衍生工具籌資分類

1、衍生工具籌資分類衍生工具籌資主要包括混合融資（可轉換債券）和其他衍生工具籌資（認股權證籌資）-、可轉換債券（一）含義內容說明可轉換債券是一種混合型證 券，是公司普通債券與證券期 權的組合體?？赊D換債券的持有人在一定期限內，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉換比例，自由地選擇是否轉換為公司普通股。（二）分類分類標志種類特點按照轉股 權是否與 可轉換債 券分離一般可轉換債券其轉股權與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約疋 的轉股價格，在約定的期限內將債券轉換為股票。可分離交易的 可轉換債券債券在發(fā)行時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組 合，又被稱為“可分離的附認股權證的公司債”，發(fā)行上市后公司債

2、券和認股權證各自 獨立流通、交易。（三）基本要素1.標的股票標的股票一般是發(fā)行公司 自己的普通股票，不過也可以是 其他公司的股票， 如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率可轉換債券的票面利率一般會 低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。轉換價格是指可轉換債券在轉換期間內據(jù)以轉換為普通股的折算價格，即 將可轉換債券轉換為普通股的每股普通股的價格?！咎崾尽哭D換價格高于公司發(fā)債時的股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即 行使轉換權。3.轉換價格叫2o4.轉換比率轉換比率指每一份可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為普通股股票的 數(shù)量。轉換比率邛責券面值轉換價格5.轉換期可轉換債券的轉換期

3、可以與債券的期限相冋，也可以短于債券的期限。(1) 含義：指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉股債券的規(guī)定。(2) 發(fā)生時機：一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內連續(xù)高于轉股價格 達到某一幅度時。(3) 主要的功能：強制債券持有者積極行使轉股權，因此又被稱為加速條 款。冋時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較冋的債券利率所豕受的損失。6.贖回條款少5笛初1舉丑)%佰*補則1軋-竺A矽:ld巳7.回售條款(1) 含義：指債券持有人有權按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司 的條件規(guī)定。(2) 發(fā)生時機：回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時間內連續(xù)低于 轉股 價格達到某一幅度時。(

4、3) 作用：回售對于投資者而言實際上是一種賣權，有利于降低投資者的 持券風險。8.強制性轉換 調整條款(1) 含義：是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換 為股票，無權要求償還債權本金的規(guī)定。(2) 作用：保證可轉換債券順利地轉換成股票，預防投資者到期集中擠兌 引發(fā)公司破產的悲劇。(四)基本性質1.證券期 權性可轉換債券實質上是一種未來的 買入期權(持有人具有在未來按一 股票的權利)。定的價格購買2.資本轉 換性(1) 正常持有期，屬于債權性質；轉換成股票后，屬于股權性質。(2) 在轉換期間中，持有人沒有將其轉換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地 支付本金和利息。(3) 資本雙重

5、性的轉換，取決于投資者是否行權。3.贖回與 回售(1) 贖回條款(發(fā)行公司的權力)公司股票價格在一段時間內連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時(對發(fā)行公司不 禾U),公司會按事先約定的價格買回未轉換的可轉換公司債券。(2) 回售條款(持有人的權力)公司股票價格在一段時期內連續(xù)低于轉股價格達到某一幅度時(對債券購買人不禾U),債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。（五）優(yōu)缺點特點內容說明優(yōu)點籌資靈活性將傳統(tǒng)的債務籌資功能和股票籌資功能結合起來，籌資性質和時 間上具有靈活性。資本成本較低可轉換債券的利率 低于冋一條件下普通債券的利率，降低了公司 的籌資成本；此外，在可轉換債券轉換為普通股

6、時，公司無需另 外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本?；I資效率咼可轉換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉換價格往往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉換成了股權，這相當于在債券發(fā) 行之際，就以高于當時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權資金。(缺點存在不轉換的 財務壓力如果在轉換期內公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉 股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務壓力。存在回售的財 務壓力若公司股價長期低迷，在設計有回售條款的情況下，投資者集中 在一段時間內將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務支付壓力。股價大幅度上 揚風險如果債券轉換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能

7、以較低的固 定轉換價格換出股票，便會 降低公司的股權籌資額。二、認股權證（一）含義認股權證全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在定時間內以約定價格 認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。（二）基本性質內容說明證券期權性認股權證本質上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。是一種投資工具投資者可通過購買認股權證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內在價值的投資工具。（三）認股權證的種類美式認股證（指權證持有人在到期日前可以隨時提出履約要求）歐式認股證（指權證持有人只能于 到期日當天 提出履約要求）長期認股權證（認股期限一般超過90天）短期認股權證（認股期限一般在90天以內）特點說明是一種融資促進工具能保證公司能夠在規(guī)定的期限內完成股票發(fā)行計劃，順利實現(xiàn)融 資。有助于改善上市公司 的治理結構在認股權證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價 值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認股權證的可能性。認股權證將優(yōu)先約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更