財務分析在信用評級中的運用

1、LOGOLOGO上海海事大學上海海事大學財務分析在信用評級中的運用財務分析在信用評級中的運用 LOGOLOGO Your site here財務分析的框架財務分析的框架3 34 41 1ContentsContents2 2基于信用評級的財務分析的特點基于信用評級的財務分析的特點財務分析在信用評級中的作用財務分析在信用評級中的作用財務分析時需要注意的問題財務分析時需要注意的問題LOGOLOGO Your site here財務分析的框架財務分析的框架3 34 41 1ContentsContents2 2基于信用評級的財務分析的特點基于信用評級的財務分析的特點財務分析在信用評級中的作用財務分析

2、在信用評級中的作用財務分析時需要注意的問題財務分析時需要注意的問題LOGOLOGO Your site heren 財務分析在信用評級中的作用通過對財務報表的初步分析可以了解企通過對財務報表的初步分析可以了解企業(yè)的總體狀況業(yè)的總體狀況 通過對企業(yè)財務報表的閱讀及初步分析，可以發(fā)現(xiàn)許多與評級有關的信息，并且可以幫助我們找出在評級中重點關注的領域。從而提高評級效率、提升評級質(zhì)量。LOGOLOGO Your site heren 財務分析在信用評級中的作用 例如，通過查看企業(yè)總資產(chǎn)和銷售收入的金額，可以了解企業(yè)的規(guī)模大小。通過分析資產(chǎn)負債表的結構，可以大致了解企業(yè)資產(chǎn)、負債及所有者權益的構成、企業(yè)的

3、負債規(guī)模、哪些因素是在評級中需要重點關注的領域等。 LOGOLOGO Your site heren 財務分析在信用評級中的作用財務分析是了解企業(yè)經(jīng)營狀況的最直接有效的手段 通過較為細致的財務分析，可以找到大量有關企業(yè)基本經(jīng)營的數(shù)據(jù)和信息，這有助于我們更加深入的了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，包括企業(yè)的經(jīng)營范圍、提供產(chǎn)品的多樣化程度、企業(yè)客戶的多樣化程度等，從而判斷企業(yè)的資信水平。LOGOLOGO Your site heren 財務分析在信用評級中的作用 例如，通過分析企業(yè)銷售收入中產(chǎn)品的類型分布以及各種產(chǎn)品在銷售收入中所占的比例，可以判斷出企業(yè)經(jīng)營對某種產(chǎn)品的依賴程度；通過分析銷售收入中客戶的分布情況

4、以及所占比例，可以了解企業(yè)客戶的地域集中度及數(shù)量集中度；通過分析企業(yè)應收帳款和原材料的變動情況，可以了解企業(yè)在經(jīng)營中與客戶及供貨商的討價還價能力。LOGOLOGO Your site heren 財務分析在信用評級中的作用財務分析是財務預測的基礎 財務預測是信用評級中非常重要的環(huán)節(jié)，財務預測是信用評級中非常重要的環(huán)節(jié)，如果沒有財務預測，那么信用評級就會在定如果沒有財務預測，那么信用評級就會在定量分析中失去評價的依據(jù)，而財務分析又是量分析中失去評價的依據(jù)，而財務分析又是財務預測的基礎，不作財務分析，財務預測財務預測的基礎，不作財務分析，財務預測就無從談起。就無從談起。LOGOLOGO Your

5、site heren 財務分析在信用評級中的作用財務分析是判斷競爭地位的依據(jù) 受評企業(yè)在行業(yè)中的競爭水平對評級結果至關重要，在考慮受評企業(yè)的競爭能力時，財務分析也是一項重要的手段 。競爭能力的評價，不僅要用到企業(yè)自身的數(shù)據(jù)，還要與同行業(yè)企業(yè)的財務數(shù)據(jù)進行對比，通過對比可以對受評企業(yè)的競爭水平有一個基本的判斷。 LOGOLOGO Your site heren 財務分析在信用評級中的作用 例如，通過對比同行業(yè)的資產(chǎn)總額、銷售收入總額，我們可以了解受評企業(yè)與同行業(yè)相比規(guī)模大小如何；通過對比同行業(yè)的毛利率和營業(yè)利潤率，我們可以知道受評企業(yè)的獲利能力怎樣，等等。LOGOLOGO Your site h

6、eren 財務分析在信用評級中的作用財務分析是評價企業(yè)戰(zhàn)略成功可能性的依據(jù) 在評價企業(yè)未來戰(zhàn)略時，其成功的可能性是我們關注的重點，而財務分析可以幫助我們進行評價。 LOGOLOGO Your site heren 財務分析在信用評級中的作用 例如，企業(yè)準備在未來作某項投資，或者開發(fā)某項新產(chǎn)品，或者建立新的營銷網(wǎng)絡，不可避免的問題就是資金 。借助于財務分析，我們可以判斷企業(yè)屆時有沒有能力籌集足夠的現(xiàn)金，包括經(jīng)營性現(xiàn)金以及外部籌資現(xiàn)金。 LOGOLOGO Your site here財務分析的框架財務分析的框架3 34 41 1ContentsContents2 2基于信用評級的財務分析的特點基于

7、信用評級的財務分析的特點財務分析在信用評級中的作用財務分析在信用評級中的作用財務分析時需要注意的問題財務分析時需要注意的問題LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點 從債權人的角度出發(fā)，并非股東從債權人的角度出發(fā)，并非股東 財務報表有很多使用人，包括股東、債權人、政府稅務部門、會計師事務所等等，不同的使用人具有不同的立場和目的，因此在對同一個企業(yè)進行財務分析時，他們所選用的方法和關注的重點也是不同的。 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點v1 股東:圍繞怎樣提高公司凈資產(chǎn)的獲利能力;v2 債權人:關注的是企業(yè)能否將

8、借款按時足額地償v 還給債權人總資產(chǎn)收益率才是考察盈利v 能力的最重要指標；v3 稅務部門：關注的是與企業(yè)所納稅款相關的會v 計信息是否準確無誤；v4 會計師事務所：確保財務報表中沒有重大錯誤v 和故意或非故意地不規(guī)范處理；LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點從最保守的角度財務預測從最保守的角度財務預測 信用評級強調(diào)的是一種長期穩(wěn)定的經(jīng)營狀態(tài)，企業(yè)在不利情況下的經(jīng)營表現(xiàn)是決定信用級別的很重要的因素。因此在對企業(yè)進行財務分析和財務預測時，往往是從保守的角度來考慮問題 。 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點 重點

9、考慮現(xiàn)金流重點考慮現(xiàn)金流 信用評級中對現(xiàn)金流的分析，是財務分析的落腳點；因為正常情況下，企業(yè)的債務是需要用現(xiàn)金來償還的，如果不能提供足額的可以用來償還債務的現(xiàn)金，企業(yè)即使有很好的盈利水平和資本結構也是無用的 。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點 要考慮很多表外因素要考慮很多表外因素 在信用評級中進行財務分析時，不僅要注意財務報表中的數(shù)據(jù)，很多時候還要考慮一些表外的因素。因為這些表外因素也會直接或間接的影響企業(yè)的資信狀況，甚至有時候這些影響可能會是巨大的。 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點1 正向因素 ：例

10、如，企業(yè)與客戶簽訂了一份長期的銷售合同；企業(yè)與銀行長時間保持著良好的合作關系或簽訂了綜合授信的協(xié)議等。 2 反向因素：例如，企業(yè)為其他企業(yè)的債務提供了擔保；企業(yè)對產(chǎn)品提供了長期的質(zhì)量承諾；企業(yè)與供貨商或資產(chǎn)出租人簽訂了長期的付款協(xié)議 等。LOGOLOGO Your site here財務分析的框架財務分析的框架3 34 41 1ContentsContents2 2基于信用評級的財務分析的特點基于信用評級的財務分析的特點財務分析在信用評級中的作用財務分析在信用評級中的作用財務分析時需要注意的問題財務分析時需要注意的問題LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特

11、點單純的財務數(shù)據(jù)是沒有意義的單純的財務數(shù)據(jù)是沒有意義的 由于信用評級本身是一個排序的結果，如果沒有比較，就很難給受評對象一個恰當?shù)募墑e，所以在進行財務分析時一定要與其他的數(shù)據(jù)相對比。比較的時侯，應該同時運用橫向和縱向的方法 。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點1 橫向比較：就是用企業(yè)當年的報表和以前年度的財務報表相比較，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營過程中各項數(shù)據(jù)及指標的發(fā)展趨勢，并作為以后年度的財務預測的參考依據(jù)。2 縱向比較：就是用企業(yè)的報表與同行業(yè)其他公司以及行業(yè)中位值進行比較，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的數(shù)據(jù)和指標在行業(yè)中的優(yōu)劣程度如何，從而判斷受評企業(yè)在行業(yè)中的競爭水平

12、如何。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點三張報表結合起來看會發(fā)現(xiàn)更多問題三張報表結合起來看會發(fā)現(xiàn)更多問題 在財務分析時，應注意將企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表結合起來，這樣可以發(fā)現(xiàn)更多的問題。很多時候，在其中一張報表中反映的問題往往可以在另外的報表中得到印證。 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點財務分析應時刻與企業(yè)經(jīng)營結合起來財務分析應時刻與企業(yè)經(jīng)營結合起來 財務分析只是一種判斷企業(yè)以往、目前以及未來經(jīng)營狀況的一種手段，因而不能脫離企業(yè)經(jīng)營孤立地存在，我們要從企業(yè)以往、目前的經(jīng)營情況來尋找財務表現(xiàn)的原

13、因，同時根據(jù)企業(yè)未來面臨的各種相關因素來判斷今后的經(jīng)營狀況，并通過財務預測的方式加以反映。 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點分析過程 LOGOLOGO Your site here財務分析的框架財務分析的框架3 34 41 1ContentsContents2 2基于信用評級的財務分析的特點基于信用評級的財務分析的特點財務分析在信用評級中的作用財務分析在信用評級中的作用財務分析時需要注意的問題財務分析時需要注意的問題LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點財務分析資本結構分析 流動性分析 盈利能力分析 現(xiàn)金流分

14、析 資本結構分析 流動性分析 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點一、資本結構分析 資本結構 1 幾個概念: 負債結構、財務結構和資本結構;2 企業(yè)的資金來源: a流動負債、b長期負債、c 權益，三者之和構成了企業(yè)的所有資產(chǎn)。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點 資本結構與償債能力的關系1 不同資金投入方式的風險：a方式的風險是最小， 因為償還期限很短；b方式需要承擔一定的風險；c 方式風險更大，且法律上規(guī)定以c方式投入的償還次 序要低于a和b。所以按照投資風險從小到大依次為a、b、c。2 不同利益主體的立場

15、1）現(xiàn)有投資者：希望負債結構越低越好； 2）股東：希望在（a+b）和c之間有一個合理的配 比，以使得股東的利潤最大化。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點 如何分析資本結構1 分析企業(yè)債務結構通過計算a+b在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的比例來考察企業(yè)的負債程度及其歷史趨勢的變化，找出形成這種結果的主觀和客觀原因，作為進行企業(yè)今后債務結構預測的基礎。2 分析企業(yè)財務結構 通過計算a在d中所占比重，來說明流動負債的程度及趨勢如何。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點3 分析企業(yè)資本結構v通過計算b在（b+c）中所占的比重4

16、分析企業(yè)長期資產(chǎn)與長期資本的匹配情況v通過計算企業(yè) c以及（b+c）分別和長期資產(chǎn)的比值來說明他們之間的匹配情況。若c/長期資產(chǎn)1，認為其匹配較為合理；如果c/長期資產(chǎn)1但（b+c）/長期資產(chǎn) 1，需要分析b具體的匹配情況；若（b+c）/長期資產(chǎn) 1，該匹配存在著問題；LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點5 預測企業(yè)各種結構v企業(yè)今后各種結構的預測是要和企業(yè)的盈利預測、現(xiàn)金流預測以及未來資本支出計劃等結合起來。 有哪些計量指標v資產(chǎn)負債率、調(diào)整后的資產(chǎn)負債率、經(jīng)營穩(wěn)健性比率、資本結構比率、所有者權益對長期資產(chǎn)比率、長期資本對長期資產(chǎn)比率LOGOLOGO

17、 Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點二、流動性分析什么是流動性 流動性是指企業(yè)資源滿足短期現(xiàn)金需要的能力。 流動性與長期償債能力的關系 法律上a和b處于平等的地位，但是由于二者的到期時間不 一致，企業(yè)對債務的清償順序總是先還a，再還b。信用評級是評價企業(yè)的長期償債能力，但是如果企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)嚴重問題的話，其長期償債能力也就失去了保障。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點 對流動性的評價：一般認為企業(yè)賬面有較多的營運資金（流動資金-流動負債）、較高的流動及速動比率、流動資產(chǎn)質(zhì)量良好、經(jīng)營活動現(xiàn)金流對短期債務覆蓋程度較高等

18、，企業(yè)就具有較強的流動性；但并不是說企業(yè)的流動性越強對企業(yè)的長期償債能力就越好。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點 如何分析流動性1 分析流動資產(chǎn)構成及質(zhì)量 流動資產(chǎn)指在一年內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，一般可以分為四類：現(xiàn)金類、應收類、存貨類、其他類。現(xiàn)金類通常都具有很強的償還債務的能力；應收類具有較強的變現(xiàn)能力；存貨類總體來講變現(xiàn)能力較差；其他類通常認為該類流動資產(chǎn)沒有變現(xiàn)能力。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點2 分析流動負債構成v 一般情況下，流動負債主要包括借款類、應付預收類和其他類。借款類一般情況下，一定要

19、按期償還；應付預收類通常情況下，這種拖欠可能會一直發(fā)生，在分析時要關注其是否有大幅度的變動并分析引起大幅變動的原因；其他類實質(zhì)上是一些費用性的支出，我們在此不作考慮。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點3 分析表外因素v 銀行授信、對外擔保及其他的表外因素（如股東的協(xié)議支持、企業(yè)對外承諾的債務等）都需要在分析流動性是予以關注。有哪些計量指標v流動比率、調(diào)整后流動比率、速動比率、調(diào)整后速動比率、現(xiàn)金比率、調(diào)整后現(xiàn)金比率、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/流動負債、調(diào)整后經(jīng)營性現(xiàn)金流/流動負債、應收帳款周轉率、存貨周轉率、應付帳款周轉率。LOGOLOGO Your site

20、 heren 基于信用評級的財務分析的特點三、盈利能力分析 為什么分析盈利能力 企業(yè)償還債務的現(xiàn)金最終還是來源于企業(yè)自身經(jīng)營盈利，并且分析企業(yè)的盈利狀況是分析企業(yè)現(xiàn)金流的基礎 。 如何分析盈利能力1 公司各項業(yè)務收入及毛利分析LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點 這是我們分析公司盈利能力的起點，可以從兩個方面來考慮，即收入及毛利的構成和收入及穩(wěn)定性。2 銷售利潤率變動分析v這里的銷售利潤率是指營業(yè)利潤而非凈利潤與銷售收入的比值因素主要有銷影響售成本、期間費用和其他業(yè)務利潤。公司各項業(yè)務收入及毛利是我們分析公司盈利能力的起點從兩個方面來考慮即收入及毛利的

21、構成和收入及毛利的穩(wěn)定性LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點3 區(qū)分經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn) 重點關注經(jīng)營性資產(chǎn)所產(chǎn)生的經(jīng)常性損益。經(jīng)營性資產(chǎn)是指公司除長短期投資外的其他所有資產(chǎn)這里所說的經(jīng)常性損益是指利潤表中營業(yè)利潤以前的所有項目，而非經(jīng)常性損益是指利潤表中營業(yè)利潤以后利潤總額以前的所有項目；非經(jīng)營性資產(chǎn)是指公司的長短期投資，主要包括債券投資、股票投資以及不具備合并條件的企業(yè)投資。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點 有哪些計量指標經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率、經(jīng)營性資產(chǎn)非經(jīng)常性報酬率、非經(jīng)營性資產(chǎn)投資收益率、銷售利潤率、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉率、利息保障倍數(shù)LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務分析的特點四、現(xiàn)金流分析現(xiàn)