投資銀行學(xué)計(jì)算題

1、例題例題公司考慮收購(gòu)公司考慮收購(gòu)B公司，收購(gòu)支付方式為用普通股支付，要求計(jì)算：公司，收購(gòu)支付方式為用普通股支付，要求計(jì)算： (1)計(jì)算股票交換率、需增發(fā)的股票數(shù)量計(jì)算股票交換率、需增發(fā)的股票數(shù)量 A(2)計(jì)算收購(gòu)后續(xù)存公司的每股收益計(jì)算收購(gòu)后續(xù)存公司的每股收益 相關(guān)資料如下：相關(guān)資料如下： 項(xiàng)目項(xiàng)目 A B 現(xiàn)有收益（萬(wàn)元）現(xiàn)有收益（萬(wàn)元） 2000 500已發(fā)行普通股（萬(wàn)股）已發(fā)行普通股（萬(wàn)股） 1000400每股收益（元每股收益（元/股）股） 2.001.25市盈率（倍）市盈率（倍） 128 A公司計(jì)劃給公司計(jì)劃給B公司高于其股票市價(jià)公司高于其股票市價(jià)20的溢價(jià)。的溢價(jià)。 例題答案例題答案

2、1.A市價(jià)：市價(jià)：212=24 B市價(jià)：市價(jià)：8125=10 A支付給支付給B公司股東的股票公司股東的股票=10+1020%=12 股票交換率股票交換率=1224=05 需增發(fā)的股票數(shù)量需增發(fā)的股票數(shù)量=40005=200 2.收購(gòu)后續(xù)存公司的每股收益：收購(gòu)后續(xù)存公司的每股收益：（2000500）（）（1000200）=20833元股元股可見(jiàn)收購(gòu)后續(xù)存公司的每股收益上升?？梢?jiàn)收購(gòu)后續(xù)存公司的每股收益上升。例3 甲公司擬收購(gòu)乙公司，收購(gòu)成功后，預(yù)計(jì)甲公司需投資1500萬(wàn)元購(gòu)置新設(shè)備，當(dāng)年的現(xiàn)金流量會(huì)增加50萬(wàn)元，第二年開(kāi)始每年相對(duì)上一年遞增7%，假定甲公司選定的投資風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為8%，請(qǐng)問(wèn)乙公司的

3、最高合并價(jià)值為多少？【例例3 3】解答】解答解：解：1 1、我們可以看出其增加的現(xiàn)金流量符合永續(xù)增長(zhǎng)模、我們可以看出其增加的現(xiàn)金流量符合永續(xù)增長(zhǎng)模型的要求，容易得出所有增加的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為：型的要求，容易得出所有增加的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為： P=D1/（RS-g） =50/(8%-7%) =5000(萬(wàn)元）萬(wàn)元） 2、扣除甲公司期初投資的、扣除甲公司期初投資的1500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)整個(gè)合萬(wàn)元，預(yù)計(jì)整個(gè)合并項(xiàng)目可為甲公司帶來(lái)并項(xiàng)目可為甲公司帶來(lái)3500萬(wàn)元的收益。萬(wàn)元的收益。 答：答：該該甲公司可接受的最高合并價(jià)值甲公司可接受的最高合并價(jià)值為為3500萬(wàn)元。萬(wàn)元?！纠纠? 1】某公司發(fā)行票某公司發(fā)行

4、票值值1 0001 000元、利率元、利率1010、期限、期限1010年的債券年的債券, , 每年末付息一次。每年末付息一次。其發(fā)行其發(fā)行價(jià)格可分以下三種情況：價(jià)格可分以下三種情況： 問(wèn)題：當(dāng)市場(chǎng)利率為問(wèn)題：當(dāng)市場(chǎng)利率為8%、10%和和12, 應(yīng)采取應(yīng)采取何種方式發(fā)行，其發(fā)行價(jià)格各應(yīng)是多少？何種方式發(fā)行，其發(fā)行價(jià)格各應(yīng)是多少？ （P/F，8，10）=0.4632， （P/A，8，10）=6.7101 （P/F，10，10）=0.3855， （P/A，10，10）=6.1446 （P/F，12，10）=0.3220， （P/A，12，10）=5.6502 (1)(1)當(dāng)市場(chǎng)利率當(dāng)市場(chǎng)利率為為10

5、10, , 債券票面利率與市場(chǎng)債券票面利率與市場(chǎng)利率完全一致利率完全一致時(shí)時(shí), ,等價(jià)發(fā)行等價(jià)發(fā)行: : 債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格10001000（P/FP/F，1010，1010）100010001010（P/AP/A，1010，1010） 10001000* *0.3855+10000.3855+1000* *10%10%* *6.14466.1446 10001000（元）（元）【例【例1 1】解答】解答【例【例1 1】解答】解答 (2(2) )當(dāng)市場(chǎng)利率為當(dāng)市場(chǎng)利率為8 8, , 債券的票面利率高于其市場(chǎng)利率時(shí)債券的票面利率高于其市場(chǎng)利率時(shí), , 為溢價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可計(jì)算如下為溢價(jià)

6、發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可計(jì)算如下: : 債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格1 0001 000（P/FP/F，8 8，1010）1 0001 0001010（P/AP/A，8 8，1010） 1 1341 134（元）（元） (3)(3)當(dāng)市場(chǎng)利率為當(dāng)市場(chǎng)利率為1212, , 債券的票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)債券的票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí), , 為折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可計(jì)算如下為折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可計(jì)算如下: : 債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格1 0001 000（P/FP/F，1212，1010）1 0001 0001010（P/AP/A，1212，1010） 886886（元）（元）加權(quán)平均成本法加權(quán)平均成本法 加權(quán)平均資本成本法（加權(quán)平均資本成本法（weighted average