貨幣幣銀行學10

1、第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 第一節(jié)第一節(jié) 第二節(jié)第二節(jié) 第三節(jié)第三節(jié) 大連財經(jīng)學院大連財經(jīng)學院第一節(jié) 貨幣政策及其目標一、一、貨幣政策的涵義貨幣政策的涵義 二、二、貨幣政策的最終目標貨幣政策的最終目標 三、三、貨幣政策各目標之間的矛盾與統(tǒng)一貨幣政策各目標之間的矛盾與統(tǒng)一 四、四、貨幣政策的中介指標貨幣政策的中介指標 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策一、貨幣政策的涵義 貨幣政策貨幣政策是指中央銀行在一定時期內(nèi)利用某些工具作是指中央銀行在一定時期內(nèi)利用某些工具作用于某個經(jīng)濟變量，從而實現(xiàn)某種特定經(jīng)濟目標的制用于某個經(jīng)濟變量，從而實現(xiàn)某種特定經(jīng)濟目標的制度規(guī)定的總和。度規(guī)定的總和。 貨幣政策有貨幣

2、政策有三大構(gòu)成要素三大構(gòu)成要素：即貨幣政策工具、貨幣政：即貨幣政策工具、貨幣政策中介指標、貨幣政策目標。策中介指標、貨幣政策目標。 它們?nèi)咧g的關系是它們?nèi)咧g的關系是 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策貨幣政策工具貨幣政策工具貨幣政策中介目標貨幣政策中介目標貨幣政策目標貨幣政策目標二、貨幣政策的最終目標 穩(wěn)定物價穩(wěn)定物價 在紙幣流通條件下，穩(wěn)定幣值就是穩(wěn)定貨幣購買力，穩(wěn)定在紙幣流通條件下，穩(wěn)定幣值就是穩(wěn)定貨幣購買力，穩(wěn)定貨幣購買力即指單位商品所能換到的貨幣數(shù)量保持不變。貨幣購買力即指單位商品所能換到的貨幣數(shù)量保持不變。充分就業(yè)充分就業(yè) 指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一個有報酬指任何

3、愿意工作并有能力工作的人都可以找到一個有報酬的工作。的工作。 經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長 經(jīng)濟增長通常是指一國國民生產(chǎn)總值的增長。經(jīng)濟增長通常是指一國國民生產(chǎn)總值的增長。國際收支平衡國際收支平衡 是指一國對其它國家的全部貨幣收入和貨幣支出相抵，略是指一國對其它國家的全部貨幣收入和貨幣支出相抵，略有順差或逆差。有順差或逆差。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策三、貨幣政策各目標之間的矛盾與統(tǒng)一 穩(wěn)定幣值與充分就業(yè)的矛盾與統(tǒng)一穩(wěn)定幣值與充分就業(yè)的矛盾與統(tǒng)一 穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟增長的矛盾與統(tǒng)一穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟增長的矛盾與統(tǒng)一 穩(wěn)定幣值與平衡國際收支的矛盾與統(tǒng)一穩(wěn)定幣值與平衡國際收支的矛盾與統(tǒng)一 充分就業(yè)與經(jīng)濟增長的矛盾

4、與統(tǒng)一充分就業(yè)與經(jīng)濟增長的矛盾與統(tǒng)一 充分就業(yè)與平衡國際收支的矛盾與統(tǒng)一充分就業(yè)與平衡國際收支的矛盾與統(tǒng)一 經(jīng)濟增長與平衡國際收支的矛盾與統(tǒng)一經(jīng)濟增長與平衡國際收支的矛盾與統(tǒng)一 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策貨幣政策中介指標應該具有如下貨幣政策中介指標應該具有如下四個特征四個特征： 可測性可測性 可控性可控性 相關性相關性 抗干擾性抗干擾性第十章第十章 貨幣政策貨幣政策四、貨幣政策的中介指標 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 中介指標中介指標主要有：主要有： 利率利率 貨幣供給量貨幣供給量 銀行信用規(guī)模銀行信用規(guī)模 基礎貨幣基礎貨幣 超額準備金超額準備金 股票價值股票價值一、一、一般性貨幣政策工

5、具一般性貨幣政策工具 二、二、選擇貨幣政策工具選擇貨幣政策工具 三、三、其他貨幣政策工具其他貨幣政策工具 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策的工具貨幣政策的工具 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策一、一般性貨幣政策工具 一般性貨幣政策工具一般性貨幣政策工具是指對貨幣供給總量或信用總量是指對貨幣供給總量或信用總量進行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的貨幣政策工進行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的貨幣政策工具。具。 主要有以下三個，也稱貨幣政策的主要有以下三個，也稱貨幣政策的“三大法寶三大法寶” 法定存款準備金政策法定存款準備金政策 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策 公開市場業(yè)務政策公開市場業(yè)務政策第十章第十章 貨幣政策貨幣政

6、策法定存款準備金政策法定存款準備金政策 法定存款準備金政策的法定存款準備金政策的涵義涵義 法定存款準備金政策法定存款準備金政策是指由中央銀行強制是指由中央銀行強制要求商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)按規(guī)定的比率上要求商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)按規(guī)定的比率上繳存款準備金，中央銀行通過提高或降低法定繳存款準備金，中央銀行通過提高或降低法定存款比率達到收縮或擴張信用的目標。存款比率達到收縮或擴張信用的目標。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 法定存款準備金政策的法定存款準備金政策的作用作用 保證銀行的資金流動性和現(xiàn)金兌付能力，這是保證銀行的資金流動性和現(xiàn)金兌付能力，這是法定存款準備金政策的最初作用。法定存款準備金政

7、策的最初作用。 控制貨幣供應量?？刂曝泿殴?。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 法定存款準備金政策的法定存款準備金政策的運用運用 當經(jīng)濟擴張，發(fā)生通貨膨脹時，中央銀行可以提當經(jīng)濟擴張，發(fā)生通貨膨脹時，中央銀行可以提高存款準備金率，縮小貨幣乘數(shù)，迫使商業(yè)銀行緊縮高存款準備金率，縮小貨幣乘數(shù)，迫使商業(yè)銀行緊縮信貸規(guī)模，從而減少市場貨幣供應量；當市場貨幣量信貸規(guī)模，從而減少市場貨幣供應量；當市場貨幣量不足時，或經(jīng)濟處于衰退時，中央銀行可以降低存款不足時，或經(jīng)濟處于衰退時，中央銀行可以降低存款準備金率，擴大貨幣系數(shù)，增加商業(yè)銀行的超額準備準備金率，擴大貨幣系數(shù)，增加商業(yè)銀

8、行的超額準備，促使商業(yè)銀行擴大信貸規(guī)模，增加市場貨幣供應量，促使商業(yè)銀行擴大信貸規(guī)模，增加市場貨幣供應量。這樣存款準備金率成為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣量的一個。這樣存款準備金率成為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣量的一個重要的經(jīng)濟手段。重要的經(jīng)濟手段。 法定存款準備金政策的法定存款準備金政策的效果效果 法定存款準備金政策的效果表現(xiàn)在它對所法定存款準備金政策的效果表現(xiàn)在它對所有存款銀行的影響是平等的，對貨幣供給量具有存款銀行的影響是平等的，對貨幣供給量具有極強的影響力，通常稱它是一帖有極強的影響力，通常稱它是一帖“烈藥烈藥”。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 法定存款準備金政策的法定存款準備金政策的局限性局限性 對經(jīng)濟的

9、震動太大，不宜輕易采用作為中央銀對經(jīng)濟的震動太大，不宜輕易采用作為中央銀行日常調(diào)控的工具；行日常調(diào)控的工具； 存款準備金對各類銀行和不同種類存款的影響存款準備金對各類銀行和不同種類存款的影響不一致，如提高法定準備金，可能使超額準備率低的不一致，如提高法定準備金，可能使超額準備率低的銀行立即陷入流動性困境，從而迫使中央銀行往往通銀行立即陷入流動性困境，從而迫使中央銀行往往通過公開市場業(yè)務或貼現(xiàn)窗口向其提供流動性支持。過公開市場業(yè)務或貼現(xiàn)窗口向其提供流動性支持。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策第十章第十章 貨幣政策貨幣政策再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策 再貼現(xiàn)政策的再貼現(xiàn)政策的涵義涵義 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策，

10、是指央行通過正確制定和調(diào)，是指央行通過正確制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率來影響市場利率和投資成本，從而整再貼現(xiàn)率來影響市場利率和投資成本，從而調(diào)節(jié)貨幣供給量的一種貨幣政策工具。調(diào)節(jié)貨幣供給量的一種貨幣政策工具。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 再貼現(xiàn)政策的再貼現(xiàn)政策的作用作用 融資融資 告示效應告示效應 宏觀間接調(diào)控宏觀間接調(diào)控 激勵商業(yè)信用票據(jù)化激勵商業(yè)信用票據(jù)化 加速資金周轉(zhuǎn)加速資金周轉(zhuǎn) 防范金融恐慌防范金融恐慌第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 再貼現(xiàn)政策的再貼現(xiàn)政策的運用運用 當中央銀行提高再貼現(xiàn)率，使之高于市場利率時，商業(yè)銀行當中央銀行提高再貼現(xiàn)率，使之高于市場利率時，商業(yè)銀行向中央銀行借款或貼現(xiàn)的資

11、金成本上升，這就必然減少向中央銀向中央銀行借款或貼現(xiàn)的資金成本上升，這就必然減少向中央銀行借款或貼現(xiàn)，這使商業(yè)銀行的準備金相應縮減。如果準備金不行借款或貼現(xiàn)，這使商業(yè)銀行的準備金相應縮減。如果準備金不足，商業(yè)銀行就只能收縮對客戶的貸款和投資規(guī)模，從而也就縮足，商業(yè)銀行就只能收縮對客戶的貸款和投資規(guī)模，從而也就縮減了市場的貨幣供應量。隨著市場貨幣供應量的縮減，銀根緊縮減了市場的貨幣供應量。隨著市場貨幣供應量的縮減，銀根緊縮，市場利率也相應上升，對貨幣的需求也相應減少。當中央銀行，市場利率也相應上升，對貨幣的需求也相應減少。當中央銀行降低再貼現(xiàn)利率，使之低于市場利率時，商業(yè)銀行向中央銀行借降低再貼

12、現(xiàn)利率，使之低于市場利率時，商業(yè)銀行向中央銀行借款或貼現(xiàn)的資金成本降低，借款比較容易，必然增加向中央銀行款或貼現(xiàn)的資金成本降低，借款比較容易，必然增加向中央銀行的借款或貼現(xiàn)，商業(yè)銀行的準備金相應增加。于是，銀行擴大其的借款或貼現(xiàn)，商業(yè)銀行的準備金相應增加。于是，銀行擴大其資產(chǎn)和信貸規(guī)模，從而導致市場貨幣供應量增加，市場利率也隨資產(chǎn)和信貸規(guī)模，從而導致市場貨幣供應量增加，市場利率也隨之降低，社會對貨幣的需求也相應增加。之降低，社會對貨幣的需求也相應增加。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 再貼現(xiàn)政策的再貼現(xiàn)政策的優(yōu)點優(yōu)點 再貼現(xiàn)政策最大的優(yōu)點是中央銀行可利用再貼現(xiàn)政策最大的優(yōu)點是中央銀行可利用它來履

13、行最后貸款人的職責，通過再貼現(xiàn)率的它來履行最后貸款人的職責，通過再貼現(xiàn)率的變動影響貨幣供給量、短期利率以及商業(yè)銀行變動影響貨幣供給量、短期利率以及商業(yè)銀行的資金成本和超額準備金，達到中央銀行既調(diào)的資金成本和超額準備金，達到中央銀行既調(diào)節(jié)貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。節(jié)貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 再貼現(xiàn)政策的再貼現(xiàn)政策的缺點缺點 中央銀行固然能夠調(diào)整再貼現(xiàn)率，但借款與否中央銀行固然能夠調(diào)整再貼現(xiàn)率，但借款與否和借款多少的決定權(quán)在商業(yè)銀行，所以這一政策難以和借款多少的決定權(quán)在商業(yè)銀行，所以這一政策難以真正反映中央銀行的貨幣政策意向。真正反映中央銀行的貨幣政

14、策意向。 當中央銀行把再貼現(xiàn)率定在一個特定水平上時當中央銀行把再貼現(xiàn)率定在一個特定水平上時，市場利率與再貼現(xiàn)率中間的利差將隨市場利率的變，市場利率與再貼現(xiàn)率中間的利差將隨市場利率的變化而發(fā)生較大的波動，它可能導致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚化而發(fā)生較大的波動，它可能導致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚至貨幣供給量發(fā)生非政策意圖的波動。至貨幣供給量發(fā)生非政策意圖的波動。 相對于法定存款準備金政策來說，貼現(xiàn)率雖然相對于法定存款準備金政策來說，貼現(xiàn)率雖然比較易于調(diào)整，但頻繁調(diào)整會引起市場利率的經(jīng)常波比較易于調(diào)整，但頻繁調(diào)整會引起市場利率的經(jīng)常波動，從而影響商業(yè)銀行的經(jīng)營預期。動，從而影響商業(yè)銀行的經(jīng)營預期。 第十章第十章 貨幣

15、政策貨幣政策 中國拓展再貼現(xiàn)政策的中國拓展再貼現(xiàn)政策的思路思路 觀念上的轉(zhuǎn)變觀念上的轉(zhuǎn)變 體制上的完善體制上的完善 運用上的配套。運用上的配套。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策公開市場業(yè)務政策公開市場業(yè)務政策 公開市場業(yè)務政策的公開市場業(yè)務政策的涵義涵義 公開市場業(yè)務公開市場業(yè)務是指中央銀行利用在公開市是指中央銀行利用在公開市場上買賣有價證券的方法，向金融系統(tǒng)投入或場上買賣有價證券的方法，向金融系統(tǒng)投入或撤走準備金，用來調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量撤走準備金，用來調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量和利率以實現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動。和利率以實現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 公開市場

16、業(yè)務操作的公開市場業(yè)務操作的特點：特點： 公開性公開性 靈活性靈活性 主動性主動性 直接性直接性第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 公開市場業(yè)務操作的公開市場業(yè)務操作的作用：作用： 可以調(diào)控存款貨幣銀行的準備金和貨幣可以調(diào)控存款貨幣銀行的準備金和貨幣供給量供給量 可以影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)可以影響利率水平和利率結(jié)構(gòu) 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 公開市場業(yè)務政策的公開市場業(yè)務政策的運用運用 當金融市場上資金缺乏時，中央銀行就通過公開市場業(yè)務買當金融市場上資金缺乏時，中央銀行就通過公開市場業(yè)務買進有價證券，向社會投入了一筆基礎貨幣。這些基礎貨幣如果流進有價證券，向社會投入了一筆基礎貨幣。這些基礎貨

17、幣如果流入社會大眾手中，則會直接地增加社會貨幣供應量；如果流入商入社會大眾手中，則會直接地增加社會貨幣供應量；如果流入商業(yè)銀行，則會引起信用的擴張和貨幣供應量的多倍增加。相反，業(yè)銀行，則會引起信用的擴張和貨幣供應量的多倍增加。相反，當金融市場上貨幣過多時，中央銀行就可以通過公開市場業(yè)務賣當金融市場上貨幣過多時，中央銀行就可以通過公開市場業(yè)務賣出有價證券，無論這些證券是由商業(yè)銀行購買，還是由其它部門出有價證券，無論這些證券是由商業(yè)銀行購買，還是由其它部門購買，總會有相應數(shù)量的貨幣回籠，從而引起信用規(guī)模的收縮和購買，總會有相應數(shù)量的貨幣回籠，從而引起信用規(guī)模的收縮和貨幣供應量的減少。貨幣供應量的減

18、少。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 公開市場業(yè)務具有明顯的公開市場業(yè)務具有明顯的優(yōu)越性優(yōu)越性： 運用公開市場業(yè)務操作的主動權(quán)在中央銀行，運用公開市場業(yè)務操作的主動權(quán)在中央銀行，可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并具有較強的彈性；可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并具有較強的彈性； 公開市場業(yè)務的操作可靈活安排，可以進行較公開市場業(yè)務的操作可靈活安排，可以進行較小規(guī)模的微調(diào)，不至于對經(jīng)濟產(chǎn)生過于猛烈的沖擊；小規(guī)模的微調(diào)，不至于對經(jīng)濟產(chǎn)生過于猛烈的沖擊； 通過公開市場業(yè)務，促使貨幣政策和財政政策通過公開市場業(yè)務，促使貨幣政策和財政政策有效結(jié)合和配合使用。有效結(jié)合和配合使用。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 公開市

19、場業(yè)務操作的公開市場業(yè)務操作的局限性：局限性： 需要以發(fā)達的金融市場作背景，如果市場發(fā)育需要以發(fā)達的金融市場作背景，如果市場發(fā)育程度不夠，交易工具太少，則會制約公開市場業(yè)務操程度不夠，交易工具太少，則會制約公開市場業(yè)務操作的效果；作的效果； 必須有其他政策工具的配合，可以設想，如果必須有其他政策工具的配合，可以設想，如果沒有存款準備金制度，這一工具是無法發(fā)揮作用的。沒有存款準備金制度，這一工具是無法發(fā)揮作用的。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 我國在公開市場業(yè)務方面取得了一些成績，但仍有不盡完我國在公開市場業(yè)務方面取得了一些成績，但仍有不盡完善之處，需要從以下幾方面完善：善之處，需要從以下幾方

20、面完善： （1 1）構(gòu)建公開市場業(yè)務發(fā)揮作用的微觀基礎。）構(gòu)建公開市場業(yè)務發(fā)揮作用的微觀基礎。 （2 2）注重公開市場業(yè)務與其他貨幣政策工具的配合運用。）注重公開市場業(yè)務與其他貨幣政策工具的配合運用。 （3 3）注重與國債發(fā)行和交易相配合。）注重與國債發(fā)行和交易相配合。 （4 4）注重與整個經(jīng)濟體制改革相配合。）注重與整個經(jīng)濟體制改革相配合。 （5 5）注重與外匯市場的操作相配合。）注重與外匯市場的操作相配合。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領域或特殊中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下

21、幾種：下幾種： 消費者信用控制消費者信用控制 證券市場信用控制證券市場信用控制 不動產(chǎn)信用控制不動產(chǎn)信用控制 優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率二、選擇貨幣政策工具選擇貨幣政策工具 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領域或特殊用途的信貸而采用的中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下幾種：信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下幾種： 消費者信用控制消費者信用控制 它是指中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品的銷售融資予它是指中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品的銷售融資予以控制以控制 證券市場信用控制證券市場信用控制 是指中央銀行對有關有價證券交易的各種貸款進行限制

22、是指中央銀行對有關有價證券交易的各種貸款進行限制 不動產(chǎn)信用控制不動產(chǎn)信用控制 是指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制是指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制 優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率 是指中央銀行對按國家產(chǎn)業(yè)政策要求重點發(fā)展的經(jīng)濟部門或產(chǎn)是指中央銀行對按國家產(chǎn)業(yè)政策要求重點發(fā)展的經(jīng)濟部門或產(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施。業(yè)，規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 直接信用控制直接信用控制 它是指中央銀行從質(zhì)和量兩個方面以行政命令或其他它是指中央銀行從質(zhì)和量兩個方面以行政命令或其他方式對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的信用活動進行直接

23、控制。方式對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的信用活動進行直接控制。 間接信用指導間接信用指導 它是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導和金融檢查它是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導和金融檢查等辦法對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的信用變動方向和重點等辦法對商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的信用變動方向和重點實施間接指導。實施間接指導。三、其他貨幣政策工具三、其他貨幣政策工具 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣政策的傳導機制和時滯貨幣政策的傳導機制和時滯 一、一、貨幣政策的傳導機制貨幣政策的傳導機制 二、二、貨幣政策時滯貨幣政策時滯 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策一、一、貨幣政策的傳導機制 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 貨幣政策傳導機制貨幣政

24、策傳導機制，是指貨幣管理當，是指貨幣管理當局確定貨幣政策之后，從選用一定的貨局確定貨幣政策之后，從選用一定的貨幣政策工具進行現(xiàn)實操作開始，到實現(xiàn)幣政策工具進行現(xiàn)實操作開始，到實現(xiàn)最終目標之間，所經(jīng)過的各種中間環(huán)節(jié)最終目標之間，所經(jīng)過的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機聯(lián)系及因果關系的總和相互之間的有機聯(lián)系及因果關系的總和。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策凱恩斯學派的傳導機制理論凱恩斯學派的傳導機制理論 Ms i I Y P Ms i I Y P Ms Ms表示貨幣供給量，表示貨幣供給量，i i表示利率，表示利率，I I表示投資表示投資，Y Y表示國民收入，表示國民收入，P P表示物價總水平。表示物價總

25、水平。 第十章第十章 貨幣政策貨幣政策 后凱恩斯學派的傳導機制理論后凱恩斯學派的傳導機制理論 q q理論中的貨幣政策傳導機制理論中的貨幣政策傳導機制 Ms Ps q I Y Ms Ps q I Y Ms表示貨幣供應量，表示貨幣供應量，I表示投資，表示投資，Y表示國民收入表示國民收入 米什金的貨幣政策傳導機制米什金的貨幣政策傳導機制 Ms Ps V D CA Y Ms Ps V D H Y V表示金融資產(chǎn)的價值，表示金融資產(chǎn)的價值，D表示財務困難的可能性，表示財務困難的可能性，CA表示耐用表示耐用消費品支出，消費品支出，H表示住宅支出，其他符號含義同前。表示住宅支出，其他符號含義同前。第十章第十章 貨幣政策貨幣政策貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論 Ms V C I P