政策性銀行改革新征程or回頭路

1、https:/政策性銀行改革政策性銀行改革:新征程新征程 or 回頭路回頭路?4 月 12 日，中國政府網(wǎng)公布，三大政策性銀行深化改革方案獲國務(wù)院正式批準(zhǔn)，其中“國家開發(fā)銀行要堅(jiān)持開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)定位”，“中國進(jìn)出口銀行改革要強(qiáng)化政策性職能定位”，“中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革要堅(jiān)持以政策性業(yè)務(wù)為主體”。然而多年來，三家機(jī)構(gòu)無一不在商業(yè)性和政策性業(yè)務(wù)的模糊邊界上難以分賬，還因此被詬病“搶了商業(yè)銀行的飯碗”，在監(jiān)管紅線上騎虎難下。此次方案的落地，該是解決這一難題的舉措。但盡管還未揭開方案細(xì)則，僅從現(xiàn)有批復(fù)措辭中推敲，就發(fā)現(xiàn)該方案更多是關(guān)于資本約束、公司治理和機(jī)構(gòu)定位等規(guī)定，至于商業(yè)性與政策性業(yè)務(wù)的邊界劃分

2、，以及政策性金融立法等核心問題，或許難者仍難。已經(jīng)改了多少？真正的改革，應(yīng)該是始于陳元，很大程度上也終于陳元。其開發(fā)性金融，是迄今政策性銀行改制的最亮眼成果。2013 年 4 月，陳元因年齡離任開行，其在開行的改革生涯就此畫上句號(hào)。他勾勒的藍(lán)圖，棋至中盤，還留下數(shù)萬億元平臺(tái)貸款和債信問題。當(dāng)時(shí)，一位開行“大員”斷定，很少有人能成功走完陳元這位戰(zhàn)略家的棋局，其思想和個(gè)人影響力均很難被復(fù)制。陳元一走，改制或有停滯之虞。此次方案，要求國開行“堅(jiān)持開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)定位”，且須“充分利用服務(wù)國家戰(zhàn)略，依托信用支持、市場(chǎng)運(yùn)作、保本微利的優(yōu)勢(shì)”，的確有為開發(fā)性金融正名之意。在陳元眼中，開發(fā)性金融是依托國家信用

3、，通過市場(chǎng)化運(yùn)作來緩解社會(huì)發(fā)展瓶頸制約的金融支持模式。其核心，是通過銀政合作主動(dòng)建設(shè)市場(chǎng)，把空白、缺失的市場(chǎng)培育成熟，實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)。對(duì)此，央行行長周小川曾公開贊譽(yù)：“開發(fā)性金融脫胎于政策性金融。借此，國開行自組建以來，為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展立下了汗馬功勞，對(duì)整個(gè)金融體制改革做出了重大貢獻(xiàn)。”事實(shí)上，要在收益微薄的政策性項(xiàng)目中盈利實(shí)屬不易，保本微利是開發(fā)性金融的亮點(diǎn)之一。加之其打破了銀行資金在城建領(lǐng)域的限制，將金融和地方財(cái)政構(gòu)筑起融資平臺(tái)并形成利潤，以致在緩解城市高速發(fā)展的資金約束上，開發(fā)性金融居功至偉。陳元在其所著的政府與市場(chǎng)之間一書中有過如此描述 “從我 1998 年到開行第一天起，國家就沒給過一

4、分錢虧損補(bǔ)貼，只是通過每年返稅，完成了https:/對(duì)開行最初 500 億元資本金的注資承諾。所以，開行的每一分錢都必須在市場(chǎng)當(dāng)中運(yùn)營出來”。這一問題，另外兩家政策性機(jī)構(gòu)同樣無法避免。然而很明顯，前述方案意在為當(dāng)前建設(shè)“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶以及新型城鎮(zhèn)化等國家戰(zhàn)略建立強(qiáng)有力的金融支持體系，但卻僅為開行給出了“保本微利”的提法，以及開發(fā)性金融的“靈活”框架。這意味著，口行與農(nóng)發(fā)行或許還將繼續(xù)在政策性業(yè)務(wù)的微利或虧損中，艱難求解。還要改什么？事實(shí)上，三家機(jī)構(gòu)改制均已經(jīng)一波三折。2008 年國際金融危機(jī)以前，業(yè)界普遍對(duì)于政策性業(yè)務(wù)日漸減少、三家機(jī)構(gòu)應(yīng)適時(shí)轉(zhuǎn)型達(dá)成了共識(shí)，但此后國內(nèi)基

5、礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求未減，政策性投資成為了除財(cái)政政策和貨幣政策之外，補(bǔ)充經(jīng)濟(jì)增長力的重要手段。并且，政策性銀行在國際上也成為貫徹國家戰(zhàn)略、發(fā)出本國聲音時(shí)不可或缺的載體，以及眾多企業(yè)“走出去”的重要資金推手，其政治意義凸顯，改制進(jìn)程因此暫緩。但彼時(shí)，三家機(jī)構(gòu)的不少項(xiàng)目均依據(jù)商業(yè)化操作進(jìn)行，一方面看重產(chǎn)業(yè)未來的現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)可控能力，一方面也注重企業(yè)的擔(dān)保、抵押等支持能力，僅僅在產(chǎn)業(yè)選擇上比商業(yè)銀行更著眼長遠(yuǎn)些而已。當(dāng)時(shí)，上任口行行長不久的央行原副行長李若谷，面對(duì) 2008 年之前持續(xù)了十多年的凈虧損和曾高達(dá) 6%的不良率，提出向國際經(jīng)濟(jì)合作銀行轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略構(gòu)想，突破了單純的政策性業(yè)務(wù)，開創(chuàng)自營性業(yè)務(wù)，自

6、擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧。2009 年，口行全年的表內(nèi)貸款比上年翻番，不良率和不良貸款亦實(shí)現(xiàn)“雙降”，當(dāng)年稅后利率比上年增長近 12 倍。但這并不足以平息隨之而來的爭議 政策性銀行是否該有自營性業(yè)務(wù)，又該如何把握自營性業(yè)務(wù)的邊界？李若谷曾表示，自營業(yè)務(wù)最多就是保本微利，其貸款利差比商業(yè)銀行平均利差低 0.5 個(gè)百分點(diǎn)左右?？谛械恼咝詷I(yè)務(wù)優(yōu)惠貸款利率通常低于發(fā)債利率。這即是說，自營業(yè)務(wù)目前亦難以扭轉(zhuǎn)成本倒掛的頹勢(shì)。且前述方案中明確給出了口行須“堅(jiān)持以政策性業(yè)務(wù)為主體，合理界定業(yè)務(wù)范圍”，并且要“強(qiáng)化內(nèi)部管控和外部監(jiān)管”，大量原有的自營性業(yè)務(wù)可能因此遭遇“砍伐”。至于農(nóng)發(fā)行，同樣存在著“政治賬”和“經(jīng)濟(jì)

7、賬”算不清，因而滋生出一系列復(fù)雜問題的尷尬局面。如此等等，皆等著改制方案的落地來根除。此次方案批復(fù)提及政策性和自營性業(yè)務(wù)邊界時(shí)，指出要“通過對(duì)政策性業(yè)務(wù)和自營性業(yè)務(wù)實(shí)施分賬管理、分類核算，明確責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制”。具體卻言之不詳。冰凍三尺非一日之寒，分賬改革提了十多年卻懸而未決，此番能深度https:/觸及核心問題嗎？劃紅線 or 解癥結(jié)？一位監(jiān)管層人士曾說，政策性銀行“四不像”的身份，一邊享受著國家信用發(fā)債融資，一邊與商業(yè)銀行真刀真槍搶市場(chǎng)，“吃皇糧還搶粳米”的非公平競爭行為有渾水摸魚之嫌，讓監(jiān)管層很為難。此類問題在前述方案中會(huì)否有解？方案會(huì)否因此給出足夠的“干貨”？首先，該方案強(qiáng)調(diào)補(bǔ)充資本

8、金。據(jù)悉，三家機(jī)構(gòu)的資本充足率將統(tǒng)一按10.5%的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行 中央?yún)R金公司無疑將很快出手;其次，方案明確要求三家機(jī)構(gòu)完善組織架構(gòu)和治理結(jié)構(gòu);第三，方案首次明確將強(qiáng)化資本約束機(jī)制，或能因此停止之前對(duì)約束機(jī)制的坊間爭議。具體到 2014 年 9 月獲批的農(nóng)發(fā)行方案中，下一步改制擁有四大重點(diǎn)：一是強(qiáng)化政策性職能定位，明確政策性業(yè)務(wù)范圍和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn);二是進(jìn)一步補(bǔ)充資本金;三是建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu);四是將業(yè)務(wù)鎖定于農(nóng)業(yè)開發(fā)和農(nóng)村基建的中長期信貸領(lǐng)域。然而，無論是強(qiáng)化資本金和內(nèi)外部監(jiān)督，抑或規(guī)范治理結(jié)構(gòu)和保障運(yùn)營安全，均顯示該方案把風(fēng)險(xiǎn)管控提到了重要位置，盈利問題則居于其次。接下去，改革的任何動(dòng)作，都將圍繞此次劃定的紅線進(jìn)行。吃一塹長一智，在經(jīng)歷了政策性銀行“搶商業(yè)銀行飯碗”的那幾年后，監(jiān)管層意識(shí)到其在地方融資平臺(tái)、光伏產(chǎn)業(yè)等新興領(lǐng)域的迅猛優(yōu)勢(shì)，因而最終給出了“先管住風(fēng)險(xiǎn)再說”的監(jiān)管態(tài)度。當(dāng)然，三家機(jī)構(gòu)的身份一旦確立，去年國開行獲得央行 1 萬億元 PSL 棚改融資的案例將會(huì)再次上演 其機(jī)構(gòu)本身的意義也將超出金融機(jī)構(gòu)范疇，成為政府宏觀調(diào)控的重要工具。所以，這一次改制方案的落地，是對(duì)過去 20 年來商業(yè)化改