為風(fēng)險投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機制。這對于民營企業(yè)來說中是一種機遇，解決了企業(yè)的資金需求，為企業(yè)擴大生產(chǎn)，引進先進技術(shù)，增加競爭能力，開拓產(chǎn)品市場，獲取更大收益提供了基礎(chǔ)條件。通過發(fā)行股票籌集資金與以往向金融機構(gòu)借款相比更有利于控制公司，不必因為籌措資金而抵押企業(yè)不動產(chǎn)，犧牲獨立自主權(quán)與公司經(jīng)營控制權(quán)。在一

12、定程度上，公司上市也可為公司提高知名度，吸引更多客戶，供應(yīng)商和投資者。創(chuàng)業(yè)板為風(fēng)險資本提供了安全的退出規(guī)制，從而大大地促進了中小企業(yè)的風(fēng)險投資，它對于中小企業(yè)的規(guī)范，高效的運作具有不可忽視的重要意義。小企業(yè)進入創(chuàng)業(yè)板市場，有利于轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制，改善經(jīng)營管理，增強經(jīng)營能力，提高管理素質(zhì)，改進管理效率，從而提高企業(yè)的內(nèi)在素質(zhì)，提升企業(yè)資產(chǎn)的運營質(zhì)量和運作效率。但我國創(chuàng)業(yè)板市場尚且年輕，其中仍存在部分問題。和主板相比，創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)都是高科技和新興產(chǎn)業(yè)的高成長性企業(yè)。成長性好，未來發(fā)展?jié)摿Υ?，同時資本匱乏，融資能力有限，加之企業(yè)規(guī)模小，抵御風(fēng)險能力不足，因此投資風(fēng)險比較大。創(chuàng)業(yè)板的上市條件相比于

13、主板寬松，對企業(yè)的規(guī)模要求，盈利要求，資產(chǎn)要求，董事和管理層要求都低于主板。如果經(jīng)營管理落后，內(nèi)部運行機制不合理，所有者與管理者利益沖突，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控制度不健全，評價經(jīng)營者業(yè)績不客觀、不規(guī)范等，就很難將其持續(xù)發(fā)展下去。因此客觀、科學(xué)的評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績成為了當(dāng)前社會關(guān)注的熱點問題。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 國外研究現(xiàn)狀公司績效反映的是公司經(jīng)營業(yè)績和效率，對公司績效的評價指標(biāo)有很多，國內(nèi)外很多專家學(xué)者圍繞公司績效做了大量的實證研究，采用的研究方法主要有平衡計分卡、財務(wù)指標(biāo)評價法、市場價值評價法以及EVA經(jīng)濟增加值評價法。平衡積分卡通過對財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長四個方面各有側(cè)重而又相互影響的業(yè)績

14、評來溝通目標(biāo)、戰(zhàn)略和企業(yè)經(jīng)營活動的關(guān)系。以企業(yè)長期戰(zhàn)略為導(dǎo)向，將企業(yè)長期戰(zhàn)略規(guī)劃引入考核系統(tǒng)，實現(xiàn)了短期目標(biāo)與長期目標(biāo)銜接，從而促進企業(yè)長期發(fā)展能力。評價系統(tǒng)中引入了客戶、運營和員工素質(zhì)等非財務(wù)因素，例如市場份額、新客戶獲得率、員工學(xué)習(xí)成長目標(biāo)，實現(xiàn)財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)結(jié)合進而全面評價企業(yè)綜合績效，體現(xiàn)了“利潤來自客戶刀與全程管理與服務(wù)理念，并融入了全員參與與團隊管理理念。實行績效結(jié)果評價與營運過程考核相結(jié)合、內(nèi)部評價與外部評價相結(jié)合和企業(yè)內(nèi)部各部門之間尋求平衡的系統(tǒng)方式，在由上而下確立績效目標(biāo)指標(biāo)基礎(chǔ)上，分析績效驅(qū)動因素與績效考核指標(biāo)之間因果關(guān)系，結(jié)合考慮績效驅(qū)動因素與績效考核指標(biāo)長期性與短

15、期性、團隊與個人等，分層遞進分解設(shè)立相應(yīng)的績效評價具體指標(biāo)。平衡計分卡為彌補財務(wù)業(yè)績指標(biāo)的缺陷而創(chuàng)造，但財務(wù)指標(biāo)仍放在首位，以股東利益的最大化為前提。綜合的財務(wù)績效評價指標(biāo)體系形成于1903年，由多個各自獨立的單一經(jīng)營公司合并創(chuàng)立的杜邦公司，為該時期的新型企業(yè)組織結(jié)構(gòu)提供了原型。面對需要協(xié)調(diào)的垂直式綜合性企業(yè)的多種經(jīng)營，市場組織以及如何將資本投向利潤最大的經(jīng)濟活動等問題，杜邦公司的最高層管理者設(shè)計了多個重要的經(jīng)營預(yù)算指標(biāo)，其中持續(xù)時間最長的也最為重要的就是投資報酬率（ROI）。至20世紀(jì)60、70年代財務(wù)績效評價體系不斷完善。然而過分強調(diào)短期財務(wù)績效是該評價體系的缺點，它不利于保持公司地位。經(jīng)

16、濟增加值（EVA）其理論淵源出自于諾貝爾獎經(jīng)濟學(xué)家莫頓米勒和弗蘭科莫迪利亞尼19581961年關(guān)于公司價值的經(jīng)濟模型的一系列論文。經(jīng)濟增加值法在計算企業(yè)成本時，在考慮公司債務(wù)成本的同時也考慮了公司的權(quán)益成本，通過計算經(jīng)濟增加值來衡量公司的績效水平。部分學(xué)者運用EVA指標(biāo)對我國上市公司進行創(chuàng)值能力的排名。但是，由于EVA評價指標(biāo)是絕對值指標(biāo)，不能有效控制企業(yè)與各部門之間的規(guī)模差異。并且EVA的測量需要借助財務(wù)會計中的數(shù)值進行測量，因此，存在較高的人為操縱性，進而容易導(dǎo)致功能失調(diào)或激勵失靈。最后，EVA對權(quán)力的分離有一定的要求，應(yīng)用不夠廣泛。近年來，西方發(fā)達國家企業(yè)業(yè)績評價理論研究不斷發(fā)展與深化，

17、對企業(yè)業(yè)績評價方法作出了重要貢獻。國外經(jīng)營業(yè)績評價發(fā)展大致可以分為以下三個階段：(1)以資本回報水平為主的財務(wù)評價時期現(xiàn)代公司制度誕生以后，為滿足所有權(quán)控制和公司內(nèi)部控制，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價應(yīng)運而生，美國“科學(xué)管理之父"泰勒科學(xué)管理理論的創(chuàng)立，推動了以美國為主的西方國家對績效管理和業(yè)績評價的研究?，F(xiàn)代公司制度的日益成熟，西方現(xiàn)代企業(yè)組織形式迅速發(fā)展，日益激烈的市場競爭促使資本所有者和企業(yè)內(nèi)部對經(jīng)營業(yè)績評價的高度重視，管理咨詢專家對企業(yè)業(yè)績評價熱情高漲，英國管理專家羅斯提出了評價企業(yè)部門績效的思想，并創(chuàng)新的采用訪談方式了解部門業(yè)績，美國管理咨詢大師詹姆斯·麥肯錫黜17J，企業(yè)經(jīng)

18、營業(yè)績評價應(yīng)定期進行，評價方法順序首先分析企業(yè)外部環(huán)境，然后評價企業(yè)在行業(yè)中地位，在上述基礎(chǔ)上評價企業(yè)戰(zhàn)略、管理、財務(wù)狀況與業(yè)務(wù)活動。(2)現(xiàn)金流量狀況與資本回報水平相結(jié)合時期利潤目標(biāo)的實現(xiàn)以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，利潤容易被公司管理層操縱，不利于投資者決策，現(xiàn)金流量指標(biāo)可以反映企業(yè)實際情況，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益質(zhì)量進行評價，對企業(yè)的實際收益能力再一次修正，企業(yè)用現(xiàn)金償還負(fù)債，與收益指標(biāo)相比總負(fù)債現(xiàn)金流量、流動負(fù)債現(xiàn)金流量更能反應(yīng)企業(yè)償債能力，基于以上原因，國外在關(guān)注資本回報水平同時，興起了現(xiàn)金流量指標(biāo)熱潮。(3)定性與定量指

19、標(biāo)綜合評價時期隨著世界經(jīng)濟一體化加速，計算機技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展使市場競爭日益激烈，企業(yè)擁有知識資本和社會資源的多少直接影響企業(yè)現(xiàn)在與未來價值，單純以財務(wù)指標(biāo)考核企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不能綜合反映企業(yè)真實價值，員工素質(zhì)水平、創(chuàng)新頻率高低、市場占用能力程度、顧客滿意度、客戶貢獻利潤大小等指標(biāo)引入績效評價體系。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀我國曾先后制定并實施過三個企業(yè)業(yè)績評價的指標(biāo)體系，一是1993年7月財政部出臺的企業(yè)財務(wù)通則所設(shè)計的財務(wù)績效評價指標(biāo)體系；二是1995年財政部制定的企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標(biāo)體系；三是1999年由財政部等四部委聯(lián)合頒布實施的國有資本金績效評價指標(biāo)體系。這三個企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系將我國企業(yè)

20、績效評價工作的開展劃分為四個時期。目前，我國針對企業(yè)績效運行評價體系主要是國有資產(chǎn)家督管理委員會于2006年頒布實施的中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法規(guī)定的內(nèi)容。該辦法公布的企業(yè)績效評價指標(biāo)由財務(wù)績效定量評價指標(biāo)和管理績效定性評價指標(biāo)兩部分組成。國內(nèi)許多專家與學(xué)者在績效評價方面進行了積極探索與深入研究。此外，國內(nèi)許多專家和學(xué)者也進行了積極的探索。孟建民提出我國需要建立符合新經(jīng)濟時期企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系，綜合反映企業(yè)的戰(zhàn)略經(jīng)營業(yè)績，加快建立與國際通行的投資報酬率為核心，定性與定量指標(biāo)相結(jié)合的企業(yè)綜合績效評價體系。財務(wù)績效定量評價是指對企業(yè)一定期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營增長四

21、個方面進行定量對比分析和評判。財務(wù)績效定量評價指標(biāo)依據(jù)各項指標(biāo)的功能作用劃分為基本指標(biāo)和修正指標(biāo)。基本指標(biāo)反映企業(yè)一定期間財務(wù)績效的主要方面，并得出企業(yè)財務(wù)績效定量評價的基本結(jié)果。修正指標(biāo)是根據(jù)財務(wù)指標(biāo)的差異性和互補性，對基本指標(biāo)的評價結(jié)果作進一步的補充和矯正。功效系數(shù)法也常被用于預(yù)測企業(yè)財務(wù)危機，而企業(yè)的財務(wù)危機并不是短時間形成的，因此企業(yè)需要建立財務(wù)預(yù)警模型，在財務(wù)危機出現(xiàn)萌芽狀態(tài)時提前報警。 在建立多目標(biāo)規(guī)劃原理的基礎(chǔ)上功效系數(shù)法能夠根據(jù)評價對象的復(fù)雜性從不同側(cè)面對評價對象進行計算評分，正好滿足了企業(yè)績效評價體系多指標(biāo)綜合評價企業(yè)績效的要求。為避免由單一評價標(biāo)準(zhǔn)而造成的評價結(jié)果偏差，根據(jù)

22、評價指標(biāo)值的范圍，設(shè)置了在相同條件下評價某項指標(biāo)所參照的多個評價標(biāo)準(zhǔn)值，同時根據(jù)評價對象在評價標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)所處位置與評價標(biāo)準(zhǔn)值的距離，設(shè)置了功效函數(shù)，這與企業(yè)績效評價多檔次評價標(biāo)準(zhǔn)相適應(yīng)，能真實反映企業(yè)的績效狀況。1.3研究方法與內(nèi)容1.3.1研究方法（1） 采用理論與實際結(jié)合的方法 在研究財務(wù)績效定量評價相關(guān)理論個國內(nèi)學(xué)者大量研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板的市場信息搜集數(shù)據(jù)。（2.）根據(jù)國內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分析數(shù)據(jù) 。（3）通過計算得分對創(chuàng)業(yè)板上市公司績效進行分析。對上市公司的盈利能力、營運能力、償債能力、經(jīng)濟增長能力中的指標(biāo)進行計算分析。1.3.2 研究內(nèi)容 在閱讀國內(nèi)大量相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，進

23、行歸納總結(jié)，借鑒國內(nèi)外研究學(xué)者對于各行業(yè)績效評價研究方法的理論及解釋，同時從深圳證券交易所網(wǎng)站騰訊網(wǎng)站、百度和財經(jīng)網(wǎng)站的創(chuàng)業(yè)板披露的信息，以理論分析為基礎(chǔ)，實證分析為主，結(jié)合定量與定性分析研究采用功效系數(shù)法，以企業(yè)評價指標(biāo)實際值對照企業(yè)所處的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，按照既定的計分模型進行定量測算。研究思路大致如下： 第一部分為前言。主要介紹本文的研究背景及意義，績效研究方法與框架，國內(nèi)外研究動態(tài)。第二部分：企業(yè)績效評價概述。介紹企業(yè)績效評價的功能及其基本要素。 第三部分：創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點與上市條件。介紹創(chuàng)業(yè)板的主要特點、上市條件及設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的作用。第四部分：創(chuàng)業(yè)板上市公司績效評價。選取創(chuàng)業(yè)板中的三家企

24、業(yè)進行指標(biāo)分析。第五部分：結(jié)論。對本文的績效分析結(jié)果進行總結(jié)。2企業(yè)績效評級概述2.1企業(yè)績效評價的功能企業(yè)績效評價是指運用科學(xué)、規(guī)范的評價方法，對企業(yè)運營期間的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量狀況進行定量及定性分析，做出全面系統(tǒng)的綜合評判。它是由一系列評價制度、評價指標(biāo)體系、評價方法、評價標(biāo)準(zhǔn)以及評價機構(gòu)形成的有機整體，評價方法是企業(yè)績效評價的核心，選擇科學(xué)的評價方法才能使評價結(jié)果與企業(yè)的實際績效相符合。目前對企業(yè)績效評價方法有沃爾評分法、經(jīng)濟增加值法、平衡記分卡法、層次分析法與功效系數(shù)法?，F(xiàn)代企業(yè)是以所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離為主要特征的，而擁有所有權(quán)的所有者和擁有經(jīng)營權(quán)的經(jīng)營者都是企業(yè)的控制主體，

25、。一方面是所有者對經(jīng)營者的控制，因為所有者擁有對經(jīng)營者的評價和任免權(quán)，同時也決定著其報酬的高低，因此可以說經(jīng)營者的經(jīng)營是在所有著的監(jiān)督控制之下進行的；另一方面雖然所有者擁有企業(yè)的最終控制權(quán)，但在經(jīng)營過程中企業(yè)的控制權(quán)實際上為經(jīng)營者所擁有，所有者必須依靠經(jīng)營者“盡心盡力”的工作才能實現(xiàn)其資本的擴張和企業(yè)價值的增加。從這個意義上說，所有者又受到經(jīng)營者的牽制和控制。在這種雙方主體利益不一致和信息不對稱的情況下，績效評價系統(tǒng)的建立可以在控制地位、控制利益和控制目標(biāo)不對等、不一致甚至相互對立和矛盾的兩個控制主體之間架起一座彼此信任的橋梁。對于企業(yè)所有者來說，他最關(guān)心的是其投入資本的安全性和收益性，即顯示

26、資本保值、增值目標(biāo)，而這一目標(biāo)的實現(xiàn)必須以有效的業(yè)績評價作為保證?？冃гu價的重要目標(biāo)之一是獲取真實、相關(guān)、及時的評價信息。所有者通過評價信息可以及時了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況，通過對評價指標(biāo)的分析能夠掌握資本的安全性和收益性，從而對經(jīng)營者進行必要的干預(yù)。此外績效評價能夠促使企業(yè)經(jīng)營效益最大化目標(biāo)的實現(xiàn)，而這正是所有者控制企業(yè)、控制經(jīng)營者的目的，并與其企業(yè)價值最大化的根本目標(biāo)相一致。對經(jīng)營者而言，經(jīng)營者直接管理者企業(yè)，他對企業(yè)的經(jīng)營、運作有直接責(zé)任，因而他擁有得天獨厚的信息優(yōu)勢。許多信息從所有者財富最大化角度考慮應(yīng)該披露，而經(jīng)理層從自身利益出發(fā)，只會選擇少量披露甚至不披露，從而可能損害股東利益

27、。由于信息不對稱可能引起經(jīng)營者道德風(fēng)險問題。而借助于績效評價系統(tǒng)，能夠?qū)﹄p方起到約束作用，保障企業(yè)長期生存和發(fā)展的積極性促使企業(yè)平衡問穩(wěn)定的發(fā)展。2.2企業(yè)績效評價系統(tǒng)的基本要素2.2.1績效評價主體 企業(yè)績效評價系統(tǒng)的主體是指誰需要對客體進行評價，經(jīng)濟活動過程中存在著諸多矛盾，包括資產(chǎn)所有者和經(jīng)營管理者之間的矛盾，也包括其他相關(guān)利益主體和企業(yè)的矛盾，這些矛盾的雙方構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營績效評價系統(tǒng)的主客體。與矛盾的類型相適應(yīng)，不同層次的績效評價系統(tǒng)的主體可以是資產(chǎn)所有者、經(jīng)營管理者、利益相關(guān)主體、政府部門等。凡是與企業(yè)有直接或者間接利益相關(guān)系的團體和個人，都可能成為企業(yè)的評價主體，但由于其評價目的和

28、所處的立場角度不同，不同的評價主體所關(guān)心的內(nèi)容和側(cè)重點也就有所不同。例如，投資者主要關(guān)心的是企業(yè)的盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力；債權(quán)人主要關(guān)注企業(yè)的償債能力；政府部門則側(cè)重于對本屆政府的政績和企業(yè)的社會貢獻；社會則關(guān)注企業(yè)的社會效益與經(jīng)濟效益的均衡；股東更多的關(guān)注投資回報和股票價格等2.2.2評價客體評價客體是與評價主體相對應(yīng)的矛盾主體的另一方?？冃гu價有兩類評價對象：一是企業(yè)；二是經(jīng)營管理者。兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別，在開展評價活動前首先要明確評價客體。評價的結(jié)果對評價對象必然會產(chǎn)生影響，對企業(yè)的評價關(guān)系到企業(yè)是擴張、維持、重組、收縮、轉(zhuǎn)向或退出；對經(jīng)營管理者餓評價關(guān)系其獎懲、升降問題。2.2.3評價

29、指標(biāo)績效評價指標(biāo)是指對評=價對象的哪些方面進行評價，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評價目的和評價主體的需要，以及客體的特性和系統(tǒng)的目標(biāo)來進行設(shè)計，是實施績效評價的基礎(chǔ)和客觀依據(jù)。這些指標(biāo)可以是財務(wù)方面的，如投資報酬率、銷售利潤率、每股稅后利潤等；也可以是非財務(wù)方面的，如售后服務(wù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量、創(chuàng)新能力等。應(yīng)區(qū)分企業(yè)的績效評價和對管理者的評價，因為對兩類評價客體的評價目的是不同的，應(yīng)設(shè)計適合兩類不同評價客體的指標(biāo)體系。同時，評價指標(biāo)的選擇要盡量避免重復(fù)或相互涵蓋，在不影響評價結(jié)果的情況下，數(shù)量越少越好，這樣才能符合簡便性的要求。企業(yè)績效評價指標(biāo)的設(shè)計是構(gòu)建合理科學(xué)有效的企業(yè)績效評價系統(tǒng)的關(guān)鍵要素。對于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，目

30、前重點考察的指標(biāo)還是那些能反映企業(yè)經(jīng)營狀況好壞的決定性因素，即所謂的關(guān)鍵成功因素。這些關(guān)鍵成功因素準(zhǔn)確的體現(xiàn)在各項具體指標(biāo)上，是企業(yè)績效評價系統(tǒng)設(shè)計的重要問題。2.2.4評價標(biāo)準(zhǔn)績效評價標(biāo)準(zhǔn)就是對企業(yè)績效進行價值判斷的標(biāo)尺與基準(zhǔn)。評價標(biāo)準(zhǔn)通常是在一定的前提下，利用數(shù)理統(tǒng)計方法調(diào)整確定的。評價標(biāo)準(zhǔn)不是一成不變的，它是隨著社會、經(jīng)濟以及環(huán)境的變化不斷發(fā)展的，但在特定的時期和范圍內(nèi)，評價標(biāo)準(zhǔn)又是一定的，具有相對的穩(wěn)定性。評價標(biāo)準(zhǔn)的選擇對評價結(jié)果產(chǎn)生著決定性的影響，同樣的經(jīng)營業(yè)績按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進行衡量，就會得到不同的評論結(jié)果，因此評價標(biāo)準(zhǔn)既需要穩(wěn)定，以充分發(fā)揮其標(biāo)尺作用，又需要隨著實踐的發(fā)展不斷加以完

31、善，以增加其科學(xué)性與合理性。目前常見的績效評價標(biāo)準(zhǔn)有：年度預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、資本預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、歷史水平標(biāo)準(zhǔn)、競爭對手標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。在具體選用標(biāo)準(zhǔn)時，應(yīng)與評價客體密切相連。一般來說，評價客體為經(jīng)營管理者時，采用歷史水平標(biāo)準(zhǔn)和競爭對手標(biāo)準(zhǔn)。2.2.5評價方法評價方法是企業(yè)業(yè)績評價的具體手段，包括定量分析方法和定性分析方法。定量方法主要是對可計量指標(biāo)進行分析，具體方法大都與財務(wù)管理理論相結(jié)合；定性方法則主要是對不可計量指標(biāo)進行分析。評價方法的合理性、可操作性和適應(yīng)性是合理有效進行企業(yè)經(jīng)營績效評價的重要保證。3創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點與上市條件3.1創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點3.1.1創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)主要是“兩高六

32、新”從事高科技業(yè)務(wù)、具有較高的成長性、新材料、新能源、新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)和新商業(yè)模式。另外,像傳媒、娛樂、旅游、教育、商業(yè)保險等具有的特性的行業(yè),由于其所固有的潛在增長能力和廣闊的發(fā)展前景,也應(yīng)成為創(chuàng)業(yè)板青睞的對象。3.1.2創(chuàng)業(yè)板上市公司要求其主業(yè)突出,技術(shù)上獨特,產(chǎn)品市場潛力較大創(chuàng)業(yè)板上市公司不能重蹈主板的覆轍,主業(yè)強則企業(yè)強,企業(yè)強則市場旺,從而創(chuàng)業(yè)板市場才能煥發(fā)出旺盛的生命力。核心技術(shù)具有獨創(chuàng)性也是企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市的要求。一些企業(yè)具有獨創(chuàng)性的領(lǐng)先技術(shù),產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)有較大創(chuàng)新,擁有自主知識產(chǎn)權(quán)等,都將受到創(chuàng)業(yè)板市場的歡迎。此外,產(chǎn)品市場潛力大的公司也受到創(chuàng)業(yè)板市場的追捧。如具有

33、實體經(jīng)濟的企業(yè),市場競爭優(yōu)勢明顯的企業(yè),以及產(chǎn)品目前正處于生長期或成熟期的,有較好經(jīng)濟社會效益的企業(yè)等。3.2.3 企業(yè)無所有制限制創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)該特別歡迎成長性強的民營企業(yè),尤其是高新技術(shù)的民營企業(yè)掛牌上市,而不是對上市公司的所有制屬性進行限制。企業(yè)無規(guī)模限制3.2創(chuàng)業(yè)板上市條件3.2.1主體資格發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司（有限公司整體變更為股份公司可連續(xù)計算）； （1）股票經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)已公開發(fā)行； （2）公司股本總額不少于3000萬元；公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上； （3）公司最近三年無重大違法行為

34、，財務(wù)會計報告無虛假記載。 3.2.2財務(wù)指標(biāo)（1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)； （2）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補虧損。 （3）發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。 3.2.3其他要求（1）注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。 （2）應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國

35、家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護政策。 （3）最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。 （4）應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形： a經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響； b行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響； c在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險； d最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴； e 最近一年的凈利潤主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益

36、； f 其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形；3.2.4設(shè)立我國創(chuàng)業(yè)板的作用分析我國創(chuàng)業(yè)板的開啟，其重要作用和深遠意義遠不止是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供直接融資的平臺和場所，對建設(shè)我國多層次資本市場，推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等都具有十分重要的作用。1）是建立我國多層次資本市場的重大舉措，能夠帶動創(chuàng)業(yè)企業(yè)金融支持體系建設(shè)作為資本市場主要組成部分的股票市場，其完善程度和對企業(yè)融資、股權(quán)交易的涵蓋程度，是多層次資本市場建設(shè)程度的重要體現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，運營周期短，企業(yè)規(guī)模較小，經(jīng)營業(yè)績處于釋放期，對資金的需求十分迫切。由于金融服務(wù)成本高、風(fēng)險大、專業(yè)性強，即使中小企業(yè)信貸政策放寬，也難以滿足創(chuàng)業(yè)企

37、業(yè)的融資需求。直接融資作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展過程中不可或缺的金融支持手段，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立在原有金融服務(wù)基礎(chǔ)上進一步完善了創(chuàng)業(yè)企業(yè)金融服務(wù)支持體系，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資提供了又一重要途徑。設(shè)立創(chuàng)業(yè)板一方面可以為創(chuàng)業(yè)提供直接融資服務(wù)，另一方面可以為投資者提供通過向創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資獲取投資收益，是我國建立多層次資本市場的重要舉措，是實現(xiàn)企業(yè)融資需求的多元化和投資者投資需求多元化的重要場所，能夠拓寬我國多層次資本市場體系的廣度和深度，隨著創(chuàng)業(yè)板的運行，與主板和中小板有所區(qū)別地支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的特征將愈發(fā)明顯，功能和作用愈發(fā)顯現(xiàn)。2）能夠帶動國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展我國作為發(fā)展我國作為發(fā)展最快的國家之一，創(chuàng)業(yè)投資還處于發(fā)展初期，

38、十分活躍。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立會帶動創(chuàng)投發(fā)展，從根本上激活創(chuàng)業(yè)機制，激勵全民創(chuàng)業(yè)。3）能夠進一步提高我國上市公司的質(zhì)量為了把好創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量關(guān)，新成立的由35名成員組成的第一屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員中包括23名專職委員和12名兼職委員，在12名兼職委員中，9名在證監(jiān)會以外任職，由各專業(yè)領(lǐng)域的頂尖專家組成，所涉行業(yè)涵蓋熱能工程、地質(zhì)勘探及工業(yè)自動化等領(lǐng)域，還包括國內(nèi)著名基金公司的投資總監(jiān)、基金經(jīng)理。同時，嚴(yán)格的退市制度也可以保證創(chuàng)業(yè)板上市公司的質(zhì)量，較高的退市率是海外成功創(chuàng)業(yè)板市場保持旺盛生命力的重要原因。1995-2007年，美國納斯達克和加拿大多倫多創(chuàng)業(yè)交易所的退市公司數(shù)量甚至超過了同期新上市公司的數(shù)

39、量。4）能夠促進我國創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中國經(jīng)濟創(chuàng)造了持續(xù)時間最長、增速最高的經(jīng)濟發(fā)展循環(huán)周期。但是這30年的高速發(fā)展，屬于低勞動力成本、低技術(shù)含量的增長發(fā)展范疇，要實現(xiàn)我國經(jīng)濟以拉動內(nèi)需為主的重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，全面克服金融危機對我國產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的桎梏，必須充分利用資本市場，建立安全有效的資源配置體系。建立創(chuàng)業(yè)板市場，進一步完善了快速高效增長的創(chuàng)業(yè)機制，在我國真正形成創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資“四位一體、良性互動”的格局，對切實培育和壯大我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有著重要作用。5）推動中國證券市場國際化和我國證券交易所改革全球41個創(chuàng)業(yè)板市場中，以納斯達克、AIM、13

40、本加斯達克等為首的五大市場占據(jù)了全球90的市場份額，市值均超過千億美元，上市企業(yè)超過1000家。而其余不到10的市值由30多個市場瓜分?！敖鸫u四國”中僅有中國還未開設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場，對優(yōu)質(zhì)上市資源的爭奪早已在全球范圍內(nèi)展開，納斯達克、紐交所、科斯達克等海外主流交易所目前都已經(jīng)在國內(nèi)設(shè)立辦事處，截至2009年6月，已經(jīng)有超過100家中國企業(yè)在納斯達克上市。因此，創(chuàng)業(yè)板的競爭從一開始就是國際化的，推動我國證券市場國際化是我國創(chuàng)業(yè)板的重要歷史使命。目前全球證券交易所的大趨勢正是推進公司化改革，將交易所監(jiān)管的角色跟創(chuàng)新市場化的角色進行分離。全球目前41個創(chuàng)業(yè)板市場中，僅有不到13采取了會員制的組織形式，其

41、余全部是公司制。采取會員制的創(chuàng)業(yè)板主要是塞浦路斯、土耳其、泰國、菲律賓、南非、澳大利亞等國市場。公司制交易所大都已在自己的市場里上市。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立，為深圳證券交易所的發(fā)展改革，進而實現(xiàn)上市，提供了有力的平臺。4創(chuàng)業(yè)板上市公司績效評價4.1樣本選取及數(shù)據(jù)來源截至目前在創(chuàng)業(yè)板上市的公司共有312家，本文將在這些公司中選出有代表性的公司進行具體分析。公司情況和數(shù)據(jù)來源于深圳證券交易所。 根據(jù)國務(wù)院國資委財務(wù)監(jiān)督與考核評價局公布的2011企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值中各行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司2011年績效狀況進行案例分析。2011年我國機電設(shè)備制造業(yè)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值表：項目優(yōu)秀值良好值平均值較低值較差值凈資

42、產(chǎn)收益率（%）12.8803.2-9.2-17.3總資產(chǎn)報酬率（%）8.55.93.3-0.8-4.8營業(yè)利潤率（%）9.26.53.9-1.6-7.1盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)2.82.11.30.70.1成本費用利用率976.03.5-4.2-10.7資本收益率30.418.77.1-6.3-17.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.21.00.90.70.5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.25.24.33.73.1流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.91.71.41.10.8資產(chǎn)現(xiàn)金回收率13.510.16.73.3-0.2資產(chǎn)負(fù)債率31.940.649.458.868.2已獲利息倍數(shù)18.512.95.4-2.0-9.4速動比率191.0164

43、.0139.9118.481.4現(xiàn)金流動負(fù)債比率54.038.623211.3-0.5帶息負(fù)債比率8.422.135.851.968.1銷售增長率8.80.9-7.0-15.6-24.3資本保值增值率113.9107.7101.490.779.9銷售利潤增長率26.90.0-26.8-53.9-90.6總資產(chǎn)增長率7.36.5-1.0-8.6-16.2技術(shù)投入比率7.36.14.12.71.54.2績效評價指標(biāo)的分析本文將以創(chuàng)業(yè)板機械設(shè)備行業(yè)股票尤洛卡（300099），南風(fēng)股份（300004）和鼎漢技術(shù)（300011）為例，根據(jù)2011年該股票年報數(shù)據(jù)進行分析。從盈利能力、營運能力、償債能力、

44、增長能力四個角度進行分析。盈利能力分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。從企業(yè)角度來看，企業(yè)從事經(jīng)營活動其直接目的就是最大限度地賺取利潤并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營發(fā)展。進行盈利能力分析的目的在于反映和衡量企業(yè)業(yè)績，通過分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理中的問題。企業(yè)盈利能力分析與評判主要通過資本及資產(chǎn)報酬水平、成本費用控制水平和經(jīng)營現(xiàn)金流量狀況等方面的財務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的投入產(chǎn)出水平以及盈利質(zhì)量和現(xiàn)金保障狀況。1）資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)綜合利用效果的指標(biāo)；是息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率。用來評價企業(yè)管理者運用各種來源資金獲取報酬的能力，資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)利用資金的效率越高，反之

45、，說明企業(yè)在增加收入，節(jié)約資金方面效果不強，獲利能力與投入產(chǎn)出水平效果欠佳。該指標(biāo)表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過對該指標(biāo)的深入分析，可以增強各方面對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)注，促進企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平。計算公式是：總資產(chǎn)報酬率=利潤總額÷資產(chǎn)平均總額*100%根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的總資產(chǎn)報酬率為13.86%；南風(fēng)股份（300004）的總資產(chǎn)報酬率為9.5%；鼎漢技術(shù)（300011）的總資產(chǎn)報酬率為8.86%；行業(yè)平均值為3.3%。與行業(yè)平均值相比較三家公司總資產(chǎn)報酬率均高于平均水平，其中尤洛卡（300099）的總資產(chǎn)

46、報酬率相對最高并且到達了優(yōu)秀值的標(biāo)準(zhǔn)，這意味著企業(yè)資產(chǎn)的運用效率好，資產(chǎn)盈利能力較強。2）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)自有資本及積累獲利水平最具綜合性的指標(biāo)，這一比率反映所有者權(quán)益或股東權(quán)益的剩余報酬，是反映盈利能力的核心指標(biāo)，是企業(yè)本期凈利潤與凈資產(chǎn)的比率，通過比較可以看出企業(yè)盈利能力在同行業(yè)中所處的地位，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)股本運用得越好，反之則越差；計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)*100%根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的凈資產(chǎn)收益率為13.02%；南風(fēng)股份（300004）的凈資產(chǎn)收益率為10.40%；鼎漢技術(shù)（300011）的凈資產(chǎn)收益率為9.

47、16%。行業(yè)平均值為：3.2%。與行業(yè)平均值相比較這三家企業(yè)該指標(biāo)均超過了平均值，其中尤洛卡（300099）已達到了優(yōu)秀值標(biāo)準(zhǔn)。3）營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是指企業(yè)經(jīng)營利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用來衡量管理和銷售活動的整個經(jīng)營活動所形成的獲利能力的大小，計算公式為：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷營業(yè)收入*100%根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的營業(yè)利潤率為49.83%；南風(fēng)股份（300004）的營業(yè)利潤率為21.42%；鼎漢技術(shù)（300011）的營業(yè)利潤率為20.75%。行業(yè)平均值為3.9%。以上三家企業(yè)均達到了優(yōu)秀值水平，說明這三家企業(yè)經(jīng)營盈利能力狀況較強。4）成本費用利潤率成本

48、費用利潤率反映企業(yè)為取得利潤而付出的代價，表明每付出一元成本費用可獲得的利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。該項指標(biāo)越高，表明生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品的每一元成本及費用實現(xiàn)的利潤越多，勞動耗費的效益越高，企業(yè)的經(jīng)濟效益越好，計算公式為：成本費用利潤率=利潤總額÷成本費用總額*100%成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的成本費用利潤率為117.29% ； 南風(fēng)股份（300004）的成本費用利潤率為28.12%；鼎漢技術(shù)（300011）的成本費用利潤率為31.31%。行業(yè)平均值為3.5%。與行業(yè)平均值相比這三家企業(yè)的成

49、本費用利潤率都在平均值之上，這表明這三家企業(yè)成本控制方面做的較好。5）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)數(shù)據(jù)取自分子為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，取自現(xiàn)金流量表，用來分析企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定性，反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益質(zhì)量進行評價，對企業(yè)的實際收益能力再一次修正，計算公式為：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷凈利潤根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為0.49；南風(fēng)股份（300004）的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為-1.05；鼎漢技術(shù)（300011）的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為-0.95.行業(yè)平均值為1.3。與行業(yè)平均值

50、相比，三家企業(yè)的該項指標(biāo)均為超過行業(yè)平均值，風(fēng)股份（300004）和鼎漢技術(shù)（300011）的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為負(fù)值，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻較小，企業(yè)利潤的現(xiàn)金保障程度低。6）資本收益率資本收益率又稱資本利潤率，是指企業(yè)凈利潤（即稅后利潤）與平均資本（即資本性投入及其資本溢價）的比率。用以反映企業(yè)運用資本獲得收益的能力。也是財政部對企業(yè)經(jīng)濟效益的一項評價指標(biāo)。資本收益率越高，說明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟效益越好，投資者的風(fēng)險越少，值得投資和繼續(xù)投資，對股份有限公司來說，就意味著股票升值。因此，它是投資者和潛在投資者進行投資決策的重要依據(jù)。對企業(yè)經(jīng)營者來說，如果資本收益率高于債務(wù)資金

51、成本率，則適度負(fù)債經(jīng)營對投資者來說是有利的；反之，如果資本收益率低于債務(wù)資金成本率，則過高的負(fù)債經(jīng)營就將損害投資者的利益。計算公式為：資本收益率=（凈利潤÷平均資本）*100% 其中：平均資本=（實收資本年初數(shù)+資本公積年初數(shù)）+（實收資本年末數(shù)+資本公積年末數(shù)）÷2 上述資本公積僅指資本溢價（或股本溢價）。根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的資本收益率為16.94%；南風(fēng)股份（300004）的資本收益率為13.16%；鼎漢技術(shù)（300011）的資本收益率為12.23%。行業(yè)平均值為7.1%。從結(jié)果看這三家企業(yè)的資本收益率均高于行業(yè)平均值，說明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟效

52、益好，投資者的風(fēng)險較少。營運能力分析營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率的指標(biāo)進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。營運能力指標(biāo)應(yīng)體現(xiàn)高資產(chǎn)營運能力的實質(zhì)要求。企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析與評判主要通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運行狀態(tài)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)有效性等方面的財務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)所占用的經(jīng)濟資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)的安全性。1）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財務(wù)比率，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用狀況

53、，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明全部資產(chǎn)使用效率越好，反之較差，最終會影響企業(yè)盈利水平計算公式為：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.24；南風(fēng)股份（300004）的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.44；鼎漢技術(shù)（300011）的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.37。行業(yè)平均值為0.9。與行業(yè)平均值相比這三家企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均值，說明其資產(chǎn)的使用效率較差。2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度快慢及管理效率高低的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞帳損

54、失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.27；南風(fēng)股份（300004）的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.69；鼎漢技術(shù)（300011）的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.51。行業(yè)平均值為4.3。與行業(yè)平均值相比這三家企業(yè)的該項指標(biāo)均低于平均值，說明資金回收效率低，容易發(fā)生壞賬。3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強的流動資產(chǎn)出發(fā)對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進行分析，以進一步衡量影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。通過該指標(biāo)的對比分析，可以促進企業(yè)加強內(nèi)部管理，充分有效地利用流動資

55、產(chǎn)，如降低成本、調(diào)動暫時閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進企業(yè)采取措施擴大銷售，提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均流動資產(chǎn)總額*100根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.29；南風(fēng)股份（300004）的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.55；鼎漢技術(shù)（300011）的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.43。行業(yè)平均值為1.4。與行業(yè)平均值相比，這三家企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均底與平均值，說明流動資產(chǎn)每周轉(zhuǎn)一次的時間越長，流動資產(chǎn)營運能力越差。4）資產(chǎn)現(xiàn)金回收率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是衡量某一經(jīng)濟行為發(fā)生損失大小的一個指標(biāo).回收率越高,說明收回

56、的資金占付出資金的比例高,損失小.回收率低則損失較大?；厥掌谠蕉蹋f明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量平均資產(chǎn)總額*100%。根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為5.88%；南風(fēng)股份（300004）的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為-8.33%；鼎漢技術(shù)（300011）的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為-8.0%。行業(yè)平均值為6.7%。與與行業(yè)平均值相比，這三家企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率均低于行業(yè)平均值，說明獲現(xiàn)能力較差。4.2.3償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力。企業(yè)債務(wù)或負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量，將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。負(fù)債是企業(yè)資金來源的重要組成部分。負(fù)債

57、的基本特點是：第一，它將在未來時期付出企業(yè)的經(jīng)濟資源或未來的經(jīng)濟利益；第二，它必須是過去的交易和事項所發(fā)生的，其債務(wù)責(zé)任能夠以貨幣確切的計量或者合理地估計。1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)資產(chǎn)中通過舉債經(jīng)營籌集資金的比率，表明企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，比率越高說明企業(yè)用較少的自有資本投資形成了較多的資產(chǎn)，公司擴展經(jīng)營的空間越大，獲得更大的利潤的機會越多，為所有者帶來更多的收益，但該比率并不是越高越好，若比率過高，表明企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)重，財務(wù)風(fēng)險大，反映企業(yè)長期償債能力計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額*100根據(jù)上述公式計算得出：尤洛卡（300099）的資產(chǎn)負(fù)債率為7.45%；南風(fēng)股份（300004）的資產(chǎn)負(fù)債率為23.84%；鼎漢技術(shù)（300011）的資產(chǎn)負(fù)債率為7.94%。行業(yè)平均