經(jīng)濟(jì)管理論文經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)管理的影響

1、財務(wù)經(jīng)濟(jì)管理論文：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)管理的影響摘 :文章借國資委22號令“對企業(yè)責(zé)任人年度經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)-經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)”作了簡要介紹，闡述了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)理論的形成及含義，詳細(xì)分析了經(jīng)濟(jì)增加值的主要特征，重點論述了引入經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)對國有企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)、投資及融資決策、資產(chǎn)及成本管理、績效考核等方面的影響。關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)增加值企業(yè)財務(wù)影響2009年12月31日國資委22號令頒發(fā)了中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法（以下簡稱辦法），辦法第七條：“中央企業(yè)負(fù)責(zé)人年度經(jīng)營業(yè)績考核基本指標(biāo)包括利潤總額指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)指經(jīng)核定的企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余

2、額?！苯?jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的引入，不僅僅是對國有企業(yè)負(fù)責(zé)人考核內(nèi)容的調(diào)整，更重要的是對國有企業(yè)在社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下生產(chǎn)目的的一次完善，把創(chuàng)造企業(yè)價值最大化的經(jīng)營理念提升到了全新的高度，對國有企業(yè)的資產(chǎn)整合、可持續(xù)發(fā)展、財務(wù)管理等將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。內(nèi)部審計也介入經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的考核認(rèn)定，筆者就引入經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核指標(biāo)對國有企業(yè)財務(wù)管理的影響談些認(rèn)識。一、國資委經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核指標(biāo)簡介“經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額”。辦法附件一經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則對經(jīng)濟(jì)增加值計算公式進(jìn)行了規(guī)范：經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤資本成本=稅后凈營業(yè)利潤調(diào)整后資本×平均資本成本

3、率，其中：稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（125%），調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計平均無息流動負(fù)債平均在建工程。無息流動負(fù)債是指企業(yè)財務(wù)報表中“應(yīng)付票據(jù)”“、應(yīng)付賬款”“、預(yù)收款項”“、應(yīng)交稅費”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動負(fù)債”；對于因承擔(dān)國家任務(wù)等原因造成“專項應(yīng)付款”“、特種儲備基金”余額較大的，可視同無息流動負(fù)債扣除。二、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）理論的形成及基本含義經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和管理學(xué)不斷發(fā)展的結(jié)果，初步形成于1958年、1961年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎墨頓·米

4、勒和弗朗哥·莫蒂利亞尼的現(xiàn)代資產(chǎn)定價理論，成熟于1970年威廉·夏普等人開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價模型即CAPM模型，完善于1974年喬爾·斯特恩開始發(fā)表的關(guān)于EVA的學(xué)術(shù)文章，其最主要的貢獻(xiàn)是會計調(diào)整，實際應(yīng)用于1982年美國騰思特公司，并把EVA注冊成為商標(biāo)得到正式確立。EVA業(yè)績評估和管理體系自推行以來，理論界和工商界給與了很高評價，在社會上也引起了很大的反響。從2003年開始，國資委開始研究探索使用EVA。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱其為“經(jīng)濟(jì)利潤”，其基本含義是指在扣除產(chǎn)生利潤而投資的成本后所剩下的利潤，又稱其為“剩余收入”或“超額利潤”，是真正意義上的利潤

5、。而“經(jīng)濟(jì)利潤”的概念早在1777年亞當(dāng)·斯密的國富論中就有了初步闡述。經(jīng)濟(jì)利潤不包含正常利潤。相對于經(jīng)濟(jì)利潤，正常利潤是指一個企業(yè)繼續(xù)留在原有產(chǎn)業(yè)繼續(xù)經(jīng)營所必須獲得的最低收入。企業(yè)的收入如果高于正常利潤，就會有更多的企業(yè)家（資金）進(jìn)入這個行業(yè)；如果低于正常利潤，就會使有的企業(yè)家（資金）退出這個行業(yè)?；趯VA公式的理解，提升EVA的關(guān)鍵在于：第一，改善運營績效（在不增加投資規(guī)模的前提下通過提高現(xiàn)有業(yè)務(wù)的利潤率或資本周轉(zhuǎn)率來增加收益）；第二，提高資產(chǎn)使用效能（通過收回資本收益低于資本成本的資產(chǎn)投資，降低無效資本占用，使現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)生最大價值）；第三，促進(jìn)利潤增長（通過進(jìn)行獲得高于資本

6、成本回報的項目投資，增加利潤）；第四，降低資本成本（通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實行最有效、最低成本的籌融資組合，降低資金成本）。三、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的主要特征1.EVA鼓勵為股東創(chuàng)造價值。EVA從營業(yè)利潤中減除了資本成本，并且對會計體系中不合理的部分（主營業(yè)務(wù)以外的收益）進(jìn)行了必要的調(diào)整，比其它的指標(biāo)更能準(zhǔn)確地測量股東價值的創(chuàng)造，與企業(yè)的價值也最為相關(guān)。同時，以經(jīng)濟(jì)增加值作為企業(yè)的最終指標(biāo)，并以此為基礎(chǔ)建立決策框架體系、業(yè)績評價體系和獎勵制度，能夠鼓勵經(jīng)營管理者為股東創(chuàng)造價值。2.EVA對會計體系的觀念進(jìn)行了調(diào)整。（1）傳統(tǒng)會計體系的不足。傳統(tǒng)會計利潤與EVA比較，沒有考慮投資的機(jī)會成本，沒有考慮

7、資金的時間價值，過分關(guān)注有形資產(chǎn)，不太關(guān)注無形資產(chǎn)。（2）EVA與傳統(tǒng)會計的區(qū)別。EVA在傳統(tǒng)會計利潤的基礎(chǔ)上進(jìn)一步扣減了企業(yè)占用的股權(quán)資本的機(jī)會成本后的一種經(jīng)濟(jì)利潤。它改變了過去認(rèn)為只在對外舉債需要支付利息成本，而股東的投入無需還本付息因而沒有成本的傳統(tǒng)觀念，考慮了投資的機(jī)會成本，企業(yè)盈利只有高于其資本成本（包括股本成本和債務(wù)成本）時才能真正為股東創(chuàng)造價值，才是真正具有投資價值的公司。（3）EVA對傳統(tǒng)會計的完善。EVA公式包括了損益表管理和資產(chǎn)負(fù)債表管理兩方面的內(nèi)容，前者反映了企業(yè)經(jīng)營效率，后者反映了資本使用效率，可表示為：EVA=調(diào)整后的損益表上的利潤資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益的機(jī)會成本。

8、而傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)只反映了企業(yè)經(jīng)營的效率，即僅指利潤表上的利潤。把EVA確定為基本考核指標(biāo)，經(jīng)EVA細(xì)化，詳細(xì)分析影響EVA的各種因素并進(jìn)行敏感性分析，可以將傳統(tǒng)意義下的財務(wù)績效考核指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)與企業(yè)價值的衡量標(biāo)準(zhǔn)更緊密地聯(lián)系在一起，并找出對EVA影響較大的指標(biāo)，即那些關(guān)鍵的價值驅(qū)動杠桿。EVA價值驅(qū)動因素分析。（三）EVA是有效的績效考核管理工具西方專家學(xué)者發(fā)現(xiàn)，在績效考核中，如何確定一個全要素的核心指標(biāo)，并建立一套完善的考核體系，能鼓勵員工為企業(yè)創(chuàng)造最大的價值，成為考核的關(guān)鍵。“EVA是業(yè)績?nèi)嬖鲩L的指南針”，理所應(yīng)當(dāng)?shù)爻蔀榱丝冃Э己说暮诵臉?biāo)桿。國資委在2009年的中央企業(yè)實行經(jīng)濟(jì)增加值

9、考核方案（征求意見稿）中將EVA考核的重要意義歸結(jié)為“三個有利于”：第一，有利于增強(qiáng)企業(yè)價值創(chuàng)造能力；第二，有利于提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量；第三，有利于促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。這是EVA的指標(biāo)特征所決定的。目前，全球有近400家世界知名企業(yè)采用經(jīng)濟(jì)增加值管理體系。美國著名的財富雜志連續(xù)8年刊登了美國上市公司價值創(chuàng)造和毀滅排行榜，1999年的資料表明：實施EVA價值管理體系的公司平均資本回報率為21.8%，沒有實施的僅為13%；同時，這些上市公司股票價格的表現(xiàn)好于資本市場指數(shù)及同行水平。四、EVA指標(biāo)對國有企業(yè)財務(wù)管理的影響1.對財務(wù)管理目標(biāo)的影響。傳統(tǒng)的財務(wù)管理目標(biāo)有三種觀點，利潤最大化、每股盈余最大化、

10、股東財富最大化或企業(yè)價值最大化，前兩種目標(biāo)都存在一定的缺陷，更多人偏好第三種觀點。EVA考核體系，鼓勵企業(yè)家及經(jīng)營管理者把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的最高目標(biāo)。國資委引入該體系，是抑制國有企業(yè)經(jīng)營行為短期化、過分追求利潤指標(biāo)、盲目向主營業(yè)務(wù)以外的其他領(lǐng)域投資的重要調(diào)控手段，與原來“國有資產(chǎn)保值增值”考核目標(biāo)比較更進(jìn)了一步。對此，國有企業(yè)財務(wù)管理應(yīng)以辦法為導(dǎo)向，以創(chuàng)造企業(yè)價值最大化、保證國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，實現(xiàn)從重資產(chǎn)、占資源的財務(wù)管理戰(zhàn)略向重經(jīng)營、輕資產(chǎn)的財務(wù)管理戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。2.對投資決策的影響。國資委指出，目前央資企業(yè)存在“重復(fù)投資、盲目規(guī)模擴(kuò)張的沖動”，“部分央企在成熟產(chǎn)業(yè)重復(fù)投資，把

11、股東財富浪費在低效率的生產(chǎn)能力擴(kuò)張上；通過大幅度增加投資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，從而增加企業(yè)所控制的資源量；2010年央企要從現(xiàn)有的126家縮減到80-100家，毫無疑問，很多央企的擴(kuò)張沖動，通過規(guī)模擴(kuò)大來保護(hù)自已?！盓VA的引入，客觀要求國有企業(yè)必須向具有超額利潤的行業(yè)投資，必須要考慮投資的機(jī)會成本，確保所有項目投資回報高于資本成本，投資收益大于投資風(fēng)險。要完善項目評估方法，增加EVA值為正項目的投資。要調(diào)整會計核算，采取資本化和多期攤銷的方法，鼓勵經(jīng)營管理人員加大向影響企業(yè)長期利益的無形資產(chǎn)、研發(fā)費用等方面的投入。3.對融資決策的影響。對融資的影響就是降低資本成本。融資包括股權(quán)融資、債權(quán)融資、信用

12、融資三種方式，其中的信用融資方式一般沒有資金成本。合理組合三種融資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效使用財務(wù)杠桿，成為降低資本的重要途徑。4.對擴(kuò)大再生產(chǎn)方式的影響。擴(kuò)大再生產(chǎn)必將引起資本的擴(kuò)張，對此要有充分的認(rèn)識，要辯證處理利潤總額和EVA的關(guān)系，要科學(xué)對待擴(kuò)大再生產(chǎn)的目的，要充分利用內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)的方式。5.對資產(chǎn)管理的影響。對資產(chǎn)管理的影響就是通過收回資本收益率低于資本成本的資產(chǎn)投資，提高資產(chǎn)使用效率?！耙ゾo處置不良資產(chǎn)，不屬于企業(yè)核心主業(yè)、長期回報過低的業(yè)務(wù)，要堅決壓縮，及時退出?！薄耙獪p少存貨和應(yīng)收賬款；要有選擇性地采用外包或以經(jīng)營性租賃取代傳統(tǒng)資本支出方式?！?.對成本管理的影響。生產(chǎn)成本管理方面，就是千方百計降低生產(chǎn)成本，確保在資本規(guī)模一定、收入規(guī)模一定的情況下，通過提高稅后凈營業(yè)利潤的途徑提高EVA水平。要將價值管理融入企業(yè)發(fā)展全過程，抓住價值驅(qū)動的關(guān)鍵因素，層層分解落實責(zé)任，保證目標(biāo)成本的實現(xiàn)