第一章現(xiàn)金流量與資金時間價值的計算

1、第一章現(xiàn)金流量與資金時間價值的計算第一章現(xiàn)金流量與資金時間價值的計算 第一節(jié)現(xiàn)金流量與投資估算第一節(jié)現(xiàn)金流量與投資估算 第二節(jié)資金時間價值第二節(jié)資金時間價值 第三節(jié)名義利率和實際利率第三節(jié)名義利率和實際利率返回第一節(jié)現(xiàn)金流量與投資估算第一節(jié)現(xiàn)金流量與投資估算一、現(xiàn)金流量的概念與構(gòu)成一、現(xiàn)金流量的概念與構(gòu)成 所謂現(xiàn)金流量所謂現(xiàn)金流量.是指擬建項目在建設(shè)或運營中實際發(fā)生的以現(xiàn)金或是指擬建項目在建設(shè)或運營中實際發(fā)生的以現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物表現(xiàn)的資金流入和資金流出的總稱?，F(xiàn)金流量分為現(xiàn)金流現(xiàn)金等價物表現(xiàn)的資金流入和資金流出的總稱?，F(xiàn)金流量分為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量。入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量

2、。 建設(shè)項目的現(xiàn)金流量是以項目作為一個獨立系統(tǒng)建設(shè)項目的現(xiàn)金流量是以項目作為一個獨立系統(tǒng).反映項目整個計反映項目整個計算期內(nèi)的實際收入或?qū)嶋H支出的現(xiàn)金活動。算期內(nèi)的實際收入或?qū)嶋H支出的現(xiàn)金活動。 項目計算期也稱項目壽命期項目計算期也稱項目壽命期.是指對擬建項目進行現(xiàn)金流量分析時是指對擬建項目進行現(xiàn)金流量分析時應確定的項目的服務年限。一般分為四個時期應確定的項目的服務年限。一般分為四個時期:建設(shè)期、投產(chǎn)期、達建設(shè)期、投產(chǎn)期、達產(chǎn)期和回收處理期。產(chǎn)期和回收處理期。 確定現(xiàn)金流量應注意以下問題確定現(xiàn)金流量應注意以下問題:發(fā)生時點發(fā)生時點;實際發(fā)生實際發(fā)生;不同的角度有不不同的角度有不同的結(jié)果同的結(jié)果

3、(如稅收如稅收.從企業(yè)的角度來看是現(xiàn)金流出從企業(yè)的角度來看是現(xiàn)金流出.從國家的角度來看就從國家的角度來看就不是現(xiàn)金流出不是現(xiàn)金流出)。下一頁返回第一節(jié)現(xiàn)金流量與投資估算第一節(jié)現(xiàn)金流量與投資估算二、現(xiàn)金流量的確定和發(fā)生時間的選擇二、現(xiàn)金流量的確定和發(fā)生時間的選擇 1.現(xiàn)金流量的確定現(xiàn)金流量的確定 2.現(xiàn)金流量發(fā)生時間的選擇現(xiàn)金流量發(fā)生時間的選擇三、現(xiàn)金流量表與現(xiàn)金流量圖三、現(xiàn)金流量表與現(xiàn)金流量圖 1.現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是指能夠直接、清楚地反映出項目在整個計算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量表是指能夠直接、清楚地反映出項目在整個計算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量(資金收支資金收支)情況的一種表格情況的一種

4、表格.利用它進行現(xiàn)金流量分析利用它進行現(xiàn)金流量分析.計算計算各項靜態(tài)和動態(tài)評價指標各項靜態(tài)和動態(tài)評價指標.是評價項目投資方案經(jīng)濟效果的主要依據(jù)。是評價項目投資方案經(jīng)濟效果的主要依據(jù)。 現(xiàn)金流量表的一般形式見表現(xiàn)金流量表的一般形式見表1-1。上一頁 下一頁返回第一節(jié)現(xiàn)金流量與投資估算第一節(jié)現(xiàn)金流量與投資估算 2.現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖 對于一個經(jīng)濟系統(tǒng)對于一個經(jīng)濟系統(tǒng).其現(xiàn)金流量的流向其現(xiàn)金流量的流向(支出或收入支出或收入)、數(shù)額和發(fā)生時、數(shù)額和發(fā)生時點都不盡相同點都不盡相同.為了正確地進行經(jīng)濟效果評價為了正確地進行經(jīng)濟效果評價.我們有必要借助現(xiàn)金流我們有必要借助現(xiàn)金流量圖來進行分析。所謂現(xiàn)金流量

5、圖量圖來進行分析。所謂現(xiàn)金流量圖.就是一種反映經(jīng)濟系統(tǒng)資金運動就是一種反映經(jīng)濟系統(tǒng)資金運動狀態(tài)的圖不狀態(tài)的圖不.即把經(jīng)濟系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一幅時間坐標圖中即把經(jīng)濟系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一幅時間坐標圖中.表不出表不出各現(xiàn)金流入、流出與相應時間的對應關(guān)系各現(xiàn)金流入、流出與相應時間的對應關(guān)系.如圖如圖1-1所示。所示。上一頁返回第二節(jié)資金時間價值第二節(jié)資金時間價值一、資金時間價值概述一、資金時間價值概述 1.資金時間價值的含義資金時間價值的含義 資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上具有不同的價值。資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上具有不同的價值。 2.研究資金時間價值的意義研究資金時間價值的意

6、義 在方案的經(jīng)濟評價中在方案的經(jīng)濟評價中.時間是一項重要的因索時間是一項重要的因索.研究資金時間因索研究資金時間因索.就就是研究時間因索對方案經(jīng)濟效果是研究時間因索對方案經(jīng)濟效果(或經(jīng)濟效益或經(jīng)濟效益)的影響的影響.從而正確評價投從而正確評價投資方案的經(jīng)濟效果資方案的經(jīng)濟效果(或經(jīng)濟效益或經(jīng)濟效益)。 3.引起資金時間價值的原因引起資金時間價值的原因 資金的運動規(guī)律就是資金的價值隨時間的變化而變化。資金的運動規(guī)律就是資金的價值隨時間的變化而變化。下一頁返回第二節(jié)資金時間價值第二節(jié)資金時間價值二、資金時間價值的影響因素與衡量尺度二、資金時間價值的影響因素與衡量尺度 (一一)資金時間價值的影響因素

7、資金時間價值的影響因素 從投資者的角度來看從投資者的角度來看.資金時間價值主要受以下因索影響資金時間價值主要受以下因索影響: (1)投資額。投資額。 (2)利率。利率。 (3)時間。時間。 (4)通貨膨脹。通貨膨脹。 (5)風險。風險。 (二二)資金時間價值的衡量尺度資金時間價值的衡量尺度 資金時間價值一般用利息和利率來衡量。利息是利潤的一部分資金時間價值一般用利息和利率來衡量。利息是利潤的一部分.是是利潤的分解或再分配。利率是指一定時期內(nèi)積累的利息總額與原始資利潤的分解或再分配。利率是指一定時期內(nèi)積累的利息總額與原始資金的比值金的比值.即利息與本金之比。它是國家調(diào)控國民經(jīng)濟、協(xié)調(diào)部門經(jīng)即利息

8、與本金之比。它是國家調(diào)控國民經(jīng)濟、協(xié)調(diào)部門經(jīng)濟的有效杠桿之一。濟的有效杠桿之一。 上一頁 下一頁返回第二節(jié)資金時間價值第二節(jié)資金時間價值(1)利息。利息是指借貸資本的增值或使用借貸資本的代價利息。利息是指借貸資本的增值或使用借貸資本的代價.在借貸過在借貸過程中程中.債務人支付給債權(quán)人的超過原借款本金的部分債務人支付給債權(quán)人的超過原借款本金的部分.就是利息就是利息.即即: I=F-P (1-1)式中式中I利息利息; F-還本付息總額還本付息總額; P本金。本金。 (2)利率。在經(jīng)濟學中利率。在經(jīng)濟學中.利率的定義是從利息的定義中衍生出來的。利率的定義是從利息的定義中衍生出來的。也就是說也就是說.

9、在理論上先承認了利息在理論上先承認了利息.再以利息來解釋利率。在實際計算再以利息來解釋利率。在實際計算中中.正好相反正好相反.常根據(jù)利率計算利息常根據(jù)利率計算利息.利息的大小用利率來表不。利息的大小用利率來表不。上一頁 下一頁返回第二節(jié)資金時間價值第二節(jié)資金時間價值 利率就是在單位時間內(nèi)利率就是在單位時間內(nèi)(如年、半年、季、月、周、日等如年、半年、季、月、周、日等)所得利息與所得利息與借款本金之比借款本金之比.通常用百分數(shù)通常用百分數(shù).即即:i= Ir /P * 100% (1-2)式中式中i利率利率; I單位時間內(nèi)的利息單位時間內(nèi)的利息; P借款本金。借款本金。 用于表不計算利息的時間單位稱

10、為計息周期用于表不計算利息的時間單位稱為計息周期.計息周期通常為年、計息周期通常為年、半年、季半年、季.也為月、周或日。也為月、周或日。 2.單利與復利單利與復利 利息的計算方法分為單利法與復利法兩種。利息的計算方法分為單利法與復利法兩種。 上一頁 下一頁返回第二節(jié)資金時間價值第二節(jié)資金時間價值(1)單利法。單利計息是指每期利息的計息基數(shù)都是以本金來計算單利法。單利計息是指每期利息的計息基數(shù)都是以本金來計算.不不把先前計息周期中的利息累加到本金中去把先前計息周期中的利息累加到本金中去.即利息不再計利。因此即利息不再計利。因此.每每期的利息是固定不變的期的利息是固定不變的.其總利息與利息的期數(shù)成

11、正比。其總利息與利息的期數(shù)成正比。 其計算公式為其計算公式為: F = P (1十十 in) (1-3)式中式中F第第n期期末的本利和期期末的本利和(本金與全部利息之總和本金與全部利息之總和); P本金本金; i-利率利率; n-計息期數(shù)計息期數(shù)(資金占用期內(nèi)計算利息的次數(shù)資金占用期內(nèi)計算利息的次數(shù))。 (2)復利法。所謂復利法復利法。所謂復利法.即不但對初始本金計算利息即不但對初始本金計算利息.而且對期間產(chǎn)生而且對期間產(chǎn)生的利息也計算利息的計息方式的利息也計算利息的計息方式.即即“利生利利生利”“”“利滾利利滾利”。 上一頁 下一頁返回第二節(jié)資金時間價值第二節(jié)資金時間價值其計算一般式為其計算

12、一般式為: F = P(1十十i ) n 式中符號意義同前。式中符號意義同前。 式式(1-2)的推導過程見表的推導過程見表1-2。(一一)資金等值的影響因素資金等值的影響因素影響資金等值的因索有資金的數(shù)額、資金發(fā)生的時點及一定的利率。影響資金等值的因索有資金的數(shù)額、資金發(fā)生的時點及一定的利率。(二二)資金等值的計算資金等值的計算利用等值的概念利用等值的概念.把在不同時點發(fā)生的資金金額換算成同一時點的等把在不同時點發(fā)生的資金金額換算成同一時點的等值金額值金額.這一過程叫作資金等值計算。資金等值的計算方法與利息的這一過程叫作資金等值計算。資金等值的計算方法與利息的計算方法相同計算方法相同.根據(jù)支付

13、方式不同根據(jù)支付方式不同.分為一次支付系列、等額支付系列、分為一次支付系列、等額支付系列、等差支付系列和等比例支付系列。等差支付系列和等比例支付系列。上一頁返回第三節(jié)名義利率和實際利率第三節(jié)名義利率和實際利率一、名義利率和實際利率的概念及其計算一、名義利率和實際利率的概念及其計算 在復利計算中在復利計算中.利率周期通常以年為單位利率周期通常以年為單位.它可以與計息周期相同它可以與計息周期相同.也也可以不同。當利率周期與計息周期不一致時可以不同。當利率周期與計息周期不一致時.就出現(xiàn)了名義利率和實就出現(xiàn)了名義利率和實際利率的概念。際利率的概念。 由前述已知由前述已知.單利與復利的區(qū)別在于復利法包括

14、了利息的利息。實單利與復利的區(qū)別在于復利法包括了利息的利息。實質(zhì)上名義利率和實際利率的關(guān)系與單利和復利的關(guān)系一樣質(zhì)上名義利率和實際利率的關(guān)系與單利和復利的關(guān)系一樣.所不同的所不同的是名義利率和實際利率是用在計息周期小于利率周期時。是名義利率和實際利率是用在計息周期小于利率周期時。 1.名義利率名義利率 所謂名義利率所謂名義利率r.是指計息周期利率是指計息周期利率:乘以一個利率周期內(nèi)的計息周期乘以一個利率周期內(nèi)的計息周期數(shù)數(shù)m，所得的利率周期，所得的利率周期利率，即利率，即:r =i X m (1-25)下一頁返回第三節(jié)名義利率和實際利率第三節(jié)名義利率和實際利率 2.實際利率實際利率 若用計息周期利率來計算利率周期利率若用計息周期利率來計算利率周期利率.并將利率周期內(nèi)的利息再并將利率周期內(nèi)的利息再生因索考慮進去生因索考慮進去.這時所得的利率周期利率稱為利率周期實際利率這時所得的利率周期利率稱為利率周期實際利