第8章國際財(cái)務(wù)管理

1、1第8章 國際財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握國際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn)；掌握國際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn)；掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類、管理程序與避險(xiǎn)方式；掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類、管理程序與避險(xiǎn)方式；熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式；熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式；掌握國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法；掌握國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法；熟悉國際投資的方式及風(fēng)險(xiǎn)的防范；熟悉國際投資的方式及風(fēng)險(xiǎn)的防范；掌握國際營運(yùn)資金的存量管理與流量管理；掌握國際營運(yùn)資金的存量管理與流量管理；了解國際稅收管理體制及其差異；了解國際稅收管理體制及其差異；掌握國際企業(yè)合理避稅的方法掌握國際企業(yè)合理避稅的方法 2主要內(nèi)容主要內(nèi)容o8.1

2、國際財(cái)務(wù)管理的基本理論國際財(cái)務(wù)管理的基本理論o8.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o8.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)籌資管理o8.4 國際企業(yè)投資管理國際企業(yè)投資管理o8.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際企業(yè)營運(yùn)資金管理o8.6 國際企業(yè)稅收管理國際企業(yè)稅收管理38.1 國際財(cái)務(wù)管理的基本理論國際財(cái)務(wù)管理的基本理論o8.1.1 國際財(cái)務(wù)管理的概念國際財(cái)務(wù)管理的概念o8.1.2 國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)o8.1.3 國際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)國際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)o8.1.4 國際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容國際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容48.1.1 國際財(cái)務(wù)管理的概念國際財(cái)務(wù)管理的概念國際財(cái)務(wù)管理的概念界定國際財(cái)務(wù)管理的概念界

3、定 n觀點(diǎn)一：國際財(cái)務(wù)管理就是觀點(diǎn)一：國際財(cái)務(wù)管理就是世界財(cái)務(wù)管理世界財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國際財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國際財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)研究能在全世界范圍內(nèi)各國企業(yè)普遍適用的原理與方法，應(yīng)當(dāng)研究能在全世界范圍內(nèi)各國企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國的財(cái)務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一使世界各國的財(cái)務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一 n觀點(diǎn)二：國際財(cái)務(wù)管理就是觀點(diǎn)二：國際財(cái)務(wù)管理就是比較財(cái)務(wù)管理比較財(cái)務(wù)管理。這種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對。這種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對 各國財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)進(jìn)行匯總和比較，缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。各國財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)進(jìn)行匯總和比較，缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。n觀點(diǎn)三：國際財(cái)務(wù)管理就是觀點(diǎn)三：國際財(cái)務(wù)管理就是跨國公司財(cái)務(wù)管理跨國公司財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國際財(cái)務(wù)。認(rèn)為國

4、際財(cái)務(wù)管理主要是研究跨國公司在組織財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系時所管理主要是研究跨國公司在組織財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系時所遇到的特殊問題。遇到的特殊問題。 o綜上所述，可以把國際財(cái)務(wù)管理的定義表述為：國際財(cái)務(wù)管理綜上所述，可以把國際財(cái)務(wù)管理的定義表述為：國際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個新領(lǐng)域，它是是財(cái)務(wù)管理的一個新領(lǐng)域，它是基于國際環(huán)境，按照國際慣例基于國際環(huán)境，按照國際慣例和國際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款，根據(jù)國際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn)，組和國際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款，根據(jù)國際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn)，組織國際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動、處理國際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管織國際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動、處理國際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。理工作。5

5、8.1.2國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)o1.財(cái)務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性財(cái)務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性n各國的政治、經(jīng)濟(jì)、社會、法律和文化環(huán)境不各國的政治、經(jīng)濟(jì)、社會、法律和文化環(huán)境不同、貿(mào)易條件、貨幣制度、匯率制度及資本市同、貿(mào)易條件、貨幣制度、匯率制度及資本市場的完善程度各不相同，財(cái)務(wù)管理的環(huán)境也就場的完善程度各不相同，財(cái)務(wù)管理的環(huán)境也就更復(fù)雜。更復(fù)雜。o2.財(cái)務(wù)管理的高風(fēng)險(xiǎn)性財(cái)務(wù)管理的高風(fēng)險(xiǎn)性n在籌資和投資活動中要面臨政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)在籌資和投資活動中要面臨政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、通賬風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、通賬風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)等。險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)等。68.1.2國

6、際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)o3.財(cái)務(wù)管理方式的多樣性財(cái)務(wù)管理方式的多樣性n與國內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理相比，國際財(cái)務(wù)管理可與國內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理相比，國際財(cái)務(wù)管理可以利用國際資本市場進(jìn)行籌資、證券投資；可以利用國際資本市場進(jìn)行籌資、證券投資；可以利用匯率、利率的套期保值工具獲得利益；以利用匯率、利率的套期保值工具獲得利益；可以運(yùn)用轉(zhuǎn)移定價(jià)等方式進(jìn)行國際避稅?？梢赃\(yùn)用轉(zhuǎn)移定價(jià)等方式進(jìn)行國際避稅。78.1.3國際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)國際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)o主導(dǎo)目標(biāo)主導(dǎo)目標(biāo)n實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，提高企業(yè)的價(jià)值。實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，提高企業(yè)的價(jià)值。o輔助目標(biāo)輔助目標(biāo)n長期合并收益長期合并收益n資金的流動性和償債能

7、力資金的流動性和償債能力n結(jié)合子公司東道國的特點(diǎn)設(shè)置的特定目標(biāo)結(jié)合子公司東道國的特點(diǎn)設(shè)置的特定目標(biāo)88.1.4國際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容國際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容o1.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o2.國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)籌資管理o3.國際企業(yè)投資管理國際企業(yè)投資管理o4.國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際企業(yè)營運(yùn)資金管理o5.國際企業(yè)稅收管理國際企業(yè)稅收管理98.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理o8.2.1 外匯外匯o8.2.2 外匯匯率外匯匯率o8.2.3 外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類o8.2.4 外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序o8.2.5 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式108.2.1 外匯外匯o外匯是一國

8、持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國際之間外匯是一國持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國際之間結(jié)算的支付手段。結(jié)算的支付手段。 n根據(jù)中國現(xiàn)行的根據(jù)中國現(xiàn)行的中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例，外，外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄螀R是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：和資產(chǎn)：n（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；n（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；儲蓄憑證等；n（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；等；

9、n（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；n（5）其他外匯資產(chǎn)。）其他外匯資產(chǎn)。 股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！國 別 貨 幣符號貨幣代碼中 國RMB￥ CNY 美 元U.S. USD 歐 元 EUR 股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！國別 貨 幣符號貨幣代碼英 鎊 GBP 日 元 ￥ JPY 盧 布 Rbs. SUR股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！國別 貨 幣符號貨幣代碼港 元 HK HKD 臺 灣 NTNTD 澳門元 PAT. MOP 148.2.2 外匯匯

10、率外匯匯率o匯率是不同貨幣之間兌換的比率、比價(jià)，也可以說匯率是不同貨幣之間兌換的比率、比價(jià)，也可以說是一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。是一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。o匯率的其他名稱：匯率的其他名稱：n匯價(jià)：外匯市場匯價(jià)：外匯市場n兌換率：貨幣兌換兌換率：貨幣兌換n外匯牌價(jià)：銀行外匯牌價(jià)：銀行o由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率就有兩種標(biāo)價(jià)方法。由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率就有兩種標(biāo)價(jià)方法。151.直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法n1單位或單位或100單位的外國貨幣折算成一定數(shù)量單位的外國貨幣折算成一定數(shù)量的本國貨幣。的本國貨幣。n在這一標(biāo)價(jià)法下，外國貨幣好似在這一標(biāo)價(jià)法下，外國貨幣好似“商品商品”，稱，稱為單位貨幣；本

11、國貨幣好似為單位貨幣；本國貨幣好似“貨幣貨幣” ，稱為計(jì)，稱為計(jì)價(jià)貨幣，兩者對比后的直接標(biāo)價(jià)法，則表示銀價(jià)貨幣，兩者對比后的直接標(biāo)價(jià)法，則表示銀行買賣一定單位的外幣應(yīng)付或應(yīng)收多少本幣。行買賣一定單位的外幣應(yīng)付或應(yīng)收多少本幣。16o2011.11.29 n100美元美元=635.87人民幣人民幣n100歐元= 845.55人民幣n100日元= 8.1334人民幣n100港元= 81.571人民幣n100英鎊= 984.87人民幣n100澳元= 628.56人民幣n100加元= 614.19人民幣o2010年，一個美國人到中國旅游，用10萬美元兌換到68萬人民幣。在中國吃喝玩樂了一年，花了18萬人

12、民幣。他要回去了，到銀行去，因?yàn)槿嗣駧艃睹涝档?：5，這位美國人用剩下的50萬人民幣換到了10萬美元。來時10萬美元，回去還是10萬，高高興興地回家了。 o另一美國人效仿，也拿10萬美元換了68萬人民幣，在中國花50萬買了套房子，吃喝玩樂花了18萬，想回去了，房子增值了，賣后凈得100萬，以匯率1：5，剛好能換20萬美元，美國人說我在玩，也是在掙錢。 o一中國人到美國打工，用68萬人民幣兌換到10萬美元。在美國辛辛苦苦了一年，賺了3.6萬美元。他要回去了，到銀行去，因?yàn)槿嗣駧艃睹涝档?：5，這位中國人用13.6萬美元換到了68萬人民幣。來時68萬人民幣，回去還是68萬人民幣，悲傷地回家

13、了。 182.間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法o1單位或單位或100個單位的本國貨幣折算成一定個單位的本國貨幣折算成一定數(shù)量的外國貨幣。數(shù)量的外國貨幣。n 這一方式下，本幣好似這一方式下，本幣好似“商品商品”，作為單位貨，作為單位貨幣，外幣好似幣，外幣好似“貨幣貨幣”，作為計(jì)價(jià)貨幣，兩者，作為計(jì)價(jià)貨幣，兩者對比后的匯率，表示銀行買賣一定單位的本幣對比后的匯率，表示銀行買賣一定單位的本幣應(yīng)收或應(yīng)付多少外匯。應(yīng)收或應(yīng)付多少外匯。n2011.11.29 n100人民幣人民幣=50.007林吉特林吉特n100人民幣人民幣=493.18盧布盧布198.2.3 外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類o國際交易必然使用外匯，而匯

14、率的變化常給交易帶國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)來一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源在于匯率的變動，由此引起國際企業(yè)資產(chǎn)險(xiǎn)的根源在于匯率的變動，由此引起國際企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。 o外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 201. 交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)o（1）定義：指企業(yè)因進(jìn)行跨國交易而取得外幣債權(quán)或）定義：指企業(yè)因進(jìn)行跨國交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時，由于承擔(dān)外幣債務(wù)時，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯交易

15、發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。o（2）具體表現(xiàn)：）具體表現(xiàn)：n1）國際貿(mào)易信用買賣中的交易風(fēng)險(xiǎn)）國際貿(mào)易信用買賣中的交易風(fēng)險(xiǎn)n2）外匯借款和投資中的交易風(fēng)險(xiǎn)）外匯借款和投資中的交易風(fēng)險(xiǎn)211）國際貿(mào)易信用買賣中的交易風(fēng)險(xiǎn)）國際貿(mào)易信用買賣中的交易風(fēng)險(xiǎn)出口業(yè)務(wù)出口業(yè)務(wù)：所收到的外匯：所收到的外匯貶值貶值帶來交易風(fēng)險(xiǎn)帶來交易風(fēng)險(xiǎn)例：我國某公司向美國出口一批例：我國某公司向美國出口一批100萬萬$的產(chǎn)品，將的產(chǎn)品，將在三個月后收到美元貨款，預(yù)計(jì)在三個月后收到美元貨款，預(yù)計(jì)3個月后的匯率為個月后的匯率為1$=8.67RMB。

16、但三個月后該公司收到。但三個月后該公司收到100萬萬$貨款時，美元突然貶值，實(shí)際匯率為貨款時，美元突然貶值，實(shí)際匯率為1$=8.58RMB。進(jìn)口進(jìn)口業(yè)務(wù)：所支付的外匯業(yè)務(wù)：所支付的外匯升值升值帶來交易風(fēng)險(xiǎn)帶來交易風(fēng)險(xiǎn)例：我國某公司從美國進(jìn)口一批例：我國某公司從美國進(jìn)口一批100萬萬$的產(chǎn)品，將的產(chǎn)品，將在三個月后支付美元貨款，預(yù)計(jì)在三個月后支付美元貨款，預(yù)計(jì)3個月后的匯率為個月后的匯率為1$=8.67RMB。但三個月后該公司支付。但三個月后該公司支付100萬萬$貨款時，美元突然升值，實(shí)際匯率為貨款時，美元突然升值，實(shí)際匯率為1$=8.78RMB。222）外匯借款和投資中的交易風(fēng)險(xiǎn)）外匯借款和投

17、資中的交易風(fēng)險(xiǎn)外匯借款外匯借款:所支付的外匯所支付的外匯升值升值帶來交易風(fēng)險(xiǎn)帶來交易風(fēng)險(xiǎn)例：我國某公司從中國銀行借入例：我國某公司從中國銀行借入1000萬歐元貸款，期限萬歐元貸款，期限1年，利率為年，利率為6%，到期一次還本付息。該公司沒有歐元，到期一次還本付息。該公司沒有歐元收入，需用人民幣去購買還貸。預(yù)計(jì)收入，需用人民幣去購買還貸。預(yù)計(jì)1年后歐元的匯率年后歐元的匯率為為1歐元?dú)W元=7.83RMB。1年后還款時，年后還款時，歐元意外升值歐元意外升值，匯率為匯率為1歐元?dú)W元=8. 00RMB。外匯投資外匯投資:所收到的外匯所收到的外匯貶值貶值帶來交易風(fēng)險(xiǎn)帶來交易風(fēng)險(xiǎn)例：我國某公司將暫時閑置的例

18、：我國某公司將暫時閑置的1000萬歐元作為定期儲蓄萬歐元作為定期儲蓄存入中國銀行，期限為存入中國銀行，期限為1個月，利率為個月，利率為6%，投資時預(yù)，投資時預(yù)計(jì)計(jì)1個月后歐元的匯率為個月后歐元的匯率為1歐元?dú)W元=7. 83RMB。當(dāng)該公。當(dāng)該公司到期收回投資本息時，司到期收回投資本息時，歐元意外貶值歐元意外貶值，匯率為，匯率為1歐元?dú)W元=7. 60RMB。232. 折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)n折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折算為本國指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折算為本國貨幣的過程中，由于貨幣

19、的過程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致不一致，使會計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。，使會計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。n國際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，國際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，在最初發(fā)生時，都是在最初發(fā)生時，都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時，要對其按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時，要對其中的某些項(xiàng)目用編表日的匯率進(jìn)行換算中的某些項(xiàng)目用編表日的匯率進(jìn)行換算。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)或。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時，經(jīng)負(fù)債項(xiàng)目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時，經(jīng)過換算后，就過換算后，就會給企業(yè)帶來會計(jì)帳表上的

20、損益會給企業(yè)帶來會計(jì)帳表上的損益，它并不，它并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時，卻會影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時，卻會使各種財(cái)務(wù)比率發(fā)生變動。使各種財(cái)務(wù)比率發(fā)生變動。 24o案例：中國某公司在美國子公司年初有美元存款案例：中國某公司在美國子公司年初有美元存款100萬，當(dāng)時市場匯率為萬，當(dāng)時市場匯率為1美元美元8.2664元人民元人民幣，折合人民幣幣，折合人民幣826.64萬元。萬元。o 年底編制財(cái)務(wù)報(bào)表時，如果匯率為年底編制財(cái)務(wù)報(bào)表時，如果匯率為1美元美元8.2564元人民幣，則該存款只能折合人民幣元人民幣，則該存款只能折合人民幣825.64萬元，公司賬面價(jià)值就少了萬

21、元，公司賬面價(jià)值就少了1萬元人民幣；萬元人民幣；o 如果匯率為如果匯率為1美元美元8.2764元人民幣，則可折元人民幣，則可折人民幣人民幣827.64萬元，萬元，公司賬面價(jià)值就增了公司賬面價(jià)值就增了1萬元萬元人民幣。人民幣。253. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)o（1）定義：指）定義：指由于匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷由于匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)的收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。o（2）決定因素：）決定因素：n1）公司原材料和勞動力的來源市場和產(chǎn)品銷售）公司原材料和勞動力的來源市場和產(chǎn)品銷售市場的市場結(jié)構(gòu)；市場的市場

22、結(jié)構(gòu)；n2）公司通過調(diào)整市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來）公司通過調(diào)整市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來減輕匯率變化影響的能力。減輕匯率變化影響的能力。26o我國某來料加工企業(yè)，我國某來料加工企業(yè)，1990年總銷量年總銷量為為200萬單位，產(chǎn)品內(nèi)外銷各萬單位，產(chǎn)品內(nèi)外銷各50%，匯率為匯率為1美元美元4.8元人民幣，單位售元人民幣，單位售價(jià)價(jià)10元，單位成本為元，單位成本為6元，其中，單位元，其中，單位產(chǎn)品原料消耗費(fèi)產(chǎn)品原料消耗費(fèi)4.8元，工資支付元，工資支付1.2元。另外，每年折舊元。另外，每年折舊60萬元，企業(yè)所得萬元，企業(yè)所得稅率為稅率為50%，該公司，該公司1991年預(yù)計(jì)將年預(yù)計(jì)將保持與上年同樣的業(yè)

23、績。該公司保持與上年同樣的業(yè)績。該公司1991年預(yù)期損益和現(xiàn)金流量如下表年預(yù)期損益和現(xiàn)金流量如下表5.1所示。所示。案例分析 2728o1991年初匯率意外變動，年初匯率意外變動，人民幣貶值，匯率人民幣貶值，匯率為為1美元美元5.2元人民幣，元人民幣，成本提高到成本提高到6.4元，元，國內(nèi)售價(jià)不變，以美元表示的國外售價(jià)由于貨國內(nèi)售價(jià)不變，以美元表示的國外售價(jià)由于貨幣貶值而變?yōu)閹刨H值而變?yōu)?.92美元美元(原為原為2.08美元合美元合10元元)，但外銷量因以美元表示的價(jià)格下降而增加，但外銷量因以美元表示的價(jià)格下降而增加了了10萬單位。該公司實(shí)際損益與現(xiàn)金流量如表萬單位。該公司實(shí)際損益與現(xiàn)金流量如

24、表5.2所示。所示。2930o從表從表5.1和表和表5.2的比較中可看出，的比較中可看出，人民幣意外人民幣意外貶值貶值使得該公司的生產(chǎn)成本、銷售量都發(fā)生了使得該公司的生產(chǎn)成本、銷售量都發(fā)生了變化，最終使公司的稅后利潤、現(xiàn)金流量也發(fā)變化，最終使公司的稅后利潤、現(xiàn)金流量也發(fā)生了變化。生了變化。意料之外的匯率變動使其利潤減少，意料之外的匯率變動使其利潤減少，從而蒙受了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的損失。從而蒙受了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的損失。318.2.4 外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序n1. 確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期o一般而言，計(jì)劃期應(yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來劃分，如果匯率變動幅度較大，要適當(dāng)縮短計(jì)劃期。 n2. 預(yù)

25、測匯率變化情況預(yù)測匯率變化情況o匯率變化的預(yù)測包括相互聯(lián)系的三個方面：變動的方向、變動的時間和變動的幅度。 n3. 計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額o若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險(xiǎn)額，反之則稱之為負(fù)受險(xiǎn)額。 n4. 確定對外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動確定對外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動n5. 選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法328.2.5 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式o1.交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式o2.折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式o3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式331. 交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式o避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方

26、式n（1）遠(yuǎn)期外匯交易保值。）遠(yuǎn)期外匯交易保值。 n（2）貨幣市場套期。）貨幣市場套期。n（3）外匯期權(quán)交易保值。）外匯期權(quán)交易保值。34（1）遠(yuǎn)期外匯交易保值）遠(yuǎn)期外匯交易保值o遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易：是指交易雙方達(dá)成交易后，：是指交易雙方達(dá)成交易后，按合同約定的日期和匯率進(jìn)行交割的外匯買按合同約定的日期和匯率進(jìn)行交割的外匯買賣交易。賣交易。n通過貨幣的遠(yuǎn)期合約對交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值，當(dāng)通過貨幣的遠(yuǎn)期合約對交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值，當(dāng)企業(yè)擁有外匯債權(quán)時，可以通過出售遠(yuǎn)期外匯保證企業(yè)擁有外匯債權(quán)時，可以通過出售遠(yuǎn)期外匯保證將來的本幣注入金額；當(dāng)企業(yè)擁有外匯債務(wù)時，則將來的本幣注入金額；當(dāng)企業(yè)擁有

27、外匯債務(wù)時，則可以通過購買遠(yuǎn)期外匯鎖定支付的本幣?？梢酝ㄟ^購買遠(yuǎn)期外匯鎖定支付的本幣。n由于在簽訂合同時就已經(jīng)規(guī)定了買賣貨幣的匯率，由于在簽訂合同時就已經(jīng)規(guī)定了買賣貨幣的匯率，因此企業(yè)可以肯定地預(yù)知將來收到可支付的貨幣價(jià)因此企業(yè)可以肯定地預(yù)知將來收到可支付的貨幣價(jià)值，從而避免了未來現(xiàn)金流不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。值，從而避免了未來現(xiàn)金流不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。35o例：波音公司向英國公司出售一架價(jià)值例：波音公司向英國公司出售一架價(jià)值1000萬萬英鎊的波音英鎊的波音727客機(jī)，一年后才能收回貨款，即客機(jī)，一年后才能收回貨款，即期市場匯率為期市場匯率為1英鎊英鎊=1.50美元，遠(yuǎn)期匯率為美元，遠(yuǎn)期匯率為1英鎊英鎊=1.

28、46美元。為了保值，波音公司可以與美元。為了保值，波音公司可以與銀行簽訂一份銀行簽訂一份1年期遠(yuǎn)期外匯合約，年期遠(yuǎn)期外匯合約，1年以后以年以后以1英鎊英鎊=1.46美元的匯率賣出美元的匯率賣出1000萬英鎊，這樣萬英鎊，這樣無論無論1年以后即期匯率如何變化，波音公司都可年以后即期匯率如何變化，波音公司都可以肯定地收到以肯定地收到1460萬美元。萬美元。36（2）貨幣市場套期）貨幣市場套期o主要是指通過在國內(nèi)或國外貨幣市場上借入主要是指通過在國內(nèi)或國外貨幣市場上借入和貸出資金來套期保值，通過借（貸）外幣和貸出資金來套期保值，通過借（貸）外幣對它的外幣應(yīng)收（應(yīng)付），使資產(chǎn)與負(fù)債用對它的外幣應(yīng)收（應(yīng)

29、付），使資產(chǎn)與負(fù)債用同種貨幣表示，從而避免交易風(fēng)險(xiǎn)。同種貨幣表示，從而避免交易風(fēng)險(xiǎn)。n接前例，由于波音公司將預(yù)期接前例，由于波音公司將預(yù)期1年后收到年后收到1000萬英鎊，所以它可以先借入英鎊，將其兌換成萬英鎊，所以它可以先借入英鎊，將其兌換成美元進(jìn)行投資，美元進(jìn)行投資，1年后收到英國公司的年后收到英國公司的1000萬萬英鎊可以用來償還借款。英鎊可以用來償還借款。37（3）外匯期權(quán)交易保值）外匯期權(quán)交易保值o外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易：指根據(jù)合約條件，權(quán)利的買：指根據(jù)合約條件，權(quán)利的買方有權(quán)在未來的一定時間內(nèi)按約定的匯率方有權(quán)在未來的一定時間內(nèi)按約定的匯率（即執(zhí)行價(jià)格）向權(quán)利的賣方買進(jìn)或賣出約（

30、即執(zhí)行價(jià)格）向權(quán)利的賣方買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外幣，同時權(quán)力的買方也有權(quán)不執(zhí)定數(shù)額的外幣，同時權(quán)力的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約。行上述買賣合約。38n例華匯公司根據(jù)銷售計(jì)劃預(yù)測例華匯公司根據(jù)銷售計(jì)劃預(yù)測6個月后有個月后有2000萬美萬美元的外匯凈流出，為了保值，該公司買入元的外匯凈流出，為了保值，該公司買入6個月的美元個月的美元買入期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為買入期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為1美元美元=8.075元人民幣，期權(quán)元人民幣，期權(quán)費(fèi)為費(fèi)為1美元美元0.03元人民幣。元人民幣。6個月到期時，如果美元貶個月到期時，如果美元貶值，即期匯率為值，即期匯率為1美元美元=8.05元人民幣，低于期權(quán)的執(zhí)元人民幣，低于期權(quán)

31、的執(zhí)行價(jià)格，則華匯公司放棄行權(quán)，在即期市場上購買所需行價(jià)格，則華匯公司放棄行權(quán)，在即期市場上購買所需美元，支付人民幣美元，支付人民幣16160萬元（萬元（8.052000萬美元萬美元0.032000萬美元）。但如果萬美元）。但如果6個月后美元升值，個月后美元升值，即期匯率為即期匯率為1美元美元=8.11元人民幣，則該公司應(yīng)該行權(quán)，元人民幣，則該公司應(yīng)該行權(quán)，按執(zhí)行價(jià)格購買美元，支付人民幣按執(zhí)行價(jià)格購買美元，支付人民幣16210萬元萬元（8.0752000萬美元萬美元0.032000萬美元）。萬美元）。392. 折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式o凈受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)負(fù)債凈受險(xiǎn)資產(chǎn)受險(xiǎn)資產(chǎn)受

32、險(xiǎn)負(fù)債n（1）調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)）調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)o當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將貶值時，應(yīng)加速收款而延緩付當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將貶值時，應(yīng)加速收款而延緩付款；當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將升值時，應(yīng)推遲收款而加款；當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將升值時，應(yīng)推遲收款而加速付款。速付款。 n（2）平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額）平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額o采用特定的方法使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的受匯率變動采用特定的方法使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的受匯率變動影響的資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額相等，使匯率變動的影響同影響的資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額相等，使匯率變動的影響同時出現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債兩個方面，數(shù)額相等而方向相時出現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債兩個方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動地相互抵銷。反，使它們能

33、自動地相互抵銷。 403. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式n（1）多元化的生產(chǎn)多元化的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更種、規(guī)格、質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更好地適應(yīng)不同國家、不同類型、不同層次的消好地適應(yīng)不同國家、不同類型、不同層次的消費(fèi)者的需求。費(fèi)者的需求。n（2）多元化的銷售多元化的銷售。在銷售上，力爭使所生產(chǎn)。在銷售上，力爭使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡快打入不同國家的市場，并盡量采的產(chǎn)品能盡快打入不同國家的市場，并盡量采用多種外幣進(jìn)行結(jié)算。用多種外幣進(jìn)行結(jié)算。n（3）多元化的采購多元化的采購。在原材料、零配件的采購。在原材料、零配

34、件的采購方面，盡可能做到從多個國家和地區(qū)進(jìn)行采購，方面，盡可能做到從多個國家和地區(qū)進(jìn)行采購，并力爭使用多種貨幣結(jié)算。并力爭使用多種貨幣結(jié)算。41n（4）多元化的融資多元化的融資。企業(yè)融資時，要盡量從多。企業(yè)融資時，要盡量從多種資本市場上籌集資金，用多種貨幣計(jì)算還本種資本市場上籌集資金，用多種貨幣計(jì)算還本付息金額，如果有的外幣貶值，有的升值，就付息金額，如果有的外幣貶值，有的升值，就可以使外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消?？梢允雇鈪R風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。n（5）多元化的投資多元化的投資。在投資時，盡可能向多個。在投資時，盡可能向多個國家投資，創(chuàng)造多種外匯收入，這樣可以避免國家投資，創(chuàng)造多種外匯收入，這樣可以避免單一投資

35、帶來的風(fēng)險(xiǎn)。單一投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。428.3 國際企業(yè)籌資管理國際企業(yè)籌資管理o8.3.1 國際企業(yè)的資金來源國際企業(yè)的資金來源o8.3.2 國際企業(yè)的籌資方式國際企業(yè)的籌資方式o8.3.3 國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化o8.3.4 降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)438.3.1 國際企業(yè)的資金來源國際企業(yè)的資金來源o國際融資：指在國際金融市場上，運(yùn)用各種手段，國際融資：指在國際金融市場上，運(yùn)用各種手段，通過各種相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的資金融通。通過各種相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的資金融通。o1. 來自于公司內(nèi)部來自于公司內(nèi)部o2. 來自于母公司所在國的金融市場來自于

36、母公司所在國的金融市場o3. 來自于子公司所在國的金融市場來自于子公司所在國的金融市場o4. 來自于國際金融市場來自于國際金融市場n（1）向第三國銀行借款或在第三國資本市場上出售證）向第三國銀行借款或在第三國資本市場上出售證券；券；n（2）在國際金融市場上出售證券；）在國際金融市場上出售證券；n（3）從國際金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。）從國際金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。 448.3.2國際融資特點(diǎn)國際融資特點(diǎn)o1.資金來源更加廣泛；資金來源更加廣泛；o2.融資方式更加多樣化；融資方式更加多樣化；o3.國際融資風(fēng)險(xiǎn)較大（國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)、國際融資風(fēng)險(xiǎn)較大（國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)）國家風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)）4

37、58.3.2 國際企業(yè)的籌資方式國際企業(yè)的籌資方式o1. 發(fā)行國際股票發(fā)行國際股票n企業(yè)利用發(fā)行國際股票籌集資金，能迅速籌集企業(yè)利用發(fā)行國際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金，提高企業(yè)信譽(yù)，有利于企業(yè)以更快外匯資金，提高企業(yè)信譽(yù)，有利于企業(yè)以更快的速度向國際化發(fā)展。但是到國外去發(fā)行股票，的速度向國際化發(fā)展。但是到國外去發(fā)行股票，必須遵守國際慣例，遵守有關(guān)國家的金融法規(guī)，必須遵守國際慣例，遵守有關(guān)國家的金融法規(guī)，因此，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用也比較高。因此，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用也比較高。46o2. 發(fā)行國際債券發(fā)行國際債券n國際債券可分為外國債券和歐洲債券兩類。國際債券可分為外國債券和歐洲

38、債券兩類。o外國債券是指國際借款人（債券發(fā)行人）在某一個外國債券是指國際借款人（債券發(fā)行人）在某一個國債券市場上發(fā)行的，以發(fā)行所在國的貨幣為面值國債券市場上發(fā)行的，以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。的債券。o歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券市場上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國的貨幣為面值市場上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。的債券。478.3.2 國際企業(yè)的籌資方式國際企業(yè)的籌資方式o3. 利用國際銀行信貸利用國際銀行信貸n國際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長期信國際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長期信貸兩類。貸兩類。o4. 利用

39、國際貿(mào)易信貸利用國際貿(mào)易信貸n國際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長期信貸。國際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長期信貸。短期信貸是指期限在短期信貸是指期限在1年以內(nèi)的信貸；中長期信貸是指年以內(nèi)的信貸；中長期信貸是指期限在期限在1年以上的信貸。年以上的信貸。o5.利用國際租賃利用國際租賃n國際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實(shí)物的形式國際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實(shí)物的形式代替對承租人直接發(fā)放貸款。通過國際租賃，國際企業(yè)代替對承租人直接發(fā)放貸款。通過國際租賃，國際企業(yè)可以直接獲得國外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利可以直接獲得國外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利用外資。用外資。4

40、88.3.3 國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化o1. 降低資本成本降低資本成本n（1）選擇合適的籌資方式）選擇合適的籌資方式n（2）選擇合適的籌資地點(diǎn)）選擇合適的籌資地點(diǎn)n（3）選擇合適的籌資幣種）選擇合適的籌資幣種498.3.3 國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化o2. 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)o（1）國際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)）國際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)n債務(wù)密集型債務(wù)密集型(Debtintensive)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) n股權(quán)密集型股權(quán)密集型(Equityintensive)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) o（2）子公司的資本結(jié)構(gòu)）子公司的資本結(jié)構(gòu)n一是與母公司總體資本結(jié)

41、構(gòu)一致；一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)一致；n二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致；二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致；n三是根據(jù)情況，靈活確定，使籌資成本較低。三是根據(jù)情況，靈活確定，使籌資成本較低。 o（3）母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并）母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并508.3.4 降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)o1. 防范國家風(fēng)險(xiǎn)防范國家風(fēng)險(xiǎn)n國家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國或投國家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國或投資所在國內(nèi)政治環(huán)境或東道國與其他國家之間資所在國內(nèi)政治環(huán)境或東道國與其他國家之間政治關(guān)系改變而給外國企業(yè)或投資者帶來經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系改變而給外國企業(yè)或投資者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，諸如東道國沒收跨國

42、子公司的損失的可能性，諸如東道國沒收跨國子公司的資產(chǎn)等。資產(chǎn)等。 n（1）盡可能在政治穩(wěn)定的國家投資）盡可能在政治穩(wěn)定的國家投資n（2）盡量利用負(fù)債籌資）盡量利用負(fù)債籌資n（3）堅(jiān)持以國外投資項(xiàng)目或子公司的生產(chǎn)盈利）堅(jiān)持以國外投資項(xiàng)目或子公司的生產(chǎn)盈利歸還貸款，減輕對母公司的依賴關(guān)系歸還貸款，減輕對母公司的依賴關(guān)系518.3.4 降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)o2. 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)n（1）國際籌資的外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則）國際籌資的外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則 均衡均衡n（2）國際籌資過程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略）國際籌資過程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略o公司

43、必須能夠確定計(jì)劃期內(nèi)的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸凈量，并采取一定的防范措施。按照籌資者對籌資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以分為根本不保留外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸、保留一定比例的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸及保留100%外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸等三種策略。528.3.4 降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)o3保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道n（1）資金來源要多樣化）資金來源要多樣化n（2）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度538.4 國際企業(yè)投資管理國際企業(yè)投資管理o8.4.1 國際投資的種類國際投資的種類o8.4.2 國際投資的程序國際投資的程序o8.4.3 國際投資方式國際投資方式o8.4.4 國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范

44、國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范548.4.1 國際投資的種類國際投資的種類o1. 按投資方式，可分成國際直接投資和國按投資方式，可分成國際直接投資和國際間接投資。際間接投資。o2. 按資金來源，可分成公共投資和私人投按資金來源，可分成公共投資和私人投資。資。o3. 按投資時間長短，可分成長期投資和短按投資時間長短，可分成長期投資和短期投資。期投資。558.4.2 國際投資的程序國際投資的程序n1. 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況，做出國際投資的決策。根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況，做出國際投資的決策。n2. 進(jìn)行認(rèn)真研究和分析，選擇合適的國際投資進(jìn)行認(rèn)真研究和分析，選擇合適的國際投資方式。方式。n3. 選用適當(dāng)?shù)姆椒?，對國際投資

45、環(huán)境進(jìn)行評價(jià)。選用適當(dāng)?shù)姆椒ǎ瑢H投資環(huán)境進(jìn)行評價(jià)。n4. 利用國際上常用的投資決策指標(biāo)，對投資項(xiàng)利用國際上常用的投資決策指標(biāo)，對投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評價(jià)。目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評價(jià)。568.4.3 國際投資方式國際投資方式o1. 國際合資投資國際合資投資n國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資經(jīng)營企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。經(jīng)營企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。 o2. 國際合作投資國際合作投資n國際合作投資是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。國際合作投資是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。o3. 國際獨(dú)資投資國際獨(dú)資投資

46、n國際獨(dú)資投資是指通過在國外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投國際獨(dú)資投資是指通過在國外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。資。o4. 國際證券投資國際證券投資n國際證券投資是指一國投資者，將其資金投資于其他國家的公國際證券投資是指一國投資者，將其資金投資于其他國家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券上，以期在未來獲得收益。司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券上，以期在未來獲得收益。578.4.4 國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范n按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)。觀風(fēng)險(xiǎn)。n按照公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)按照

47、公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。n對政治風(fēng)險(xiǎn)的度量并不容易，評價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)時通常首先對政治風(fēng)險(xiǎn)的度量并不容易，評價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)時通常首先需要考察東道國的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政需要考察東道國的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政黨之間的實(shí)力對比；其次，要關(guān)注東道國的一體化程度；黨之間的實(shí)力對比；其次，要關(guān)注東道國的一體化程度；最后，要注意政治風(fēng)險(xiǎn)也可能由經(jīng)濟(jì)情況引發(fā)。最后，要注意政治風(fēng)險(xiǎn)也可能由經(jīng)濟(jì)情況引發(fā)。588.4.4 國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范o防范政治風(fēng)險(xiǎn)的方法：防范政治風(fēng)險(xiǎn)的方法：o（1）資本預(yù)算時充分考慮政

48、治風(fēng)險(xiǎn)）資本預(yù)算時充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)n一般來說可以通過保守估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本一般來說可以通過保守估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本來進(jìn)行，只有當(dāng)調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時，投資計(jì)劃才是來進(jìn)行，只有當(dāng)調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時，投資計(jì)劃才是可行的?？尚械摹?o（2）購買保險(xiǎn)）購買保險(xiǎn)n當(dāng)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)能夠被全部保險(xiǎn)的話，國際企業(yè)在計(jì)當(dāng)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)能夠被全部保險(xiǎn)的話，國際企業(yè)在計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時應(yīng)將保險(xiǎn)費(fèi)從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時應(yīng)將保險(xiǎn)費(fèi)從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，折現(xiàn)率則可以采用國內(nèi)投資正常的資本成本。折現(xiàn)率則可以采用國內(nèi)投資正常的資本成本。 o（3）利用當(dāng)?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險(xiǎn)）利用當(dāng)?shù)刭Y源避

49、免政治風(fēng)險(xiǎn)n國際企業(yè)可以通過與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立一些關(guān)系來規(guī)避政治國際企業(yè)可以通過與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立一些關(guān)系來規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。598.5 國際企業(yè)營運(yùn)資金管理國際企業(yè)營運(yùn)資金管理o8.5.1 國際營運(yùn)資金管理的內(nèi)容國際營運(yùn)資金管理的內(nèi)容o8.5.2 國際營運(yùn)資金管理的環(huán)境因素國際營運(yùn)資金管理的環(huán)境因素o8.5.3 國際營運(yùn)資金存量管理國際營運(yùn)資金存量管理o8.5.4 國際營運(yùn)資金流量管理國際營運(yùn)資金流量管理608.5.1 國際營運(yùn)資金管理的內(nèi)容國際營運(yùn)資金管理的內(nèi)容o1.營運(yùn)資金的存量管理營運(yùn)資金的存量管理n營運(yùn)資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置，營運(yùn)資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置，目的

50、是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平。有水平。 o2.營運(yùn)資金的流量管理營運(yùn)資金的流量管理 n營運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的營運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持有幣種，以避免各種可預(yù)見的安置地點(diǎn)和最佳的持有幣種，以避免各種可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和損失。的風(fēng)險(xiǎn)和損失。 618.5.2 國際營運(yùn)資金管理的環(huán)境因素國際營運(yùn)資金管理的環(huán)境因素o1.外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)o2.資金轉(zhuǎn)移的時滯資金轉(zhuǎn)移的時滯o3.政府政策限制政府政策

51、限制n第一，外匯管制。第一，外匯管制。n第二，稅收政策。第二，稅收政策。n第三，其他政策。第三，其他政策。628.5.3 國際營運(yùn)資金存量管理國際營運(yùn)資金存量管理o1. 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理o2. 應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的管理o3. 存貨管理存貨管理631.現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理o（1）現(xiàn)金持有方面的問題）現(xiàn)金持有方面的問題n持有形式持有形式n持有時間持有時間n持有幣種持有幣種o（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問題）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問題o（3）現(xiàn)金管理的方法）現(xiàn)金管理的方法n現(xiàn)金集中管理（現(xiàn)金管理中心）現(xiàn)金集中管理（現(xiàn)金管理中心）n多邊凈額結(jié)算（中央清算中心）多邊凈額結(jié)算（中央清算中心）n短期現(xiàn)金預(yù)算短期現(xiàn)金預(yù)算n多

52、國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)642.應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的管理o（1）獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理）獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理n交易幣種的確定交易幣種的確定n付款條件的確定付款條件的確定n應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)o（2）國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理）國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理n提前或延遲付款提前或延遲付款n再開票中心的設(shè)置再開票中心的設(shè)置653. 存貨管理存貨管理o因?yàn)榇尕浀闹苻D(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國界，一方面因?yàn)榇尕浀闹苻D(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國界，一方面不同的國家生產(chǎn)成本和貯藏成本有差別；另不同的國家生產(chǎn)成本和貯藏成本有差別；另一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存貨的自由一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存

53、貨的自由流動。流動。n存貨購置決策需考慮以下因素存貨購置決策需考慮以下因素o（1）超前或延遲購置的成本）超前或延遲購置的成本o（2）存貨類型（）存貨類型（是否依賴進(jìn)口是否依賴進(jìn)口）668.5.4 國際營運(yùn)資金流量管理國際營運(yùn)資金流量管理o1.國際資金流動的限制因素國際資金流動的限制因素n（1）政治限制；（）政治限制；（2）稅收限制；（）稅收限制；（3）外匯）外匯限制；（限制；（4）流動性限制）流動性限制o2. 國際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃國際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃n（1）分析匯款的目的；（）分析匯款的目的；（2）確定匯款的數(shù)量；）確定匯款的數(shù)量；（3）確定匯款的形式）確定匯款的形式o3. 國際營運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的

54、方式國際營運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的方式n（1）股利匯付；（）股利匯付；（2）特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管）特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付；（理費(fèi)的支付；（3）轉(zhuǎn)移價(jià)格；（）轉(zhuǎn)移價(jià)格；（4）公司內(nèi)部）公司內(nèi)部信貸信貸678.6國際企業(yè)稅收管理國際企業(yè)稅收管理o8.6.1 國際稅收相關(guān)概念國際稅收相關(guān)概念o8.6.2 國際雙重征稅的免除國際雙重征稅的免除o8.6.3 國際避稅與反避稅國際避稅與反避稅688.6.1 國際稅收相關(guān)概念國際稅收相關(guān)概念o1. 國際稅收的種類國際稅收的種類o2. 國際稅收制度國際稅收制度o3. 國家稅收管轄權(quán)國家稅收管轄權(quán) o4. 國際稅收管理的目標(biāo)國際稅收管理的目標(biāo)691. 國際稅收的種類

55、國際稅收的種類o按課稅對象可以劃分為兩大類：按課稅對象可以劃分為兩大類：o一類是一類是直接稅直接稅，通常按收益額和財(cái)產(chǎn)額課征，通常按收益額和財(cái)產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財(cái)?shù)亩惙N，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財(cái)產(chǎn)稅；產(chǎn)稅；o另一類是另一類是間接稅間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過境稅、主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過境稅、財(cái)富轉(zhuǎn)讓稅、消費(fèi)稅等。財(cái)富轉(zhuǎn)讓稅、消費(fèi)稅等。 702. 國際稅收制度國際稅收制度o世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、分割稅率制和轉(zhuǎn)嫁或抵免減制。分割

56、稅率制和轉(zhuǎn)嫁或抵免減制。n傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單一的稅率征收，分配給股傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單一的稅率征收，分配給股東的股利，則作為股東個人收入按個人所得稅率計(jì)征。東的股利，則作為股東個人收入按個人所得稅率計(jì)征。n分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計(jì)征，即對未分配收益和已分配收益采用兩種不同的稅計(jì)征，即對未分配收益和已分配收益采用兩種不同的稅率。率。n稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對公司收益按同一稅率征稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個人所得稅的稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)

57、納個人所得稅的減項(xiàng)，予以扣除。減項(xiàng)，予以扣除。 713. 國家稅收管轄權(quán)國家稅收管轄權(quán)n稅收管轄權(quán)是國家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。稅收管轄權(quán)是國家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。n稅收管轄權(quán)可分為兩類：居民稅收管轄權(quán)和收入來源稅稅收管轄權(quán)可分為兩類：居民稅收管轄權(quán)和收入來源稅收管轄權(quán)。收管轄權(quán)。n居民稅收管轄權(quán)是指：國家居民稅收管轄權(quán)是指：國家對其居民的所有收入對其居民的所有收入(無論來無論來自本國還是他國自本國還是他國)都有權(quán)征收所得稅。都有權(quán)征收所得稅。n收入來源稅收管轄權(quán)是指：國家對來源于收入來源稅收管轄權(quán)是指：國家對來源于本國境內(nèi)的所本國境內(nèi)的所得得征稅，而對來自國外的所得免予征稅。征稅，而對來自國

58、外的所得免予征稅。 724. 國際稅收管理的目標(biāo)國際稅收管理的目標(biāo)o總目標(biāo)總目標(biāo) n合理降低總稅負(fù)合理降低總稅負(fù)o具體目標(biāo)具體目標(biāo)n根據(jù)有關(guān)國家的稅法、稅收規(guī)定避免國際企業(yè)雙重征稅根據(jù)有關(guān)國家的稅法、稅收規(guī)定避免國際企業(yè)雙重征稅n利用有關(guān)國家為吸引外資而采取的優(yōu)惠政策，實(shí)現(xiàn)最多利用有關(guān)國家為吸引外資而采取的優(yōu)惠政策，實(shí)現(xiàn)最多的納稅減免的納稅減免n利用各種利用各種“避稅港避稅港”來減少企業(yè)所得稅來減少企業(yè)所得稅n利用內(nèi)部價(jià)格轉(zhuǎn)移把利潤轉(zhuǎn)移至低稅國家和地區(qū)，以便利用內(nèi)部價(jià)格轉(zhuǎn)移把利潤轉(zhuǎn)移至低稅國家和地區(qū)，以便使總納稅額最少使總納稅額最少n利用其他方法減少所得稅的支付利用其他方法減少所得稅的支付73

59、8.6.2 國際雙重征稅的免除國際雙重征稅的免除o1. 國際雙重征稅產(chǎn)生的原因國際雙重征稅產(chǎn)生的原因o2. 國際雙重征稅的危害國際雙重征稅的危害o3.避免國際雙重征稅的方法避免國際雙重征稅的方法741.國際雙重征稅產(chǎn)生的原因國際雙重征稅產(chǎn)生的原因n（1）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按收）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按收入來源稅收管轄權(quán)進(jìn)行征稅入來源稅收管轄權(quán)進(jìn)行征稅n（2）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按居）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按居民稅收管轄權(quán)征稅民稅收管轄權(quán)征稅n（3）一國按居民管轄權(quán)，另一國按來源管轄權(quán)）一國按居民管轄權(quán)，另一國按來源管轄權(quán)對同一納稅人的所得重復(fù)征稅對

60、同一納稅人的所得重復(fù)征稅752. 國際雙重征稅的危害國際雙重征稅的危害o（1）違背了稅負(fù)公平原則）違背了稅負(fù)公平原則o（2）大大加重了納稅人的負(fù)擔(dān)）大大加重了納稅人的負(fù)擔(dān)763.避免國際雙重征稅的方法避免國際雙重征稅的方法o(1)免稅法免稅法o(2)抵免法抵免法o(3)稅收協(xié)定法稅收協(xié)定法77(1)免稅法免稅法o是指一國政府對本國居民來自國外的所得免于征稅，是指一國政府對本國居民來自國外的所得免于征稅，以此徹底避免國際重復(fù)征稅的方法，即以此徹底避免國際重復(fù)征稅的方法，即“別國單征，別國單征，本國放棄本國放棄”。 o免稅法的分類免稅法的分類o全額免稅法全額免稅法n納稅人在居住國的應(yīng)納稅額納稅人在