航運金融實務(wù)課程考核案例分析金融專業(yè)

1、20162017學(xué)年度第 一學(xué)期航運經(jīng)濟系（金融管理與實務(wù)專業(yè)）航運金融實務(wù)課程論文任課教師：申習(xí)身學(xué)號姓名班級 成績 航運金融實務(wù)課程小論文金融14-1、選題要求1. 航運金融實務(wù)案例分析，要求從網(wǎng)上尋找真實案例。可以包括航運金融實務(wù)所有章節(jié)內(nèi)容，以及課堂上所講實務(wù)內(nèi)容，航運產(chǎn)業(yè)鏈上的投資融資、 保險、擔(dān)保、船舶交易，融資租賃、新造船、修船、產(chǎn)業(yè)基金、債務(wù)融資、 權(quán)益融資、資產(chǎn)證券化、航運融資中的風(fēng)險防范、國際航運中心等，金融企 業(yè)的航運業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，航運企業(yè)的商務(wù)管理創(chuàng)新。課程報告標(biāo)題：XXXX案例分析2. 報告內(nèi)容要求（1）案例背景介紹（500字左右）（2）案例所涉及方案分析，應(yīng)用了什么理

2、論、經(jīng)營策略、有什么經(jīng)驗和教訓(xùn)。為什么會有這樣的結(jié)果？ （500-1000字）（3）自己對該解決方案的改進思考，還可以怎么樣？案例中沒有考慮全面的 地方，擴展思考一下。（200字左右）（4）航運金融創(chuàng)新的設(shè)想，航運企業(yè)的金融業(yè)務(wù)、金融企業(yè)的航運業(yè)務(wù)、航 運企業(yè)商務(wù)管理等方面的新方法、新思路。（300字左右）二、評分標(biāo)準(zhǔn)1. 基本概念術(shù)語界定清楚。（20分）2. 觀點合理，歸納總結(jié)適當(dāng)。（10分）3. 論述過程，有理有據(jù)，分析清淅，數(shù)據(jù)真實。（40分）4. 結(jié)論正確，符合最新航運金融實際業(yè)務(wù)需要。（20分）5. 格式規(guī)范，無錯別字，語句通順。（10分）三、格式要求論文要求字?jǐn)?shù)在2500字左右，宋

3、體小四號字 行距1.5倍，用A4紙打印完成。上海航運產(chǎn)業(yè)基金案例分析一、案例背景上海航運產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展現(xiàn)狀；2009年，上海航運產(chǎn)業(yè)基金進入籌建程序。2011年3月，負(fù)責(zé)運作該基金的管理公司落戶上海北外灘航運服務(wù)集聚區(qū)。上海航運產(chǎn)業(yè)基金重點 投資船舶制造、航運金融、航運信息和技術(shù)服務(wù)、航運保險等航運產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的重 點領(lǐng)域，其中，首批基金最有可能用于航運服務(wù)業(yè)。在基金籌備之初，融資工作進展并不 順利。上海航運產(chǎn)業(yè)基金管理公司的股東分別為國泰君安創(chuàng)新投資有限公司、中海集團投 資有限公司、上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、虹口區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司，出資比例分別 為3.5 : 3 : 2.5 ： 1,

4、總?cè)谫Y規(guī)模達(dá)500億元，首期募集資金為50億元。由于股東各方在 公司籌建思路上出現(xiàn)多次重大變化，對于資金募集的責(zé)任同樣存在較多分歧，使得首期資 金募集被拖延。經(jīng)協(xié)商，各方達(dá)成一致，刪除出資人募資責(zé)任的條款。最終，股東各方按 照一定比例完成首期資金募集。二、案例分析上海航運產(chǎn)業(yè)基金存在的問題，目前，上海航運產(chǎn)業(yè)基金的進一步發(fā)展面臨諸多問 題，如：基金管理公司較為成熟的實質(zhì)性投資項目的儲備十分稀少；基金管理公司與潛在 投資者的溝通并不順暢；融資渠道單一；投資情況等信息未及時披露。（一）融資規(guī)模較小據(jù)統(tǒng)計，近年來世界航運市場所需融資規(guī)模達(dá)億美元，船舶貸款規(guī)模約億美元，船舶 租賃交易規(guī)模約700億美元

5、，航運股權(quán)和債券融資規(guī)模約 150億美元，其中，我國所提供 的資金僅占不到1%上海則不到0.5%。由于我國產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法 規(guī)定產(chǎn)業(yè) 投資基金的發(fā)行份額不得超過 200份，加之現(xiàn)階段我國航運產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展還處于探 索階段，使得我國航運產(chǎn)業(yè)基金難以避免融資規(guī)模較小的問題。這不僅體現(xiàn)在整個航運產(chǎn) 業(yè)基金上，同樣也體現(xiàn)在單個航運產(chǎn)業(yè)基金上。上海航運產(chǎn)業(yè)基金首期募集資金為50億元人民幣，折合美元僅8億左右，而世界主流航運產(chǎn)業(yè)基金的融資規(guī)模均達(dá)到幾十億美元 甚至更多。德國KG基金在2004年一年間募集資金達(dá)29億歐元，投資規(guī)模達(dá)72億美元， 涉及船舶150多艘。（二）融資渠道單一目前，上海航

6、運產(chǎn)業(yè)基金融資渠道以大型金融機構(gòu)、國有控股公司、航運產(chǎn)業(yè)集 團等為主，尚未實現(xiàn)資金來源的多元化，投資機構(gòu)參與主體有限。這主要由產(chǎn)業(yè)投資基 金試點管理辦法的政策導(dǎo)向所決定。根據(jù)產(chǎn)業(yè)基金參與主體的相關(guān)規(guī)定，上海航運產(chǎn)業(yè) 基金屬于私募基金，除發(fā)起人以外只能向特定機構(gòu)進行融資。目前，我國商業(yè)保險公司、證券公司、信托公司均未獲準(zhǔn)投資產(chǎn)業(yè)基金。雖然社會保障基金于2008年允許私募股權(quán)投資，但現(xiàn)階段鮮有涉足航運產(chǎn)業(yè)基金投資領(lǐng)域。商業(yè)銀行作為我國最大的資金持有機 構(gòu)，目前尚不被允許參與私募股權(quán)基金投資。此外，航運業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，具有投資 額巨大、回收期限長、風(fēng)險高等特點，從而導(dǎo)致眾多機構(gòu)和部分中小企業(yè)對航

7、運產(chǎn)業(yè)基金 投資望而怯步。（三）投資積極性不足由于大多數(shù)投資者對航運產(chǎn)業(yè)的專業(yè)性不了解，使基金投資過程中存在信息不對稱現(xiàn) 象，其中，事前信息不對稱主要包括：基金管理公司經(jīng)營管理能力的信息不對稱和航運業(yè) 相關(guān)投資項目質(zhì)量的信息不對稱；事后信息不對稱則表現(xiàn)為：航運產(chǎn)業(yè)基金管理公司是否 將籌集資金合理用于原項目投資，是否為投資者的利益而努力工作，有無謀求私利、侵占 基金資產(chǎn)等。這將導(dǎo)致投資者難以評估航運產(chǎn)業(yè)基金投資過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險和收益，極 大地抑制了投資者的投資積極性，不利于航運產(chǎn)業(yè)基金的融資。上海航運產(chǎn)業(yè)基金采取私募方式進行融資，基金管理公司信息披露相對較少，從而導(dǎo) 致信息不對稱問題的產(chǎn)生。相

8、比之下，新加坡海運信托基金采用公募方式進行籌資，相關(guān) 信息和數(shù)據(jù)均向公眾公布，使投資者能夠很好地了解相關(guān)信息，從而有利于其作出投資決（四）市場化機制缺失在上海航運產(chǎn)業(yè)基金管理公司各股東中，國泰君安是上海國資控股的當(dāng)?shù)赝缎?，中?集團是以航運為主的大型央企，上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司是上海市重要的資產(chǎn)運作平 臺，虹口區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司則是虹口區(qū)政府參與產(chǎn)業(yè)基金的通道.問題解決方案；上海航運產(chǎn)業(yè)基金作為一個市場投資的工具，卻缺乏內(nèi)在的市場化機 制。航運產(chǎn)業(yè)基金出資人的投資管理屬于市場行為，政府不應(yīng)過多干預(yù)。產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展，應(yīng)該由產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，而不是國有資金直接投資。上海航運產(chǎn)業(yè)基金難以保證其

9、 通過市場化運作來提高資金的使用效率。此外，上海航運產(chǎn)業(yè)基金籌建之初所存在的問題 表明，忽略市場主體的自發(fā)動力以及市場長期形成的體系和規(guī)則，僅靠政府牽頭整合、振 興航運產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在運作機制上難以做到市場化，也無法調(diào)動廣大機構(gòu)投資者參與基金 投資的積極性。（五）稅收優(yōu)惠匱乏從全球范圍來看，德國 KG航運基金、新加坡海運信托基金等在發(fā)展過程中均不同程 度地享有稅收減免政策，從而極大地推動了基金的發(fā)展和繁榮，并為本國的航運產(chǎn)業(yè)發(fā)展 作出巨大的貢獻(xiàn)。因此，上海航運產(chǎn)業(yè)基金能否順利募集到資金，在很大程度上取決于其 稅收優(yōu)惠政策能否吸引大批投資者的資金注入。但從目前來看，上海航運產(chǎn)業(yè)基金不僅尚未享受國家

10、稅收優(yōu)惠政策，而且其公司制的 組織形式還面臨雙重征稅的問題。上海航運產(chǎn)業(yè)基金管理公司作為法人實體，在公司層面 上需要繳納企業(yè)所得稅，而當(dāng)其投資收益以分紅形式分配給股東時，股東也需繳納個人所 得稅。德國KG基金采取有限合伙制組織形式，有限合伙的收益可免繳企業(yè)所得稅，僅當(dāng) 其分配收益時由合伙人繳納個人所得稅，由此避免了雙重稅收帶來的負(fù)擔(dān)。我國企業(yè)所得 稅稅率一直偏高，新的企業(yè)所得稅法將私募股權(quán)基金的所得稅降低至25%從私募股權(quán)基金公司層面來說，企業(yè)所得稅稅率有所降低，但對航運產(chǎn)業(yè)基金的投資者而言，個人 所得稅稅率仍舊偏高，從而導(dǎo)致投資者扣除個人所得稅后能夠獲得的實際收入大為減少， 不利于調(diào)動其投資

11、積極性，影響投入資金的增加。三、案例思考（一）創(chuàng)造有利的融資環(huán)境良好的外部環(huán)境是產(chǎn)業(yè)投資基金能夠得到迅速發(fā)展的重要前提和保障。上海航運產(chǎn)業(yè) 基金的發(fā)展形勢與外部環(huán)境息息相關(guān)。|首先，在法律保障方面，進一步修訂和完善產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法，推進產(chǎn) 業(yè)基金的立法工作，改變?nèi)狈ο嚓P(guān)法律的現(xiàn)狀，明確發(fā)起人資質(zhì)、融資渠道、退出機制等 條款，為航運產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立和發(fā)展提供相應(yīng)的法律依據(jù)。 ？其次，在行政法規(guī)方面，上海市政府應(yīng)采取支持和鼓勵航運產(chǎn)業(yè)基金在上海發(fā)展的政 策措施，如壯大政府引導(dǎo)基金的規(guī)模、給予財政補貼和地方稅收優(yōu)惠、拓寬投資方向等。 最后，在積極發(fā)展航運金融的同時，應(yīng)建立健全為航運產(chǎn)業(yè)基金服務(wù)

12、的體系，舉辦航運產(chǎn) 業(yè)基金發(fā)展論壇等活動，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境，壯大投資者的隊伍。針對目前上海航運產(chǎn)業(yè)基金融資渠道有限的情況，建立寬松的投資體制環(huán)境，倡導(dǎo)投 資主體、投資資金、投資方式的多元化，為產(chǎn)業(yè)投資基金提供多渠道的資金來源，顯得尤 為重要。（二）鼓勵社會保障基金介入投資社會保障基金具有資金量大、投資周期長的特點，與產(chǎn)業(yè)投資基金存續(xù)時間長、流動 性相對較低的特點相適應(yīng)。社會保障基金已獲批股權(quán)投資，如能進一步投資航運產(chǎn)業(yè)基 金，將成為融資的重要來源之一。（三）允許保險公司、商業(yè)銀行參與投資我國商業(yè)保險公司和商業(yè)銀行具有雄厚的資金實力，未來逐漸放寬資金管制是航運融 資市場發(fā)展所需，尤其是

13、商業(yè)銀行，與航運市場和金融市場均有著緊密聯(lián)系，掌握著大量 航運產(chǎn)業(yè)融資需求和經(jīng)營發(fā)展的信息。在伊斯蘭航運基金中，作為發(fā)起人之一的伊斯蘭銀 行在基金運營過程中發(fā)揮著十分重要的作用，如卡塔爾伊斯蘭銀行SAQ在馬來西亞設(shè)立的3億美元航運債券，除30%勺股本面向私募外，剩下的70%由伊斯蘭銀行投資。國家若能準(zhǔn) 許銀行資本投資航運產(chǎn)業(yè)基金，將有利于商業(yè)銀行與航運產(chǎn)業(yè)基金的合作。就當(dāng)前情況而 言，商業(yè)銀行可利用旗下外資子公司設(shè)立投資公司進行航運產(chǎn)業(yè)基金的投資，從而規(guī)避監(jiān) 管部門的政策限制。（四）放寬外資投資準(zhǔn)入條件上海作為國際化大都市，近年來吸引了大批外資企業(yè)進行資本投資和運營。為打造國 際航運中心，必須

14、進一步拓寬外資企業(yè)在航運產(chǎn)業(yè)投資的領(lǐng)域，為上海航運產(chǎn)業(yè)基金的發(fā) 展提供充足的資金保障。同時，鼓勵上海航運產(chǎn)業(yè)基金與世界航運產(chǎn)業(yè)基金接軌，在產(chǎn)業(yè) 基金融資方面，應(yīng)取其精華，學(xué)習(xí)借鑒其做法。（五）吸引個人投資者和國內(nèi)企業(yè)閑散資金在國際主流航運產(chǎn)業(yè)基金中，個人投資和企業(yè)投資都是基金重要的籌資來源。德國KG基金中的個人投資資金占35%- 50%新加坡海運信托基金上市后，吸納了太平船務(wù)等眾多 企業(yè)和個人投資者的閑散資金。由此可見，上海航運產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)加大基金宣傳力度，培育 公眾長期投資理念，大力吸引當(dāng)?shù)馗挥械膫€人、家族和相關(guān)企業(yè)尤其是航運企業(yè)的資金投 入。（六）加強信息披露和監(jiān)管由于航運市場專業(yè)性較強和專

15、業(yè)化程度較高以及上海航運產(chǎn)業(yè)基金采取私募方式籌集 資金，致使眾多投資者對有關(guān)航運產(chǎn)業(yè)投資項目和基金管理公司的信息了解處于高度劣 勢。為了緩解信息不對稱帶來的不良后果，向投資者提供盡可能多的相關(guān)信息是解決問題 的關(guān)鍵。首先，為了使投資者能夠更深入地了解航運市場和航運產(chǎn)業(yè)，上海航運產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)加 強與第三方平臺的合作，做好信息增值服務(wù)。其次，為了防止基金管理公司的道德風(fēng)險，上海市相關(guān)政府部門應(yīng)積極推動，成立相 關(guān)管理機構(gòu)或行業(yè)協(xié)會，使上海航運產(chǎn)業(yè)基金納入管理體系之下。（七）減少政府干預(yù)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金因行政色彩濃厚備受爭議。上海航運產(chǎn)業(yè)基金發(fā)起人均為當(dāng)?shù)毓荆瑯泳哂袧夂竦男姓?。中國船舶產(chǎn)業(yè)投資

16、基金登陸上海的計劃和海南航空股份有 限公司在上海成立船舶產(chǎn)業(yè)基金的計劃，均因行政因素而受挫。目前，國際航運產(chǎn)業(yè)基金 通常采取市場化管理方法，政府幾乎不加以干預(yù)。由于這些航運產(chǎn)業(yè)基金具有良好的股東 背景和專業(yè)化團隊，近年來發(fā)展迅速，已成為航運產(chǎn)業(yè)融資不可或缺的重要途徑。因此， 上海市應(yīng)吸取經(jīng)驗，由政府干預(yù)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檎龑?dǎo)，減少政府對航運產(chǎn)業(yè)基金的干涉， 充分發(fā)揮市場作用。首先，上海航運產(chǎn)業(yè)基金不應(yīng)將出資人僅限于當(dāng)?shù)貒匈Y產(chǎn)管理公司和大型航運集團，應(yīng)以大型民營企業(yè)集團和境外金融機構(gòu)作為出資人，充分吸收不限于上海當(dāng)?shù)氐拿駹I 資本以及境外資本，加速航運產(chǎn)業(yè)基金管理公司的市場化運營。其次，應(yīng)對外來基金

17、的設(shè) 立和管理團隊的進駐由消極謹(jǐn)慎態(tài)度轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極鼓勵態(tài)度，這將有利于航運產(chǎn)業(yè)基金形成 良好的投資競爭機制，從而鞭策上海航運產(chǎn)業(yè)基金在競爭中不斷提高自身的經(jīng)營管理能 力。（八）加大稅收政策扶持首先，對于上海航運產(chǎn)業(yè)基金公司制組織形式所帶來的雙重稅收問題，雖然無法從根源上消除，但可通過降低所得稅稅率來緩解。我國企業(yè)所得稅稅率為25%與歐美國家相比較高。國家為了支持航運產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，必須對航運產(chǎn)業(yè)基金的重要融資渠道給予特殊優(yōu) 惠，制定相關(guān)稅制，降低所適用的企業(yè)所得稅稅率，從而保證航運產(chǎn)業(yè)基金長期的資金供 給。其次，對于基金投資者不提取當(dāng)期投資收益而繼續(xù)作為基金的投入資金，在稅收方面 應(yīng)予以減少或免繳所得稅稅額，從而吸引投資者進一步投入資金，促進航運產(chǎn)業(yè)基金的發(fā) 展。對于航運產(chǎn)業(yè)基金所投資的船舶等固定資產(chǎn)，應(yīng)采取加速折