預(yù)期收益、管理費(fèi)與業(yè)績(jī)報(bào)酬及利潤(rùn)分配

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上預(yù)期收益、管理費(fèi)與業(yè)績(jī)報(bào)酬及利潤(rùn)分配 PE的預(yù)期收益是出資人關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題，按現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則，PE募集時(shí)不得向出資人承諾保底收益，但這不妨礙向出資人闡明基金的風(fēng)格、定位以及由此對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益。同時(shí)，管理費(fèi)、業(yè)績(jī)報(bào)酬的支付，利潤(rùn)分配的原則、方式等問(wèn)題，在籌備階段也應(yīng)一并解決。一 預(yù)期收益。預(yù)期收益是PE投資者關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。不同退出方式直接影響到投資收益率，IPO是PE最理想的退出方式，也是投資收益率最高的退出方式。但實(shí)際上，更多的PE投資無(wú)法通過(guò)IPO方式退出，而是選擇并購(gòu)、回購(gòu)、清算等方式退出。還有的投資會(huì)因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等最終無(wú)法收回投資成本。綜合來(lái)

2、看，成熟市場(chǎng)，PE的平均年華投資回報(bào)率通常可達(dá)20%-30%，實(shí)際上，市場(chǎng)上還有大量的低收益甚至虧損的PE；當(dāng)然也會(huì)有可以獲得更高額回報(bào)的PE。無(wú)論怎樣，根據(jù)PE投資的行業(yè)特點(diǎn)以及我國(guó)的監(jiān)管政策，PE發(fā)起人及管理人不得向PE投資人承諾保證與最低收益，但可以對(duì)PE投資的預(yù)期收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。當(dāng)擬投項(xiàng)目確定，以項(xiàng)目募集資金時(shí)，投資收益的預(yù)測(cè)相對(duì)具體、明確一些，依據(jù)更充分，更容易說(shuō)服出資人。二、管理費(fèi)與業(yè)績(jī)報(bào)酬。管理費(fèi)是管理人向投資人收取的費(fèi)用，用來(lái)支付管理公司的開(kāi)辦費(fèi)用，員工工資、福利、差旅費(fèi)用，專家顧問(wèn)費(fèi)用等。管理費(fèi)用的費(fèi)率一般為出資人承諾出資的1.5%2.5%，高低取決于管理人的聲望和市場(chǎng)資金的供

3、給程度；但我國(guó)實(shí)踐中，管理費(fèi)往往按出資人實(shí)繳出資額的2%收取。伴隨著PE投資期的延續(xù)，管理人獲得管理費(fèi)比例及數(shù)額可能會(huì)逐步減少，者主要是因?yàn)橥顿Y期管理人員的付出要多于后續(xù)的監(jiān)管和回報(bào)期。業(yè)績(jī)報(bào)酬是管理人獲得PE投資利潤(rùn)的分成，分成比例由管理人與PE出資人協(xié)商確定，一般為15%25%。業(yè)績(jī)報(bào)酬一般采用固定比例收取，即按投資收益的固定比例計(jì)算。收取條件業(yè)績(jī)報(bào)酬比例年化投資收益率<= 8%不收取8% < 年化投資收益率<=20%按投資收益的15%收取20% < 年化投資收益率<=35%超過(guò)部分按20%收取35% < 年化投資收益率<=50%超過(guò)部分按25收取

4、50% < 年化投資收益率超過(guò)部分按30%收取PE一般會(huì)設(shè)定一定的封閉期，封閉期結(jié)束后進(jìn)行清算和利潤(rùn)分配，此時(shí)利潤(rùn)分配的方法和規(guī)則比較簡(jiǎn)單，到期清算即可。對(duì)于運(yùn)營(yíng)靈活的PE來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)分配也可采用“每年分配，逐年調(diào)整”的方式進(jìn)行。以此方式進(jìn)行的，籌備時(shí)一般將以下問(wèn)題明確：(一)利潤(rùn)分配的構(gòu)成。利潤(rùn)分配包括向管理公司/管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行業(yè)績(jī)報(bào)酬分配和向全體投資人進(jìn)行利潤(rùn)分配兩個(gè)次級(jí)。從財(cái)務(wù)及稅務(wù)處理角度看，公司制PE一般愿意根據(jù)基金與管理公司簽署的委托管理協(xié)議，將向管理公司支付的業(yè)績(jī)報(bào)酬處理為“財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)”類成本、費(fèi)用進(jìn)行稅前列支；管理公司收取業(yè)績(jī)報(bào)酬后，作為公司的收入，自行完稅。如果將業(yè)績(jī)報(bào)酬在

5、基金層面完稅，考慮到我國(guó)當(dāng)前的稅收實(shí)踐，稅后分配給管理公司的業(yè)績(jī)報(bào)酬存在被再次征稅的可能。例如。某基金實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)100萬(wàn)元，（1）如將應(yīng)支付的業(yè)績(jī)報(bào)酬處理成成本，稅前列支。1.基金實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)100萬(wàn)元，2.支付給管理公司的業(yè)績(jī)報(bào)酬為100萬(wàn)*20%=20萬(wàn)元3.管理公司獲得業(yè)績(jī)報(bào)酬后，作為業(yè)務(wù)收入，自行完稅，此時(shí)應(yīng)繳稅額為： 20萬(wàn)元*25%=5萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)15萬(wàn)元。（2）如將業(yè)績(jī)報(bào)酬處理成稅后支付，則基金稅后利潤(rùn)為 100萬(wàn)元*（1-25%）=75萬(wàn)元， 分配給管理公司的業(yè)績(jī)報(bào)酬為: 75萬(wàn)元*20%=15萬(wàn)元。根據(jù)我國(guó)的稅收時(shí)間，此時(shí)，管理公司獲得的業(yè)績(jī)報(bào)酬依然可能被視為營(yíng)業(yè)收入，繼

6、續(xù)被正交25%的所得稅，則管理公司稅后利潤(rùn)為 15萬(wàn)元*（1-25%）=11.25萬(wàn)元對(duì)于基金而言，兩種方式下，基金的最終受益均為 100萬(wàn)元（1-20%）*（1-25%）=60萬(wàn)元。（二）利潤(rùn)分配的操作方式?？纱_定每年進(jìn)行利潤(rùn)分配，并明確分配的時(shí)點(diǎn)、操作方式等。例如，可約定：PE每年進(jìn)行利潤(rùn)分配，于每年的6月30日前完成上一年度利潤(rùn)分配方案的制定和實(shí)施工作。利潤(rùn)分配采用“每年分配，逐年調(diào)整”的方式，即PE于每一個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后，均應(yīng)該按照利潤(rùn)分配的計(jì)算辦法確定載至該會(huì)計(jì)年度末PE累計(jì)利潤(rùn)的分配方案，以此對(duì)比同一截止期投資人自PE累計(jì)實(shí)際分配的利潤(rùn)情況，依據(jù)二者間的差額情況確定當(dāng)年P(guān)E可分配利

7、潤(rùn)的分配方案，以滿足調(diào)整后累計(jì)分配結(jié)構(gòu)符合相關(guān)協(xié)議關(guān)于利潤(rùn)分配的約定。（三）PE利潤(rùn)分配的所得稅處理公司制PE，所得稅的處理原則是“先稅后分”；合伙制PE，所得稅的處理原則是“先分后稅”。(四)管理公司業(yè)績(jī)報(bào)酬的分配方式。“每年分配，逐年調(diào)整”模式下，管理公司的業(yè)績(jī)報(bào)酬一般僅做部分分配，剩余部分需要留存于專用賬戶，用于對(duì)未來(lái)利潤(rùn)分配方案的調(diào)整。例如，可約定：PE當(dāng)年應(yīng)付的業(yè)績(jī)報(bào)酬，1/3直接支付管理公司，剩余2/3扣劃至以PE名義開(kāi)立的管理公司業(yè)績(jī)報(bào)酬留存賬戶，留存賬戶中的業(yè)績(jī)報(bào)酬用于對(duì)PE每年利潤(rùn)分配方案的調(diào)整。因運(yùn)用業(yè)績(jī)報(bào)酬留存賬戶中的資金所形成的收益和虧損，由管理公司獨(dú)自享有和負(fù)擔(dān)。滿足以下條件之一，管理公司可以提取留存賬戶中全