清華工程經(jīng)濟(jì)學(xué)課件Ch單一方案評(píng)價(jià)

1、3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)4.單一方案的評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)單一方案的評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)-13/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)資料整理-工程經(jīng)濟(jì)分析的基本要素2000200120022003建設(shè)投資建設(shè)投資400 500 450 250流動(dòng)資金流動(dòng)資金506060203/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)營(yíng)期分析o盈利模式n點(diǎn)卡模式：平均在線人數(shù)*28天*0.35/小時(shí)*24小時(shí)*10個(gè)月o在線人數(shù)變化2004200520062007200820092.5萬4萬5.5萬6.2萬4.3萬2.1萬3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)營(yíng)期費(fèi)成本費(fèi)用o生產(chǎn)成本：研發(fā)費(fèi)用攤銷，人員工資，軟件費(fèi)用等o費(fèi)用

2、：管理費(fèi)用，銷售費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用2004200520062007200820092056.65442.56539.96539.94425.32061.63/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)本章主要內(nèi)容4.1 4.1 單一方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)單一方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)4.2 所得稅對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響4.3 通貨膨脹對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響 3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)項(xiàng)目只存在一個(gè)備選方案。特點(diǎn)： 只需考察方案自身的經(jīng)濟(jì)性 只需檢驗(yàn)它們自身的絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，可以分為:靜態(tài)評(píng)價(jià)與動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)，所采用的指標(biāo)分別為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 4.1 4.1 單一方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)單一方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)3/22/2022工程

3、經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于一個(gè)方案我們最關(guān)心的問題？3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)1.總息稅前利潤(rùn)2.正常運(yùn)營(yíng)后，年息稅前利潤(rùn)，稅后凈利潤(rùn)3.總投資收益率(ROI)4.投資利稅率 5.資本金凈利潤(rùn)率(ROE)6.投資回收期(Pt)4.1.1 靜態(tài)指標(biāo)3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)總投資收益率（ROI）定義：項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（EBITEBIT）與項(xiàng)目總投資( TI )的比率。 計(jì)算公式： 式中：EBIT項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)； TI項(xiàng)目總投資。 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：總投資收益率高于同行業(yè)的收益率同行

4、業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。%100TIEBITROI3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)蝸牛航海世紀(jì)項(xiàng)目的ROI計(jì)算oEBIT=？oTI=？oROI=？3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)投資利稅率投資利稅率o項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的年平均利的年利稅總額或項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的年平均利稅總額稅總額與總投資總投資的比率。o 投資利稅率=o年利稅總額=年利潤(rùn)總額+年銷售稅金及附加o比較參考：行業(yè)基準(zhǔn)投資利稅率時(shí)，證明項(xiàng)目可以采納。o特點(diǎn)：在效益中多考慮稅金，較合理的反映項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益。%100總投資稅總額年利稅總額或年平均利

5、3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)蝸牛航海世紀(jì)項(xiàng)目的利稅率計(jì)算o利稅額=？oTI=？o投資利稅率=？3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)資本金凈利潤(rùn)率資本金凈利潤(rùn)率（ROEROE） 定義：指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)（NP）與項(xiàng)目資本金（EC） 的比率。表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，計(jì)算公式： 式中：NP項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)； EC項(xiàng)目資本金投資。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明用資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能力滿足要求。%100ECNPROE3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)蝸牛航海世紀(jì)項(xiàng)目的ROE計(jì)算o假定：自己投資占80%o年平均凈利潤(rùn)

6、額 NP=？oTI=？oROE=？3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)案例：案例：o某項(xiàng)目總資金為2400萬元，其中資本金為1900萬元，項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的銷售收入為1800萬元，總成本費(fèi)用924萬元（含利息支出60萬元），銷售稅金及附加192萬元，所得稅稅率25%。試計(jì)算該項(xiàng)目的總投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率。3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)投資回收期定義：指以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。 項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年計(jì)算，應(yīng)予以特別注明。 3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)投資回收期其定義表達(dá)式為：其定義表達(dá)式為：0)(0tPttCOCI 當(dāng)項(xiàng)目

7、為期初一次性投資，當(dāng)年投資，當(dāng)年收益，且每年的當(dāng)項(xiàng)目為期初一次性投資，當(dāng)年投資，當(dāng)年收益，且每年的收益相同或基本相同時(shí)，投資回收期的計(jì)算公式為：收益相同或基本相同時(shí)，投資回收期的計(jì)算公式為：NBKPtKK期初總投資；期初總投資； NBNB年凈收益年凈收益3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)算例o投資回收期=5年3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)蝸牛航海世紀(jì)項(xiàng)目投資回收期計(jì)算o不是整數(shù)年o如何計(jì)算？n假定資金流量是線性平均分布3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)公式推算)II (年的現(xiàn)t第絕對(duì)值I 1t1tt1t絕對(duì)值金流量tP3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)蝸牛航海世紀(jì)項(xiàng)目投資回收期計(jì)算3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)判別

8、準(zhǔn)則：若 ，表明可在規(guī)定的投資回收期限之前回收投資，項(xiàng)目可行；若 ，表明項(xiàng)目不能在規(guī)定的投資回收期限之前回收投資，項(xiàng)目未滿足行業(yè)項(xiàng)目投資盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性要求，故項(xiàng)目不可行。當(dāng)用于方案比較時(shí)，投資回收期愈短的方案愈優(yōu)tPcPtPcP3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)例例4-1 4-1 某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞?zhǔn)投資回收某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示。基準(zhǔn)投資回收期年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)性是否可行期年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)性是否可行。年年0 01 12 23 34 45 56 67 7凈現(xiàn)金流凈現(xiàn)金流量量-60-60-85-85656565656565656590903/22/20

9、22工程經(jīng)濟(jì)學(xué)年的凈現(xiàn)金流量第絕對(duì)值）年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的第T1T(1TPt（年）23. 4651515tP 因?yàn)橐驗(yàn)?（4.234.23） (=5 (=5年年) )，故方案可以接受。，故方案可以接受。 tPcP年年1234567凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-60-856565656590累計(jì)凈現(xiàn)金流累計(jì)凈現(xiàn)金流量量-60-145-80-1550115205累計(jì)凈現(xiàn)金流量表累計(jì)凈現(xiàn)金流量表3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)例: 建某廠總投資4億元，建成后投產(chǎn)產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，年銷售收入為5億元，年經(jīng)營(yíng)成本為4.5億元，求投資回收期。 解: 年凈收入 = 5 4.5 = 0.5（億元） T = 總投資額 /

10、年凈收益 = 4 / 0.5 = 8 （年）3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)間價(jià)值思想對(duì)工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的影響-動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)o凈現(xiàn)值（NPV） o凈現(xiàn)值率（NPVR） o凈年值（NAV） o內(nèi)部收益率（IRR） 3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NPV)(NPV)o定義：定義： 凈現(xiàn)值是按基準(zhǔn)折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期凈現(xiàn)值是按基準(zhǔn)折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期( (建設(shè)期建設(shè)期+ +生產(chǎn)生產(chǎn)期期) )內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初( (第第1 1年初年初) )的的現(xiàn)值之和?，F(xiàn)值之和。o計(jì)算公式：計(jì)算公式：nttctiCOCINPV1)1 ()(3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)

11、蝸牛航海世紀(jì)項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值計(jì)算3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)判別方法：n 若NPV 0，表示項(xiàng)目方案實(shí)施后的投資收益率不僅能夠達(dá)到基準(zhǔn)收益率的水平，而且還能得到超額現(xiàn)值收益，則方案是可取的。n 若NPV ，表示項(xiàng)目方案實(shí)施后的投資收益率達(dá)不到基準(zhǔn)收益率的水平，即投資收益較低，達(dá)不到投資者的期望目標(biāo)，則方案應(yīng)予以拒絕。 3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)o 例例4-2 4-2 某項(xiàng)目某項(xiàng)目 第第1 1年投入固定資金年投入固定資金100100萬元，投萬元，投產(chǎn)時(shí)需流動(dòng)資金投資產(chǎn)時(shí)需流動(dòng)資金投資2020萬元。該項(xiàng)目從第萬元。該項(xiàng)目從第3 3年初投產(chǎn)并達(dá)產(chǎn)運(yùn)行，每年需經(jīng)營(yíng)費(fèi)年初投產(chǎn)并達(dá)產(chǎn)運(yùn)行，每年需經(jīng)營(yíng)費(fèi)40

12、40萬元。萬元。若項(xiàng)目每年可獲銷售收入若項(xiàng)目每年可獲銷售收入6565萬元，項(xiàng)目服務(wù)萬元，項(xiàng)目服務(wù)年限為年限為1010年，屆時(shí)殘值為年，屆時(shí)殘值為2020萬元，年利率為萬元，年利率為1010，試計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。，試計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)100 20 200 01 12 23 34 41212年末年末2020 25 25 25 25 25 25 20 20解：解：3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)則：則： NPV100（P/F,10%,1）20（P/F,10%,3） +25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2) +40（P/F,10%,12） -100 0.909

13、 -200.7513 +256.1440.8264+400.3186 33.75(萬元萬元) NPV0 該項(xiàng)目可行該項(xiàng)目可行3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率定義：也稱為基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的，可以接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平；它代表了項(xiàng)目投資所期望的最低財(cái)務(wù)盈利水平，也是投資決策者對(duì)項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值所作的估量。影響因素：u 資金成本和機(jī)會(huì)成本u 投資風(fēng)險(xiǎn)u 通貨膨脹 3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率計(jì)算公式：計(jì)算公式： 式中：式中：IC基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率 r1年資金成本和機(jī)會(huì)成本年資金成本和機(jī)會(huì)成本 r2年風(fēng)險(xiǎn)貼水率年風(fēng)險(xiǎn)貼水

14、率 r3年通貨膨脹率年通貨膨脹率1)1)(1)(1 (321rrrIc3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué) 基準(zhǔn)收益率的選擇基準(zhǔn)收益率的選擇通常情況下，基準(zhǔn)收益率不應(yīng)低于單位資金成通常情況下，基準(zhǔn)收益率不應(yīng)低于單位資金成本和資金的機(jī)會(huì)成本。本和資金的機(jī)會(huì)成本。如果項(xiàng)目完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考如果項(xiàng)目完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考行業(yè)的平均收益水平，此時(shí)可理解為自有資金行業(yè)的平均收益水平，此時(shí)可理解為自有資金的機(jī)會(huì)成本；的機(jī)會(huì)成本；如果投資項(xiàng)目資金來源于銀行貸款和企業(yè)自有如果投資項(xiàng)目資金來源于銀行貸款和企業(yè)自有資金，最低收益不能低于銀行貸款利率和行業(yè)資金，最低收益不能低于銀行貸款利率和行業(yè)平均

15、收益水平（或新籌集權(quán)益投資的資金成本）平均收益水平（或新籌集權(quán)益投資的資金成本）的加權(quán)平均值。的加權(quán)平均值。 3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)0 060060012001200NPVNPV-600-6001010202030304040i i5050u 同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨著同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨著i i的增大而減小的增大而減??；u 在某個(gè)在某個(gè)i i值上，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫坐標(biāo)相交，表示在這值上，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫坐標(biāo)相交，表示在這 個(gè)折現(xiàn)率下的個(gè)折現(xiàn)率下的NPV=0NPV=0。 且當(dāng)且當(dāng)ii0;NPV(i)0;且當(dāng)且當(dāng)ii*i時(shí)，時(shí)，NPV(i)0;NPV(i)0;*i3/22/2022

16、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（NPVRNPVR） 涵義：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的比值，即單位投涵義：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的比值，即單位投資現(xiàn)值所能獲得的凈現(xiàn)值。資現(xiàn)值所能獲得的凈現(xiàn)值。計(jì)算公式：計(jì)算公式： 式中：式中： K KP P 項(xiàng)目全部投資的現(xiàn)值。項(xiàng)目全部投資的現(xiàn)值。o判別標(biāo)準(zhǔn)：判別標(biāo)準(zhǔn)：nttctnttctpiIiCOCIKNPVNPVR11)1 ()1 ()(，項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。，項(xiàng)目可以考慮接受；00NPVRNPVR3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)凈年值（凈年值（NAVNAV） 定義：通過資金等值換算將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分定義：通過資金等值換算將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值。攤到壽命

17、期內(nèi)各年的等額年值。 表達(dá)式：表達(dá)式： 資本回收系數(shù)。資本回收系數(shù)。 ),/()1 ()(),/(1niPAiCOCIniPANPVNAVcnttctc),/(niPAc3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)凈年值（凈年值（NAVNAV）判別準(zhǔn)則：判別準(zhǔn)則：n若若 ，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是合理，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是合理的、可以接受的；的、可以接受的；n若若 ，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不合，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不合理的，是不可行的。理的，是不可行的。特點(diǎn)：特點(diǎn)：n用凈年值指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)性的結(jié)用凈年值指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)性的結(jié)論與凈現(xiàn)值是一致的。論與凈現(xiàn)值是一致的。 n可以直接用來評(píng)價(jià)壽命期不等的對(duì)比方案可以直接用來評(píng)

18、價(jià)壽命期不等的對(duì)比方案的經(jīng)濟(jì)效果。的經(jīng)濟(jì)效果。 0NAV0NAV3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(IRR)(IRR)指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。ntttFIRRCOCI10)1 ()(當(dāng)IRRic(基準(zhǔn)折現(xiàn)率)時(shí),項(xiàng)目可行。3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)NPVNPVNPVNPV1 1NPVNPV2 2 A AB B D D i i1 1I I2 2i i IRR IRR C C x x i i圖圖4 4x x 用內(nèi)插法求解用內(nèi)插法求解IRRIRR計(jì)算方法計(jì)算方法3/22/2022工程經(jīng)

19、濟(jì)學(xué) 試算內(nèi)插法試算內(nèi)插法 i1,i2 相差不超過相差不超過2一一5。 .0,;0NPV ,2211 NPVii)(122111iiNPVNPVNPViIRR3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)P72. P72. 例題例題4-64-6：內(nèi)部收益率：內(nèi)部收益率有一項(xiàng)目，初始投資為100萬元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為15萬，每年可以獲得約30萬元的收益，壽命期為15年，殘值為0，在期望收益率為15%的條件下，問能否投資該項(xiàng)目。 3/22/2022工程經(jīng)濟(jì)學(xué)o設(shè)該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為設(shè)該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為IRRIRR，則項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：，則項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：oNPV = -100 + (30-15)x (P/A,IRR,15) NPV = -100 + (30-15)x (P/A,IRR,15)