企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)介紹(共66頁).ppt

1、 本報告僅供收件人參考 未經(jīng)中國銀行允許，不得以任何方式復(fù)印、分發(fā)或傳閱他人二零零六年元月 1 目目 錄錄一、短期融資券概述一、短期融資券概述二、短期融資券發(fā)行程序二、短期融資券發(fā)行程序三、短期融資券發(fā)行建議三、短期融資券發(fā)行建議四、短期融資券發(fā)行推介安排四、短期融資券發(fā)行推介安排五、中國銀行作為主承銷商的優(yōu)勢五、中國銀行作為主承銷商的優(yōu)勢六、發(fā)行短期融資券內(nèi)部流程六、發(fā)行短期融資券內(nèi)部流程一、短期融資券概述一、短期融資券概述 3 企業(yè)短期融資券推出的背景企業(yè)短期融資券推出的背景v 為促進企業(yè)間接融資向直接融資轉(zhuǎn)化，進一步豐富市場交易品種，并解決企業(yè)的短期流動資金需求，中國人民銀行于05年六月

2、份在銀行間債券市場推出首批企業(yè)短期融資券。v 企業(yè)短期融資券的發(fā)行人為普通工商企業(yè)法人，初期人行選擇市場形象好、信譽卓著的企業(yè)進行試點。v 中國銀行是首批試點主承銷商之一，我們選擇部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)做我們的服務(wù)對象和合作伙伴。 4 短期融資券的概念短期融資券的概念 中國人民銀行的定義：企業(yè)依照短期融資券管理辦法規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行的和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。其期限最長不超過365天，發(fā)行短期融資券（以下簡稱“融資券”）的企業(yè)可在上述最長期限內(nèi)自主確定每期融資券的期限。中央國債登記公司中央國債登記公司評級機構(gòu)評級機構(gòu)費用評級會計師會計師審計費用托管資金用途資金用途承銷

3、商承銷商投資者投資者資金資金資金收入融資券融資券律師律師費用法律意見托管費銀行間債券市場銀行間債券市場 5 短期融資券概念短期融資券概念v 產(chǎn)品介紹：產(chǎn)品介紹：中國銀行以主承銷商身份，協(xié)助非金融機構(gòu)企業(yè)法人在國內(nèi)債券市場上發(fā)行短期融資券，實現(xiàn)融資v 發(fā)行品種：發(fā)行品種： 365天以內(nèi)短期融資券v 產(chǎn)品優(yōu)勢：產(chǎn)品優(yōu)勢：手續(xù)簡便、期限靈活、成本有效降低v 發(fā)行對象：發(fā)行對象：融資券對銀行間債券市場的機構(gòu)投資人發(fā)行，只在銀行間債券市場交易，融資券不對社會公眾發(fā)行。 6 特點一：手續(xù)簡便特點一：手續(xù)簡便v 發(fā)行手續(xù)簡便：人民銀行備案即可v 短期融資券的規(guī)模實行余額管理，待償還融資券余額不得超過本企業(yè)的

4、凈資產(chǎn)的40%，發(fā)行額度一年內(nèi)有效v 在發(fā)行額度范圍內(nèi)，企業(yè)自主確定每期融資券的發(fā)行規(guī)模。v 由主承銷商協(xié)助準備相關(guān)發(fā)行文件v 發(fā)行前準備周期較短，可預(yù)見性強 7 v靈活的發(fā)行期限和時間選擇，必將使其成為企業(yè)實現(xiàn)流動性管理、主動改善負債結(jié)構(gòu)的首選工具v發(fā)行期限實行上限管理，為365天以內(nèi)的任意期限品種v可根據(jù)自身流動性要求自由選擇發(fā)行時間和期限v可根據(jù)企業(yè)自身現(xiàn)金流狀況，自主決定是否滾動發(fā)行特點二：融資期限靈活特點二：融資期限靈活 8 特點三：融資成本有效降低特點三：融資成本有效降低v 發(fā)行利率不受管制，市場化定價v 銀行間債券市場培育了大量的優(yōu)質(zhì)機構(gòu)投資者，更有利于發(fā)行時的合理定價 v 融資

5、券在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，即可以在全國銀行間債券市場流通轉(zhuǎn)讓v 良好的流動性預(yù)期有利于進一步降低企業(yè)融資成本，企業(yè)短期融資券在發(fā)行時即可掌握上市流通時間安排，可以有效降低等待上市期間的流動性補償溢價 9 貨幣市場品種供給情況貨幣市場品種供給情況目前銀行間貨幣市場品種較為有限，主要是短期央行票據(jù)、國債和金融債央行票據(jù)目前是貨幣市場最重要的品種3998.25698.725802562.51839.79409007372.1471003003550010002000300040005000600070008000200320042005.53個月6個月1年期3年2003年以來央行票據(jù)發(fā)行情況統(tǒng)

6、計（單位：億元）年以來央行票據(jù)發(fā)行情況統(tǒng)計（單位：億元） 注：2005年數(shù)據(jù)截至到5月26日數(shù)據(jù)來源：chinabond 10 貨幣市場品種供給情況貨幣市場品種供給情況受到國債發(fā)行管理制度的限制，財政部發(fā)行短期國債的動力明顯不足近年來，三家政策性銀行發(fā)行的短期金融債供給明顯增加，但是受到發(fā)債主體數(shù)量限制，總的供給還是非常有限的750700600891.9276220120408634.8010020030040050060070080090010001年2年3年國開債國債進出口債農(nóng)發(fā)債2004年短期國債和金融債供給情況（單位：億元）年短期國債和金融債供給情況（單位：億元） 數(shù)據(jù)來源：china

7、bond 11 貨幣市場品種需求情況貨幣市場品種需求情況從市場需求角度來看，貨幣市場資金規(guī)模急劇增加，將有效的支撐短期融資券的發(fā)行從市場需求角度來看，貨幣市場資金規(guī)模急劇增加，將有效的支撐短期融資券的發(fā)行 目前貨幣市場資金主要來自于商業(yè)銀行、貨幣市場基金和商業(yè)銀行理財產(chǎn)品等。q2005年3月16日超額準備金利率由1.62%下調(diào)到0.99%之后，產(chǎn)生了巨大的“擠出效應(yīng)”，商業(yè)銀行明顯增加了對貨幣市場產(chǎn)品需求，初步估計擠出資金應(yīng)該在2000億以上；同時受到巴賽爾協(xié)議的嚴格要求等原因影響，商業(yè)銀行“惜貸”現(xiàn)象明顯，也使商業(yè)銀行“過剩”資金主要集中在貨幣市場和債券市場。q近年來我國貨幣市場基金發(fā)展迅速

8、。根據(jù)2005年第一季報顯示，公布數(shù)據(jù)的12只貨幣市場基金資產(chǎn)規(guī)模為1240億元，相比上年度第四季度末的648億元，規(guī)模增長高達91。新發(fā)產(chǎn)品更是掀起了貨幣市場基金發(fā)行熱潮，截止到5月12日，今年來已經(jīng)發(fā)行和正在發(fā)行的貨幣市場基金多達9只。q從商業(yè)銀行理財產(chǎn)品來看，截至2005年3月底，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品規(guī)模達到了400500億元。由此可見目前貨幣市場資金供給非常充裕，對短期融資券的需求非常強烈。因此，短期融資券的推出，對于豐富貨幣市場金融工具、滿足市場需求具有重大意義。 12 短期融資券的監(jiān)管法律框架短期融資券的監(jiān)管法律框架 中國人民銀行中國人民銀行中央國債登記結(jié)算有限責任公司中央國債登記結(jié)算

9、有限責任公司（簡稱（簡稱“中央結(jié)算公司中央結(jié)算公司”）全國銀行間同業(yè)拆借中心全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱（簡稱“同業(yè)拆借中心同業(yè)拆借中心”）短期融資券信息披露規(guī)程短期融資券信息披露規(guī)程短期融資券承銷規(guī)程短期融資券承銷規(guī)程短短期期融融資資券券管管理理辦辦法法短期融資券交易規(guī)程短期融資券交易規(guī)程短期融資券托管結(jié)算操作細則短期融資券托管結(jié)算操作細則中國人民銀行中國人民銀行規(guī)范性文件規(guī)范性文件部門規(guī)章部門規(guī)章 13 短期融資券的發(fā)行與監(jiān)管短期融資券的發(fā)行與監(jiān)管監(jiān)管部門監(jiān)管部門中國人民銀行依法對融資券的發(fā)行、交易、登記、托管、結(jié)算、兌付進行監(jiān)督管理。發(fā)行融資券應(yīng)報中國人民銀行備案發(fā)行對象發(fā)行對象發(fā)行人為

10、中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，融資券只對銀行間債券市場機構(gòu)投資人發(fā)行，不對社會公眾發(fā)行發(fā)行制度發(fā)行制度融資券采取備案發(fā)行的辦法，發(fā)行人按照規(guī)定的程序提交必要的材料，獲得中國人民銀行備案通知書后就可以在銀行間市場發(fā)行融資券融資券發(fā)行采用主承銷商主承銷商方式，必須通過主承銷商報送相關(guān)材料方案要素方案要素對于融資券的規(guī)模實行余額管理（待償還融資券余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%），期限上實行上限管理，發(fā)行利率不受管制 14 短期融資券的發(fā)行與監(jiān)管（續(xù)）短期融資券的發(fā)行與監(jiān)管（續(xù)）中介服務(wù)中介服務(wù)發(fā)行人應(yīng)進行信用評級（近三年內(nèi)進行過信用評級并有跟蹤評級安排的上市公司可以豁免信用評級）、應(yīng)聘

11、請會計師事務(wù)所進行審計、應(yīng)聘請律師事務(wù)所出具法律意見書，同業(yè)拆借中心提供短期融資券交易服務(wù)，中央結(jié)算公司提供融資券結(jié)算和兌付服務(wù)信息披露信息披露同業(yè)拆借中心統(tǒng)一負責發(fā)行人的信息披露，包括發(fā)行信息披露、持續(xù)信息披露和臨時信息披露中央結(jié)算公司負責發(fā)行人本金兌付、兌付違約情況公告重要信息在兩機構(gòu)的信息平臺上同時公開監(jiān)督約束監(jiān)督約束對于有違規(guī)行為或者違約行為的發(fā)行人和承銷商，通過中介機構(gòu)公告市場，并視情節(jié)停止從事相關(guān)業(yè)務(wù) 15 短期融資券的托管、流通、兌付短期融資券的托管、流通、兌付q登記托管登記托管短期融資券必須采用實名記賬方式在中央結(jié)算公司進行登記托管，中央結(jié)算公司負責提供二級市場交易結(jié)算、代理兌

12、付及相關(guān)信息發(fā)布服務(wù)q結(jié)算兌付結(jié)算兌付短期融資券的結(jié)算應(yīng)通過中央結(jié)算公司或中國人民銀行認可的機構(gòu)進行。q交易流通交易流通短期融資券在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，即可在全國銀行間債券市場機構(gòu)投資人之間流通轉(zhuǎn)讓交易品種包括現(xiàn)券買賣、質(zhì)押式回購、買斷式回購和人民銀行認可的其他交易品種采用詢價交易和點擊成交等交易方式中央結(jié)算公司中央結(jié)算公司同業(yè)拆借中心同業(yè)拆借中心 16 發(fā)行短期融資券的好處發(fā)行短期融資券的好處增加融資渠道增加融資渠道降低融資成本降低融資成本規(guī)范企業(yè)運作規(guī)范企業(yè)運作樹立企業(yè)形象樹立企業(yè)形象q可以在傳統(tǒng)的銀行貸款之外增加其它短期資金的融資渠道q參加短期融資券的發(fā)行，有利于提高企業(yè)的知名度

13、和信譽度，建立良好的市場形象q降低融資成本，根據(jù)目前的測算，短期融資券的年利率將會比流動資金貸款低1-2個百分點，發(fā)行短期融資券可以有效的降低融資成本q企業(yè)在規(guī)范的市場進行融資活動，必然要滿足監(jiān)管部門等提出的要求，有利于推動企業(yè)進一步強化內(nèi)部管理，完善治理結(jié)構(gòu) 17 央行開展短期融資券試點發(fā)行的考慮央行開展短期融資券試點發(fā)行的考慮 18 9個月5%1年84%6個月2%3個月9%首批短期融資券發(fā)行概況首批短期融資券發(fā)行概況 首批發(fā)行的短期融資券一覽表名稱名稱發(fā)行額發(fā)行額期限期限發(fā)行價格發(fā)行價格參考收益率參考收益率/發(fā)行利率發(fā)行利率05國航CP0120億365天100元*2.92%*05振港機CP

14、0112億365天97.16元2.92%05五礦CP0115億365天97.16元2.92%05五礦CP022億180天98.74元2.59%05華能電CP0145億365天97.16元2.92%05華能電CP025億9個月98.00元2.7%05國開投CP0110億91天99.51元1.98%合計109億 首批發(fā)行的短期融資券期限分布圖 *注: 05國航CP01按照100元面值平價發(fā)行的方式，發(fā)行利率為2.92%，到期一次還本付息 其他融資券采用了貼現(xiàn)發(fā)行的方式，到期按照面值兌付數(shù)據(jù)來源：中國銀行統(tǒng)計 ，2005年5月30日 19 近期發(fā)行上市的企業(yè)短期融資券情況近期發(fā)行上市的企業(yè)短期融資券

15、情況發(fā)行企業(yè)發(fā)行日期發(fā)行額期限發(fā)行價格發(fā)行利率葛洲壩電力05-12-228億365天96.853.25%廣東梅雁05-12-275.5億365天96.413.72%魏橋創(chuàng)業(yè)05-12-2810億365天96.583.54%陽泉煤業(yè)06-01-0410億365天96.893.21%康美藥業(yè)06-01-052億365天96.333.81%深高速06-01-1110億9個月3.07%東方明珠06-01-1312億365天96.873.23% 20 國航股份短期融資券的融資案例分析國航股份短期融資券的融資案例分析 1、融資券名稱：、融資券名稱：2005年中國國際航空股份融資券 （第一期） 2、發(fā)、發(fā)

16、行行 人：人：中國國際航空股份有限公司 3、發(fā)行規(guī)模：、發(fā)行規(guī)模：人民幣20億元 4、期、期 限：限：365天，自2005年5月27日起至2006年5月27日止 5、票面金額：、票面金額：100元 6、票面利率：、票面利率：2.92% 7、融資券擔保：、融資券擔保：無擔保 8、發(fā)行方式：、發(fā)行方式：采用簿記建檔，以數(shù)量招標方式發(fā)行 9、發(fā)行價格：、發(fā)行價格：按面值平價發(fā)行，以人民幣100萬元為一個認購單位 10、兌付方式：、兌付方式：到期一次性還本付息 11、信用等級：、信用等級：A-1+級（中誠信國際信用評級有限責任公司） 12、承銷方式：、承銷方式：主承銷商以余額包銷的方式承銷本期融資券

17、13、募集資金用途：、募集資金用途：主要用于流動資金周轉(zhuǎn)及彌補企業(yè)日常運營的資金缺口 21 國航股份短期融資券的融資案例分析（續(xù)）國航股份短期融資券的融資案例分析（續(xù)）短期融資券管理辦法2005年5月26日，簿記建檔、發(fā)行日2005年5月27日，融資券繳款日、債權(quán)債務(wù)登記日、融資券起息日2005年5月30日，開始在全國銀行間債券市場流通轉(zhuǎn)讓中國銀行股份有限公司該期短期融資券獲得了投資者的踴躍認購，最終短期融資券發(fā)行利率%，比5月24日發(fā)行的最近一期1年期央行票據(jù)收益率2.1033%高約82個基點。二、短期融資券發(fā)行程序二、短期融資券發(fā)行程序 23 q 在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人q

18、具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利q 流動性良好，具有較強的到期償債能力q 發(fā)行融資券籌集的資金應(yīng)當用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營q 近三年沒有違法和重大違規(guī)行為q 近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形q 具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度q 中國人民銀行規(guī)定的其他條件發(fā)行主體資格條件發(fā)行主體資格條件企業(yè)發(fā)行短期融資券需要具備的條件企業(yè)發(fā)行短期融資券需要具備的條件 24 申請備案發(fā)行工作程序申請備案發(fā)行工作程序1.1.盡職調(diào)查盡職調(diào)查1.2.1.3.確定發(fā)行方案確定發(fā)行方案確定資金用途確定資金用途1.4.制作文件制作文件制作申請文件制作申請文件1.5.向人民銀行提交申請向人民

19、銀行提交申請1.6.發(fā)行獲得批準發(fā)行獲得批準發(fā)行的前期工作發(fā)行的前期工作n 發(fā)行人通過短期融資券發(fā)行的決議n 發(fā)行人和中國銀行達成短期融資券發(fā)行的承銷意向n 中國銀行（主承銷商）對發(fā)行主體進行盡職調(diào)查n 初步確定短期融資券的發(fā)行方案n 完成融資券募集說明書（附發(fā)行方案）n 發(fā)行人出具短期融資券的申請及償債和現(xiàn)金流分析報告n 主承銷商出具推薦函、盡職調(diào)查報告n 融資券募集說明書、經(jīng)審計近三年的財務(wù)報表、信用評級報告及法律意見書等1.7.正式發(fā)行正式發(fā)行n人民銀行自受理符合要求的備案材料之日起20個工作日內(nèi)，根據(jù)規(guī)定的條件和程序?qū)ζ髽I(yè)發(fā)行短期融資券進行備案，并下達備案通知書n發(fā)行人應(yīng)在每期短期融資

20、券發(fā)行日5個工作日前，應(yīng)將當期短期融資券的發(fā)行材料報人民銀行備案 25 短期融資券的規(guī)模與利率期限安排短期融資券的規(guī)模與利率期限安排規(guī)模管理規(guī)模管理n 企業(yè)發(fā)行短期融資券實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的企業(yè)發(fā)行短期融資券實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40n 中國人民銀行核定企業(yè)發(fā)行融資券的最高余額中國人民銀行核定企業(yè)發(fā)行融資券的最高余額n 在以上范圍內(nèi)，企業(yè)自主確定每期融資券的發(fā)行規(guī)模在以上范圍內(nèi)，企業(yè)自主確定每期融資券的發(fā)行規(guī)模發(fā)行期限發(fā)行期限n 融資券的期限最長不超過融資券的期限最長不超過365天天n 在以上范圍內(nèi)，企業(yè)自主確定每期融資券的發(fā)行期限在以上范

21、圍內(nèi)，企業(yè)自主確定每期融資券的發(fā)行期限發(fā)行安排發(fā)行安排n 發(fā)行人首先對發(fā)行額度進行申請發(fā)行人首先對發(fā)行額度進行申請n 在上述額度內(nèi)，可進行分期發(fā)行在上述額度內(nèi)，可進行分期發(fā)行發(fā)行價格發(fā)行價格n 融資券發(fā)行利率或發(fā)行價格由發(fā)行人和承銷機構(gòu)協(xié)商確定融資券發(fā)行利率或發(fā)行價格由發(fā)行人和承銷機構(gòu)協(xié)商確定n 具體可采用簿記建檔方式或人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)招標確定具體可采用簿記建檔方式或人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)招標確定 26 發(fā)行短期融資券需要提交的備案材料清單發(fā)行短期融資券需要提交的備案材料清單q發(fā)行人出具的關(guān)于xxx（企業(yè)名稱）發(fā)行短期融資券的請示q 附錄一：企業(yè)董事會同意發(fā)行短期融資券的決議或具有相同法律效

22、力的文件q 附錄二：在申報時和批準前，發(fā)行人和主承銷商、發(fā)行人聘請的律師、會計師、信用評級機構(gòu)等對發(fā)行申請文件真實性、準確性和完整性的承諾書q 附錄三：發(fā)行人章程和營業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件q主承銷商出具的xxx（企業(yè)名稱）申請發(fā)行短期融資券的推薦函 附錄一：主承銷商出具的盡職調(diào)查報告 附錄二：xxx（企業(yè)名稱）申請發(fā)行短期融資券備案材料的核查意見q短期融資券募集說明書（申報稿）q 附錄：發(fā)行方案4.信用評級報告全文及跟蹤評級安排的說明q經(jīng)注冊會計師審計的發(fā)行人近三個會計年度的資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表及審計意見全文 附錄一：發(fā)行人董事會、監(jiān)事會關(guān)于報告期內(nèi)被出具非標準無保留意見審計報告（如有

23、）涉及事項處理情況的說明 附錄二：注冊會計師關(guān)于報告期內(nèi)非標準無保留意見審計報告（如有）的補充意見q法律意見書q 附錄：律師工作報告7.償債計劃及保障措施的專項報告8.關(guān)于支付融資券本息的現(xiàn)金流分析報告9.承銷協(xié)議及承銷團協(xié)議 27 短期融資券的承銷短期融資券的承銷主管部門主管部門 中國人民銀行做為融資券的主管部門，依法對融資券的承銷行為進行監(jiān)督管理。金融機構(gòu)從事融資券承銷業(yè)務(wù)必須符合規(guī)定的條件，并經(jīng)人民銀行備案。承銷資格承銷資格 申請從事融資券承銷業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，應(yīng)當具備下列條件：在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的金融機構(gòu)法人；各項風險監(jiān)控指標符合有關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定；具有專門負責融資券承銷業(yè)務(wù)的

24、部門和熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的專業(yè)人員；具有健全的風險管理制度和內(nèi)部控制機制，依法開展經(jīng)營活動，近兩年沒有違法和重大違規(guī)行為；中國人民銀行規(guī)定的其他條件。 除具備前款規(guī)定的條件外，從事主承銷業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)應(yīng)取得全國銀行間同業(yè)拆借市場成員資格兩年以上。承銷方式承銷方式 可以采取代銷、余額包銷或全額包銷的方式。承銷方式及相關(guān)費用由發(fā)行人和承銷機構(gòu)確定。 28 短期融資券的承銷短期融資券的承銷主承銷商選擇主承銷商選擇發(fā)行人自主選擇主承銷商。發(fā)行人變更主承銷商需報中國人民銀行備案。承銷限制承銷限制主承銷商不得同時承銷四只或四只以上融資券所謂同時，是指與不同發(fā)行人簽訂的承銷協(xié)議規(guī)定的承銷時間相互重合或交叉承銷

25、團組建承銷團組建發(fā)行人和承銷機構(gòu)協(xié)商確定是否組織承銷團承銷團有三家或三家以上承銷商的，可設(shè)一家聯(lián)席主承銷商或副主承銷商承銷團中除主承銷商、聯(lián)席主承銷商、副主承銷商以外的承銷機構(gòu)為分銷商 29 短期融資券的登記托管和流通轉(zhuǎn)讓工作安排短期融資券的登記托管和流通轉(zhuǎn)讓工作安排q發(fā)行人在首次發(fā)行前與中央結(jié)算公司簽訂短期融資券登記托管和代理兌付協(xié)議書q債權(quán)債務(wù)登記日12時前，發(fā)行人向中央結(jié)算公司提供短期融資券發(fā)行款到帳確認書q中央結(jié)算公司向發(fā)行人出具短期融資券登記托管手續(xù)完成確認書q債權(quán)債務(wù)登記日次一工作日，本期融資券開始在銀行間債券市場流通轉(zhuǎn)讓主要工作和程序主要工作和程序發(fā)行前債權(quán)債務(wù)登記日流通轉(zhuǎn)讓日

26、30 信息披露信息披露q融資券發(fā)行日前3個工作日，發(fā)行人通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布當期融資券的募集說明書等文件q融資券發(fā)行結(jié)束后，發(fā)行人應(yīng)在完成債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)向市場公告當期融資券的實際發(fā)行規(guī)模、實際發(fā)行利率及期限等發(fā)行情況q主承銷商應(yīng)當在每期融資券發(fā)行工作結(jié)束后10個工作日內(nèi)，將融資券發(fā)行情況書面報告人民銀行發(fā)行階段發(fā)行階段q在融資券存續(xù)期間，發(fā)行人將通過中國貨幣網(wǎng)定期披露以下信息： 每年4月30日以前披露經(jīng)會計師事務(wù)所審計的年度財務(wù)報表和審計報告，包括審計意見全文、經(jīng)審計的資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表和會計報表附注；每季度后15日內(nèi)，披露

27、上季度末的資產(chǎn)負債表、上季度的損益表、上季度的現(xiàn)金流量表。q在融資券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人發(fā)生可能影響融資券投資人實現(xiàn)其債權(quán)的重大事項時，發(fā)行人將及時向市場公開披露。公司的經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大變化；公司發(fā)生未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的違約情況；公司發(fā)生超過凈資產(chǎn)百分之十以上的重大損失；公司減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定；涉及公司的重大訴訟；法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他事項。 q發(fā)行人應(yīng)當在融資券本息兌付日5個工作日前，通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布本金兌付和付息事項融資券融資券存續(xù)期階段存續(xù)期階段 31 企業(yè)發(fā)行短期融資券的成本企業(yè)發(fā)行短期融資券的成本審計費用審計費用- -會計師事務(wù)所會計師事務(wù)所

28、律師費用律師費用- -律師事務(wù)所律師事務(wù)所利息利息- -投資人投資人承銷費和財務(wù)顧問費承銷費和財務(wù)顧問費用用-承銷商承銷商評級費用評級費用- -評級機構(gòu)評級機構(gòu)登記托管費登記托管費- -托管人托管人 32 短期融資券的發(fā)行成本短期融資券的發(fā)行成本利息利息n 企業(yè)發(fā)行短期融資券需要對投資人到期支付的資金使用成本企業(yè)發(fā)行短期融資券需要對投資人到期支付的資金使用成本n 目前市場利率分化情況較為明顯，主要與企業(yè)信用關(guān)系密切。目前市場利率分化情況較為明顯，主要與企業(yè)信用關(guān)系密切。評級費用評級費用n 評級公司由主承銷商推薦，發(fā)行企業(yè)選擇評級公司由主承銷商推薦，發(fā)行企業(yè)選擇n 一般是按照發(fā)行額的萬分之二收取

29、，根據(jù)發(fā)行額的大小可以有最高限制。一般是按照發(fā)行額的萬分之二收取，根據(jù)發(fā)行額的大小可以有最高限制。 中介費用中介費用n 包括顧問費、承銷費和牽頭費包括顧問費、承銷費和牽頭費 n 合計金額與發(fā)行額多少有一定關(guān)系，一般在合計金額與發(fā)行額多少有一定關(guān)系，一般在60-80個個BPs左右，底限左右，底限40點。點。 律師和審計費用律師和審計費用n 律師和會計師可由主承銷商推薦，也可采用企業(yè)現(xiàn)有合作伙伴律師和會計師可由主承銷商推薦，也可采用企業(yè)現(xiàn)有合作伙伴n 此兩筆費用與發(fā)行額有一定的正相關(guān)關(guān)系此兩筆費用與發(fā)行額有一定的正相關(guān)關(guān)系 n 按照發(fā)行按照發(fā)行5億元短期融資券的規(guī)模計算，合計金額大約在億元短期融資

30、券的規(guī)模計算，合計金額大約在20-30萬元萬元 三、短期融資券發(fā)行建議三、短期融資券發(fā)行建議 34 我們的目標我們的目標實現(xiàn)發(fā)行人與投資者實現(xiàn)發(fā)行人與投資者“雙贏雙贏”對于投資者而言，短期融資券是一種全新的期限較短、收益較高的投資品種，特別適合如商業(yè)銀行、財務(wù)公司、大型企業(yè)集團等擁有一定富裕資金的機構(gòu)對于發(fā)行人企業(yè)，發(fā)行融資券有利于補充資金來源，拓寬融資渠道，同時也提供了更加低成本的資金來源，進一步改善發(fā)行人負債期限結(jié)構(gòu)，增強發(fā)行人盈利能力 35 方案設(shè)計：基本要素方案設(shè)計：基本要素 1、融資券名稱：、融資券名稱：2005年XXXX公司第一期融資券（簡稱“05XXXCP01”） 2、發(fā)行主體：

31、、發(fā)行主體：XXXXX公司 3、融資券形式、融資券形式：采用實名制記帳方式，由中央國債登記結(jié)算有限責任公司統(tǒng)一托管 4、發(fā)行規(guī)模：、發(fā)行規(guī)模：人民幣XX億元（暫定） 5、融資券期限：、融資券期限：不超過365天 6、票面金額：、票面金額：100元 7、發(fā)行價格：、發(fā)行價格：貼現(xiàn)發(fā)行，發(fā)行價格通過簿記建檔方式最終確定，以人民幣100萬元為一個認購單位 8、融資券擔保：、融資券擔保：無 9、發(fā)行方式：、發(fā)行方式：通過主承銷商組建承銷團，以余額包銷方式承銷本年度短期融資券10、兌付方式：兌付方式：到期按面值兌付11、發(fā)行對象及范圍、發(fā)行對象及范圍：全國銀行間債券市場機構(gòu)投資者12、發(fā)行期限：、發(fā)行期

32、限：2個工作日 36 發(fā)行定價：主要參考因素發(fā)行定價：主要參考因素n以央行票據(jù)利率為基準利率，參照同信用等級融資券的收益率水平。n中國人民銀行是中央銀行，其發(fā)行的票據(jù)屬于“國家信用”性質(zhì)n企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況、流動性指標、信用歷史、融資能力、未來償債能力等影響發(fā)行人信用的因素，可能會影響融資券的定價。n企業(yè)融資券的信用等級應(yīng)低于央行票據(jù)。 因此，短期融資券定價應(yīng)參考同期限央行票據(jù)，適當上浮。n由于央行票據(jù)信用好、發(fā)行頻率高、規(guī)模大，在市場上有著良好的流動性。 企業(yè)短期融資券的初期發(fā)行規(guī)模相對較小，其流動性與央票也存在著一定差異，因此，通常投資者也會要求收益補償。n 投資者對這種流動性補償所

33、要求的利差水平一般在5-10個BP左右。同時也應(yīng)考慮到主承銷商及其做市的因素，對上述利差水平進行合理調(diào)整。n投資者偏好、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行頻率、期限結(jié)構(gòu)、贖回條款、目標市場、發(fā)行方式、利息結(jié)構(gòu)等眾多因素，特別是作為銀行間新型債券品種在稅收方面特征都會對融資券定價產(chǎn)生一定的影響。發(fā)行人信用發(fā)行人信用流動性差異流動性差異基準利率基準利率其他因素其他因素 以央行票據(jù)收益率為基準利率，在此基礎(chǔ)上加上發(fā)行人的信用利差、流動性利差以及其他方面應(yīng)考慮的風險收益因素利差，得到本期融資券的最終定價。 37 發(fā)行定價基本程序發(fā)行定價基本程序n根據(jù)上述分析，短期融資券定價主要考慮基礎(chǔ)利率（相近期限央行票據(jù)或金融債券收益

34、率）、信用利差和流動性利差等因素，具體定價程序如下：可選用相近期限央行票據(jù)或金融債券收益率做基礎(chǔ)利率（CBP）發(fā)行人和央行之間存在信用利差，例如80-100個BPs左右（具體根據(jù)發(fā)行人信用等級情況而定）體現(xiàn)短期融資券的流動性差異。約為5-15個BPs左右比同期限央票上浮85-115個BPs左右 38 定價基準利率：央行票據(jù)收益率水平定價基準利率：央行票據(jù)收益率水平近期央行票據(jù)收益率一覽表近期央行票據(jù)收益率一覽表 數(shù)據(jù)來源：中國銀行，2005年6月10日債券名稱債券名稱發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模剩余期限剩余期限到期收益率到期收益率 起息日起息日品種品種05央票央票53200億0.25年1.21%2005/

35、05/13固息05央票央票56100億0.25年1.21%2005/05/20固息05央票央票59150億0.25年1.21%2005/05/27固息04央票央票81240億0.43年1.94%2004/10/27固息04央票央票8380億0.43年1.71%2004/11/02固息04央票央票87150億0.48年1.66%2004/11/16固息05央票央票13200億0.79年2.05%2005/01/04固息05央票央票22200億0.78年2.14%2005/02/22固息05央票央票57350億1年2.12%2005/05/24固息05央票央票60200億1年2%2005/06/0

36、1固息05央票央票62200億1年1.84%2005/06/07固息 39 短期融資券發(fā)行利率推算表案例短期融資券發(fā)行利率推算表案例 數(shù)據(jù)來源：中國銀行，2005年6月7日品種品種基準利率基準利率(1)信用利差信用利差(2)流動性利差流動性利差(3) 發(fā)行利率發(fā)行利率(4)=(1)+(2)+(3)3個月個月1.16%80-100BPs5-15BPs2.01%-2.31%180天天1.52%2.37%-2.67%9個月個月1.74%2.59%-2.89%365天天1.87%2.72%-3.02% 40 短期融資券融資成本比較表短期融資券融資成本比較表企業(yè)5億元短期融資券融資成本比較表注：未考慮發(fā)

37、行成本和中介機構(gòu)費用。下限下限上限上限下限下限上限上限下限下限上限上限下限下限上限上限短期融資券利率1.81%2.01%2.37%2.57%2.69%2.89%3.10%3.80%銀行貸款利率下浮10%的優(yōu)惠銀行貸款利率優(yōu)惠利率高出短期融資券利率百分點2.89%2.69%2.33%2.13%2.33%2.13%1.92%1.22%節(jié)省財務(wù)費用比率61%57%50%45%46%42%38%24%融資券存續(xù)期限內(nèi)節(jié)省財務(wù)費用（萬元）361 336 582 532 875 800 960 610 年節(jié)省財務(wù)費用（萬元）1,444 1,344 1,164 1,064 1,166 1,066 960 6

38、10 項目項目4.70%4.70%5.02%3個月個月180天 天9個月個月365天 天5.02%5.22%5.22%5.58%5.58%四、短期融資券的發(fā)行推介安排四、短期融資券的發(fā)行推介安排 42 短期融資券簿記建檔發(fā)行的基本流程短期融資券簿記建檔發(fā)行的基本流程 考慮到發(fā)行人首次發(fā)行短期融資券，借鑒市場化的發(fā)行推介將有助于擴大發(fā)行人的社會考慮到發(fā)行人首次發(fā)行短期融資券，借鑒市場化的發(fā)行推介將有助于擴大發(fā)行人的社會影響力，提升發(fā)行人的市場品牌效應(yīng)。影響力，提升發(fā)行人的市場品牌效應(yīng)。 43 路演推介流程路演推介流程承銷團預(yù)路演承銷團預(yù)路演初步市場調(diào)查和拜訪投資者，了解投資者的顧慮，確定路演對象

39、，并及時向發(fā)行人和主承銷商反饋意見一對一會議一對一會議拜訪重要機構(gòu)投資者，直接面談或電話會議 預(yù)路演預(yù)路演 T-4日 路路 演演 T-2 T-1日簿記建檔簿記建檔T日大中型推介會大中型推介會在北京舉行推介會，邀請投資者業(yè)內(nèi)人士參加承銷團反饋承銷團反饋承銷團成員與聯(lián)系密切的投資者積極接觸，并及時向主承銷商反饋意見薄記建檔薄記建檔引入公正制度，確保簿記過程的公平、公開和公正T-6日獲得人民銀行備案通知書T日，短期融資券發(fā)行首日 44 市場化的定價程序市場化的定價程序定定 價價路路 演演預(yù)路演預(yù)路演前期研究前期研究內(nèi)部分析內(nèi)部分析n定出發(fā)行價格區(qū)間n薄記建檔n潛在投資者意見的反饋 n投資者對價格區(qū)間

40、的反饋n承銷團對短期融資券價值的分析n投資價值分析報告n盡職調(diào)查及撰寫募集說明書n初步確定發(fā)行價格范圍n根據(jù)簿記結(jié)果，確定發(fā)行價格縮窄發(fā)行價格范圍低低高位定出初定出初步發(fā)行步發(fā)行價格范價格范圍圍承銷團承銷團分析員分析員意見意見投資者投資者的意見的意見反饋反饋定出發(fā)定出發(fā)行價格行價格范圍范圍發(fā)行價格確定價格區(qū)間高高低位 45 備查工作時間表備查工作時間表時間時間工作內(nèi)容工作內(nèi)容責任人責任人T-40日初步確定主承銷商發(fā)行人T-39日主承銷商進行盡職調(diào)查主承銷商T-38日與主承銷商達成融資券的承銷意向，就主要條款達成一致發(fā)行人、主承銷商T-36日形成董事會同意發(fā)行融資券的決議或獲得具有相同法律效力的

41、文件發(fā)行人T-35日確定會計師、律師、評級機構(gòu)等中介機構(gòu)發(fā)行人、主承銷商T-32日確定承銷團成員，簽署承銷團協(xié)議主承銷商T-27日完成評級工作，出具法律意見書評級機構(gòu)、律師T-26日向人民銀行提交申請發(fā)行短期融資券的備案材料主承銷商T-6日獲得人民銀行的備案通知書主承銷商注：表中“日”均指工作日，如遇國家法定節(jié)假日則順延至節(jié)假日后的第一個工作日 46 備查工作時間表（續(xù)）備查工作時間表（續(xù)）時間時間工作內(nèi)容工作內(nèi)容責任人責任人T-5日將當期融資券的發(fā)行材料報人民銀行備案發(fā)行人、主承銷商發(fā)行人與中央結(jié)算公司簽訂短期融資券登記托管和代理兌付協(xié)議書發(fā)行人、中央結(jié)算公司T-4日預(yù)路演發(fā)行人、主承銷商T

42、-3日通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布當期融資券的募集說明書等文件發(fā)行人、主承銷商T-2 T-1日路演發(fā)行人、主承銷商T日發(fā)行日，發(fā)行日，簿記建檔與定價，集中配售簿記管理人T+1日繳款日繳款日，投資者將認購款劃至指定的開戶行帳戶債權(quán)債務(wù)登記日債權(quán)債務(wù)登記日，發(fā)行人向中央結(jié)算公司辦理債權(quán)債務(wù)登記手續(xù)簿記管理人T+2日在中國債券信息網(wǎng)公告發(fā)行情況，并發(fā)送至同業(yè)拆借中心本期融資券開始在銀行間債券市場流通轉(zhuǎn)讓發(fā)行人投資者T+3日承銷團成員將當期融資券發(fā)行情況書面報告主承銷商承銷團成員T+9日將當期融資券發(fā)行情況書面報告人民銀行主承銷商注：表中“日”均指工作日，如遇國家法定節(jié)假日則順延至節(jié)假日后的第一

43、個工作日五、中國銀行作為主承銷商的優(yōu)勢五、中國銀行作為主承銷商的優(yōu)勢 48 豐富的國際融資經(jīng)驗豐富的國際融資經(jīng)驗自1984年首次在日本市場發(fā)行武士債券以來，中國銀行已在美國、歐洲、亞洲市場成功發(fā)行了包括揚基債、歐洲美元債、武士債、將軍債、亞洲美元債等多幣種、不同利率類型的債券27筆，成功融資22.5億美元、2693億日元和6.5億德國馬克，有力的支持了中國銀行的發(fā)展和國內(nèi)建設(shè)。中國銀行在國際資本市場上享有較高的知名度，與眾多主要的機構(gòu)投資者建立了良好的合作關(guān)系，優(yōu)良的履約記錄得到了國際機構(gòu)投資者的認可 49 成功的國內(nèi)融資經(jīng)歷成功的國內(nèi)融資經(jīng)歷自全國銀行間債券市場1997年6月成立以來，中國銀

44、行是第一家以發(fā)行人身份進入該市場的商業(yè)銀行。中國銀行債券是我國資本市場上首支公開招標發(fā)行的商業(yè)銀行金融債券。2004年7月7日，中國銀行在銀行間債券市場成功發(fā)行“2004年中國銀行債券（第一期）”。截至2005年3月底，中國銀行共在銀行間債券市場成功發(fā)行四期商業(yè)銀行金融債券，發(fā)行總量達600億元，且每期債券的發(fā)行利率普遍低于同期限品種的其它銀行債券。 50 成功的國內(nèi)融資經(jīng)驗成功的國內(nèi)融資經(jīng)驗債券種類債券種類04中行中行01其他銀行債券其他銀行債券04中行中行02其他銀行債券其他銀行債券票面利率4.87%4.87%4.94%4.95%債券種類債券種類05中行中行01其他銀行債券其他銀行債券05

45、中行中行02浮浮其他銀行債券其他銀行債券票面利率4.83%4.95%r1.49r+2.00債券種類債券種類05中行中行02固固政策性銀行次級債政策性銀行次級債券券 票面利率5.18%5.42% 51 2001年10月，作為牽頭行，成功地為中國移動組織了125億元人民幣銀團貸款，此舉在內(nèi)地尚屬首次。發(fā)揮自身的業(yè)務(wù)特長，為大型企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、高效的金融服務(wù)；中國銀行作為主要承銷團成員，先后二次積極參加國家開發(fā)銀行境內(nèi)美元債券的發(fā)行工作，承銷總額累計達5億美元，占發(fā)行總量的一半以上；積極參與中國進出口銀行2004年在境內(nèi)組織的5億美元銀團貸款。該筆銀團為我國境內(nèi)第一筆有外資銀行參與的、金額最大的美元銀

46、團貸款。中國銀行作為銀團的聯(lián)合主承銷行和支付代理行，為銀團的成功組建發(fā)揮了重要作用。成功的外幣代客融資經(jīng)驗成功的外幣代客融資經(jīng)驗 52 2002、2003年成功地以副主承銷商身份為中信集團在銀行間債券融資145億元人民幣；該公司是繼財政部、國開行、進出口銀行三家政策性發(fā)行體之后進入銀行間債券市場發(fā)行債券的第一家商業(yè)性機構(gòu)。中國銀行作為副主承銷商之一，憑借其高水平、高素質(zhì)的債券分銷隊伍，最終以1.47倍的超額認購量4.4億元，成功地履行了副主承銷的職責，承銷總量列副主承銷商及承銷團成員之榜首。成功的外幣代客融資經(jīng)驗成功的外幣代客融資經(jīng)驗 53 豐富的國內(nèi)市場交易經(jīng)驗（一）豐富的國內(nèi)市場交易經(jīng)驗（

47、一）首批進入銀行間債券市場的16家成員之一國債、國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等政策性金融債券、建設(shè)銀行次級債、民生銀行次級債、興業(yè)銀行次級債等債券承銷團成員 54 豐富的國內(nèi)市場交易經(jīng)驗（二）豐富的國內(nèi)市場交易經(jīng)驗（二）央行公開市場一級交易商首批債券結(jié)算代理人，業(yè)務(wù)量始終位于市場前列首批雙邊報價商連續(xù)多年獲評“全國銀行間債券市場優(yōu)秀結(jié)算代理人”連續(xù)多年獲評“銀行間債券市場優(yōu)秀交易成員”柜臺債券交易的首批四家試點行之一 55 中國銀行的承諾中國銀行的承諾充分發(fā)揮中國銀行在金融金融領(lǐng)域的整體優(yōu)勢，為本次短期融資券發(fā)行提供具有國際水平的專業(yè)化綜合服務(wù)短期融資券承銷費用按照承銷費率承

48、銷費率標準收取，努力保證各期短期融資券的發(fā)行利率發(fā)行利率貼近市場利率貼近市場利率運用同國家主管部門長期建立的良好關(guān)系，確保融資券在較短的時間內(nèi)較短的時間內(nèi)獲得發(fā)行備案審批以最快的速度最快的速度完成全部申報材料制作及短期融資券發(fā)行工作，保證在2個工作日內(nèi)個工作日內(nèi)完成每期短期融資券的銷售和劃款工作以最優(yōu)的質(zhì)量最優(yōu)的質(zhì)量完成各期短期融資券的發(fā)行和流通，做好短期融資券的推介及銷售工作，樹立企業(yè)短期融資券的品牌 56 有著近百年悠久歷史的中國銀行是中國效益最好的國有大型股份制銀行，中國銀行將憑借其豐富的國際、國內(nèi)的市場經(jīng)驗，為客戶提供高效、快捷、專業(yè)化的金融融資服務(wù)隨著中國金融市場的發(fā)展規(guī)范，中國銀行

49、將為客戶提供強勁的流動性保證隨著發(fā)行主體的增加，市場債券發(fā)行量的增加，中國銀行代客戶發(fā)行的融資券將更具流動性融資行為結(jié)束后，中國銀行可以為客戶提供對應(yīng)的現(xiàn)金管理服務(wù)，并可對所發(fā)債券進行雙邊報價。我們的目標我們的目標實現(xiàn)中國銀行與客戶的共同發(fā)展實現(xiàn)中國銀行與客戶的共同發(fā)展短期融資券發(fā)行內(nèi)部流程短期融資券發(fā)行內(nèi)部流程 58 分行核查企業(yè)資格分行核查企業(yè)資格1、參照短期融資券管理辦法、短期融資券信息披露規(guī)程規(guī)定的條件對客戶進行審查短期融資券操作流程（一）短期融資券操作流程（一）-確定主承銷商確定主承銷商2、分行將擬發(fā)行融資券客戶資料上報總行簽署意向函或協(xié)議簽署意向函或協(xié)議3、企業(yè)明確我行為主承銷商后

50、，經(jīng)總行同意后，簽署意向函或承銷協(xié)議 59 確定發(fā)行企業(yè)授信確定發(fā)行企業(yè)授信短期融資券操作流程（二）短期融資券操作流程（二）-確定授信額度確定授信額度3、若分行不能及時提供相應(yīng)授信，請各分行提前上報總行1、根據(jù)發(fā)行方式不同確定授信額度2、原則要求授信額度不低于擬發(fā)行融資券金額的20 60 出具盡職調(diào)查及推薦函出具盡職調(diào)查及推薦函短期融資券操作流程（三）短期融資券操作流程（三）-出具盡職報告和推薦函出具盡職報告和推薦函1、對已確定授信額度的客戶，分行需完成盡職調(diào)查，并出具書面的盡職調(diào)查報告2、協(xié)助總行完成我行對該企業(yè)發(fā)行融資券的推薦函的初稿3、上述材料經(jīng)總行核定修改后，由總行上報人行 61 短期

51、融資券操作流程（四）我行提供文件列表短期融資券操作流程（四）我行提供文件列表1 1、主承銷商推薦函、主承銷商推薦函由分行提供初稿，由總行修改后統(tǒng)一報送3 3、XXXX（企業(yè)名稱）申請發(fā)行融資券備案材料的核查意見企業(yè)名稱）申請發(fā)行融資券備案材料的核查意見由分行提供初稿，由總行修改后統(tǒng)一報送4 4、融資券募集說明書、融資券募集說明書-由總行和客戶共同完成2 2、盡職調(diào)查報告、盡職調(diào)查報告由分行提供初稿，由總行修改后統(tǒng)一報送5 5、融資券發(fā)行方案、融資券發(fā)行方案由總行和客戶共同完成6 6、融資券承銷協(xié)議和承銷團協(xié)議、融資券承銷協(xié)議和承銷團協(xié)議由總行和客戶共同完成7 7、融資券發(fā)行情況公告、融資券發(fā)行情況公告完成債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，由總行協(xié)助客戶共同完成，并對外公告 8 8、融資券發(fā)行情況書面報告、融資券發(fā)行情況書面報告發(fā)行結(jié)束后10個工作日內(nèi)，由總行報送人民銀行 62 短期融資券