格力電器案例分析

1、（內(nèi)容：第一部分：行業(yè)分析之五力模型 第二部分：利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表科目分析、利潤(rùn)表部分比率分析 第三部分：附注分析之或有事項(xiàng)）第一部分家電行業(yè)的波特五力模型（1） 供應(yīng)商議價(jià)能力 目前國(guó)內(nèi)的空調(diào)制造廠家，其外部采購(gòu)資金占資金總量的60%-70%，為提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、降低生產(chǎn)成本，包括珠海格力電器有限公司在內(nèi)的各個(gè)空調(diào)生產(chǎn)上都形成了自己獨(dú)特的采購(gòu)控制模式，為合理地評(píng)估和選擇滿足格力要求的供應(yīng)商，格力電器制定了一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u(píng)估運(yùn)作程序，在供應(yīng)商的選擇、組合、供貨分配率、淘汰機(jī)制等方面都有嚴(yán)格的規(guī)定。所以，家電行業(yè)的零部件買賣屬于買方市場(chǎng)，供應(yīng)商的議價(jià)能力并不強(qiáng)。（2）購(gòu)買者的議價(jià)能力 格力電器集團(tuán)主要

2、靠出售家電賺取主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，而近年來隨著通貨緊縮，消費(fèi)者的購(gòu)買欲望不是特別強(qiáng)烈，消費(fèi)者對(duì)于價(jià)格十分敏感；購(gòu)買者購(gòu)買格力集團(tuán)生產(chǎn)的家電的選擇并不具有唯一性，海爾、美的等集團(tuán)也在生產(chǎn)同類型的產(chǎn)品，購(gòu)買者選擇其他公司產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換成本并不高；所以家用電器行業(yè)不會(huì)像蘋果公司生產(chǎn)的蘋果手機(jī)那樣具有很高的議價(jià)能力，家用電器行業(yè)屬于買方市場(chǎng)，購(gòu)買者的議價(jià)能力較高。（3） 新進(jìn)入者的威脅新進(jìn)入者在給行業(yè)帶來新的技術(shù)的同時(shí)，也為行業(yè)帶來了競(jìng)爭(zhēng)威脅。信進(jìn)入者會(huì)瓜分當(dāng)前的市場(chǎng)，影響我國(guó)家電行業(yè)的進(jìn)入障礙有規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異化、資本需求、轉(zhuǎn)換成本、不受成本支配的成本劣勢(shì)（如專有技術(shù)、供銷渠道與網(wǎng)絡(luò)和有利地理位置、政府政策

3、）等。首先，從規(guī)模經(jīng)濟(jì)來說，家電銷售都有一些銷售大戶，如格力電器擁有自己的網(wǎng)上商城，也和京東商城等進(jìn)行合作，省去了很多中間商成本，從而能夠報(bào)出相對(duì)較低的價(jià)格，具有較高的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這些是新進(jìn)入者無法達(dá)到的，所以，從采購(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)來說，新進(jìn)入者的威脅不大。其次，從產(chǎn)品差異化來說，格力的宣傳口號(hào)是“格力，掌握核心科技”，目前格力電器在國(guó)內(nèi)外累計(jì)擁有專利超過8000項(xiàng)，其中發(fā)明專利2000多項(xiàng)，是中國(guó)空調(diào)行業(yè)中擁有專利技術(shù)最多的企業(yè)，也是唯一不受制于外國(guó)技術(shù)的企業(yè)，格力具有較高的研發(fā)實(shí)力，從產(chǎn)品差異化來說，新進(jìn)入者的威脅不大。最后，從供銷渠道和網(wǎng)絡(luò)來說，專業(yè)家電銷售商面臨的客戶主要有消費(fèi)者和中間商，消

4、費(fèi)者的購(gòu)買力較小，而中間商一般采購(gòu)量較大，因此要獲得較大的消費(fèi)者群體就必須形成一個(gè)強(qiáng)有力的分銷渠道。格力電器從1991年成立至今，已形成了良好的品牌效應(yīng)和完善的分銷渠道，更多的中間商會(huì)偏重于采購(gòu)格力電器而不是新進(jìn)入者的產(chǎn)品，所以，從供銷渠道和網(wǎng)絡(luò)來說，新進(jìn)入者的威脅不大。（4）替代品的威脅替代品影響著行業(yè)的總需求彈性，如果替代品能夠提供比現(xiàn)有產(chǎn)品更高的價(jià)值或者價(jià)格比，并且買方的轉(zhuǎn)移壁壘很低，即轉(zhuǎn)向采購(gòu)替代品而不增加采購(gòu)成本，那么這種替代品就會(huì)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品構(gòu)成巨大威脅。近10年的綜合調(diào)查表明，家電企業(yè)在品種、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)定位、市場(chǎng)細(xì)分等方面類似，這導(dǎo)致家電企業(yè)的產(chǎn)品沒有個(gè)性化的內(nèi)涵，有廣泛的知名度而

5、沒有差異化的忠誠(chéng)度，加之我國(guó)加入WTO后國(guó)外產(chǎn)品的涌進(jìn)對(duì)現(xiàn)有家電企業(yè)產(chǎn)生較大的威脅，所以，家電行業(yè)替代品的威脅較大。（5）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)程度同行業(yè)的企業(yè)往往呈一種競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，為了能夠在競(jìng)爭(zhēng)中不被淘汰并獲取利潤(rùn)，各個(gè)企業(yè)會(huì)積極加入競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)家電行業(yè)屬于壟斷性競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的特點(diǎn)是行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多但互不依存，個(gè)企業(yè)之間存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)，生產(chǎn)具有差異化的產(chǎn)品，格力的“掌握核心科技”口號(hào)就是一個(gè)典型的例子。家電行業(yè)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者競(jìng)爭(zhēng)程度較高，要想在眾多的競(jìng)爭(zhēng)者中獲勝，必須不斷地研發(fā)，提升產(chǎn)品的差異化程度。一利潤(rùn)表分析 （一） 利潤(rùn)表會(huì)計(jì)科目分析 1.收入的結(jié)構(gòu)分析 1.1收入的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)分析 收入類項(xiàng)

6、目結(jié)構(gòu)分析表 單位：萬(wàn)元報(bào)告日期營(yíng)業(yè)總收入投資收益營(yíng)業(yè)外收入收入合計(jì)2011年末金額8351725.29109.4184578.58545413.1比重97.73%1.07%2.16%100%差異 - -2012年末金額10011010.9-209.476038.310086839.8比重99.25%0.01%0.74%100%差異1659285.7-9318.8-108540.21541426.72013年末金額1200430771733.768419.912144460.6比重98.85%0.59%0.56%100%差異1993296.171943.1-7618.42057620.8201

7、4年上半年金額589301832603184585944079比重99.14097710.5484954020.310527501100差異2014年第三季度金額10001930522302332810077488比重99.25%0.52%0.23%100%差異2014年末金額14000539.372426.470606.414143572.1比重98.99%0.51%0.50%100%差異1996232.3692.72186.51999111.52015年上半年金額5161034.58873.824010.55193918.8比重99.37%0.17%0.46%100%差異-731983.5

8、-23729.25552.5-750160.22015年第三季度金額836751110665482448426420比重99.30%0.13%0.57%100%差異-1634419-4156524916-1651068數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 注：差異=本年金額-上年金額；2015年上半年的差異=2015年上半年金額-2014年上半年的金額；2015年三季度差異=2015年三季度金額-2014年三季度金額上表給出了從2011年到2015年格力電器的收入結(jié)構(gòu)情況。 （1）營(yíng)業(yè)總收入 自2011年以來格力電器的營(yíng)業(yè)收入在總收入中的比重逐年上升，且營(yíng)業(yè)收入額也在逐年上升，說明近幾年來格力的經(jīng)營(yíng)處于良好的成

9、長(zhǎng)發(fā)展期。但2015年上半年度格力的經(jīng)營(yíng)狀況不佳，與去年同期相比營(yíng)業(yè)收入呈下降趨勢(shì)，金額下降731983萬(wàn)元，同比下降48%。這種下降趨勢(shì)在2015年第三季度有所緩解，說明格力的經(jīng)營(yíng)狀況在回暖。到2015年第三季度，同比下降已追回到16%。值得注意的是，盡管受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷及其他因素的影響，格力今年上半年的銷售狀況不如去年，但格力仍然獲得中央空調(diào)銷售的冠軍：格力2014年的市場(chǎng)占有率是16.9%，而2015年上半年的市場(chǎng)占有率為18.1%，連續(xù)四年保持第一（暖通空調(diào)咨詢，2015.8）。在2015年上半年的營(yíng)業(yè)總收入中，營(yíng)業(yè)收入、利息收入和手續(xù)費(fèi)及傭金收入仍然是營(yíng)業(yè)收入的主要組成部分，但與上期

10、相比，營(yíng)業(yè)收入和手續(xù)費(fèi)及傭金收入均有所下降，相反利息收入有所上升，但仍然不足以帶動(dòng)營(yíng)業(yè)總收入的上升。（2） 投資收益 2013年以前格力的投資收益增長(zhǎng)一直為負(fù)值，這一現(xiàn)象在2014年改變，格力集團(tuán)開始在投資中獲取收益，2015年投資收益的增長(zhǎng)又為負(fù)?？傮w來說，投資收益占總收入的比重一直在下降，說明企業(yè)將更多的精力放在增加營(yíng)業(yè)收入上。（3） 營(yíng)業(yè)外收入 可以看到，營(yíng)業(yè)外收入占總收入的比重一直呈下降趨勢(shì)，說明格力在戰(zhàn)略上更加注重營(yíng)業(yè)收入的增加。1.2 收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)分析（1)國(guó)內(nèi)外銷售狀況 格力近年收入的區(qū)域構(gòu)成報(bào)告期日期收入構(gòu)成主營(yíng)收入(元)收入比例(%)2015-06-30內(nèi)銷35,648,0

11、32,331.0871.142015-06-30外銷8,610,537,848.5117.182015-06-30其他(補(bǔ)充)5,852,612,201.3711.682014-12-31內(nèi)銷108,934,550,640.4779.082014-12-31其他(補(bǔ)充)15,005,321,781.3910.892014-12-31外銷13,810,485,973.8410.032014-06-30內(nèi)銷43,520,868,549.9975.212014-06-30外銷8,744,759,767.6415.112014-06-30其他(補(bǔ)充)5,600,158,069.54 9.682013-

12、12-31內(nèi)銷92,051,726,504.6676.682013-12-31外銷16,001,118,016.0313.332013-12-31其他(補(bǔ)充)11,990,225,484.81 9.992013-12-31調(diào)整項(xiàng)目-2013-06-30內(nèi)銷37,604,311,557.8471.092013-06-30外銷10,397,429,297.3719.662013-06-30其他(補(bǔ)充)5,487,606,282.3710.372013-06-30調(diào)整項(xiàng)目-593,664,682.98-1.122012-12-31內(nèi)銷75,458,160,917.8082.702012-12-31外

13、銷15,790,093,998.1617.30數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng) 上表給出了格力集團(tuán)近幾年來銷售地區(qū)的構(gòu)成情況，總體來說，格力的內(nèi)銷占收入的比重和外銷占收入的比重格局變化不大。說明格力電器外銷市場(chǎng)比較穩(wěn)定。但過去格力的出口大多數(shù)以貼牌為主，近年來隨著技術(shù)的發(fā)展，打出節(jié)能環(huán)保的旗幟，格力正在擺脫貼牌生產(chǎn)的困境而越來越強(qiáng)調(diào)“中國(guó)制造”。2010年底格力證券事務(wù)代表?xiàng)钣琅d在接受電話采訪時(shí)表示，截止2010年底，出口南美、南非、中東、東南亞的都是格力的自主品牌，出口日本、歐洲、北美（不包括銷售給美國(guó)的5萬(wàn)臺(tái)太陽(yáng)能空調(diào)）的幾乎都是貼牌，貼牌產(chǎn)品囊括了幾乎所有世界名牌，例如大金（日本）、夏普、松下、日立

14、、GE、伊萊克斯等。 2012年，格力空調(diào)為日本大金空調(diào)貼牌90萬(wàn)臺(tái)（資料來源： 上圖給出了2014年11月家用空調(diào)出口的洲別走勢(shì)，2014年11月家用空調(diào)出口量小幅攀升，主要是因?yàn)椋喊臀魇袌?chǎng)消費(fèi)需求旺盛，采購(gòu)商信心充足，同時(shí)委內(nèi)瑞拉、阿根廷等國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，空調(diào)需求陡增，本月家用空調(diào)出口拉美市場(chǎng)同比增幅高達(dá)44%。從上圖還可以看出，在2014年空調(diào)出口的主要市場(chǎng)是拉丁美洲，而拉丁美洲又以巴西、烏拉圭和委內(nèi)瑞拉排前三。（2）國(guó)內(nèi)不同區(qū)域的銷售狀況 格力電器國(guó)內(nèi)銷售網(wǎng)點(diǎn)分布上圖給出了格力電器在國(guó)內(nèi)的銷售網(wǎng)點(diǎn)分布，從圖中可以看出，格力電器國(guó)內(nèi)銷售地主要集中在華北、華南和華東地區(qū)。 格力在各主要地

15、區(qū)分公司空調(diào)的營(yíng)業(yè)收入情況 單位：萬(wàn)元報(bào)告期所在區(qū)域2011年2012年2013年2014年重慶華南15307221299877713192867321合肥華東2241357205204619103771879935鄭州華中-3339878151921018193武漢華中-216269749108980021蕪湖華東-137939568220712571石家莊華北-201457525916601440 數(shù)據(jù)來源：格力財(cái)務(wù)報(bào)告上圖是根據(jù)格力財(cái)務(wù)報(bào)表所作出的主要銷售公司所在區(qū)域的營(yíng)業(yè)收入情況，可以看到，華東地區(qū)的銷售收入占總銷售收入的比重最大，是格力空調(diào)的主要銷售區(qū)域，其次便是華中和華南地區(qū)，相比

16、之下，華北地區(qū)的空調(diào)銷售業(yè)績(jī)顯然不如前三個(gè)區(qū)域，主要是因?yàn)榈赜虻脑颍照{(diào)的作用主要是夏天制冷和冬天制熱，而在華北地區(qū)，夏天的溫度沒有華南華東等地那么高，在大部分人能夠忍受的范圍內(nèi)，人們對(duì)空調(diào)的需求欲望不會(huì)那么強(qiáng)烈；而到了冬天，我國(guó)北方地區(qū)比較寒冷，一般秦嶺淮河線以北的地區(qū)都會(huì)普遍供暖，暖氣和空調(diào)互為替代產(chǎn)品，而在我國(guó)南方，一般不會(huì)供暖，但氣溫又偏冷，沒有了替代產(chǎn)品，空調(diào)的需求量會(huì)大幅增加，進(jìn)而使銷售量增加，銷售收入自然增加。1.3 收入的產(chǎn)品構(gòu)成分析格力電器的收入主要來源于空調(diào)、生活電器和其他。報(bào)告期日期收入構(gòu)成主營(yíng)收入(元)收入比例(%)2015-06-30空調(diào)41,988,591,723

17、83.792015-06-30其他(補(bǔ)充)5,852,612,20111.682015-06-30其他1,481,844,572 2.962015-06-30生活電器788,133,885 1.572014-12-31空調(diào)118,719,140,61386.182014-12-31其他(補(bǔ)充)15,005,321,78110.892014-12-31其他2,239,772,831 1.632014-12-31生活電器1,786,123,170 1.302014-06-30空調(diào)50,720,268,22587.652014-06-30其他(補(bǔ)充)5,600,158,070 9.682014-06

18、-30生活電器1,016,287,015 1.762014-06-30其他529,073,078 0.912013-12-31空調(diào)105,487,901,61887.882013-12-31其他(補(bǔ)充)11,990,225,485 9.992013-12-31生活電器1,617,926,821 1.352013-12-31其他947,016,082 0.792013-12-31調(diào)整項(xiàng)目-2013-06-30空調(diào)46,822,295,84388.522013-06-30其他(補(bǔ)充)5,487,606,28210.372013-06-30小家電716,133,937 1.352013-06-30其

19、他463,311,075 0.882013-06-30調(diào)整項(xiàng)目-593,664,683-1.122012-12-31空調(diào)88,886,091,86397.412012-12-31小家電1,452,989,501 1.592012-12-31其他909,173,552 1.00數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng) 上表給出了2012年以來格力集團(tuán)的收入構(gòu)成情況，可以看到，空調(diào)銷售收入占據(jù)著80%以上的收入比重，說明格力集團(tuán)一直在專注著空調(diào)的研發(fā)與生產(chǎn)，比較專一。但是隨著時(shí)間的推移，空調(diào)銷售收入的占比總體呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，而其他項(xiàng)目的收入占比則有所增加，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)是由于近年來，格力不僅致力于空調(diào)的生產(chǎn)，同時(shí)還

20、注重其他家電如冰箱、熱水器等的生產(chǎn)。董明珠近日在接受采訪時(shí)表示，格力手機(jī)的第二第三代手機(jī)就快要面世了，并且第二代格力手機(jī)將會(huì)達(dá)到世界一流水平，與此同時(shí)格力還會(huì)推出五六千元的高端智能手機(jī)。2.費(fèi)用類項(xiàng)目及其分析 2015年上半年格力支出類項(xiàng)目結(jié)構(gòu)分析表 單位：萬(wàn)元2011年2012年2013年2014年2015年上2015年第三季度營(yíng)業(yè)成本金額7135734.57320307.78,038,594.008802212.83,603,541.901929704.5比重88.44%78.36%72.42%70.37%78.24%70.60%營(yíng)業(yè)稅金及附加金額30339.258995.39561713

21、6242.833937.115267.3比重0.38%0.63%0.86%1.09%0.74%0.56%銷售費(fèi)用金額759321.11462622.82250893.22888999.6634148.7703193.3比重9.41%15.66%20.28%23.1%13.77%25.73%管理費(fèi)用金額146345.5405581508,957481816.9235879.7123828比重1.81%4.34%4.58%3.85%5.12%4.53%財(cái)務(wù)費(fèi)用金額-52665.8-46134.8-13730.9-94224.5-23947.7-115428.1比重-0.65%-0.49%-0.12

22、%-0.75%-0.52-4.22%資產(chǎn)減值損失金額2818.76553.719239.339841.716225.8-10882比重0.03%0.07%0.17%0.32%0.35%-0.40%營(yíng)業(yè)外支出金額1478.32398.25528.64286615.5299比重0.02%0.02%0.05%0.03%0.01%0.01%所得稅金額44871.1131678.2195616.9249947.6105536.987228.1比重0.56%1.41%1.76%2.00%2.30%3.19%支出合計(jì)金額8068242.69342002.111100715.412509122.9460593

23、7.92733210.1比重100%100%100%100%100%100%垂直分析法下，從上表給出的格力近幾年的支出類項(xiàng)目構(gòu)成來看，總體來說，營(yíng)業(yè)成本占比最大，銷售費(fèi)用次之，管理費(fèi)用、所得稅等占比不大。在所有的支出項(xiàng)目中，營(yíng)業(yè)成本占比最大，在80%左右，因?yàn)闋I(yíng)業(yè)成本涵蓋了包括企業(yè)購(gòu)買原材料、將原材料加工為產(chǎn)成品的成本，是制造業(yè)企業(yè)的最大支出項(xiàng)目。但可以注意到，隨著時(shí)間的推移，格力的營(yíng)業(yè)成本占支出的比重呈下降趨勢(shì)，源于營(yíng)業(yè)成本的上升程度小于總支出的上升程度。營(yíng)業(yè)成本占比下降的一個(gè)主要原因是技術(shù)的進(jìn)步，格力每年會(huì)投入巨額資金來用于研發(fā)，除了研發(fā)領(lǐng)先科技以增加企業(yè)品牌的競(jìng)爭(zhēng)力外，降低營(yíng)業(yè)成本也是研

24、發(fā)的一個(gè)重要目的。其次，在支出中占比較大的要屬期間費(fèi)用，關(guān)于期間費(fèi)用的分析將在下文給出。運(yùn)用水平分析法下，可以看到營(yíng)業(yè)成本占支出的比重在下降，而銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用占支出的比重在增加，其他如資產(chǎn)減值損失、所得稅等科目的變化不太明顯。 2.1 期間費(fèi)用分析確認(rèn)費(fèi)用應(yīng)遵循劃分收益性支出與資本性支出原則、權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和配比原則。根據(jù)上述原則，格力將借款費(fèi)用資本化，具體的確認(rèn)原則是“可直接歸屬于符合資本化條件的資產(chǎn)的購(gòu)建或者生產(chǎn)的借款費(fèi)用，予以資本化，其他借款費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益。符合資本化條件的資產(chǎn)是指需要經(jīng)過相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的購(gòu)建或者生產(chǎn)活動(dòng)才能達(dá)到預(yù)定可使用或者可銷售狀態(tài)的固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)和存貨等資

25、產(chǎn)?！庇忻鞔_的資本化期間和計(jì)算方法。（1）銷售費(fèi)用首先來說銷售費(fèi)用的增加。格力的銷售返利是計(jì)入銷售費(fèi)用的，應(yīng)付返利的增加勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致銷售費(fèi)用的增加，而格力大部分情況下是以本企業(yè)產(chǎn)品來支付銷售返利的，在這種情況下應(yīng)付返利的計(jì)提是否符合配比原則就十分重要。但是在空調(diào)行業(yè)中，返利政策是十分不透明的。據(jù)推測(cè)，近年來格力的銷售費(fèi)用增加一定程度上與銷售返利的增加有關(guān)。為了進(jìn)一步探討格力的銷售費(fèi)用變動(dòng)與營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)情況，將二者繪制到一直圖表中，可以看到，銷售費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入大致來說呈同趨勢(shì)變動(dòng)，只不過銷售費(fèi)用的波動(dòng)略弱與營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)。說明增加銷售費(fèi)用是增加營(yíng)業(yè)收入的一個(gè)重要途徑。（2）管理費(fèi)用 可以看到，這

26、幾年格力的管理費(fèi)用占支出的比重一直呈上升趨勢(shì)。格力電器的技術(shù)研發(fā)人員在最近幾年來大量“出走”，數(shù)量已經(jīng)突破500多人，導(dǎo)致人才大量流失。人員跳槽的原因有很多，激勵(lì)措施不當(dāng)、薪酬福利沒跟上去都是重要原因，格力越來越注重這些方面的改善，相應(yīng)的管理費(fèi)用便會(huì)增加，當(dāng)然這只是管理費(fèi)用增加的一個(gè)原因。2.2 其他科目分析（1）研發(fā)投入 2012年到2014年格力的研發(fā)投入分別是30億元、40億元和50億元，而相比之下，志高空調(diào)的投入不及銷售額的1%，2912年研發(fā)投入為7700萬(wàn)元，而2013年雖有所上升，但8500萬(wàn)元的投入依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及格力的研發(fā)投入。美的集團(tuán)關(guān)于研發(fā)的投入也非?？犊?，據(jù)公開資料顯示，“

27、十二五”期間，美的將進(jìn)一步加大研發(fā)投入，研發(fā)投入占整體銷售的比例將超過3%。折合下來，美的每年的研發(fā)投入至少也在20億元以上。格力空調(diào)和同行企業(yè)的最大區(qū)別，在于格力空調(diào)多年來一直將科技研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新置于最高戰(zhàn)略位置，“在技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域里面的投入不設(shè)最高，需要多少就投多少，是無限的?！边@一點(diǎn)從格力空調(diào)多年保持中國(guó)空調(diào)行業(yè)“研發(fā)投入最大”、“研發(fā)人員最多”的位置得到佐證。（聊城新聞網(wǎng)，2015-08-11）（2）應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)付職工薪酬中我們主要關(guān)注格力高管的工資狀況。 2014年董明珠實(shí)際所得報(bào)酬為419萬(wàn)元，6000萬(wàn)元的分紅相當(dāng)于董明珠14年的年薪。當(dāng)年珠海的上市公司共為高管發(fā)放年薪1.4億

28、元，同比漲幅為1.56%.格力電器董事長(zhǎng)、總裁董明珠以499萬(wàn)元的年薪列珠海上市公司高管之最，董事長(zhǎng)（總裁）年薪最低的來自博元投資的余蒂妮，僅有6萬(wàn)元，二者相差82倍。在2014年的上市公司高管薪酬中，格力電器和美的集團(tuán)作為CSRC電器機(jī)械和奇才制造業(yè)在董事長(zhǎng)薪酬蟬聯(lián)第4和第5的桂冠（第一名為方大特鋼董事長(zhǎng)鐘崇武，年薪是2037.77萬(wàn)元）。（二）利潤(rùn)表相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 2.1 盈利能力指標(biāo)分析 只分析企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力 （1）收入盈利能力分析 反映收入盈利能力的指標(biāo)主要包括：銷售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率、銷售凈利率。 A.銷售毛利率 銷售毛利率是指銷售毛利額占銷售收入的比率

29、,其中毛利是銷售收入與銷售成本的差。銷售毛利率,表示每一元銷售收入扣除銷售成本后,有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。在分析時(shí)，我們只按家電制造的毛利率情況來進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)來源：中國(guó)網(wǎng) 根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2014年家電行業(yè)的毛利率平均為26.852%。 上表給出了格力以及其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的、海爾的銷售毛利率變化情況，總體來說，三家企業(yè)的銷售毛利率均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但格力集團(tuán)的上升趨勢(shì)更為明顯。2015年上半年格力的銷售毛利率下降比較明顯，主要是因?yàn)槭艿禺a(chǎn)市場(chǎng)低迷不振的影響，空調(diào)銷售狀況不佳。這一狀況在第三季度已經(jīng)有所緩解。 提到今年上半年格力空調(diào)銷售狀況不佳，除了房地產(chǎn)市場(chǎng)的原因外，還有格力集團(tuán)

30、自身的原因，因?yàn)閺膱D表中可以看到，美的和海爾的銷售毛利率受地產(chǎn)市場(chǎng)的影響并未出現(xiàn)下降趨勢(shì)，甚至還有所上升。原因之一，美的和海爾除了銷售空調(diào)外，其他家電如冰箱等的銷售占比也很大，而從前面的分析可以看出，格力有超過80%的收入來自于空調(diào)銷售，這樣一旦空調(diào)的銷售受到影響，其他產(chǎn)品的銷售無法緩沖空調(diào)銷售的下降，進(jìn)而表現(xiàn)為銷售毛利率的下降。原因之二，2014年格力為了達(dá)到1400億的銷量，推出了一系列促銷活動(dòng)：“以舊換新，立減1000”、清場(chǎng)活動(dòng)等。而到了2015年，格力集團(tuán)未實(shí)行大規(guī)模的促銷活動(dòng)，自然不會(huì)實(shí)現(xiàn)14年那么輝煌的銷售業(yè)績(jī)。所以，2014年的促銷活動(dòng)在增大銷售收入的同時(shí)為2015年上半年銷售

31、毛利率的下降提供了一個(gè)更高的基點(diǎn)，使得下降現(xiàn)象更為明顯。B.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率，反映企業(yè)每百元營(yíng)業(yè)收入所實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額，說明企業(yè)在增加收入、提高效益方面的管理績(jī)效。 數(shù)據(jù)來源:鳳凰網(wǎng) 上圖給出了格力、美的和海爾近幾年來的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變動(dòng)狀況，可以看到，格力的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率一直保持增長(zhǎng)狀態(tài)并且高于同期美的和海爾的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。說明格力在增加收入、提高效益方面的管理績(jī)效比美的和海爾要好。 C.銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率（利潤(rùn)總額）是指企業(yè)一定期間內(nèi)利潤(rùn)總額同營(yíng)業(yè)收入的比率，它表明每百元的營(yíng)業(yè)收入能帶來的利潤(rùn)。該指標(biāo)越高,說明企業(yè)銷售獲利能力越強(qiáng),企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效益越好,對(duì)投資者

32、和債權(quán)人越有利。在采取該指標(biāo)考核企業(yè)盈利能力時(shí),不能簡(jiǎn)單地將不同企業(yè)的銷售利潤(rùn)率指標(biāo)的高低作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),而應(yīng)結(jié)合企業(yè)的特點(diǎn),以前年度的指標(biāo)以及行業(yè)平均指標(biāo)等,從而對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率作出比較公正的評(píng)價(jià)。D.銷售凈利率銷售凈利率是指企業(yè)凈利與營(yíng)業(yè)收入的百分比，它反映每百元營(yíng)業(yè)收入中所賺取的凈利潤(rùn)的數(shù)額。數(shù)據(jù)來源：鳳凰網(wǎng) 上表給出了格力、美的和海爾2011年以來的銷售凈利率變動(dòng)情況，可以看到，自2011年以來格力的銷售凈利率一直在增長(zhǎng)而且明顯高于美的和海爾。反映了近幾年來格力的銷售狀況良好。 （2）成本費(fèi)用盈利能力分析 A.成本費(fèi)用利潤(rùn)率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)的凈利潤(rùn)與成本費(fèi)用總額的比率,它反映企業(yè)

33、成本費(fèi)用與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系,從總耗費(fèi)的角度考核獲利情況的指標(biāo)。成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加 +銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用 格力集團(tuán)成本費(fèi)用利潤(rùn)率 單位：萬(wàn)元日期成本費(fèi)用總額凈利潤(rùn)成本費(fèi)用利潤(rùn)率2011年8019074.5265068.40.0330547372012年12851601744592.80.0579377462013年10880330.61093575.50.10050942014年12215047.61425295.50.1166835812015年上半年4483559.7576792.90.1286461962015年第三季度2656565425520.70.160

34、177033數(shù)據(jù)來源：格力集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告 上圖給出了2011年以來格力集團(tuán)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率，可以看出，格力的成本費(fèi)用率一直呈上升趨勢(shì)，說明在同樣的成本費(fèi)用能取得更多的利潤(rùn)，或者說取得同樣的利潤(rùn)只要花費(fèi)更少的成本費(fèi)用，表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。B.成本利潤(rùn)率 成本利潤(rùn)率是企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本的比率。企業(yè)為了選擇經(jīng)營(yíng)品種,有時(shí)需要測(cè)量每一品種的經(jīng)營(yíng)效益,因而在企業(yè)的管理工作中,還有使用成本利潤(rùn)率指標(biāo)測(cè)算盈利能力的做法。 格力集團(tuán)成本利潤(rùn)率 單位：萬(wàn)元日期凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)成本成本利潤(rùn)率2011年265068.47135734.50.0371466172012年744592.87320307.70.101716

35、0522013年1093575.58,038,594.000.1360406432014年1425295.58802212.80.1619246812015年上半年576792.93,603,541.900.160062772015年第三季度425520.71929704.50.220510809企業(yè)為了選擇經(jīng)營(yíng)品種,有時(shí)需要測(cè)量每一品種的經(jīng)營(yíng)效益,因而在企業(yè)的管理工作中,還有使用成本利潤(rùn)率指標(biāo)測(cè)算盈利能力的做法。從上圖可以看出，格力的盈利能力越來越好，一直呈上升趨勢(shì)。 二.現(xiàn)金流量表分析根據(jù)我國(guó)的相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)金流量表的編制依據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制原則，不受全責(zé)分上漲會(huì)計(jì)的應(yīng)計(jì)、遞延、攤銷和分配程序的影

36、響，因此通常認(rèn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與權(quán)責(zé)發(fā)生制的會(huì)計(jì)盈余相比，不容易被操縱，是相對(duì)可靠的“硬”數(shù)字。（一）科目分析1. 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 格力集團(tuán)2011年-2015年現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)表 單位：萬(wàn)元2011年2012年2013年2014年2015年上半年2015年第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入金額5,675,0487,555,1687,563,1479,053,9976,547,3118,660,777比重(%)88.6973771189.198391790.446032788.3125077787.6232281189.99007393投資活動(dòng)現(xiàn)金流入金額232,091106,023100,447137

37、,00189,466118,594比重（%）3.6274341561.2517367031.2012238621.3363050461.1973311981.232254661籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入金額491,075808,881698,4611,061,227835,341844,776比重（%）7.6751887329.5498715958.35274343410.3511871811.179440698.777671413現(xiàn)金流入量總額金額6398214847007283620551025222574721189624147比重（%）100100100100100100經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出金額5,

38、339,4325,714,2936,266,1637,160,0803,571,6874,963,241比重（%）83.184465681.9967289183.2594634181.0793488486.917078974.50843782投資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額508,818527,276319,046423,215360,494452,984比重（%）7.9270142257.5660991194.2392128584.7924040828.7726291366.800219897籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額570,535727,359940,8581,247,659177,1231,245,089

39、比重（%）8.88852017910.4371719712.5013237314.128247074.31029196218.69134228現(xiàn)金流出量總額金額641878569689287526067883095441093046661314比重（%）100100100100100100數(shù)據(jù)來源:格力集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告 1.1 流入結(jié)構(gòu)分析 上圖給出了2011年以來格力集團(tuán)現(xiàn)金流入情況變化情況。水平比較幾個(gè)年份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)所獲得的現(xiàn)金流量占總流入量的比例可以看出，這三個(gè)活動(dòng)為現(xiàn)金流入量的貢獻(xiàn)比重一直保持在較為穩(wěn)定的狀態(tài)，說明格力集團(tuán)近幾年來的經(jīng)營(yíng)狀況、投資狀況和籌資狀況比較穩(wěn)定。垂

40、直來看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入量占80%以上，表明企業(yè)的盈利來源是日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，近幾年并未發(fā)生較大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移現(xiàn)象，企業(yè)的重大戰(zhàn)略一直未改變。其次，籌資活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流入量一直在10%左右變動(dòng)，而投資活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流入量一直低于5%，二者對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金流入量的貢獻(xiàn)不大。 1.2 流出結(jié)構(gòu)分析 上圖給出了格力集團(tuán)2011年以來現(xiàn)金流出量的結(jié)構(gòu)。由上表可以看出，近幾年來，格力集團(tuán)的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，未發(fā)生較大的波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量比重一直保持在80%左右，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)都在10%左右波動(dòng)，未出現(xiàn)大幅波動(dòng)，說明這幾年來格力集團(tuán)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)導(dǎo)致的現(xiàn)金流出量很少。 1.3 流入流

41、出比例分析 上表給出了格力集團(tuán)近幾年的現(xiàn)金流入流出量之比，具體計(jì)算為現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量，表示1單位的現(xiàn)金流出所帶來的現(xiàn)金流入。其中，現(xiàn)金流入流出量之比表示總的現(xiàn)金流。 首先，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出之比總體呈上升趨勢(shì)，表示企業(yè)1單位用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出會(huì)帶來超過1單位的相關(guān)現(xiàn)金流入，并且隨著時(shí)間的變化，現(xiàn)金流入一直在增加，說明格力集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一直以一個(gè)非常良好的態(tài)勢(shì)發(fā)展。 然后，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出之比一直小于0.5并且較為穩(wěn)定，說明格力集團(tuán)的投資活動(dòng)所引起的現(xiàn)金流入量一直較小。 其次，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出量之比在2011年到2014年一直小于1且波動(dòng)不大，表明2014年以前還債大于借款，

42、存在一定程度上的“拆東墻補(bǔ)西墻”的嫌疑。但2015年上半年，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出之比出現(xiàn)了很大的波動(dòng)，高達(dá)4.72，說明2015年上半年，格力集團(tuán)進(jìn)行了大規(guī)模的籌資活動(dòng)，這一現(xiàn)象也能夠從資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)負(fù)債中顯現(xiàn)出來，2015年上半年，流動(dòng)負(fù)債增加了80多億，短期借款、向中央銀行借款、吸收存款及同業(yè)存放、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等科目較上年末均有所增加，其中，短期借款增加將近50億，增幅最大，應(yīng)付賬款增加20億，排在第二位。賬面有840億的現(xiàn)金何必再去借款？主要是美元貿(mào)易融資項(xiàng)下的借款。比如在香港借美元，融資成本很低，比國(guó)內(nèi)的存款利率還要低，所以不如借錢投資。境內(nèi)和境外市場(chǎng)的巨大利差，有套利空間。最

43、后，來看各個(gè)活動(dòng)所帶來的總體的現(xiàn)金流入流出量之比的變化。現(xiàn)金流入流出量之比一直大于1且呈上升趨勢(shì)，說明總體來說，格力集團(tuán)1單位的現(xiàn)金流出所帶來的現(xiàn)金流入大于1，企業(yè)的現(xiàn)金再創(chuàng)造能力較好?；虺兄Z事項(xiàng)的附注：一.2011年財(cái)務(wù)報(bào)表附注：或有負(fù)債的種類：擔(dān)保（注：保函(Letter of Guarantee, L/G)又稱保證書，是指銀行、保險(xiǎn)公司、擔(dān)保公司或個(gè)人應(yīng)申請(qǐng)人的請(qǐng)求，向第三方開立的一種書面信用擔(dān)保憑證。保證在申請(qǐng)人未能按雙方協(xié)議履行起責(zé)任或義務(wù)時(shí)，由擔(dān)保人代其履行一定金額、一定期限范圍內(nèi)的某種支付責(zé)任或經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。反擔(dān)保是指?jìng)鶆?wù)人或第三人向擔(dān)保人做出保證或設(shè)定物的擔(dān)保，在擔(dān)保人因清償債

44、務(wù)人的債務(wù)而遭受損失時(shí)，債務(wù)人向擔(dān)保人作出清償。 在債務(wù)清償期屆滿，債務(wù)人未履行債務(wù)時(shí)，由第三人承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任后，第三人即成為債務(wù)人的債權(quán)人，第三人對(duì)其代債權(quán)人清償?shù)膫鶆?wù)，有向債務(wù)人追償?shù)臋?quán)利。） 形成原因：珠海格力金屬成型有限公司因與凌繼躍、鄧志雄、珠海邁特爾金屬有限公司經(jīng)營(yíng)責(zé)任合同糾紛訴訟案，向珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司申請(qǐng)保函，珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司于2006 年6 月與該公司簽署協(xié)議，向受益人珠海市香洲區(qū)人民法院出具金額不超過人民幣400 萬(wàn)元的擔(dān)保函（2006 格財(cái)保函002 號(hào)），珠海格力集團(tuán)有限公司向珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司提供反擔(dān)保。 經(jīng)濟(jì)利益流出的不確定性：只有珠海格力金屬成型有限公司不能夠償付珠海邁特爾金屬有限公司的款項(xiàng)時(shí)，珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司才會(huì)進(jìn)行代償。而在珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司無法進(jìn)行代償時(shí)，珠海格力集團(tuán)有限責(zé)任公司才會(huì)進(jìn)行代償，所以未來經(jīng)濟(jì)利益的流出不確定，在合并財(cái)