海航財務(wù)戰(zhàn)略研究第三組

1、海南航空有限公司財務(wù)戰(zhàn)略研究一、 公司簡介：海南航空股份有限公司簡稱海航，是一家總部設(shè)在海南省海口的中國第一家A股和B股同時上市的航空公司，以海口美蘭國際機(jī)場為基地。海南航空是繼中國南方航空公司、中國國際航空公司及中國東方航空公司后中國第四大的航空公司。公司名稱：海南航空股份有限公司外文名稱：Hainan Airlines Company Limited總部地點(diǎn)：海南省?？谑谐闪r間：1993年1月經(jīng)營范圍：航空服務(wù)公司性質(zhì)：股份有限公司公司口號：以旅客為尊，以市場為中心年?duì)I業(yè)額：100億元人民幣（2006）海南航空股份有限公司是海南航空集團(tuán)下屬航空運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的龍頭企業(yè)，是在中國證券市場A股

2、和B股同時上市的航空公司。對海南航空集團(tuán)所轄的中國新華航空有限責(zé)任公司、長安航空有限責(zé)任公司、山西航空有限責(zé)任公司實(shí)施行業(yè)管理。1998年8月，中國民用航空總局正式批準(zhǔn)海航入股海口美蘭機(jī)場，成為首家擁有中國機(jī)場股權(quán)的航空公司。 海南航空是海航集團(tuán)旗下一員，擁有波音737、767系列和空客330、340系列為主的年輕豪華機(jī)隊(duì)，適用于客運(yùn)和貨運(yùn)飛行。1993年至今，海南航空在以海口為主基地的基礎(chǔ)上，先后建立了北京、西安、太原、烏魯木齊、廣州、蘭州、大連、深圳八個航空營運(yùn)基地，航線網(wǎng)絡(luò)遍布中國，覆蓋亞洲，輻射歐洲、美洲、非洲，開通了國內(nèi)外航線近500條，其中通航城市90個，開通多條國際及地區(qū)定期、包

3、機(jī)航線。2006年，海南航空實(shí)現(xiàn)年旅客運(yùn)輸量1439.09萬人次，貨郵運(yùn)輸量19.87萬噸，年銷售收入突破100億元，擠身中國四大航空公司之列，海南航空是繼中國南方航空中國國際航空及中國東方航空后中國內(nèi)地第四大的航空公司。 自開航以來，海南航空連續(xù)安全運(yùn)營17年，保持了良好的安全記錄，多次奪取中國民航安全   生產(chǎn)“金鷹杯”、“金鵬杯”，并于2008年獲得中國民航總局頒發(fā)的“民航飛行安全二星獎”。航班正常率連續(xù)十多年在全民航名列前茅，服務(wù)贏得廣大旅客和民航業(yè)界的一致認(rèn)可：連續(xù)10年，海南航空獲得“旅客話民航”用戶滿意優(yōu)質(zhì)獎； 2009年8月，獲得“CCTV60年60品牌”榮

4、譽(yù)稱號，成為民航業(yè)唯一入選企業(yè)；2009年12月，被SKYTRAX評為中國內(nèi)地首家四星級航空公司，成為中國評級最高的航空公司；榮膺國際權(quán)威航空服務(wù)評估機(jī)構(gòu)SKYTRAX評選的2008年、2010年“中國地區(qū)最佳航空公司”，2010年又被SKYTRAX評為中國首家五星級航空公司，成為世界第七家五星級航空公司。 2005年春節(jié)期間海南航空成為首批執(zhí)行臺灣海峽兩岸臺商春節(jié)包機(jī)的航空公司之一。二、海南航空股份有限公司SWOT分析SWOT分析表內(nèi)部財務(wù)優(yōu)勢（S）主要財務(wù)因素對財務(wù)戰(zhàn)略的影響分析1、盈利能力強(qiáng)：海航開航9年來，年年盈利，已成為中國民航最具盈利能力的航空公司；同時，海航9年中資產(chǎn)勁增1000

5、倍，成為中國民航最新銳的航空公司2、完善的資金管理：海航通過建立與金融界和資本市場的良好信譽(yù)關(guān)系支持公司快速、穩(wěn)定發(fā)展。同時通過對資金進(jìn)行集中管理平衡資金運(yùn)作、平衡現(xiàn)金流提高資金使用效率。（1） 銀企關(guān)系（2） .現(xiàn)金流管理3、領(lǐng)先的預(yù)算管理財務(wù)預(yù)算資本支出預(yù)算和業(yè)務(wù)預(yù)算全面檢討、細(xì)化利潤中心競爭策略, 將經(jīng)營目標(biāo)細(xì)化分解落實(shí)到各成員企業(yè),保障公司戰(zhàn)略落實(shí)。4、全面加強(qiáng)信息化建設(shè)海航綜合財務(wù)系統(tǒng)最直接地將海航的財務(wù)管理與國際接軌并在日常應(yīng)用、管理方面發(fā)揮著重要作用收入結(jié)算系統(tǒng)國內(nèi)客貨部分于年開發(fā)國際客于開發(fā)經(jīng)過多年不斷豐富和完善在日常結(jié)算和監(jiān)控方面已發(fā)揮了很大作用。另國際客運(yùn)系統(tǒng)適應(yīng)多公司賬套

6、管理, 在國際結(jié)算方面具有集團(tuán)應(yīng)用的領(lǐng)先優(yōu)勢。1、 資本結(jié)構(gòu)方面：推進(jìn)更穩(wěn)健的結(jié)構(gòu)，適當(dāng)提高財務(wù)杠桿；2、 投資方面：由于航空業(yè)發(fā)展前景良好，加上海航集團(tuán)高度重視，應(yīng)當(dāng)適宜的追加投資；3、 資金管理方面：進(jìn)一步加強(qiáng)銀企關(guān)系和先進(jìn)流量管理，使得公司在資金方面的優(yōu)勢得以保持；4、 預(yù)算管理方面：全面預(yù)算管理系統(tǒng)的加強(qiáng)，增強(qiáng)預(yù)算管理在公司日常運(yùn)作中起到的作用；5、 信息建設(shè)方面：內(nèi)部信息化實(shí)時更新和分析系統(tǒng)的建立，使得財務(wù)信息的流轉(zhuǎn)更加的全面快捷，有利于公司進(jìn)行財務(wù)預(yù)測；內(nèi)部財務(wù)劣勢（W）1、 資產(chǎn)負(fù)債率較高：最近兩三年來，收購、兼并、擴(kuò)張是海航的戰(zhàn)略主題，可以說是海南航空過于利用財務(wù)杠桿的效用，過

7、大投資導(dǎo)致企業(yè)負(fù)擔(dān)過重，才到了如今大規(guī)模剝離資產(chǎn)的處境。2、 股東要求提高回報：受全球金融危機(jī)影響3、1、營運(yùn)資本管理方面：考慮降低短期籌資；蓋上營運(yùn)資本管理政策；2、 股東關(guān)系方面：考慮適當(dāng)增發(fā)股票；外部財務(wù)機(jī)會（O）1、 國家綜合國力加強(qiáng)航空市場發(fā)展?jié)摿Υ螅?、 中國快速穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；3、 省政府和國資委的大力支持；4、 海南獨(dú)特的地理環(huán)境和第五航權(quán)的開放；1、 投資方面：考慮是否增加投資規(guī)模；進(jìn)一步加強(qiáng)與地方政府的合作；2、 籌資方面：研究是否增加籌資規(guī)模外部財務(wù)威脅（T）1、 國內(nèi)航空市場競爭激烈三大航的各種兼并重組市場形成規(guī)模效益，海航面臨的競爭嚴(yán)峻，空域資源緊張。2、 航空運(yùn)輸業(yè)

8、經(jīng)營風(fēng)險大如飛行事故，運(yùn)輸設(shè)備的損毀，這些事情給航空公司會造成災(zāi)難性的打擊。3、 海南航空財務(wù)的外部威脅籌資競爭激烈，在全球金融危機(jī)陰影始終無法緩解的情況下，股票市場不景氣，籌資競爭十分激烈。1、 核心競爭力建設(shè)：發(fā)展特色航線和企業(yè)文化，加強(qiáng)地方資源于特色的利用；2、 風(fēng)險規(guī)避政策：加強(qiáng)航空安全監(jiān)管，航材采購規(guī)劃；3、 籌資方式方面：多渠道籌資方式的建立三、財務(wù)戰(zhàn)略分析（一）、集團(tuán)總體戰(zhàn)略方針：堅持把發(fā)展航空運(yùn)輸主業(yè)為主題，堅持把資源優(yōu)化配置作為主線，堅持把氣高效率作為動力、堅持把金融、信息和人才平臺建設(shè)作為基礎(chǔ)、堅持把品牌建設(shè)作為核心、堅持把制度和文化建設(shè)作為保證、堅持把海南島的資源開發(fā)作為

9、集團(tuán)發(fā)展的依托。海航集團(tuán)把企業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)定位于航空業(yè)，這使得海南航空在公司發(fā)展的過程中被得到充分的重視和支持。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：海南航空堅持以航空運(yùn)輸業(yè)主業(yè)，同時發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條。在未來中國航空運(yùn)輸業(yè)保持快速發(fā)展和中國建設(shè)民航強(qiáng)國的時代背景下，把航空運(yùn)輸業(yè)做大做強(qiáng)，依托航空運(yùn)輸業(yè)，打造海航世界級品牌：基于海航的核心能力和現(xiàn)有資源優(yōu)勢，延伸發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)，通過內(nèi)外部資源整合和外部市場的有效開拓，提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條的價值。二是產(chǎn)品形態(tài)：不僅在于向市場和客戶提供有形的產(chǎn)品(如商業(yè)集團(tuán)提供的實(shí)體型商品)和服務(wù)(如航空運(yùn)輸服務(wù))，而且在于向市場和客戶提供無形的金融產(chǎn)品和服務(wù)(如可交易的產(chǎn)權(quán)、多種類型的金融產(chǎn)品等

10、)。產(chǎn)融結(jié)合的原則是建立圍繞主業(yè)發(fā)展服務(wù)的集團(tuán)金融系統(tǒng)和金融產(chǎn)業(yè)。三是世界級企業(yè)集團(tuán)：這又包括三層含義。第一層含義是服務(wù)對象是全球市場的客戶；第二層含義是產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的國際化；第三層含義是品牌經(jīng)營的國際化。（二）、財務(wù)戰(zhàn)略：-屬于擴(kuò)張型，按職能分類體現(xiàn)在一下四個方面：1、籌資戰(zhàn)略：民航企業(yè)融資與其他企業(yè)融資沒有本質(zhì)上的區(qū)別。根據(jù)融資的目的可以劃分為飛機(jī)融資和其他融資。前者是指所籌集資金用于購置飛機(jī)，包括新飛機(jī)融資和二手飛機(jī)融資，后者是指所籌資金用于除了飛機(jī)以外的其他用途。由于民航業(yè)固定資產(chǎn)占比重大而且具有移動性，其主營業(yè)務(wù)過程不同于一般生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)，因而其融資決策也相應(yīng)，產(chǎn)生了一些特殊性。具體分析

11、如下：(1) 飛機(jī)融資-融資渠道與一般企業(yè)一樣，飛機(jī)融資也是通過內(nèi)、外兩種渠道籌集資金。由于飛機(jī)投資需要大量資金，往往需要多渠道融通資金。內(nèi)部融資：通過限制分紅和重購資產(chǎn)來最小化外部融資成本權(quán)益融資：通過發(fā)行股票籌集資金銀行貸款：近年來，國際辛迪加銀團(tuán)貸款成為大型民航企業(yè)資金融通的主要來源。海南航空可以通過銀行貸款，可以獲得杠桿效益，或較少權(quán)益資本損失(由于利息的抵稅效應(yīng)，如果項(xiàng)目成功，則投資報酬率會很高；如果失敗，自身不會損失太大)；獲得與投資期限相適應(yīng)的貸款期限；可以從銀行獲得較多的附加服務(wù)及財務(wù)建議。近十年來的募集資金來源公告日期發(fā)行類別實(shí)際募集資金凈額(萬元)證券名稱證券類別2011-

12、05-20企業(yè)債發(fā)行0.002011年海南航空股份有限公司公司債券(5年期)企業(yè)債2011-05-20企業(yè)債發(fā)行0.002011年海南航空限公司公司債券(10年期)企業(yè)債2010-02-25增發(fā)新股298,551.76海南航空A股2006-06-30增發(fā)新股560,000.00海南航空A股1999-10-11首發(fā)新股92,157.27海南航空A股1997-06-16首發(fā)新股26,071.91海航B股B股2、投資戰(zhàn)略海南航空的投資戰(zhàn)略的主要內(nèi)容就是對上述各種渠道的資金來源采用各種技術(shù)方法進(jìn)行綜合評價，在資金成本與融資風(fēng)險之間進(jìn)行科學(xué)訣擇，確定合理的資本結(jié)構(gòu)，保證企業(yè)各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營活動及戰(zhàn)略投放的資

13、金供應(yīng)，使企業(yè)的長期資金成本最低，風(fēng)險最小。通過改善融資結(jié)構(gòu)，建立合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。 收購少數(shù)股東權(quán)益 引進(jìn)飛機(jī)，增強(qiáng)自身營運(yùn)能力 投資于海航集團(tuán)的其他版塊-海航實(shí)業(yè)、海航商業(yè)，增強(qiáng)集團(tuán)整體競爭力，是資金在集團(tuán)內(nèi)部發(fā)揮其最大效用3、營運(yùn)戰(zhàn)略：資產(chǎn)構(gòu)成科目金額(元)占比流動資產(chǎn)213億27.71%長期投資31.4億4.08%固定資產(chǎn)303億39.36%無形資產(chǎn)1.96億0.25% 其他220億28.60% 資產(chǎn)合計769億100%由上圖可以清晰看到固定資產(chǎn)近40% 海南航空公司處于一個高風(fēng)險的行業(yè)，其經(jīng)營狀況受國際、國內(nèi)的政治、經(jīng)濟(jì)因素影響很大。尤其是入世以后。一方面為我國民航業(yè)帶來前所未有的

14、機(jī)遇，另一方面也帶來了極大的沖擊與挑戰(zhàn)，在此情況下，集團(tuán)公司在資金投放決策中應(yīng)該樹立戰(zhàn)略思想，以企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略為指導(dǎo)，摒棄過去的短期行為，分業(yè)經(jīng)營、分散風(fēng)險，適度發(fā)展集團(tuán)化經(jīng)營，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，優(yōu)化資源配囂。(1)專業(yè)化與多元化協(xié)調(diào)發(fā)展，在主業(yè)突出的前提下，分業(yè)經(jīng)營，分散經(jīng)營風(fēng)險?！耙粯I(yè)為主，多元發(fā)展”是集團(tuán)公司提高經(jīng)營效益，分散經(jīng)營風(fēng)險的根本途徑。民航業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險來自兩個方面，作為為用戶提供客貨郵空間位移服務(wù)的民航業(yè)，從與外部相關(guān)聯(lián)的角度，民航業(yè)存在較大的敏感性。主要表現(xiàn)在對經(jīng)濟(jì)波動和對安全信賴的高度敏感性。以發(fā)展航空運(yùn)輸和綜合物流服務(wù)業(yè)為契機(jī)，大力發(fā)展集團(tuán)公司主業(yè)，而海航實(shí)業(yè)是海航集團(tuán)所有

15、版塊的核心業(yè)務(wù)，應(yīng)充分發(fā)揮核心競爭力。作為新的利潤源泉的航空運(yùn)輸及綜合物流服務(wù)產(chǎn)業(yè)，憑借增值服務(wù)必將成為民航企業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和不可阻擋的潮流。當(dāng)前競爭日趨激烈的國際民航市場向我們預(yù)示著：民航企業(yè)單純依靠單一的運(yùn)輸業(yè)務(wù)已經(jīng)很難擺脫當(dāng)前的困境，因此，調(diào)整和拓展企業(yè)的服務(wù)范圍已經(jīng)成為推進(jìn)集團(tuán)公司進(jìn)一步發(fā)展的必然選擇。多元化發(fā)展是公司分散風(fēng)險的必然選擇。隨著世界各國之間的關(guān)聯(lián)越來越緊密，企業(yè)之間的互相依賴的程度也越來越深，作為民航集團(tuán)已不能從事單一的旅客運(yùn)輸，形成以民航業(yè)務(wù)為主，其他業(yè)務(wù)為輔的局面。這樣做可以化解貿(mào)易過于單一的結(jié)構(gòu)，同時還可以借助從事副業(yè)獲得的利潤彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的虧損。(2)適度發(fā)展集

16、團(tuán)化經(jīng)營模式，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。交易內(nèi)在化后降低了企業(yè)的交易成本；加強(qiáng)了主體企業(yè)與其他企業(yè)的信息溝通，降低了企業(yè)問的信息交流成本；有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)的綜合效率。此外，有關(guān)學(xué)者通過對日本經(jīng)濟(jì)集團(tuán)發(fā)展模式的研究，證明集團(tuán)企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)以下經(jīng)濟(jì)功能：用較短的時間形成經(jīng)濟(jì)規(guī)模，迅速擴(kuò)大市場占有率；高技術(shù)需要高投入，依靠集團(tuán)的力量聯(lián)合開發(fā)新產(chǎn)品，發(fā)展新技術(shù)可以很快見到成效，而且還可避免各成員企業(yè)在R&D方面的重復(fù)投資：集團(tuán)經(jīng)營的領(lǐng)域向多元化方向發(fā)展可以相互補(bǔ)充，分散經(jīng)營風(fēng)險；發(fā)揮群體優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)各成員企業(yè)之問的共同參股、綜合經(jīng)營、利益分享；產(chǎn)銷聯(lián)手和優(yōu)勢互補(bǔ)。4、股利分配策略: &#

17、160; 1每年度的具體分配比例, 由公司董事會視公司經(jīng)營狀況和發(fā)展需要,提出分配方案, 并由股東大會決定。   2.公司未彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金和法定公益金之前,不得分配股利。當(dāng)法定公積金已達(dá)注冊資本的50時,可不再提取。   3.公司股利每年分配一次,經(jīng)董事會提議, 股東大會批準(zhǔn),公司可進(jìn)行中期分紅。4.公司可以以下列形式分配股利    (1)派發(fā)現(xiàn)金    (2)派送紅股(三)、財務(wù)戰(zhàn)略選擇的方式在企業(yè)不同的發(fā)展階段，企業(yè)外部環(huán)境中的風(fēng)險

18、因素和且內(nèi)部擁有的各項(xiàng)資源情況不同，企業(yè)需要根據(jù)本企業(yè)的自身特點(diǎn)及現(xiàn)況采取不同的財務(wù)戰(zhàn)略。海航的財務(wù)戰(zhàn)略的選擇方式應(yīng)適應(yīng)期成長期的特點(diǎn)。眾所周知，綜合上訴分析，海航的資產(chǎn)規(guī)模、融資渠道在數(shù)量、廣度和深度上大大領(lǐng)先同行業(yè)的許多公司。年年盈利，已成為中國民航最具盈利能力的航空公司。此階段企業(yè)以促進(jìn)銷售增長、快速提高市場占有率為戰(zhàn)略重點(diǎn)，與之相匹配的是擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高增長與資金的匹配，保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。海航在考慮到其高速發(fā)展的時候更多的利用負(fù)債資本，在企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的同時也帶來了很多隱患，因此，我們建議考慮向穩(wěn)健的財務(wù)政策轉(zhuǎn)型，減少規(guī)模，提高收益。在注重收益的同時也要兼顧風(fēng)險，為實(shí)現(xiàn)未來的財務(wù)戰(zhàn)略提供穩(wěn)定保障。 投資規(guī)模和籌資規(guī)模方面海南航空目前已經(jīng)做到了最大化，建議減少投資籌資規(guī)模，扎實(shí)