個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)三級(jí)

1、個(gè)股期權(quán)知識(shí)測(cè)試培訓(xùn)（三）個(gè)股期權(quán)知識(shí)測(cè)試培訓(xùn)（三）12015年2月中信建投證券蘇州營(yíng)業(yè)部三級(jí)投資者測(cè)試LOGO三級(jí)投資者測(cè)試1-5賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)策略賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)對(duì)沖保證金計(jì)算敏感性指標(biāo)6-10合成股票策略垂直價(jià)差策略跨式和勒式策略領(lǐng)口策略和蝶式策略10題，每題題，每題10分，共分，共30分鐘，分鐘，80分為通過(guò)分為通過(guò)2一、基礎(chǔ)知識(shí)三級(jí)投資者：二級(jí)投資者權(quán)限的基礎(chǔ)上，增加賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)：義務(wù)方。投資者賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，但是并不需要持有標(biāo)的股票，而是通過(guò)繳納保證金的方式，保證在期權(quán)買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)時(shí)有能力賣(mài)出約定的標(biāo)的證券。若到期時(shí)股價(jià)在期權(quán)行權(quán)價(jià)之下，則期權(quán)未被行權(quán)，投資者可賺取權(quán)利金。適用情況：投

2、資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略微下降，也可能在近期維持現(xiàn)在價(jià)格水平。3認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)成本：交易費(fèi)用盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格+權(quán)利金最大收益：權(quán)利金最大損失：無(wú)限到期損益：權(quán)利金- MAX（到期標(biāo)的證券價(jià)格-行權(quán)價(jià)格，0）合約終結(jié)方式合約終結(jié)方式1.1.被履約：被履約：標(biāo)的證券價(jià)格上漲至行權(quán)價(jià)格以上，期權(quán)賣(mài)方會(huì)被迫接受期權(quán)履約，以行權(quán)價(jià)格獲得標(biāo)的物空頭，此時(shí)若按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣(mài)出相關(guān)標(biāo)的物，會(huì)有價(jià)差損失，但權(quán)利金收入會(huì)部分彌補(bǔ)價(jià)差損失2.2.平倉(cāng)：平倉(cāng)：在買(mǎi)方未提出履約之前，賣(mài)方隨時(shí)可以將股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入或損失3.3.到期失效：到期失效：到期日標(biāo)的證券價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格

3、，獲得權(quán)利金收入。4盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格+權(quán)利金=70+1=71選D5認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)：義務(wù)方。投資者賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)，但是并不需要持有標(biāo)的股票，而是通過(guò)繳納保證金的方式，保證在期權(quán)買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)時(shí)有能力買(mǎi)入約定的標(biāo)的證券。若到期時(shí)證券價(jià)格在期權(quán)行權(quán)價(jià)之上，則期權(quán)未被行權(quán)，投資者可賺取權(quán)利金。投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平。另外，投資者不希望降低現(xiàn)有投資組合的流動(dòng)性，希望通過(guò)做空期權(quán)增厚收益。6開(kāi)倉(cāng)成本：交易費(fèi)用盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金最大收益：權(quán)利金最大損失：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金到期損益：權(quán)利金-MAX（行權(quán)價(jià)格-到期標(biāo)的股票價(jià)格，0）合約終結(jié)方式合約終結(jié)方式1.1.被履約：被

4、履約：標(biāo)的證券價(jià)格下跌至行權(quán)價(jià)格以下，期權(quán)賣(mài)方會(huì)被迫接受期權(quán)履約，以行權(quán)價(jià)格獲得標(biāo)的物多頭，此時(shí)若按下跌的價(jià)格水平高價(jià)賣(mài)出相關(guān)標(biāo)的物，會(huì)有價(jià)差損失，但權(quán)利金收入會(huì)部分彌補(bǔ)價(jià)差損失。2.2.平倉(cāng)：平倉(cāng)：在買(mǎi)方未提出履約之前，賣(mài)方隨時(shí)可以將股票認(rèn)沽期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入獲損失3.3.到期失效：到期失效：到期日標(biāo)的證券價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，獲得權(quán)利金收入。認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)7盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格-權(quán)利金=11-1=10到期損益：權(quán)利金-MAX（行權(quán)價(jià)格-到期標(biāo)的股票價(jià)格，0）=1-MAX(11-11.5，0)=1選C8賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)：賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)：賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)，投資者需繳納保證金，隨市場(chǎng)波動(dòng)，保證

5、金水平還會(huì)提升，當(dāng)投資者保證金不足時(shí)，會(huì)面臨強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)：理論上標(biāo)的證券價(jià)格可以無(wú)限上漲，因而賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的損失是無(wú)限的，投資風(fēng)險(xiǎn)大。賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)：隨著標(biāo)的證券價(jià)格下降，賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)的損失也將增加，風(fēng)險(xiǎn)較大。雖然賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)比較大，不太適合新投資者，但是只要做好風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制控制，卻能獲得更為穩(wěn)定的投資收益910保證金（保證金（公式記憶公式記憶及及計(jì)算計(jì)算）：）：買(mǎi)方向賣(mài)方支付一筆權(quán)利金，買(mǎi)方獲得了權(quán)利但沒(méi)有義務(wù)，因此，除權(quán)利金外，買(mǎi)方不需要繳納保證金。賣(mài)方獲得了買(mǎi)方的權(quán)利金，只有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利，因此，其需要繳納保證金，保證在買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)時(shí)賣(mài)方有能力履行合約

6、。初始保證金：初始保證金：投資者賣(mài)出期權(quán)開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出期權(quán)開(kāi)倉(cāng)需繳納的保證金。保證金水平設(shè)置以較大可能性覆蓋連續(xù)兩個(gè)交易日兩個(gè)交易日標(biāo)的證券漲停或跌停的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)虛值期權(quán)在收取保證金時(shí)減掉虛值部分，以提高資金效率。維持保證金維持保證金：每天收盤(pán)后，中國(guó)結(jié)算上海分公司根據(jù)每個(gè)投資者的義務(wù)倉(cāng)倉(cāng)位對(duì)投資者收取的保證金（期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)客戶(hù)收取的維持保證金水平在此基礎(chǔ)上上浮一定程度）。11股票期權(quán)股票期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)初始保證金權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+Max（21%合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)）認(rèn)沽期權(quán)初始保證金Min權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+Max19%合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià)認(rèn)購(gòu)期

7、權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)，0） 認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)-行權(quán)價(jià)，0） 認(rèn)購(gòu)期權(quán)維持保證金權(quán)利金結(jié)算價(jià)+Max（21%合約標(biāo)的收盤(pán)價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%標(biāo)的收盤(pán)價(jià)） 認(rèn)沽期權(quán)維持保證金Min權(quán)利金結(jié)算價(jià) +Max19%合約標(biāo)的收盤(pán)價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià) 認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-合約標(biāo)的收盤(pán)價(jià)，0） 認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（合約標(biāo)的收盤(pán)價(jià)-行權(quán)價(jià)，0）12ETF期權(quán)期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)初始保證金權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+Max（15%合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)） 認(rèn)沽期權(quán)初始保證金Min權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+Max15%合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)-認(rèn)沽

8、期權(quán)虛值，7%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià) 認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)，0）認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)-行權(quán)價(jià)，0） 認(rèn)購(gòu)期權(quán)維持保證金權(quán)利金結(jié)算價(jià)+Max（15%合約標(biāo)的收盤(pán)價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%合約標(biāo)的收盤(pán)價(jià)） 認(rèn)沽期權(quán)維持保證金Min權(quán)利金結(jié)算價(jià) +Max15%合約標(biāo)的收盤(pán)價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià) 認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-合約標(biāo)的收盤(pán)價(jià)，0） 認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（合約標(biāo)的收盤(pán)價(jià)-行權(quán)價(jià)，0）13=1.3+Max(21%10-Max(11-10,0）,10%10) 5000=12000 選C 認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=Max（行權(quán)價(jià)-合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)，0）認(rèn)購(gòu)期權(quán)

9、初始保證金權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+Max（21%合約標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%標(biāo)的前收盤(pán)價(jià)）合約單位 例：例：14敏感性指標(biāo)：敏感性指標(biāo)：波動(dòng)率微笑：波動(dòng)率微笑：同一標(biāo)的及到期月的期權(quán)隱含波動(dòng)率與行權(quán)價(jià)格之間的關(guān)系。股票期權(quán)中，行權(quán)價(jià)越高，隱含波動(dòng)率越低。15關(guān)于波動(dòng)率下列說(shuō)法正確的是( )A.歷史波動(dòng)率是股票歷史價(jià)格序列的標(biāo)準(zhǔn)差B.隱含波動(dòng)率是股票歷史價(jià)格變動(dòng)幅度序列的標(biāo)準(zhǔn)差C.理論上，歷史波動(dòng)率存在波動(dòng)率微笑D.理論上，隱含波動(dòng)率存在波動(dòng)率微笑選D16認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)-認(rèn)沽期權(quán)平價(jià)公式：認(rèn)沽期權(quán)平價(jià)公式：同一標(biāo)的證券、到期日、行權(quán)價(jià)的歐式認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽期權(quán)及標(biāo)的證券價(jià)格之間存在的確定性關(guān)系。假設(shè)標(biāo)的證

10、券在期權(quán)存續(xù)期間內(nèi)沒(méi)有收益：假設(shè)標(biāo)的證券在期權(quán)存續(xù)期間內(nèi)沒(méi)有收益：認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格+行權(quán)價(jià)的現(xiàn)值=認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格+標(biāo)的證券現(xiàn)價(jià)例題：認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)格為5元、標(biāo)的證券的當(dāng)前價(jià)格為60元、行權(quán)價(jià)的貼現(xiàn)值為58.5元，則相同行權(quán)價(jià)和到期日的認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格為A.1.5元B.5元C.10元D.3.5元5+58.5=認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格+60；認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格=3.5選D17強(qiáng)行平倉(cāng)的情形強(qiáng)行平倉(cāng)的情形：結(jié)算參與人結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)（次一交易日上午11：30前）補(bǔ)足或自行平倉(cāng)； 合約調(diào)整后，備兌開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)標(biāo)的不足部分，除權(quán)除息日沒(méi)有補(bǔ)足標(biāo)的證券或沒(méi)有對(duì)不足部分頭寸進(jìn)行平倉(cāng)；客戶(hù)、交易參與人持倉(cāng)超出持倉(cāng)限額

11、標(biāo)準(zhǔn)，且未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)平倉(cāng)；4. 因違規(guī)、違約被交易所和登記公司要求強(qiáng)行平倉(cāng)；5. 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)； 6. 應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的其他情形。 18賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：利用標(biāo)的證券現(xiàn)貨或其他期權(quán)合約等。賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)開(kāi)倉(cāng)：買(mǎi)入標(biāo)的證券現(xiàn)貨或買(mǎi)入相同期限、相同標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)開(kāi)倉(cāng)：賣(mài)空標(biāo)的證券現(xiàn)貨或買(mǎi)入相同期限、相同標(biāo)的的認(rèn)沽期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。以下說(shuō)法不正確的是( )A.賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)可以買(mǎi)入標(biāo)的證券對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)B.賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)可以買(mǎi)入標(biāo)的證券對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)C.賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)可以通過(guò)賣(mài)空標(biāo)的證券來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)D.賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)可以買(mǎi)入相同期限和標(biāo)

12、的的認(rèn)購(gòu)期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)選B19利用現(xiàn)貨對(duì)沖：利用現(xiàn)貨對(duì)沖：Delta中性策略在買(mǎi)入或賣(mài)出期權(quán)的同時(shí)，按照Delta值融券賣(mài)空或買(mǎi)入相應(yīng)數(shù)量的標(biāo)的證券和期權(quán)構(gòu)成的組合價(jià)值不受標(biāo)的證券價(jià)格變動(dòng)的影響。Delta中性策略的操作如下表所示：20選D股票數(shù)量=2*1000*0.5=1000注意：當(dāng)標(biāo)的證券波動(dòng)較大時(shí)，需同時(shí)參考Delta和Gamma的值調(diào)整現(xiàn)貨頭寸。21二、基礎(chǔ)組合交易策略：二、基礎(chǔ)組合交易策略：1、 合成股票策略：合成股票策略：利用期權(quán)復(fù)制股票收益,成本低1）合成股票多頭策略（看漲）合成股票多頭策略（看漲）賣(mài)出一份行權(quán)價(jià)距當(dāng)前股價(jià)較為接近的認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)入一份具有相同到期日、相同行權(quán)價(jià)的認(rèn)購(gòu)

13、期權(quán)構(gòu)建成本=認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金-認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金到期日最大損益=行權(quán)價(jià)+構(gòu)建成本到期日最大收益：沒(méi)有上限盈虧平衡點(diǎn)：標(biāo)的股價(jià)=行權(quán)價(jià)+構(gòu)建成本222）合成股票空頭策略（看跌）合成股票空頭策略（看跌）買(mǎi)入一份行權(quán)價(jià)距當(dāng)前股價(jià)較為接近的認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)出一份具有相同到期日、相同行權(quán)價(jià)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)構(gòu)建成本：認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金-認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金到期最大損失：沒(méi)有上限到期日最大收益：行權(quán)價(jià)-構(gòu)建成本盈虧平衡點(diǎn)：標(biāo)的股價(jià)=行權(quán)價(jià)-構(gòu)建成本232. 牛市價(jià)差策略牛市價(jià)差策略投資者認(rèn)為未來(lái)股價(jià)會(huì)上漲，但漲幅有限。買(mǎi)入一份行權(quán)價(jià)較低的認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出一份相同到期日、行權(quán)價(jià)較高的認(rèn)購(gòu)期權(quán)構(gòu)建成本： 權(quán)利金-權(quán)利金到期日最大損失：構(gòu)建成

14、本到期日最大收益：較高行權(quán)價(jià)格-較低的行權(quán)價(jià)格-構(gòu)建成本盈虧平衡點(diǎn)：標(biāo)的股價(jià)=較低行權(quán)價(jià)+構(gòu)建成本損失有限，收益有限243.熊市價(jià)差策略熊市價(jià)差策略投資者認(rèn)為未來(lái)股價(jià)會(huì)下跌，但跌幅有限買(mǎi)入一份行權(quán)價(jià)較高的認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)出一份相同到期日、行權(quán)價(jià)較低的認(rèn)沽期權(quán)構(gòu)建成本： 權(quán)利金-權(quán)利金到期日最大損失：構(gòu)建成本到期日最大收益：較高行權(quán)價(jià)格-較低的行權(quán)價(jià)格-構(gòu)建成本盈虧平衡點(diǎn)：標(biāo)的股價(jià)=較高行權(quán)價(jià)-構(gòu)建成本損失有限，收益有限254. 跨式策略跨式策略投資者不能預(yù)測(cè)未來(lái)證券價(jià)格是上漲還是下跌，但確信證券價(jià)格將會(huì)大幅度偏離當(dāng)前價(jià)格。買(mǎi)入一份認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入一份具有相同到期日、相同行權(quán)價(jià)格的認(rèn)沽期權(quán)構(gòu)建成本： 認(rèn)購(gòu)

15、期權(quán)權(quán)利金+認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金到期日最大損失：構(gòu)建成本到期日最大收益：沒(méi)有上限向上盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)+構(gòu)建成本向下盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)-構(gòu)建成本損失有限，收益無(wú)限265. 勒式策略勒式策略投資者不能預(yù)測(cè)未來(lái)證券價(jià)格是上漲還是下跌，但確信證券價(jià)格將會(huì)大幅度偏離當(dāng)前價(jià)格。買(mǎi)入一份認(rèn)沽期權(quán)（通常是虛值）買(mǎi)入一份具有相同到期日的認(rèn)購(gòu)期權(quán)（通常是虛值）構(gòu)建成本： 認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金+認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金到期日最大損失：構(gòu)建成本到期日最大收益：沒(méi)有上限向上盈虧平衡點(diǎn)：認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)價(jià)+構(gòu)建成本向下盈虧平衡點(diǎn)：認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)-構(gòu)建成本損失有限，收益無(wú)限（跨式策略的簡(jiǎn)單修正，構(gòu)建成本相對(duì)較低）（跨式策略的簡(jiǎn)單修正，構(gòu)建成本相對(duì)

16、較低）276. 領(lǐng)口策略領(lǐng)口策略投資者看好股票又擔(dān)心市場(chǎng)波動(dòng)抹平浮盈，期望以較低成本獲得風(fēng)險(xiǎn)較低的穩(wěn)定收益。買(mǎi)入股票買(mǎi)入平值或虛值認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)出虛值認(rèn)沽期權(quán)構(gòu)建成本： 購(gòu)買(mǎi)股票價(jià)格+認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金-認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金到期日最大損失：股票價(jià)格-認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)+認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金-認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金到期日最大收益：認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)價(jià)-購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格+認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金-認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)=購(gòu)買(mǎi)股票價(jià)格+認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利金-認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金損失有限，收益有限287.蝶式策略：蝶式策略：投資者認(rèn)為股價(jià)不會(huì)有較大波動(dòng)。買(mǎi)入一份行權(quán)價(jià)較低（K1)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)入一份行權(quán)價(jià)較高（K3)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)出兩份行權(quán)價(jià)為K2的認(rèn)購(gòu)期權(quán)（K2為K1和K3的中間值）構(gòu)建成本： K1權(quán)利金+K3權(quán)利金-2*K2權(quán)利