第一講 金融工程概述

1、第一章第一章 金融工程概述金融工程概述陳金龍金融的最新發(fā)展w 金融隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展。金融在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的地位和作用，至今為止已發(fā)生三次飛躍：w 簡(jiǎn)單中介產(chǎn)融結(jié)合金融產(chǎn)業(yè)w 金融產(chǎn)業(yè)成為第三產(chǎn)業(yè)的龍頭。w 金融產(chǎn)業(yè)有自己獨(dú)立的產(chǎn)品，創(chuàng)造產(chǎn)品的技術(shù)與工藝，生產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)品的企業(yè)，交易產(chǎn)品的市場(chǎng)。w 金融產(chǎn)業(yè)要實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益，必然需要金融工程的支持。w 金融工程是20世紀(jì)80年代中后期在西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融領(lǐng)域中涌現(xiàn)的一門(mén)最尖端的學(xué)科。w 它挾西方金融革命之勢(shì)，將尖端的數(shù)理分析、電腦技術(shù)、電訊技術(shù)、自動(dòng)化及系統(tǒng)工程全面導(dǎo)入金融領(lǐng)域；并運(yùn)用運(yùn)籌學(xué)、數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真技術(shù)、

2、人工神經(jīng)元等前沿工程技術(shù)，使金融領(lǐng)域展現(xiàn)了全新的面貌和廣闊的前景。w 金融工程學(xué)伴隨并推動(dòng)著金融創(chuàng)新的變革而發(fā)展起來(lái)，它是金融創(chuàng)新最核心的部分，是西方金融國(guó)家金融領(lǐng)域最前沿最尖端的學(xué)科。一、什么是金融工程w 1、約翰.芬納特(John.finnarty)定義：金融工程包括創(chuàng)新金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施，以及對(duì)金融問(wèn)題給予創(chuàng)造性的解決。w 包括三個(gè)方面：一是新型金融工具的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)；二是為降低交易成本的新型金融手段的開(kāi)發(fā)；三是創(chuàng)造性地解決某些金融問(wèn)題提供系統(tǒng)完備的解決方案。w 注：定義中的“創(chuàng)新”與“創(chuàng)造”有三層含義：w （1）是金融領(lǐng)域中思想的躍進(jìn)，其創(chuàng)造性最高。如創(chuàng)造出第一個(gè)零息債券

3、，第一個(gè)互換合約。w （2）是指對(duì)已有的觀念做出新的理解和應(yīng)用。如將期貨交易推廣到以前沒(méi)有涉及的領(lǐng)域。發(fā)展眾多的期權(quán)與互換的變種。w （3）指對(duì)已有的金融產(chǎn)品進(jìn)行重新組合，以適應(yīng)某種特定的情況。如遠(yuǎn)期互換、期貨期權(quán)、互換期權(quán)等w 2、 1993年美國(guó)羅徹斯特西蒙管理學(xué)院教授克里弗得.史密斯和大通曼哈頓銀行經(jīng)理查爾斯.史密森合著的金融工具手冊(cè)中提出的頗具代表性的概念。w 克里弗得.史密斯(Clifford.w.smith) 、查爾斯.史密森(charles.w.smithson)定義：金融工程創(chuàng)造的是導(dǎo)致非標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)金流的金融合約，它主要是指用基礎(chǔ)的資本市場(chǎng)工具組合而成新工具的工程。w 注：這一定義

4、著眼于創(chuàng)造“非標(biāo)準(zhǔn)”的新金融工具，金融工程實(shí)際上是為特定的客戶量量體裁衣體裁衣，設(shè)計(jì)特定的、非標(biāo)準(zhǔn)的金融工具的工程。w 3、1994年英國(guó)金融學(xué)家洛倫茲.格利茨在期著作金融工程學(xué)管理金融風(fēng)險(xiǎn)的工具和技巧中提出了這個(gè)“統(tǒng)一”的定義。w 洛倫茲.格利茨（Lawrance.Galitz)的概念：金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組以獲得人們希望的結(jié)果。w 格利茨認(rèn)為重組金融結(jié)構(gòu)以獲得人們希望的結(jié)果。w 比如說(shuō)；對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，金融工程能夠使風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下獲得更高的投資收益期權(quán)；w 對(duì)于公司財(cái)務(wù)人員來(lái)說(shuō)，金融工程可能幫助消除目前尚處在投標(biāo)階段的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；w 對(duì)于籌資者來(lái)說(shuō)，金融工程可以幫

5、助他們獲得更低利率的資金。雖然一方所希望的結(jié)果，對(duì)另一方也許是不希望看到的，但總之雙方對(duì)這筆交易都感到滿意。w 如互換。二、金融工程學(xué)研究的范圍 1、產(chǎn)品（工具、手段、方法）的設(shè)計(jì)這是目前金融工程學(xué)應(yīng)用的主要領(lǐng)域w 新興金融工具的研究與開(kāi)發(fā)，即根據(jù)市場(chǎng)需要和客戶的特殊需要，開(kāi)發(fā)新的金融工具并為之創(chuàng)造市場(chǎng)。w 新型手段的開(kāi)發(fā)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作，降低成本，規(guī)避金融管制。w 設(shè)計(jì)金融方案滿足客戶的特定風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，對(duì)金融問(wèn)題提供系統(tǒng)完善的解決方法。w 基本方法是：組合分解技術(shù)。w 2、風(fēng)險(xiǎn)管理w 設(shè)計(jì)新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。即是研究如何利用現(xiàn)有的金融工具和市場(chǎng)狀況達(dá)到完善的組合。w 基本方法：套期保值w

6、3、資產(chǎn)定價(jià)w 從主觀上尋找套利機(jī)會(huì)，進(jìn)行套利。w 客觀上，使市場(chǎng)整體形成更為完善的金融體系，增強(qiáng)了整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性和有效性，促進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)現(xiàn)。w 基本方法：無(wú)套利均衡分析方法。三、金融工程知識(shí)構(gòu)成和課程體系w （一）知識(shí)結(jié)構(gòu)：w 金融學(xué)，工程方法、信息技術(shù)的綜合性學(xué)科。w 1、金融學(xué)：w 第二次世界大戰(zhàn)前，金融學(xué)完全是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支學(xué)科。金融學(xué)研究的方法論，總的來(lái)說(shuō)和當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的方法論相同。w 以定性的思維推理和語(yǔ)言描述為主，基本上采用的是經(jīng)濟(jì)學(xué)的供需均衡分析。w 此時(shí)，金融學(xué)的研究是描述性的，沒(méi)有精致的數(shù)量分析。w 一般認(rèn)為，現(xiàn)代金融理論起始于50年代初。w 哈里馬柯維茨(HM

7、arkowitz)提出了投資組合理論，最先把數(shù)理工具引入金融研究，因此被看作是分析金融學(xué)的發(fā)端。w 后人把馬柯維茨的工作和70年代初布萊克和舒爾斯提出第一個(gè)期權(quán)定價(jià)公式這兩項(xiàng)有較強(qiáng)數(shù)學(xué)性的工作稱為“華爾街的兩次數(shù)學(xué)革命”w 金融學(xué)在研究方法上完全從經(jīng)濟(jì)學(xué)中獨(dú)立出來(lái)，應(yīng)當(dāng)是在50年代后期莫迪格里亞尼(FModigliani)和米勒(MMiller)在研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值的關(guān)系(即所謂的MM理論)時(shí)提出的“無(wú)套利(NoArhtrage)”分析方法。w 這才是現(xiàn)代金融學(xué)的真正的方法論革命！w 金融研究的一項(xiàng)核心內(nèi)容是對(duì)金融市場(chǎng)中的某項(xiàng)“頭寸”(頭寸指對(duì)某種金融資產(chǎn)的持有或短缺)進(jìn)行估值和定價(jià)。

8、w 分析的基本方法是將這項(xiàng)頭寸與市場(chǎng)中其他金融資產(chǎn)的頭寸組合起來(lái)，構(gòu)筑起一個(gè)在市場(chǎng)均衡時(shí)不能產(chǎn)生不承受風(fēng)險(xiǎn)w 的利潤(rùn)的組合頭寸，由此測(cè)算出該項(xiàng)頭寸在市場(chǎng)均衡時(shí)的價(jià)值即均衡價(jià)格。w 2、信息技術(shù)的進(jìn)步對(duì)金融工程的發(fā)展起到了根本性的支撐作用。w 為金融工程的研究和應(yīng)用提供了物質(zhì)條件和強(qiáng)有力的工具和手段。w 信息技術(shù)的發(fā)展還通過(guò)影響其他環(huán)境因素或與其他因素共同作用，對(duì)金融工程產(chǎn)生綜合而深遠(yuǎn)的影響；w 對(duì)金融工程的發(fā)展起到最顯著的推動(dòng)作用的信息技術(shù)包括計(jì)算機(jī)的大規(guī)模運(yùn)算和數(shù)據(jù)處理能力以及遠(yuǎn)程通訊技術(shù)。w 高速微處理器、個(gè)人電腦、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、先進(jìn)的數(shù)據(jù)輸入技術(shù)等計(jì)算機(jī)硬件設(shè)備應(yīng)用于金融領(lǐng)域，引起了一系列深

9、刻的變革。w 通訊技術(shù)的發(fā)展使信息在全球范圍內(nèi)的迅速傳播成為現(xiàn)實(shí)，使世界金融市場(chǎng)通過(guò)信息連成一體。w 軟件技術(shù)的發(fā)展則使計(jì)算機(jī)與通訊技術(shù)更直接、更充分地服務(wù)于金融工程，各種大規(guī)模的計(jì)算和分析軟件包(包括近似計(jì)算和仿真計(jì)算)為金融工程提供了開(kāi)發(fā)和實(shí)施各種新型金融產(chǎn)品、解決金融和財(cái)務(wù)問(wèn)題的有效手段。w 例如，在使用了計(jì)算機(jī)與證券分析表軟件后，使得復(fù)雜的涉及多邊的金融交易成為可能，促進(jìn)了貨幣與利率互換等金融工具的發(fā)展。再如，在進(jìn)行股票指數(shù)期貨交易時(shí)，金融工程師將復(fù)雜的運(yùn)算關(guān)系編成程序，并通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和通訊端口獲取實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)和交易信息，這種交易策略被稱為“程序化交易”。w 各種新型期權(quán)產(chǎn)品的交易更是離

10、不開(kāi)計(jì)算機(jī)軟件技術(shù)和仿真技術(shù)。w 自動(dòng)化和人工智能技術(shù)在金融工程中也有一定的應(yīng)用，例如在信用分析、市場(chǎng)模擬等方面取得了很不錯(cuò)的研究和應(yīng)用成果。w 3、工程方法：w 主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等技術(shù)手段。w 工程活動(dòng)主要依賴于工程師們的創(chuàng)造性勞動(dòng)，不拘泥于死板的理論教條。w 工程方法論首先是面向市場(chǎng)，立足于解決實(shí)際的問(wèn)題。w 產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施是一切工程活動(dòng)的基本內(nèi)容。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，產(chǎn)品必須適銷(xiāo)對(duì)路。w 金融工程作為工程型學(xué)科的方法論是圍繞著金融產(chǎn)品的創(chuàng)造和實(shí)現(xiàn)展開(kāi)的，而金融產(chǎn)品的推出和改進(jìn)，又都是以市場(chǎng)為導(dǎo)向的。4、金融工程w 概念性的工具：是指使金融工程成為一門(mén)正式

11、學(xué)科的那些思想和概念。w 包括：估值理論、證券組合理論、套期保值理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論、套利定價(jià)理論、期權(quán)期貨定價(jià)理論、風(fēng)險(xiǎn)管理理論、會(huì)計(jì)關(guān)系、稅收待遇等。w 實(shí)體性工具：包括那些被拼湊起來(lái)實(shí)現(xiàn)某一特定目的的金融工具金融工具和金融手段金融手段。w a:基礎(chǔ)證券：股票，固定收益證券，貨幣w b:衍生工具：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換w c:混合工具：可贖回債券，可轉(zhuǎn)換債券w A、是金融交易的對(duì)象w 是組成更為復(fù)雜的金融工程零部件w 例如：貨幣期權(quán)可以用來(lái)構(gòu)成范圍遠(yuǎn)期，也可以用于分享遠(yuǎn)期，還可以用于中斷遠(yuǎn)期和比率遠(yuǎn)期等等。如果一種金融工程結(jié)構(gòu)不十公令人滿意，還可以支金融工具加以調(diào)整直至取得理想的結(jié)果。w

12、 B、既有現(xiàn)成的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)格或形式可供采用w 也可以按照特定的需求單獨(dú)定制w 還可以應(yīng)用種種不同的方法加以組合w 金融策略：w 資產(chǎn)負(fù)債管理，套期保值，套利，投機(jī)，避稅策略等。（二）課程體系金融信息技術(shù)工程方法金融工程計(jì)算機(jī)運(yùn)用基礎(chǔ)C語(yǔ)言數(shù)學(xué)分析線性代數(shù)運(yùn)籌學(xué)概率論隨機(jī)過(guò)程數(shù)值分析統(tǒng)計(jì)學(xué)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)投資學(xué)公司理財(cái)固定收益證券衍生金融工具金融工程金融經(jīng)濟(jì)學(xué)財(cái)務(wù)管理會(huì)計(jì)學(xué)金融學(xué)證券市場(chǎng)商業(yè)銀行基金管理投資銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)四、金融工程應(yīng)用領(lǐng)域w 金融工程運(yùn)用十分廣泛，不僅運(yùn)用于投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、金融信托等金融機(jī)構(gòu)，也用于現(xiàn)代化的企業(yè)公司，還面向零售層面，即消費(fèi)者層面。因此金融工程人才需求十分廣泛，

13、特別是隨著我國(guó)開(kāi)放程度的提高與金融衍生產(chǎn)品的推出，金融工程人才的需求還有較大幅度提高。從實(shí)際情況來(lái)看，金融工程人才介入了許多重要的金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。w 1公司財(cái)務(wù)：金融工程人才可以根據(jù)公司融資性質(zhì)或融資成本的要求去選擇一種特殊的工具，或者創(chuàng)造一種具有一系列特殊性質(zhì)的工具，或者將多種證券組合起來(lái)綜合運(yùn)用，以確保大規(guī)模經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資金。金融工程人才還與企業(yè)的重組、兼并收購(gòu)密切相關(guān)，兼并收購(gòu)組織不斷采用金融工程方法促進(jìn)交易。w 近年來(lái)，國(guó)際上為了保障兼并收購(gòu)與杠桿贖買(mǎi)（LBO）所需的資金，金融工程引入了垃圾債券和橋式融資。僅在20世紀(jì)80 年代，便有價(jià)值數(shù)以千億美元的垃圾債券出售來(lái)為成百上千的并購(gòu)交

14、易提供資金。w 現(xiàn)在我國(guó)是WTO的成員國(guó)，企業(yè)的籌融資活動(dòng)更加市場(chǎng)化、國(guó)際化。同時(shí)隨著國(guó)有企業(yè)改革的深化，兼并重組將會(huì)越來(lái)越多。這些都需要金融工程人才創(chuàng)造性地、高效率地參與與運(yùn)作。w 2證券及衍生產(chǎn)品的交易：金融工程人才尤其擅長(zhǎng)于開(kāi)發(fā)具有套利性質(zhì)或準(zhǔn)套利性質(zhì)的交易策略。這些套利策略可能涉及到不同的地點(diǎn)、時(shí)間、金融工具、風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)，或者稅率方面的套利機(jī)會(huì)，如國(guó)際上的復(fù)合期權(quán)、零息票債券、以按揭貸款為擔(dān)保的債券（CMO）等。w 我國(guó)也將陸續(xù)推出股票指數(shù)期貨與期權(quán)等衍生金融工具，并且隨著金融業(yè)的發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品將會(huì)越來(lái)越多，無(wú)疑會(huì)增加對(duì)擅長(zhǎng)于利用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行套利和保值的金融工程人才的需求。

15、w 3、投資與貨幣管理：在這個(gè)領(lǐng)域金融工程人才也發(fā)揮著重要的作用，金融工程開(kāi)發(fā)出許多新的投資工具，如“高收益”的共同基金、貨幣市場(chǎng)共同基金、SWEEP系統(tǒng)、以及回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)等，這些工具在運(yùn)用中都取得了很好的管理效果。 w 4風(fēng)險(xiǎn)管理：金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理有著極其深入的關(guān)系，在西方很多人都將金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理等同起來(lái)。w 現(xiàn)在金融工程人才與客戶公司合作，在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、衡量風(fēng)險(xiǎn)和確定公司管理層想要獲得的結(jié)果后，運(yùn)用金融工程方法技術(shù)，提出風(fēng)險(xiǎn)管理的策略。 w 、風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)是由于未來(lái)的不確定性引起的結(jié)果的任何變化。w 它既包括不希望發(fā)生的結(jié)果，也包括了希望發(fā)生的結(jié)果。w 而通常意義的風(fēng)險(xiǎn)是與未預(yù)測(cè)到

16、的和不希望發(fā)生的事件聯(lián)系在一起的。w 、金融工程與風(fēng)險(xiǎn)w 面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，金融工程有兩個(gè)選擇：w 第一：用確定性來(lái)代替風(fēng)險(xiǎn)。w 第二：替換掉與已不利的風(fēng)險(xiǎn)，保留對(duì)已有利的風(fēng)險(xiǎn)。w 例1、一家美國(guó)公司，在3 個(gè)有內(nèi)將支付一筆德國(guó)馬克，它可以固定的價(jià)格現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)一筆未來(lái)3 個(gè)月內(nèi)交割的德國(guó)馬克，即用遠(yuǎn)期外匯交易避免可能的匯率風(fēng)險(xiǎn)。分析：不論3 個(gè)月內(nèi)匯率如何變化，該公司已經(jīng)以已知的固定匯率購(gòu)買(mǎi)了德國(guó)，從而不受到未來(lái)市場(chǎng)匯率高低的影響。w 分析：w 如果德國(guó)馬克在三個(gè)月內(nèi)走強(qiáng)，該筆遠(yuǎn)期交易將使公司節(jié)約一筆錢(qián)；w 如果德國(guó)馬克在三個(gè)月內(nèi)走弱，公司將面臨由于執(zhí)行該筆交易帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本。w 無(wú)論如何公司規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)

17、，獲得了確定性。w 例2、接上例，公司購(gòu)買(mǎi)一份貨幣期權(quán)，該期權(quán)賦予公司在未來(lái)3 個(gè)月內(nèi)以商訂的匯率購(gòu)買(mǎi)德國(guó)的權(quán)利，但公司沒(méi)有義務(wù)必須購(gòu)買(mǎi)。四、金融工程的特點(diǎn)w 1、實(shí)用性的特點(diǎn)：金融科學(xué)的工程化本身就已經(jīng)表明，金融學(xué)已經(jīng)從抽象的理論中走出來(lái)，開(kāi)始面向客戶、面向市場(chǎng)。w 金融工程是根據(jù)客戶需要和市場(chǎng)的狀況，運(yùn)用金融工程技術(shù)和金融工程工具來(lái)制造出滿足客戶需要的產(chǎn)品，圓滿在解決金融實(shí)際問(wèn)題。w 形象地說(shuō)，可以把金融工程看作一個(gè)個(gè)種類(lèi)各異的金融工具為原件，裝配成一架具有特殊性能的機(jī)器，生產(chǎn)出最適合客戶特點(diǎn)的產(chǎn)品，也可以將一個(gè)個(gè)金融工程部門(mén)比作一家家縫紉店，為不同需求的客戶“量體裁衣”制作出一件件個(gè)性化

18、的“時(shí)裝”。 w 2、最優(yōu)化的特點(diǎn)：金融工程不僅要應(yīng)用金融工程解決實(shí)際問(wèn)題，而且還要在現(xiàn)有的約束條件下找到最優(yōu)的解決辦法。w 最優(yōu)化是金融工程的思維核心，是量體裁衣和個(gè)性化服務(wù)的本質(zhì)體現(xiàn)，它在形式上是創(chuàng)造出非標(biāo)準(zhǔn)化的現(xiàn)金流。w 金融工程在解決任何金融實(shí)際問(wèn)題中都以此為指導(dǎo)思想，根據(jù)不同客戶的風(fēng)險(xiǎn)/收益偏好，運(yùn)用金融工程技術(shù)，提供給客戶最滿意的產(chǎn)品和服務(wù)。w 3、定量化的特點(diǎn)：金融工程在生產(chǎn)產(chǎn)品、提供服務(wù)以及解決實(shí)際問(wèn)題的過(guò)程中，對(duì)資產(chǎn)的定價(jià)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的衡量、對(duì)金融工具的創(chuàng)造以及組合分解都需要準(zhǔn)確地定量分析。一絲偏差都會(huì)帶來(lái)錯(cuò)誤的結(jié)論，給服務(wù)對(duì)象帶來(lái)負(fù)面的后果甚至重大損失。w 因此，金融工程

19、廣泛地運(yùn)用了現(xiàn)代數(shù)量知識(shí)與統(tǒng)計(jì)工具，主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解等技術(shù)手段，數(shù)理知識(shí)作為金融工程的工具成為了一個(gè)突出的特點(diǎn)。正是因?yàn)榘褦?shù)理工具和現(xiàn)代金融原理結(jié)合起來(lái)，才使得金融工程提供的產(chǎn)品和服務(wù)有了堅(jiān)實(shí)的科學(xué)基礎(chǔ)。w 4、綜合化的特點(diǎn)：金融工程的內(nèi)容極其繁雜，其變化與新的發(fā)展又無(wú)比迅猛。w 它除了運(yùn)用現(xiàn)代數(shù)理知識(shí)為其主要工具外，還引入了尖端的信息技術(shù)、自動(dòng)化及系統(tǒng)工程、仿真技術(shù)、人工神經(jīng)元等前沿技術(shù)，也用到與系統(tǒng)科學(xué)和決策科學(xué)有關(guān)的工具。w 自然科學(xué)和工程的方法已經(jīng)向金融工程全面滲透。使得金融工程的技術(shù)手段更加豐富多彩，增強(qiáng)了金融工程解決實(shí)際問(wèn)題的能力和效率，在金融領(lǐng)域展現(xiàn)出了全新的面

20、貌和廣闊的前景。 w 5創(chuàng)造性的特點(diǎn)：金融工程的目的是要達(dá)到最優(yōu)化，金融工程在實(shí)現(xiàn)這一目的的過(guò)程中時(shí)時(shí)處處體現(xiàn)出了創(chuàng)造性的特點(diǎn)。金融工程可以根據(jù)不同的具體情況來(lái)為客戶設(shè)計(jì)出最令人滿意的的金融產(chǎn)品，這一過(guò)程就是運(yùn)用各種先進(jìn)技術(shù)對(duì)客戶將面臨的收益/風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行定量、分解、選擇、削弱或加強(qiáng)、再聚合的創(chuàng)造性過(guò)程。w 金融工程還根據(jù)客戶提出的目標(biāo)來(lái)設(shè)計(jì)和安排各種金融活動(dòng)供客戶選擇，并對(duì)選出的方案進(jìn)行優(yōu)化，這需要金融機(jī)構(gòu)在負(fù)債業(yè)務(wù)，資產(chǎn)業(yè)務(wù)及中間業(yè)務(wù)方面進(jìn)行開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新。w 金融工程針對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的日益嚴(yán)重進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的開(kāi)發(fā)，為企業(yè)制定現(xiàn)金與財(cái)務(wù)管理的策略，對(duì)公司融資結(jié)構(gòu)做合理的策劃，為并購(gòu)者設(shè)計(jì)完整的并

21、購(gòu)方案，幫助融資雙方實(shí)施資產(chǎn)證券化戰(zhàn)略等創(chuàng)造性地解決特殊的金融問(wèn)題。w 金融工程還要進(jìn)行新型金融手段和金融技術(shù)的開(kāi)發(fā)，包括金融交易過(guò)程中套利機(jī)會(huì)的發(fā)掘，金融交易與支付，清算系統(tǒng)的創(chuàng)新等。五、金融工程的局限性w1、金融工程方法雖然能夠改變某個(gè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)/收益狀況，但不能消除風(fēng)險(xiǎn)，不能消除風(fēng)險(xiǎn)，也不能在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下無(wú)限制地增加收益。w2、金融工程給我們帶來(lái)層出不窮的金融工具的同時(shí)，本身也包含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，是一柄“雙刃劍雙刃劍”六、金融工程案例w 1993年夏，法國(guó)私有化過(guò)程中遇到難題：政府希望公司的股票盡可能分散，但是法國(guó)工人的購(gòu)股資金不足，對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)也較為擔(dān)心，這使分散股權(quán)的計(jì)劃難以實(shí)現(xiàn)。六、金融工程案例w 目的目的：RP公司私有化股票分散w 問(wèn)題問(wèn)題：1法國(guó)工人購(gòu)股資金不足w 2對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)心（不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）w 解決思路解決思路：讓工人持股后既享有股票上 漲的收益又能避免跌價(jià)損失。六、金融工程案例w 美國(guó)信孚銀行發(fā)展部認(rèn)為，如果能設(shè)計(jì)一套方案，讓工人持股后既享有股票漲價(jià)帶來(lái)的收益，