自學(xué)考試《金融理論與實(shí)務(wù)》第八章-復(fù)習(xí)資料

1、精品資料第八章金融衍生工具市場(chǎng)第一節(jié)金融衍生工具市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展1 、金融衍生工具、套現(xiàn)保值金融衍生工具： 又稱(chēng)金融衍生產(chǎn)品， 是指在一定的基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的金融工具， 一般表現(xiàn)為一些合約， 其價(jià)值由作為標(biāo)的物的基礎(chǔ)性金融工具的價(jià)格決定。套現(xiàn)保值：是指交易者為了配合現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易，而在期貨等金融衍生工具市場(chǎng)上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場(chǎng)方向相反的交易，以便達(dá)到轉(zhuǎn)移、 規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的交易行為。2 、金融衍生工具的特點(diǎn)(1) 價(jià)值受制于基礎(chǔ)性金融工具。由于它是衍生物，不能獨(dú)立存在，因此其價(jià)值的大小在相當(dāng)程度上受制于相應(yīng)的基礎(chǔ)性金融工具價(jià)格的變動(dòng)；(2) 具有高杠桿性和高風(fēng)險(xiǎn)性。 市場(chǎng)的參與者只

2、需要?jiǎng)佑蒙倭抠Y金即可買(mǎi)賣(mài)交易金額巨大的金融合約，但預(yù)期失誤也會(huì)造成巨大損失；(3)構(gòu)造復(fù)雜，設(shè)計(jì)靈活。在基本的期貨、期權(quán)基礎(chǔ)上，運(yùn)用靈活的組合技術(shù)，創(chuàng)新出眾多組合性的金融衍生工具，難以為一般投資者所理解， 難以明確風(fēng)險(xiǎn)所在， 更不容易完全正確地運(yùn)用與把握。3 、金融衍生工具市場(chǎng)的功能金融衍生工具市場(chǎng)是指創(chuàng)設(shè)與交易金融衍生工具的市場(chǎng)。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 交易品種的價(jià)格在合約簽訂時(shí)就已確定， 如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是充分和有效的，這個(gè)價(jià)格就是對(duì)標(biāo)的物未來(lái)價(jià)格的預(yù)期。套期保值功能。通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨等金融衍生工具市場(chǎng)的反方向操作，可形成現(xiàn)貨與期貨一盈一虧的結(jié)果，通過(guò)盈虧相抵， 達(dá)到減少或規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)可編輯修改精

3、品資料險(xiǎn)的目的。投機(jī)獲利手段。 投機(jī)的目的是為了獲取價(jià)差。 投機(jī)者通過(guò)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變化的預(yù)期， 買(mǎi)賣(mài)金融衍生工具， 期望在價(jià)格出現(xiàn)對(duì)自己有利的變動(dòng)時(shí)機(jī)對(duì)沖平倉(cāng)獲取利潤(rùn)。第二節(jié)金融遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)1 、金融遠(yuǎn)期合約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議金融遠(yuǎn)期合約： 是指交易雙方約定在未來(lái)某一確定的時(shí)間，按照某一確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期利率協(xié)議：是交易雙方承諾在某一特定時(shí)期內(nèi)按雙方協(xié)議利率借貸一筆確定金額的名義本金的協(xié)議。2 、金融遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)它由交易雙方通過(guò)談判后簽署的非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約中的細(xì)節(jié)部分由雙方協(xié)商決定，很具靈活性，可以盡可能地滿(mǎn)足交易雙方的需要。3 、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能協(xié)議的買(mǎi)

4、方是名義借款人， 規(guī)避利率上升的風(fēng)險(xiǎn)或者從利率上升中牟利；賣(mài)方是名義貸款人，為規(guī)避利率下降的風(fēng)險(xiǎn)或者從利率下降中牟利。第三節(jié)金融期貨市場(chǎng)1 、金融期貨合約、外匯期貨、利率期貨、股價(jià)指數(shù)期貨金融期貨合約是指交易雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約（指期貨合約的合約規(guī)模、 交可編輯修改精品資料割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，無(wú)須雙方再商定）。外匯期貨：又稱(chēng)貨幣期貨， 是以外匯為標(biāo)的物的期貨合約，是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。利率期貨：是繼外匯期貨之后產(chǎn)生的又一個(gè)金融期貨品種，其標(biāo)的物是一定數(shù)量的與利率相關(guān)的某種金融工具，即各種固定利率的有價(jià)證券。股

5、價(jià)指數(shù)期貨： 是金融期貨中產(chǎn)生最晚的一個(gè)類(lèi)別，是很重要、很成功的金融工具。以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的期貨交易。2 、金融期貨合約的特點(diǎn)(1)都在交易所內(nèi)進(jìn)行交易，交易雙方各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。(2)克服了遠(yuǎn)期合約流動(dòng)性差的特點(diǎn)。(3)金融期貨交易采取盯市原則，每天進(jìn)行結(jié)算。交易雙方交易前在經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)立專(zhuān)門(mén)的保證金賬戶(hù)，并存入保證金(初始保證金 )，在每天交易結(jié)束時(shí)，保證金賬戶(hù)都有根據(jù)期貨價(jià)格的升跌而進(jìn)行調(diào)整，以反映交易者的浮動(dòng)盈虧。3 、金融期貨合約與金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別前者交易雙方不直接接觸， 而是通過(guò)第三方交易所； 后者交易雙方通過(guò)談判協(xié)商后簽署合約。4 、金融期貨交易所

6、的組織形式金融期貨交易所在組織形式上有非營(yíng)利性會(huì)員制和營(yíng)利性公司制兩種。會(huì)員制交易所是由全體會(huì)員出資組建， 繳納一定會(huì)員費(fèi)作為注冊(cè)資本的非營(yíng)利性會(huì)員制法人機(jī)構(gòu)。 目前，世界上大多數(shù)期貨交易所采取的仍然是會(huì)員制。公司制交易所是由投資人以入股形成組建并設(shè)置場(chǎng)所和設(shè)施，以股份有限公司或有限責(zé)任公可編輯修改精品資料司形式設(shè)立的經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)的營(yíng)利性企業(yè)法人。5 、外匯期貨、利率期貨、股價(jià)指數(shù)期貨的應(yīng)用外匯期貨，見(jiàn)P189-190；利率期貨，見(jiàn)P190-191；股價(jià)指數(shù)期貨，見(jiàn)P191-192。第四節(jié)金融期權(quán)市場(chǎng)1 、金融期權(quán)合約、期權(quán)費(fèi)、看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、歐式期權(quán)、美式期權(quán)金融期權(quán)合約： 是指賦予其購(gòu)

7、買(mǎi)方在規(guī)定期限內(nèi)按買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)定的價(jià)格 （簡(jiǎn)稱(chēng)協(xié)議價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格）購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。期權(quán)費(fèi)：又稱(chēng)權(quán)利金、 期權(quán)價(jià)格或保險(xiǎn)費(fèi)， 是指期權(quán)買(mǎi)方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣(mài)方支付的費(fèi)用?？礉q期權(quán)：也稱(chēng)買(mǎi)權(quán)，是指賦予期權(quán)的買(mǎi)方在給定時(shí)間或在此時(shí)間以前的任一時(shí)刻以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)賣(mài)方手中買(mǎi)入一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的期權(quán)合約。看跌期權(quán)：也稱(chēng)賣(mài)權(quán)，是指賦予期權(quán)的買(mǎi)方在給定時(shí)間或在此時(shí)間以前的任一時(shí)刻以執(zhí)行價(jià)格賣(mài)給期權(quán)賣(mài)方一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的期權(quán)合約。歐式期權(quán)：只允許期權(quán)的持有者在期權(quán)到期日行權(quán)的期權(quán)合約。美式期權(quán)：允許期權(quán)持有者在期權(quán)到期日前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)合約。

8、2 、金融期權(quán)合約的主要內(nèi)容(1)期權(quán)合約的買(mǎi)方與賣(mài)方期權(quán)合約的買(mǎi)方是買(mǎi)進(jìn)期權(quán)，付出期權(quán)費(fèi)的投資者，也稱(chēng)期權(quán)持有者或期權(quán)多頭。相反，期權(quán)合約的賣(mài)方是賣(mài)出期權(quán)，收取期權(quán)費(fèi)的投資者?？删庉嬓薷木焚Y料(2)期權(quán)費(fèi)期權(quán)是一種權(quán)利的交易，期權(quán)費(fèi)就是這一權(quán)利的價(jià)格(3)合約中標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量期權(quán)合約都有相應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)的交易數(shù)量，數(shù)量由合約的買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商確定或由交易所規(guī)定。(4)執(zhí)行價(jià)格期權(quán)合約中確定的、 期權(quán)買(mǎi)方在行使其權(quán)利時(shí)實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格(標(biāo)的資產(chǎn)的買(mǎi)價(jià)或賣(mài)價(jià) )。(5)到期日期權(quán)合約的最終有效日期。買(mǎi)方不行權(quán)，則視為放棄權(quán)利。3 、金融期貨合約與金融期權(quán)合約的區(qū)別(1)標(biāo)準(zhǔn)化程度與交易場(chǎng)所：金融期權(quán)合

9、約，既有標(biāo)準(zhǔn)化合約(交易所內(nèi)進(jìn)行交易 )又有非標(biāo)準(zhǔn)化合約 (場(chǎng)外進(jìn)行交易 )；金融期貨合約，都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，都在交易所內(nèi)進(jìn)行交易。(2) 交易雙方的權(quán)利與義務(wù)：金融期權(quán)合約的交易雙方的權(quán)利和義務(wù)是不平等的，買(mǎi)方只擁有權(quán)利不承擔(dān)義務(wù)， 賣(mài)方只承擔(dān)義務(wù)不擁有權(quán)利； 金融期貨合約交易雙方的權(quán)利和義務(wù)是平等的， 除非用相反的合約沖銷(xiāo)， 這種權(quán)利和義務(wù)在到期日必須行使，也只能在到期日行使。(3)盈虧風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)：金融期權(quán)合約買(mǎi)方損失有限(以期權(quán)費(fèi)為限 )，盈利可能無(wú)限，賣(mài)方損失可能無(wú)限，但盈利有限(以期權(quán)費(fèi)為限 )；金融期貨的交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是無(wú)限的。(4) 保證金要求：金融期權(quán)合約買(mǎi)方不用交納保

10、證金，合約賣(mài)方需要交納保可編輯修改精品資料證金；金融期貨合約交易的買(mǎi)賣(mài)雙方都必須交納保證金。(5)結(jié)算方式：金融期權(quán)合約到期結(jié)算；金融期貨合約每日結(jié)算。4 、金融期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能使期權(quán)的買(mǎi)方將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的限度之內(nèi)。5 、金融期權(quán)合約的應(yīng)用期權(quán)合約的賣(mài)方利用期權(quán)合約規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)， 即買(mǎi)方不行權(quán)， 賣(mài)方獲利。第五節(jié)金融互換市場(chǎng)1 、金融互換、利率互換、貨幣互換金融互換：是指交易雙方利用各自籌資機(jī)會(huì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，以商定的條件將不同幣種或不同利息的資產(chǎn)或負(fù)債在約定的期限內(nèi)互相交換，以避免將來(lái)匯率和利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)， 獲取常規(guī)籌資方法難以得到的幣種或較低的利息，實(shí)現(xiàn)籌資成本降低的一種交易活動(dòng)

11、。利率互換：是指交易雙方對(duì)兩筆幣種與金額相同，期限一樣但付息方法不同的資金進(jìn)行互相交換利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。貨幣互換：是指交易雙方互相交換金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣幣種不同的兩筆資金及其利息的業(yè)務(wù)。2 、金融互換的原理金融互換的理論基礎(chǔ)是比較優(yōu)勢(shì)理論。在兩國(guó)都生產(chǎn)兩種產(chǎn)品， 且一國(guó)在這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位，而另一國(guó)均處于不利地位的條件下，如果兩國(guó)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化分工，各自專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)自己具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，那么通過(guò)國(guó)際貿(mào)易，可編輯修改精品資料雙方能夠從中獲益。 根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)理論， 如果雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求且雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢(shì)，那么他們就可以進(jìn)行互換。3 、利率互換的功能(1)降低融資成本； (2) 資產(chǎn)負(fù)債管理， 可將固定利率債權(quán) (債務(wù) )換成浮動(dòng)利率債券 (債務(wù) )；(3) 對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)保值。一種