債券質(zhì)押回購交易業(yè)務(wù)--V1

1、債券質(zhì)押回購交易業(yè)務(wù) 主要內(nèi)容一 債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)情況二 兩所一司風(fēng)險(xiǎn)控制指引三 英大證券業(yè)務(wù)開展情況一、債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)情況質(zhì)押式回購交易規(guī)則即質(zhì)押式回購的規(guī)則，而質(zhì)押式回購是交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進(jìn)行的短期資金融通業(yè)務(wù)。在質(zhì)押式回購交易中，資金融入方（正回購方）（在交易系統(tǒng)中委托顯示“融資”）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）（在交易系統(tǒng)中委托顯示“融券”）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一日期由正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計(jì)算的利息，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券。一、債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)情況（一）質(zhì)押式回質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)概況購業(yè)務(wù)概況（二）質(zhì)押式回質(zhì)押式回購交易參

2、與方式購交易參與方式（三）四種回購業(yè)務(wù)的比較（四）質(zhì)押式回質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)購登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則體系規(guī)則體系（五）質(zhì)押式回質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)購登記結(jié)算業(yè)務(wù)（債券、基金）（債券、基金）（六）標(biāo)準(zhǔn)券的計(jì)算和管理（一）質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)概況1、交易結(jié)算方式2、質(zhì)押券的種類匿名撮合交易，中國結(jié)算提供多邊凈額擔(dān)保結(jié)算。 國債、地方政府債、政策性金融債； 符合資格條件的信用債（包括公司債、企業(yè)債、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債中的公司債、可轉(zhuǎn)換公司債等）； 債券型基金產(chǎn)品（國債ETF ，企業(yè)債ETF等）。 當(dāng)日購買的債券，當(dāng)日可用于質(zhì)押券申報(bào)，并可進(jìn)行相應(yīng)的債券回購交易業(yè)務(wù)。當(dāng)日申報(bào)轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣出。上

3、證所 當(dāng)日買入的可用于回購質(zhì)押的債券可在當(dāng)日申報(bào)作為質(zhì)押物，當(dāng)日可用于進(jìn)行回購交易。當(dāng)日申報(bào)解除質(zhì)押的債券可在當(dāng)賣出。深交所（二）質(zhì)押式回購交易規(guī)則參與方式（三）四種回購業(yè)務(wù)的比較結(jié)算方式結(jié)算方式業(yè)務(wù)主要特征業(yè)務(wù)主要特征質(zhì)押物范圍質(zhì)押物范圍質(zhì)押式回購質(zhì)押式回購多邊凈額擔(dān)保結(jié)算券商以客戶轉(zhuǎn)質(zhì)的債券做質(zhì)押向不確定的交易對手方融資，中國結(jié)算提供擔(dān)保國債（含地方政府債）、公司債（公司債、企業(yè)債、分離債）、可轉(zhuǎn)債、債券型基金、政策性金融債質(zhì)押式報(bào)價(jià)回質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購購雙邊凈額非擔(dān)保結(jié)算券商以自營證券做質(zhì)押，向自身客戶融資質(zhì)押式回購的債券、基金份額、現(xiàn)金約定購約定購回回式證式證券交易券交易逐筆全額非擔(dān)保結(jié)算

4、客戶以證券做質(zhì)押（轉(zhuǎn)入質(zhì)押專戶），向券商融資股票、基金、債券股票質(zhì)押式回股票質(zhì)押式回購購逐筆全額非擔(dān)保結(jié)算客戶以證券做質(zhì)押（在原賬戶做質(zhì)押登記），向券商融資股票、其他證券（四）質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則體系1、債券登記、托管與結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則（簡稱債券細(xì)則），2008年10月修訂實(shí)施2、基金類產(chǎn)品質(zhì)押式回購登記結(jié)算暫行辦法（簡稱基金回購辦法），2013年11月發(fā)布實(shí)施3、標(biāo)準(zhǔn)券折算率（值）管理辦法（簡稱標(biāo)準(zhǔn)券辦法），2014年1月修訂實(shí)施4、質(zhì)押式回購資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及標(biāo)準(zhǔn)券折扣系數(shù)取值業(yè)務(wù)指引（簡稱回購指引），2014年6月修訂實(shí)施5、業(yè)務(wù)通知及指南：滬市關(guān)于在上海證券交易所上市的可轉(zhuǎn)換公司債券計(jì)入

5、回購質(zhì)押庫的通知（2012年5月發(fā)布實(shí)施），滬、深債券登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南等（四）質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則體系 6、關(guān)系圖業(yè)務(wù)細(xì)則業(yè)務(wù)細(xì)則債券細(xì)則債券細(xì)則基金回購基金回購辦法辦法業(yè)務(wù)指引業(yè)務(wù)指引回購指引回購指引標(biāo)準(zhǔn)券辦標(biāo)準(zhǔn)券辦法法業(yè)務(wù)通知及業(yè)務(wù)通知及指南指南關(guān)于可轉(zhuǎn)債、國債ETF做回購的通知，滬、深分公司的債券指南等（五）質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)（債券、基金）1 1、質(zhì)押庫管理、質(zhì)押庫管理（1）質(zhì)押庫設(shè)立。 中國結(jié)算設(shè)立中央質(zhì)押庫，并按結(jié)算參與人的經(jīng)紀(jì)、自營、托管業(yè)務(wù)設(shè)立對應(yīng)的質(zhì)押庫（2）質(zhì)押券申報(bào)入庫。 融資方結(jié)算參與人通過交易系統(tǒng)，向中國結(jié)算申報(bào)提交質(zhì)押券入庫。中國結(jié)算將質(zhì)押品轉(zhuǎn)入質(zhì)押庫，并做

6、質(zhì)押登記。（3）質(zhì)押關(guān)系。 融資方結(jié)算參與人以自身名義以自身名義與中國結(jié)算建立質(zhì)押關(guān)系。中國結(jié)算對質(zhì)押券享有質(zhì)權(quán)。（五）質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)（債券、基金）1 1、質(zhì)押庫管理、質(zhì)押庫管理（4）入庫時(shí)間 T日申報(bào)入庫時(shí)已經(jīng)持有的質(zhì)押品，T日日終轉(zhuǎn)入質(zhì)押庫。 T日買入并申報(bào)入庫的質(zhì)押品，在完成交收后轉(zhuǎn)入質(zhì)押庫。 對于申購全部納入多邊凈額結(jié)算的基金類產(chǎn)品，T日申購并申報(bào)入庫的，在完成交收后轉(zhuǎn)入質(zhì)押庫。 對于申購不全部納入多邊凈額結(jié)算的基金類產(chǎn)品，在完成交收后，可申報(bào)提交入庫。（5）質(zhì)押券的擔(dān)保范圍 客戶的質(zhì)押券，擔(dān)保該客戶的應(yīng)付資金的債權(quán)、利息、違約金、處置費(fèi)用等。 券商自營的質(zhì)押券，擔(dān)保自營、經(jīng)紀(jì)

7、、托管業(yè)務(wù)的上述債務(wù)及費(fèi)用。（五）質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)（債券、基金）1 1、質(zhì)押庫管理、質(zhì)押庫管理（6）客戶同意。 結(jié)算參與人申報(bào)提交客戶質(zhì)押券入庫的，必須征得客戶同意。如果結(jié)算參與人擅自提交，應(yīng)對客戶承擔(dān)法律責(zé)任；不影響中國結(jié)算取得質(zhì)權(quán)和進(jìn)行清算交收處理（7）質(zhì)押券權(quán)益處理。 債券利息和基金現(xiàn)金分紅，予以派發(fā)；債券兌付本息和基金其他權(quán)益，共同擔(dān)保債務(wù)，多余部分可轉(zhuǎn)出（8）欠庫計(jì)算。 每日日終計(jì)算各證券賬戶的標(biāo)準(zhǔn)券余額：標(biāo)準(zhǔn)券余額=標(biāo)準(zhǔn)券總量- 未到期回購余額。如果標(biāo)準(zhǔn)券余額小于零，則發(fā)生欠庫；應(yīng)當(dāng)于次一交易日補(bǔ)足。（9）質(zhì)押券申報(bào)出庫。 通過交易系統(tǒng)申請轉(zhuǎn)回。在確保不會導(dǎo)致欠庫的情況下，中

8、國結(jié)算辦理轉(zhuǎn)回手續(xù)。質(zhì)押券出庫后，質(zhì)押關(guān)系解除。（五）質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)（債券、基金）2 2、清算交收、清算交收 一次成交，兩次結(jié)算（初始成交結(jié)算與到期購回結(jié)算）。 清算。T日日終，對所有多邊凈額結(jié)算的品種合并清算。 交收。T+1日16：00為最終交收時(shí)點(diǎn)，中國結(jié)算進(jìn)行與結(jié)算參與人的交收。如果參與人應(yīng)付資金不足，則發(fā)生資金交收違約（透支）。（五）質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)（債券、基金） 3 3、資金交收違約處理（所有擔(dān)保結(jié)算業(yè)務(wù)）、資金交收違約處理（所有擔(dān)保結(jié)算業(yè)務(wù)） T+1日。暫不交付相關(guān)證券（實(shí)施待交收、T+1DVP品種的證券，回購質(zhì)押券），扣劃券商的自營證券，收取違約金和墊付利息等。 T

9、+2日。如果參與人補(bǔ)足透支，則中國結(jié)算交付待處分證券及權(quán)益。 T+3日。如果T+2日仍未補(bǔ)足，則中國結(jié)算有權(quán)處置待處分證券及權(quán)益，采取自律管理措施等。 4 4、資金交收違約處理（質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)）、資金交收違約處理（質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)）T+1。不允許轉(zhuǎn)回多余質(zhì)押券。T+2日。參與人未能補(bǔ)足透支的，應(yīng)向中國結(jié)算指定可供處置的質(zhì)押券明細(xì)。參與人未足額指定的，中國結(jié)算將按業(yè)務(wù)規(guī)則自行確定擬處置的質(zhì)押券。T+3日。中國結(jié)算處置質(zhì)押券。其他措施：暫?；刭徑Y(jié)算業(yè)務(wù)，并提請交易所暫?；刭徑灰踪Y格，取消結(jié)算參與人資格等。（五）質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)（債券、基金） 5 5、證券交收違約（欠庫）處理、證券交收違約（欠庫

10、）處理T日首日欠庫。實(shí)施欠庫扣款，扣劃該參與人的等額結(jié)算備付金。T+1日連續(xù)欠庫。收取違約金，每日千分之一。補(bǔ)足質(zhì)押券。次日返還已扣劃的結(jié)算備付金。（五）質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)（債券、基金） 6 6、客戶管理與客戶違約處理、客戶管理與客戶違約處理客戶協(xié)議。證券公司應(yīng)與客戶簽訂包含中國結(jié)算制定的必備條款的質(zhì)押式融資回購委托協(xié)議。證券業(yè)協(xié)會正在制定協(xié)議范本。結(jié)算參與人可申請開立證券處置賬戶。當(dāng)客戶發(fā)生違約、且結(jié)算參與人對中國結(jié)算不違約時(shí)，結(jié)算參與人可申請扣劃客戶質(zhì)押券，并提交符合要求的客戶協(xié)議。中國結(jié)算可協(xié)助辦理客戶質(zhì)押券劃轉(zhuǎn)，并報(bào)告證監(jiān)會。（五）質(zhì)押式回購登記結(jié)算業(yè)務(wù)（債券、基金） 1 1、基本

11、概念：標(biāo)準(zhǔn)券、基本概念：標(biāo)準(zhǔn)券滬深差異。上海的標(biāo)準(zhǔn)券代表的是融資額度，計(jì)量單位為“元”；深圳的標(biāo)準(zhǔn)券代表的是一張?zhí)摂M的融資額度為100元的“券”，計(jì)量單位為“張”。市場影響。一般情況下，對市場無影響。但對于面值不為100元的債券（例如分期償還的債券），滬、深的標(biāo)準(zhǔn)券折算率將存在差異，但是折合的回購融資額度基本相當(dāng)，不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。（六）標(biāo)準(zhǔn)券的計(jì)算和管理 2 2、計(jì)算、發(fā)布和適用時(shí)間、計(jì)算、發(fā)布和適用時(shí)間T日日終，中國結(jié)算按照公式計(jì)算各質(zhì)押券的標(biāo)準(zhǔn)券折算率（值）。T日日終，中國結(jié)算和滬、深交易所分別通過各自通信系統(tǒng)、網(wǎng)站予以發(fā)布。T日發(fā)布，T+2日適用。給市場預(yù)留了T+1日、T+2日兩天的補(bǔ)

12、券時(shí)間。（六）標(biāo)準(zhǔn)券的計(jì)算和管理 3 3、兩個(gè)公式的適用范圍、兩個(gè)公式的適用范圍公式一。在交易所已經(jīng)發(fā)生交易的產(chǎn)品公式二。la）新上市或新入庫的質(zhì)押券，最遲在回購首日的前一日，計(jì)算回購首日及次一交易日適用的折算率（值）。lb）上市以后從未發(fā)生交易的質(zhì)押券，繼續(xù)按照公式二計(jì)算。（六）標(biāo)準(zhǔn)券的計(jì)算和管理 4 4、計(jì)算公式一、計(jì)算公式一 （1）債券 標(biāo)準(zhǔn)券折算率=上期平均價(jià)（1-波動率）折扣系數(shù) 面值（或100元） 其中：u上期平均價(jià)：最近5個(gè)有交易的交易日（“上期”）加權(quán)平均成交價(jià)u波動率（上期最高收盤價(jià)-上期最低收盤價(jià)）（上期最高收盤價(jià)+上期最低收盤價(jià)）2折扣系數(shù)：國債和政策性金融債0.98，公

13、司債0.70-0.95，可轉(zhuǎn)債0.48-0.71，可根據(jù)情況進(jìn)行調(diào)整。（六）標(biāo)準(zhǔn)券的計(jì)算和管理4 4、計(jì)算公式一、計(jì)算公式一 （2）基金類產(chǎn)品滬市標(biāo)準(zhǔn)券折算值= Min（上個(gè)交易日收盤價(jià)，上個(gè)交易日加權(quán)平均成交價(jià)）（1-波動率）折扣系數(shù)深市標(biāo)準(zhǔn)券折算率= Min（上個(gè)交易日收盤價(jià)，上個(gè)交易日加權(quán)平均成交價(jià)）（1-波動率）折扣系數(shù)100元 其中：折扣系數(shù)折扣系數(shù)根據(jù)不同品種的具體情況確定。國債ETF為0.94；公司債ETF為標(biāo)的債券的加權(quán)平均折扣系數(shù)?？筛鶕?jù)情況進(jìn)行定期或不定期調(diào)整。（六）標(biāo)準(zhǔn)券的計(jì)算和管理5、計(jì)算公式二 （1）債券 標(biāo)準(zhǔn)券折算率=計(jì)算參考價(jià)折扣系數(shù)面值（或100元） 其中： 計(jì)

14、算參考價(jià)：發(fā)行價(jià)。分離債根據(jù)同等債券確定。 折扣系數(shù)：國債0.94，公司債0.70-0.91，可轉(zhuǎn)債0.50-0.70?？筛鶕?jù)情況進(jìn)行調(diào)整。（六）標(biāo)準(zhǔn)券的計(jì)算和管理 5 5、計(jì)算公式二、計(jì)算公式二 （2）基金類產(chǎn)品 滬市標(biāo)準(zhǔn)券折算值=計(jì)算參考價(jià)折扣系數(shù) 深市標(biāo)準(zhǔn)券折算率=計(jì)算參考價(jià)折扣系數(shù)100元 其中： 計(jì)算參考價(jià)：基金份額凈值或參考值 折扣系數(shù)：根據(jù)具體情況確定 。國債ETF為0.94；公司債ETF為標(biāo)的債券的加權(quán)平均折扣系數(shù)；可根據(jù)情況進(jìn)行定期或不定期調(diào)整。（六）標(biāo)準(zhǔn)券的計(jì)算和管理二、兩所一司風(fēng)險(xiǎn)控制指引風(fēng)控指引制定的出發(fā)點(diǎn)、目的風(fēng)控指引進(jìn)行規(guī)范的業(yè)務(wù)模式風(fēng)控指引對投資者適當(dāng)性管理提出的

15、要求風(fēng)控指引一般風(fēng)控指標(biāo)、托管比例、集中度參與機(jī)構(gòu)持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制落實(shí)和實(shí)施風(fēng)控指引的后續(xù)工作風(fēng)控指引（一）（二）（三）（四）（五）（六）（一）風(fēng)控指引制定的出發(fā)點(diǎn)、目的為更好地推動參與機(jī)構(gòu)從多個(gè)方面建立完善的回購風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度和措施，加強(qiáng)對自身及客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理，在“管券”的基礎(chǔ)上，把“管人”落到實(shí)處。解決當(dāng)前回購業(yè)務(wù)風(fēng)控指標(biāo)體系不健全的問題解決參與機(jī)構(gòu)對回購融資主體風(fēng)險(xiǎn)管理措施與手段缺乏的問題解決參與機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控機(jī)制不健全的問題出發(fā)點(diǎn)、出發(fā)點(diǎn)、目的？目的？（二）風(fēng)控指引進(jìn)行規(guī)范的業(yè)務(wù)模式是指證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等參與機(jī)構(gòu)通過直接擁有或租用的交易單元進(jìn)行回購交易并且作為中國結(jié)

16、算的結(jié)算參與人，直接辦理自身回購交易的證券資金結(jié)算業(yè)務(wù)的模式是指證券公司接受投資者委托，通過直接擁有的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易單元進(jìn)行回購交易并且作為中國結(jié)算的結(jié)算參與人，以自身名義辦理回購交易的證券資金結(jié)算業(yè)務(wù)的模式是指投資者通過租用交易單元的方式進(jìn)行回購交易并且委托托管人（中國結(jié)算的結(jié)算參與人），辦理回購交易的證券資金結(jié)算業(yè)務(wù)的模式（三）風(fēng)控指引對投資者適當(dāng)性管理提出的要求符合條件的合格投資者可參與融資回購交易簽署債券質(zhì)押式回購委托協(xié)議和風(fēng)險(xiǎn)揭示書券商按監(jiān)管要求建立工作制度和操作指引風(fēng)險(xiǎn)承受能力持續(xù)跟蹤，兩年一評、定期檢查（四）風(fēng)控指引一般風(fēng)控指標(biāo)、托管比例、集中度風(fēng)控管理風(fēng)控管理主要原則主要原則證券

17、公司經(jīng)紀(jì)客戶開展融資回購交易的，回購標(biāo)準(zhǔn)券使用率不得超過90%回購融資主體開展融資回購交易，其持有的債券主體評級為AA+級、AA級的信用債入庫集中度占比不得超過10%回購融資主體開展融資回購交易的，融資回購交易未到期金額與其證券賬戶中的債券托管量的比例不得高于80% 回購融資主體相關(guān)風(fēng)控指標(biāo)違反本指引規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)在發(fā)生后的五個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整至符合本指引的相關(guān)規(guī)定其他其他（五）參與機(jī)構(gòu)持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資者適當(dāng)性管理的要求，對可以參與融資回購交易的投資者進(jìn)行適當(dāng)性管理；參與機(jī)構(gòu)（經(jīng)紀(jì)券商、托管人等結(jié)算參與人）應(yīng)當(dāng)按照一般性風(fēng)控指標(biāo)的要求，對回購融資主體的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測和管理；參與

18、機(jī)構(gòu)可以結(jié)合市場情況、自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，綜合考慮回購規(guī)模、回購未到期金額與債券托管量占比、標(biāo)準(zhǔn)券使用率、入庫集中度占比、流動性情況等因素，對回購融資主體進(jìn)行差異化風(fēng)險(xiǎn)管理。一、二、三、（六）落實(shí)和實(shí)施風(fēng)控指引的后續(xù)工作一是組織市場培訓(xùn)，就風(fēng)控指引的起草背景、目的以及主要監(jiān)控指標(biāo)進(jìn)行解讀，指導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制以及風(fēng)控監(jiān)測系統(tǒng)；二是兩所一司根據(jù)風(fēng)控指引一般風(fēng)控指標(biāo)開展日常債券回購業(yè)務(wù)監(jiān)測和管理工作，并且按照指引要求對違反相關(guān)指標(biāo)的參與主體采取必要的自律管理措施和紀(jì)律處分；三是研究建立回購融資主體數(shù)據(jù)報(bào)送機(jī)制，下一步兩所一司將通過配套出臺相關(guān)通知等形式，進(jìn)一步明確數(shù)據(jù)報(bào)送制度的相關(guān)要求四是中國結(jié)算根據(jù)市場情況和自身風(fēng)險(xiǎn)管理需求，依據(jù)現(xiàn)有規(guī)則授權(quán)