融資案例分析附答案

1、1.某地自來(lái)水廠項(xiàng)目案例背景：某地的自來(lái)水廠項(xiàng)目是國(guó)家計(jì)委正式批準(zhǔn)立項(xiàng)的第三個(gè)BOT試點(diǎn)項(xiàng)目，也是我國(guó)城市供水設(shè)施建設(shè)中首例采用BOT方式興建的試點(diǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模含80萬(wàn)噸/日的取水工程，40萬(wàn)立方米/日凈水廠工程，27千米輸水管道工程。特性經(jīng)營(yíng)期不超過18年（含建設(shè)期），由法國(guó)水務(wù)和日本丸紅株式會(huì)社組成的聯(lián)合投標(biāo)體中標(biāo)。項(xiàng)目合同結(jié)構(gòu)：在該水廠BOT項(xiàng)目融資過程中，項(xiàng)目公司主要通過提供各種合同作為項(xiàng)目擔(dān)保。在該項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司主要取得了以下合同：特許權(quán)協(xié)議：項(xiàng)目公司與所在地政府簽訂此協(xié)議，以明確項(xiàng)目公司據(jù)以融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)項(xiàng)目設(shè)施，運(yùn)營(yíng)和維護(hù)水廠，并將項(xiàng)目設(shè)施移交給該廠所在地政府或其他指定

2、人。購(gòu)水協(xié)議：由項(xiàng)目公司和該地政府指定授權(quán)的市自來(lái)水公司簽訂，用以規(guī)定自來(lái)水總公司的購(gòu)水和付費(fèi)，以及項(xiàng)目公司按照購(gòu)水協(xié)議規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)凈水質(zhì)量提供40萬(wàn)立方米/日凈水的義務(wù)。交鑰匙合同：由項(xiàng)目公司與總成本歐尚簽訂，用以規(guī)定購(gòu)買設(shè)備及項(xiàng)目承建等內(nèi)容。融資文件：項(xiàng)目公司與格貸款人就項(xiàng)目的債務(wù)融資部分簽訂的協(xié)議。保險(xiǎn)協(xié)議：由于該水廠BOT項(xiàng)目結(jié)構(gòu)、合同結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，從而增加了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)安排的難度。請(qǐng)問.（1）請(qǐng)分析該項(xiàng)目的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)，并畫出融資結(jié)構(gòu)圖。購(gòu)水協(xié)議特許權(quán)協(xié)議債權(quán)人市自來(lái)水公司成都市政貸款融資協(xié) 議（發(fā)起人）=L_股東協(xié)議保險(xiǎn)協(xié)議交鑰匙建吸臺(tái) 同保險(xiǎn)商（2）分析該項(xiàng)目中的主要利益相關(guān)者，以及各

3、自的利益及其可能的風(fēng)險(xiǎn)。?成都市政府：減少債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)政壓力，吸引外資，引進(jìn)新技術(shù)。?發(fā)起人（股東）：降低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定回收投資，進(jìn)行利潤(rùn)分紅。?債權(quán)人：獲取貸款利息，實(shí)現(xiàn)有限追索。?項(xiàng)目公司：能夠正常運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。?市自來(lái)水公司：通過凈水銷售獲取利潤(rùn)。?建筑承包人：獲得建筑工程價(jià)款。?保險(xiǎn)商：分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，取得保險(xiǎn)費(fèi)用。?1、匯率風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方建設(shè)期：承建方建設(shè)完工后：項(xiàng)目公司、貸款方和政府?）2、利率風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方貸款方、項(xiàng)目公司?）3、外幣不可支付風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方外匯短缺風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目公司外匯匯出風(fēng)險(xiǎn)：政府、項(xiàng)目公司、貸款人）?4、通貨膨脹（風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方項(xiàng)目公司）（3）您認(rèn)為還需要補(bǔ)充

4、哪些協(xié)議？這個(gè)實(shí)在不知道了。沒找到。2.1995年底，受原國(guó)家計(jì)委委托，中海油牽頭組織進(jìn)行規(guī)劃研究，于1996年底向國(guó)家上報(bào)了東南沿海地區(qū)利用液化天然氣項(xiàng)目規(guī)劃報(bào)告，建議廣東LNG（液化天然氣）項(xiàng)目作為試點(diǎn)項(xiàng)目之一先行。1999年底，國(guó)家正式批準(zhǔn)了廣東LNG試點(diǎn)工程總體項(xiàng)目一期工程項(xiàng)目建議書2000年，經(jīng)招標(biāo)，廣東LNG項(xiàng)目選擇英國(guó)BP公司為外商合作伙伴，并于2001年4月簽訂項(xiàng)目中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)原則協(xié)議，開始進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究工作。項(xiàng)目選擇澳大利亞液化天然氣有限公司作為資源供應(yīng)方，并于2002年10月正式簽署了附生效條件的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議。2004年2月23日取得了合資經(jīng)營(yíng)公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照，

5、項(xiàng)目公司廣東大鵬液化天然氣有限公司正式成立。廣東LNG試點(diǎn)工程總體項(xiàng)目包括LNG接受站和輸氣干線項(xiàng)目，以及配套新建電廠、燃油電廠改造和城市管網(wǎng)等用戶項(xiàng)目。LNG接收站設(shè)于深圳大鵬灣東岸秤頭角。一期工程設(shè)計(jì)規(guī)模370萬(wàn)噸/年，設(shè)兩座16萬(wàn)立方米儲(chǔ)罐。輸氣干線，一起工程包括支干線總長(zhǎng)約370千米。廣東LNG項(xiàng)目采用的是公司型合資結(jié)構(gòu)，投資者根據(jù)合資協(xié)議認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目公司股份。由廣東大鵬液化天然氣公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)廣東LNG項(xiàng)目一期工程的源頭項(xiàng)目：戰(zhàn)線項(xiàng)目。項(xiàng)目公司各發(fā)起方和投資者的持股比例為：中海油33%廣東發(fā)起方31%英國(guó)BP公司30%香港電燈集團(tuán)有限公司3%和香港中華煤氣有限公司3%。采用有限追索方式和基

6、于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期“照付不議”商務(wù)架構(gòu)而設(shè)計(jì)的“項(xiàng)目融資”合同為項(xiàng)目的順利建設(shè)提供了資金保障。由五家國(guó)有銀行中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)銀行組成的銀團(tuán)向廣東LNG項(xiàng)目提供總金額為52.2億等值人民幣貸款。項(xiàng)目發(fā)起人選擇澳大利亞液化天然氣有限公司（ALNG作為資源供應(yīng)方。項(xiàng)目公司與ALNG簽署的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議中明確限定了氣價(jià)的波動(dòng)幅度。2003年5月15日，中海油與澳大利亞西北大陸架天然氣項(xiàng)目簽署了資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議。項(xiàng)目公司與電廠和城市燃?xì)庀掠翁烊粴庥脩艉炇鹆恕盁o(wú)論提貨與否均需付費(fèi)”銷售合同。2003年6月，發(fā)起方通過招標(biāo)選定法國(guó)/意大利STTS作為接收站設(shè)計(jì)、采

7、購(gòu)及建造合同的中標(biāo)方，城建LNG進(jìn)口終端及碼頭設(shè)施。其中境內(nèi)合同總額為1.04億美元，境外合同總額為1.46億美元，總計(jì)2.5億美元。廣東LNG項(xiàng)目以中方為主組織LNG運(yùn)輸。運(yùn)輸項(xiàng)目業(yè)主目前由中遠(yuǎn)、招商為主的6家中外股東組成。中海油在廣東LNG項(xiàng)目上采用的是通過項(xiàng)目公司直接安排融資的模式，組織了一個(gè)總金額為52.2億等值人民幣的有限追索項(xiàng)目貸款。股本資金：資本金30%由項(xiàng)目公司參股各方自有資金注入。債務(wù)資金：52.2億等值人民幣，由中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)銀行組成的銀團(tuán)以有限追索形式的項(xiàng)目貸款提供。其中人民幣長(zhǎng)期貸款為28.12億，美元長(zhǎng)期貸款為2.19億，

8、流動(dòng)資金貸款為5.85億等值人民幣。廣東LNG項(xiàng)目在項(xiàng)目的直接投資者外尋找其他與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供擔(dān)保。廣東LNG項(xiàng)目由于按國(guó)際慣例辦事，通過國(guó)際招標(biāo)，引進(jìn)澳大利亞的LNG資源。此外，項(xiàng)目公司在與ALNG簽署的LNGi售與購(gòu)買協(xié)議中，限定了氣價(jià)的波動(dòng)幅度。項(xiàng)目公司與電廠、城市燃?xì)庥脩艉炇鹆恕盁o(wú)論提貨與否均需付款”銷售協(xié)議。請(qǐng)問.（1）在廣東LNG項(xiàng)目中，項(xiàng)目的參與者共有哪些?中國(guó)澳大利亞液化天然氣有限答：項(xiàng)目的參與者共有：中海油為項(xiàng)目發(fā)起方；五家國(guó)有銀行中國(guó)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)銀行為貸款銀團(tuán)；公司為資源供應(yīng)方；電廠和城市

9、燃?xì)庀掠翁烊粴庥脩魹轫?xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者；法國(guó)/意大利STTS為項(xiàng)目工程承包集團(tuán)；中遠(yuǎn)、招商為主的6家中外股東為運(yùn)輸方。(2)LNG項(xiàng)目通過項(xiàng)目公司直接融資對(duì)中海油有什么優(yōu)點(diǎn)？答：容易劃清項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任，融資結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單清晰，中海油除提供必要的擔(dān)保外不承擔(dān)任何其他責(zé)任，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離；股東之間關(guān)系明確，股東之間不存在任何信托、擔(dān)?；蜻B帶責(zé)任；由于項(xiàng)目公司沒有任何一個(gè)投資者超過50%勺股份，保證該項(xiàng)目公司不會(huì)成為任何一個(gè)投資者的子公司，中海油可以利用其安排非公司負(fù)債型融資，使項(xiàng)目公司的債務(wù)融資安排不與自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表合并。(3)廣東LNG項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)如何？答：尋找其他與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供擔(dān)保，分擔(dān)了投資者的一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。引進(jìn)澳大利亞的LNG資源，爭(zhēng)取到全亞洲最優(yōu)惠的價(jià)格。項(xiàng)目公司在與ALNG簽署的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議中，限定了氣價(jià)的波動(dòng)幅度，保證了廣東LNG項(xiàng)目獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定、優(yōu)惠