豆粕基差點(diǎn)價(jià)及期現(xiàn)貨結(jié)合投資策略

1、二 、期貨市場(chǎng)功能內(nèi)容提綱我們所處的市場(chǎng)環(huán)境宏觀角度企業(yè)的聲音上游生產(chǎn)型企業(yè)中間貿(mào)易型企業(yè)下游消費(fèi)型企業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)難以掌控原材料庫(kù)存數(shù)量不易確定生產(chǎn)成本高企資金占用量大，資金成本增加商品價(jià)格波動(dòng)頻度和幅度明顯加大利潤(rùn)空間被大幅擠占庫(kù)存數(shù)量難確定：庫(kù)存小時(shí)怕價(jià)漲，庫(kù)存大時(shí)怕價(jià)跌大宗商品行業(yè)商業(yè)模式改變，中小規(guī)模中間商的市場(chǎng)空間被壓縮原材料價(jià)格上漲時(shí)，銷售服務(wù)難原材料庫(kù)存難以控制缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，難以謀求企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展我們所處的市場(chǎng)環(huán)境微觀角度“十五”、“十一五”兩提”穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)“十二五”再次明確：1、推進(jìn)期貨和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展2、促進(jìn)證券和期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展2007年投資咨詢業(yè)

2、務(wù)境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)呼之欲出市場(chǎng)結(jié)構(gòu)合理調(diào)整，更好的發(fā)揮期貨市場(chǎng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的作用CTA期貨資產(chǎn)管理中國(guó)期貨市場(chǎng)的新態(tài)勢(shì)市場(chǎng)條件更加充分政策環(huán)境更加有利期貨（Futures）的含義期貨交易的演變現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期交易期貨交易 由期貨交易所統(tǒng)一制定的、在將來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨及其市場(chǎng)功能交易所集中交易和交割，保證交易者的合法權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)合約制度保證交割品質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)控制制度降低風(fēng)險(xiǎn)保證金制度降低成本雙向操作靈活期貨交易的優(yōu)勢(shì)宏觀層面價(jià)格發(fā)現(xiàn)u 提供分散，轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)；u 為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供依據(jù)；u 有助于本國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)；u 促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)

3、的國(guó)際化；u 有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系建立與完善；微觀層面鎖定企業(yè)成本或利潤(rùn)（套期保值）u 鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)；u 利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn) ；u 期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售和采購(gòu)渠道；u 期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題；金融層面投機(jī)功能u極具誘惑力的投資（投機(jī)）交易市場(chǎng)期貨的市場(chǎng)功能現(xiàn)貨企業(yè)利用相應(yīng)品種期貨的方式多種多樣，不同企業(yè)可根據(jù)自身情況來(lái)選擇期貨市場(chǎng)針對(duì)企業(yè)的功能期貨操作策略買入套保賣出套?？缙谔桌缙贩N套利跨市套利期現(xiàn)結(jié)合無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利交易代表企業(yè)類型上游生產(chǎn)商上游生產(chǎn)商中間貿(mào)易商中間貿(mào)易商下游終端消費(fèi)商下游終端消費(fèi)商各類企業(yè)各類企業(yè) 針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)上的現(xiàn)貨企業(yè)而言，期

4、貨的功能實(shí)現(xiàn)需要建立在不同的投資策略基礎(chǔ)之上。期貨功能實(shí)現(xiàn)規(guī)避原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)靈活掌握定價(jià)時(shí)間匹配跨市場(chǎng)定價(jià)經(jīng)營(yíng)模式升級(jí)資產(chǎn)增值期貨功能的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的季節(jié)性價(jià)格波動(dòng)，往往會(huì)使生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者遭受經(jīng)濟(jì)損失。 指同一生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)（或賣出）一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出（或買進(jìn)）與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約；以期在現(xiàn)貨市場(chǎng)上發(fā)生不利價(jià)格變動(dòng)時(shí)，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 套期保值的定義規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)套期保值期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的同向性 （走勢(shì)一致）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的趨合性 （隨期貨合約到期日的臨近、兩者趨向一致） 套期保值的原理

5、 套期保值的操作原則規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)套期保值預(yù)先賣出平倉(cāng)獲利 套期保值者（Hedger）主要是生產(chǎn)商、加工商、貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)。 原始動(dòng)機(jī)是消除現(xiàn)貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，取得正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。套期保值示意圖 套期保值的作用：n 第一、鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本和銷售利潤(rùn)。n 第二、套期保值者是期貨市場(chǎng)存在的原始力量，是期貨市場(chǎng)交易的主體。套期保值的作用 適用對(duì)象及范圍1、加工制造企業(yè)為了防止日后購(gòu)進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲的情況。2、供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供應(yīng)合同，將來(lái)交貨，但尚未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后該貨物價(jià)格上漲。3、當(dāng)前價(jià)格合適，但缺乏資金，或倉(cāng)儲(chǔ)能力不足，或一時(shí)找不到符合規(guī)格的商品，擔(dān)心日后價(jià)格上漲。套期保值的應(yīng)

6、用買入套期保值 為防止未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，交易者先在期貨市場(chǎng)上持有多頭頭寸，然后當(dāng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時(shí)，將原先買進(jìn)的期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進(jìn)行保值。也叫多頭套期保值。 某飼料企業(yè)銷售定價(jià)后擔(dān)憂豆粕上漲引起成本增加方案選擇操作過(guò)程及結(jié)果日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)7月15日4000元/噸買入期貨開倉(cāng)價(jià)：3200元/噸10月20日4500元/噸賣出期貨平倉(cāng)價(jià)：3680元/噸結(jié)果成本增加，由于銷售價(jià)格已定，即相當(dāng)于利潤(rùn)虧損400元/噸期貨多頭頭寸盈利，平倉(cāng)獲利480元/噸二者對(duì)沖結(jié)果，480-400=80元/噸，即通過(guò)期貨多頭頭寸的套期保值操作，不但成功

7、為企業(yè)規(guī)避了成本增加導(dǎo)致利潤(rùn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，甚至為企業(yè)提供了額外的利潤(rùn)。 企業(yè)的套保頭寸一般是分批、多合約建立，以使得期貨持倉(cāng)價(jià)更加合理，并隨著合約換月滾動(dòng)操作，成為常態(tài)。案例演示（一）利：弊： 套期保值在回避價(jià)格不利風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了價(jià)格有利時(shí)的獲利機(jī)會(huì)，同時(shí)還要支付交易成本。買入套期保值的利弊分析1、買入套期保值能夠回避價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2、提高企業(yè)的資金使用效率。3、對(duì)需要庫(kù)存的商品來(lái)說(shuō)，節(jié)省了一些倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)。4、能夠促使現(xiàn)貨合同順利簽訂。套期保值的應(yīng)用 適用對(duì)象與范圍1、直接生產(chǎn)商品期貨實(shí)物的廠家、農(nóng)場(chǎng)、工廠等手頭有庫(kù)存商品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實(shí)物，擔(dān)心日后

8、出售時(shí)價(jià)格下跌。2、儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售，或已簽訂將來(lái)以特定價(jià)格買進(jìn)某一商品合同但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。3、加工制造商擔(dān)心庫(kù)存原材料價(jià)格下跌。 賣出套期保值 為防止未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格下跌給將要出售的產(chǎn)品造成風(fēng)險(xiǎn)，而事先在期貨市場(chǎng)以當(dāng)前價(jià)格拋出期貨合約，然后當(dāng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣出該現(xiàn)貨商品的同時(shí)，將原先賣出的期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上所賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進(jìn)行保值。也叫空頭套期保值。 某豆粕貿(mào)易商手中持有較多庫(kù)存（1萬(wàn)噸），擔(dān)憂后市價(jià)格下跌方案選擇操作過(guò)程及結(jié)果日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)8月26日4500元/噸賣出開倉(cāng)價(jià)：3800元/噸9月3日4100元/噸

9、買入平倉(cāng)價(jià)：3300元/噸結(jié)果現(xiàn)貨下跌400元/噸，現(xiàn)貨銷售虧損400萬(wàn)元期貨下跌500元/噸，期貨空頭頭寸盈利500萬(wàn)元二者對(duì)沖結(jié)果，500 - 400=100萬(wàn)，即通過(guò)期貨空頭頭寸的套期保值操作，不但完全規(guī)避了價(jià)格下跌造成庫(kù)存貶值的風(fēng)險(xiǎn)，甚至在扣除費(fèi)用后尚能提供一定的額外利潤(rùn) 通過(guò)期現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的結(jié)合操作，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展、從容掌握現(xiàn)貨銷售的速度和規(guī)模、靈活控制庫(kù)存以及戰(zhàn)略規(guī)劃上下游客戶的業(yè)務(wù)發(fā)展案例演示（二）利：放棄了獲得價(jià)格有利時(shí)的獲利機(jī)會(huì)，及額外的交易費(fèi)用。弊：賣出套期保值的利弊分析1、能夠回避未來(lái)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)2、經(jīng)營(yíng)企業(yè)按目標(biāo)價(jià)格實(shí)現(xiàn)銷售收入3、有利于現(xiàn)貨合約的簽

10、訂?；畹母拍罴霸?基差的概念 某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約的價(jià)格差。 基差的公式 基差=現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 基差的原理 期現(xiàn)貨走勢(shì)趨于一致基差的內(nèi)容 基差主要反映了現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)之間的運(yùn)輸成本和持有成本： 運(yùn)輸成本：指基差的空間因素，不同地點(diǎn)的基差隨運(yùn)輸費(fèi)用而不同，是同一時(shí)間內(nèi)兩個(gè)不同地點(diǎn)基差不同的基本原因。 持有成本：指基差的時(shí)間因素，即持有或儲(chǔ)存某一商品的成本，包括儲(chǔ)藏費(fèi)用、利息與保險(xiǎn)費(fèi)用等，時(shí)間越長(zhǎng)持有成本越高。期貨價(jià)格期貨價(jià)格F當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格C期貨合約到期日價(jià)格價(jià)格 price時(shí)間 Time運(yùn)輸成本運(yùn)輸成本倉(cāng)儲(chǔ)利息保險(xiǎn)持有成本必然回歸？基

11、差的影響因素 品質(zhì) 由于期貨合同中規(guī)定買賣的是基準(zhǔn)品級(jí)的貨物，而現(xiàn)貨實(shí)際交易的品質(zhì)與交易所規(guī)定的期貨合同的品級(jí)往往不一致，因此，基差中就包含了這種品質(zhì)差價(jià)。 地區(qū) 期貨交易所的期貨合同規(guī)定的貨物交割地點(diǎn)是交易所指定的標(biāo)準(zhǔn)交貨地點(diǎn)，而實(shí)際現(xiàn)貨交易的交貨地點(diǎn)往往并不是與交易所指定的交貨地點(diǎn)一致，因此，兩個(gè)交貨地點(diǎn)之間的運(yùn)費(fèi)差價(jià)就造成了一定的基差。 時(shí)間 由于現(xiàn)貨交易交貨的時(shí)間與期貨交割的月份往往不一致，這樣就造成了期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在著時(shí)間差價(jià)。時(shí)間影響基差主要表現(xiàn)在倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用上，具體費(fèi)用包括庫(kù)存費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息。基差的風(fēng)險(xiǎn) 基差風(fēng)險(xiǎn)是指保值與被保值商品之間價(jià)格波動(dòng)不同步所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 套期保

12、值交易時(shí)期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的基差水平及未來(lái)收斂情況的變化。由于套利因素，在交割日，期貨價(jià)格一般接近現(xiàn)貨價(jià)格，即基差約等于零。因此，套期保值交易時(shí)的基差水平、基差變化趨勢(shì)和套期保值平倉(cāng)對(duì)沖的時(shí)間決定了套期保值的風(fēng)險(xiǎn)大小及盈虧狀況。 影響持有成本因素的變化。在理論上，期貨價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格加上持有成本，該持有成本主要包括儲(chǔ)存成本、保險(xiǎn)成本、資金成本和損毀等等。如果持有成本發(fā)生變化，基差也會(huì)發(fā)生變化，從而影響套期保值組合的損益。 被套期保值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與套期保值的期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)的不匹配。 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的隨機(jī)擾動(dòng)。基差的表現(xiàn)形式 正向市場(chǎng) 期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，基差為負(fù)值，又稱正常市場(chǎng)。原因：運(yùn)輸

13、成本以及持倉(cāng)成本的存在。 反向市場(chǎng) 現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，基差為正值，又稱逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)。原因：1、近期對(duì)商品的需求旺盛，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫(kù)存量，使現(xiàn)貨價(jià)格大幅度增加。2、預(yù)計(jì)將來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加，導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅度下跌，低于現(xiàn)貨價(jià)。 無(wú)論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，隨著期貨合約到期的臨近，持倉(cāng)費(fèi)逐漸減少，基差均會(huì)趨向于零。 基差的變動(dòng)常用“強(qiáng)”或“弱”來(lái)評(píng)價(jià)，當(dāng)基差為正且數(shù)值越來(lái)越大，或從負(fù)值變?yōu)檎?，或基差為?fù)值且絕對(duì)數(shù)值越來(lái)越小，稱為基差“走強(qiáng)”；反之，稱為基差“走弱”。基差變化與套期保值效果基差變化套期保值效果買入套期保值基差不變期現(xiàn)市場(chǎng)盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)完全套期保值基差走強(qiáng)期現(xiàn)市場(chǎng)盈虧不能

14、完全相抵，存在凈損失，不能實(shí)現(xiàn)完全的套期保值基差走弱期現(xiàn)市場(chǎng)盈虧相抵，且有凈盈利，實(shí)現(xiàn)完全套期保值賣出套期保值基差不變期現(xiàn)市場(chǎng)盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)完全套期保值基差走強(qiáng)期現(xiàn)市場(chǎng)盈虧相抵，且有凈盈利，實(shí)現(xiàn)完全套期保值基差走弱期現(xiàn)市場(chǎng)盈虧不能完全相抵，存在凈損失，不能實(shí)現(xiàn)完全的套期保值基差交易和套期保值 套期保值實(shí)質(zhì)上是以較小的基差風(fēng)險(xiǎn)代替較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 基差交易是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方同意的基差，來(lái)確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。 根據(jù)確定具體時(shí)點(diǎn)的實(shí)際交易價(jià)格的權(quán)利歸屬劃分，基差交易分為買方叫價(jià)交易和賣方叫價(jià)交易，如果確定交易時(shí)間的權(quán)利屬于買方稱為買方叫價(jià)

15、交易，屬于賣方則稱為賣方叫價(jià)交易。 基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的?；疃▋r(jià)定義 現(xiàn)貨價(jià)格=基差+期貨價(jià)格 所謂基差定價(jià)，可定義為一種交易方式或模式，就是買賣雙方在合同訂立時(shí)不確定具體成交價(jià)格，而只是約定在未來(lái)的某一時(shí)間對(duì)合同標(biāo)的物進(jìn)行實(shí)物交收，并規(guī)定以交貨之前某一時(shí)間期貨市場(chǎng)的該標(biāo)的物期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，加上雙方事先達(dá)成的期現(xiàn)貨之間的價(jià)差（基差）確定銷售價(jià)格并進(jìn)行貨款結(jié)算。 經(jīng)典的基差定價(jià)在買賣合同訂立的同時(shí)，買賣雙方會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇時(shí)機(jī)在期貨市場(chǎng)對(duì)該合同項(xiàng)下的貨物進(jìn)行套期保值，并在期貨價(jià)格“點(diǎn)價(jià)”的當(dāng)天，通過(guò)期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易完成套期保值頭寸的了結(jié)?；钊绾吻枚?國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)值

16、計(jì)算公式為：大豆壓榨利潤(rùn)=豆油銷售價(jià)格016豆粕銷售價(jià)格0785大豆采購(gòu)價(jià)格加工費(fèi) 進(jìn)行基差定價(jià)的企業(yè)會(huì)非常關(guān)注盤面利潤(rùn)： 油粕值=豆油期貨價(jià)格出油率+豆粕期貨價(jià)格出粕率 盤面利潤(rùn)=油粕值 - 進(jìn)口大豆成本盤面利潤(rùn) - 加工費(fèi)+豆油基差出油率+豆粕基差出粕率=0 通過(guò)上述關(guān)系，企業(yè)可以測(cè)算出在邊際貢獻(xiàn)為零的情況下豆粕基差的理論值 ?；钊绾吻枚?企業(yè)還會(huì)考慮以下因素來(lái)對(duì)基差大小進(jìn)行調(diào)整： 第一，即期利潤(rùn)。在產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，即期利潤(rùn)向好，多數(shù)是在行情上漲或者現(xiàn)貨供給不足的情況下發(fā)生，在此種情況下買家購(gòu)買意愿積極，因此企業(yè)在進(jìn)行遠(yuǎn)期基差預(yù)售時(shí)傾向于擴(kuò)大基差。 第二，期貨價(jià)格走勢(shì)。賣出套保價(jià)格與基

17、差之和，是企業(yè)基差定價(jià)的銷售價(jià)格。因此，如果期貨價(jià)格走高，企業(yè)則趨向于調(diào)低基差報(bào)價(jià)，如果期貨價(jià)格走低，企業(yè)則趨向于調(diào)高基差報(bào)價(jià)。 第三，市場(chǎng)的接受程度。如果終端對(duì)基差定價(jià)熱情不高，企業(yè)就會(huì)考慮適當(dāng)調(diào)低基差，如果終端對(duì)基差定價(jià)采購(gòu)十分積極，企業(yè)就有可能適當(dāng)上調(diào)基差。 第四，市場(chǎng)供求狀況。通過(guò)大豆豆粕豆油庫(kù)存、企業(yè)開機(jī)率等關(guān)鍵的行業(yè)數(shù)據(jù)，推算豆油豆粕的供給程度。如果預(yù)期未來(lái)豆粕供應(yīng)趨緊，企業(yè)就會(huì)考慮調(diào)高基差，如果預(yù)期充裕，則會(huì)適當(dāng)下調(diào)基差。 基差定價(jià)操作流程 對(duì)于買家而言，通過(guò)五步操作基本上就能完成基差定價(jià)合同的采購(gòu)：第一步，賣家報(bào)基差，買家詢基差；第二步，買賣雙方簽訂豆粕基差定價(jià)采購(gòu)合同；第三步

18、，買家按照合同約定繳納履約保證金；第四步，買方點(diǎn)價(jià)。對(duì)于未點(diǎn)價(jià)部分如果買家想先提貨后點(diǎn)價(jià)，可以按照合同約定比例支付溢價(jià)貨款，也就是先提貨后點(diǎn)價(jià)；第五步，對(duì)于先點(diǎn)價(jià)后提貨的買家而言就是結(jié)清貨款、提貨，對(duì)于先提貨后點(diǎn)價(jià)的買家而言，就是結(jié)清貨款。 基差定價(jià)注意事項(xiàng) 基差大小 一般情況下，如果是反向市場(chǎng)，那么基差大小在200元/噸左右較為合理；如果是正向市場(chǎng)，企業(yè)如果能給出0基差或者負(fù)基差，那么比較有訂貨優(yōu)勢(shì)； 買入平倉(cāng)結(jié)算時(shí)間和提貨時(shí)間的掌握 越早的買入平倉(cāng)確定采購(gòu)價(jià)格，就意味著距離提貨的時(shí)間越長(zhǎng)，這期間可能會(huì)面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在分析期貨價(jià)格走勢(shì)的同時(shí)，要掌握好點(diǎn)價(jià)的時(shí)間和節(jié)奏； 積累期貨經(jīng)驗(yàn)避免

19、賭徒心態(tài) 如果飼料廠按照一口價(jià)模式的經(jīng)營(yíng)思路，在距離提貨日期尚遠(yuǎn)的情況下，認(rèn)為期貨價(jià)位合適就一次性結(jié)價(jià)，那么可能同樣會(huì)產(chǎn)生大量虧損。因此，運(yùn)用基差定價(jià)一方面要了解期貨，積累經(jīng)驗(yàn)，另一方面還要把握好心態(tài)。 對(duì)賣方：1、提前銷售遠(yuǎn)期貨物，確保市場(chǎng)份額以及利潤(rùn)；2、將遠(yuǎn)期現(xiàn)貨一口價(jià)風(fēng)險(xiǎn)縮小至基差風(fēng)險(xiǎn)；豆粕基差合同的作用 對(duì)買方：1、鎖定遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，保證市場(chǎng)供給；2、將現(xiàn)貨一口價(jià)風(fēng)險(xiǎn)縮小至基差風(fēng)險(xiǎn)；豆粕基差合同的風(fēng)險(xiǎn) 期現(xiàn)貨走勢(shì)的不一致 基差的下跌豆粕基差合同的操作方式 買入基差后即時(shí)點(diǎn)價(jià)，確定遠(yuǎn)期價(jià)格 等待接近交割月點(diǎn)價(jià) 買入基差后買入對(duì)應(yīng)大連豆粕期貨豆粕基差合同的操作方式 買入基差后即時(shí)點(diǎn)價(jià)，確定遠(yuǎn)

20、期價(jià)格基本觀點(diǎn)：對(duì)于后期市場(chǎng)現(xiàn)貨看多盈利點(diǎn)：若后期市場(chǎng)價(jià)格上漲，盈利能力大幅增加風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：若后期市場(chǎng)價(jià)格下跌，虧損無(wú)法預(yù)計(jì)9月豆粕上漲至4300元/噸，盈利265元/噸9月豆粕下跌至3700元/噸，虧損335元/噸買入基差后即時(shí)點(diǎn)價(jià)，確定遠(yuǎn)期價(jià)格實(shí)例分析 7月30日買入9月交貨對(duì)0901基差300 當(dāng)日點(diǎn)價(jià)0901大連豆粕3735 確定9月提貨豆粕現(xiàn)貨價(jià)格4035元/噸豆粕基差合同的操作方式等待接近交割月點(diǎn)價(jià) 基本觀點(diǎn)：對(duì)于后期市場(chǎng)基差走勢(shì)持?jǐn)U大看法 盈利點(diǎn)：若后期市場(chǎng)基差擴(kuò)大，盈利增加 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：若后期市場(chǎng)基差減小，可能出現(xiàn)虧損等待接近交割月點(diǎn)價(jià)實(shí)例分析 7月30日買入9月交貨對(duì)0901基差300，當(dāng)日期現(xiàn)貨價(jià)差基差300 8月30日點(diǎn)價(jià)0901大連豆粕3600元/噸，當(dāng)日現(xiàn)貨4000元/噸，即當(dāng)日基差400元/噸，盈利100元/噸。 8月30日點(diǎn)價(jià)0901大連豆粕3600元/噸，當(dāng)日現(xiàn)貨3800元/噸，即當(dāng)日基差200元/噸，虧損100元/噸。豆粕基差合同的操作方式買入基差后買入對(duì)應(yīng)大連豆粕期貨（與第一種方式類似） 基本觀點(diǎn)：對(duì)于后期豆粕現(xiàn)貨持上漲觀點(diǎn) 盈利點(diǎn)：若后期市場(chǎng)現(xiàn)貨上漲