公司中級(jí)理財(cái)學(xué)第2章習(xí)題答案

1、公司中級(jí)理財(cái)學(xué)第二章習(xí)題答案計(jì)算題1.已知光明股份有限公司章程中規(guī)定的定額股份為40 000萬(wàn)股，已發(fā)行股份30 000萬(wàn)股，現(xiàn)有庫(kù)存股份為5 000萬(wàn)股，問(wèn)該公司流通中的股份為多少？解：流通中的股份=已發(fā)行股份30 000萬(wàn)股庫(kù)存股份5 000萬(wàn)股=25000萬(wàn)股2.南珠股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益資料見(jiàn)表2-。表2- 南珠股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益資料優(yōu)先股（每股面值10元）10 000普通股（每股面值1元）10 000資本公積40 000盈余公積20 000未分配利潤(rùn)30 000所有者權(quán)益合計(jì)110 000優(yōu)先股票的票面股利率為10%，但公司已經(jīng)連續(xù)兩年未計(jì)提和分配優(yōu)先股票的股利。試根

2、據(jù)上表計(jì)算普通股的每股賬面價(jià)值。解：11000010000(1+10%×2)/10000=9.8元/股3.設(shè)習(xí)題2南珠公司在清算后的凈資產(chǎn)分別為30 000萬(wàn)元和120 000萬(wàn)元，問(wèn)在這兩種情況下，普通股票每股可以各分得多少金額？ 解：清算后的凈資產(chǎn)為30 000萬(wàn)元時(shí)普通股票每股可以分得的金額=3000010000(1+10%×2)/10000=1.8元/股清算后的凈資產(chǎn)為120 000萬(wàn)元時(shí)普通股票每股可以分得的金額=12000010000(1+10%×2)/10000=10.8元/股4.設(shè)W公司發(fā)行A、B兩類股票。A類股票和B類股票均享有一股一票的投票權(quán)。

3、B類股票的持有者為公司創(chuàng)始人，B類股票的發(fā)行價(jià)格為2元/股，發(fā)行數(shù)量為10 000萬(wàn)股。A類股票對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為10元/股，發(fā)行數(shù)量為5 000萬(wàn)股。問(wèn)B類股票持有者通過(guò)發(fā)行A類股票可以獲得多少創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)？解：籌集資金總額=10000×2+10×5000=70000（萬(wàn)元）B類股票持有者獲得的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)總額=70000×10000/(10000+5000)10000×2=46666.6720000=26666.67（萬(wàn)元）每股賬面價(jià)值=70000÷（10000+5000）=4.67（元/股）每股獲得的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)=4.672=2.67（元/股

4、）5.假定振業(yè)股份有限公司現(xiàn)有普通股票10 000萬(wàn)股，凈資產(chǎn)為40 000萬(wàn)元，年凈利潤(rùn)為5 000萬(wàn)元，每股收益為0.5元?，F(xiàn)根據(jù)市場(chǎng)需要，決定投資擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，投資完成之后，公司的總資產(chǎn)將擴(kuò)張到120 000萬(wàn)元，估計(jì)擴(kuò)張之后的總資產(chǎn)收益率可以達(dá)到18%。公司感到如果不增加普通股本，那么擴(kuò)張后的資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)太高，不利于公司未來(lái)的發(fā)展。因此，決定發(fā)行普通股票，降低資產(chǎn)負(fù)債率。公司預(yù)計(jì)新股能按照16倍的市盈率，即8元/股的價(jià)格順利發(fā)行。公司擬定了兩個(gè)發(fā)行方案，方案甲：發(fā)行6 000萬(wàn)股；方案乙：發(fā)行3 000萬(wàn)股。資金不足部分，通過(guò)年利息率為6%的銀行借款解決。公司所得稅率為30%。試

5、根據(jù)上述資料回答：按照兩種不同方案，原股東所獲得的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)各為多少？原股東所獲得的未來(lái)收益又各為多少？您認(rèn)為兩個(gè)方案中，哪一個(gè)方案最優(yōu)？為什么？解：根據(jù)資料，可以按以下步驟分析求解：（1）計(jì)算兩種不同方案原股東所獲得的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)A按照發(fā)行新股6000萬(wàn)股和3000萬(wàn)股的標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算的發(fā)行新股后公司負(fù)債與權(quán)益情況見(jiàn)下表。發(fā)行新股后公司負(fù)債與權(quán)益情況表方案發(fā)行新股數(shù)量股權(quán)比例/%資產(chǎn)總額籌資后權(quán)益情況負(fù)債與權(quán)益之比原股份新股份現(xiàn)有權(quán)益權(quán)益籌資金額權(quán)益總額負(fù)債總額甲600062.537.51200004000048000*88000320000.364乙300076.923.11200004000024

6、000*64000560000.875注釋：*：發(fā)行6000萬(wàn)股的籌資金額=6000×8=48000（萬(wàn)元）*：發(fā)行3000萬(wàn)股的籌資金額=3000×8=24000（萬(wàn)元）B原股東可以從新股發(fā)行中獲取的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)按照甲方案發(fā)行新股，原股東獲取的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)分別為：按照6000萬(wàn)股發(fā)行原股東可以獲得的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)=88000×62.5%40000=15000（萬(wàn)元）按照3000萬(wàn)股發(fā)行原股東可以獲得的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)=64000×76.9%40000=9216（萬(wàn)元）按照不同發(fā)行方案所得創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)之差=150009216=5784（萬(wàn)元）（2）計(jì)算兩種不同方案原股東所獲得的未

7、來(lái)收益A不同新股發(fā)行方案的凈資產(chǎn)收益率根據(jù)公司的總資產(chǎn)收益率預(yù)測(cè)，公司的凈資產(chǎn)收益率在不同籌資方案下分別將為：按照6000萬(wàn)股發(fā)行公司籌資后的凈資產(chǎn)收益率=18%+0.364×(18%-6%)×（1-30%）=15.66%按照3000萬(wàn)股發(fā)行公司籌資后的凈資產(chǎn)收益率=18%+0.875 ×(18%-6%) ×（1-30%）=19.95%按照不同發(fā)行方案公司凈資產(chǎn)收益率之差=19.95%-15.66%=4.14%B不同新股發(fā)行方案原股東分享的凈利潤(rùn)差異按6000萬(wàn)股發(fā)行計(jì)算的公司凈利潤(rùn)=88000×15.66%=13780.8（萬(wàn)元）其中：原股東

8、享有的公司凈利潤(rùn)=13780.8×62.5%=8613（萬(wàn)元）按3000萬(wàn)股發(fā)行計(jì)算的公司凈利潤(rùn)=64000×19.95%=12768（萬(wàn)元）其中：原股東享有的公司凈利潤(rùn)=12768×76.9%=9818.59（萬(wàn)元）按照不同發(fā)行方案公司原股東獲得的凈利潤(rùn)之差=9818.59-8613 =1205.59（萬(wàn)元）（3）您認(rèn)為兩個(gè)方案中，那一個(gè)方案最優(yōu)？為什么？根據(jù)不同新股發(fā)行方案收益與成本的比較分析，可以綜合判定不同方案的優(yōu)劣，為決策提供可靠的依據(jù)。通過(guò)上述的計(jì)算，已經(jīng)知道：公司發(fā)行6000萬(wàn)股新股比發(fā)行3000萬(wàn)股新股，原股東可以多獲得5784萬(wàn)元的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)，但是

9、，每年占有公司的凈利潤(rùn)會(huì)減少1205.59萬(wàn)元。每年減少的這1205.59萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，就是公司原股東多賺取5784萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)業(yè)利潤(rùn)的成本。但是，應(yīng)該注意的是：原股東獲取的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，而在未來(lái)每年獲取的凈利潤(rùn)是存在風(fēng)險(xiǎn)的。另外，還應(yīng)該將未來(lái)可能少獲取的凈利潤(rùn)折算為現(xiàn)值，才能與獲取的創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)直接相比較，判斷不同方案的得失?？紤]貨幣的時(shí)間價(jià)值之后，該成本可以按下式計(jì)算：因?yàn)椋?784=1205.59 / i所以：i = 1205.59/ 5784 = 20.84%上述計(jì)算結(jié)果表明：如果不考慮控制權(quán)稀釋的影響，只從經(jīng)濟(jì)得失出發(fā)，那么，比較兩個(gè)方案，按甲方案籌資，公司原股東多獲得取創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)的成本高

10、達(dá)20.84%。將該成本與公司的負(fù)債成本6%和凈資產(chǎn)收益率15.66%相比較，應(yīng)該說(shuō)，采用發(fā)行3000萬(wàn)股的籌資方案優(yōu)于發(fā)行6000萬(wàn)股的籌資方案。6.長(zhǎng)空股份有限公司現(xiàn)有A股、B股、H股、法人股和國(guó)有股五類普通股票，其相關(guān)資料見(jiàn)表2-表2-股票分類股數(shù)（萬(wàn)股）凈資產(chǎn)（萬(wàn)元）每股凈資產(chǎn)（元）市場(chǎng)價(jià)格（元/股）市場(chǎng)價(jià)值合計(jì)A股30 00060 000210300000B股10 00020 0002550000H股10 00020 0002440000法人股10 00020 0002330000國(guó)有股20 00040 0002240000合計(jì)80 000160 000460000現(xiàn)該股份有限公司有

11、一有利可圖的投資項(xiàng)目，準(zhǔn)備按現(xiàn)有股份30%的比例向全部股東配售普通股票。試分析：不同類別股東對(duì)配股價(jià)格基礎(chǔ)的看法，以及會(huì)采取的相應(yīng)措施；按照不同配股價(jià)格基礎(chǔ)，公司所籌集的股權(quán)資金數(shù)量。假定配股后的A股市場(chǎng)價(jià)格按照原市場(chǎng)價(jià)格與發(fā)行價(jià)格的加權(quán)平均價(jià)格確定，B股、H股和法人股的市場(chǎng)價(jià)格按照原市場(chǎng)價(jià)格與每股凈資產(chǎn)之比確定，國(guó)有股市場(chǎng)價(jià)格按照每股凈資產(chǎn)確定。試問(wèn)按A股市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)配股對(duì)不同股東利益的影響，以及對(duì)公司的影響。解：（1）不同類別股東對(duì)配股價(jià)格基礎(chǔ)的看法，以及會(huì)采取的相應(yīng)措施，可以用下表加以簡(jiǎn)要?dú)w納：不同類別股東對(duì)配股價(jià)格基礎(chǔ)的看法配股價(jià)格基礎(chǔ)最高配股價(jià)格不同股東對(duì)配股的態(tài)度對(duì)不同股東控制權(quán)

12、的影響A股B股H股法人股國(guó)有股A股10購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買按高價(jià)配股，不購(gòu)買股票的股東對(duì)公司的控制權(quán)削弱，購(gòu)買則至少會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì)虧損。B股5購(gòu)買購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買H股4購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買法人股3購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買不購(gòu)買國(guó)有股2購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買（2）按不同配股價(jià)格基礎(chǔ)，公司最大籌集股權(quán)資金的數(shù)量見(jiàn)下表：按不同配股價(jià)格基礎(chǔ)公司可以籌集的最大資金量配股價(jià)格基礎(chǔ)最高配股價(jià)格各種股票可以獲得配股數(shù)（萬(wàn)股）配股數(shù)合計(jì)最大籌資金額（萬(wàn)元）A股9000B股3000H股3000法人股3000國(guó)有股6000A股10購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買900090000B股5購(gòu)買購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買12

13、00060000H股4購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買不購(gòu)買不購(gòu)買1500060000法人股3購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買不購(gòu)買1800054000國(guó)有股2購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買購(gòu)買2400048000顯然，以A股的市場(chǎng)價(jià)格作為配股基礎(chǔ)，公司可以最少的新增股份，籌集到最多的資金，對(duì)公司最為有利，因?yàn)?，這樣可以為公司未來(lái)的每股收益快速增長(zhǎng)提供了有利的基礎(chǔ)。（3）按A股市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)配股，對(duì)不同股東利益和公司的影響按照按A股市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)配股，有：公司配售股份數(shù)=10000×30%=9000（萬(wàn)股）籌資金額=9000×10=90000（萬(wàn)元）公司凈資產(chǎn)=16000090000 =250000（萬(wàn)元）每股凈資產(chǎn)=25

14、0000/89000=2.809（元/股）發(fā)行后B股市場(chǎng)價(jià)格=2.809×(5/2)=7.0225（元/股）發(fā)行后H股市場(chǎng)價(jià)格=2.809×(4/2)=5.618（元/股）發(fā)行后法人股市場(chǎng)價(jià)格=2.809 ×(3/2)=4.2135（元/股）發(fā)行后國(guó)有股市場(chǎng)價(jià)格=2.809（元/股）對(duì)不同股東利益和公司的影響可以用如下兩張表反映：不同股東擁有股票市場(chǎng)價(jià)格的盈虧股票分類每股市場(chǎng)價(jià)格的盈虧（元）市場(chǎng)價(jià)格盈虧合計(jì)（萬(wàn)元）現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格原市場(chǎng)價(jià)格盈虧所持股數(shù)（萬(wàn)股）盈虧A股1010039000B股7.022552.02251000020225H股5.61841.6181000

15、016180法人股4.213531.21351000012135國(guó)有股2.80920.8092000016180合計(jì)8900064720不同股東擁有股票凈資產(chǎn)的盈虧股票分類投資總額（萬(wàn)元）所持股數(shù)（萬(wàn)股）擁有凈資產(chǎn)（萬(wàn)元）凈資產(chǎn)盈虧（萬(wàn)元）原投資新增投資合計(jì)A股60000900001500003900010955040450B股200002000010000280908090H股200002000010000280908090法人股200002000010000280908090國(guó)有股4000040000200005618016180合計(jì)1600009000025000089000250000

16、7.大華公司有80 000 000股普通股票流通在外，擬選舉董事總數(shù)為9人，問(wèn)少數(shù)股權(quán)所有者至少需掌握多少股份才能獲得一名董事席位？解：少數(shù)股東集團(tuán)獲得一名董事席位需要掌握的股份=(80000000×1)/(9+1)+1=8000001（股）8.如果習(xí)題（7）中的公司采用分期選舉制，每次選出董事3人，問(wèn)少數(shù)股權(quán)所有者至少需掌握多少股份才能獲得一名董事席位？解：少數(shù)股東集團(tuán)獲得一名董事席位需要掌握的股份=(80000000×1)/(3+1)+1=20000001（股）9.S股份有限公司的普通股票總數(shù)為20 000萬(wàn)股，現(xiàn)準(zhǔn)備新發(fā)行普通股票3 000萬(wàn)股。王先生目前持有S公司的

17、普通股票30 000股，問(wèn)王先生可以獲得多少股的優(yōu)先購(gòu)股權(quán)？解：王先生可以獲得的優(yōu)先購(gòu)股權(quán)=(3000/20000)×30000=15%×30000=4500（股）10.長(zhǎng)風(fēng)股份有限公司現(xiàn)有總資產(chǎn)5 000萬(wàn)元，資產(chǎn)盈利率為12%，負(fù)債與凈資產(chǎn)（全部為普通股票所有）之比為0.8：1，負(fù)債資金成本率為6%。目前有一個(gè)資產(chǎn)盈利率為10%的投資項(xiàng)目，需要籌資2 000萬(wàn)元。根據(jù)分析，當(dāng)負(fù)債與凈資產(chǎn)之比在1：1之內(nèi)時(shí)，公司的負(fù)債資金成本率和普通股票的市場(chǎng)價(jià)格均不會(huì)發(fā)生變化。試根據(jù)上述資料求解最佳的普通股票籌資量，以及籌資后的凈資產(chǎn)收益率。解：（1）最佳的普通股票籌資量=籌資后普通股

18、權(quán)益-現(xiàn)有普通股權(quán)益=(5000+2000)/2-5000/1.8=3500-2778=722（萬(wàn)元）（2）籌資后的凈資產(chǎn)收益率=(5000×12%+2000×10%)-3500×6%/3500=16.86%11.C公司已經(jīng)連續(xù)3年沒(méi)有支付每股面值為100元、股利率為8%的累積優(yōu)先股票的股利，問(wèn)該公司每股優(yōu)先股票的權(quán)益為多少？解：每股優(yōu)先股票的權(quán)益=100(1+8%×3)=124（元/股）12.D公司發(fā)行一種面值為100元，股利率為5%，按1：1參與剩余利潤(rùn)分配的優(yōu)先股票。20XX年D公司普通股票的賬面價(jià)值為4元/股，股利為0.3元/股。問(wèn)每股優(yōu)先股票在20XX年參與第二次分紅，可以分得多少股利？解： 普通股票股利分配率=0.3/4=7.5%每股優(yōu)先股票可以分得的股利=100×7.5% -100×5% =2.5（元/股）13.華風(fēng)公司在5年前發(fā)行了面值為100元/股，股息率為8%的優(yōu)先股票。在優(yōu)先股票發(fā)行合同中規(guī)定：在優(yōu)先股票發(fā)行5年之后，公司可以按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格10%的溢價(jià)收回發(fā)行在外的優(yōu)先股票，該收回權(quán)利歸公司所有?，F(xiàn)在該優(yōu)先股票的市場(chǎng)價(jià)格為150元/股。公司預(yù)計(jì)同風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)利率目前已經(jīng)降為6%，并且在未來(lái)3