資本結(jié)構(gòu)習(xí)題八

1、1、【例·單選題】下列關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法，正確的是（）。 A.在產(chǎn)銷量的相關(guān)范圍內(nèi)，提高經(jīng)營杠桿系數(shù)，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)B.在相關(guān)范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動(dòng)C.在相關(guān)范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大D.對于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)是固定的2、甲企業(yè)上年的資產(chǎn)總額為800萬元，資產(chǎn)負(fù)債率50%，負(fù)債利息率8%，固定成本為60萬元，優(yōu)先股股利為30萬元，所得稅稅率為25%，根據(jù)這些資料計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，則邊際貢獻(xiàn)為（）萬元。A.184B.204C.169D.1643、【例·多選題】在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中會(huì)導(dǎo)致總杠桿系數(shù)降低

2、的有（）。A.增加產(chǎn)品銷量B.提高產(chǎn)品單價(jià)C.提高資產(chǎn)負(fù)債率D.節(jié)約固定成本支出4、【例·多選題】某公司本年的銷售量為100萬件，售價(jià)為20元/件，單位變動(dòng)成本12元，總固定成本為50萬元，優(yōu)先股股息為75萬元，利息費(fèi)用為20萬元，所得稅稅率為25%。下列說法正確的有（）。A.據(jù)此計(jì)算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.07 B.據(jù)此計(jì)算得出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.03C.據(jù)此計(jì)算得出的總杠桿系數(shù)為1.27D.據(jù)此計(jì)算得出的盈虧平衡點(diǎn)為6.25萬件5、【例·單選題】已知某普通股的值為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價(jià)為10元/股，預(yù)計(jì)第一期的股利為0

3、.8元，不考慮籌資費(fèi)用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長模型計(jì)算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為（）。A. 6% B. 2%C. 2.8% D. 3%6、某企業(yè)的預(yù)計(jì)的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率為2/3，債務(wù)稅前資本成本為14%。目前市場上的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，市場上所有股票的平均收益率為16%，公司股票的系數(shù)為1.2，所得稅稅率為30%，則加權(quán)平均資本成本為（）。A. 14.48% B. 16% C. 18% D. 12%7、【例·計(jì)算題】光華公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元（年利息40萬元），普通股資本600萬元（600萬股，面值1元，

4、市價(jià)5元）。企業(yè)由于有一個(gè)較好的新投資項(xiàng)目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案：甲方案：向銀行取得長期借款300萬元，利息率16%乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價(jià)3元根據(jù)財(cái)務(wù)人員測算，追加籌資后銷售額可望達(dá)到1200萬元，變動(dòng)成本率60%，固定成本200萬元，所得稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用因素。要求：運(yùn)用每股收益無差別點(diǎn)法，選擇籌資方案8、某企業(yè)目前已有1000萬元長期資本，均為普通股，面值為10元/股?，F(xiàn)企業(yè)希望再實(shí)現(xiàn)500萬元的長期資本融資以滿足擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要。有三種融資方案可供選擇：方案一：全部通過年利率為10%的長期債券融資；方案二：全部通過股利率為12%的優(yōu)先股融資；

5、方案三：全部依靠發(fā)行普通股籌資，按照目前的股價(jià)，需增發(fā)50萬股新股。假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算方案一和方案二的每股收益無差別點(diǎn)；（2）計(jì)算方案一和方案三的每股收益無差別點(diǎn)；（3）計(jì)算方案二和方案三的每股收益無差別點(diǎn)；（4）假設(shè)企業(yè)尚未對融資后的收益水平進(jìn)行預(yù)測，且不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，請指出企業(yè)在不同的盈利水平下應(yīng)當(dāng)作出的決策；（5）假設(shè)企業(yè)預(yù)期融資后息稅前利潤為210萬元，請進(jìn)行融資方案的選擇。9、C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性，需要對資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下：（1）公司現(xiàn)有長期負(fù)債：面值1000元，票面利率12%，是每半年付息一次的不可贖回債券，

6、該債券還有5年到期，當(dāng)前市價(jià)1051.19元，假設(shè)新發(fā)行長期債券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。（2）公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值100元，股息率10%，屬于每季付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)116.79元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行成本。（3）公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價(jià)50元，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的系數(shù)為1.2，公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。（4）資本市場：國債收益率為7%，市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%。（5）公司所得稅稅率：40%。要求：（1）計(jì)算債券的稅后資本成本；（2）計(jì)算優(yōu)先股資本成本；（3）計(jì)算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股

7、利增長模型兩種方法估計(jì)，以兩者的平均值作為普通股資本成本；（4）假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是30%的長期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股，根據(jù)以上計(jì)算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。1、 【答案】B 【解析】在固定成本不變的情況下，產(chǎn)銷量越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越??；反之，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。2、正確答案ABD3、 答案解析總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，從而降低總杠桿系數(shù);選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，從而提高總杠桿系數(shù)。

8、4、 正確答案：ACD答案解析：邊際貢獻(xiàn)100×（2012）800（萬元），息稅前利潤80050750（萬元），稅前優(yōu)先股股息75/（125）100（萬元），據(jù)此計(jì)算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)800/7501.07，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)750/（75020100）1.19，總杠桿系數(shù)800/（75020100）1.27，或1.07×1.191.27，盈虧平衡點(diǎn)50/（2012）6.25（萬件）5、 正確答案：C答案解析：普通股成本6%1.2×（10%6%）10.8%，10.8%0.8/10g，解得：g2.8%。 【知識點(diǎn)】股票的期望收益率6、7、8、9、正確答案(1)1000&#

9、215;12%/2×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)=1051.1960×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)=1051.19根據(jù)內(nèi)插法，求得：半年期債券稅前成本=5.34%半年期債券稅后成本=5.34%×(1-40%)=3.2%債券的稅后資本成本=(1+3.2%)2-1=6.5%(2)每季度股利=100×10%/4=2.5(元)季度優(yōu)先股成本=2.5/(116.79-2)×100%=2.18%優(yōu)先股資本成本=(1+2.18%)4-1=9.01%(3)按照股利增長模型普通股資本成本=4.19×(1+5%)/5