第六章股利分配

1、.1第六章 股利分配.2第一節(jié) 利潤分配的內(nèi)容u利潤分配項目法定公積金任意公積金股利u利潤分配順序計算可供分配的利潤計提法定公積金計提任意公積金向股東支付股利.3第二節(jié) 股利支付程序和方式u股利支付的程序股利宣告日股權登記日股利支付日 例1:假定某公司在2008年3月20日發(fā)布公告“本公司董事會在2008年3月20日的會議上決定，本年度將發(fā)放每股0.8元的現(xiàn)金股利;本公司將在2008年5月20日將上述股利支付給在2008年5月15日登記為本公司股東的投資者.”.4u股利支付方式現(xiàn)金股利財產(chǎn)股利負債股利股票股利.5第三節(jié) 股利分配政策和內(nèi)部籌資u股利理論股利無關論觀點投資者并不關心公司的股利分配

2、股利支付比率并不影響公司價值假設條件不存在個人和公司所得稅不存在股票發(fā)行和交易費用公司的投資決策與股利決策彼此獨立公司的投資者和管理當局擁有相同的未來投資機會信息.6股利相關論影響股利分配的因素法律限制經(jīng)濟限制財務限制其他限制相關理論“一鳥在手”論稅差理論追隨者論委托代理理論信號傳遞理論.7u現(xiàn)實中的股利分配政策剩余股利政策 剩余股利政策，就是在企業(yè)確定的最佳資本結構下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利。這是MM股利無關論在現(xiàn)實中的具體應用。具體步驟設定目標資本結構按目標資本結構計算投資方案所需權益資本數(shù)額將公司的稅后利潤轉(zhuǎn)換為股東權益，并使之達到目標資本結構所要求的

3、金額投資方案所需權益資本數(shù)額完全滿足后如有剩余，將剩余部分用來發(fā)放股利.8n優(yōu)點 在再投資機會較多的情況下，可節(jié)省籌資成本。 缺點 在這種政策下，股利支付的多少主要取決于公司的盈利情況和再投資情況。這就在很大程度上造成股利支付的不確定性。如果這樣，剩余股利政策會給投資者傳遞這樣的信息：公司經(jīng)營不穩(wěn)定，財務狀況不穩(wěn)定，股票價格有下滑趨勢。 .9 例2:某公司上年稅后利潤為600萬元,今年年初公司討論決定股利分配方案.預計公司今年需要增加投資資本800萬元.公司的目標資本結構是權益資本占60%,負債資本占40%.按法律規(guī)定公司要提取10%的公積金.公司采用剩余股利政策,籌資順序是留存收益、借款和增

4、發(fā)股份。.10固定或持續(xù)增長股利政策 這是一種穩(wěn)定的股利政策，它要求企業(yè)在較長時期內(nèi)支付固定的股利額，只有當企業(yè)對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認為是不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，才增加每股股利額。 政策理由 穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此。穩(wěn)定的股利政策考慮到股票市場會受多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求。 .11n優(yōu)點 可以給投資者傳遞公司穩(wěn)定發(fā)展的信號，從而有利于公司股票價格的上漲。n缺點 股利的支付與盈余是脫節(jié)的，在盈

5、利情況不佳或現(xiàn)金緊張的情況下采用這一政策，會減少公司的留存盈余，削弱公司的財務實力，并可能因此給股票價格帶來負面影響。.12固定股利支付率政策 也稱變動的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤中按固定股利支付率發(fā)放股利。在一個較長的時期內(nèi)，不管盈利情況是好是壞，公司都按每股收益的固定比率支付股利。 支持理由 這種股利政策者認為，這樣做會使企業(yè)的股利支付與企業(yè)的盈利狀況密切相關，盈利狀況好則每股股利額就增加，盈利狀況不好，則每股股利額就下降，股利隨經(jīng)營業(yè)績“水漲船高”，才算真正公平地對待每一位股東。反對者理由 這種股利政策不會給公司造成較大財務負擔，但是，其股利可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者

6、該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價格產(chǎn)生較大波動，不利于樹立良好的企業(yè)形象。 .13低正常股利加額外股利政策 這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動股利政策之間的折衷的股利政策。這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，只有在公司經(jīng)營非常好時，除正常股利之外，加付額外股利給股東。優(yōu)點該政策使公司具有較大靈活性給股東比較穩(wěn)定的收入缺點額外股利的支付可能使股東將它視同為正常股利的組成部分，會產(chǎn)生負面影響。若某一年因盈利下降而取消額外股利，其股東很有可能就據(jù)此錯誤地認為公司財務發(fā)生了問題，公司的股價就有可能因之而下降，由此而影響到公司的籌資能力。 .14第四節(jié) 股票股利和股票分割u股票股利 股票股利是

7、用股票支付股東股利的一種方式，即公司以普通股或優(yōu)先股作為股利標的發(fā)放給普通股東的股利。 例3：某公司在發(fā)放股票股利前每股市價為20元，股東權益情況如下表。假定公司宣布發(fā)放10%的股票股利，計算支付股票股利后公司權益構成。普通股（面額1元，200 000股）200 000資本公積400 000未分配利潤2 000 000股東權益合計2 600 000.15 例4：假定上述公司本年盈余為440 000元，某股東持有20 000股普通股，假設市盈率不變，計算發(fā)放股票股利后對股東的影響、對每股收益和每股市價的影響。.16n股票股利對股東的意義使股東得到股票價值相對上升的好處；股東納稅上的好處。股票股利

8、對公司的意義使公司留有大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利于公司長期發(fā)展；可以降低每股價值，吸引更多投資者；影響投資者信心；發(fā)放股票股利的費用比現(xiàn)金股利的費用大。.17u股票分割 股票分割又稱拆股，是指股份公司以某一特定數(shù)額的新股按一定比例交換一定數(shù)額的流通在外的股份的行為。 股票分割的意義公司控制股價變動范圍的需要 股票分割可向投資者傳遞公司發(fā)展前景良好的信息 為新股發(fā)行作為準備 有助于公司兼并、合并政策的實施 .18 例5：某公司原發(fā)行面額2元的普通股200 000股，若按1股換成2股的比例進行股票分割，分割前后的股東權益項目如下表：普通股（面額2元，200 000股）400 000資本公積800 000未