第六章證券交易市場(chǎng)

1、第六章第六章 證券交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng) 第一節(jié)第一節(jié) 證券交易市場(chǎng)的特點(diǎn)與構(gòu)成證券交易市場(chǎng)的特點(diǎn)與構(gòu)成第二節(jié)第二節(jié) 證券上市制度與交易程序證券上市制度與交易程序第三節(jié)第三節(jié) 證券交易方式證券交易方式第四節(jié)第四節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)第一節(jié)第一節(jié) 證券交易市場(chǎng)的特點(diǎn)與構(gòu)成證券交易市場(chǎng)的特點(diǎn)與構(gòu)成一、證券交易市場(chǎng)的特點(diǎn)一、證券交易市場(chǎng)的特點(diǎn)（一）證券交易市場(chǎng)參與者的廣泛性（一）證券交易市場(chǎng)參與者的廣泛性（二）證券交易市場(chǎng)的多層次性（二）證券交易市場(chǎng)的多層次性（三）證券交易方式的規(guī)范化和手段的現(xiàn)代化（三）證券交易方式的規(guī)范化和手段的現(xiàn)代化（四）交易時(shí)間的確定性與交易價(jià)格的不確定性（四）交易時(shí)間的

2、確定性與交易價(jià)格的不確定性（五）證券交易市場(chǎng)交易的連續(xù)性（五）證券交易市場(chǎng)交易的連續(xù)性（六）證券交易市場(chǎng)交易的投機(jī)性（六）證券交易市場(chǎng)交易的投機(jī)性二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成（一）場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)：證券交易所（一）場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)：證券交易所1 1證券交易所的定義和特征證券交易所的定義和特征n 證券交易所是證券買賣雙方公開交易的證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)、集場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。n證券交易所的特征：證券交易所的特征：o （1 1）有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間；）有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易

3、時(shí)間；o （2 2）參加交易者為具備會(huì)員資格的證券公司，交）參加交易者為具備會(huì)員資格的證券公司，交易采取易采取經(jīng)紀(jì)制經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣證券，只能委托會(huì)員證券公司作為經(jīng)紀(jì)人間接買賣證券，只能委托會(huì)員證券公司作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易；進(jìn)行交易；o （3 3）交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；）交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；o （4 4）通過）通過公開競價(jià)公開競價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格；的方式?jīng)Q定交易價(jià)格；o （5 5）集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速）集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；度和成交率；o （6 6）實(shí)行

4、）實(shí)行“公開、公平、公正公開、公平、公正”原則，并對(duì)證券原則，并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理。交易加以嚴(yán)格管理。2 2、證券交易所的組織形式、證券交易所的組織形式 （1 1）公司制的證券交易所）公司制的證券交易所 o 含義：含義：公司制的證券交易所是以股份有限公司形式設(shè)立公司制的證券交易所是以股份有限公司形式設(shè)立的并以營利為目的的法人組織。的并以營利為目的的法人組織。 o 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：n 交易所的經(jīng)營者自身不能參與證券買賣；交易所的經(jīng)營者自身不能參與證券買賣；n 交易所對(duì)買賣任何一方的違約承擔(dān)賠償責(zé)任；交易所對(duì)買賣任何一方的違約承擔(dān)賠償責(zé)任；n 容易做到與政府經(jīng)濟(jì)政策、金融政策相配合。容易做到與政府

5、經(jīng)濟(jì)政策、金融政策相配合。o 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：n 交易所是盈利性的組織，因而為了賺取更多的利潤，交易所是盈利性的組織，因而為了賺取更多的利潤，可能會(huì)提高費(fèi)用，從而加重證券交易成本?？赡軙?huì)提高費(fèi)用，從而加重證券交易成本。n 交易所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比較大。交易所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比較大。2 2、證券交易所的組織形式、證券交易所的組織形式（2 2）會(huì)員制的證券交易所會(huì)員制的證券交易所o 含義：含義：會(huì)員制的證券交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以會(huì)員制的證券交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體，一般由證券公司、投資銀行等營利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體，一般由證券公司、投資銀行等證券商組成。證券商組成。

6、o 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：n 不以盈利為目的，收取的交易費(fèi)用比較低；不以盈利為目的，收取的交易費(fèi)用比較低；n 會(huì)員自律，在證券交易上受到的一切損害，均由買賣雙會(huì)員自律，在證券交易上受到的一切損害，均由買賣雙方自行負(fù)責(zé)，交易所不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；方自行負(fù)責(zé)，交易所不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；n 只限于本交易所會(huì)員入場(chǎng)交易，從而便于管理。只限于本交易所會(huì)員入場(chǎng)交易，從而便于管理。o 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：n 如買賣雙方要自己負(fù)責(zé)交易上的一切責(zé)任，沒有任何的如買賣雙方要自己負(fù)責(zé)交易上的一切責(zé)任，沒有任何的交易擔(dān)保，因而投資者的利益得不到保障，風(fēng)險(xiǎn)比較大。交易擔(dān)保，因而投資者的利益得不到保障，風(fēng)險(xiǎn)比較大。 二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成二、證券交易市場(chǎng)

7、的構(gòu)成3 3證券交易所的功能證券交易所的功能（1 1）提供證券交易的場(chǎng)所）提供證券交易的場(chǎng)所（2 2）形成較為合理的價(jià)格）形成較為合理的價(jià)格（3 3）引導(dǎo)社會(huì)資金的合理流動(dòng)、資源的合理）引導(dǎo)社會(huì)資金的合理流動(dòng)、資源的合理 分配分配（4 4）預(yù)測(cè)、反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)）預(yù)測(cè)、反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài) 二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)n 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所以外的場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。證券交易市場(chǎng)的總稱。二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)1 1、店頭市場(chǎng)（亦稱、店頭市場(chǎng)（亦稱“柜臺(tái)市場(chǎng)柜臺(tái)

8、市場(chǎng)”、“場(chǎng)外場(chǎng)外市場(chǎng)市場(chǎng)”）n 在證券交易所之外的某一固定場(chǎng)所，供在證券交易所之外的某一固定場(chǎng)所，供未上市的證券或不足以成交批量的證券未上市的證券或不足以成交批量的證券進(jìn)行交易的市場(chǎng)。進(jìn)行交易的市場(chǎng)。 二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成2 2、第三市場(chǎng)、第三市場(chǎng)o 第三市場(chǎng)是指在證券交易所登記上市，但在第三市場(chǎng)是指在證券交易所登記上市，但在場(chǎng)外交易的證券買賣市場(chǎng)。場(chǎng)外交易的證券買賣市場(chǎng)。o 這一市場(chǎng)原屬柜臺(tái)市場(chǎng)的范圍，近年來由于這一市場(chǎng)原屬柜臺(tái)市場(chǎng)的范圍，近年來由于交易量增大，其地位日益提高，以至于許多交易量增大，其地位日益提高，以至于許多人都認(rèn)為應(yīng)該把它看成一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)。人都認(rèn)

9、為應(yīng)該把它看成一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)。二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成3 3、第四市場(chǎng)、第四市場(chǎng)o 第四市場(chǎng)是指證券交易不通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，而是通第四市場(chǎng)是指證券交易不通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，而是通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。易市場(chǎng)。o 第四市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)人不需要向政府有關(guān)當(dāng)局注冊(cè)，也第四市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)人不需要向政府有關(guān)當(dāng)局注冊(cè)，也不公開其交易情況，傭金也比其他市場(chǎng)低。不公開其交易情況，傭金也比其他市場(chǎng)低。二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成4 4、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征：、場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征：（1 1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的、無固定

10、交易場(chǎng)所）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的、無固定交易場(chǎng)所的無形市場(chǎng)。的無形市場(chǎng)。（2 2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)投資者可直接參與證券交）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)投資者可直接參與證券交易過程的易過程的“開放性開放性”市場(chǎng)，其組織方式采取市場(chǎng)，其組織方式采取做市做市商制商制。二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成二、證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成（3 3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)交易商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)交易商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。n “一對(duì)一一對(duì)一”交易方式：這樣對(duì)同一種證券的買賣就不交易方式：這樣對(duì)同一種證券的買賣就不可能同時(shí)出現(xiàn)眾多購買者或出售者，也就不存在競爭可能同時(shí)出現(xiàn)眾多購買者或出售者，也就不存在競爭性的要價(jià)和報(bào)價(jià)機(jī)制。因此

11、，場(chǎng)外市場(chǎng)證券交易價(jià)格性的要價(jià)和報(bào)價(jià)機(jī)制。因此，場(chǎng)外市場(chǎng)證券交易價(jià)格不是以競價(jià)方式確定的，而是由證券公司同時(shí)掛出同不是以競價(jià)方式確定的，而是由證券公司同時(shí)掛出同種證券的買進(jìn)價(jià)與賣出價(jià)，并根據(jù)投資人是否接受加種證券的買進(jìn)價(jià)與賣出價(jià)，并根據(jù)投資人是否接受加以調(diào)整而形成的。以調(diào)整而形成的。（4 4）場(chǎng)外交易市場(chǎng)管理比較寬松。）場(chǎng)外交易市場(chǎng)管理比較寬松。第二節(jié)第二節(jié) 證券上市制度與交易程序證券上市制度與交易程序一、證券上市制度一、證券上市制度（一）證券上市的概念（一）證券上市的概念 o 證券上市是指證券交易所根據(jù)一定的條件和標(biāo)準(zhǔn)，批準(zhǔn)證券上市是指證券交易所根據(jù)一定的條件和標(biāo)準(zhǔn)，批準(zhǔn)公開發(fā)行的證券在證券

12、交易所作為買賣對(duì)象，自由地公公開發(fā)行的證券在證券交易所作為買賣對(duì)象，自由地公開買賣。開買賣。o 凡經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所內(nèi)登記買賣的證券，稱為上市證凡經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所內(nèi)登記買賣的證券，稱為上市證券，發(fā)行該種證券的公司即為上市公司。證券上市依照券，發(fā)行該種證券的公司即為上市公司。證券上市依照上市程序不同，可劃分為上市程序不同，可劃分為授權(quán)上市和認(rèn)可上市授權(quán)上市和認(rèn)可上市兩種。兩種。一、證券上市制度一、證券上市制度（二）證券上市的條件和標(biāo)準(zhǔn)（二）證券上市的條件和標(biāo)準(zhǔn)o 1.1.股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行；行； o 2.2.公司股本總額不少于

13、人民幣公司股本總額不少于人民幣30003000萬元；萬元； o 3.3.開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算；計(jì)算； 一、證券上市制度一、證券上市制度（二）證券上市的條件和標(biāo)準(zhǔn)（二）證券上市的條件和標(biāo)準(zhǔn) o 4.4.持有股票面值達(dá)人民幣一千元以上的股東持有股票面值達(dá)人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份人數(shù)不少于一千人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股

14、份總數(shù)的百分之二十五以上；公司達(dá)公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會(huì)公股本總額超過人民幣四億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為百分之十五以上；開發(fā)行股份的比例為百分之十五以上； o 5.5.公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。一、證券上市制度一、證券上市制度（三）證券上市程序（三）證券上市程序1 1、上市申請(qǐng)上市申請(qǐng) n 即發(fā)行證券的公司向交易所做出要求上市的意思表即發(fā)行證券的公司向交易所做出要求上市的意思表示，實(shí)質(zhì)是表示同意接受交易所按照其上市規(guī)則對(duì)示，實(shí)質(zhì)是表示同意接受交易所按照

15、其上市規(guī)則對(duì)公司進(jìn)行上市監(jiān)管的行為。公司進(jìn)行上市監(jiān)管的行為。 n 上市申請(qǐng)一般需要向交易所按照有關(guān)規(guī)定提交文件，上市申請(qǐng)一般需要向交易所按照有關(guān)規(guī)定提交文件，各國的規(guī)定不盡一致各國的規(guī)定不盡一致 。一、證券上市制度一、證券上市制度（三）證券上市程序（三）證券上市程序2 2、上市審查上市審查n 各國有關(guān)上市審查制度一般可以分為：許可上市、申報(bào)各國有關(guān)上市審查制度一般可以分為：許可上市、申報(bào)上市和雙重許可上市。上市和雙重許可上市。 n 許可上市的決定權(quán)在政府主管機(jī)構(gòu)，申報(bào)上市的決定權(quán)許可上市的決定權(quán)在政府主管機(jī)構(gòu)，申報(bào)上市的決定權(quán)在證券交易所，只須向政府備案，雙重許可就是必須得在證券交易所，只須向

16、政府備案，雙重許可就是必須得到政府主管機(jī)構(gòu)和交易所的同時(shí)許可才可以上市。到政府主管機(jī)構(gòu)和交易所的同時(shí)許可才可以上市。 一、證券上市制度一、證券上市制度（三）證券上市程序（三）證券上市程序3 3、上市協(xié)議上市協(xié)議p上市時(shí)，交易所與上市公司根據(jù)上市時(shí)，交易所與上市公司根據(jù)上市規(guī)則上市規(guī)則簽訂上市協(xié)議，具體簽訂上市協(xié)議，具體內(nèi)容是在不違背內(nèi)容是在不違背上市規(guī)則上市規(guī)則前提下雙方協(xié)商的結(jié)果，協(xié)議一旦簽前提下雙方協(xié)商的結(jié)果，協(xié)議一旦簽訂，表明上市公司接受了訂，表明上市公司接受了上市規(guī)則上市規(guī)則，交易所就可以依據(jù)上市規(guī)，交易所就可以依據(jù)上市規(guī)則對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，要求其履行信息披露等義務(wù)，交易所對(duì)違背則對(duì)其進(jìn)行

17、監(jiān)管，要求其履行信息披露等義務(wù)，交易所對(duì)違背上上市規(guī)則市規(guī)則的行為可以采取相應(yīng)的處罰措施。的行為可以采取相應(yīng)的處罰措施。p而上市公司同樣也有選擇市場(chǎng)的權(quán)利，它可以選擇在不同的證券交而上市公司同樣也有選擇市場(chǎng)的權(quán)利，它可以選擇在不同的證券交易所上市。同時(shí)，交易所的上市協(xié)議中一般包括了易所上市。同時(shí)，交易所的上市協(xié)議中一般包括了上市規(guī)則上市規(guī)則中中的若干法定的上市條件，這些是不能更改的。的若干法定的上市條件，這些是不能更改的。 二、證券交易程序二、證券交易程序第三節(jié)第三節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 一、股價(jià)指數(shù)的概述一、股價(jià)指數(shù)的概述n股票價(jià)格指數(shù)，簡稱股價(jià)指數(shù)，是指通過對(duì)股票市場(chǎng)上一些股票價(jià)格指

18、數(shù)，簡稱股價(jià)指數(shù)，是指通過對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。得出的數(shù)值。 n股票價(jià)格指數(shù)是反映股市總體價(jià)格或某類股份變動(dòng)和走勢(shì)的股票價(jià)格指數(shù)是反映股市總體價(jià)格或某類股份變動(dòng)和走勢(shì)的指標(biāo)，是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的。指標(biāo)，是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的。 n股價(jià)指數(shù)之所以能成為股市變化的股價(jià)指數(shù)之所以能成為股市變化的“測(cè)量器測(cè)量器”、“晴雨表晴雨表”，是因?yàn)樗哂惺且驗(yàn)樗哂小按硇源硇浴焙秃汀懊舾行悦舾行浴眱蓚€(gè)本質(zhì)特征。兩個(gè)本質(zhì)特征。 二、股價(jià)指數(shù)的計(jì)算二、股價(jià)指數(shù)的計(jì)算o 在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，通常將股價(jià)指數(shù)和股價(jià)平在計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，通常將股價(jià)指數(shù)和股價(jià)平均數(shù)分別進(jìn)行計(jì)算。均數(shù)分別進(jìn)行計(jì)算。o 股價(jià)平均數(shù)股價(jià)平均數(shù)是反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水是反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平，通常以算術(shù)平均數(shù)表示。平，通常以算術(shù)平