經(jīng)濟(jì)管理論文經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

1、財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)管理論文：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響摘 :文章借國(guó)資委22號(hào)令“對(duì)企業(yè)責(zé)任人年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)-經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)”作了簡(jiǎn)要介紹，闡述了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)理論的形成及含義，詳細(xì)分析了經(jīng)濟(jì)增加值的主要特征，重點(diǎn)論述了引入經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、投資及融資決策、資產(chǎn)及成本管理、績(jī)效考核等方面的影響。關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)增加值企業(yè)財(cái)務(wù)影響2009年12月31日國(guó)資委22號(hào)令頒發(fā)了中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核辦法（以下簡(jiǎn)稱(chēng)辦法），辦法第七條：“中央企業(yè)負(fù)責(zé)人年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核基本指標(biāo)包括利潤(rùn)總額指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)指經(jīng)核定的企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去資本成本后的余

2、額?！苯?jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的引入，不僅僅是對(duì)國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人考核內(nèi)容的調(diào)整，更重要的是對(duì)國(guó)有企業(yè)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下生產(chǎn)目的的一次完善，把創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值最大化的經(jīng)營(yíng)理念提升到了全新的高度，對(duì)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)整合、可持續(xù)發(fā)展、財(cái)務(wù)管理等將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。內(nèi)部審計(jì)也介入經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的考核認(rèn)定，筆者就引入經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核指標(biāo)對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響談些認(rèn)識(shí)。一、國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核指標(biāo)簡(jiǎn)介“經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)指企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去資本成本后的余額”。辦法附件一經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算公式進(jìn)行了規(guī)范：經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)調(diào)整后資本×平均資本成本

3、率，其中：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（125%），調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債平均在建工程。無(wú)息流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“應(yīng)付票據(jù)”“、應(yīng)付賬款”“、預(yù)收款項(xiàng)”“、應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動(dòng)負(fù)債”；對(duì)于因承擔(dān)國(guó)家任務(wù)等原因造成“專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款”“、特種儲(chǔ)備基金”余額較大的，可視同無(wú)息流動(dòng)負(fù)債扣除。二、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）理論的形成及基本含義經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和管理學(xué)不斷發(fā)展的結(jié)果，初步形成于1958年、1961年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)墨頓·米

4、勒和弗朗哥·莫蒂利亞尼的現(xiàn)代資產(chǎn)定價(jià)理論，成熟于1970年威廉·夏普等人開(kāi)創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型即CAPM模型，完善于1974年喬爾·斯特恩開(kāi)始發(fā)表的關(guān)于EVA的學(xué)術(shù)文章，其最主要的貢獻(xiàn)是會(huì)計(jì)調(diào)整，實(shí)際應(yīng)用于1982年美國(guó)騰思特公司，并把EVA注冊(cè)成為商標(biāo)得到正式確立。EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估和管理體系自推行以來(lái)，理論界和工商界給與了很高評(píng)價(jià)，在社會(huì)上也引起了很大的反響。從2003年開(kāi)始，國(guó)資委開(kāi)始研究探索使用EVA。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱(chēng)其為“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”，其基本含義是指在扣除產(chǎn)生利潤(rùn)而投資的成本后所剩下的利潤(rùn)，又稱(chēng)其為“剩余收入”或“超額利潤(rùn)”，是真正意義上的利潤(rùn)

5、。而“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”的概念早在1777年亞當(dāng)·斯密的國(guó)富論中就有了初步闡述。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)不包含正常利潤(rùn)。相對(duì)于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，正常利潤(rùn)是指一個(gè)企業(yè)繼續(xù)留在原有產(chǎn)業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)所必須獲得的最低收入。企業(yè)的收入如果高于正常利潤(rùn)，就會(huì)有更多的企業(yè)家（資金）進(jìn)入這個(gè)行業(yè)；如果低于正常利潤(rùn)，就會(huì)使有的企業(yè)家（資金）退出這個(gè)行業(yè)?；趯?duì)EVA公式的理解，提升EVA的關(guān)鍵在于：第一，改善運(yùn)營(yíng)績(jī)效（在不增加投資規(guī)模的前提下通過(guò)提高現(xiàn)有業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率或資本周轉(zhuǎn)率來(lái)增加收益）；第二，提高資產(chǎn)使用效能（通過(guò)收回資本收益低于資本成本的資產(chǎn)投資，降低無(wú)效資本占用，使現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)生最大價(jià)值）；第三，促進(jìn)利潤(rùn)增長(zhǎng)（通過(guò)進(jìn)行獲得高于資本

6、成本回報(bào)的項(xiàng)目投資，增加利潤(rùn)）；第四，降低資本成本（通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實(shí)行最有效、最低成本的籌融資組合，降低資金成本）。三、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的主要特征1.EVA鼓勵(lì)為股東創(chuàng)造價(jià)值。EVA從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中減除了資本成本，并且對(duì)會(huì)計(jì)體系中不合理的部分（主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的收益）進(jìn)行了必要的調(diào)整，比其它的指標(biāo)更能準(zhǔn)確地測(cè)量股東價(jià)值的創(chuàng)造，與企業(yè)的價(jià)值也最為相關(guān)。同時(shí)，以經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)的最終指標(biāo)，并以此為基礎(chǔ)建立決策框架體系、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系和獎(jiǎng)勵(lì)制度，能夠鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者為股東創(chuàng)造價(jià)值。2.EVA對(duì)會(huì)計(jì)體系的觀念進(jìn)行了調(diào)整。（1）傳統(tǒng)會(huì)計(jì)體系的不足。傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)與EVA比較，沒(méi)有考慮投資的機(jī)會(huì)成本，沒(méi)有考慮

7、資金的時(shí)間價(jià)值，過(guò)分關(guān)注有形資產(chǎn)，不太關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)。（2）EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的區(qū)別。EVA在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步扣減了企業(yè)占用的股權(quán)資本的機(jī)會(huì)成本后的一種經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。它改變了過(guò)去認(rèn)為只在對(duì)外舉債需要支付利息成本，而股東的投入無(wú)需還本付息因而沒(méi)有成本的傳統(tǒng)觀念，考慮了投資的機(jī)會(huì)成本，企業(yè)盈利只有高于其資本成本（包括股本成本和債務(wù)成本）時(shí)才能真正為股東創(chuàng)造價(jià)值，才是真正具有投資價(jià)值的公司。（3）EVA對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的完善。EVA公式包括了損益表管理和資產(chǎn)負(fù)債表管理兩方面的內(nèi)容，前者反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，后者反映了資本使用效率，可表示為：EVA=調(diào)整后的損益表上的利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益的機(jī)會(huì)成本。

8、而傳統(tǒng)的利潤(rùn)指標(biāo)只反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效率，即僅指利潤(rùn)表上的利潤(rùn)。把EVA確定為基本考核指標(biāo)，經(jīng)EVA細(xì)化，詳細(xì)分析影響EVA的各種因素并進(jìn)行敏感性分析，可以將傳統(tǒng)意義下的財(cái)務(wù)績(jī)效考核指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)更緊密地聯(lián)系在一起，并找出對(duì)EVA影響較大的指標(biāo)，即那些關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)杠桿。EVA價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析。（三）EVA是有效的績(jī)效考核管理工具西方專(zhuān)家學(xué)者發(fā)現(xiàn)，在績(jī)效考核中，如何確定一個(gè)全要素的核心指標(biāo)，并建立一套完善的考核體系，能鼓勵(lì)員工為企業(yè)創(chuàng)造最大的價(jià)值，成為考核的關(guān)鍵。“EVA是業(yè)績(jī)?nèi)嬖鲩L(zhǎng)的指南針”，理所應(yīng)當(dāng)?shù)爻蔀榱丝?jī)效考核的核心標(biāo)桿。國(guó)資委在2009年的中央企業(yè)實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值

9、考核方案（征求意見(jiàn)稿）中將EVA考核的重要意義歸結(jié)為“三個(gè)有利于”：第一，有利于增強(qiáng)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力；第二，有利于提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量；第三，有利于促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。這是EVA的指標(biāo)特征所決定的。目前，全球有近400家世界知名企業(yè)采用經(jīng)濟(jì)增加值管理體系。美國(guó)著名的財(cái)富雜志連續(xù)8年刊登了美國(guó)上市公司價(jià)值創(chuàng)造和毀滅排行榜，1999年的資料表明：實(shí)施EVA價(jià)值管理體系的公司平均資本回報(bào)率為21.8%，沒(méi)有實(shí)施的僅為13%；同時(shí)，這些上市公司股票價(jià)格的表現(xiàn)好于資本市場(chǎng)指數(shù)及同行水平。四、EVA指標(biāo)對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響1.對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有三種觀點(diǎn)，利潤(rùn)最大化、每股盈余最大化、

10、股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化，前兩種目標(biāo)都存在一定的缺陷，更多人偏好第三種觀點(diǎn)。EVA考核體系，鼓勵(lì)企業(yè)家及經(jīng)營(yíng)管理者把企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)。國(guó)資委引入該體系，是抑制國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化、過(guò)分追求利潤(rùn)指標(biāo)、盲目向主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的其他領(lǐng)域投資的重要調(diào)控手段，與原來(lái)“國(guó)有資產(chǎn)保值增值”考核目標(biāo)比較更進(jìn)了一步。對(duì)此，國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)以辦法為導(dǎo)向，以創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值最大化、保證國(guó)有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)從重資產(chǎn)、占資源的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略向重經(jīng)營(yíng)、輕資產(chǎn)的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。2.對(duì)投資決策的影響。國(guó)資委指出，目前央資企業(yè)存在“重復(fù)投資、盲目規(guī)模擴(kuò)張的沖動(dòng)”，“部分央企在成熟產(chǎn)業(yè)重復(fù)投資，把

11、股東財(cái)富浪費(fèi)在低效率的生產(chǎn)能力擴(kuò)張上；通過(guò)大幅度增加投資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，從而增加企業(yè)所控制的資源量；2010年央企要從現(xiàn)有的126家縮減到80-100家，毫無(wú)疑問(wèn)，很多央企的擴(kuò)張沖動(dòng)，通過(guò)規(guī)模擴(kuò)大來(lái)保護(hù)自已?！盓VA的引入，客觀要求國(guó)有企業(yè)必須向具有超額利潤(rùn)的行業(yè)投資，必須要考慮投資的機(jī)會(huì)成本，確保所有項(xiàng)目投資回報(bào)高于資本成本，投資收益大于投資風(fēng)險(xiǎn)。要完善項(xiàng)目評(píng)估方法，增加EVA值為正項(xiàng)目的投資。要調(diào)整會(huì)計(jì)核算，采取資本化和多期攤銷(xiāo)的方法，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理人員加大向影響企業(yè)長(zhǎng)期利益的無(wú)形資產(chǎn)、研發(fā)費(fèi)用等方面的投入。3.對(duì)融資決策的影響。對(duì)融資的影響就是降低資本成本。融資包括股權(quán)融資、債權(quán)融資、信用

12、融資三種方式，其中的信用融資方式一般沒(méi)有資金成本。合理組合三種融資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效使用財(cái)務(wù)杠桿，成為降低資本的重要途徑。4.對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)方式的影響。擴(kuò)大再生產(chǎn)必將引起資本的擴(kuò)張，對(duì)此要有充分的認(rèn)識(shí)，要辯證處理利潤(rùn)總額和EVA的關(guān)系，要科學(xué)對(duì)待擴(kuò)大再生產(chǎn)的目的，要充分利用內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)的方式。5.對(duì)資產(chǎn)管理的影響。對(duì)資產(chǎn)管理的影響就是通過(guò)收回資本收益率低于資本成本的資產(chǎn)投資，提高資產(chǎn)使用效率。“要抓緊處置不良資產(chǎn)，不屬于企業(yè)核心主業(yè)、長(zhǎng)期回報(bào)過(guò)低的業(yè)務(wù)，要堅(jiān)決壓縮，及時(shí)退出?！薄耙獪p少存貨和應(yīng)收賬款；要有選擇性地采用外包或以經(jīng)營(yíng)性租賃取代傳統(tǒng)資本支出方式?！?.對(duì)成本管理的影響。生產(chǎn)成本管理方面，就是千方百計(jì)降低生產(chǎn)成本，確保在資本規(guī)模一定、收入規(guī)模一定的情況下，通過(guò)提高稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的途徑提高EVA水平。要將價(jià)值管理融入企業(yè)發(fā)展全過(guò)程，抓住價(jià)值驅(qū)動(dòng)的關(guān)鍵因素，層層分解落實(shí)責(zé)任，保證目標(biāo)成本的實(shí)現(xiàn)