無息存款準備金制度在中國的應用前景研究

1、無息存款準備金制度在中國的應用前景研究摘要：無息存款準備金是一些新興市場 經濟 國家在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本工程尚未完全開放的情況下，為減少國際資本過度流入，以“準備金要求形式建立的一項過渡性措施。隨著資本工程開放進程的加快，我國傳統(tǒng)資本監(jiān)管方式對短期流動資本監(jiān)管的有效性不斷下降。因此，引入無息存款準備金制度勢在必行。關鍵詞：無息存款準備金(URR)；資本流入稅；短期資本流動在 中國 逐步實現(xiàn)人民幣資本工程可兌換的進程中，如何加強對跨境資本流動(尤其是短期資本流動)的監(jiān)管，對于維護國家整體經濟 金融 穩(wěn)定和平安，防范投機資本對國內經濟的沖擊，具有重要的現(xiàn)實意義。近年來，智利采取的無息

2、存款準備金(簡稱URR)制度，得到了包括國際貨幣基金組織在內的眾多國際社會的肯定。尤其是在東南亞金融危機過后，幾位世界級經濟學家，如極富盛名的諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨也曾高度贊譽了智利的這項資本監(jiān)管措施。這項監(jiān)管政策值得我國借鑒。一、無息存款準備金制度的內容無息存款準備金(簡稱URR)是一些新興市場經濟國家在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本工程尚未完全開放的情況下，減少國際資本過度流入，抑制巨額資本突發(fā)性逆轉，防范金融危機，開放國內資本市場的一項過渡性制度。URR制度要求境內借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定的幣種在中央銀行存放一定的日期，但不支付利息。智利、哥倫比亞、巴西等國的

3、理論已證明URR制度的可行性。其中，智利一直被作為最成功的典范。 URR在智利的成功運用為新興國家管理短期資本流動提供了珍貴的經歷。更重要的是，在防范金融危機第一條防線單個銀行的風險管理和第二條防線國家對銀行系統(tǒng)的常規(guī)監(jiān)管不充足的國家，URR將作為抵御銀行體系出現(xiàn)動亂的第三條防線。由于銀行能通過讓 企業(yè) 從國外借款并把收益轉移給他們的方式來躲避上述監(jiān)管，因此要求采取更廣泛的監(jiān)管措施。金融穩(wěn)定必須由限制國內所有實體借入國外短期資金的URR來支持。因此，借鑒智利URR制度經歷，根據(jù)我國資本市場對外開放的實際情況，有必要引進URR制度。二、我國現(xiàn)行跨境資本流動監(jiān)管中的弊端造成跨境資本非法流動的原因主

4、要有三方面：第一，外匯管理工作客觀存在問題。突出表如今國際收支申報系統(tǒng)運行效率不高及外匯流動監(jiān)測 網絡 不健全。國際收支申報系統(tǒng)中，對金融機構外匯資產負債重點在于對其存量的監(jiān)控，而外匯監(jiān)測系統(tǒng)側重于對流量進展跟蹤?，F(xiàn)行外匯監(jiān)測系統(tǒng)技術手段較落后，尚未建立一套與國際接軌的 電子 系統(tǒng)對跨境資金進展監(jiān)測。國際收支申報系統(tǒng)是一個集統(tǒng)計、管理和操作于一體的電子網絡系統(tǒng)，作為全面反映一國國際收支狀況的重要手段，是監(jiān)控我國跨境資本流動的根底。在詳細操作中存在問題，一方面，數(shù)據(jù)信息搜集技術手段落后。國際收支統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)以主體申報制為主要特征。在外匯管理局與銀行之間的信息傳遞過程中，統(tǒng)計申報單充當了重要的反響

5、角色。因為通過統(tǒng)計申報單來搜集信息的監(jiān)管中，銀行、企業(yè)和個人作為申報主體，有信息優(yōu)勢，處于主動地位，這種優(yōu)勢使現(xiàn)實中會出現(xiàn)漏報、虛報、錯報等現(xiàn)象。另一方面，信息涵蓋范圍狹窄。國內的外資金融機構與其海外母公司、總公司之間外匯資金調撥清算不屬于居民與非居民直接交易行為，然而卻是跨境資本流動監(jiān)測的對象，這部分資本在調撥清算過程中“跨境，在國際收支統(tǒng)計中卻不需要申報。因此國際收支申報的局限性在于，當一部分資本表現(xiàn)為“跨境流動時，以交易主體所在地來判斷是否“跨境。第二，2007年是我國銀行業(yè)人世保護期已完畢，外資銀行的擴張加大了資本監(jiān)管的難度。目前，已全面向外資銀行開放人民幣業(yè)務，對其業(yè)務經營范圍的自由

6、度將不再有任何約束力。雖然外資銀行對人民幣業(yè)務的介入有助于進步國內銀行體系的效率，然而外資銀行畢竟與國際資本市場有千絲萬縷的聯(lián)絡，外資銀行業(yè)務經營范圍的擴張必然削弱境外資本進入我國的壁壘，為短期資本流動提供便利。隨著今年人民幣業(yè)務的放開，外資銀行在人民幣業(yè)務方面的比重會有所增加，這無疑降低了我國資本監(jiān)管的效率。第三，國際上近年來短期國際資本流動規(guī)模迅猛增長，外匯投機盛行，客觀上也對我國資本監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)。我國正處于由方案經濟向市場經濟過渡的轉軌期，鑒于現(xiàn)行資本流動監(jiān)管中存在的問題，引入無息存款準備金制度，對于找準資本工程“管與“放、“堵與“疏的最正確結合點，趨利避害，改進和加強對資本流動監(jiān)

7、控，完善資本工程管理，具有重要的現(xiàn)實意義。三、無息存款準備金應用前景展望在URR如何施行問題上，并沒有一個統(tǒng)一的結論，目前這項制度已在智利、泰國等國得到成功的應用。結合中國的實際情況，初步構架包括以下幾方面：(一)征收范圍。沒有必要對所有的短期資本流入征稅，所以暫時考慮除貿易信貸外，對所有債務性資本流入，包括外商投資企業(yè)的對外借款，施行URR，要求境內借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定的幣種在貨幣當局存放一定的日期，但不支付利息。同時，改革QFII，待條件成熟后逐步將審批制改為核準制，對所有流入資金均執(zhí)行URR。(二)征收部門。雖然無息存款準備金類似于征稅，但畢竟不屬于直接征稅措施，

8、URR央行經常需要根據(jù)資金本流動狀況對準備金率、監(jiān)管資金范圍、征稅的幣種、存期、到期投資的再投資等方面進展不斷的修改和補充，而直接征稅具有剛性，通常稅率的調整要經過立法程序而難以頻繁變動，因此資本流入稅的征收權限可臨時交由中國人民銀行或國家外匯管理局。(三)施行期限。根據(jù)國際經歷，采取URR的經濟體至少應具備以下兩個特征：單個銀行的金融風險意識淡薄，風險管理才能較差；整個銀行體系的監(jiān)管才能較弱。只有當我國充分加強了對銀行體系的監(jiān)管，并且不再需要以回絕外國資金的方式輔助審慎監(jiān)管，才可能取消URR。從我國目前銀行業(yè)的改革狀況來看，銀行在改進風險管理及金融監(jiān)管程度方面要走的路還很長。所以，作為防止金融動亂的防護線，URR必將要在我國存在一個相當長的時期。無息存款準備金制度是一些新興市場經濟國家在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本工程尚未完全開放的情況下，為減少國際資本過度流入，以“準備金要求形式建立的一項過渡性措施。在完善的金融市場和健全的企業(yè)制度等條件具備之前，資本工程完全開放的目的很難實現(xiàn)。我國資本工程開放是一個漸進的過程，在這一過程中，