第九章短期資產(chǎn)管理

1、第九章第九章 短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理 營運資本的概念與特點 營運資本的概念營運資本的概念廣義：短期資產(chǎn)廣義：短期資產(chǎn)狹義：短期資產(chǎn)狹義：短期資產(chǎn)-短期負債短期負債營運資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)應收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬應付賬款周轉(zhuǎn)采購原料支付命令付出現(xiàn)金收回現(xiàn)金收到貨物銷售對方付款訂貨轉(zhuǎn)賬營運資本管理的原則營運資本管理的原則1.認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資本的需要數(shù)量認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資本的需要數(shù)量2.在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金3.加速營運資本的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率加速營運資本的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率4.

2、 合理安排短期資產(chǎn)與短期負債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足合理安排短期資產(chǎn)與短期負債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力夠的短期償債能力 短期資產(chǎn)的分類短期資產(chǎn)的分類 現(xiàn)金（庫存現(xiàn)金、銀行活期存款）現(xiàn)金（庫存現(xiàn)金、銀行活期存款） 短期金融資產(chǎn)短期金融資產(chǎn) 應收及預付款項應收及預付款項 存貨存貨 短期資產(chǎn)的特征短期資產(chǎn)的特征 周轉(zhuǎn)速度快周轉(zhuǎn)速度快 變現(xiàn)能力強變現(xiàn)能力強 財務風險小財務風險小營運資本管理的范圍營運資本管理的范圍短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)的持有政策影響因素風險與報酬企業(yè)所處的行業(yè)風險規(guī)模外部籌資環(huán)境政策類型寬松政策適中政策緊縮政策 第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 第二節(jié)第二節(jié) 應收賬款

3、管理應收賬款管理 第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 一、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機一、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機 交易動機交易動機 補償動機補償動機 謹慎動機（預防動機）謹慎動機（預防動機） 投資動機投資動機 二、現(xiàn)金管理的內(nèi)容二、現(xiàn)金管理的內(nèi)容 確定確定最佳現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金余額 編制現(xiàn)金預算編制現(xiàn)金預算 現(xiàn)金收支日?？刂片F(xiàn)金收支日?？刂?處理現(xiàn)金余缺處理現(xiàn)金余缺 三、現(xiàn)金持有量決策三、現(xiàn)金持有量決策 周轉(zhuǎn)模型周轉(zhuǎn)模型 成本分析模型成本分析模型 存貨模型（存貨模型（在存貨管理中還會介紹在存貨管理中還會介紹） 米勒米勒-歐爾現(xiàn)金管理模型歐爾現(xiàn)金管理模型存貨周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)

4、期應付賬款周轉(zhuǎn)期購買材料支付購買材料現(xiàn)金出售產(chǎn)成品收回現(xiàn)金50天30天20天60天現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的計算：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的計算：周轉(zhuǎn)模型周轉(zhuǎn)模型 周轉(zhuǎn)模型周轉(zhuǎn)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期企業(yè)年現(xiàn)金需求總額最佳現(xiàn)金余額360存貨周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期+=應付賬款周轉(zhuǎn)期+現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 機會成本隨現(xiàn)金持有量的變動而呈正方向變動短缺成本隨現(xiàn)金持有量的變動而呈反方向變動n成本分析模成本分析模型型結(jié)果機會成本和短缺成本必然會在某一特定的現(xiàn)金持有量水平上相等，同時，使相關(guān)總成本達到最低。機會成本與短缺成本相等時的現(xiàn)金持有量便是最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金余額的確定短缺成本現(xiàn)金持有量持有成本機會成本總成本 在實踐中在實踐中，采用成本分析模式

5、確定最佳現(xiàn)金持有，采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量，是通過對不同現(xiàn)金持有量的總成本進行測試并在量，是通過對不同現(xiàn)金持有量的總成本進行測試并在總成本的對比中完成的?？偝杀镜膶Ρ戎型瓿傻摹?【例例】某企業(yè)根據(jù)現(xiàn)金管理的現(xiàn)狀預計某企業(yè)根據(jù)現(xiàn)金管理的現(xiàn)狀預計, ,可知該企可知該企業(yè)投資的短期有價證券的年利率為業(yè)投資的短期有價證券的年利率為12%12%。根據(jù)對未。根據(jù)對未來情況的預計，當現(xiàn)金持有量為來情況的預計，當現(xiàn)金持有量為20 00020 000元時，短缺元時，短缺成本為成本為40004000元；當現(xiàn)金持有量為元；當現(xiàn)金持有量為40 00040 000元時，短缺元時，短缺成本為成本為2000200

6、0元；當現(xiàn)金持有量為元；當現(xiàn)金持有量為60 00060 000元時，短缺元時，短缺成本為成本為10001000元；當現(xiàn)金持有量在元；當現(xiàn)金持有量在80 00080 000元及其以上元及其以上時，短缺成本將不再發(fā)生。時，短缺成本將不再發(fā)生。 根據(jù)以上資料，我們將用測試比較的辦法確定根據(jù)以上資料，我們將用測試比較的辦法確定最佳現(xiàn)金持有量。其測試比較過程如下表。最佳現(xiàn)金持有量。其測試比較過程如下表?，F(xiàn)金持有現(xiàn)金持有量（元）量（元）機會成本機會成本短缺成本短缺成本（元）（元）相關(guān)總成相關(guān)總成本（元）本（元）證券利證券利率率金額（元）金額（元）20 00012%24004000640040 00012%

7、48002000680060 00012%72001000820080 00012%960009600100 00012%12000012000 當現(xiàn)金持有量為20 000元時成本最低。故該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為20 000元。 存貨模型存貨模型最佳現(xiàn)金余額現(xiàn)金需求總量轉(zhuǎn)換次數(shù)每次的轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換次數(shù)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本短期有價證券收益率最佳現(xiàn)金余額持有現(xiàn)金的機會成本現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金的機會成本現(xiàn)金總成本2存貨模式下的現(xiàn)金變動過程如圖所示：存貨模式下的現(xiàn)金變動過程如圖所示： t1 t3 t2時間N/2N現(xiàn)金持有量假設(shè)：現(xiàn)金收入 是每隔一段時間發(fā)生現(xiàn)金支出在一定期間內(nèi)均勻發(fā)生在此期間，企業(yè)額可通過銷售有價

8、證券獲得現(xiàn)金 現(xiàn)金持有總成本現(xiàn)金持有總成本=機會成本機會成本+轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本 TC TC 持有現(xiàn)金的總成本持有現(xiàn)金的總成本 N N 表示理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量（最佳現(xiàn)金余額）表示理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量（最佳現(xiàn)金余額） T T 一定時期的現(xiàn)金需求總量一定時期的現(xiàn)金需求總量 I I 同期有價證券收益率同期有價證券收益率 B B 每次的轉(zhuǎn)換成本每次的轉(zhuǎn)換成本bNTiNTC2 根據(jù)數(shù)學中求極值的原理，需對根據(jù)數(shù)學中求極值的原理，需對TC求關(guān)于求關(guān)于N的一的一階導數(shù)并令其等于零。則有：階導數(shù)并令其等于零。則有： 解方程求解方程求N得：得：022bNTidNdTCiTbN2最佳轉(zhuǎn)換次數(shù)最佳轉(zhuǎn)換次數(shù)=T/N最低現(xiàn)

9、金持有成本最低現(xiàn)金持有成本:bNTiNTC2【例例】某企業(yè)預計每月的現(xiàn)金需求總額為某企業(yè)預計每月的現(xiàn)金需求總額為100 000元，元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本每次固定為現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本每次固定為60元，有價證元，有價證券的月利率為券的月利率為1.4%。則：。則： 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量N = （元）（元） 最佳轉(zhuǎn)換次數(shù)最佳轉(zhuǎn)換次數(shù) = （次）（次） 最佳現(xiàn)金持有成本最佳現(xiàn)金持有成本= （元）（元）29277014. 01000006024.32927710000088.409%4 . 12292776029277100000米勒米勒-奧爾模型奧爾模型 *Z32*43rbLZ現(xiàn)金余

10、額現(xiàn)金余額0時間時間U:最高控制線最高控制線L:最低控制線最低控制線均衡點均衡點投資有價證券投資有價證券變現(xiàn)有價證券變現(xiàn)有價證券32433rbLUb證券交易成本；公司每日現(xiàn)金流變動的標準差有價證券的日收益率現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日?？刂?加速收款加速收款 控制支出控制支出 現(xiàn)金收支的綜合控制現(xiàn)金收支的綜合控制第二節(jié)第二節(jié) 應收賬款的管理應收賬款的管理 應收賬款的含義應收賬款的含義 指企業(yè)采用信用方式銷售商品或提供勞務而形指企業(yè)采用信用方式銷售商品或提供勞務而形成的需要在未來一定時期內(nèi)收回的款項，其實成的需要在未來一定時期內(nèi)收回的款項，其實質(zhì)是企業(yè)的債權(quán)。質(zhì)是企業(yè)的債權(quán)。 狹義的應收賬款主要是指應

11、收銷貨款狹義的應收賬款主要是指應收銷貨款 應收賬款的功能應收賬款的功能 增加收入帶來的好處：收入增加、利潤增加增加收入帶來的好處：收入增加、利潤增加 減少存貨帶來的好處：存貨占用資金減少，機減少存貨帶來的好處：存貨占用資金減少，機會成本和管理費減少會成本和管理費減少 應收賬款的成本應收賬款的成本 機會成本：應收賬款占用資金的時間價值機會成本：應收賬款占用資金的時間價值 管理成本：催賬費用管理成本：催賬費用 壞賬成本：壞賬損失壞賬成本：壞賬損失 應收賬款的政策應收賬款的政策 信用標準：企業(yè)同意提供信用的基本要求信用標準：企業(yè)同意提供信用的基本要求 以預期客戶的壞賬損失率來判別以預期客戶的壞賬損失

12、率來判別 嚴格的信用標準：壞賬損失減少、銷售收入減嚴格的信用標準：壞賬損失減少、銷售收入減少、應收賬款機會成本減少（應收賬款周轉(zhuǎn)期少、應收賬款機會成本減少（應收賬款周轉(zhuǎn)期縮短及占用資金減少）、催賬費用減少縮短及占用資金減少）、催賬費用減少 信用條件：企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件信用條件：企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件 信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣 收賬政策：催賬的頻率收賬政策：催賬的頻率應收賬款的管理體系（見教材應收賬款的管理體系（見教材300頁）頁）應收賬款政策的制定應收賬款政策的制定例例1: 恒遠公司現(xiàn)在的經(jīng)營情況和信用政策祥見表1：表1：項目項目數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)S

13、S0 0現(xiàn)在信用政策情況下的銷售收入（元）（全部賒銷）P0現(xiàn)在利潤（元）P 銷售利潤率（%）B0信用標準（預期壞賬損失率（%）的限制） 平均壞賬損失率（%）C0信用條件 平均收現(xiàn)期（天）R0應收賬款的機會成本（%）100 00020 0002010630天付清45150C0B假設(shè)中華工廠要改變信用標準、提出A和B兩個方案，信用標準變化情況見下表2：A A方案（較緊的信用標準）方案（較緊的信用標準）B B方案（較松的信用標準）方案（較松的信用標準）信用標準：信用標準：只對那些預計壞賬損失率低于5%的企業(yè)提供商業(yè)信用。信用標準：信用標準：對那些預計壞賬損失率低于15%的企業(yè)提供商業(yè)信用。SA由于標

14、準變化減少銷售額10 000元。SB由于標準變化而增加銷售額15 000元。CA減少的銷售額平均收現(xiàn)期為90天，其余90 000元的應收賬款平均收現(xiàn)期降為40天。CB增加銷售額的平均收現(xiàn)期為75天，原100 000元的平均收現(xiàn)期仍為45天。BA減少的銷售額平均的壞賬損失率8.7%，其余90 000元的平均壞賬損失率由6%降為5.7%。 BB新增加銷售額的壞賬損失率12%，原100 000元銷售額的平均壞賬損失率仍為6%。 評價A、B兩方案的優(yōu)劣（與舊方案比較后的結(jié)果，注注意與教材中的區(qū)別意與教材中的區(qū)別）。項目A方案B方案信用標準變化對銷售利潤的影響P PA A=-10 000=-10 000

15、20%20% =-2 000 =-2 000 P PB B=15 000=15 00020%20% =3 000 =3 000信用標準變化對應收賬款機會成本的影響信用標準變化對壞賬成本的影響-10 0008.7%8.7%=-870=-87015 00012%12%=1800=1800信用政策變化帶來的凈利潤（-2000）-（-375）-（-870）=-7553000-469-1800=731375%15)10000(36090469%15)15000(36075以上計算表明，應采用B方案。例2：設(shè)恒遠公司要改變信用條件改變信用條件，可供方案A和B信用條件信用條件A信用條件信用條件B1 1、信用

16、條件：、信用條件：4545天付清，無天付清，無現(xiàn)金折扣；現(xiàn)金折扣；2 2、增加銷售額、增加銷售額20 00020 000元；元；3 3、全部銷售額的平均壞賬損、全部銷售額的平均壞賬損失率為失率為8%8%；4 4、需付現(xiàn)金折扣的銷售額占、需付現(xiàn)金折扣的銷售額占總銷售額的百分比為總銷售額的百分比為0 0；5 5、平均收現(xiàn)期為、平均收現(xiàn)期為6060天。天。1 1、信用條件：、信用條件：“2/102/10，n/30”n/30”2 2、增加銷售額、增加銷售額30 00030 000元；元；3 3、全部銷售額的平均壞賬損失、全部銷售額的平均壞賬損失率為率為4%4%；4 4、需付現(xiàn)金折扣的銷售額占總、需付現(xiàn)

17、金折扣的銷售額占總銷售額的百分比為銷售額的百分比為50%50%；5 5、平均收現(xiàn)期為、平均收現(xiàn)期為3030天。天。通過分析計算，比較兩方案的優(yōu)劣。評價：項目A方案B方案信用條件變化對銷售利潤的影響P PA A=20 000=20 00020%20% =4 000 =4 000 P PB B=30 000=30 00020%20% =6 000 =6 000信用條件變化對應收賬款機會成本的影響=1125=-250現(xiàn)金折扣成本的變化情況0（100000+30000）50%2%2%=1300=1300信用條件變化對壞賬損失的影響120000012000008%-8%-1000001000006%=3

18、6006%=36001300001300004%-4%-1000001000006%=-8006%=-800信用政策變化帶來的凈利潤4000-1125-3600-04000-1125-3600-0=-725=-7256000-6000-（-250-250）-1300-1300-(-800) =5750-(-800) =5750%15)4536010000060360120000(%15)4536010000030360130000(以上計算表明，應采用B方案。 收賬費用與機會成本、壞賬損失的關(guān)系收賬費用機會成本與壞賬損失 在制定綜合信用政策時必須考慮的因素：在制定綜合信用政策時必須考慮的因素：

19、 企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營能力。企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營能力。 外部市場經(jīng)濟環(huán)境。外部市場經(jīng)濟環(huán)境。 企業(yè)過去的信用政策及其實施情況。企業(yè)過去的信用政策及其實施情況。 1應收賬款日常管理的制度安排應收賬款日常管理的制度安排 （1）企業(yè)的基本管理制度）企業(yè)的基本管理制度 企業(yè)在應收賬款日常管理方面的基本管理制企業(yè)在應收賬款日常管理方面的基本管理制度是壞賬準備制度。壞賬準備制度，一般包度是壞賬準備制度。壞賬準備制度，一般包括兩個方面的制度規(guī)定：括兩個方面的制度規(guī)定： 其一，關(guān)于壞賬準備金計提基礎(chǔ)、計提標準其一，關(guān)于壞賬準備金計提基礎(chǔ)、計提標準和計提方法方面的規(guī)定和計提方法方面的規(guī)定 其二，關(guān)于壞賬損失確認方面

20、的規(guī)定其二，關(guān)于壞賬損失確認方面的規(guī)定 （2）財務部門的配套管理制度）財務部門的配套管理制度 完整的賬薄記錄制度完整的賬薄記錄制度 靈活的賬齡分析制度靈活的賬齡分析制度 2應收賬款日常管理的基本工作內(nèi)容應收賬款日常管理的基本工作內(nèi)容 （1）設(shè)計妥當?shù)氖召~程序）設(shè)計妥當?shù)氖召~程序 （2）確定科學的收賬策略）確定科學的收賬策略 （3）選擇有效的討債方法）選擇有效的討債方法第三節(jié)第三節(jié) 存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃及控制 生產(chǎn)型企業(yè)的存貨可以分為三類： 消耗品與原材料消耗品與原材料 在產(chǎn)品在產(chǎn)品 產(chǎn)成品產(chǎn)成品 流通型企業(yè)的存貨分為兩類： 消耗品消耗品 商品商品 存貨的功能存貨的功能 儲存必要的原材料和在產(chǎn)

21、品，可保證生產(chǎn)正常進行儲存必要的原材料和在產(chǎn)品，可保證生產(chǎn)正常進行 儲存必要的產(chǎn)成品，有利于銷售；儲存必要的產(chǎn)成品，有利于銷售； 適當儲存原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)降低產(chǎn)品成本；適當儲存原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)降低產(chǎn)品成本； 留有保險儲備，可防止有意外事件發(fā)生造成的損失。留有保險儲備，可防止有意外事件發(fā)生造成的損失。 存貨的管理存貨的管理 其一是存貨訂購的數(shù)量；其一是存貨訂購的數(shù)量； 其二是存貨訂購的周期其二是存貨訂購的周期存貨的持有成本存貨的持有成本儲存固定成本儲存固定成本與存貨數(shù)量無關(guān)儲存變動成本儲存變動成本與存貨數(shù)量相關(guān)：每期平均庫存量(Q/2)單位存貨的每期儲存變動成本(

22、C)固定訂貨成本固定訂貨成本與訂貨次數(shù)無關(guān)變動訂貨成本變動訂貨成本與訂貨次數(shù)相關(guān)： 每期訂貨次數(shù)(N=A/Q ） 每次訂貨成本(F)采購成本采購成本：每期需要量(A ）單價(P)訂貨成本訂貨成本儲存成本儲存成本缺貨成本缺貨成本取得成本 存貨的相關(guān)成本存貨的相關(guān)成本 采購成本采購成本 年采購數(shù)量年采購數(shù)量(A)單位價格單位價格(P) 訂貨成本訂貨成本 訂貨次數(shù)訂貨次數(shù)(N=A/Q)每次訂貨費用每次訂貨費用(F) 儲存成本儲存成本 平均儲存存貨數(shù)量平均儲存存貨數(shù)量(Q/2)單位存貨年儲存費用單位存貨年儲存費用(C)經(jīng)濟批量模型經(jīng)濟批量模型 (Economic Order Quantity ,EOQ）哈里斯（哈里斯（F.W.Harris）1915年提出年提出假設(shè)假設(shè)能夠及時補充存貨，即