財(cái)務(wù)報(bào)表公式大全

1、精品財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、基本的財(cái)務(wù)比率（一）變現(xiàn)能力比率1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)+資產(chǎn)負(fù)債2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）+流動(dòng)負(fù)債3、保守速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）+流動(dòng)負(fù)債（二）資產(chǎn)管理比率1、營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本+平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+存貨周轉(zhuǎn)率3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入+平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率“ 銷(xiāo)售收入” 數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表，是指扣除折扣和折讓后的銷(xiāo)售凈額。4、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入+平均流動(dòng)資產(chǎn)5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收

2、入+平均資產(chǎn)總額（三）負(fù)債比率1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額+資產(chǎn)總額）X 100%2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額+股東權(quán)益）X100%3、有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額 + （股東權(quán)益無(wú)形資產(chǎn)凈值）X100%4、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=長(zhǎng)期負(fù)債 + （流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）5、影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素（ 1）長(zhǎng)期租賃（ 2）擔(dān)保責(zé)任（ 3）或有項(xiàng)目（四）盈利能力比率1、銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率=（凈利潤(rùn)+銷(xiāo)售收入）X100%2、銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率=（銷(xiāo)售收入一銷(xiāo)售成本）+銷(xiāo)售收入X 100%3、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=（凈利潤(rùn)+平均資

3、產(chǎn)總額）X100%4、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn) +平均凈資產(chǎn)X 100%二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用（一）杜幫財(cái)務(wù)分析體系1、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1+ （1-資產(chǎn)負(fù)債率）2、權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)（二）上市公司財(cái)務(wù)比率1、每股收益每股收益=凈利潤(rùn)+年末普通股份總數(shù)=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）一 （年度股份總數(shù)-年度末優(yōu)先股數(shù)）2、市盈率市盈率（倍數(shù)）=普通股每股市價(jià) +普通股每股收益3、每股股利每股股利=股利總額一年末普通股股份總數(shù)4、股票獲利率股票獲利率=普通股每股股利 +普通股每股市價(jià)X100%5、股利支付率股利支付率=（普通股每股股利 +

4、普通股每股凈收益）X100%6、股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù)=普通股每股凈收益 +普通股每股股利=1 +股利支付率7、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益 一年度末普通股數(shù)8、市凈率市凈率（倍數(shù)）=每股市價(jià)+每股凈資產(chǎn)（三）現(xiàn)金流量分析1、流動(dòng)性分析（ 1）現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ +本期到期的債務(wù)（ 2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ +流動(dòng)負(fù)債（ 3）現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ +債務(wù)總額2、獲取現(xiàn)金能力分析（ 1）銷(xiāo)售現(xiàn)金比率銷(xiāo)售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ +銷(xiāo)售額（ 2）每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~+普

5、通股股數(shù)（ 3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~+全部資產(chǎn)X 100%3、財(cái)務(wù)彈性分析（ 1）現(xiàn)金滿(mǎn)足投資比率現(xiàn)金滿(mǎn)足投資比率=近5年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~之和+近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和（ 2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~+每股現(xiàn)金股利第三章 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟1、銷(xiāo)售預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷(xiāo)售預(yù)測(cè)。2、估計(jì)需要的資產(chǎn)3、估計(jì)收入、費(fèi)用和保留盈余4、估計(jì)所需融資二、銷(xiāo)售百分比法（一）根據(jù)銷(xiāo)售總額確定融資需求1、確定銷(xiāo)售百分比2、計(jì)算預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額下的資產(chǎn)和負(fù)債3、預(yù)計(jì)留存收益增加額留存收益增加=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額X計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率X （1-

6、股利率）4、計(jì)算外部融資需求外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益（二）根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定融資需求融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加=（資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比X新增銷(xiāo)售額）一（負(fù)債銷(xiāo)售百分比X新增銷(xiāo)售額）計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率 X計(jì)劃銷(xiāo)售額X （1股利支付率）三、外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比一負(fù)債銷(xiāo)售百分比一計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率X （1+增長(zhǎng)率）+增長(zhǎng)率X （1-股利支付率）四、內(nèi)含增長(zhǎng)率如果不能或不打算從外部融資， 則只能靠?jī)?nèi)部積累， 從而限制了銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。此時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，稱(chēng)為 “ 內(nèi)含增長(zhǎng)率” 。五、可持續(xù)增長(zhǎng)率概念： 是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策

7、條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。其中：經(jīng)營(yíng)效率體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率。財(cái)務(wù)政策體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率。1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=期初權(quán)益資本凈利率X本期收益留存率=銷(xiāo)售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X收益留存率X 期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率=3、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的聯(lián)系：（ 1）如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。 這種增長(zhǎng)狀態(tài)， 可稱(chēng)之為平衡增長(zhǎng)。（ 2） 如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超

8、過(guò)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率， 本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。（ 3） 如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)就會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率， 本年的可持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。（ 4） 如果公式中的4項(xiàng)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷(xiāo)售增長(zhǎng)無(wú)助于增加股東財(cái)富。第四章 財(cái)務(wù)估價(jià) 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）復(fù)利終值S= px （1+i ） n其中：（1+i） n被稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用（，i , n）表示。（二）復(fù)利現(xiàn)值P= sx （1+i）其中：（1+i）被稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)用（，i , n）表示。（三）復(fù)利息I =S P（四）名義

9、利率與實(shí)際利率1 = （1+ ） -1式中： r 名義利率；Mk每年復(fù)利次數(shù)；i 實(shí)際利率。（五）普通年金終值和現(xiàn)值1、普通年金終值S=A<式中 是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過(guò)n期的年金終值，記作（，i,n ）, 稱(chēng)為年金終值系數(shù)。2、償債基金A= sx式中 是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱(chēng)為償債基金系數(shù)，記作（ ,i,n ） 。 3、普通年金現(xiàn)值P= AX式中 稱(chēng)為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（ ,i,n ）4 、投資回收系數(shù)A= PX式中 是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)， 稱(chēng)為投資回收系數(shù)， 記作 （ ,i,n ）（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值1、預(yù)付年金終值式中的 -1 是預(yù)付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值

10、系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作（ ,i,n+1 ） -1 。2、預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算P= AX +1 式中 +1 是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù) 相比，期數(shù) 要減 1，而系數(shù)要加1，可記作 （ ， I ， n-1 ） +1 。（七）遞延年金1 、 第一種方法： 是把遞延年金視為 N 期普通年金， 求出遞延期末的現(xiàn)值， 然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。P =A x（P/A,i,n）P =P X（1+i）01234567100 100 100 100第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（M N）期的年金現(xiàn)值， 然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（MD的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。P

11、 =AX （P/A, i , m+nP =A x （P/A, i , mP = P - P（八）永續(xù)年金P= AX、債券估價(jià)（一）債券估價(jià)的基本模型P® + + +式中：PVL債券價(jià)值I 每年的利息W到期的本金i 貼現(xiàn)率n 債券到期前的年數(shù)（二）債券價(jià)值與利息支付頻率1、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付（F）的債P®2 、平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。PV= +式中：mH年付利息次數(shù)；N到期時(shí)間的年數(shù)；i 每年的必要報(bào)酬率；W面值或到期日支付額。3、永久債券：是指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。PV=(三)債券的收益率購(gòu)進(jìn)價(jià)格=每

12、年利息X年金現(xiàn)值系數(shù)十面值X復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V= IX (P/A, i, n) +MX (P/S, i, n)用試誤法求式中的 i 值即可。i=i + x (i -i )也可用簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果：i= x 100%式中： I 每年的利息W到期歸還的本金；P買(mǎi)價(jià)；N年數(shù)。三、股票估價(jià)(一)股票評(píng)價(jià)的基本模式P =式中： D t 年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。R - 貼現(xiàn)率；t- 年份。(二)零成長(zhǎng)股票的價(jià)值P = A R(三)固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值P=式中：D =D X (1+g); D為今年的股利值；g股利增長(zhǎng)率。（四）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值。（五

13、）股票的收益率R= +g式中： - 股利收益率g 股利增長(zhǎng)率，或稱(chēng)為股價(jià)增長(zhǎng)率和資本利得收益率。P 是股票市場(chǎng)形成的價(jià)格。四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期值預(yù)期值（）=式中： P 第 i 種結(jié)果出現(xiàn)的概率；K 第 i 種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；N所有可能結(jié)果的數(shù)目。2、離散程度（方差和標(biāo)準(zhǔn)差）表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。（ 1）方差總體方差=樣本方差=（ 2）標(biāo)準(zhǔn)差總體標(biāo)準(zhǔn)差二樣本標(biāo)準(zhǔn)差=總體， 是指我們準(zhǔn)備加以測(cè)量的一個(gè)滿(mǎn)足指定條件的元素或個(gè)體的集合， 也 稱(chēng)母體。樣本， 就是這種從總體中抽取部分個(gè)體的過(guò)程稱(chēng)為 “ 抽樣 ” ， 所抽得部分稱(chēng) 為 “

14、樣本 ”式中： n 表示樣本容量（個(gè)數(shù)） ， n-1 稱(chēng)為自由度。在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中使用的樣本量都很大， 沒(méi)有必要區(qū)分總體標(biāo)準(zhǔn)差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差。在已經(jīng)知道每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計(jì)算：標(biāo)準(zhǔn)差（）=變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。其公式為：變化系數(shù)=（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期報(bào)酬率r =式中： r 是第 j 種證券的預(yù)期報(bào)酬率；A 是第 j 種證券的在全部投資額中的比重；MM-是組合中的證券種類(lèi)總數(shù)。2、標(biāo)準(zhǔn)差式中：m組合內(nèi)證券種類(lèi)總數(shù)；A 第j 種證券在投資總額中的比例；A 第k 種證券在投資總額中的比例；是第 j 種證券與第 k 種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。3、協(xié)

15、方差的計(jì)算二r式中： r 是證券 j 和證券 k 報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；是第j 種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；是第k 種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。4、相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)（r）=（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（貝他系數(shù)）B = = =（）式中：COV（ K ， K ）是第 J 種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；第 J 種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；r 第 J 種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。2、貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：一種是：使用回歸直線法。另一種是按照定義求 B,其步驟是：第一步求 r （ 相關(guān)系數(shù) ）相關(guān)系數(shù)（r）=第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、利用公式=求出、第三步求貝他系數(shù)B =r （）3、投資組

16、合的貝他系數(shù)B=4、證券市場(chǎng)線K =R + B（K R ）式中： K 是第 i 個(gè)股票的要求收益率；R 是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；K 是平均股票的要求收益率；（K R ） 是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。第五章投資管理一、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率=債務(wù)比重x利率x （1-所得稅率）+所有者權(quán)益比重X權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值=式中： n 投資涉及的年限；I 第k 年的現(xiàn)金流入量；O 第k 年的現(xiàn)金流出量；i 預(yù)定的貼現(xiàn)率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)=+優(yōu)點(diǎn)：

17、可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。感謝下載載（三）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算， 通常需要 “ 逐步測(cè)試法i=i + x （i -i ）（四）回收期法回收期=主要用于測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性。（五）會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益率= X 100%再用內(nèi)插法來(lái)改善。三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）現(xiàn)金流量的估計(jì)要注意以下四個(gè)問(wèn)題：1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本2、不要忽視機(jī)會(huì)成本3、要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響4、對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量舉例：繼續(xù)使用舊設(shè)備n=6200600 700 700700700 700700更換新設(shè)備n = 10300（ 殘值 ）24004004

18、00400400400400400（殘值）4004001、不考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本舊設(shè)備平均年成本=新設(shè)備平均年成本=2、考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本有三種計(jì)算方法：（ 1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年。舊設(shè)備平均年成本=新設(shè)備平均年成本=（ 2） 由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷(xiāo)到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。舊設(shè)備平均年成本=+700 新設(shè)備平均年成本=+仰-（ 3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷(xiāo)及年運(yùn)行成本總計(jì)，求出每年的平均成本。舊設(shè)備平均年成本=+700+200X15%新設(shè)備平均年成本=

19、+400 +300 X 15%3、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命UAG= + （ , i , n）式中：UAC-固定資產(chǎn)平均年成本C固定資產(chǎn)原值；S n 年后固定資產(chǎn)余值；C 第 t 年運(yùn)行成本；n預(yù)計(jì)使用年限；i 投資最低報(bào)酬率；（三）所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法：1、根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅2、根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊3、根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入X （1-稅率）付現(xiàn)成本X （1-稅率）+折舊x稅率四、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法1、調(diào)整現(xiàn)金流量法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值=式

20、中：a 是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在01之間。2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法調(diào)整后凈現(xiàn)值=風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足的投資人要求的報(bào)酬率。項(xiàng)目要求的收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+ 項(xiàng)目的BX （市場(chǎng)平均報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率， 應(yīng)具備兩個(gè)條件： 一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同； 二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項(xiàng)目籌資。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：1、實(shí)體現(xiàn)金流量法。即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值=-原始投資2、股權(quán)現(xiàn)金流量法。即以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金

21、流量的影響，以股東要求的報(bào)酬率為折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值=-股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類(lèi)比法。 類(lèi)比法是尋找一個(gè)經(jīng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類(lèi)似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的B值，這種方法也稱(chēng)“替代公司法” 。調(diào)整時(shí)， 先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的 轉(zhuǎn)換為不含負(fù)債的 ， 然后再按照本公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的 。轉(zhuǎn)換公式如下：1、在不考慮所得稅的情況下：2、在考慮所得稅的情況下：根據(jù) 可以計(jì)算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。如果第六章采用實(shí)體現(xiàn)金流量法，則還需要計(jì)算加權(quán)平均資本成本。流動(dòng)資金管理、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理企業(yè)置存現(xiàn)金的原因， 主要是滿(mǎn)足交易性需要、預(yù)防性

22、需要和投機(jī)性需要。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種成本： 機(jī)會(huì)成本、 管理成本和短缺成本。 三項(xiàng)成 本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式利用公式：總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本=（C/2） XK+ （T/C） XF求得最佳現(xiàn)金持有量公式：C 二式中：T定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；F-每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本；K-持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，即有價(jià)證券的利率。（三）隨機(jī)模式現(xiàn)金返回線R= +L現(xiàn)金存量的上限H= 3R 2L式中：b-每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i 有價(jià)證券的日利息率；預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款

23、賒銷(xiāo)的效果好壞， 依賴(lài)于企業(yè)的信用政策。 信用政策包括： 信 用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加=銷(xiāo)售量的增加x單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金x資本成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額乂變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷(xiāo)售額乂平均收現(xiàn)期3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、改變信用期的稅前損益改變信用期的稅前損益=收益增加-成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以 “ 五 C” 系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。1、品質(zhì)：指信譽(yù)。2、能力：償債能力。3、資本：財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。4、抵押：能被用作抵押的資產(chǎn)。5、條件

24、：經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（三）現(xiàn)金折扣政策確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加=銷(xiāo)售量的增加X(jué)單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷(xiāo)售水平 X新的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的銷(xiāo)售水平X舊的現(xiàn)金折扣率X享受現(xiàn)金折扣的顧客比5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益稅前損益=收益增加-成本費(fèi)用增加、存貨管理）儲(chǔ)備存貨的成本1、取得成本1）訂貨成本2）購(gòu)置成本2、儲(chǔ)存成本3、缺貨成本）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型1、 經(jīng)濟(jì)訂貨量=式中：K每次訂貨的變動(dòng)成本D存貨年需要量；K 儲(chǔ)存單位變動(dòng)成本2、 每年

25、最佳訂貨次數(shù)N =3、 與批量有關(guān)的存貨總成本TC =4、 最佳訂貨周期t =5、 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I = XU式中：U存貨單價(jià)。（三）訂貨提前期再訂貨點(diǎn)R= L d式中：L 交貨時(shí)間；d 每日平均需用量。（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用1、 經(jīng)濟(jì)訂貨量=式中：P每日送貨量；d 存貨每日耗用量。2 、 與批量有關(guān)的存貨總成本TC =（五）保險(xiǎn)儲(chǔ)備1、 再訂貨點(diǎn)R=交貨時(shí)間x平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備2、 存貨總成本TC=缺貨成本+保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=K S N+EB- K式中： K 單位缺貨成本；S次訂貨缺貨量；N年訂貨次數(shù)；B保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；K 單位存貨成本。第七章 籌資管理一、債券的發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格=+式中

26、： t 付息期數(shù)；n 債券期限。二、應(yīng)付賬款的成本放棄現(xiàn)金折扣成本=x三、短期借款的信用條件1、信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。3、補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。實(shí)際利率=X100%四、短期借款的支付方法1、收款法：是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。2、貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分。實(shí)際利率=X100%3、加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。實(shí)際利率=X100%第八章 股利分配一、股票股利發(fā)放股票股利

27、后的每股收益=發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)=式中： E 發(fā)放股票股利前的每股收益；D 股票股利發(fā)放率；Mk股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)。第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)成本（一）簡(jiǎn)單債務(wù)的稅前成本P =求使該式成立的K （債務(wù)成本）式中： P 債券發(fā)行價(jià)格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；P 本金的償還金額和時(shí)間；I 債務(wù)的約定利息；K 債務(wù)成本；N債務(wù)的期限，通常以年表示。（二）含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本P （1-F）=求使該式成立的K （債務(wù)成本） 式中：F發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比（三）含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本1、簡(jiǎn)便算法稅后債務(wù)成本K =K X （1-t）式中： t 所得稅稅率。這種算法是不準(zhǔn)確

28、的。 只有在平價(jià)發(fā)行、 無(wú)手續(xù)的情況下， 簡(jiǎn)便算法才 是成立的。2、更正式的算法P （1-F）=求使該式成立的K （債務(wù)成本）二、留存收益成本（一）股利增長(zhǎng)模型法K = +G式中： K 留存收益成本；D 預(yù)期年股利額；P 普通股市價(jià)；G-普通股利年增長(zhǎng)率。（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型K =R =R + B （R R）式中： R 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；R 平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；B股票的貝他系數(shù)。（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法K =K +RP式中： K 債務(wù)成本；RP 股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。三、普通股成本K = +G式中： D 預(yù)期年股利額；P 普通股市價(jià)；G-普通股利年增長(zhǎng)率。四、加權(quán)平均資本成本K

29、=式中： K 加權(quán)平均資本成本；K 第 j 種個(gè)別資本成本；W 第 j 種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）五、財(cái)務(wù)杠桿（一）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL= = =式中：EBIT 息前稅前盈余變動(dòng)額；EBIT變動(dòng)前息前稅前盈余；Q 銷(xiāo)售變動(dòng)量；Q-變動(dòng)前銷(xiāo)售量；P產(chǎn)品單位銷(xiāo)售價(jià)格；V產(chǎn)品單位變動(dòng)成本；F一總固定成本；S銷(xiāo)售額；VO變動(dòng)成本總額。（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DF 二式中：EPS普通股每股收益變動(dòng)額；EPS-變動(dòng)前的普通股每股收益； I 債務(wù)利息。（三）總杠桿系數(shù)DTDOLX DF=六、資本結(jié)構(gòu)（一）融資的每股收益分析每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的， 所謂每股收益的無(wú) 差別點(diǎn)，是指每股收益不

30、受融資方式影響的銷(xiāo)售水平。每股收益EPS=式中：S銷(xiāo)售額；VO變動(dòng)成本；F一固定成本；I 債務(wù)利息；T所得稅稅率；N-流通在外的普通股股數(shù)；EBIT息前稅前盈余。（二）最佳資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值V=股票總價(jià)值S+責(zé)券彳值B股票的市場(chǎng)價(jià)值S=式中：K 權(quán)益資本成本。K =R =R + B （R R ）加權(quán)平均資本成本K =稅前債務(wù)資本成本 x債務(wù)額占總資本比重x（1-所得稅稅率）+權(quán) 益資本成本x股票額占總資本比重=K X （ ） （1-T） +K X （）式中： K 稅前的債務(wù)資本成本。第十章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類(lèi)任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來(lái)估價(jià)，其價(jià)

31、值都是以下三個(gè)變量的函數(shù)：價(jià)值=1、現(xiàn)金流量在價(jià)值評(píng)估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：（ 1）股利現(xiàn)金流量模型股權(quán)價(jià)值=股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量。（ 2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型股權(quán)價(jià)值=股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量， 它 等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分。如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個(gè)模型相同。（ 3）實(shí)體現(xiàn)金流量模型實(shí)體價(jià)值=股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-債務(wù)價(jià)值債務(wù)價(jià)值=實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分， 它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人 （包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。企業(yè)

32、總價(jià)值=營(yíng)業(yè)價(jià)值+非營(yíng)業(yè)價(jià)值=自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值2、資本成本股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來(lái)折現(xiàn)， 實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均冷酷成本來(lái)折現(xiàn)。3、現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)大部分估價(jià)將預(yù)測(cè)的時(shí)間分為兩個(gè)階段。 第一階段是有限的、 明確的預(yù)測(cè)期， 稱(chēng)為 “ 詳細(xì)預(yù)測(cè)期 ” ， 或稱(chēng)為 “ 預(yù)測(cè)期 ” 。 第二階段是預(yù)測(cè)期以后的無(wú)限時(shí)期，稱(chēng)為“ 后續(xù)期 ” ，或 “ 永續(xù)期 ” 。企業(yè)價(jià)值=預(yù)測(cè)期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)1、預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入取決于銷(xiāo)售數(shù)量和銷(xiāo)售價(jià)格兩個(gè)因素。2、確定預(yù)測(cè)期間（ 1）預(yù)測(cè)的基期基期是指作為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)的時(shí)期，它通常是預(yù)測(cè)工作的上

33、一個(gè)年度。確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種： 一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)； 另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。 如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為， 上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性， 未來(lái)也不會(huì)發(fā)生重要的變化， 則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。 如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為， 上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性， 就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來(lái)的情況。（ 2）詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為57年，如果有疑問(wèn)還應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)，但很少超過(guò)10年。 企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)。3、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表（ 1）預(yù)計(jì)成本、費(fèi)用和支出根據(jù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入和成本費(fèi)用銷(xiāo)售百分比， 可以估計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、 營(yíng)

34、 業(yè)和管理費(fèi)用以及折舊費(fèi)。（ 2）預(yù)計(jì)需要的營(yíng)業(yè)資產(chǎn)營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-無(wú)息流動(dòng)負(fù)債營(yíng)業(yè)資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)+營(yíng)業(yè)固定資產(chǎn)凈值+營(yíng)業(yè)其他長(zhǎng)期資產(chǎn)- 無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債（ 3）預(yù)計(jì)所需的融資如何籌集資金取決于企業(yè)的籌資政策， 根據(jù)籌資政策我們可以利用前面學(xué)過(guò)的知識(shí)計(jì)算出來(lái)。（ 4）預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用=短期借款X短期利率+長(zhǎng)期借款X長(zhǎng)期利率（ 5）預(yù)計(jì)股利和年末未分配利潤(rùn)利潤(rùn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用-折舊費(fèi) - 財(cái)務(wù)費(fèi)用凈利=利潤(rùn)總額-所得稅股利=本年凈利一內(nèi)部籌資年末未分配利潤(rùn)=年初未分配利潤(rùn)+本年凈利潤(rùn)-股利 年末股東權(quán)益=股本+年末未分配利潤(rùn) 有息負(fù)債及股東權(quán)益=有息負(fù)

35、債+ 股東權(quán)益4、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量在忽略非營(yíng)業(yè)損益、 非營(yíng)業(yè)資產(chǎn)和非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的情況下， 企業(yè)的營(yíng)業(yè)價(jià)值等于企業(yè)總價(jià)值， 營(yíng)業(yè)資產(chǎn)等于投資資產(chǎn)， 自由現(xiàn)金流量等于實(shí)體現(xiàn)金流 量。實(shí)體現(xiàn)金流量有兩種衡量方法：一種方法 是以息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，扣除各種必要的支出后計(jì)算得出。實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加）-資本支出=（息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)）-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增 加- 資本支出=息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)X （1-所得稅稅率）+折舊與攤銷(xiāo)- 營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加- 資本支出另一種方法 是加總?cè)客顿Y人的現(xiàn)金流量：實(shí)體現(xiàn)金流量=普通股權(quán)現(xiàn)金流量 +債權(quán)人現(xiàn)金流量+優(yōu)先

36、股現(xiàn)金流量（ 1）息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主勞務(wù)務(wù)成本+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用折舊（ 2）息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅計(jì)算息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅有兩種方法： 平均稅率法息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅=息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn) X平均所得稅稅率 所得稅調(diào)整法息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅=所得稅額+利息支出抵稅（ 3）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)（ 4）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加（ 5）實(shí)體現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一凈投資總投資=營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加+資本支出

37、凈投資=總投資-折舊與攤銷(xiāo)=營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加+資本支出-折舊與攤銷(xiāo)=本期有息負(fù)債增加+本期所有者權(quán)益增加（ 6）股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息支出-償還債務(wù)本金+新借債務(wù)=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息支出+債務(wù)凈增加股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量=息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn) 增加資本支出稅后利息費(fèi)用債務(wù)凈增加=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）乂 （1稅率）一凈投資稅后利息費(fèi)用債務(wù)凈增加=（稅后利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用）凈投資稅后利息 費(fèi)用債務(wù)凈增加=稅后利潤(rùn)-（凈投資-債務(wù)凈增加）=稅后利潤(rùn)（1負(fù)債率）X凈投資=稅后利潤(rùn)一（1負(fù)債率）X （

38、資本支出一折舊與 攤銷(xiāo)）（1負(fù)債率）X營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加（ 7）現(xiàn)金流量的平衡關(guān)系實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量=息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-凈投資融資現(xiàn)金流量=債權(quán)人現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量5、后續(xù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的估計(jì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)的永續(xù)增長(zhǎng)模型：后續(xù)期價(jià)值=在穩(wěn)定狀態(tài)下， 實(shí)體現(xiàn)金流量、 股權(quán)現(xiàn)金流量和銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同，因此，可以根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。6、企業(yè)價(jià)值的計(jì)算（ 1）實(shí)體現(xiàn)金流量模型后續(xù)期終值=后續(xù)期現(xiàn)值=后續(xù)期終值X折現(xiàn)系數(shù)企業(yè)實(shí)體價(jià)值=預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-債務(wù)價(jià)值估計(jì)債務(wù)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法， 最簡(jiǎn)單的方法是賬面價(jià)值法。（ 2

39、）股權(quán)現(xiàn)金流量模型實(shí)體價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+債務(wù)價(jià)值（三）現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用1、股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用（ 1）永續(xù)增長(zhǎng)模型股權(quán)價(jià)值=永續(xù)增長(zhǎng)模型的特例是永續(xù)增長(zhǎng)率等于零，即零增長(zhǎng)模型。股權(quán)價(jià)值=（ 2）兩階段增長(zhǎng)模型股權(quán)價(jià)值=預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值二+（ 3）三階段增長(zhǎng)模型股權(quán)價(jià)值=增長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值二+ +、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法（一）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型的原理1、經(jīng)濟(jì)收入本期收入=期末財(cái)產(chǎn)一期初財(cái)產(chǎn)2、經(jīng)濟(jì)成本經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會(huì)計(jì)上實(shí)際支付的成本，而且還包括機(jī)會(huì)成本。3、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（ 1）計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的一種最簡(jiǎn)單的辦法經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-全部資本費(fèi)用（

40、 2） 計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的另一種辦法是用投資資本回報(bào)率與資本成本之差，乘以投資資本。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=期初投資資本X （期初投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本成本）4、價(jià)值評(píng)估的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型企業(yè)價(jià)值=期初投資資本+經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值公式中的期初投資資本是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中投入的現(xiàn)金：全部投資資本=所有者權(quán)益+有息債務(wù)=（流動(dòng)資產(chǎn)-無(wú)息流動(dòng)負(fù)債）+ （長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值-無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債）（二）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)估價(jià)模型的應(yīng)用1、預(yù)測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=（期初投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本成本）X期初投資資本=息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一期初投資資本 乂加權(quán)平均資本成本2、后續(xù)期價(jià)值的計(jì)算后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)終值=后續(xù)期第一年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)/（資本成本-增長(zhǎng)率

41、）后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值=后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)終值X折現(xiàn)系數(shù)3、期初投資資本的計(jì)算期初投資資本是指評(píng)估基準(zhǔn)時(shí)間的企業(yè)價(jià)值。估計(jì)期初投資資本價(jià)值時(shí)，可供選擇的方案有三個(gè)：賬面價(jià)值、重置價(jià)值或可變現(xiàn)價(jià)值。采用賬面價(jià)值符合經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的概念。4、企業(yè)總價(jià)值的計(jì)算企業(yè)總價(jià)值=期初投資資本+預(yù)測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值+后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 現(xiàn)值三、相對(duì)價(jià)值法（一）相對(duì)價(jià)值模型的原理相對(duì)價(jià)值模型分為兩類(lèi)， 一類(lèi)是以股權(quán)市價(jià)為基礎(chǔ)的模型， 包括 股權(quán)市價(jià)/ 凈利 、 股權(quán)市價(jià) / 凈資產(chǎn) 、 股權(quán)市價(jià) / 銷(xiāo)售額 等比率模型。另一類(lèi)是以企業(yè)實(shí)體價(jià)值為基礎(chǔ)的模型，包括實(shí)體價(jià)值/ 息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、實(shí)體價(jià)值/ 實(shí)體現(xiàn)金流量、實(shí)體價(jià)值/ 投

42、資資本、實(shí)體價(jià)值/ 銷(xiāo)售額。下面介紹三種常用的股權(quán)市價(jià)比率模型。（ 、市價(jià) / 凈利比率模型（ 1）基本模型市盈率=市價(jià)/凈利=每股市價(jià)/每股凈利目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率X目標(biāo)企業(yè)的每股凈利（ 2）模型原理處于穩(wěn)定狀態(tài)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值為股權(quán)價(jià)值=本期市盈率= 內(nèi)在市盈率=從上式可以看出， 市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、 股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本） 。（ 3）模型的適用性市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且B值接近于1的企業(yè)。如果收益是負(fù)債，市盈率就失去了意義。（ 、市價(jià)/ 凈資產(chǎn)比率模型（ 1）基本模型市凈率=市價(jià)/凈資產(chǎn)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率x目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)（ 2）市凈率

43、的驅(qū)動(dòng)因素本期市凈率=驅(qū)動(dòng)市凈率的因素有權(quán)益報(bào)酬率、 股利支付率、 增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)。 其中權(quán) 益報(bào)酬率是關(guān)鍵因素。（ 3）模型的適用性主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值時(shí)，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比較。（ 、市價(jià)/ 收入比率模型（ 1）基本模型收入乘數(shù)=股權(quán)市價(jià)/銷(xiāo)售收入=每股市價(jià)/每股銷(xiāo)售收入目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均收入乘數(shù)X目標(biāo)企業(yè)的銷(xiāo)售收2）基本原理將股利折現(xiàn)模型的兩邊同時(shí)除以每股銷(xiāo)售收入， 則可以得出收入乘數(shù)：本期收入乘數(shù)=收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)售凈利率、 股利支付率、 增長(zhǎng)率和股權(quán)成本。（ 3）模型的適用性主要適用于銷(xiāo)售成本率較低的報(bào)務(wù)類(lèi)企業(yè)，或者

44、銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。局限性： 不能反映成本的變化， 而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。（二）相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用1、可比企業(yè)的選擇通常的做法是選擇一組同業(yè)的上市企業(yè)，計(jì)算出它們的平均市價(jià)比率，作為估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)。2、修正的市價(jià)比率（ 1）修正市盈率在影響市盈率的驅(qū)動(dòng)因素中， 關(guān)鍵變量是增長(zhǎng)率。 增長(zhǎng)率的差異是市盈率差異的主要驅(qū)動(dòng)因素。修正市盈率=實(shí)際市盈率/ （預(yù)期增長(zhǎng)率X 100）有兩種評(píng)估方法：A、修正平均市盈率法修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/ （平均預(yù)期增長(zhǎng)率X100）企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市盈率 x目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率X100X目標(biāo)企業(yè)每股凈利R股價(jià)平均法

45、目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率x目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率x 100x目標(biāo)企業(yè)每股凈利（ 2）修正市凈率修正的市凈率=實(shí)際市凈率/ （股東權(quán)益凈利率X100）目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市凈率x目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率義100目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)（ 3）修正收入乘數(shù)修正收入乘數(shù)=實(shí)際收入乘數(shù)/銷(xiāo)售凈利率目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均收入乘數(shù)X目標(biāo)企業(yè)銷(xiāo)售凈利率100X目標(biāo)企業(yè)每股收入第十一章成本計(jì)算一、生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配（一）材料費(fèi)用的歸集和分配分配率=某種產(chǎn)品應(yīng)分配的材料數(shù)量（費(fèi)用）=該種產(chǎn)品的材料定額消耗量（或定額成本） X分配率（二）人工費(fèi)用的歸集和分配分配率=某種產(chǎn)品應(yīng)分配的工資費(fèi)用=該種產(chǎn)品實(shí)

46、用工時(shí) X分配率（三）制造費(fèi)用的歸集和分配 制造費(fèi)用分配率= 某產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的制造費(fèi)用=該種產(chǎn)品實(shí)用工時(shí)數(shù) X分配率（四）輔助生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配輔助生產(chǎn)的單位成本=式中：輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞務(wù)總量中不包括對(duì)輔助生產(chǎn)各車(chē)間提供的產(chǎn)品或勞務(wù)量。各受益車(chē)間、 產(chǎn)品或各部門(mén)應(yīng)分配的費(fèi)用=輔助生產(chǎn)的單位成本X該車(chē)間、廣品或部門(mén) 的耗用量二、完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法常用方法有以下六種：1、不計(jì)算在產(chǎn)品成本（即在產(chǎn)品成本為零）2、在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算3、在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費(fèi)用計(jì)算4、約當(dāng)量法在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=在產(chǎn)品數(shù)量X完工程度單位成本=產(chǎn)成品成本=單位成本X產(chǎn)成品產(chǎn)量月末在產(chǎn)品成本=單位

47、成本X月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量5 、在產(chǎn)品按定額成本計(jì)算月末在產(chǎn)品成本=月末在產(chǎn)品數(shù)量 X在產(chǎn)品定額單位成本產(chǎn)成品總成本=（月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生費(fèi)用）一月末在產(chǎn)品成 本產(chǎn)成品單位成本=6 、按定額比例分配完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品成本的方法（定額比例法）材料費(fèi)用分配率=完工產(chǎn)品應(yīng)分配的材料成本=完工產(chǎn)品定額材料成本X材料費(fèi)用分配率月末在產(chǎn)品應(yīng)分配的材料成本=月末在產(chǎn)品定額材料成本X材料費(fèi)用分配率工資（費(fèi)用）分配率=完工產(chǎn)品應(yīng)分配的工資（費(fèi)用）=完工產(chǎn)品定額工時(shí)X工資（費(fèi)用）分配率月末在產(chǎn)品應(yīng)分配的工資（費(fèi)用）=月末在產(chǎn)品定額工時(shí)X工資（費(fèi)用）分配率三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配（一）售價(jià)法在售價(jià)法下，

48、聯(lián)合成本是以分離點(diǎn)上每種產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格為比例進(jìn)行分配的。（二）實(shí)物數(shù)量法單位數(shù)量（或重量）成本=四、成本計(jì)算的基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法1、逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法這種方法適用于大量大批連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)的企業(yè)。 這種企業(yè)， 有的不 僅將產(chǎn)成品作為商品銷(xiāo)售，而且生產(chǎn)步驟所產(chǎn)半成品也經(jīng)常作為商品對(duì)外銷(xiāo)售。按照成本在下一步驟成本計(jì)算單中的反映方式， 還可以分為綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)兩種方法。2、平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法是指在計(jì)算名成本時(shí)， 不計(jì)算各步驟所產(chǎn)半成品成本， 也不計(jì)算各步驟所耗用上一步驟的半成品，而只計(jì)算預(yù)防性生的各項(xiàng)其他費(fèi)用，以及這些費(fèi)用中應(yīng)計(jì)入產(chǎn)成品成本的份額，將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細(xì)賬中的這些份額平行結(jié)第十二章轉(zhuǎn)、匯總，即可計(jì)算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本。成本數(shù)量利潤(rùn)分析、損益方程式（一）基本的損益方程式利潤(rùn)=銷(xiāo)售收入